Gestion de Capital de Trabajo, preparado por el Lic. MBA Ismael Huanaco

1. DECISIONES DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO www.aden.org

2. www.aden.org Heraldo Miguel Muñoz Master en Economía (Universidad Torcuato Di Tella, Capital Federal, Argentina). Licenciado en Economía (Universidad Nacional de Cuyo, Mendoza Argentina). Profesor de ADEN en temas de Economía, Finanzas, Formulación y Evaluación de Proyectos. Profesor Universitario de Grado y Posgrado Consultor de Organismos Internacionales: PNUD-FAO ( Organización d e l as Naciones Unidas p ara l a Agricultura y l a Alimentación ) BID (Banco Interamericano de Desarrollo) BM (Banco Mundial) Consultor Privado de Negocios, Economía y Finanzas. Gerente Financiero de Muñoz y Asociados Empresa Constructora (www.munozweb.com.ar) Dirección: Leonidas Aguirre 69 – Mendoza - Argentina Teléfono: 0054-261-4235992 Celular: 0054-9-261-3051590 E-mail: heraldom@munozweb.com.ar

4. PCCC = Ctas.Cobrar Prom. Venta a Crédito/360 PCI = Inventario Prom Costo Venta/360 PCCP = Ctas. Pagar Prom. Costo Venta/360 Ciclo Operativo y Ciclo de Efectivo Efectivo Cuentas a Cobrar Inversiones de CP Inventarios

5. Compra de Inventario Período conversión de Ctas a Cobrar (PCCC) (45 días) Ciclo conversión de Efectivo (60 días) Período conversión de Ctas a Pagar (PCCP (30 días) Efectivo pagado por Inventario Venta de Inventario Efectivo Recibido Período conversión de Inventario (PCI) (45 días) Ciclo Operativo y Ciclo de Efectivo ¿En cuánto se deberá incrementar el inventario? ¿Se solicitarán fondos prestados o se pagará en efectivo? ¿Cuál será la tecnología apropiada para la producción? ¿Se ofrecerán condiciones al contado o a crédito a los clientes? ¿Cómo hacer los cobros en efectivo? Cambios de preferencia Tecnología Mercados Financieros Gobierno Competencia Eventos Mundiales Ciclo Operativo (90 días)

6. La meta de la empresa es reducir su ciclo de conversión de efectivo tanto como sea posible sin perjudicar sus operaciones . Ello mejoraría las utilidades porque mientras más prolongado sea el ciclo, mayor será la necesidad de financiamiento externo, el cual tiene un costo.

11. 0 CANTIDAD DE DECISIONES SUMA INVOLUCRADA ($) Decisiones de Inv. y Fin. de Largo Plazo Decisiones de Cap. de Trabajo ¿Cuál debe ser la cantidad de efectivo que se debe mantener a mano para pagar las cuentas? ¿Qué cantidad de materia prima debería ordenarse? ¿Qué cantidad de crédito debería otorgarse a los clientes? Gestión del Capital de Trabajo Caja y Banco Deudores x Vta Inventarios Proveedores Deudas CP Patentes Rodados Inmuebles Deudas LP Patrimonio Neto

12. 0 VENTAS NIVEL DE CAPTITAL DE TRABAJO ($) Política Restringida Política Relajada Políticas de INVERSIÓN de Capital de Trabajo Política Moderada

13. Monto de activo corriente ($) Costo ($) Costos de Mantenimiento Costos por faltantes Punto mínimo Costo total de mantenimiento Cantidad óptima de activos corrientes = Mínimo costo Políticas de INVERSIÓN de Capital de Trabajo

14. Ejemplo Costos de mantenimiento del efectivo

15. Monto de activo corriente ($) Costo ($) Costos de Mantenimiento Costos por faltantes Punto mínimo Costo total de mantenimiento Cantidad óptima de activos corrientes = Mínimo costo Política relajada Política restrictiva Políticas de INVERSIÓN de Capital de Trabajo Monto de activo corriente ($) Costo ($) Costos de Mantenimiento Costos por faltantes Punto mínimo Costo total de mantenimiento Cantidad óptima de activos corrientes = Mínimo costo

16. Activos Circulantes Temporales Políticas de INVERSION de Capital de Trabajo TIEMPO CANTIDAD ($) Activos Circulantes Permanentes + Activos fijos Variaciones diarias impredecibles Requerimientos totales de activos

17. Financiamiento Corto Plazo TIEMPO CANTIDAD ($) Colocaciones financieras Activos Circulantes Temporales Activos Corrientes Permanentes + Activos fijos Política de financiamiento MODERADA o de “Sincronización del vencimiento” Requerimientos totales de activos Financiamiento Largo Plazo

18. Política de financiamiento CONSERVADORA TIEMPO CANTIDAD ($) Activos Circulantes Temporales Financiamiento Largo Plazo Activos Corrientes Permanentes + Activos fijos Requerimientos totales de activos

19. TIEMPO CANTIDAD ($) Activos Circulantes Temporales Financiamiento Largo Plazo Política de financiamiento AGRESIVA Financiamiento Corto Plazo Requerimientos totales de activos Activos Corrientes Permanentes + Activos fijos

20. Riesgo y Rentabilidad de cada Política Nivel de activos y pasivos, costo, riesgo y rentabilidad Agresiva Moderada Conservadora Nivel de Caja e Inventarios Bajo Intermedio Alto Nivel de Cuentas a Cobrar Alto Intermedio Bajo Nivel de Deuda Bancaria de Corto Plazo Alto Intermedio Bajo Costos Fijos Bajos Intermedios Altos Rentabilidad Alta Intermedia Baja Riesgo Alto Intermedio Bajo

21. Políticas de Capital de Trabajo Agresiva Moderada Conservadora Activos corrientes 4000 5000 6000 Activos fijos 5000 5000 5000 Activo total 9000 10000 11000 Deuda corto plazo 5000 2000 0 Deuda largo plazo 0 3000 5000 Patrimonio Neto 4000 5000 6000

23. OPTIMIZACIÓN GESTIÓN DE TESORERÍA Caja y Banco Deudores x Vta Inventarios Proveedores Deudas CP Patentes Rodados Inmuebles Deudas LP Patrimonio Neto

26. La Gestión de Tesorería depende de la acertada proyección de necesidades de efectivo sobre un período de tiempo … Sincronización del Flujo de Caja

27. Uso de Flotación FECHA DE ENTREGA DEL PRODUCTO FECHA DE VENCIMIENTO DE FACTURA INSTRUMENTACION DEL COBRO FECHA DEL COBRO INGRESO EN CUENTA FECHA REAL DE DISPONIBILIDAD FLOTACIONCOMERCIAL FLOTACION FINANCIERA FLOTACION TOTAL

29. Costos de mantenimiento del efectivo Monto de saldos de efectivo ($) Costo ($) Costos de oportunidad Costos de transacción Punto mínimo Costo total de mantenimiento de efectivo Cantidad óptima de efectivo = Mínimo costo

30. O Monto de saldos de efectivo ($) O Saldo Inicial: C= $1 200 000 O Meses Saldo Promedio Costo de transacción Costo de oportunidad de mantener efectivo en caja $ $ 1 2 3 $600 000= C/2 Monto de saldos de efectivo ($) C = Saldo de Caja inicial F = Costo fijo por transacción T = Total efectivo necesario p/período k = Costo de Oportunidad 4 Total necesario en el año: T = $14 400 000 Costos de mantenimiento del efectivo T * F C C * k 2

31. ¿Cuál es el saldo de efectivo óptimo? Modelo de William Baumol (certidumbre) C = Saldo de Caja óptimo F = Costo fijo por transacción T = Total efectivo necesario p/período k = Costo de Oportunidad C = 2FT k

32. OPTIMIZACIÓN GESTIÓN DE CRÉDITOS Caja y Banco Deudores x Vta Inventarios Proveedores Deudas CP Patentes Rodados Inmuebles Deudas LP Patrimonio Neto

33. Objetivos y componentes de la Gestión de Créditos Términos de Venta Análisis de crédito Política de cobranza Período de crédito Descuentos por pago efectivo ASEGURAR NORMAL DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD COMERCIAL MINIMIZAR RIESGO DE INCOBRABILIDAD Instrumentos de crédito

35. Monto óptimo de crédito Monto de crédito otorgado ($) Costo ($) Costo de oportunidad cartera Costo de Ventas perdidas Monto óptimo de crédito

38. Clasificación ABC de clientes 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% A B Créditos % Acumulado de Clientes

41. OPTIMIZACIÓN GESTIÓN DE INVENTARIOS Caja y Banco Deudores x Vta Inventarios Proveedores Deudas CP Patentes Rodados Inmuebles Deudas LP Patrimonio Neto

43. Políticas de Producción Q O t Venta Producción Ventas y Producción constante O t Producción Aprovechamiento de capacidad productiva Venta Q O t Producción Venta Q Aprovechamiento de flexibilidad productiva

44. Gestión de Valor Capital Invertido Rentabilidad Ingresos Costos Capital de Trabajo Capital Fijo Objetivos de la Administración de Inventarios (ROI)

45. Costo de Pedido Costo de Mantenimiento Costo por Faltantes Costo del Capital Costo de Servicio Costo de Almacenaje Costo de Riesgo Financiam. Inversión (Costo de Oportunidad) Seguros Impuestos Alquileres/Depreciación Obsolescencia y Exceso Deterioro Robo Manipuleo Costos Asociados a los Inventarios Costo de Información Clientes o Ventas Perdidas Costo Total de Inventario Control

48. Lote Óptimo de Pedido (EOQ) O Q O Q Costo de hacer el Pedido/oportunidad Costo de Almacenaje/Mantenimiento $ $ Q O Tiempo Nivel de Inventario Q/2

49. Lote Óptimo de Pedido (EOQ) ¿ Costo Total de la gestión del Inventario para período t ? Q: Tamaño del Lote (unidades) D : Demanda del período (unidades/t) S : Costo de hacer un pedido ($/orden) C : Costo de mantener inventario ($/unidad) Costo de hacer un pedido Costo de mantener el Inventario D Q * S + * C Q 2 Q O Tiempo Nivel de Inventario Q/2

50. Lote Óptimo de Pedido (EOQ) Costo Total Costo de Mantener Inventario Costo de hacer un pedido $$$ Tamaño de Lote (Q) D * S Q 1 Q * C 2 D N = EOQ* Número de pedidos por período

52. OPTIMIZACIÓN GESTIÓN DE PASIVOS CORRIENTES Caja y Banco Deudores x Vta Inventarios Proveedores Deudas CP Patentes Rodados Inmuebles Deudas LP Patrimonio Neto

54. Otras Formas de Financiación No Espontánea FACTORING LEASING

55. INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO DE UN NUEVO PROYECTO

57. INVERSIÓN en Capital de Trabajo ¿Qué es? Es la inversión que corresponde a aquellos recursos que deben estar disponibles para la operación y correcto funcionamiento de un PROYECTO ¿Para Qué? Su finalidad es financiar el desfase natural que se produce entre la ocurrencia de los primeros egresos y su posterior recuperación (ciclo productivo)

58. Métodos de estimación Período de desfase ó período a financiar Déficit Acumulado Máximo Método Contable Inversión en Capital de Trabajo

60. Ciclo Productivo (C Operativo) Comprende el ciclo del proceso que se inicia con el primer desembolso y finaliza con la cobranza de la ventas. Capital de Trabajo Producción Comercialización Cobranza Ciclo Productivo

62. Método del Período de Desfase Consiste en determinar la cuantía de los costos de operación que se debe financiar , desde el momento en que se efectúa el primer pago hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos (durante el ciclo productivo). Se estima a partir de la duración promedio del ciclo productivo (en días) y el “costo operativo promedio diario”. Capital de Trabajo

63. Toma el costo promedio diario y lo multiplica por el número de días estimados de desfase ICT 0 = Ca 1 / 365 * n ICT 0 = Monto de la inversión inicial de capital de trabajo. Ca1 = Costo anual proyectado para el primer año de operación. n = días de desfase entre la ocurrencia de los egresos y la generación de los ingresos (días del C. Productivo) Método del Período de Desfase Capital de Trabajo No considera estacionalidad

64. Déficit Acumulado Máximo (DAM) Busca calcular cual será la liquidez mínima requerida en un año tipo . El calculo se realiza a partir de una estimación de cuál es el déficit o superávit mensual (a partir de los flujos de ingresos y egresos mensuales). Se determina cual es el monto máximo que alcanza la sumatoria de los déficit acumulados para el año tipo. Capital de Trabajo

65. Déficit Acumulado Máximo (DAM) 1º El calculo de Saldos de Cajas Mensuales 2º Determinar Máximo Valor del Déficit Acumulado Capital de Trabajo

66. METODOS DE ESTIMACION - CONCLUSIONES CAPITAL DE TRABAJO Ventaja Desventaja CONTABLE Barato – Rápido (Perfil) Impreciso Solo Empresa en Marcha Toma Stock como Representativo No considera el C. Productivo DESFASE Considera el C. Productivo Requiere más información No considera estacionalidad Costo diario promedio? DAM El más preciso Considera estacionalidad Requiere mucha información y trabajo ($)

71. www.aden.org