Ejercicio DE

1. DIRECCIÓN DE LA EMPRESA Y DE LOS RECURSOS HUMANOS
MASTER EN INGENIERÍA INDUSTRIAL
1
ANÁLISIS ECONÓMICO - FINANCIERO
La empresa Resultados, S.A. presenta las siguientes cuentas de Pérdidas y Ganancias referidas a los
ejercicios 2014, 2015, 2016 y 2017 (cantidades expresadas en miles de euros):
Conceptos 2014 2015 2016 2017
Ventas
- Coste de las ventas
500
(300)
520
(350)
480
(320)
450
(300)
Margen bruto
+ Ingresos accesorios
-Gastos de Comercialización
- Gastos de Administración
- Gastos Generales
200
10
(40)
(15)
(20)
170
15
(50)
(20)
(25)
160
30
(50)
(25)
(15)
150
32
(50)
(30)
(12)
B.A.I.I.
- Gastos Financieros
135
(25)
90
(10)
100
(14)
90
(15)
B.A.I.
- Impuestos
110
(33)
80
(24)
86
(25,8)
75
(22,5)
B.D.I. 77 56 60,2 52,5
Se dispone, además, de la siguiente información complementaria relativa a la empresa durante el período:
1.- El Activo Neto Total en su estado medio afecto a la explotación ha sido, durante el período considerado,
de 350.000 euros.
2.- La estructura financiera se ha mantenido constante, alcanzando el Patrimonio Neto (recursos propios
netos) un volumen de 240.000 euros.
3.- Los ingresos accesorios que figuran en la cuenta de resultados corresponden al alquiler de unos edificios.
4.- El beneficio después de impuestos (BDI) se dedica íntegramente al reparto de dividendos.
5.- La evolución del índice general de precios, tomando como base el ejercicio 2014, ha sido el siguiente:
Año Índice
2014 100
2015 110
2016 125
2017 140
6.- La rentabilidad media del mercado es de un 20%, para inversiones similares, a lo largo del período
considerado.
TRABAJO A REALIZAR:
Análisis de las rentabilidades económica y financiera de la empresa para el período considerado. Comentar
la evolución de la empresa en el período

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2
En primer lugar, procedemos a expresar la cuenta de pérdidas y ganancias o de resultados en porcentaje en
relación a las ventas. Ello nos permitirá realizar tener una idea clara de la evolución de la estructura de los
costes a lo largo de los ejercicios del período. Es decir, las ventas se expresan sobre 100 y se calculan todas
las otras cifras en base
Conceptos 2014 2015 2016 2017
Ventas
- Coste de las ventas
100
(60)
100
(67,3)
100
(66,7)
100
(66,7)
Margen bruto
+ Ingresos accesorios
-Gastos de Comercialización
- Gastos de Administración
- Gastos Generales
40
2
(8)
(3)
(4)
32,7
2,9
(9,6)
(3,8)
(4,8)
33,3
6,3
(10,4)
(5,2)
(3,1)
33,3
7,1
(11,1)
(6,7)
(2,7)
B.A.I.I.
- Gastos Financieros
27
(5)
17,3
(1,9)
20,8
(2,9)
20
(3,3)
B.A.I.
- Impuestos
22
(6,6)
15,4
(4,6)
17,9
(5,4)
16,7
(5)
B.D.I. 15,4 10,8 12,5 11,7
1) En el ejercicio 2015 se produjo un incremento relativo en el coste de las ventas respecto al ejercicio
2014, que no se corrigió en los ejercicios siguientes. Este hecho, evidentemente, ejerce una influencia
negativa en el BDI de la empresa, por lo que habría que analizar en profundidad la posibilidad de
rebajar dichos costes.
2) La evolución relativa de los gastos de administración y comercialización ha sido alcista a lo largo del
período considerado, sin efectos positivos sobre las ventas. Esta circunstancia afecta negativamente
al resultado de la empresa. Habría que hacer una revisión de las actividades para tratar de eliminar
aquellas que no generan valor.
3) La tendencia de los gastos generales ha sido a la baja. Este dato que, en principio, es positivo de cara
al resultado, debe ser analizado con cautela, ya que esta reducción podría ser desfavorables si viene
derivada de reducciones en la ampliación adecuada de los porcentajes de amortización del
inmovilizado, en seguridad e higiene, en vigilancia de las instalaciones, en iluminación de edificios,..
4) Los ingresos accesorios han mantenido un comportamiento positivo, puesto que, ejercicio, tras
ejercicio, se han ido incrementado respecto al volumen de ventas. En cualquier caso, habrá que
mostrar cautela al analizar tal situación, ya que estos ingresos no deberían ser considerados en el
análisis de rentabilidad de la empresa, salvo que se espere una evolución y generación regular de los
mismo a lo largo del tiempo, como podría suceder en este supuesto.

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3
Análisis considerando la inflación:
Conceptos 2014 2015 2016 2017
Ventas
- Coste de las ventas
500
(300)
473
(318)
384
(256)
321,4
(214,3)
Margen bruto
+ Ingresos accesorios
-Gastos de Comercialización
- Gastos de Administración
- Gastos Generales
200
10
(40)
(15)
(20)
155
13,6
(45,5)
(18,2)
(22,7)
128
24
(40)
(20)
(12)
107,1
22,9
(35,7)
(21,4)
(8,6)
B.A.I.I.
- Gastos Financieros
135
(25)
81,8
(9,1)
80
(11,2)
64,3
(10,7)
B.A.I.
- Impuestos
110
(33)
72,7
(21,8)
68,8
(20,6)
53,6
(16,1)
B.D.I. 77 50,9 48,2 37,5
La caída del beneficio es mayor que la observada sin considerar el efecto de la inflación. Por otra parte, al
eliminar el efecto de los precios, se observa que hay una caída de las ventas en unidades físicas.
Evidentemente, con la reducción de las unidades vendidas no es posible mantener los nivele de beneficios.
Si bien al vender menos es posible que los costes variables disminuyan, no ocurre así con los costes de
estructura (aquellos costes en los que se incurre independiente de la actividad de la empresa).
RENTABILIDAD ECONÓMICA:
2014 2015 2016 2017
38,57 25,71 28,57 25,71
Este ratio indica que por cada unidad monetaria invertida en el activo de la empresa se ha generado
0,3877 unidades monetarias en el 2104, 0,2571 en el 2015,… En términos relativos la rentabilidad
económica de todos los ejercicios es buena, acorde con la media del mercado (20%). Llama la
atención la caída experimentada en el 2015 y en los siguientes. Esta circunstancia se ha producido
por el incremento generalizado en los costes de la empresa, que no han sido compensados por el
aumento en la cifra de ventas.