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ESTUDIO FINANCIERO
 Información necesaria para evaluar un
 proyecto:

   Inversión Inicial

   Flujos netos operacionales o flujos de caja

   Vida útil del proyecto

   Tasa de descuento
INVERSION INICIAL
 Activos     Fijos:  Edificios,    Maquinarias,
 Instalaciones,   Vehículos,       Herramientas,
 Terrenos y Recursos Naturales

 Activos Nominales:   Gastos de organización,
 Patentes y licencias, Capacitación, Gastos de
 puesta en marcha, Imprevistos.

 Capital de trabajo
INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO


 Métodos de cálculo:

   Método Contable

   Período de Recuperación o del Ciclo
    Productivo o del Periodo de Desfase
FLUJOS DE FONDOS PARA EL PROYECTO
   Ingresos por ventas
   - Costos variables
   Margen de Contribución
   - Costos fijos
   - Depreciación
   - Amortización activos nominales
   Utilidad antes de impuesto
   - Impuesto a la renta
   Utilidad después de impuesto
   + Depreciación
   + Amortización activos nominales
   + Inversión en capital de trabajo
   - Reinversiones
   + Valor residual proyecto
   Flujo Neto Operacional
FLUJO DE FONDOS PARA EL INVERSIONISTA
   Ingresos por venta
   - Costos Variables
   Margen de contribución
   - Costos fijos
   - Depreciación
  - Gastos financieros
   - Amortización activos nominales
   Utilidad antes de impuesto
   - Impuesto a la renta
   Utilidad después de impuesto
   + Depreciación
   + Amortización activos nominales
   + Inversión en capital de trabajo
   - Amortización de deuda
   - Reinversiones
   +valor residual proyecto
   Flujo Neto Operacional
VIDA UTIL DE UN PROYECTO
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   - Vida útil de la inversión
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  HORIZONTE DE EVALUACION
VALOR RESIDUAL O DE
           DESECHO

1) Valor Contable del proyecto o Valor
  Libro

2) Valor de Mercado del Proyecto

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TASA DE DESCUENTO
 Costo de capital:
   Tasa mínima de aceptación de un proyecto
   Costo de oportunidad del dinero
   Rentabilidad de la mejor alternativa
    desechada

   METODOS PARA DETERMINAR TASA DE
                COSTO DE CAPITAL
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CRITERIOS DE EVALUACION DE
           INVERSIONES
 Un proyecto individual

   Valor Actual Neto
   Tasa Interna de Retorno
VALOR ACTUAL NETO (VAN)

VAN = -Inv. Inicial +   [ FNO/(1+i)n]

   CRITERIO DE DECISION

   VAN > 0 ==> Se acepta
   VAN < 0 ==> Se rechaza
   VAN = 0 ==> Indiferencia
 Ejemplo 1
Proyecto      0       1 2        3
  A        (30.000) 14.000   14.000   14.000
  B        (45.000) 20.000   20.000   20.000
Tasa de descuento = 12%


  VAN (A) = 3.626
  VAN (B) = 3.037
  ==> A Es más conveniente
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
                n
                       Ft
                            t
                                I0    0
                t 1   1 r
Donde : “ r “ = TIR


Problemas de la TIR
- Flujos no convencionales o mal comportados
- Diferentes montos de inversión
- Distinta distribución de los flujos en el tiempo
EJEMPLO.

- Inversión:$ 10.000.000 en activos fijos, con
    vida útil de 4 años, sin valor residual.
-   Ventas: 100.000 unidades al año a un precio
    de $200 y un costo variable de $ 80 c/u.
-   El costo fijo es de $5.000.000 el primer año y
    aumenta en 5% real anual.
-   La tasa de inflación es del 6% anual y el
    costo alternativo de 8% anual real.
-   La tasa de impuesto es del 10%.
PROYECCION Y CÁLCULO
ITEM                   1             2            3            4
Ingresos             20.000.000   20.000.000   20.000.000 20.000.000
Costos Variables     8.000.000    8.000.000    8.000.000    8.000.000
Costos fijos          5.000.000    5.250.000    5.512.500   5.788.125
Depreciación          2.500.000    2.500.000    2.500.000   2.500.000
Ut. A. de impuesto   4.500.000    4.250.000    3.987.500    3.711.875
Impuesto               675.000      637.500      598.125      556.781
Ut. D. de impuesto    3.825.000    3.612.500    3.389.375   3.155.094
Depreciación          2.500.000    2.500.000    2.500.000   2.500.000
Flujo neto Operac.    6.325.000    6.112.500    5.889.375   5.655.094


Inversión            10.000.000
VAN (8%)              9.928.804
TIR                     48,44%
EVALUACIÓN DE PROYECTOS CON FINANCIAMIENTO

Para el ejemplo anterior, suponga que la inversión
se financia con deuda al 7% anual, pagadera en
tres cuotas anuales iguales.


 Préstamo = 6.000.000         Cuota anual = 2.286.310


 Período      Cuota Interés         Cuota capital
   1            420.000               1.866.310
   2            289.358               1.996.952
   3            149.572               2.136.738
CON FINANCIAMIENTO

ITEM                    1            2            3           4
Ingresos             20.000.000   20.000.000   20.000.000 20.000.000
Costos Variables     8.000.000    8.000.000    8.000.000 8.000.000
Costos fijos          5.000.000    5.250.000    5.512.500 5.788.125
Depreciación          2.500.000    2.500.000    2.500.000 2.500.000
Intereses               420.000      289.358      149.572
Ut. A. de impuesto   4.080.000    3.960.642    3.837.928 3.711.875
Impuesto                612.000      594.096      575.689    556.781
Ut. D. de impuesto    3.468.000    3.366.546    3.262.239 3.155.094
Depreciación          2.500.000    2.500.000    2.500.000 2.500.000
Cuota capital         1.866.310    1.996.952    2.136.738
Flujo neto Operac.    4.101.690    3.869.594    3.625.501 5.655.094

Inversión             4.000.000
VAN (8%)             10.150.116
TIR                     95,03%
Carolina Navarro D.
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Estudio financiero

  • 1. ESTUDIO FINANCIERO  Información necesaria para evaluar un proyecto:  Inversión Inicial  Flujos netos operacionales o flujos de caja  Vida útil del proyecto  Tasa de descuento
  • 2. INVERSION INICIAL  Activos Fijos: Edificios, Maquinarias, Instalaciones, Vehículos, Herramientas, Terrenos y Recursos Naturales  Activos Nominales: Gastos de organización, Patentes y licencias, Capacitación, Gastos de puesta en marcha, Imprevistos.  Capital de trabajo
  • 3. INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO  Métodos de cálculo:  Método Contable  Período de Recuperación o del Ciclo Productivo o del Periodo de Desfase
  • 4. FLUJOS DE FONDOS PARA EL PROYECTO Ingresos por ventas - Costos variables Margen de Contribución - Costos fijos - Depreciación - Amortización activos nominales Utilidad antes de impuesto - Impuesto a la renta Utilidad después de impuesto + Depreciación + Amortización activos nominales + Inversión en capital de trabajo - Reinversiones + Valor residual proyecto Flujo Neto Operacional
  • 5. FLUJO DE FONDOS PARA EL INVERSIONISTA Ingresos por venta - Costos Variables Margen de contribución - Costos fijos - Depreciación - Gastos financieros - Amortización activos nominales Utilidad antes de impuesto - Impuesto a la renta Utilidad después de impuesto + Depreciación + Amortización activos nominales + Inversión en capital de trabajo - Amortización de deuda - Reinversiones +valor residual proyecto Flujo Neto Operacional
  • 6. VIDA UTIL DE UN PROYECTO Factores que la determinan - Vida útil de la inversión - Aspectos legales (contratos) - Agotamiento del recurso - Cambio tecnológico - Gustos y expectativas del inversionista HORIZONTE DE EVALUACION
  • 7. VALOR RESIDUAL O DE DESECHO 1) Valor Contable del proyecto o Valor Libro 2) Valor de Mercado del Proyecto 3) Valor Económico del Proyecto
  • 8. TASA DE DESCUENTO  Costo de capital:  Tasa mínima de aceptación de un proyecto  Costo de oportunidad del dinero  Rentabilidad de la mejor alternativa desechada METODOS PARA DETERMINAR TASA DE COSTO DE CAPITAL - Tasa libre de riesgo mas prima por riesgo - Modelo CAPM - Rentabilidad de una inversión alternativa - Costo de capital promedio ponderado
  • 9. CRITERIOS DE EVALUACION DE INVERSIONES  Un proyecto individual  Valor Actual Neto  Tasa Interna de Retorno
  • 10. VALOR ACTUAL NETO (VAN) VAN = -Inv. Inicial + [ FNO/(1+i)n] CRITERIO DE DECISION VAN > 0 ==> Se acepta VAN < 0 ==> Se rechaza VAN = 0 ==> Indiferencia
  • 11.  Ejemplo 1 Proyecto 0 1 2 3 A (30.000) 14.000 14.000 14.000 B (45.000) 20.000 20.000 20.000 Tasa de descuento = 12% VAN (A) = 3.626 VAN (B) = 3.037 ==> A Es más conveniente
  • 12. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) n Ft t I0 0 t 1 1 r Donde : “ r “ = TIR Problemas de la TIR - Flujos no convencionales o mal comportados - Diferentes montos de inversión - Distinta distribución de los flujos en el tiempo
  • 13. EJEMPLO. - Inversión:$ 10.000.000 en activos fijos, con vida útil de 4 años, sin valor residual. - Ventas: 100.000 unidades al año a un precio de $200 y un costo variable de $ 80 c/u. - El costo fijo es de $5.000.000 el primer año y aumenta en 5% real anual. - La tasa de inflación es del 6% anual y el costo alternativo de 8% anual real. - La tasa de impuesto es del 10%.
  • 14. PROYECCION Y CÁLCULO ITEM 1 2 3 4 Ingresos 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 Costos Variables 8.000.000 8.000.000 8.000.000 8.000.000 Costos fijos 5.000.000 5.250.000 5.512.500 5.788.125 Depreciación 2.500.000 2.500.000 2.500.000 2.500.000 Ut. A. de impuesto 4.500.000 4.250.000 3.987.500 3.711.875 Impuesto 675.000 637.500 598.125 556.781 Ut. D. de impuesto 3.825.000 3.612.500 3.389.375 3.155.094 Depreciación 2.500.000 2.500.000 2.500.000 2.500.000 Flujo neto Operac. 6.325.000 6.112.500 5.889.375 5.655.094 Inversión 10.000.000 VAN (8%) 9.928.804 TIR 48,44%
  • 15. EVALUACIÓN DE PROYECTOS CON FINANCIAMIENTO Para el ejemplo anterior, suponga que la inversión se financia con deuda al 7% anual, pagadera en tres cuotas anuales iguales. Préstamo = 6.000.000 Cuota anual = 2.286.310 Período Cuota Interés Cuota capital 1 420.000 1.866.310 2 289.358 1.996.952 3 149.572 2.136.738
  • 16. CON FINANCIAMIENTO ITEM 1 2 3 4 Ingresos 20.000.000 20.000.000 20.000.000 20.000.000 Costos Variables 8.000.000 8.000.000 8.000.000 8.000.000 Costos fijos 5.000.000 5.250.000 5.512.500 5.788.125 Depreciación 2.500.000 2.500.000 2.500.000 2.500.000 Intereses 420.000 289.358 149.572 Ut. A. de impuesto 4.080.000 3.960.642 3.837.928 3.711.875 Impuesto 612.000 594.096 575.689 556.781 Ut. D. de impuesto 3.468.000 3.366.546 3.262.239 3.155.094 Depreciación 2.500.000 2.500.000 2.500.000 2.500.000 Cuota capital 1.866.310 1.996.952 2.136.738 Flujo neto Operac. 4.101.690 3.869.594 3.625.501 5.655.094 Inversión 4.000.000 VAN (8%) 10.150.116 TIR 95,03%
  • 17. Carolina Navarro D. Alumna Contador Auditor Universidad Austral de Chile.