詹姆士看天下 2016/01/25

警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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2016/01/25

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118.58
96.98
42.96
90.09
36.98
53.61
債券長抱大多賺錢
2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
－強勢貨幣新興債(非投資等級) -34.64% -15.70%
－全球高收益債 -36.09% -7.28%
－美元亞債 -20.81% --
－全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
－當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
－全球公債 -9.52% -5.56%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2015/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31
債市近十年表現單位：%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2016/1/22
註：美元亞債指數含投資級債與高收益債種。
較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數目前殖利率(%) 上週利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 6.33 602 620 297
美國高收益債券 9.53 789 787 335
強勢貨幣新興市場債券 9.57 851 845 461
美元亞債 4.32 270 278 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，持有
至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價差；殖利
率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債券到期前賣出
債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指一種
債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高的債券，
而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格通常呈現上漲
(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；而當利差趨於縮
小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，應對利率走升時的
緩衝空間也更大。

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債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/1/22
債市概況
美銀美林高收益債殖利率
─歐洲高收益債
─美國高收益債
4.32
美銀美林新興市場債殖利率
─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債)
─美元亞債
6.33
9.53單位：%
單位：%
近五年殖利率走勢圖
9.57
(%)
-0.64
-0.58
-0.52
-0.16
-0.03
0.09
0.22
0.29
0.36
0.76
-1 -1 0 1 1
全球高收債
美元投資級公司債
美國高收債
歐洲高收債
美國政府債
歐洲投資級公司債
美元亞洲主權債
美元新興債
當地貨幣新興債
美國可轉債

5
• 歐洲央行鴿派談話、國際油價強彈，歐美股市2016年以來首週收紅。
一週主要股市概況
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
3.2
2.3
1.7
1.5
0.3 0.2 0.1
-0.3
2.8
2.2
1.9
1.7 1.7
1.4
0.6 0.5
0.1
-0.9
-2
0
2
4
東
歐
美
國
那
斯
達
克
歐
非
中
東
歐
洲
東
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亞
新
興
市
場
亞
洲
不
含
日
本
拉
美
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源
資
訊
科
技
電
訊
彈
性
消
費
必
要
消
費
健
護
原
物
料
公
用
事
業
工
業
金
融
(%)

6
0.8
-10.4
8.6
0.8
9.4
2.4 2.6 2.0 1.9 1.5 0.7 0.6 0.4 0.0
0.0 -0.5 -0.5 -1.1 -1.1 -1.5 -1.5
-15
-10
-5
0
5
10
15
美
國
德
國
日
本
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
敦
期
銅
澳
幣
南
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蘭
特
土
耳
其
里
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新
元
美
元
指
數
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幣
英
鎊
印
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盧
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羅
堤
俄
羅
斯
盧
布
歐
元
巴
西
里
拉
瑞
郎
日
圓
其他市場一週概況
 西德洲輕原油20日跌至每桶26.55美元後，21、22兩日累計反彈超過2成。基本面無
太大改變，短線空頭回補與大雪襲美推升油價。
(%)
十年債殖利率商品價格匯市
$1098
2.052%
$1.0796
$32.19
￥118.78

7
資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/1/22 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週主要市場漲跌幅
5.9
3.0
2.3 2.0 1.9 1.9 1.8 1.7 1.4
0.5 0.5
0.0
-0.1 -0.1 -0.2
-0.9 -1.1 -1.2 -1.4 -1.5 -1.6 -1.6
-2.0 -2.3
-3.8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
俄
羅
斯
法
國
德
國
南
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士
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泰
國
英
國
美
國
中
國
澳
洲
南
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西
印
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波
蘭
恆
生
國
企
新
加
坡
香
港
越
南
(%)

8
特殊股市表現
• 俄羅斯(5.9%)：國際油價21、22兩日累計強彈2成，帶動俄羅斯股匯雙漲。
• 法國(3.0%)、德國(2.3%)：歐股波段跌幅已深，歐洲央行上週利率會議雖維持
政策不變，但表示3月將重新檢討政策內容，激勵股市大漲。
• 越南(-3.8%)：外資持續站在賣方，金融、能源、原物料類股表現疲軟，地產權
值股如Vingroup、京北集團相對抗跌。

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亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

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南韓股市台灣股市印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/1/22(每週)

11
近一年外資買賣超
泰國股市越南股市印度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/1/22(每週)

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公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件市場預估前期數據
1/25(週一) 巴西、馬來西亞德國1月IFO企業預期指數 104.1 104.7
1/26(週二) 澳洲、印度
美國1月經濟諮詢委員會消費者信心指數 96.5 96.5
美國11月FHFA房價指數月比 0.5% 0.5%
1/27(週三)
美國12月新屋銷售年率 50萬棟 49萬棟
(1/26-27)美國聯準會利率決策上限 0.50% 0.50%
中國12月工業利潤指標年比 -- -1.4%
1/28(週四)
美國12月耐久財訂單初值 -0.5% 0.0%
美國12月成屋待完成銷售月比 0.9% -0.9%
德國1月CPI年比 0.4% 0.3%
南非央行利率決策會議 6.75% 6.25%
1/29(週五)
美國2015第四季GDP年化季比初值 0.8% 2.0%
美國1月芝加哥採購經理人指數 45.9 42.9
歐元區1月CPI預估年比 0.4% 0.2%
(1/28-29)日銀每年貨幣增加基數 80兆日圓 80兆日圓
日本1月CPI年比 0.2% 0.3%
俄羅斯央行利率決策會議 11.00% 11.00%
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
美國、日本利率決策會議，美國Q4經濟成長率，歐元區、日本通膨數據。

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本週市場展望
市場展望
全球股市
歐洲央行鴿派訊息，以及國際油價強彈支援下，歐美股市2016年來首週收紅，而日經225指
數上週五暴漲近6%，皆顯示只要市場氣氛轉佳，股市補漲動能不容小覷。上週歐洲央行拋
出3月會議將檢討貨幣政策的訊息後，本週美國、日本央行接力召開例會，最新政策動向也
備受關注，此外，經濟學家預測美國第四季經濟成長年率可能僅0.8%，初值結果將於本週公
佈。
全球債市
金融市場震盪劇烈，避險需求大增，加以能源價格疲軟壓低通膨展望，支撐成熟國家公債表
現，其中日本政府債更同時受惠於日圓表現，漲幅政府公債之冠。為了降低投資組合的波動
程度，除了投資級債與公債之外，強勢貨幣亞債基金通常經理人可彈性調整投資級與高收益
債比例，同時收益率較佳、避開亞幣貶值風險，是攻守俱佳的選擇。
匯市
人民幣走弱與資金流出香港，讓實施聯繫匯率制度港幣面臨貶值壓力，目前香港外匯存底有
近3600億美元，為其貨幣供給的1.75倍，力守匯價不是問題，加上香港為國際金融重鎮，現
在與美元脫鉤、改與人民幣掛鉤可行性不高。全球市場震盪，油價續跌，今年聯準會要升息
到4次有些困難，美元走勢將不至於過強，但相對於台灣央行仍有降息可能，用台幣購買境
外基金的投資人，有獲得額外匯兌收益的機會。
商品
儘管國際油價上週強彈，基本面並無太大變化，伊朗石油出口禁令解除，恐抵銷美國頁岩油
減產的部分，而上週沙烏地阿拉伯最大產油公司董事長表示，原油每桶30美元並不理性，卻
仍堅持不會減產給他騰出空間，油市供過於求的情形依舊嚴峻。金價方面，金融市場震盪加
上地緣政治風險，若資金前往黃金避險，黃金基金將有表現機會。

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資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國 → ↗
S&P500指數上週守住去年8、9月低點，本週聯準會利率決策會議的會後聲明，以及美國第四季成長率，
將是股市短線止跌回升的重要關鍵。
歐洲 → ↗
歐洲央行立場依舊鴿派，並不排除推出新QE政策，可望支撐投資人信心，而企業信心亦比預期更為樂觀，
1月德國ZEW指數為10.2，預期為8.0，基本面與政策面支持下，股市拉回修正，皆是良好佈局買點。
日本 → ↗
日圓走升將削弱大型企業海外營收匯回收益，建議可著墨在產品具有利基的日本中小型基金，掌握成長
動能。近期日圓隨市場避險情緒變化而大幅波動，連帶日股也劇烈震盪，建議分批承接為宜。
中國 → ↗
陸股大跌拖累港股表現，港幣重貶更讓情況雪上加霜，恆生國企指數本益比跌破6倍，低於金融海嘯最糟
時的6.9倍，此時減碼恐為相對低點，建議等待反彈機會，相加碼的投資人仍建議分批佈局。
新興亞洲 → ↗
2015年底東協經濟共同體與亞投行正式成立，潛在基礎建設需求與龐大的消費市場不容忽視，儘管匯市
仍有些震盪，亞洲國家基本面穩健的情況下，可分批佈局。
新興歐洲 → →
土耳其、俄羅斯政經情勢依舊複雜。國際油價探底過程中，俄羅斯股市雖有低檔佈局機會，提醒投資人
宜謹慎以對。
新興拉美 → →
信評機構標普與惠譽皆將巴西主權信評降至垃圾級，財長列維遭撤換，加上總統羅瑟芙恐忙於處理自己
的彈劾案，短中期展望仍難以樂觀，建議欲佈局新興市場的投資人選擇區域型基金，降低單一市場風險。
產業 → →
能源：伊朗石油出口禁令解除，恐抵銷美國頁岩油減產的部分，油市供過於求的情形依舊嚴峻。
健護：成熟市場人口老化、新興市場醫療需求與品質提升，健護產業基本面依舊穩固。
債市
(40%)
成熟國家公債 → →
金融市場震盪劇烈，避險買盤需求大增，加以能源價格疲軟壓低通膨展望，支撐成熟國家公債表現，日
政府債更同時受惠於日圓走升。
投資級債 → →
投資級債由於利差緩衝空間小，面對升息，理論上相對於高收益債面臨較大的修正壓力，不過股市震盪，
加上高收益債違約率走升，投資級債近期亦受青睞。
高收益債 → ↗
國際油價低迷，能源產業違約率不可避免將進一步上升，不過其他產業仍相對穩定，在高收益債利空浮
上檯面後，目前雖是相對「有利」的買點，但佔投資組合比例不宜過高。
可轉債 → ↗ 升息期間多半股優於債，可轉債或有表現機會。
新興國家債 → ↗
南非、巴西經濟前景讓人捏把冷汗，主權信評面臨調降風險，俄羅斯因油價直落，匯價跌至新低，新興
國家個別消息紛雜，恐影響近期穩定的新興債市，建議有意佈局的投資人分批加碼，不急於一時進場。
趨勢預測： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2016/1/25)

15
一週大事回顧
美國－
美國新申領失業救濟人數急升：美國上週新申領失業救濟人數急升，增加1萬人至
29.3萬人，高於市場預期，並且是去年7月初以來的最高水平，更準確反映就業市場
趨勢的四星期平均申領人數，增加6500人至28.5萬人，是去年四月中以來最高水平。
美國2015成屋銷售近10年最佳：美國12月成屋銷售較上月增長14.7%，是有紀錄以
來的最大單月漲幅，經季節調整後按年率計算達546萬戶。2015年全年房地產實際
銷量達到了526萬戶，為2006年以來最高水平。

16
一週大事回顧
歐洲－
下行風險增加 ECB不排除新QE：歐洲央行(ECB)21日召開利率決策會議，總裁德拉
吉表示量化寬鬆政策發揮了作用，但是提到2016年以來，新興市場經濟成長不確定
性、金融市場與商品價格波動與地緣政治風險，導致下行風險再度增加，因此在3月
初會議上，有必要檢視或重新檢討執行中的貨幣政策。
義銀行業恐爆2000億歐元違約：路透報導，義大利主要銀行股價今年以來短短2週
跌幅已達17%，投資人擔憂銀行業面臨低利率環境的挑戰，高達2000億歐元的不良
貸款可能無法收回，拖累資產及財務受困銀行業者必須重整，若處理不當，甚至恐引
爆債務償付違約潮及相關金融危機。

17
一週大事回顧
亞洲－
人行放水代替降息：春節假期將至及外匯占款持續下降的情況下，中國人行上週透過
逆回購、中期借貸便利(MLF)、短期流動性調節工具(SLO)等多種政策工具，投放至
市場的流動性超過人民幣1.3兆元（約新台幣6.5兆元），估計一週釋放的流動性規模
相當於降準1個百分點。人行研究局首席經濟學家馬駿指出，春節期間流動性需求的
季節性特徵，使得人行傾向採用短中期流動性管理工具，中期流動性安排有替代降準
的作用，過度降準不利穩匯率。
香港股匯波動引發強烈關注：香港自1983年引入聯繫匯率制，是一種與美元掛鈎的
匯率制度，目前制度將港幣對美元匯率設定為7.75-7.85的波動區間，香港金管局總
裁陳德霖稱，香港能夠承受得住資本流動，若港元跌至7.85，金管局將拋售美元。對
於這輪匯率和股市波動的原因，金管局稱，近日港幣匯率轉弱是正常表現，美聯儲開
始加息后，令港息和美息差距擴大，可能導致資金流走，但政府並未發現有投機盤炒
作港匯，市場無須過分擔心。
日圓先生：日圓兌美元恐升到110：有「日圓先生」之稱的日本前副財務大臣榊原英
資表示，預估今年下半年日圓很可能升到110至115兌1美元，並認為只要日圓不要
升破100日圓兌1美元，日圓就沒有問題，出口商還是很有競爭力。

18
一週大事回顧
亞洲－
大陸官方無意讓人民幣貶值：大陸國家副主席李源潮21日在達沃斯世界經濟論壇年
會空檔接受彭博資訊採訪時，表示匯市波動是市場力量作用的結果，大陸官方沒有讓
人民幣貶值的意圖和政策。李源潮還稱，官方將繼續干預股市，確保少數投機者不會
透過犧牲普通投資者的利益來獲利，官方也將加強監管以避免大幅波動。

19
一週大事回顧
新興市場－
盧布創新低俄羅斯央行緊急會議：俄羅斯貨幣盧布上週一度跌到近86盧布兌1美元的
歷史新低，促使中央銀行召開緊急會議應變，而央行總裁納比烏林娜也臨時取消前往
瑞士達佛斯出席世界經濟論壇的行程。俄羅斯央行22日表示，將會使用必要的工具
來穩定匯市波動。

20
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
北美
美國12月新屋開工年率 114.9萬棟 120.0萬棟 117.9萬棟
美國12月營建許可年率 123.2萬棟 120.0萬棟 128.2萬棟
美國12月CPI月比 -0.1% 0.0% 0.0%
美國1月Markit製造業採購經理人指數初值 52.7 51.0 51.2
美國12月成屋銷售年率 546萬棟 520萬棟 476萬棟
美國12月領先指數月比 -0.2% -0.2% 0.5%
加拿大利率決策會議 0.50% 0.50% 0.50%
歐洲
德國1月ZEW經濟成長預期指數 10.2 8.0 16.1
歐洲央行利率決策會議 0.05% 0.05% 0.05%
歐元區12月CPI月比 0.0% 0.0% -0.1%
歐元區1月Markit製造業PMI初值 52.3 53.0 53.2
歐元區1月Markit綜合PMI初值 53.5 54.1 54.3
德國1月Markit製造業PMI初值 52.1 53.0 53.2

21
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
亞太
中國2015第四季GDP年比 6.8% 6.9% 6.9%
中國12月工業生產年比 5.9% 6.0% 6.2%
中國12月零售銷售年比 11.1% 11.3% 11.2%
日本11月工業生產月比終值 -0.9% -- -1.0%
日經日本1月製造業採購經理人指數 52.4 52.8 52.6
印度12月出口年比 -14.7% -- -24.4%
新興
市場
土耳其利率決策會議 7.50% 7.50% 7.50%
巴西利率決策會議 14.25% 14.75% 14.25%
波蘭12月零售銷售年比 4.9% 3.2% 3.3%
南非12月CPI年比 5.2% 5.2% 4.8%
南非11月零售銷售年比 3.9% 2.8% 3.4%

22
漲跌幅(%) 指數週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1536.79 1.04 -8.20 -9.95 -11.96 -7.58 -10.01
美國史坦普五百 1906.90 1.41 -7.48 -8.11 -8.31 -6.70 -7.06
美國小型羅素兩千 1020.66 1.28 -11.61 -12.47 -16.75 -10.14 -14.15
歐洲道瓊歐洲六百 338.36 2.58 -7.62 -10.33 -14.26 -7.50 -8.64
歐洲小型道瓊兩百 235.84 1.48 -9.45 -10.16 -13.91 -9.85 -4.67
日本日經225 16958.53 -1.10 -9.68 -9.95 -17.49 -10.94 -3.20
日本小型東證二部 4286.63 -2.93 -5.74 -7.04 -15.78 -8.48 -2.16
新
興
市
場
中國上證 2916.56 0.54 -19.61 -14.53 -28.36 -17.59 -12.98
全球新興市場 MSCI 710.66 0.21 -11.62 -18.18 -21.94 -10.51 -28.28
新興亞洲 MSCI 363.10 -0.02 -10.85 -15.80 -18.84 -10.04 -24.08
新興歐洲 MSCI 221.47 1.64 -11.64 -21.51 -23.56 -9.39 -28.60
新興拉美 MSCI 1620.67 -0.31 -12.88 -21.00 -28.83 -11.43 -40.45
歐非中東 MSCI 185.01 1.69 -14.10 -25.91 -29.14 -11.99 -34.12
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 124.00 -0.03 1.24 0.16 2.14 1.42 0.68
歐洲投資級公司債 Bloomberg 131.69 0.09 -0.01 0.11 0.27 0.02 -0.88
美元投資級公司債 Bloomberg 135.55 -0.58 -0.08 -1.65 -0.13 -0.06 -2.38
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 135.71 -0.64 -2.44 -6.79 -8.00 -2.73 -6.16
美國高收債 Bloomberg 140.62 -0.52 -2.08 -6.90 -8.57 -2.76 -5.96
歐洲高收債 Bloomberg 156.38 -0.16 -2.43 -2.97 -4.12 -1.86 -2.14
美國可轉債巴克萊ETF 40.89 0.76 -7.89 -9.91 -10.16 -5.52 -10.79
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 139.02 0.29 -0.81 -3.16 -3.89 -0.96 -1.44
當地貨幣新興債 Bloomberg 120.25 0.36 -1.09 -2.87 -3.15 -1.31 -5.28
美元亞洲主權債 Bloomberg 148.67 0.22 0.34 -2.10 -1.04 0.25 -0.97
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2016/1/22

23
產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
產
業
能源 MSCI 165.16 2.82 -9.70 -18.72 -19.94 -7.39 -28.20
原物料 MSCI 164.48 0.59 -12.22 -17.69 -21.11 -10.93 -25.67
金融 MSCI 86.14 -0.85 -11.86 -13.94 -18.23 -11.21 -13.61
彈性消費 MSCI 178.80 1.71 -7.89 -9.78 -11.00 -7.65 -3.41
必要消費 MSCI 200.85 1.69 -4.17 -4.96 -3.56 -3.62 -2.39
工業 MSCI 176.01 0.15 -8.58 -10.52 -10.43 -8.24 -11.39
資訊科技 MSCI 136.01 2.23 -7.69 -8.82 -6.53 -7.08 -3.91
電訊服務 MSCI 65.93 1.95 -3.30 -4.52 -7.22 -2.94 -5.76
公用事業 MSCI 109.55 0.50 -2.29 -2.29 -3.75 -1.90 -12.06
醫療保健 MSCI 196.65 1.40 -6.77 -3.39 -11.63 -6.45 -5.25
NBI生技 3013.87 1.39 -15.22 -8.57 -23.82 -14.87 -10.72
AMEX金蟲 106.84 0.12 -8.49 -21.41 -7.01 -3.90 -45.59
全球REITs FTSE 13987.39 1.28 -4.33 -4.15 -0.08 -4.53 -9.01
美國REITs FTSE 1716.09 1.13 -3.71 -3.62 0.85 -4.10 -9.00
歐洲REITs FTSE 1360.75 1.81 -7.04 -12.59 -9.65 -6.41 -4.74
亞太REITs FTSE 1417.15 0.75 -3.97 -2.37 -1.74 -4.12 -11.30
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1098.00 0.84 2.29 -5.47 0.16 3.71 -14.93
銀現貨 (美元/盎司) 14.03 0.71 -1.92 -11.07 -3.19 1.81 -21.33
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 4443.00 2.59 -4.77 -15.09 -17.12 -5.57 -21.57
布蘭特原油合約 (美元/桶) 32.18 11.20 -15.23 -33.07 -41.19 -13.84 -34.17
紐約輕原油合約 (美元/桶) 32.19 9.42 -15.62 -27.91 -33.22 -13.20 -29.48
綜合商品 CRB 163.80 2.42 -6.98 -15.44 -20.11 -7.01 -24.38
農業指數羅傑斯 812.87 0.44 -1.76 -4.74 -9.24 -1.35 -12.02

24
國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
主要
貨幣
歐元 1.0796 -1.10 -1.43 -2.31 -2.57 -0.54 -3.87
日圓 118.78 -1.54 1.50 2.15 3.96 1.41 -0.08
英鎊 1.4265 0.05 -4.26 -7.00 -8.23 -3.11 -5.31
瑞士法郎 1.0161 -1.49 -2.66 -3.11 -5.16 -1.29 -11.06
加幣 1.4119 2.90 -2.39 -7.13 -7.94 -2.29 -11.93
澳幣 0.7002 2.01 -4.01 -3.60 -3.87 -4.09 -11.82
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1200.20 1.07 -2.21 -5.22 -2.45 -1.78 -9.66
新台幣 33.5180 0.42 -1.94 -2.93 -5.99 -1.99 -6.63
中國人民幣 6.5788 0.09 -1.52 -3.35 -5.62 -1.29 -5.62
印尼盾 13845.00 0.47 -1.57 -1.46 -2.79 -0.45 -9.70
印度盧比 67.6300 -0.04 -1.92 -3.70 -5.99 -2.18 -8.76
泰銖 36.0100 0.95 0.06 -1.48 -3.20 0.03 -9.58
新加坡幣 1.4299 0.67 -1.79 -2.56 -4.21 -0.74 -5.91
馬來西亞林吉特 4.2928 2.36 0.05 -1.57 -11.09 -0.05 -15.75
菲律賓披索 47.7050 0.16 -1.49 -2.56 -4.71 -1.83 -7.69
歐非
南非蘭特 16.4684 1.89 -7.43 -17.09 -23.29 -5.97 -30.32
土耳其里拉 3.0011 1.51 -3.11 -3.86 -7.80 -2.95 -21.68
俄羅斯盧布 78.1145 -0.53 -9.83 -19.60 -23.88 -7.46 -12.65
波蘭茲羅提 4.1311 -0.53 -6.52 -6.34 -10.03 -5.00 -9.17
匈牙利福林 288.65 0.07 -0.14 -2.33 -3.04 0.69 -4.09
羅馬尼亞列依 4.1955 -0.93 -1.62 -4.34 -5.05 -0.72 -5.06
拉美
巴西里拉 4.0938 -1.11 -2.56 -4.58 -21.27 -3.25 -37.11
墨西哥披索 18.4422 -0.97 -6.60 -10.44 -11.73 -6.77 -21.03
阿根廷披索 13.7115 -2.26 -5.37 -30.63 -33.20 -5.69 -37.17

25
各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
美國
美國30年期 2.8238 1.0 -13.7 -7.7 -13.8 -19.2 45.0
美國10年期 2.0519 1.7 -18.9 -3.5 -21.1 -21.8 25.5
日本日本 0.2400 1.9 -3.9 -6.3 -17.1 -2.5 0.6
歐洲
德國 0.4840 -5.6 -11.8 -1.2 -26.3 -14.5 3.7
法國 0.7990 -7.4 -15.5 -4.0 -25.1 -18.9 18.2
義大利 1.5740 0.8 -6.3 12.4 -36.4 -2.2 2.5
西班牙 1.7310 -2.1 -6.2 13.9 -25.7 -4.0 32.6
葡萄牙 3.0350 29.8 51.3 71.3 42.1 51.9 44.6
東歐非洲
波蘭 3.1000 11.6 17.0 46.6 21.8 15.7 91.0
土耳其 11.0600 -7.0 24.0 131.0 160.0 32.0 405.0
俄羅斯 10.4637 -4.8 78.7 36.3 -5.3 91.0 -280.9
匈牙利 3.3000 3.0 -6.0 -8.0 -28.0 -3.0 12.0
南非 9.5790 -16.3 14.5 120.5 145.7 -21.6 231.4
拉美
巴西 16.7600 42.8 39.2 94.3 431.0 24.8 486.2
墨西哥 6.2440 1.0 1.4 36.5 14.0 -3.3 84.8
亞洲
南韓 2.0350 1.5 -7.7 -8.5 -38.6 -5.0 -36.5
印尼 8.4030 -14.3 -31.0 -38.7 12.3 -34.2 103.3
印度* 7.7780 -3.4 3.1 19.5 -4.6 1.7 7.2
泰國10年期 2.4470 -3.5 -9.1 -13.6 -38.7 -5.3 -21.5

26
美國史坦普五百指數成分股Q4財報
26
註：紅色數值代表優於預期，綠色數值表低於預期資料來源：Bloomberg，每股營收與盈餘資料時間：截至2016/1/22
累計已公佈盈餘企業家數：73家
優於預期：55家(75.3%)
符合預期：5家(6.5%)
低於預期：13家(17.8%)
預估年成長 (不含能源)：-0.5%
預估上季盈餘年比(%)
產業年比產業年比
彈性消費 5.8 工業 -0.6
必要消費 -3.1 資訊科技 -4.4
能源 -73.3 原物料 -26.4
金融 -1.7 電訊服務 25.4
健康護理 6.1 公用事業 3.5
累計已公佈營收企業家數：73家
優於預期：25家(34%)
符合預期：25家(34%)
低於預期：23家(32%)
預估年成長(不含能源)：1.19%
預估上季營收年比(%)
產業年比產業年比
彈性消費 3.7 工業 -6.5
必要消費 0.8 資訊科技 -1.5
能源 -36.3 原物料 -15.5
金融 1.7 電訊服務 12.7
健康護理 8.8 公用事業 3.5

27

28
警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議，僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全
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高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益
債券基金適合願意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本資料提及之任何中國或大
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明書。
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詹姆士看天下 2016/01/25

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