Claves de la semana del 20 al 26 de julio 2013

DDiirreecccciióónn ddee RRiieessggoo PPaaííss yy GGeessttiióónn ddee DDeeuuddaa
DDeell 2200 aall 2266 ddee jjuulliioo
LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMEEERRRIIICCCAAA
Previsiones crecimiento. El ECLAC, La Comisión Económica de las naciones Unidas
para Latinoamérica, recortó esta semana su pronóstico de crecimiento regional para
2013 hasta el 3%, frente al 3,5% en abril. El crecimiento será moderado en Brasil
(2,5%) y México (2,8%), mientras que Paraguay (12,5%), Panamá (7,5%) y Perú (5,9%),
registran las mayores tasas. Argentina y Venezuela son los dos únicos países con
inflación de dos dígitos y, con Jamaica y Surinam, los únicos que han visto una caída en
las reservas de más del 9% en el año.
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA
Bonos argentinos. El FMI no se personará finalmente a favor de Argentina en la
apelación por el canje de bonos. No obstante, el FMI reiteró su preocupación
“sobre la consecuencias sistémicas generales que la sentencia de primera instancia
podría tener para los procesos de reestructuración de la deuda en general”.
Subida salarial. El gobierno anunció un acuerdo para la subida de salario mínimo
este año que será del 25,2%. Se realizará en dos fases, una en agosto y la siguiente
el 1 de enero. Las expectativas de inflación están en el 25-30%.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Rebaja del crecimiento. El gobierno brasileño recortó su previsión de crecimiento
para el 2013 del 3,5% al 3%, lo que sigue situándose por encima de la mayoría de
las estimaciones de los analistas (del 2 al 2,9%).
Tipo de referencia. El Banco Central elevó el Selic, el tipo de interés de referencia,
del 8% al 8,5 %. El Banco "considera apropiado continuar el ritmo actual de ajuste
de la política monetaria", después de que la inflación anual alcanzara el 6,7% en
junio (banda objetivo 2,5-6.5%). Es posible que la institución continúe con las
subidas para poder alcanzar el objetivo al final del año.
Déficit por cuenta corriente. Según el Banco Central brasileño, el déficit por cuenta
corriente alcanzó un récord de 43.500 mill.$ y 3,82% del PIB en el primer semestre
del año, frente a los 25.200 mill.$ del mismo periodo de 2012. Este empeoramiento
obedece al deterioro de la balanza comercial, que ha registrado un déficit de casi
3.100 mill.$, frente al superávit de 7.000 mill.$ en el primer semestre de 2012. Por
otra parte, también se produjo un descenso de las inversiones directas hasta los
30.000 mill.$, que no obstante cubren la mayor parte del déficit. El Banco prevé
que la inversión directa se sitúa en torno a los 35.000 mill.$ durante el segundo
semestre.
LATINOAMÉRICA

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CCCHHHIIILLLEEE
Previsiones macroeconómicas. El FMI recortó esta semana su pronóstico de crecimiento para
el 2013 del 4,9% al 4,6%, ya que la tasa del primer semestre solo fue del 4,1%. La estimación
de producción de cobre y los precios se han revisado a la baja, con 5,53 millones de toneladas
y 3,27 dólares por libra. Por su parte, la inflación subió un 0,6% en junio, lo que implica una
tasa anualizada del 1,9% (banda objetivo 2,0-4,0%). De todas formas, se trata del mayor
incremento mensual en ocho meses.
VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
Fondo chino-venezolano. El Gobierno venezolano está negociando con China, su principal
financiador bilateral, un nuevo tramo del “Fondo Chino-Venezolano”, que podría llegar a los
5.000 mill.$, destinados a proyectos de producción y desarrollo económico. Actualmente el
Fondo está constituido por dos tramos de 6.000 mill.$, con una participación de 4.000 mill.$
por parte de China y 2.000 mill.$ por parte de Venezuela en cada uno de ellos.
CCCHHHIIINNNAAA
Confirmación de la desaceleración. Los datos comerciales de junio publicados esta semana
muestran que las exportaciones de China cayeron un 3,1% en ritmo anual, frente a un
aumento previsto del 4%. Una disminución del 5,4% en las exportaciones a los Estados
Unidos y un 8,3% a la UE explican este dato. Las importaciones cayeron un 0,7%, frente al
crecimiento esperado del 8% .Para el segundo trimestre se espera un crecimiento más
lento que el 7,7% registrado en el primero. El objetivo del gobierno es del 7,5% para el
conjunto del año y del 7,0% en promedio para el Plan Quinquenal 12 (2011-15).
Crecimiento mínimo “autorizado”. El gobierno del primer ministro Li Keqiang ha anunciado
esta semana que un crecimiento por debajo del 7% no sería aceptable para el país, y que
aplicaría en ese caso políticas expansivas. Según las autoridades, China necesita este nivel
mínimo de expansión para completar los objetivos de desarrollo fijados para el 2020. Como
consecuencia de estas declaraciones las bolsas chinas subieron con fuerza.
Freno a la inversión inmobiliaria pública. Las autoridades chinas comunicaron esta semana
la prohibición de construir nuevos edificios de oficinas durante cinco años a los organismos
oficiales y del Partido Comunista, así como a las empresas de propiedad estatal. La razón
esgrimida es que el país debe reducir los gastos innecesarios., y destinar los recursos a
desarrollar la economía y mejorar el bienestar público. Los proyectos que ya han sido
aprobados y no están en construcción también deben ser detenidos. Todas las
administraciones deben informar sobre la aplicación de las nuevas normas antes del 30 de
septiembre. Los analistas dudan que el dinero no gastado en edificios públicos se canalice
hacia la educación, el bienestar social o programas sociales, por lo que el impacto
económico probablemente va a ser limitado. Esta decisión se explica en parte por la
voluntad de las autoridades de luchar contra una de las mayores fuentes de corrupción que
es el sector inmobiliario público.
Nuevas medidas de estímulo. Las autoridades han anunciado medidas de estímulo tales
como desgravaciones fiscales para las seis millones de pequeñas empresas y tasas más
bajas. con simplificación en los actos administrativos. para los exportadores. También se
ASIA

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prevé acelerar la construcción del ferrocarril, incluyendo la apertura del sector al capital
privado. Las medidas se centran en las regiones centrales y occidentales, menos
desarrolladas, en las zonas urbanas y donde se transporten materias primas, zonas que
generan importantes cuellos de botella.
Exceso de capacidad. El Ministerio de Industria chino ha obligado a más de 1.400
compañías en 19 industrias a reducir el exceso de capacidad de producción de este año,
como parte del esfuerzo para dirigirse hacia un crecimiento económico más lento y
sostenible. El acero, las ferroaleaciones, el aluminio electrolítico, la fundición de cobre, el
cemento y el papel se encuentran entre las producciones afectadas.
CCCOOORRREEEAAA DDDEEELLL SSSUUURRR
Crecimiento segundo trimestre. Entre abril y junio el crecimiento de Corea del Sur ha sido del
1,1% sobre el trimestre anterior. Se trata del dato trimestral más alto desde principios de
2011, y se debe sobre todo al consumo de los hogares. En ritmo anual la tasa de crecimiento
sería del 2,3%.
HHHOOONNNGGG KKKOOONNNGGG
Inflación. Aumento de la inflación de junio al 4,1% en ritmo anual (3,9% en el mes anterior). El
aumento se debe principalmente a los precios de los alimentos y la vivienda, que subieron un
4,3% y un 6,3% respectivamente. Se espera que la inflación se mantenga a este nivel durante
el resto de año.
IIINNNDDDIIIAAA
Índice de pobreza. Según la Comisión de planificación de la India, la población que vive por
debajo del índice de pobreza ha caído a cerca de 270 millones de personas (alrededor del 22%
de la población total) en 2011-12, desde las 407 millones (alrededor del 37%) en el 2004-2005.
La pobreza sigue estando concentrada regionalmente, ya que casi la mitad de los pobres (120
millones de personas) vive en tres estados, Uttar Pradesh, Bihar y Madhya Pradesh. Estos
datos han sido criticados por los partidos de oposición por subestimar el alcance y la
naturaleza de la pobreza, ya que utilizan como índice de referencia un gasto per cápita diario
de 27,20 rupias (0,46 dólares) en las zonas rurales y 33,30 rupias (0,56 dólares) en las zonas
urbanas.
IIIRRRÁÁÁNNN
Inflación descontrolada. El incremento de los precios en junio en Irán ha alcanzado el 45%,
según las cifras oficiales. Se considera que la inflación real es más del doble de lo anunciado.
Los alimentos y la energía explican esta espiral de precios.
PPPAAAKKKIIISSSTTTÁÁÁNNN
Regulación de la deuda energética. El nuevo gobierno del primer ministro Nawaz Sharif ha
desembolsado en los primeros 40 días de su mandato 3.000 mill.$ para pagar la deuda del
Estado al sector de la energía. Tiene la intención de pagar el resto, 2.000 mill.$, a principios de
agosto. El ministro de Finanzas, Ishaq Dar, anunció que el gobierno ha solicitado un préstamo
adicional de 2.000 mill.$ al FMI para "estabilizar" la economía, préstamo complementario al de
5.300 mill.$. Las principales promesas electorales del nuevo ejecutivo son la reactivación de la
economía (crecimiento promedio insuficiente, del 2,9%, entre 2008 y 2013) y la resolución de
la fuerte crisis energética en el país.

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TTTAAAIIIWWWAAANNN
Evolución pedidos. Los pedidos para la exportación de Taiwán se redujeron un 3,5% en junio
respecto al año anterior, siendo el quinto mes consecutivo de contracción. Los pedidos de
Japón y la UE cayeron un 14,5% y 3,8% respectivamente, y los de China (destino de alrededor
del 40,0% de las exportaciones de Taiwán) un 1,7%. Los de los Estados Unidos (10,0% de las
exportaciones de Taiwán) crecieron un 1,2%. Las exportaciones reales, sin embargo, superaron
significativamente las previsiones, con un crecimiento del 8,6% en ritmo anual.
AAARRRMMMEEENNNIIIAAA /// GGGEEEOOORRRGGGIIIAAA
Libre comercio. La UE y Armenia concluyeron esta semana un año de negociaciones para
establecer una zona de libre comercio (DCFTA, Deep and Comprehensive Free Trade Area). Las
negociaciones con Georgia han durado 17 meses y concluyeron el 22 de julio. La DCFTA
facilitará el acceso al mercado de la UE, no tanto por la eliminación de aranceles, sino por la
aplicación de las normas europeas a productos de la agricultura y la industria.
AAAZZZEEERRRBBBAAAIIIYYYÁÁÁNNN
Datos crecimiento. Según datos oficiales, en los primeros seis meses del año la tasa de
crecimiento del PIB fue del 5%, en ritmo anual. El sector no petrolero creció un 10,9%,
aumentado su participación en el conjunto de la economía hasta el 54,3% desde el 49,3% del
año anterior. La producción de petróleo ha sido de 436.00 b/d, mientras que la de gas natural
aumentó ligeramente hasta 8.900 millones de metros cúbicos. El sector de la construcción
creció un 35,5%, el turismo un 21,1%, los servicios un 7,5% y la agricultura un 4,4%.
TTTUUURRRQQQUUUIIIAAA
Negociaciones con el PKK. El grupo terrorista kurdo PKK ha advertido al gobierno turco de
que será el responsable del fracaso del actual proceso de paz y ha reclamado la adopción
de "medidas concretas" para desbloquear las negociaciones. También ha responsabilizado
al AKP de apoyar a los grupos armados anti-kurdos en el norte de Siria y de crear nuevas
guarniciones militares en el sur-este del país.
Subida de tipos. El Banco Central turco elevó su tipo de referencia en 75 puntos básicos
hasta el 7,25%. Sin embargo, mantuvo el tipo a una semana en el 4,5% y el interbancario en
el 3,5%. La subida del precio de los alimentos y del petróleo, unidos al aumento de la
volatilidad del tipo de cambio, podrían tener un impacto negativo en la inflación
Controles en el mercado de divisas. El banco central ha pedido información a los bancos
sobre las transacciones de divisas (forex) del 8 y 9 de julio, con objeto de identificar qué
clientes participaron en las subastas de divisas, cuanto compraron y su margen de
beneficio. El primer ministro Tayyip Erdogan acusó a los especuladores nacionales y
extranjeros −en particular a un supuesto "lobby de tasas de interés"− de ser los
responsables de la inestabilidad en los mercados. El mes pasado, el regulador del Mercado
de Capitales inició una investigación, después de semanas de volatilidad, sobre los
corredores y las relaciones con sus clientes en el periodo desde el 20 de mayo hasta el 19
de junio. La amplitud de esta investigación no tiene precedentes en Turquía.
EUROPA DEL ESTE - CEI

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AAARRRGGGEEELLLIIIAAA
Datos comercio exterior. Las exportaciones argelinas disminuyeron un 5,24% en el primer
semestre de 2013, alcanzando los 35.900 mill.$, contra 37.960 mill.$ en el mismo periodo de
2012. Esta disminución se debe principalmente a la caída del 7% de las exportaciones de
petróleo y de 11,1% de los bienes de equipo. Los hidrocarburos representan la mayor parte de
las ventas al exterior de Argelia, con una cuota del 96% de las exportaciones totales. Las
exportaciones no petroleras crecieron un 66%, pero el bajo volumen no compensa la
disminución de las exportaciones de petróleo. Las importaciones crecieron un 18% hasta
28.350 mill.$, contra 24.020 mill.$ el año pasado. Se mantiene el superávit comercial, pero se
ha reducido en más de un 45%, hasta 7.560 mill.$, contra 13.930 mill.$ en el mismo período
del año pasado. Los principales clientes de Argelia en este periodo son: España (5.390 mill.$),
Italia, Reino Unido, Francia, Países Bajos y los EE.UU. (2.600 mill.$). Francia es el principal
proveedor con 3.330 mill.$, seguido por China (3.310 mill.$), España (2.720 mill.$), Italia y
Alemania.
MMMAAARRRRRRUUUEEECCCOOOSSS
Dimisiones en el gobierno. Mohamed VI aceptó esta semana la dimisión de cinco ministros
de Istiqlal, el partido con menor participación en la coalición del gobierno, que había
anunciado su retirada oficial del gobierno el 9 de julio, en protesta por las reformas al
sistema de subsidios. La aceptación de la renuncia sugiere el apoyo a la agenda de
reformas del PJD por parte del rey. El gobierno marroquí ha fracasado hasta ahora en la
reforma de los subsidios sociales, por su complejidad, la impopularidad de la medida, el
temor a desencadenar disturbios, en línea de lo que ha ocurrido en otros países.
Acuerdo de pesca. Marruecos y la Comisión Europea han firmado un acuerdo de pesca para
los próximos cuatro años, que permitirá faenar a 126 barcos europeos, de los que unos cien
son españoles. Con este pacto la flota comunitaria regresan a los caladeros marroquíes
cerrados hace dos años.
TTTÚÚÚNNNEEEZZZ
Nuevo asesinato político. El diputado tunecino y antiguo líder del partido Movimiento del
Pueblo, Mohamed Brahmi, fue asesinado el jueves 25 de julio en su domicilio cerca de la
ciudad de Túnez. Los manifestantes de izquierdas que se echaron inmediatamente a la calle
responsabilizan al partido islamista Ennhada, actualmente el gobierno. Se trata del segundo
asesinato de este tipo, después del de Chokri Belaid, figura destacada de la oposición laica de
izquierdas, en febrero. Los partidos democráticos del país convocaron una huelga general en
protesta para el viernes 26 de julio. Brahmi, de 58 años, muy crítico con los islamistas, dimitió
el 7 de julio de su puesto de secretario general del Movimiento del Pueblo, y acababa de crear
el Movimiento Popular, del que era coordinador general.
EEEGGGIIIPPPTTTOOO
Brutal represión policial. Una manifestación masiva de partidarios pro-Morsi, el Presidente
egipcio depuesto por los militares, acabó el pasado viernes 26 de julio en un auténtico baño de
sangre, al abrir fuego las fuerzas de seguridad contra los manifestantes. El balance fue de 74
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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muertos y centenares de heridos, en lo que ya han sido los hechos más graves desde que fuera
derrocado Hosni Mubarak en febrero de 2011. Estos hechos no van a hacer más que contribuir
a polarizar todavía más a la sociedad egipcia, en la que el foso que separa a los partidarios y los
opositores a Mohamed Morsi es cada vez más grande.
RRREEEPPP... DDDEEEMMMOOOCCCRRRÁÁÁTTTIIICCCAAA DDDEEELLL CCCOOONNNGGGOOO
Restricciones a las exportaciones de minerales. La provincia de Katanga elevó su impuesto
sobre el cobre y los concentrados de cobalto a 100$ por tonelada métrica, desde los 60$
establecidos en 2010. El país se está preparando para modificar el Código de Minas y prohibir
la exportación de estas materias a finales de este año, con el objetivo de que los operadores
generen valor añadido en el país. La R.D. del Congo fue el octavo mayor productor mundial de
cobre y el mayor productor de cobalto en 2012. Las empresas mineras y la principal asociación
empresarial del Congo se han opuesto a la prohibición, diciendo que no se genera electricidad
suficiente para procesar toda la producción dentro de sus fronteras. La escasez de electricidad
ha obligado a algunas compañías a instalar generadores o importar electricidad de Zambia.
GGGHHHAAANNNAAA
Incertidumbre ante la posible anulación de las presidenciales. El Cedi (la divisa nacional) y las
acciones de empresas estatales han caído con fuerza ante la perspectiva que el Tribunal
Supremo anule la elección del presidente John Dramani Mahama, y se cree un vacío de poder
que ponga en riesgo la mejora económica. El líder opositor, Nana Akufo-Addo, impugnó las
elecciones al considerar que la votación se vio empañada por numerosas anomalías. La
ausencia de gobierno puede empeorar la débil situación de las cuentas públicas. En 2013 se
debía reducir el enorme déficit presupuestario gracias a medidas de consolidación fiscal y a las
expectativas de fuerte crecimiento (+8%). Sin embargo, los datos son desfavorables: la tasa de
crecimiento fue de -3,1% en el primer trimestre, frente al +2,1% del cuarto trimestre de 2012.
MMMAAALLLIII
Primera ronda de las elecciones. Cerca de 7 millones de malienses fueron llamados a las urnas
el domingo 28 a votar por uno de los 27 candidatos que se presentan a las elecciones
presidenciales. A la espera de la publicación de los resultados, se espera que ningún candidato
obtenga mayoría absoluta, en cuyo caso habría una segunda vuelta el 11 de agosto para elegir
entre los dos más votados. Las condiciones del proceso han sido consideradas aceptables por
observadores internacionales, a pesar de que persisten los problemas de seguridad de la
región norte, que han impedido votar a cientos de miles de personas desplazadas o
amenazadas. Los favoritos son Ibrahim Boubacar, exprimer ministro, Soumana Sacko, también
exprimer ministro, y Soumaila Cisse, líder del partido ‘Unión por la República y la Democracia’.
NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA
Coyuntura económica. El Banco Central mantuvo esta semana su tipo de referencia en el 12%.
La inflación de junio ha sido del 8,4% en ritmo anual. A pesar de un crecimiento del 6,5% del
PIB, la producción de petróleo y los ingresos están disminuyendo, y la producción diaria de
ÁFRICA SUBSAHARIANA

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hidrocarburos se encuentra muy por debajo de lo presupuestado. El fuerte descenso de
nuevas inversiones, la inseguridad de la región del Delta y la inestabilidad política podrían
causar una desaceleración del crecimiento.
BBBUUULLLGGGAAARRRIIIAAA
Revuelta social. Medio millar de manifestantes bloquearon el martes pasado el Parlamento de
Sofía para impedir que los parlamentarios pudieran salir del edificio. Las protestas en Bulgaria
duran ya varias semanas, a causa del controvertido nombramiento de un empresario de
dudosa reputación como responsable de los servicios de espionaje. El nuevo Gobierno búlgaro
del economista independiente Plamen Oresharski llegó al poder en mayo. La corrupción,
política y económica, es la causa principal del descontento social.
EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA
Reforma de la PAC. El Ministerio de Agricultura y las comunidades autónomas han logrado
un acuerdo básico para la aplicación de la reforma de la PAC (Política Agrícola Común). El
modelo de pago básico por hectárea sustituye al pago actual por derechos históricos, y se
hará en función de la división del territorio en regiones agronómicas. Los importes por
hectárea deberán converger hacia un pago medio en el periodo hasta 2019.
Datos de la EPA segundo trimestre. La EPA del segundo trimestre registra un descenso de
225.200 desempleados La cifra de paro se sitúa en el 26,26% (un descenso de 0,9 puntos
respecto al trimestre anterior), con una clara mejora del sector servicios. Sin embargo, una
vez corregida la serie por los efectos del calendario, los datos se dan la vuelta y la creación
de empleo se torna en destrucción (la caída fue de un 0,29%). Los cerca de 150.000 puestos
de trabajo creados entre abril y junio se deben a la temporada alta del turismo y a las
campañas agrícolas en marcha. Además, se registra una caída en la población activa
(−1,51%), lo que acentúa la tendencia descendente del trimestre anterior.
OCDE

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