TraderBambu
Trade What You See – Not What You Think!
Part 2. - Options

Risk Disclosure
TraderBambu nincs regisztrálva sem Magyarországon, sem az Európai Unió egyetlen pénzügyi felügyeleti szervénél sem. A
bemutatott stratégiákkal kapcsolatosan nem lehet garantálni, hogy azok profitábilis kereskedést tesznek lehetővé alkalmazóik
számára. A jelenlegi prezentáció csupán tájékoztató jellegű. Részvényekkel, határidős kontraktusokkal, árutőzsdei
termékekkel, opciókkal történő kereskedés jelentős rizikót hordozhat magában és fenn áll a potenciális veszélye annak, hogy
teljes tőkénket elveszithetjük. Ezenkivül mindenkinek mérlegelnie szükséges saját financiális helyzetét mindenfajta tőzsdei
kereskedés megkezdése lőtt. TraderBambu nem ad hosszútávú befektetési, sem rövidtávú kereskedési tanácsot. Igény esetén
mindenki forduljon egy megfelelő licenszszel rendelkező szekemberhez.

OPCIÓK
Jelen lecke feltételezi az opciós kereskedéssel kapcsolatos alapfogalmak ismeretét és
nem pótolja, csupán kiegésziti a tanfolyam keretében készitett személyes jegyzeteket.

MI AZ OPCIÓ?
Egy kontraktus két fél (eladó és vevő) között.
Egy opciós kontraktussal a vevő jogot szerez (és ezért fizet is az eladónak) - az eladó
pedig kötelezettséget vállal (és ezért pénzt kap a vevőtől).

Egy új opció kontraktus vételével vagy kiirásával – új nyitott poziciót létesitünk. Valaki, a piaci
szereplők közül, az ellenkező oldalon van (vevő - eladó vagy forditva).
Ha vásároltunk (long) egy ÚJ poziciót, azt később ugyanannak az opciónak az eladásával zárjuk le.
Ha eladtunk (short) egy ÚJ poziciót, azt később ugyanannak az opciónak a (vissza)vásárlásával
zárjuk le.

MEGBIZÁSOK (ORDERS):
Buy to open (long pozició nyitása) - Sell to close (long pozició zárása)
Sell to open (short pozició nyitása) - Buy to close (short pozició zárása)
(Csak önmagában nem használjuk a “venni” illetve “eladni” szavakat!)

Az opció tradingben résztvevők:
BUYER , aki opciót vásárol egy új pocizió megnyitására vagy egy
régi lezárására,
HOLDER, aki opciót vásárol egy új long pozició megnyitására,
SELLER, aki elad egy opciót egy új pocizió megnyitására vagy egy
régi lezárására,
WRITER, aki elad egy opciót egy új short pozició megnyitására.

CALL és PUT opciók
Call vétel - LONG CALL
Call eladás (kiirás) - SHORT CALL
Put vétel - LONG PUT
Put eladás (kiirás) - SHORT PUT

LONG CALL jogunk van arra, hogy a jövőben (az opció élettartama során) az
alapterméket (pl. részvényt) egy előre meghatározott áron (Strike Price) megvegyük.
Ezért a jogért fizetünk („prémium”).
LONG PUT jogunk van arra, hogy a jövőben (az opció élettartama során) az
alapterméket (pl. részvényt) egy előre meghatározott áron eladjunk. Ezért a jogért
fizetünk.
SHORT CALL kötelezettséget vállalunk arra, hogy a jövőben (az opció élettartama
során) az alapterméket (pl. részvényt) egy előre meghatározott áron eladjuk. Ezért a
kötelezettség vállalásért dijat számitunk fel, pénzt kapunk.
SHORT PUT kötelezettséget vállalunk arra, hogy a jövőben (az opció élettartama során)
az alapterméket (pl. részvényt) egy előre meghatározott áron megvásároljuk. Ezért a
kötelezettség vállalásért dijat számitunk fel, pénzt kapunk.

CALL Vétele:
Lehetséges cél: profitálni az alaptermék árának emelkedéséből, vagy bezárni egy jó
vételárat
Piaci vélemény: nagyon bullish
Max. rizikó: a kifizetett prémium
Potenciális profit: elméletileg korlátlan

CALL Kiirása:
Lehetséges cél: Profitálni a kapott prémiumból, vagy növelni az eladandó részvény nettó
eladási árát
Piaci vélemény: semleges/bearish, bár covered call kiirása esetén lehet bullish is
Max. rizikó: korlátlan „naked call” esetén - korlátozott „covered call” esetén
Potenciális profit: korlátozódik a kapott prémium összegére

PUT Vétele:
Lehetséges cél: profitálni az alaptermék árának csökkenéséből vagy védelmet találni a
már birtokunkban lévő részvények árának csökkenése ellen
Piaci vélemény: bearish
Max. rizikó: a kifizetett prémium
Potenciális profit: jelentős, amint a részvény megközeliti a 0-t

PUT Kiirása:
Lehetséges cél: profitálni a kapott prémiumból, vagy csökkenteni a megvásárolandó
részvény nettó vásárlási árát
Piaci vélemény: semleges/bullish
Max. rizikó: jelentős, amint a részvény ára megközeliti a 0-t
Potenciális profit: korlátozódik a kapott prémium összegére

Opció vétele (Long Call vagy Long Put nyitás) esetén a maximális rizikó az
opció vételára, az amennyit fizettünk érte. A potenciális nyereség korlátlan.
Opció kiirása (Short Call vagy Short Put nyitás) esetén a potenciális rizikó
korlátlan. A maximális nyereség a pozició eladásából befolyt összeg.

SPREADS:
2 vagy több opció kontraktus („legs”)
Lehetséges cél: profitálni a kiirt és vásárolt opciók értékkülönbségének változásából
Piaci vélemény: bullish/bearish/semleges az adott spread függvényében
Max. rizikó: korlátozott
Potenciális profit: korlátozott
Az egylábú call vagy put pozicióhoz képest feladjuk a potenciálisan nagyon nagy
nyereség lehetőségét - cserébe limitáljuk a maximális veszteségünket.

Az Opciós Kontraktus Főbb Jellemzői
- Kontraktus méret az USA-ban 100 részvény
- Lejárati hónap („Expiration month”)
- Exercise price: az alaptermék árszintjétől függően több strike price tradingelhető
- Type of Delivery: Physical delivery (pl. részvények esetében) vagy cash
(index opciók esetében).
- Style: American Style: exercise bármikor a lejárat előtt, European Style: exercise kizárólag a
lejárat napján
- Lejárat napja: részvény opciók általában a hónap harmadik péntekét követő szombat
(péntek délután tradingelhetők utoljára).
- Options Class: az összes call vagy összes put opció egy adott részvény esetében
(pl. egy „option class”-t alkot az összes IBM call)
- Prémium: az opció jelenlegi ára
- Strike Price (másnéven Exercise Price): long call opciók esetében az az ár, amelynél az opció
tulajdonosának joga van megvenni az alapterméket (pl.: „IBM 95 Call” esetén 100 db IBM
részvényt megvenni 95 dolláros árfolyamon, összesen 9500 dollárért). Put opciók esetén az az ár,
amelynél az opció tulajdonosának joga van eladni az alapterméket.

LEAPS
Long-Term Equity Anticipation Securities
Az opciós piac fontos része. Standard opciók átlagos kifutási ideje egy év. LEAPS azonban
kimehetnek egészen három évig. Az összes létező opciók mintegy 15%-a LEAPS.
Nagyfokú flexibilitást kinálnak a trader számára a hosszú lejárat miatt (Time Value nem olvad el).

Opció vétel:
- veszünk, ha „olcsó” az opció
- “olcsó” az opció ha alacsony a volatilitás
- „far out” - időben távoli lejárat (minél több időt adunk magunknak, hogy igazunk
legyen)
- cél, hogy az opció értéke növekedjen (olcsón venni, magasabb áron eladni)
- maximális rizikó: az összeg, amit fizettünk a pozició megnyitásáért
- maximális profit: az alkalmazott stratégia függvénye
- az idő múlása: ellenünk dolgozik
- volatilitás: kedvező ha növekszik, kedvezőtlen ha csökken
- tipikus hiba: a közeljövőben lejáró, magas volatilitású (drága) opciót megvenni

Opció eladás (kiirás)
- eladunk, ha „drága” az opció
- “drága” az opció ha magas a volatilitás
- „front month” – időben közeli lejárat (minél kevesebb időt tölteni a pozicióban)
- cél, hogy az opció értéke csökkenjen (drágán eladni, alacsony áron visszavásárolni)
- maximális rizikó: az alkalmazott stratégia függvénye
- maximális profit: az összeg, amit kaptunk az opció eladásáért
- az idő múlása: nekünk dolgozik
- volatilitás: kedvező ha csökken, kedvezőtlen ha növekszik
- tipikus hiba: időben soká lejáró, alacsony volatilitású (olcsó) opciót eladni/kiirni

Léteznek opciók részvényekre, ETF-ekre, indexekre, határidős
kontraktusokra, forexre.
Az USA tőzsdéken jóval több, mint 2000 alaptermékre lehet
opciót venni/eladni.
Floor vagy elektronikus trading.
A Market Maker szerepe.

A forgalom, likviditás, átláthatóság és execution (a kereskedés végrehajtásának
gyorsasága és minősége) alapján (az árutőzsdéket kihagyjuk) a legjelentősebb opciós
tőzsdék az USA-ban:
- International Securities Exchange www.iseoptions.com
- Chicago Board of Trade www.cboe.com
- American Stock and Options Exchange (AMEX) www.amex.com
- Boston Options Exchange www.bostonoptions.com
- Philadelphia Stock Exchange www.phlx.com

Az Opció Trading Előnyei:
- Flexibilitás (bullish, bearish, neutral piac kihasználása)
- Risk management
- Hedging (meglévő részvény portfólió védelme)
- Jövedelem termelése
- Tőkeáttétel

A TŐKEÁTTÉTEL DEMONSTRÁLÁSA:
„A” investor vesz :
100db részvényt 10 dolláros áron
Teljes költség: 1000 dollár
Részvény árfolyama felemelkedik 15 dollárra
Mr. A eladja a részvényeit 1500 dollárért.
Profit (ROI, Return on Investment): 50 %
„B” investor szintén 1000 dollárt költ. De ő opciót vásárol, egészen pontosan
20 kontraktust (ami megfelel 200 részvénynek), strike price 12.50. Az opciók ára 50 cent.
Teljes költség: 1000 dollár.
Mr. B eladja opcióit, amikor a részvény ára felemelkedik 15 dollárra. Ekkor az opciók értéke
2.50 dollár. Az eladásból 5000 dollár folyik be.
Profit (ROI): 400%

Az Opció Trading Veszélyforrásai:
avagy mi sülhet el rosszul?
- Opció vétele, amely hamarosan lejár
- Drága (túlárazott) opció vétele
- Olcsó (alulárazott) opció eladása
- A volatilitás szerepének nem értése
- A “ Time Decay” (opciós prémium idő értékének) nem értése
- A “Delta szerepének” nem értése

Az Opció Prémiumok Két Fő Komponense
Intrinsic Value (Benső/Eredendő Érték) és Time Value (Idő Érték)
INTRINSIC VALUE:
Ha az alaptermék ára magasabb, mint a strike price, akkor a call opció esetében az
„in-the-money” (ITM). Ha a kettő megegyezik, az „at-the-money” (ATM), ha az
alaptermék ára alacsonyabb, mint a strike price, akkor az „out-the-money” (OTM).
Ha az alaptermék ára alacsonyabb, mint a strike price, akkor a put opció esetében az
„in-the-money”. Ha a kettő megegyezik, ay „at-the-money”, ha az alaptermék ára
magasabb, mint a strike price, akkor az „out-the-money”.
Csak in-the-money opcióknak van intrinsic értékük (az alaptermék jelenlegi ára és az
opció strike price közötti különbség)..

INTRINSIC VALUE
„Benső Érték”
Az az összeg, amellyel az opció In-the-Money-ban van.
Call opciók esetén: az alaptermék ára – call strike price
Put opciók esetén: put strike price – az alaptermék ára
Out-the-Money opcióknak természetesen nincsen Benső Értékük

TIME VALUE
- Az opció „fogyóeszköz”, egy határidőn túl megszűnik létezni (egy szerződés a vevő és eladó
között, amely csak egy bizonyos határidőig érvényes).
- A TV azt mutatja, hogy a befektetők mennyit hajlandók fizetni az intrinsic érték fölött, annak
reményében, hogy az opció értéke a lejáratig növekedni fog. Minél távolabbi a lejárat napja, annál
nagyobb lehet a TV.
Intrinsic Value = alaptermék jelenlegi ára – strike price (calls)
Intrinsic Value = strike price – alaptermék jelenlegi ára (puts)
Time Value = opció prémium – intrinsic value

Az opciók árát meghatározó
tényezők
Az opció fajtája (call vagy put)
• Strike price
• Az alaptermék jelenlegi piaci ára
• Az alaptermék statisztikai (történeti) volatilitása
• Implied volatilitás értéke
• Az opció lejáratáig fennmaradó idő
• A jelenlegi rizikómentes kamat (90 napos diszkont kincstárjegy)
• Osztalék mértéke (csak részvények esetében)
• Az osztalék kifizetéséig hátralevő idő (részvényeknél)

STATISZTIKAI VOLATILITÁS
Ez nem más, mint az alaptermék relativ mozgásának a mérése. Másképpen
történeti volatilitásnak is hivják (statistical vagy historical volatility). Egy
matematikai kifejezés, amely százalékban adja meg, hogy a termék ára
milyen mértékben mozgott fel vagy lefelé az elmúlt időszakban.
• A termék statisztikai volatilitása folyamatosan változik és ennek értékét
naponta kell újra számolni. A kapott érték jelentős változásokat tud
produkálni egyik napról a másikra, ezért szokásos egy 10 vagy 20 napos
mozgó átlagot kalkulálni a későbbi munkához.
• Ezt a mozgó átlagot tudjuk a későbbiekben felhasználni a ”fair érték”
kiszámitására a különböző opciós modellekben (pl. Black-Scholes). A
mindennapi gyakorlatban.....

...... használhatjuk annak eldöntésére, hogy egy adott ármozgás bekövetkezésének (vagy
meg NEM történésének) mekkora a valószinűsége. Ha ismert a határidős kontraktus
statisztikai volatilitása (ennek értéke) és a jelenlegi piaci ára, akkor kiszámitható, hogy
egy adott árat adott időintervallumon belül mekkora valószinűséggel fog elérni (vagy
hogy eléri-e agyáltalán)?

IMPLIED VOLATILITY
Az egyik legjobban őrzött „titok” azzal kapcsolatosan, hogy
rendszeresen profitot húzzunk ki a piacokról nem más mint az
„Implied Volatility” fogalma. Ez szintén egy számitott érték – de ez
az érték nem az alaptermékre vonatkozik, hanem az alaptermékre
vett/eladott opcióra.
• Magyarra nehéz leforditani, a lényege a „várt/feltételezett volatilitás
a jövöben”, azt is mondhatnánk, hogy „a várt vásárlói/eladói igény”
az adott opcióra.
• Hogy a gyakorlatban is használni tudjuk, szükséges kiszámitani a
volatilitás arányát (Volatility Ratio). Általában az alábbiak egyikét
használjuk:
• 20 Napos Volatilitási Arány (1 napos tehát a jelenlegi Implied
Volatility osztva a 20 napos Statisztikai Volatilitás értékével)
• 90 Napos Volatilitási Arány (1 napos tehát a jelenlegi Implied
Volatility osztva a 90 napos Statisztikai Volatilitás értékével)

Amire emlékeznünk kell az a következő:
Ha az Implied Volatilitás értéke jelentősen a Statisztikai Volatilitás fölött van, akkor a
Volatilitás Aránya magas és az opció túlárazott.
Amikor az Implied Volatilitás visszatér a normál szintre (csökken), az opció értéke
is csökkenni fog.
Emiatt történhet meg az velünk, hogy például egy alaptermékre (részvény,
árufutures stb) amely a véleményünk szerint túlzottan magasan áll és csökkenés
várható, put opciót vásárolunk. Ha nem vettük figyelembe, hogy az opcióra az
Implied Volatilitás értéke túl magas (túl van árazva), akkor megdöbbenten fogjuk
tapasztalni, hogy bár a feltételezésünk helyes volt és az alaptermék ára valóban
lefele indult el – de a put opciónk is veszit értékéből! Aki nincs tisztában ezekkel a
fogalmakkal az egész egyszerűen értetlenül áll majd a történtek előtt.

Hasonló a szituáció, amikor véleményünk szerint egy határidős kontraktus vagy
részvény értéke várhatóan növekedni fog. Erre fogadva call opciót vásárolunk. Örülünk,
hogy az alaptermék ára valóban elkezd felfelé mozogni – de nem értjük, hogy miként
lehetséges az, hogy a call opciónk értékét vesziti (hiszen a tankönyv szerint mindent jól
csináltunk és az opciónknak fel „kellett” volna mennie).
Ami történt az nem más mint, hogy a „mindenki” számitott az alaptermék
áremelkedésére és a piaci résztvevők túlárazták az opciókat.
A helyes módszer tehát első lépésként a chart elemzés segitségével találni egy
alapterméket, amely szerintünk hamarosan mozogni kezd. Meghatározzuk a várható
irányt. Ezt követően megállapitjuk, hogy az opciókat hogyan árazta be a piac (fair, alul
vagy túlárazottak). SOHA ne vásároljunk túlárazott és SOHA ne adjunk el (irjunk ki)
alulárazott opciót, mert csak veszithetünk!
Próbáljunk meg minden szituációban eladni túlárazott és/vagy venni alulárazott opciót.

Azok számára, akik amerikai részvényekkel kereskednek és könnyen használható,
naprakész információt szeretnének az opciók volatilitási értékeivel kapcsolatosan, az
alábbi honlap szolgáltatásait ajánljuk:
http://www.ivolatility.com/

Hasonló de határidős kontraktusokra az alábbi helyen szerezhetjük be a számunkra
érdekes információkat:
http://www.platinum.optionetics.com/cgi-bin/oamergef/www/
tablesf/rank2yr

A következő stratégiák tanulmányozásához ajánljuk az alábbiakat:
http://cboe.com/LearnCenter/RCTools.aspx

Innen pedig postán küldik el az ingyenes szoftvert:
http://www.888options.com/resources/investigator/default.jsp

Alulárazott opciók vásárlásánál menjünk ki több hónapot. A time decay (az opció árának
elolvadása) elhanyagolható lesz. Fontos szempont, hogy mihelyst az alaptermék elkezd
mozogni, az opciókra is jelentősen megnövekszik az igény
(megnő az Implied Volatilitás) és ez a tény jelentős áremelkedéshez vezethet.
Ha opciót adunk el (irunk ki), akkor az csak túlárazott legyen, lehetőleg minél közelebbi
lejárattal (az ár nagyon gyorsan elolvad és megtartjuk az eladásért kapott prémiumot).

Alkalmazandó stratégia meghatározása:
- alaptermék (részvény/futures stb) chartjának elemzése
- szituáció: Scalpie – Double Top/ Double Bottom divergenciával – kitörés (alacsony
ADX – momentum és árcsúcsok összekötése)
- volatilitás alapú trading
- tradingelés a hosszú time frame chart irányában
- opciós trading döntéseket NEM a napi chart, hanem a heti/havi chartok alapján hozni
- következő lépésként megállapitjuk, hogy a piac miképpen árazta be a kérdéses
alaptermék opcióit (tipikus hiba ennek az elszalasztása):
- fair (elméleti érték)
- olcsó (elméleti érték alatt van az ár)
- drága (elméleti érték felett van az ár)

Tipikus hibák:
- ha az alaptermék árának esését várjuk és automatikusan put opciót veszünk,
- ha az alaptermék árának növekedését várjuk és automatikusan call opciót veszünk

Helyes módszer:
Ha az alaptermék árának növekedését várjuk ÉS az opció olcsó (elméleti érték alatt
megvehető), akkor call opciót veszünk (vagy spread).
Ha az alaptermék árának növekedését várjuk ÉS az opció drága (elméleti érték felett),
akkor put opciót adunk el (vagy spread).
Ha az alaptermék árának csökkenését várjuk ÉS az opció olcsó (elméleti érték alatt
megvehető), akkor put opciót veszünk (vagy spread).
Ha az alaptermék árának csökkenését várjuk ÉS az opció drága (elméleti érték felett),
akkor call opciót adunk el (vagy spread).

THE GREEKS
“A GÖRÖGÖK”
Segitenek annak eldöntésében, hogy milyen opciós stratégiát válasszunk.
BETA: Megmutatja, hogy egy adott részvény milyen mértékben követi az egész tőzsde (összes részvény
árváltozását).
DELTA: Nagyon fontos! Megmutatja, hogy milyen a kapcsolat az opció és az alaptermék árának változása
között. Másképpen: ha az alaptermék 1 dollárt mozog, akkor az opció azt hány százalékban követi? 0 és 100
közötti érték. A lejárati nap (expiration day) közeledtével, an ITM opciók deltája megközeliti az 1-t (100%).
Call opció esetén a delta növekszik, ahogy az alaptermék ára nő. Put opció esetén a delta növekszik, ahogy az
alaptermék ára csökken.
THETA (TIME DECAY): szintén nagyon fontos! A delta változását jelzi abszolút értékben. Megmutatja, hogy az
opció értéke mennyivel (hány dollárral) csökken (még ha az alaptermék ára, volatilitása stb. nem is változik)
egy adott idő egység alatt (ez, szoftwaretől függően lehet 7 nap, vagy 1 nap is).

RHO: Az opció értékének a kamatváltozásokra. Pl. A Rho=0.070 szerint az opció elméleti értéke
ennyivel fog novekedni, ha a kamatok 1%-kal csökkennek.
VEGA: Jelzi az opció abszolút értékének változását a volatilitás egy százalékos változásának
függvényében. Pl. Vega=0.080 azt jelzi, hogy az opció értéke 0.080-al megnő (dollárban), ha a
volatilitás értéke 1%-al növekszik (lefelé annyit csökken).

Az opciós stratégiákat lehet több féle szempont alapján osztályozni. Mi az egyszerűség
miatt az alábbi két alapkategóriát különböztetjük meg: Korlátozott Rizikójú Stratégiák
illetve Korlátlan Rizikójú Stratégiák.
Ezeken belül léteznek az alábbi csoportok:
- Bullish - arra számitunk, hogy az alaptermék ára és a volatilitás emelkedni fog.
- Bearish - arra számitunk, hogy az alaptermék ára és a volatilitás csökkenni fog,
- Range (oldalazó) - arra számitunk, hogy az alaptermék ára nem mutat trendet az adott
time frame-ben, hanem oldalazó mozgást végez – „emésztési periódus”,
- Volatilis - arra számitunk, hogy a jelenlegi csendes oldalazó volatilitás jelentősen
megnövekszik, az ár kitör (de nem tudjuk, hogy melyik irányban).

Az alábbiak NEM trading ajánlatok – a szándék csupán a
különböző stratégiák felépitésének demonstrálása.

Opciós Trading Forgatókönyv
Az alábbi rövid forgatókönyv gyors segitséget adhat a megfelelő stratégia
kiválasztásához. Nem “csodaszerszámról” van szó, hanem olyan eszközről,
amely figyelembe veszi piaci előrejelzésünket és rizikótűrőképességünket is.
Korlátozott Rizikójú
Stratégiák
Korlátlan Rizikójú
Stratégiák
Bullish Bullish
Bearish Bearish
Range (sáv) Range
Volatilis Volatilis

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Bullish
Long Call
- Könnyű a megbizást végrehajtani és a poziciót menedzselni.
- A Call deltája világosan mutatja, hogy poziciónk milyen mértékben van kitéve
az alaptermék árában bekövetkező változásoknak.
- A delta értéke az alaptermék árával és az idő múlásának függvényében
változik.
- Ne feledkezzünk meg az idő múlásáról (negativ theta): ellenség.
- Tartsuk fejben, hogy az alaptermék volatilitása valamint az opció iránti igény
(implied volatility) befolyásolja az opció árát.

Stratégia = call opció vétele
Piaci vélemény = bullish, erős mozgás/
kitörés várható
Maximális Rizikó = korlátozódik a
kifizetett prémiumra
Maximális Profit= korlátlan (felfelé)
Breakeven (null szaldó) = Call strike
price + a kifizetett prémium
Volatilitás: előnyös ha emelkedik,
hátrányos ha csökken
Time Decay (az idő múlása):
hátrányos

Long Call
Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00
Total Költség: kifizetett premium, $200
Max. Veszteség: kifizetett premium, $200
Max. ProfitÉ: Korlátlan

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Bullish
Call Back Spread
- Egyazon időben több kontraktust veszünk magasabb strike price-al, mint
amennyit eladunk alacsonyabb strike-kal.
- Hasonlóan a Long Call-hoz, korlátlan profit lehetőség - korlátozott rizikóval.
- Hogy a pozició profitábilis legyen, szükséges, hogy az alaptermék a lejárat
napján jelentősen a strike price fölött legyen.
- A pozició nettó long és általában long volatility (vega).
- A pozició megnyithatjuk netto debit-tel (fizetünk érte) vagy nettó kredittel
(pénzt kapunk érte).
- A potenciális veszteség a strike-ok közötti különbség.

Call Back Spread
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 2 XYZ Sep 60 calls @ $0.75
Költség $50 Credit
Max. Veszteség: $950
Max. Profit: Korlátlan

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Bullish
Bull Vertical Spread (Long Call Vertical vagy Short Put
Vertical)
- Venni az alacsonyabb strike call (put) és eladni a magasabb strike call (put)
azonos lejárattal.
- Minél nagyobb a strike-ok közötti különbség, annál nagyobb a potenciális
profit, de a költség is.
- A maximális profit és veszteség korlátozott.
- Költségkimélő kereskedési mód arra az esetre, amikor bullish vagyunk.
- Kezdő traderek számára ajánlott stratégia, de veterán traderek is a
előszeretettel alkalmazzák.

Stratégia = venni egy call opciót és eladni egy másik
call opciót magasabb strike price-al
(azonos lejárati hónap)
Piaci vélemény = bullish, mérsékelten bullish
Maximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett net
debitre
Maximális Profit= korlátozott, a két strike price
közötti különbség – a kifizetett debit
Breakeven (null szaldó) = a vásárolt call opció
strike price-a + a kifizetett net debit
Volatilitás: változó lehet a hatás attól függően,
hogy a call opciók ITM vagy OTM
Time Decay (az idő múlása): változó. Minimális,
ha az alaptermék ára feleúton van
a két opció strike price között.
Trade végrehajtható, mint egyetlen kontraktus (a
két „leg” különbségeként)

Long Call (Bull) Vertical
Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 1 XYZ Sep 60 call @ $.75
Total Költség: kifizetett premium, $125
Max. Veszteség: kifizetett premium, $125
Max. Profit: a két strike price közötti különbség dollár értéke minusz a
premium, $875

Short Put (Bull) Vertical
Short 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Long 1 XYZ Sep 35 put @ $.25
Total Befolyt Kredit: a nettó befolyt opció premium, $75
Max. Veszteség: a két strike price közötti különbség dollár értéke
minusz a befolyt kredit, $425
Max.Profit: a nettó befolyt opció premium, $75

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Bullish
Long Butterfly Magasabb Strike
- Viszonylag alacsony költségű stratégia, korlátozott profit lehetőséggel és
rizikóval.
- Minél közelebb van a Butterfly pozició a lejárat napjához, annál nagyobb
mértékben reagál az alaptermék árának változásaira.
- Professzionális traderek egyik kedvence - a stratégia védekező
karakterisztikája miatt.
- Long Butterfly esetén azt szeretnénk, hogy az alaptermék ára a pozició
középső strike-hoz emelkedjen.

Stratégia = 4 legs, venni egy alacsony strike
call, eladni 2 magasabb strike calls, eladni 1
még magasabb strike call (tulajdonképpen: Bull
Spread + Bear Spread = Butterfly), azonos
távolságokra
Piaci vélemény = semlegesek vagyunk a
piac irányán (oldalazó mozgás) és bearish a
volatilitáson
Maximális Rizikó = korlátozódik a
kifizetett prémiumra (ha lejáratkor a részvény
ára a legalacsonyabb
strike alatt vagy a legmagasabb strike felett
végez)
Maximális Profit= középső strike –
legalacsonyabb strike – a kifizetett prémium
(ha lejáratkor a részvény ára egyenlő a
középső strike-kal)
Breakeven (null szaldó) =
felfelé: legmagasabb strike - debit
lefelé: legalacsonyabb strike + debit

Long Call Butterfly
Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 2 XYZ Sep 55 calls @ $1.00, Long 1 XYZ
Sep 60 call @ $.50
Total Költség: kifizetett premium, $50
Max. Veszteség: kifizetett premium, $50
Max. Profit: a külső és a középső strike prices különbségének dollár értéke
minusz a kifizetett premium, $450

Venni egy ITM put
Eladni 2 ATM put
Venni egy OTM put
Max. Veszteség: amit fizettünk
Max. Profit: középső strike minusz
legalacsonyabb strike minusz a
kifizetett prémium (ha lejáratkor a
részvény ára egyenlő a középső
strike-kal)

Long Put Butterfly:
Long 1 XYZ Sep 30 put @ $.25, Short 2 XYZ Sep 35 puts @ $.50, Long 1 XYZ
Sep 40 put @ $1.00
Total Költség: kifizetett premium, $25
Max. Veszteség: kifizetett premium, $25
Max. Profit: a külső és a középső strike prices különbségének dollér értéke
minusz a kifizetett premium, $475

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Bullish
Long Time Spread Magasabb Strike
- Venni távolabbi hónapot (call vagy put) és eladni a legközelebbi hónapot,
azonos strike.
- Korlátozott profit és veszteség.
- Viszonylag alacsony költség és nincs margin követelmény.
- Fontos tudni, hogy az implied volatility eltérő mértékben változhat mindkét
leg esetén.
- Akkor a leghatásosabb, amikor az alaptermék ára lassan mászik fel a strike
price-ig - és ezáltal hagyja, hogy a short call prémiuma gyorsabban elolvadjon.

Long Call Time Spread:
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 1 XYZ Dec 50 call @ $5.00
Total Költség: $300
Max. Veszteség:$300
Max. Profit: attól függ, hogy mennyi lesz az értéke a Dec 50 Call-nak a
szeptemberi lejáratkor

Long Put Time Spread
Short 1 XYZ Sep 50 put @ $1.00, Long 1 XYZ Dec 50 put @ $3.00
Total Költség: $200
Max. Veszteség: $200
Maximum Profit: attól függ, hogy mennyi lesz az értéke a Dec 50 Call-nak a
szeptemberi lejáratkor

Opciós Trading Forgatókönyv
Korlátozott Rizikójú
Stratégiák
Korlátlan Rizikójú
Stratégiák
Bullish Bullish
Bearish Bearish
Range (sávon belül) Range
Volatilis Volatilis

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Bearish
Long Put
- Könnyű a megbizást végrehajtani és a poziciót menedzselni.
- A Put deltája világosan mutatja, hogy poziciónk milyen mértékben van kitéve
az alaptermék árában bekövetkező változásoknak.
- A delta értéke az alaptermék árával és az idő múlásának függvényében
változik.
- Ne feledkezzünk meg az idő múlásáról (negativ theta): ellenség.
- Tartsuk fejben, hogy az alaptermék volatilitása valamint az opció iránti igény
(implied volatility) befolyásolja az opció árát.

Stratégia = put opció vétele
Piaci vélemény = bearish, erős mozgás/kitörés
várható
Maximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett
prémiumra
Maximális Profit= korlátozott, az alaptermék nulláig
csökkenhet
Breakeven (null szaldó) = put strike price - a
kifizetett prémium
Volatilitás: előnyös ha emelkedik, hátrányos
ha csökken
Time Decay (az idő múlása): hátrányos

Long Put
Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00
Total Költség: kifizetett premium, $100
Max. Veszteség: kifizetett premium, $100
Max. Profit: korlátlan

• „Married Put”
• Venni az alapterméket és venni put
opciót
• Max.Veszteség: amit fizettünk érte
• Piac: bearish

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Bearish
Put Back Spread
- Egyazon időben több kontraktust veszünk alacsonybb strike price-al, mint
amennyit eladunk magasabb strike-kal.
- Hasonlóan a Long Put-hoz, korlátlan profit lehetőség - korlátozott rizikóval.
- Hogy a pozició profitábilis legyen, szükséges, hogy az alaptermék a lejárat
napján jelentősen a strike price alatt legyen.
- A pozició nettó long és általában long volatility (vega).
- A pozició megnyithatjuk netto debit-tel (fizetünk érte) vagy nettó kredittel
(pénzt kapunk érte).
- A potenciális veszteség a strike-ok közötti különbség.

Put Back Spread
Short 1 XYZ Sep 50 put @ $1.00, Long 2 XYZ Sep 40 puts @ $0.50
Költség: $0 Even Money
Max. Veszteség: $1000
Max. Profit: Korlátlan

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Bearish
Bear Vertical Spread (Long Put Vertical vagy Short Call
Vertical)
- Venni a magasabb strike call (put) és eladni a alacsonyabb strike call (put) -
azonos lejárattal.
- Minél nagyobb a strike-ok közötti különbség, annál nagyobb a potenciális
profit, de a költség is.
- A maximális profit és veszteség korlátozott.
- Költségkimélő kereskedési mód arra az esetre, amikor bearish vagyunk.
- Konzervativ módja annak, hogy short poziciót nyissunk (alacsonyabb költség
és korlátozott rizikó).

• Eladni egy put opciót – alacsonyabb
strike
• Venni egy put opciót – magasabb
strike
• Max.Veszteség: a kifizetett netto
• Max.Profit: korlátozott, a két strike
közötti különbség – a kifizetett
netto
• Piac: bearish

Long Put (Bear) Vertical
Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Short 1 XYZ Sep 35 put @ $.25
Total Költség: a kifizettt opció premium, $75
Max. Veszteség: a kifizettt opció premium, , $75
Max. Profit: a két strike price közötti különbség dollár értéke minusz a kifizetett
premium, $425

• Eladni egy call opciót – alacsonyabb
strike
• Venni egy call opciót – magasabb
strike
• Max. Veszteség: korlátozott, a két
strike közötti különbség – befolyt
prémium
• Max. Profit: befolyt rémium
• Piac: mérsékelten bearish

Short Call (Bear) Vertical
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 1 XYZ Sep 60 call @ $.75
Total Befolyt Kredit : a nettó befolyt opció premium, $125
Max. Veszteség: a két strike price közötti különbség dollár értéke minusz a
befolyt kredit, $875
Maximum Profit: netto befolyt opció premium, $125

Opciós Trading Forgatókönyv
Az alábbi rövid forgatókönyv gyors segitséget adhat a megfelelő stratégia
kiválasztásához. Nem “csodaszerszámról” van szó, hanem olyan eszközről,
amely figyelembe veszi piaci előrejelzésünket és rizikótűrőképességünket is.
Korlátozott Rizikójú
Stratégiák
Korlátlan Rizikójú
Stratégiák
Bullish Bullish
Bearish Bearish
Range (sáv) Range
Volatilis Volatilis

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Range
Long At-The-Money Butterfly vagy Condor
- A Condor nem más mint egy “megnyújtott Butterfly”, a két “szárny” közötti
egy helyett kettő “középső strike”-kal.
- Viszonylag alacsony költségű stratégia, korlátozott profit lehetőséggel és
rizikóval.
- Minél közelebb van a Butterfly pozició a lejárat napjához, annál nagyobb
mértékben reagál az alaptermék árának változásaira.
- Professzionális traderek egyik kedvence - a stratégia védekező
karakterisztikája miatt.
- Long Butterfly esetén azt szeretnénk, hogy az alaptermék ára a középső
strike közelében maradjon.
- Time Decay (pozitiv theta): barát.

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Range
Long At-The-Money Time Spread
- Venni távolabbi hónapot (call vagy put) és eladni a legközelebbi hónapot (call
vagy put), azonos strike.
- Korlátozott profit és veszteség.
- Viszonylag alacsony költség és nincs margin követelmény.
- Fontos tudni, hogy az implied volatility eltérő mértékben változhat mindkét
leg esetén.
- Akkor a leghatásosabb, amikor az alaptermék ára a strike price közelében
marad.
- Ahogy a lejárat napja közeledik, a pozició egyre érzékenyebben reagál az
alaptermék árában bekövetkező változásokra.

Long Call Time Spread:
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 1 XYZ Dec 50 call @ $5.00
Total Költség: $300
Max. Veszteség:$300
Max. Profit: attól függ, hogy mennyi lesz az értéke a Dec 50 Call-nak a
szeptemberi lejáratkor

Long Put Time Spread
Short 1 XYZ Sep 50 put @ $1.00, Long 1 XYZ Dec 50 put @ $3.00
Total Költség: $200
Max. Veszteség: $200
Maximum Profit: attól függ, hogy mennyi lesz az értéke a Dec 50 Call-nak a
szeptemberi lejáratkor

COLLAR - MEGLÉVŐ POZICIÓ VÉDELME „INGYENES
BIZTOSITÁSSAL”
Tételezzük fel, hogy korábban vettünk egy részvényt (vagy határidős kontraktust). Az ár
jelentőset futott. Úgy érezzük, hogy potenciálisan még van esély további emelkedésre,
de egyre inkább nyugtalanit bennünket annak a tudata, hogy valamilyen negativ hir miatt
esetleg hirtelen sokat veszithet értékéből, jelentős korrekción mehet át. A következőt
tesszük.
Nagy valószinűséggel fogunk találni alulárazott out-of-money put opciókat.
Szintén valószinű, hogy rábukkanunk túlárazott call opciókra.
Tegyük fel, hogy a részvényünk értéke jelenleg USD75. Veszünk egy 70-es put opciót és
eladunk egy 80-as call opciót. Gyakorlatilag „biztositást vásárolunk” és aképpen fizetünk
érte, hogy kiirunk (eladunk) egy covered call-t.
Ha az ár 80 fölé kerül – el kell adnunk a részvenyeinket 80-ért. Ha az ár beszakad –
védettek leszünk a long put opció miatt. És mindez nem kerül semmibe!

• Venni az alapterméket
• Eladni OTM call
• Venni OTM put
• Népszerű azok körében, akiknek
van részvényük ÉS védelmet
keresnek egy jelentősebb áresés
ellen ÉS hajlandók eladni a
részvényeket a jelenlegi árnál kicsit
magasabban.
• Sok esetben az eladott call-ból
befolyt kredit elégséges lehet a
védelmet jelentő putok
megvásárlására. Tehát az opciós
pozició „ingyenes”.

Opciós Trading Forgatókönyv
Korlátozott Rizikójú
Stratégiák
Korlátlan Rizikójú
Stratégiák
Bullish Bullish
Bearish Bearish
Range (sáv) Range
Volatilis Volatilis

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Volatilis
Long Straddle/ Long Strangle
- Long Call és Long Put, azonos strike (Straddle)
Long Call és Long Put, eltérő strike (Strangle)
- Korlátlan potenciális profit felfelé és lefelé.
- Maximális veszteség a pozició megnyitásának költsége.
- Break-even pont:
Straddle: strike minusz a call és a put költsége
Strangle: felfelé: strike + a kifizetett prémiumok összege
lefelé: strike - a kifizetett prémiumok összege
- Time Decay (theta): ellenség

STRADDLE („TERPESZ”)
Chart alapján azonositunk egy szituációt, amikor az alaptermék kitörni készül a jelenlegi
oldalirányú mozgássávból. Nem tudjuk, hogy a kitörés fel- vagy lefelé fog-e történni.
HA az opciók alulárazottak, akkor vásárolunk azonos darabszámú put és call opciót.
Lehetőleg legalább 90 nap legyen még lejáratig. Ha a kitörés nem realizálódik a
következő egy hónap folyamán – zárjuk le a poziciót (ez általában veszteség nélkül vagy
minimális veszteséggel megtehető). Ha a kitörés megtörtént, akkor a vesztes felét a
poziciónak zárjuk le, a nyereséges felét pedig hagyjuk futni (a megnövekedett volatilitás
miatt jelentősen többet nyerünk a nyereséges oldalon, mint amennyit veszitettünk a
vesztes oldalon).

Stratégia = venni egy call és venni egy
put opciót, azonos strike price és lejárat
Piaci vélemény = „kitörés várható”, de
nem tudjuk melyik irányban VAGY az
implied volatility megugrik
Maximális Rizikó = korlátozódik a
kifizetett két prémium összegére
Maximális Profit= korlátlan
Breakeven (null szaldó) =
felfelé: strike + a kifizetett prémiumok
lefelé: strike - a kifizetett prémiumok
összege
Volatilitás: előnyös ha emelkedik,
hátrányos ha csökken
Time Decay (az idő múlása):
hátrányos

Long Straddle
Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 1 XYZ Sep 50 put @ $1.75
Total Költség: kifizetett premium, $375
Max. Veszteség: kifizetett premium, $375
Max. Profit: korlátlan

Stratégia = venni egy call és venni egy
put opciót, azonos lejárat de különböző
strike price
Piaci vélemény = „kitörés várható”, de
nem tudjuk melyik irányban VAGY az
implied volatility megugrik
Maximális Rizikó = korlátozódik a
kifizetett két prémium összegére
Maximális Profit= korlátlan
Breakeven (null szaldó) =
felfelé: strike + a kifizetett prémiumok
lefelé: strike - a kifizetett prémiumok
összege
Volatilitás: előnyös ha emelkedik,
hátrányos ha csökken
Time Decay (az idő múlása):
hátrányos

Long Strangle
Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Long 1 XYZ Sep 60 call @ $.75
Total Költség: kifizetett premium, $175
Max. Veszteség: kifizetett premium, $175
Max. Profit: korlátlan

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Volatilis
Back Spreads
- Több opciót veszünk, mint amennyit eladunk.
- Potenciálisan korlátlan profit, korlátozott rizikó.
- A pozició nettó long és szintén long vega (a volatilitás megélénkülésére
számitunk).
- A pozició megnyithatjuk netto debit-tel (fizetünk érte) vagy nettó kredittel
(pénzt kapunk érte).
- Az alaptermék gyenge mozgása valamint a time decay (theta): ellenség.

Call Back Spread
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 2 XYZ Sep 60 calls @ $0.75
Total Költség: $50 Credit
Max. Veszteség: $950
Max. Profit: korlátlan

• Eladni egy putot (magasabb strike)
• Venni 2 putot (alacsonyabb strike)
• Piac: volatilis alapterméktől
jelentős árcsökkenést várunk
• A legöbb esetben a pozició
megnyitása nem kerül semmibe, sőt
még egy kevés kreditet is
kaphatunk!

Put Back Spread
Short 1 XYZ Sep 50 put @ $1.00, Long 2 XYZ Sep 40 puts @ $0.50
Total Költség: $0 Even Money
Max. Veszteség: $1000
Max. Profit: korlátlan

Korlátozott Rizikójú Stratégiák - Volatilis
Short At-The-Money Butterfly vagy Condor
- A pozició úgy néz ki, mint egy straddle vagy strangle - azzal a különbséggel,
hogy a korlátlan profit ki lett vágva (ott ahol a short strikes vannak).
- Maximális profit: a kredit értéke (amennyiért aladtuk a poziciót), maximális
veszteség
- Minél közelebb van a Butterfly pozició a lejárat napjához, annál nagyobb
mértékben reagál az alaptermék árának változásaira.
- Minél messzebb van az ATM Butterfly a lejárat napjától, annál kevésbé reagál
az alaptermék árának változására, de annál jobban reagál az implied volatilitás
változásaira.

• Eladni egy ITM put
Venni 2 ATM put
Eladni 1 OTM put
• Max. Veszteség: (ATM strike – ITM
strike)- kapott prémium
• Max. Profit: kapott prémium
• Piac: amikor bullish vagy bearish
vagyunk az áron ÉS bullish a
volatilitáson

Short Put Butterfly
Short 1 XYZ Sep 30 put @ $.25, Long 2 XYZ Sep 35 puts @ $.50, Short 1 XYZ
Sep 40 put @ $1.00
Total Befolyt Kredit: netto befolyt premium, $25
Max. Veszteség: a külső és a középső strike prices különbségének dollér értéke
minusz a befolyt kredit, $475
Max. Profit: netto befolyt premium, $25

Opciós Trading Forgatókönyv
Korlátozott Rizikójú
Stratégiák
Korlátlan Rizikójú
Stratégiák
Bullish Bullish
Bearish Bearish
Range (sáv) Range
Volatilis Volatilis

Korlátlan Rizikójú Stratégiák - Bullish
Long Stock (Long Részvény)
- “Buy and Hold”
- Nincs akkora tőkeáttétel és olyan fokú védettség, mint bizonyos opciók
esetében
- Valószinűleg helyettesithető egy megfelő opcióval, amely kedvezőbb rizikó
karakterisztikával bir.
- Előny, hogy osztalékot kaphatunk.

Korlátlan Rizikójú Stratégiák - Bullish
Long Combo (másképpen: Long Combination)
- Szintetikusan long részvény.
- Long Call és Short Put azonos strike price és lejárat.
- Rizikója hasonló a Long Stock-hoz. Az osztalék és a költségek be vannak
épitve az opciók árába.
- A részvényekkel ellenben, a Combo pozicióknak van lejáratuk.
- A legtöbb esetben kevesebb a költség, mint Long Stock esetén.

Venni egy call opciót és
eladni egy put opciót, azonos strike price.
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: korlátlan
A pozició úgy viselkedik, mintha megvennénk az
alapterméket.

Korlátlan Rizikójú Stratégiák - Bullish
Short Put
- A maximális profit megegyezik a Put árával.
- Maximális rizikó egyenlő a a strike price és a Put árának különbségével.
- A legtöbb esetben kevesebb a költség, mint Long Stock esetén.
- Jó módszer arra, hogy a megvásárolni kivánt részvényhez a piaci árnál
olcsóbban jussunk hozzá (de nincs garancia arra, hogy az assignment meg fog
történni).

Stratégia = put opció eladása
Piaci vélemény = semleges, enyhén bullish
Maximális Rizikó = jelentős (strike price – kapott
premium)
Maximális Profit= korlátozott (a kapott prémium)
Breakeven (null szaldó) = strike price - kapott
prémium
Volatilitás: hátrányos ha emelkedik, előnyös ha
csökken
Time Decay: előnyös
Alkalmazása: - prémium begyűjtése vagy
- részvény vásárlása a jelenlegi árnál olcsóbban

Short Put
Short 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00
Total Befolyt Kredit: a befolyt opció premium, $100
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: befolyt kredit, $100

Korlátlan Rizikójú Stratégiák - Bullish
Put Ratio Spread - Credit
- Long magasabb strike put és short több kontraktus alacsonyabb strike put
azonos lejárattal.
- A leggyakrabban alkalmazott short/long arány 2-1.
- Korlátlan downside rizikó (lefelé). Fontos, hogy a nyitott poziciónkat
folytosan figyeljük.
- Fokozottan érzékeny a volatilitás változásaira.

Put Ratio Spread:
Long 1 XYZ Sep 50 put @ $1.00, Short 2 XYZ Sep 40 puts @ $0.50
Total Költség: $0 Even Money
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: $1000

Opciós Trading Forgatókönyv
Korlátozott Rizikójú
Stratégiák
Korlátlan Rizikójú
Stratégiák
Bullish Bullish
Bearish Bearish
Range (sáv) Range
Volatilis Volatilis

Korlátlan Rizikójú Stratégiák - Bearish
Short Stock (Részvény)
- Mi fizetjük az esetleges osztalékot a longok számára.
- Előfordulhat, hogy a részvény nem shortolható.
- Valószinűleg helyettesithető egy megfelő opcióval, amely kedvezőbb rizikó
karakterisztikával bir.

Korlátlan Rizikójú Stratégiák - Bearish
Short Combo
- Szintetikusan short részvény.
- Long Put és Short Call azonos strike price és lejárattal.
- Rizikója hasonló a Short Stock-hoz. A kölcsönzés kamatai és az esetleges
osztalék be vannak épitve az opciók árába.
- A részvényekkel ellenben, a Combo pozicióknak van lejáratuk.

Eladni egy call opciót és venni egy put opciót,
azonos strike price.
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: korlátlan
A pozició úgy viselkedik, mintha shortolnánk
az alapterméket.

Korlátlan Rizikójú Stratégiák - Bearish
Short Call
- A maximális profit megegyezik a Call árával.
- Korlátlan rizikó.
- Általában kevesebb marginra van szükség, mint a részvény shortolásakor.

• Eladni egy call opciót. „Naked Call”
• Bearish, csak ezért szerepel itt,
hogy közel legyen a covered call-ról
irtakhoz.
• Max. Veszteség: korlátlan, ahogy a
piac emelkedik
• Max. Profit: korlátozott a befolyt
prémiumra
• Piac: bearish (ár) ÉS bearish
(volatility)

Short Call
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00
Total Befolyt Kredit: a befolyt opció premium, $200
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: befolyt kredit, $200

Venni az alapterméket és eladni call OTM
opciókat
Max. Veszteség: korlátlan lefelé (0-ig)
Max. Profit: korlátozott, a befolyt
prémium
Cél: rendszeresen eladni (kiirni) call
opciókat és jövedelmet generálni (ha
birtokunkban van az alaptermék)
VAGY magasabb árat kapni az
alaptermék eladásakor

Korlátlan Rizikójú Stratégiák - Bearish
Call Ratio Spread - Credit
- Long alacsonyabb strike call és short több kontraktus magasabb strike call
azonos lejárattal.
- A leggyakrabban alkalmazott short/long arány 2-1.
- Korlátlan upside rizikó (felfelé). Fontos, hogy a nyitott poziciónkat folytosan
figyeljük.
- Fokozottan érzékeny a volatilitás változásaira.
- Lejáratkor a legnagyobb profit akkor képződik, ha az alaptermék ára a
magasabb strike-nál van.

CALL RATIO SPREAD
Ez egy ujabb stratégia, amely nagyon gyakran széles profit-zónát tesz lehetővé.
Amikor egy piac (kontraktus) nagyot fut, a tömegek számára által kedvelt stratégia az
„olcsó” out-of-money call opciók vásárlása. Ez az igény (megnövekedett Implied
Volatilitás) az, ami miatt az out-of-money opciók túlárazottá válnak az at-the-money
opciók árához képest. Ha sikerült ilyen szituációt találnunk, akkor vehetünk egy at-the-money
call opciót, és eladunk (kiirunk) 2 out-the-money call opciót (vesszük a fair vagy
kevésbé túlárazottat és eladjuk a jobban túlárazottat). Gyakran használhatunk egyéb
arányokat is, pl. venni 2 és eladni 3 opciót.
Sok esetben előfordul, hogy az eladott opciókért befolyt összeg fedezi a vásárolt opciók
kiadását – magyarán kredit keletkezik a számlánkon (pénzt kapunk, vagyis „ingyen” van a
pozició megnyitása). Az ilyen stratégiával egészen széles profitzónát hozhatunk létre,
amely a nullától fel egészen a magasabbik strike price-n túlra terjed.
Természetesen, put opciókkal hasonlóan tudunk játszani abban az esetben, amikor az
alaptermék ára esik.

• Venni egy OTM call és eladni kettő
OTM call, magasabb strike
• Például:
• Venni 1 XY sep. 50 call 2.00
• Eladni 2 XY sep. 60 call 0.75
• Teljes költség: USD5

Call Ratio Spread
Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 2 XYZ Sep 60 calls @ $0.75
Total Költség: $50
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: $950

Opciós Trading Forgatókönyv
Korlátozott Rizikójú
Stratégiák
Korlátlan Rizikójú
Stratégiák
Bullish Bullish
Bearish Bearish
Range (sáv) Range
Volatilis Volatilis

Korlátlan Rizikójú Stratégiák - Bearish
Short Straddle/ Short Strangle
- Short Call és Short Put, azonos strike (Straddle)
Short Call és Short Put, eltérő strike (Strangle)
- Korlátozott potenciális profit felfelé és lefelé is, az eladásért befolyt kredit.
- Korlátlan maximális veszteség (strike és a kredit különbsége).
- Break-even pont:
Straddle: strike minusz a call és a put költsége
Strangle: felfelé: strike + a kifizetett prémiumok összege
lefelé: strike - a kifizetett prémiumok összege
- Time Decay (theta): barát

Stratégia = eladni egy call és eladni egy
put opciót, azonos strike price és lejárat
Piaci vélemény = az ár oldalazni fog
(legalább az opciók lejáratáig) VAGY az
implied volatility összeomlik
Maximális Rizikó = korlátlan
Maximális Profit= korlátozódik a
befolyt két prémium összegére
Breakeven (null szaldó) =
felfelé: strike + a befolyt prémiumok
összege
lefelé: strike - a befolyt prémiumok
összege
Volatilitás: előnyös csökken,
hátrányos ha emelkedik
Time Decay (az idő múlása):
előnyös

Short Straddle
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 1 XYZ Sep 50 put @ $1.75
Total Befolyt Kredit: netto befolyt opció premium, $375
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: befolyt premium, $375

Stratégia = eladni egy call és eladni
egy put opciót, azonos lejárat de
különböző strike price
Piaci vélemény = az ár oldalazni fog
(legalább az opciók lejáratáig) VAGY az
implied volatility összeomlik
Maximális Rizikó = korlátlan
Maximális Profit= korlátozódik a
befolyt két prémium összegére
Breakeven (null szaldó) =
felfelé: strike + a befolyt prémiumok
összege
lefelé: strike - a befolyt prémiumok
összege
Volatilitás: előnyös csökken,
hátrányos ha emelkedik
Time Decay (az idő múlása):
előnyös

Short Strangle
Short1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Short 1 XYZ Sep 60 call @ $.75
Total Befolyt Kredit: netto befolyt opció premium, $175
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: befolyt premium, $175

Verticals
(összefoglaló)
- Az un. “verticals” a leggyakrabban alkalmazott, alapvető fontosságú és
legegyszerűbb spread-ek.
- Két leg (láb), az egyikkel hedge-eljük a másikat - az egyik pozició veszit, a
másik nyer.
- A viszonylag alacsony költség fejében lemondunk a korlátlanul magas profit
lehetőségéről..
- A maximális veszteség és nyereség előre ismert.
- Ezenkivül az alacsony költség a fő vonzerő.
- Természetesen a két alapkategória: bull és bear (vertical) spreads.
- A Bull Verticals esetén mindig vesszük az alacsonyabb strike-t és eladjuk a
magasabb strike-t (Long Call Vertical vagy Short Put Vertical).
- A Bear Verticals esetén mindig eladjuk az alacsonyabb strike-t és vesszük a
magasabb strike-t (Short Call Vertical vagy Long Put Vertical).

- A Bull Vertical akkor éri el maximális értékét, ha lejárat napján az alaptermék
ára a magasabb strike fölött van. Természetesen, ez korábban is bekövetkezhet.
- A Bear Vertical akkor éri el maximális értékét, ha lejárat napján az alaptermék
ára az alacsonyabb strike alatt van. Természetesen, ez korábban is
bekövetkezhet.
- Jelölés: “IBM December 100/110 Call” azt jelenti, hogy megvettük a 100-as
callt és eladtuk a 110-es callt.

Long Call (Bull) Vertical
Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 1 XYZ Sep 60 call @ $.75
Total Költség: kifizetett opció premium , $125
Maximum Loss: a kifizettt opció premium, $125
Max. Profit: a két strike price közötti különbség dollár értéke minusz a kifizetett
premium, $875
Short Call (Bear) Vertical
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 1 XYZ Sep 60 call @ $.75
Total Befolyt Kredit : a nettó befolyt opció premium, $125
Max. Veszteség: a két strike price közötti különbség dollár értéke minusz a
befolyt kredit, $875
Maximum Profit: netto befolyt opció premium, $125
Long Put (Bear) Vertical
Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Short 1 XYZ Sep 35 put @ $.25
Total Költség: a kifizettt opció premium, $75
Max. Veszteség: a kifizettt opció premium, , $75
Max. Profit: a két strike price közötti különbség dollár értéke minusz a kifizetett
premium, $425
Short Put (Bull) Vertical
Short 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Long 1 XYZ Sep 35 put @ $.25
Total Befolyt Kredit: a nettó befolyt opció premium, $75
Max. Veszteség: a két strike price közötti különbség dollár értéke minusz a
befolyt kredit, $425
Max.Profit: a nettó befolyt opció premium, $75

Egyszerű Call és Put Opciók
(összefoglaló)

Long Call
Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00
Total Költség: kifizetett premium, $200
Max. Veszteség: kifizetett premium, $200
Max. Profit: korlátlan
Short Call
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00
Total Befolyt Kredit: a befolyt opció premium, $200
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: befolyt kredit, $200
Long Put
Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00
Total Költség: kifizetett premium, $100
Max. Veszteség: kifizetett premium, $100
Max. Profit: korlátlan
Short Put
Short 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00
Total Befolyt Kredit: a befolyt opció premium, $100
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: befolyt kredit, $100

Straddles és Strangles
(Terpeszek - összefoglaló)

Long Straddle
Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 1 XYZ Sep 50 put @ $1.75
Total Költség: kifizetett premium, $375
Max. Veszteség: kifizetett veszteség, $375
Max. Profit: korlátlan
Short Straddle
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 1 XYZ Sep 50 put @ $1.75
Total Befolyt Kredit: netto befolyt opció premium, $375
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: befolyt premium, $375
Long Strangle
Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Long 1 XYZ Sep 60 call @ $.75
Total Költség: kifizetett premium, $175
Max. Veszteség: kifizetett premium, $175
Max. Profit: korlátlan
Short Strangle
Short1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Short 1 XYZ Sep 60 call @ $.75
Total Befolyt Kredit: netto befolyt opció premium, $175
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: befolyt premium, $175

Ratio Spreads és Back
Spreads
(összefoglaló)

Call Back Spread
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 2 XYZ Sep 60 calls @ $0.75
Total Költség: $50
Max. Veszteség: $950
Max. Profit: korlátlan
Call Ratio Spread
Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 2 XYZ Sep 60 calls @ $0.75
Total Költség: $50
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: $950
Put Back Spread
Short 1 XYZ Sep 50 put @ $1.00, Long 2 XYZ Sep 40 puts @ $0.50
Total Költség: $0 Even Money
Max. Veszteség: $1000
Max. Profit: korlátlan
Put Ratio Spread:
Long 1 XYZ Sep 50 put @ $1.00, Short 2 XYZ Sep 40 puts @ $0.50
Total Költség: $0 Even Money
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: $1000

Butterfly és Szárnyas
Spreads
(összefoglaló)

Long Call Butterfly
Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 2 XYZ Sep 55 calls @ $1.00, Long 1 XYZ
Sep 60 call @ $.50
Total Költség: kifizetett premium, $50
Max. Veszteség: kifizetett premium, $50
Max. Profit: a külső és a középső strike prices különbségének dollár értéke
minusz a kifizetett premium, $450
Short Call Butterfly:
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 2 XYZ Sep 55 calls @ $1.00, Short 1 XYZ
Sep 60 call @ $.50
Total Befolyt Kredit: netto befolyt premium, $50
Max. Veszteség: a külső és a középső strike prices különbségének dollér értéke
minusz a befolyt kredit, $450
Max. Profit: netto befolyt premium, $50

Long Put Butterfly:
Long 1 XYZ Sep 30 put @ $.25, Short 2 XYZ Sep 35 puts @ $.50, Long 1 XYZ
Sep 40 put @ $1.00
Total Költség: kifizetett premium, $25
Max. Veszteség: kifizetett premium, $25
Max. Profit: a külső és a középső strike prices különbségének dollár értéke
minusz a kifizetett premium, $475
Short Put Butterfly
Short 1 XYZ Sep 30 put @ $.25, Long 2 XYZ Sep 35 puts @ $.50, Short 1 XYZ
Sep 40 put @ $1.00
Total Befolyt Kredit: netto befolyt premium, $25
Max. Veszteség: a külső és a középső strike prices különbségének dollér értéke
minusz a befolyt kredit, $475
Max. Profit: netto befolyt premium, $25

Time (Diagonal) Spreads
(összefoglaló)

Long Call Time Spread:
Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 1 XYZ Dec 50 call @ $5.00
Total Költség: $300
Max. Veszteség:$300
Max. Profit: attól függ, hogy mennyi lesz az értéke a Dec 50 Call-nak a
szeptemberi lejáratkor
Short Call Time Spread
Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 1 XYZ Dec 50 call @ $5.00
Total Költség: $300 Credit
Maximum Loss:attól függ, hogy mennyi lesz az értéke a Dec 50 Call-nak a
szeptemberi lejáratkor
Maximum Profit:$300
Long Put Time Spread
Short 1 XYZ Sep 50 put @ $1.00, Long 1 XYZ Dec 50 put @ $3.00
Total Költség: $200
Max. Veszteség: $200
Maximum Profit: attól függ, hogy mennyi lesz az értéke a Dec 50 Call-nak a
szeptemberi lejáratkor
Short Put Time Spread
Long 1 XYZ Sep 50 put @ $1.00, Short 1 XYZ Dec 50 put @ $3.00
Total Költség: $200 Credit
Maximum Loss:attól függ, hogy mennyi lesz az értéke a Dec 50 Call-nak a
szeptemberi lejáratkor

Opció Elemző Programok
Ingyenes program neve:
Options Oracle
http://www.samoasky.com
A világ legjobb opciós brókere és platformja:
www.thinkorswim.com

TraderBambu
Copyright 2007