Este documento presenta los métodos de flujo de fondos descontados para la valuación de empresas. Explica que los flujos de fondos operativos, el valor residual, la tasa de descuento y los activos y pasivos no operativos son elementos clave en la construcción de un modelo de flujo de fondos. También señala que el valor residual, calculado como una renta perpetua con una tasa de crecimiento constante, tiene un efecto importante sobre el valor de la empresa.

1. Valuación de
Empresas
Métodos de Flujo de Fondos
31 de Junio 2013
Nn 2013

2. Valuación de Empresas
¿Por dónde empezar?

3. Métodos de Valuación
Contable Múltiplos DCF

4. ¿Qué paga el comprador si compra la empresa en su totalidad?
$500,000
$200,000
$300,000

5. ¿Cuál elijo?
2
1
MÉTODOS DE FLUJO DE FONDOS DESCONTADOS

6. FF
(1+i)n

7. Free Cash Flow (FCF)
Treasury Cash Flow (TCF)
FF de la deuda
FF disponible para el accionista (CTE)
- Pagos de deuda
- Intereses
+ Nueva deuda
+ Tax shield
FF para el accionista
+ Depreciaciones
- IIGG / CAPEX
+/- Var F/M
EBIT
+ Aportes
- Rescates
- Dividendos
1
2

8. Pautas para la confección de un Flujo de Fondo
1 •El horizonte de planeamiento
2 •Los Flujos de Fondos operativos
3 •El Valor Residual
4 •La tasa de corte
5 •Los activos y pasivos no operativos

9. 1
•El horizonte de planeamiento
 Hasta dónde proyectarlo?
 Si no se estabiliza?
 Vida limitada?
1 2 3 4 5 6 7
100 400 600 700 900 900 900

10. 3
•El VALOR RESIDUAL
 Renta Perpetua con una tasa de crecimiento constante:
¿Qué efecto tiene sobre el valor de la compañía?
¿Qué factores incrementan su peso en el FCF?
0 1 2 3 4 5 6
FCF $ 100.000 $ 400.000 $ 600.000 $ 700.000 $ 900.000 $ 900.000
FF desc $ 1.944.333
VR $ 14.394.410
VR desc $ 9.168.820
FIRM VALUE $ 11.113.153
WACC 9,44%
Tasa g (anual) 3%
0 1 2 3 4 5 6
FCF $ 100.000 $ 400.000 $ 600.000 $ 700.000 $ 900.000 $ 900.000
WACC 9,44%
Tasa g (anual) 3%

12. What is Tumblr?

14. 4
•Tasa de Corte
1
2
WACC (Ko)
Ke
TASA

15. 5
•Activos y pasivos no operativos
+ACTIVOS NO OPERATIVOS
-PASIVOS NO OPERATIVOS

16. EN CONCLUSIÓN…

17. ¡A trabajar!