2. ‫المحتويات‬
1.‫المقدمة‬..........................................................3
2.‫الهجومٌة‬ ‫الشراء‬ ‫خٌار‬ ‫استراتٌجٌة‬............................4
2.‫أ‬.‫مثال‬...........................................................5
2.‫ب‬.ً‫بٌان‬ ‫رسم‬...................................................5
3.‫الدفاعٌة‬ ‫البٌع‬ ‫خٌار‬ ‫استراتٌجٌة‬................................6
3.‫أ‬.‫مثال‬...........................................................7
3.‫ب‬.ً‫بٌان‬ ‫رسم‬...................................................7
4.‫الخاتمة‬..........................................................8
5.‫المراجع‬........................................................9
2

3. ‫المقدمة‬
ً‫ف‬ ‫كأدوات‬ ‫تستحدث‬ ‫لم‬ ‫المالٌة‬ ‫الخٌارات‬ ‫عقود‬ ‫أن‬ ‫شك‬ ‫ال‬
‫والمضاربٌن‬ ‫للمستثمرٌن‬ ‫الفرصة‬ ‫إتاحة‬ ‫بغرض‬ ‫المال‬ ‫سوق‬
‫وأصل‬ ‫بل‬ ‫األهم‬ ‫وهو‬ ‫ًا‬‫ض‬ٌ‫أ‬ ‫ولكن‬ ، ‫فقط‬ ‫أرباح‬ ‫لتحقٌق‬
‫وهو‬ ‫الخٌارات‬ ‫وجود‬:‫التحوط‬.
‫من‬ ‫ٌمكن‬ ً‫الت‬ ‫االستراتٌجٌات‬ ‫من‬ ‫العدٌد‬ ‫الواقع‬ ً‫ف‬ ‫هناك‬
‫ضد‬ ‫التحوط‬ ً‫ف‬ ‫المالٌة‬ ‫الخٌارات‬ ‫عقود‬ ‫استخدام‬ ‫خاللها‬
‫المخاطر‬.‫من‬ ‫للحد‬ ‫ٌهدف‬ ‫ما‬ ‫االستراتٌجٌات‬ ‫تلك‬ ‫بٌن‬ ‫من‬
‫وسنتطرق‬ ،‫العوائد‬ ‫زٌادة‬ ‫إلى‬ ‫ٌهدف‬ ‫ما‬ ‫ومنها‬ ‫المخاطر‬
‫هما‬ ‫االستراتٌجٌات‬ ‫من‬ ‫لنوعٌن‬ ‫الٌوم‬:‫خٌارات‬ ‫استراتٌجٌة‬
‫البٌع‬ ‫خٌارات‬ ‫استراتٌجٌة‬ ‫و‬ ‫المنتشرة‬ ‫الهجومٌة‬ ‫الشراء‬
‫هذا‬ ‫قولنا‬ ً‫ف‬ ‫السداد‬ ‫هللا‬ ‫نسأل‬ ،‫المنتشرة‬ ‫الدفاعٌة‬.
3

4. ‫المنتشرة‬ ‫الهجومية‬ ‫الشراء‬ ‫خيارات‬ ‫إستراتيجية‬
(bull call spread)
‫أسعار‬ ‫لبعض‬ ‫ا‬ً‫ق‬‫وف‬ ‫شراء‬ ‫خٌار‬ ‫شراء‬ ‫على‬ ‫اإلستراتٌجٌة‬ ‫هذه‬ ‫تشمل‬
‫الشراء‬ ‫خٌار‬ ‫من‬ ‫العدد‬ ‫نفس‬ ‫بٌع‬ ً‫ا‬‫أٌض‬ ‫فٌه‬ ‫ٌتم‬ ‫الذي‬ ‫الوقت‬ ً‫ف‬ ‫المضاربة؛‬
‫مرتفعة‬ ‫مضاربة‬ ‫بأسعار‬ ‫ولكن‬ ‫اإلغالق‬ ‫تارٌخ‬ ً‫ف‬ ‫األصول‬ ‫لنفس‬
(‫مختلفة‬).
‫توقع‬ ‫حال‬ ً‫ف‬ ‫هذه‬ ‫الهجومٌة‬ ‫الشراء‬ ‫خٌار‬ ‫إستراتٌجٌة‬ ‫استخدام‬ ‫وٌتم‬
‫األساسٌة‬ ‫األصول‬ ‫أسعار‬ ً‫ف‬ ‫طفٌف‬ ‫ارتفاع‬ ‫وجود‬.‫األقصى‬ ‫الحد‬ ‫ُعد‬ٌ‫و‬
‫المضاربة‬ ‫أسعار‬ ‫بٌن‬ ‫الفرق‬ ‫هو‬ ‫اإلستراتٌجٌة‬ ‫هذه‬ ً‫ف‬ ‫لألرباح‬
‫بهذه‬ ‫التكلفة‬ ً‫صاف‬ ‫منها‬ ً‫ا‬‫مطروح‬ ‫المدى‬ ‫والقصٌرة‬ ‫الطوٌلة‬ ‫بالخٌارات‬
‫الخٌارات‬.‫بمثابة‬ ‫األحٌان‬ ‫معظم‬ ً‫ف‬ ‫هذه‬ ‫الشراء‬ ‫سعر‬ ‫هوامش‬ ‫عتبر‬ُ‫ت‬‫و‬
‫رأسٌة‬ ‫سعر‬ ‫هوامش‬.
‫خٌار‬ ‫عقود‬ ‫بشراء‬ ‫واحد‬ ‫وقت‬ ً‫ف‬ ‫اإلستراتٌجٌة‬ ‫هذه‬ ً‫ف‬ ‫المستثمر‬ ‫سٌقوم‬
‫خٌار‬ ‫عقود‬ ‫من‬ ‫العدد‬ ‫نفس‬ ‫بٌع‬ ‫مع‬ ‫المضاربة‬ ‫أسعار‬ ‫لبعض‬ ً‫ا‬‫وفق‬ ‫الشراء‬
‫مرتفعة‬ ‫مضاربة‬ ‫بأسعار‬ ‫هذه‬ ‫الشراء‬.ً‫ف‬ ‫الشراء‬ ‫خٌاري‬ ‫مدة‬ ً‫وستنته‬
‫الرئٌسٌة‬ ‫واألصول‬ ‫االنتهاء‬ ‫شهر‬ ‫نفس‬.‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫ٌتم‬ ‫ما‬ ً‫ة‬‫وعاد‬
‫إلى‬ ‫المستثمر‬ ‫اتجاه‬ ‫عند‬ ‫الرئٌسٌة‬ ‫الشراء‬ ‫خٌار‬ ‫عقود‬ ‫إستراتٌجٌة‬ ‫من‬
‫الرئٌسٌة‬ ‫األصول‬ ‫أسعار‬ ً‫ف‬ ‫طفٌف‬ ‫ارتفاع‬ ‫لوجود‬ ‫وتوقعه‬ ‫الصعود‬.
‫مثال‬:
4

5. ‫مثال‬:
‫دعونا‬‫نفترض‬‫تداول‬ ‫سعر‬ ‫أن‬‫سهم‬‫هو‬ ‫ما‬7‫لاير‬‫و‬‫مستثمر‬ ‫قرر‬
‫شر‬‫اء‬‫واحد‬ ‫شراء‬ ‫خٌار‬‫مع‬‫سعر‬‫مضاربة‬‫إلى‬ ‫ٌصل‬10،‫لاير‬‫و‬‫بٌع‬
‫واحد‬ ‫شراء‬ ‫خٌار‬‫بسعر‬‫مضاربة‬‫إلى‬ ‫ٌصل‬15‫لاير‬.‫حال‬ ً‫ف‬ ‫فإنه‬
‫ارتفاع‬‫سعر‬‫السهم‬‫إلى‬25‫ف‬ ،‫لاير‬‫ٌجب‬‫على‬‫المستثمر‬‫منح‬100
‫ًم‬‫م‬‫سه‬‫ا‬‫ل‬‫لمشتري‬‫ٌصل‬ ‫والذي‬ ‫القصٌر‬ ‫الشراء‬ ‫سعر‬ ‫بهامش‬ ‫ٌتعلق‬ ‫فٌما‬
‫إلى‬15‫لاير‬.‫وبذلك؛‬‫ٌسمح‬‫خٌار‬‫الشراء‬‫ب‬ ‫للمتداول‬ ‫هذا‬‫شراء‬‫أسهم‬
‫بمبلغ‬10‫لاير‬‫وبٌعها‬‫بمبلغ‬15‫لاير‬‫ًم‬‫بدد‬‫من‬‫شراء‬‫األ‬ ‫هذه‬‫سهم‬‫بسعر‬
‫السوق‬‫إلى‬ ‫ٌصل‬ ‫والذي‬25‫لاير‬‫وبٌعها‬‫ب‬‫خسارة‬.
‫البياني‬ ‫الرسم‬:
5

6. ‫المنتشرة‬ ‫الدفاعية‬ ‫البيع‬ ‫خيارات‬ ‫إستراتيجية‬
(bear put spread)
‫توقع‬ ‫عند‬ ‫الخٌارات‬ ‫إستراتٌجٌة‬ ‫من‬ ‫آخر‬ ‫نوع‬ ‫استخدام‬ ‫ٌتم‬
‫الوصول‬ ‫ٌتم‬ ‫حٌث‬ ،‫الرئٌسٌة‬ ‫األصول‬ ‫أسعار‬ ‫النخفاض‬ ‫المتداول‬
‫البٌع‬ ‫خٌارات‬ ‫شراء‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫هذه‬ ‫المنخفضة‬ ‫السعر‬ ‫هوامش‬ ‫إلى‬
‫نفس‬ ‫بٌع‬ ً‫ا‬‫أٌض‬ ‫فٌه‬ ‫ٌتم‬ ‫الذي‬ ‫الوقت‬ ً‫ف‬ ‫المضاربة‬ ‫أسعار‬ ‫ببعض‬
‫منخفضة‬ ‫مضاربة‬ ‫بأسعار‬ ‫الشراء‬ ‫خٌارات‬ ‫هذه‬ ‫من‬ ‫العدد‬.‫وٌتم‬
‫اإلستراتٌجٌة‬ ‫هذه‬ ‫بإتباع‬ ‫األرباح‬ ‫من‬ ‫ممكن‬ ‫قدر‬ ‫أقصى‬ ‫تحقٌق‬ ً‫ا‬‫أٌض‬
‫منها‬ ً‫ا‬‫مطروح‬ ‫المضاربة‬ ‫أسعار‬ ‫من‬ ‫ْن‬ٌ‫سعر‬ ‫بٌن‬ ‫الفرق‬ ‫تعادل‬ ً‫الت‬
‫الخٌارات‬ ‫هذه‬ ‫تكلفة‬ ً‫صاف‬.
‫السعر‬ ‫هوامش‬ ‫أشكال‬ ‫من‬ ‫آخر‬ ‫شكل‬ ‫اإلستراتٌجٌة‬ ‫هذه‬ ‫عد‬ُ‫ت‬
‫الرأسٌة‬.‫واحد‬ ‫وقت‬ ً‫ف‬ ‫اإلستراتٌجٌة‬ ‫هذه‬ ً‫ف‬ ‫المستثمر‬ ‫ٌقوم‬ ‫بحٌث‬
‫بأسعار‬ ‫الشراء‬ ‫خٌار‬ ‫عقود‬ ‫من‬ ‫العدد‬ ‫نفس‬ ‫وبٌع‬ ‫البٌع‬ ‫خٌار‬ ‫بشراء‬
‫منخفضة‬ ‫مضاربة‬.‫األصول‬ ‫لنفس‬ ‫الخٌارٌن‬ ‫كال‬ ‫تنفٌذ‬ ‫ٌتم‬ ‫وقد‬
‫االنتهاء‬ ‫تارٌخ‬ ‫وبنفس‬ ‫الرئٌسٌة‬.‫عند‬ ‫الطرٌقة‬ ‫هذه‬ ‫استخدام‬ ‫وٌتم‬
‫األصول‬ ‫أسعار‬ ‫النخفاض‬ ‫وتوقعه‬ ‫الهبوط‬ ‫إلى‬ ‫المتداول‬ ‫اتجاه‬
‫والخسائر‬ ‫المحدودة‬ ‫المكاسب‬ ‫من‬ ً‫ال‬‫ك‬ ‫ٌقدم‬ ‫حٌث‬ ،‫الرئٌسٌة‬
‫المحدودة‬.
6

7. ‫مثال‬:
‫عند‬ ‫تداوله‬ ‫ٌتم‬ ‫ما‬ ‫سهم‬ ‫أن‬ ‫المثال‬ ‫سبٌل‬ ‫على‬ ‫لنفترض‬30‫لاير‬
‫خالل‬ ‫من‬ ‫المنخفضة‬ ‫السعر‬ ‫هوامش‬ ‫لخٌار‬ ‫المتداول‬ ‫استخدام‬ ‫وإمكانٌة‬
‫إلى‬ ‫ٌصل‬ ‫مضاربة‬ ‫بسعر‬ ‫البٌع‬ ‫خٌار‬ ‫عقد‬ ‫شراء‬35‫تصل‬ ‫بتكلفة‬ ‫لاير‬
‫إلى‬475‫لاير‬(4.75‫لاير‬*100ً‫ا‬‫سهم‬/‫عقد‬)‫بٌع‬ ‫خٌار‬ ‫عقد‬ ‫وبٌع‬
‫إلى‬ ‫ٌصل‬ ‫مضاربة‬ ‫بسعر‬ ‫واحد‬30‫بتكلفة‬ ‫لاير‬175‫لاير‬(1.75
‫لاير‬*100ً‫ا‬‫سهم‬/‫العقد‬).‫سداد‬ ‫إلى‬ ‫الحالة‬ ‫هذه‬ ً‫ف‬ ‫المستثمر‬ ‫وسٌحتاج‬
‫إلى‬ ‫ٌصل‬ ً‫إجمال‬ ‫مبلغ‬300‫اإلستراتٌجٌة‬ ‫هذه‬ ‫وإعداد‬ ‫لوضع‬ ‫لاير‬
(475‫لاير‬–175‫لاير‬).‫األصول‬ ‫أسعار‬ ‫وصول‬ ‫حال‬ ً‫وف‬
‫من‬ ‫أقل‬ ‫إلى‬ ‫الرئٌسٌة‬30‫المستثمر‬ ‫فسٌقوم‬ ‫االنتهاء؛‬ ‫تارٌخ‬ ‫عند‬ ‫لاير‬
‫إلى‬ ‫تصل‬ ‫أرباح‬ ً‫إجمال‬ ‫بتحقٌق‬ ‫ذلك‬ ‫بعد‬200‫لاير‬(35‫لاير‬–30
‫لاير‬*100ً‫ا‬‫سهم‬/‫العقد‬)–(475‫لاير‬–175‫لاير‬).
‫البياني‬ ‫الرسم‬:
7

8. ‫الخاتمة‬
‫ولكن‬ ‫كبٌرة؛‬ ‫إٌرادات‬ ‫تحقٌق‬ ‫إلى‬ ‫الشراء‬ ‫سعر‬ ‫هوامش‬ ‫تؤدي‬ ‫قد‬
‫مخاطرة‬ ‫بدون‬ ‫لٌس‬.‫خٌار‬ ‫شراء‬ ‫على‬ ‫الشراء‬ ‫سعر‬ ‫هوامش‬ ‫وتشتمل‬
ً‫ف‬ ‫الرئٌسٌة‬ ‫األصول‬ ‫نفس‬ ‫بشأن‬ ‫مرتفع‬ ‫بسعر‬ ‫المنافس‬ ‫والبٌع‬ ‫البٌع‬
‫المماثل‬ ‫االنتهاء‬ ‫تارٌخ‬.‫دٌن‬ ً‫صاف‬ ‫إلى‬ ‫اإلستراتٌجٌة‬ ‫هذه‬ ‫وتؤدي‬
‫األقساط‬ ‫بٌن‬ ‫الفرق‬ ‫ٌعادل‬ ‫والذي‬ ‫المشتري‬ ‫خٌار‬ ‫بعقد‬ ‫متعلق‬
ً‫الت‬ ‫واألقساط‬ ‫المنخفض‬ ‫السعر‬ ‫ذي‬ ‫البٌع‬ ‫خٌار‬ ‫عقد‬ ‫لشراء‬ ‫المدفوعة‬
‫لبٌع‬ ‫علٌها‬ ‫الحصول‬ ‫تم‬(‫تحرٌر‬ ‫أو‬)‫السعر‬ ‫ذي‬ ‫البٌع‬ ‫خٌار‬ ‫عقد‬
‫المرتفع‬.
ً‫ٌعن‬ ‫تعرٌفه‬ ‫بحسب‬ ‫التحوط‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫االستراتٌجٌات‬ ‫هذه‬ ‫وتشٌر‬
‫استخدام‬ ‫عند‬ ‫فالغالب‬ ‫لهذا‬ ‫الربح‬ ‫بإمكانٌة‬ ‫التضحٌة‬ ‫مع‬ ‫المخاطرة‬ ‫نقل‬
‫مخاطر‬ ‫مقابل‬ ً‫ف‬ ‫المحققة‬ ‫األرباح‬ ‫تقل‬ ‫التحوط،أن‬ ‫استراتٌجٌات‬
‫والمخاطرة‬ ‫العوائد‬ ‫بٌن‬ ‫الطردٌة‬ ‫للعالقة‬ ‫تأكٌد‬ ‫وهذا‬ ‫أقل‬.
8

9. ‫المراجع‬