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de apoyo
Comentarios de Gabriel Loza T
“La economía nacional entre el
aterrizaje suave y la desestabilización”
Juan Antonio Morales
El contexto internacional
• No es la de 2008-2009, es de más larga duración.
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del ciclo financiero coexiste junto con la fase
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Petróleo WTI: Enero 2015-enero 2016: $us/b
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2002 2014 2015
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Comentarios de gabriel loza, la economía nacional entre el aterrizaje suave y la desestabilización

  • 1. Algunos Indicadores de apoyo Comentarios de Gabriel Loza T “La economía nacional entre el aterrizaje suave y la desestabilización” Juan Antonio Morales
  • 2. El contexto internacional • No es la de 2008-2009, es de más larga duración. • “No se han podido superar las causas y efectos de la crisis financiera 2007-2009, cuya fase descendente del ciclo financiero coexiste junto con la fase descendente del ciclo económico”. (BIS) • Factores estructurales en las economías emergentes: • ¿Una cuarta revolución industrial ?(Davos). • Desorganización tremenda del mercado de petróleo, junto a la fortaleza del dólar. • No estamos aterrizando sino estamos en plena turbulencia financiera, económica y petrolera.
  • 3. Petróleo WTI: Enero 2015-enero 2016: $us/b Petróleo WTI: Diciembre 2015-enero 2016: $us/b
  • 4. Los efectos del entorno externo se transmiten a través de cuatro canales: • Canal real: • Disminución de producto y del comercio mundial. • Caída de demanda de los principales socios comerciales • Canal de precios: – Materias primas y términos de intercambio • Canal financiero: – Mercados y flujos financieros – Tasa de interés del Fed • Canal cambiario: – Alza del dólar y – Devaluaciones competitivas
  • 5. Aterrizaje suave de precios Desplome de Precios Fases de la caída de los precios de exportación 159.9 197.6 213.5 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0Dec-06 May-07 Oct-07 Mar-08 Aug-08 Jan-09 Jun-09 Nov-09 Apr-10 Sep-10 Feb-11 Jul-11 Dec-11 May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13 Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 I. METALES 12 meses Í.AGRICOLA IPPBX Í. COMBUSTIBLES Fuente>: Elaboración propia con datos del BCB
  • 6. Efecto escalera del shock de precios del petróleo: trimestrales Enero 2014-Diciembre 2015 Fuente: Elaboración propia con datos del MHE 0 20 40 60 80 100 120 0 2 4 6 8 10 12 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Brasil Argentina PTP WTI Eje derecho
  • 7. Régimen Cambiario y Desequilibrios de la balanza de pagos
  • 8. Índice del tipo de cambio nominal: enero de 2003=100 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 BOLIVIA BRASIL CHILE COLOMBIA PERU Fuente: BCB
  • 9. ¿Importa el régimen cambiario? • Cuarenta años de convivencia entre regímenes cambiarios fijos y flotantes permiten extraer algunas lecciones. • La más importante es que los regímenes per se no son suficientes para evaluar el desempeño económico de los países. Lo importante es el marco general de política monetaria y fiscal compatible al régimen. • Vega M y E Lahura; (2012), Regímenes Cambiarios y desempeño macroeconómico. Moneda 150. Perú.
  • 10. • El BCB adopta una estrategia de metas intermedias de cantidad, fijando límites a la expansión del Crédito Interno Neto (CIN). Utiliza como meta operativa la liquidez del sistema financiero, definida como su exceso de reservas en el banco central. • Las OMA, el encaje legal y los créditos con garantía del Fondo RAL). • Nuevos instrumentos : – i) Emisión de CD para el sector de gestoras que administran fondos del Sistema Integral de Pensiones y para compañías de seguros y reaseguros, – ii) Reservas Complementarias (RC) requeridas a las entidades de intermediación financiera. • Estos instrumentos, permiten alcanzar la meta operativa e intermedia y, a través de ellas, el objetivo de inflación. Objetivo e Instrumentos de Política Monetaria del BCB
  • 11. SALDOS A FIN DE MES DE VALORES EMITIDOS POR EL BCB (En millones de bolivianos y porcentaje) Fuente: BCB
  • 12. 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0 2002 2014 2015 Depósitos Ahorro 2/ Créditos Bolivianización Financiera (en porcentaje) Fuente: Elaboración propia con datos del BCB
  • 13. 2002 2014 2015 Reservas Internacionales Netas (Mill. de $us) 854 15.123 13.148 RIN en porcentaje de: Depósitos en dólares 27 438 361 Depósitos totales 25 84 60 Dinero en sentido amplio (M'3) 22 76 56 Base Monetaria 138 169 129 RIN sin oro (Mill. de $us) 537 13.481 11.682 RIN sin oro en porcentaje de: Depósitos en dólares 17 390 321 Depósitos totales 16 75 54 Dinero en sentido amplio (M'3) 14 68 50 Suficiencia de reservas y liquidez 27 438 361 25 84 60 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2002 2014 2015 rin/d$US rin/dbS Fuente: Elaboración propia con datos del BCB.
  • 15. Indicadores de Competitividad del Foro Económico Mundial (2015)