2. Bibliografía
Corporate Finance – Theory and Practice
Aswath Damodaran Chapter 15
Valuation Issues in Start-Ups & Early-Stage
Companies: The Venture Capital Method
Robert M. Johnson - London Business School, No 4
Fundamentos de Financiación Empresarial
Brealey & Stewart C. Myers - Capítulo 15
2
3. Estructura de
Capital
Estructura de
…a tomar
Capital decisiones
3
4. Qué tipo de decisiones?
Flujos de Fondos
Tasa de Descuento
y hacemos con los
fondos disponibles
4
5. Qué relación deuda / equity?
D 105%
E - 5%
D 41%
E 59%
D 64%
E 36%
D 5%
E 95%
5
27. ¿Quién aporta los fondos necesarios para
financiar la expansión (US$ 425.000)?
Valuación del Proyecto M0 Año 1 Año 2
Etapa II (500.000) 3.000.000
VA Proyectos Futuros 4.167.188
Total (500.000) 3.000.000 4.167.188
TIR 616%
VAN al 75% 2.575.000
Valuación estimada hoy del negocio: US$ 86%
2.575.000 (Pre-Money valuation)
Aporte de capital: US$ 425.000 14%
Valuación estimada hoy del negocio: US$
100%
3.000.000 (Post-Money valuation)
5 0 ' 0 6
5 7 8 27
9
28. Qué busca el Inversor
Cuánto…
Post Money Valor
Inversor Aporte Share Exit
Valuation Compañía
Angel
$ 50.000 25% $ 200.000 20 x $ 4.000.000
Investor
Venture
Capital $ 1.000.000 20% $ 5.000.000 10 x $ 50.000.000
(serie A)
Venture
Capital $ 4.000.000 15% $ 26.666.667 5 x $ 133.333.333
(serie B)
28
37. Pasos para el IPO
Estimación de los Efectos del Underpricing en un IPO
Precio al que se ofrece cada acción $ 50,00
Volumen de la emisión (millones de acciones) 109,40
Monto de la colocación (millones) $ 5.470,00
Cantidad total de acciones (millones de acciones) 1.100,00
Precio de apertura (primer día de cotización) $ 67,25
Market Cap en la apertura (millones) $ 73.975,00
Underpricing por acción (67,25 - 50,00 / 67,25) 25,65%
Underpricing de la emisión (50,00 - 67,25) x 109,40 $ (1.887,15)
Underpricing sobre la capitalización de mercado -1.887,15 / 73.975,00 -2,55%
37
38. Pasos para el IPO
Estimación de los Efectos del Underpricing en el IPO de Google (Ago-04)
Precio al que se ofrece cada acción $ 85,00
Volumen de la emisión (millones de acciones) 19,60
Monto de la colocación (millones) $ 1.666,00
Cantidad total de acciones (millones de acciones) 273,70
Precio de apertura (primer día de cotización) $ 100,00
Market Cap en la apertura (millones) $ 27.370,00
Underpricing por acción (100,00 - 85,00 / 100,00) 15,00%
Underpricing de la emisión (85,00 - 100,00) x 19,60 $ (294,00)
Underpricing sobre la capitalización de mercado -294,00 / 27.370,00 -1,07%
38
49. Empresa
Argentina Tenedores en
EE.UU.
Sus Títulos serán Son los que han
negociados en EE.UU. adquirido los ADR’s
Mediante ADR’s. en EE.UU.
Banco Banco
Custodia Depositario
En la Argentina, que En los
mantiene en custodia EE.UU. que
los Títulos Valores emite los
representados por ADR’s.
ADR’s
49