O IGP-10 de setembro apresentou taxa de inflação de 1,05%, acima das estimativas. O IPC-10 trouxe taxa acima de agosto, enquanto o INCC-10 manteve tendência de queda. Para os próximos IGPs, a desaceleração deverá ser menos acentuada. A taxa de desemprego no Brasil caiu para 5,4% em julho. O IPCA-15 de setembro deverá ser de 0,47%, acima do mês anterior.
Calendário Econômico Pine: A “não linearidade” inflacionária
1. Calendário Econômico Pine: A “não linearidade” inflacionária
17 de Setembro de 2012
BRASIL
IGP – 10 – setembro
O IGP-10 de setembro apresentou variação de 1,05%, taxa superior à observada em agosto
(1,59%) e às estimativas de mercado (PINE: 0,96%; mediana Bloomberg: 1,02%). A principal
desaceleração veio nos preços agropecuários no atacado (de 6,23% para 3,83%) com menor
pressão de milho e soja e deflação de alguns perecíveis. Da mesma forma, os preços
industriais no atacado desaceleraram novamente (0,72% para 0,46%) com o bom
comportamento do minério de ferro.
Diversamente, o IPC-10 trouxe taxa bem acima da de agosto (0,29% para 0,42%) em resposta à
manutenção de alimentos com variações acima de 1,0% e pela aceleração de habitação,
transportes e vestuário. Já o INCC-10 manteve sua tendência de descompressão comum à sua
sazonalidade.
Para os próximos IGPs, a desaceleração deverá ser menos acentuada: se por um lado o IPA-
agro continuará a perder ímpeto, o IPA-industrial tem espaço para reduzir suas quedas (ver
gráfico abaixo), assim como os IPCs tendem a ganhar força, seja pelo choque de oferta de
alguns alimentos, seja pela sazonalidade de outros itens. Sendo assim, tanto o IGP-M quanto o
IGP-DI deste mês não deverão ficar muito abaixo de 1,0%.
Preço do minério de ferro (nível): alta recente
130
120
110
100
90
80
70
60
ago/12
jan/12
mar/12
abr/12
jun/12
mai/12
jul/12
fev/12
set/12
Preço do minério no porto de Tubarão
Fonte: FGV; elaboração: Pine Research
Pesquisa Mensal do Emprego – junho, julho e agosto (assim esperamos!)
O IBGE não tem publicado a taxa de desemprego “completa” desde junho pela falta de
indicadores de algumas regiões metropolitanas. Nas regiões remanescentes, a taxa de
desemprego passou de 5,8% em maio para 5,4% em julho, correspondente a uma taxa de 5,4%
se retirarmos os efeitos sazonais típicos do mês e, portanto, ainda em sua mínima histórica.
Olhando apenas para as regiões que disponibilizaram os dados, o crescimento real dos
rendimentos desacelerou de 5,4% em junho para 2,4% em julho.
1
2. IPCA-15 - setembro
O índice de setembro deverá avançar 0,47%, acima do IPCA-15 de agosto (0,39%) e seu
respectivo IPCA (0,41%). Se confirmada a nossa estimativa, a taxa acumulada em 12 meses
ficará em 5,3%, abaixo dos 5,4% fechados no mês anterior; este comportamento instável vai
ao encontro do argumento do BC de que “a inflação acumulada em doze meses, que começou
a recuar no último trimestre do ano passado, tende a se deslocar na direção da trajetória de
metas, de forma não linear”, apresentado na última ata.
IPCA-15 acumulado em 12 meses – “não linear”
6.5%
6.3%
6.1%
5.9%
5.7%
5.5%
5.3%
5.1%
4.9%
4.7%
4.5%
mar/12
ago/12
jun/12
jan/12
abr/12
mai/12
jul/12
fev/12
set/12
IPCA-15 (acum. 12M)
Fonte: IBGE; elaboração: Pine Research
‘Alimentos em Domicílio’ deverão ficar acima dos números de agosto com a pressão
de certas proteínas.
‘Bens Industriais’ deverão acelerar com o fim dos descontos de ‘Vestuários’.
‘Serviços’ exibirão alguma descompressão com variações mais comedidas de
educação, dos salários de empregados domésticos e alimentos fora de domicílio.
‘Administrados’ permanecem com bom comportamento neste ano eleitoral.
Entendemos que, se existe algum risco, é de surpresa negativa (em termos de maior inflação)
da mediana das estimativas (0,45% segundo a Bloomberg). Para o trimestre iniciado em
setembro esperamos alguma aceleração nas medidas mensais (entre 0,45% e 0,55%).
Marco Antonio Maciel Marco Antonio Caruso
Economista-chefe Economista
Banco Pine Banco Pine
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3. Horário País Indicador Data Estimativa Consenso Anterior
PINE
- Brasil Caged (Emprego Formal) ago/12 200 Mil - 142,5 Mil
- Brasil Arrecadação Federal ago/12 - - BRL879M
- China Investimento Estrangeiro Direto ago/12 - -5,8% -8,7%
Segunda-feira, 17/09/2012
06:00 Z. do Euro Balança Comercial jul/12 - EUR9,8B EUR10,5B
08:00 Brasil IGP-10 set/12 0.96% 1.06% 1.59%
08:00 Brasil IPC-S (2ª Quadrissemana) set/12 0.45% 0.47% 0.44%
09:30 EUA Sondagem Industrial - Empire State set/12 - -2.00 -5.85
- Brasil Indicador de Demanda das Empresas por Crédito ago/12 - - -3,0%
Terça-feira, 18/09/2012
06:00 Alemanha Confiança na Economia set/12 - -20.0 -25.5
09:30 EUA Transações Correntes II/12 - -USD125,9B -USD137,3B
10:00 EUA Fluxo de Capital Estrangeiro jul/12 - - USD16,7B
11:00 EUA Confiança do Construtor set/12 - 38 37
- Brasil Indicador de Cheques sem Fundos ago/12 - - -
Quarta-feira, 19/09/2012
05:00 Brasil IPC (2ª Quadrissemana) set/12 0.36% 0.34% 0.31%
05:30 R. Unido Ata do BoE - - - -
08:00 Brasil IGP-M (2ªprévia) set/12 0.80% 0.73% 1.38%
08:00 EUA Pedido de Hipotecas (Semanal) 14/set - - 11,1%
09:30 EUA Novas Construções Residenciais ago/12 - 2,6% -1,1%
09:30 EUA Concessões de Alvarás ago/12 - -2,0% 6,8%
11:00 EUA Vendas de Moradias Usadas ago/12 - 1,8% 2,3%
23:30 China Sondagem Industrial PMI (Preliminar) set/12 - - 47.6
- Japão Taxa de Juros - 0.10% 0.10% 0.10%
- Brasil Índice de Confiança do Empresário Industrial - ICEI set/12 - - 54.5
Quinta-feira, 20/09/2012
03:00 Alemanha Preços ao Produtor ago/12 - 1,5% 0,9%
04:30 Alemanha Sondagem Industrial PMI (Preliminar) set/12 - 45.2 44.7
05:00 Z. do Euro Sondagem Composite PMI (Preliminar) set/12 - 46.6 46.3
05:00 Z. do Euro Sondagem Industrial PMI (Preliminar) set/12 - 45.5 45.1
05:00 Z. do Euro Sondagem Serviços PMI (Preliminar) set/12 - 47.5 47.2
09:00 Brasil IPCA-15 set/12 0.45% 0.45% 0.39%
09:00 Brasil PME : Pesquisa Mensal do Emprego ago/12 - 5.6% -
09:30 EUA Jobless Claims 15/set - 373 Mil 382 Mil
11:00 Z. do Euro Confiança do Consumidor (Preliminar) set/12 - -24.0 -24.6
11:00 EUA Sondagem Industrial - Philly Fed set/12 - -3.8 -7.1
11:00 EUA Indicadores Antecedentes ago/12 - -0,1% 0,4%
- Brasil Indicador de Pontualidade de Pagamentos ago/12 - - 0,7%
Sexta-feira, 21/09/2012
- EUA Quadruple Witching - Vcto. de Opções e Futuros de Ações - - - -
03:00 Alemanha Relatório Mensal do Ministério das Finanças set/12 - - -
- Brasil Sondagem Industrial ago/12 - - -
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4. Disclaimers
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