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¿Ha llegado el momento de invertir en valor?

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¿Ha llegado el momento de invertir en valor?

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  2. 2. www.queilescapital.es Invertir en Valor ¿Una buena alternativa en el momento actual? el momento actual?
  3. 3. www.queilescapital.es O esta vez es diferente...
  4. 4. www.queilescapital.es Horizonte de inversión 2 años (Buy & Pray) 5, 10 ó 20 años (Buy & Hold) Activos invertibles Muy Tangibles (Activos Físicos) También Intangibles (Negocios) Margen de seguridad Infravaloración (Cotización) Generación de Valor (Economic Moat) …O si se ha evolucionado en el Método…
  5. 5. www.queilescapital.es RENTABILIDAD 2019 1S-2020 3T-2020 sep-20 YTD* DESDE INICIO** VALUE STRATEGY FUND +8,13% -10,17% +12,67% +1,59% +2,16% +10,49% MSCI EUROPE NET RETURN +5,71% -12,83% +0,10% -1,41% -11,57% -6,52% DIFERENCIA +2,41% +2,67% +12,57% +3,00% +13,73% +17,01% * Datos actualizados a 07/10/2020 ** 01/10/2019 …SÍ es un buen momento… ISIN ES0182838005 Código Bloomberg VASFFEE SM Equity
  6. 6. www.queilescapital.es …y nuestra cartera es el mejor ejemplo Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre TOTAL SHARES IN 7 4 4 1 1 4 4 25 SHARES OUT 12 2 2 0 2 3 1 22 IN IN - OUT OUT (+) MAREL HF (+) TRIGANO SA (-) CIE AUTOMOTIVE SA (+) CEMENTIR HOLDING NV (+) DE'LONGHI SPA (-) TI FLUID SYSTEMS PLC (+) LECTRA (+) ROCKWOOL INTL (-) GRANGES AB (+) REPLY SPA (+) DUERR AG (-) ING GROEP NV-CVA (+) ASSOCIATED BRITISH FOODS (+) ADIDAS AG (-) BNP PARIBAS (+) TECHNOGYM SPA (=) FUCHS PETROLUB (-) FRESENIUS SE (+) AKWEL (-) PALFINGER AG (+) DANIELI & CO-RSP (=) BRENNTAG AG (+) FENIX OUTDOOR INT. (-) ALIMAK GROUP AB (+) BENETEAU (-) MEARS GROUP PLC (+) PEUGEOT SA (=) GRUPO EZENTIS SA (+) FAES FARMA SA (=) TT ELECTRONICS PLC (+) ANDRITZ AG (+) SOCIETE POUR L'INFORMATIQUE (+) ELECTROLUX AB-SER B (=) HUNTSWORTH PLC (+) PONSSE OYJ (+) REPLY SPA (+) FORFARMERS NV (+) BUCHER INDUSTRIES AG-REG (+) ECONOCOM GROUP (+) ESPRINET SPA (+) MARR SPA (=) RHI MAGNESITA NV (=) LEONARDO SPA Tendencia nueva o en aceleración Tendencia que no se ve afectada Tendencia negativa o en desaceleración + = _
  7. 7. www.queilescapital.es La Creación de Valor Generación de ideas Análisis de las ideas Gestión de las ideas Método Queiles El nuevo paradigma value: La Creación de Valor
  8. 8. www.queilescapital.es Creación de Valor: Margen de Seguridad Potencial 1 2 Margen de Seguridad Infravaloración One-off Creación de valor Recurrente Beneficio neto Reinversión Incremento de Equity Dividendo Rentabilidad por Dividendo Compounders
  9. 9. www.queilescapital.es Digitalización Generación de ideas: recurrencia Tendencias estructurales
  10. 10. www.queilescapital.es Análisis de las ideas Modelos propios de valoración Compañía Análisis Equipo de Gestión Estructura Accionarial Negocio Financiero FCF on Capital Employed Free Cash Profile Cualitativo Proximidad Tendencias Estructurales
  11. 11. www.queilescapital.es Gestión de las ideas • TOP 10 de la cartera • 4-5% posición media • 40% AUM • Elevado potencial rentabilidad/riesgo Equilibro entre Potencial y Riesgo • 20-30 compañías • Peso medio 3% • Reducen Volatilidad • “Banquillo” del Top 10
  12. 12. www.queilescapital.es Gestión de las ideas El motor siempre “tira” de la cartera 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Motor (Top 10) Vs Cartera Potencial 4y anualizado Top 10 Potencial 4y anualizado cartera Creación de Valor Top 10 Creación de Valor cartera
  13. 13. www.queilescapital.es Composición de la Cartera Esprinet 4,83% Associated British Foods 4,62% Strabag 4,58% Beneteau 4,37% Neurones 4,15% Coats Group 4,03% Derichebourg 4,02% Origin Enterprises 3,89% Global Dominion 3,70% Leonardo 3,66% TOP 10 EMPRESAS Total 41,85% Desarrollo y urbanismo 23,67% Digitalización 21,73% Salud, bienestar y ocio 21,67% Líderes globales de nicho 20,77% Industria 4.0 4,09% Liquidez 8,08% DISTRIBUCIÓN POR TENDENCIAS Total 100,00% DISTRIBUCIÓN PAÍSES 100,00% Francia 25,68% Italia 22,42% Austria 12,02% Reino Unido 8,65% España 5,75% Irlanda 3,89% Holanda 3,53% Bélgica 3,46% Suecia 2,88% Alemania 1,42% Islandia 1,09% Suiza 0,60% Finlandia 0,53% Liquidez 8,08% Total Nivel de inversión 91,92% Valores en cartera 34 COMPOSICIÓN DE CARTERA VALORACIÓN DE LA CARTERA P/VC RoE FCFoCE FCP (1) Pay-out (2) Caja neta /EBITDA Generación de Valor (3) Potencial anualizado (4) 1,6x +16,7% +26,6% +2,3% +28,9% -0,3x +12,4% +22,6% Datos actualizados a 30/09/2020 (1) Free Cash Profile: porcentaje de caja neta generado por cada punto porcentual de incremento en ventas (2) % del beneficio neto destinado al pago de dividendos (3)Media anual de los próximos 4 años (4) Tasa de crecimiento equivalente anual 2020-2023
  14. 14. www.queilescapital.es Anexo
  15. 15. www.queilescapital.es 2004 1994 1976 1997 1998 FAANG (Primera derivada) 2008 1995 1979 2009 1996 1985 SDITRN (Segunda derivada) Digitalización ¿Es posible invertir en Europa?
  16. 16. www.queilescapital.es FAANG (Primera derivada) 2015-2019 SDITRN (Segunda derivada) 2015-2019 RENTABILIDAD 183,48% 495,41% 189,56% 563,03% 152,40% 316,78% EV/EBITA ACTUAL 22,1x 97,3x 19,9x 50,8x 25,8x 43,2x RENTABILIDAD 586,49% 592,30% 125,67% 301,08% 376,56% 49,48% 338,60% EV/EBITA ACTUAL 15,1x 11,1x 5,7x 10,6x 13,2x 7,8x 10,6x Digitalización La segunda derivada es más barata y rentable
  17. 17. www.queilescapital.es FAANG (Primera derivada) Iberian Value - hoy SDITRN (Segunda derivada) Iberian Value - hoy RENTABILIDAD 21,9% 29,7% 43,8% 14,2% 3,7% 22,7% EV/EBITA ACTUAL 25,8x 80,9x 28,4x 56,3x 27,7x 43,8x RENTABILIDAD -23,9% 36,2% 8,5% 57,0% 47,7% 21,0% 24,4% EV/EBITA ACTUAL 12,6x 12,9x 8,0x 14,8x 18,9x 7,5x 12,4x Digitalización Existe una tercera derivada todavía más barata y rentable RENTABILIDAD 40,5% 77,3% 58,9% EV/EBITA ACTUAL 4,4x 10,0x 7,2x SIN NOMBRE (Tercera derivada) Iberian Value - hoy
  18. 18. www.queilescapital.es 0% +9,08% ann. (+531,27%) La valoración es clave a largo plazo La Creación de Valor “arregla” los errores de valoración +73,53% ann. (+1.152,76%) 1999-2013 1999-2020 Crecimiento EPS 617% 1.694% 1999 2020 P/BV 17x 11x
  19. 19. www.queilescapital.es +4,41% ann. (+90,63%) -1,82% ann. (-33,05%) La valoración es clave a largo plazo Sin Creación de Valor los errores de valoración empeoran +46,64% ann. (+392,10%) 1999-2013 1999-2020 Crecimiento EPS 104% -14% 1999 2020 P/BV 6x 0,9x
  20. 20. www.queilescapital.es +27,44% ann. (+3.088,11%) +6,95% ann. (+35,88%) La valoración es clave a largo plazo La tercera derivada es siempre más barata y rentable +28,96% ann. (+20.914,40%) 1999-2013 1999-2020 Crecimiento EPS 4.633% 10.667% 1999 2020 P/BV 3,5x 31x
  21. 21. www.queilescapital.es 22 2010 2020 2010-2020 P/E P/BV RoE P/E P/BV RoE CREACIÓN DE VALOR VARIACIÓN COTIZACIÓN SOBRE/INFRA VALORACIÓN 21,8 3,4 15,8% 30,4 4,7 15,8% 171,5% 293,8% -122,3% 15,8 6,2 43,8% 30,1 10,8 38,6% 261,8% 614,2% -352,4% 2010 2020 2010-2020 P/E P/BV RoE P/E P/BV RoE CREACIÓN DE VALOR VARIACIÓN COTIZACIÓN SOBRE/INFRA VALORACIÓN 13,3 0,7 5,8% 9,1 0,7 8,5% 105,6% 75,9% 29,6% 14,0 1,2 12,3% 10,7 1,2 11,4% 197,0% 184,2% 12,8% 2010 2020 2010-2020 P/E P/BV RoE P/E P/BV RoE CREACIÓN DE VALOR VARIACIÓN COTIZACIÓN SOBRE/INFRA VALORACIÓN 3,4 0,6 17,9% 5,1 0,2 4,0% 94,2% -3,8% 97,9% La valoración es clave a largo plazo Hay 3 grupos de compañías en bolsa
  22. 22. Gracias por su atención

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