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Una estrategia dual para invertir: momentum + buy & hold

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Una estrategia dual para invertir: momentum + buy & hold

  1. 1.  ¿Qué es el momentum?.  ¿Por qué funciona el momentum?.  Las dos caras del momentum.  Formas sencillas de aplicar el momentum.  ¿Es compatible el momentum con una inversión más clásica tipo buy&hold?.
  2. 2. Vinculado a la física (F=mxa). Inercia. Se compra y vende en función de los rendimientos recientes. Evidencia empírica en todos los mercados y en todas las épocas. ¿Qué es el momentum?
  3. 3. “La persistencia del momentum” Marcos Pérez (@inversobrio) 1. Razones estructurales de la industria de inversión colectiva. 2. Razones macroeconómicas. 3. Razones conductuales. ¿Por qué funciona el momentum?
  4. 4. El efecto manada… …que produce tendencias. Una explicación simple:
  5. 5. Inversión por momentum: un sistema con dos parámetros.  Cada cuanto. p.e.: una vez al mes.  Desde cuando. La rentabilidad de los últimos meses p.e.: 12,10,6,…
  6. 6. Las dos caras del momentum  Dos o más activos  SIN control de riesgos  SIEMPRE invertidos  Uno solo activo  CON control de riesgos  NO SIEMPRE invertidos  Dos o más activos  CON control de riesgos  NO SIEMPRE invertidos
  7. 7. Formas sencillas de usar el momentum “Masivos” (diversificados) Que compartan escenario económico Activos correlacionados ÍNDICES GEOGRAFICOS US World ex US FACTORES Value Growth Low Volatility Quality “Dual Momentum” de Gary Antonacci  12 meses  Revisión mensual
  8. 8. Web del Dual Momentum de Gary Antonacci
  9. 9. 10 100 1,000 10,000 100,000 dic.-70 dic.-71 dic.-72 dic.-73 dic.-74 dic.-75 dic.-76 dic.-77 dic.-78 dic.-79 dic.-80 dic.-81 dic.-82 dic.-83 dic.-84 dic.-85 dic.-86 dic.-87 dic.-88 dic.-89 dic.-90 dic.-91 dic.-92 dic.-93 dic.-94 dic.-95 dic.-96 dic.-97 dic.-98 dic.-99 dic.-00 dic.-01 dic.-02 dic.-03 dic.-04 dic.-05 dic.-06 dic.-07 dic.-08 dic.-09 dic.-10 dic.-11 dic.-12 dic.-13 dic.-14 dic.-15 dic.-16 dic.-17 dic.-18 dic.-19 50% US / 50% World ex US Relative Momentum Dual Momentum
  10. 10. ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC 1971 US US US US US US US US US US US WexUS 1972 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1973 WexUS WexUS US US WexUS US US US US WexUS US WexUS 1974 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS US US US US US WexUS US 1975 US US US US US US US US US US US US 1976 US US US WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1977 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1978 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1979 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS US US 1980 US WexUS WexUS US WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS US 1981 US US US US US US US US US US US WexUS 1982 WexUS US WexUS US US US US US US US US US 1983 US US US US US US US US US US WexUS WexUS 1984 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1985 US US US US US US US WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1986 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1987 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1988 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1989 WexUS WexUS WexUS US US US US US US US US US 1990 US US US US US US US US US US US US 1991 US US US US US US US US US US US US 1992 US US US US US US US US US US US US 1993 US US US US WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1994 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1995 WexUS US US US US US US US US US US US 1996 US US US US US US US US US US US US 1997 US US US US US US US US US US US US 1998 US US US US US US US US US US US US 1999 US US US US US US US US US WexUS US WexUS 2000 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS US US US US 2001 US US US US US US US US WexUS US WexUS US 2002 US US US US WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 2003 WexUS WexUS WexUS WexUS US US US US US WexUS WexUS WexUS 2004 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 2005 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 2006 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 2007 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 2008 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS US US US US 2009 US US US US US US US US WexUS WexUS WexUS WexUS 2010 WexUS WexUS WexUS WexUS US US US US US US US US 2011 US US US US WexUS WexUS US US US US US US 2012 US US US US US US US US US US US US 2013 WexUS US US US WexUS WexUS US US US WexUS US US 2014 US US US US US US US US US US US US 2015 US US US US US US US US US US US US 2016 US US US US US US US US US US US US 2017 US US US US US US WexUS WexUS WexUS WexUS US WexUS 2018 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS US US US US US US US 2019 US US US US US US US US US US US US 2020 US US US US US ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC 1971 $ US US US US US US US US US US WexUS 1972 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1973 WexUS WexUS $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 1974 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 1975 $ $ $ $ $ $ US US US US US US 1976 US US US WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1977 WexUS $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 1978 $ $ $ $ $ $ $ $ WexUS WexUS $ $ 1979 $ WexUS WexUS WexUS $ $ WexUS $ $ $ US US 1980 US WexUS WexUS $ $ WexUS $ WexUS WexUS WexUS WexUS US 1981 US US US US US US US $ $ $ $ $ 1982 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ US US 1983 US US US US US US US US US US WexUS WexUS 1984 WexUS WexUS $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 1985 $ US US US US US US WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1986 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1987 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS $ $ 1988 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ WexUS WexUS 1989 WexUS WexUS WexUS US US US US US US US US US 1990 US US US US US US US $ $ $ $ $ 1991 $ US US US US US US US US US US US 1992 US US US US US US US US US US US US 1993 US US US US WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1994 WexUS WexUS WexUS $ WexUS WexUS $ WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 1995 WexUS US US US US US US US US US US US 1996 US US US US US US US US US US US US 1997 US US US US US US US US US US US US 1998 US US US US US US US US US US US US 1999 US US US US US US US US US WexUS $ $ 2000 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 2001 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 2002 $ $ $ $ $ $ $ WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 2003 WexUS WexUS WexUS WexUS US US US US US WexUS WexUS WexUS 2004 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 2005 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 2006 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 2007 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS 2008 WexUS $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 2009 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ WexUS WexUS 2010 WexUS WexUS WexUS WexUS US US US US US US US US 2011 US US US US WexUS WexUS US US US US US US 2012 US US US US US $ US US US US US US 2013 WexUS US US US WexUS WexUS US US US WexUS US US 2014 US US US US US US US US US US US US 2015 US US US US US US US US $ $ US US 2016 US $ $ US US US US US US US US US 2017 US US US US US US WexUS WexUS WexUS WexUS US WexUS 2018 WexUS WexUS WexUS WexUS WexUS US US US US US US US 2019 US US US US US US US US US US US US 2020 US US US $ $ RELATIVE MOMENTUM US 55% WexUS 45% DUAL MOMENTUM US 42% WexUS 30% $ 28%
  11. 11. 10 100 1,000 10,000 100,000 dic.-70 dic.-71 dic.-72 dic.-73 dic.-74 dic.-75 dic.-76 dic.-77 dic.-78 dic.-79 dic.-80 dic.-81 dic.-82 dic.-83 dic.-84 dic.-85 dic.-86 dic.-87 dic.-88 dic.-89 dic.-90 dic.-91 dic.-92 dic.-93 dic.-94 dic.-95 dic.-96 dic.-97 dic.-98 dic.-99 dic.-00 dic.-01 dic.-02 dic.-03 dic.-04 dic.-05 dic.-06 dic.-07 dic.-08 dic.-09 dic.-10 dic.-11 dic.-12 dic.-13 dic.-14 dic.-15 dic.-16 dic.-17 dic.-18 dic.-19 50% US / 50% World ex US Relative Momentum Dual Momentum 25% US / 25% World ex US / 50% Cash 42% US / 30% World ex US / 28% Cash (*) Gastos: 0.25% Rentabilidad anualizada nominal Rentabilidad anualizada real Volatilidad Máxima caída Ratio de Sharpe Ratio de Sortino 50% US / 50% World ex US 9.21% 5.16% 14.59% -53.91% 0.36 0.51( Relative Momentum (*) 11.99% 7.94% 15.84% -56.89% 0.50 0.75 Dual Momentum (*) 12.90% 8.71% 11.97% -21.91% 0.71 1.16 25% US / 25% World ex US / 50% Cash 7.37% 3.39% 7.25% -28.63% 0.38 0.54 42% US / 30% World ex US / 28% Cash 8.30% 4.29% 10.36% -40.02% 0.38 0.54
  12. 12. 2000-2010 Dual Momentum Benchmark MSCI World Gráfico de crecimiento Gráfico de caídas y recuperaciones 2010-2020 Dual Momentum Benchmark MSCI World Gráfico de crecimiento Gráfico de caídas y recuperaciones
  13. 13. 1975-1985 Dual Momentum Benchmark MSCI World Gráfico de crecimiento Gráfico de caídas y recuperaciones 1985-1995 Dual Momentum Benchmark MSCI World Gráfico de crecimiento Gráfico de caídas y recuperaciones
  14. 14. Reglas del Dual Momentum de Gary Antonacci Se usa el rendimiento del ÚLTIMO año. Se chequea UNA vez al mes. Distintos periodos de rendimientos pasados. Distintos puntos de chequeo.
  15. 15. 1,000 10,000 100,000 1,000,000 10,000,000 dic.-70 sep.-71 jun.-72 mar.-73 dic.-73 sep.-74 jun.-75 mar.-76 dic.-76 sep.-77 jun.-78 mar.-79 dic.-79 sep.-80 jun.-81 mar.-82 dic.-82 sep.-83 jun.-84 mar.-85 dic.-85 sep.-86 jun.-87 mar.-88 dic.-88 sep.-89 jun.-90 mar.-91 dic.-91 sep.-92 jun.-93 mar.-94 dic.-94 sep.-95 jun.-96 mar.-97 dic.-97 sep.-98 jun.-99 mar.-00 dic.-00 sep.-01 jun.-02 mar.-03 dic.-03 sep.-04 jun.-05 mar.-06 dic.-06 sep.-07 jun.-08 mar.-09 dic.-09 sep.-10 jun.-11 mar.-12 dic.-12 sep.-13 jun.-14 mar.-15 dic.-15 sep.-16 jun.-17 mar.-18 dic.-18 sep.-19 Equal Weight Porfolio Dual Momentum (12m) Equal Weight Porfolio + cash Dual Momentum (11m) Dual Momentum (10m) Dual Momentum (9m) Dual Momentum (8m) Dual Momentum (7m) Dual Momentum (6m) Dual Momentum (5m) Dual Momentum (4m) Dual Momentum (3m) Dual Momentum (2m) Dual Momentum (1m) Dual Momentum (1-3-6-9-12m) Probando distintos periodos de rendimientos pasados… 1.05 1.50 1.77 2.50 3.77 7.68 2.09 R12 R10 R9 R6 R3 R1 R(MEDIA) Nº DE OPERACIONES/AÑO
  16. 16. Probando distintos puntos de chequeo… 1,000 10,000 100,000 1,000,000 10,000,000 dic.-70 sep.-71 jun.-72 mar.-73 dic.-73 sep.-74 jun.-75 mar.-76 dic.-76 sep.-77 jun.-78 mar.-79 dic.-79 sep.-80 jun.-81 mar.-82 dic.-82 sep.-83 jun.-84 mar.-85 dic.-85 sep.-86 jun.-87 mar.-88 dic.-88 sep.-89 jun.-90 mar.-91 dic.-91 sep.-92 jun.-93 mar.-94 dic.-94 sep.-95 jun.-96 mar.-97 dic.-97 sep.-98 jun.-99 mar.-00 dic.-00 sep.-01 jun.-02 mar.-03 dic.-03 sep.-04 jun.-05 mar.-06 dic.-06 sep.-07 jun.-08 mar.-09 dic.-09 sep.-10 jun.-11 mar.-12 dic.-12 sep.-13 jun.-14 mar.-15 dic.-15 sep.-16 jun.-17 mar.-18 dic.-18 sep.-19 Equal Weight Porfolio Dual Momentum (revisado cada mes) Equal Weight Porfolio + cash Dual Momentum (revisado cada dos meses) Dual Momentum (revisado cada trimestre)
  17. 17. El mismo día en cada chequeo. División de la inversión en tramos iguales. Reglas del Dual Momentum de Gary Antonacci Se usa el rendimiento del ÚLTIMO año. Se chequea UNA vez al mes. Distintos periodos de rendimientos pasados. Distintos puntos de chequeo.
  18. 18. ¿Es compatible el momentum con una inversión más clásica tipo buy&hold?  Diversificación estratégica.  Estrategias complementarias.  Los puntos fuertes de una son las debilidades de la otra.  La combinación de ambas aporta robustez al conjunto.
  19. 19. 10 100 1,000 10,000 100,000 ene.-40 ene.-41 ene.-42 ene.-43 ene.-44 ene.-45 ene.-46 ene.-47 ene.-48 ene.-49 ene.-50 ene.-51 ene.-52 ene.-53 ene.-54 ene.-55 ene.-56 ene.-57 ene.-58 ene.-59 ene.-60 ene.-61 ene.-62 ene.-63 ene.-64 ene.-65 ene.-66 ene.-67 ene.-68 ene.-69 ene.-70 ene.-71 ene.-72 ene.-73 ene.-74 ene.-75 ene.-76 ene.-77 ene.-78 ene.-79 ene.-80 ene.-81 ene.-82 ene.-83 ene.-84 ene.-85 ene.-86 ene.-87 ene.-88 ene.-89 ene.-90 ene.-91 ene.-92 ene.-93 ene.-94 ene.-95 ene.-96 ene.-97 ene.-98 ene.-99 ene.-00 ene.-01 ene.-02 ene.-03 ene.-04 ene.-05 ene.-06 ene.-07 ene.-08 ene.-09 ene.-10 ene.-11 ene.-12 ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 ene.-17 ene.-18 ene.-19 ene.-20 1940 - 2020 ESTRATEGIA DUAL: 50% Buy&Hold + 50% Mometum Benchmark: 75% S&P500 / 25% Cash Rentabilidad anualizada Volatilidad Máxima caída Ratio de Sharpe Correlación con RV USA Diversificación estratégica: 50% Buy & Hold + 50% Momentum 7,3% 11.8% -29,9% 0,34 92% Buy & Hold 7,0% 14,8% -52,6% 0,28 100% Momentum 7,1% 10,8% -28,1% 0,34 70% Benchmark: 75% S&P500 + 25% Cash 6,5% 11.1% -40.8% 0,29 100%
  20. 20. 10 5,010 10,010 15,010 20,010 25,010 30,010 35,010 ene.-40 ene.-41 ene.-42 ene.-43 ene.-44 ene.-45 ene.-46 ene.-47 ene.-48 ene.-49 ene.-50 ene.-51 ene.-52 ene.-53 ene.-54 ene.-55 ene.-56 ene.-57 ene.-58 ene.-59 ene.-60 ene.-61 ene.-62 ene.-63 ene.-64 ene.-65 ene.-66 ene.-67 ene.-68 ene.-69 ene.-70 ene.-71 ene.-72 ene.-73 ene.-74 ene.-75 ene.-76 ene.-77 ene.-78 ene.-79 ene.-80 ene.-81 ene.-82 ene.-83 ene.-84 ene.-85 ene.-86 ene.-87 ene.-88 ene.-89 ene.-90 ene.-91 ene.-92 ene.-93 ene.-94 ene.-95 ene.-96 ene.-97 ene.-98 ene.-99 ene.-00 ene.-01 ene.-02 ene.-03 ene.-04 ene.-05 ene.-06 ene.-07 ene.-08 ene.-09 ene.-10 ene.-11 ene.-12 ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 ene.-17 ene.-18 ene.-19 ene.-20 1940 - 2020 ESTRATEGIA DUAL: 50% Buy&Hold + 50% Mometum Benchmark: 75% S&P500 / 25% Cash
  21. 21. Impassive Wealth FI. Una estrategia dual Buy&hold Momentum

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