1. Rapport annuel 2017
Convertir le redressement conjoncturel
en une croissance durable et inclusive
Vincent Magnée
Directeur
Libramont - 08 mars 2018

2. 2
LE MONDE ET L’EUROPE EN 2017:
La croissance économique s’est accélérée
La politique monétaire est demeurée accommodante
Poursuivre le renforcement de l’Union monétaire européenne

3. 3
En 2017, la croissance économique s’est accélérée
presque partout
(pourcentages de variation en volume par rapport à l’année précédente, sauf mention contraire)
Sources: CE, FMI.
1 Moyenne des exportations et des importations de biens et de services.
2015 2016 2017
États-Unis 2,9 1,5 2,3
Chine 6,9 6,7 6,8
Japon 1,1 0,9 1,8
Royaume-Uni 2,3 1,9 1,5
Zone euro 2,1 1,8 2,2
Monde 3,4 3,2 3,7
p.m. Commerce mondial1 2,8 2,5 4,7

4. 4
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
Inflation totale Inflation sous-jacente¹
Malgré la reprise économique, l’inflation dans la zone euro
est restée inférieure à l’objectif
Inflation
(IPCH, pourcentages)
Source: BCE.
1 Inflation totale, hors énergie et produits alimentaires.

5. 5
La politique monétaire est dès lors demeurée accommodante
Bilan consolidé de l’Eurosystème
(milliards d’euros, actif)
Source: BCE.
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Obligations émises par des sociétés non financières
Titres publics
Titres adossés à des actifs
Obligations sécurisées de banques
Opérations de refinancement à plus long terme ciblées
Autres postes
Programme étendu d’achats d’actifs
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
4 500

6. 6
Achèvement de l’Union monétaire européenne
Réduire et partager les risques
► Union bancaire
1. Surveillance unique
2. Résolution unique
3. Garantie des dépôts européenne
► Union des marchés des capitaux
► Pacte de stabilité et de croissance
► Union économique

7. 7
Les encours des crédits non performants¹ restent très
élevés dans certains pays
(pourcentages du total des prêts et des avances)
Source: BCE.
¹ Les ratios de crédits non performants présentent des différences selon les sources considérées, en raison de divergences dans la définition des crédits non
performants et dans la délimitation des secteurs bancaires.
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
EL CY PT IT IE SI LV ES AT SK MT LT FR BE DE NL EE FI LU
2017 T2 Zone euro Maximum depuis la fin de 2014

8. 8
La BELGIQUE EN 2017 :
Le système financier est plus robuste
La croissance de l’emploi a été plus forte
La situation budgétaire s’est améliorée
… Mais des risques subsistent et il reste des défis à relever !

9. 9
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2016
2017
Zone euro¹ Belgique
Le système financier a gagné en stabilité
Rendement des fonds propres des banques
(pourcentages)
Trois premiers
trimestres,
annualisés
Sources: BCE, BNB.
¹ Données disponibles à partir de 2007.

10. 10
L’environnement de taux bas et la numérisation restent
des défis importants pour les banques
Sources: BCE, BNB.
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017S1
Belgique Zone euro
Résultats nets d’intérêts
(en pourcentage du total de l’actif)

11. 11
75
100
125
150
175
200
225
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
BE DE FR NL IE ES IT AT EA
Marché de l’immobilier résidentiel en Belgique et dans une
sélection de pays européens
Sources: DGS, OCDE, BNB.
¹ Trois premiers trimestres de 2017 par rapport à la période correspondante de l’année précédente.
² Déflatés par le déflateur de la consommation privée de la comptabilité nationale.
Prix réels² des logements dans une sélection de pays européens
(indices 2000 = 100)

12. 12
Les taux d’intérêt sur les nouveaux crédits immobiliers
sont demeurés très bas
(pourcentages, données mensuelles)
Source : BNB.
1
2
3
4
5
Taux variable et fixation initiale du taux d'une durée inférieure à 1 an
Taux sur les nouveaux crédits (fixation initiale supérieure à dix ans)
Taux moyen sur les crédits en cours d'une maturité résiduelle supérieure à 5 ans

13. 13
Le taux d’endettement poursuit sa progression
Sources : BCE, BNB.
¹ Un défaut de paiement est enregistré lorsqu’une somme due n’a pas été payée ou l’a été incomplètement dans les trois mois suivant son échéance, ou lorsqu’une
somme due n’a pas été payée ou l’a été incomplètement dans le mois suivant une mise en demeure par recommandé.
² Les crédits sont regroupés selon leur année d’octroi. Les courbes montrent, pour chaque année, le nombre de crédits en défaut, en pourcentage du nombre total
original de crédits, après un certain nombre de mois suivant leur octroi. Les régularisations éventuelles de contrats de crédit ne sont pas prises en compte.
15
20
25
30
35
40
45
35
40
45
50
55
60
65
2013 2014 2015 2016 2017
Belgique Dette/PIB (échelle de gauche)
Zone euro Dette/PIB (échelle de gauche)
Belgique Dette/Actifs financiers (échelle de droite)
Zone euro Dette/Actifs financiers (échelle de droite)
0
1
2
3
4
5
6
M+6
M+12
M+24
M+36
M+48
M+60
M+72
M+84
M+96
M+108
2007 2009 2011
2013 2014 2015 2016
Ratios d’endettement
(pourcentages)
Défauts de paiement sur les crédits
hypothécaires¹ par année d’octroi²
(pourcentages du nombre de crédits)

14. 14
Accentuation des signes de vulnérabilité dans le
portefeuille de prêts hypothécaires des banques
Source: BNB.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017S1
<= 10 ans
]10 ans ; 15 ans]
]15 ans ; 20 ans]
]20 ans ; 25 ans]
]25 ans ; 30 ans]
> 30 ans
Maturité à l’ émission par année
d’octroi
(en pourcentage du nombre total de crédits octroyés)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017S1
<= 80%
]80% ; 90%]
]90% ; 100%]
]100% ; 110%]
> 110%
Ratio loan-to-value a l’émission par
année d’octroi
(en pourcentage du nombre total de crédits octroyés)

15. 15
Les résultats des compagnies d’assurances ne reflètent
pas encore la reprise économique
(montants non consolidés en fin de période; primes et résultats en milliards d’euros, ratio combiné et
rendement des fonds propres en pourcentage)
Source: BNB.
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Résultat assurance-vie Résultat assurance non-vie
Résultat non-technique Résultat net
Résultats

16. 16
Les contrats à taux garanti élevé restent importants
Source: BNB.
0 10 20 30 40 50
] 0,00 %; 0,50 % ]
] 0,50 %; 1,00 % ]
] 1,00 %; 1,50 % ]
] 1,50 %; 2,00 % ]
] 2,00 %; 2,50 % ]
] 2,50 %; 3,00 % ]
] 3,00 %; 3,50 % ]
] 3,50 %; 4,00 % ]
] 4,00 %; 4,50 % ]
> 4,50 %
Assurance-groupe
Assurance individuelle
2016 2015 2011
Distribution des réserves d’inventaire
d’assurance-vie selon le rendement garanti par
contrat individuel
(données en fin de période, milliards d’euros)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Rendement garanti moyen sur les contrats existants
Rendement annuel des actifs couvrant les contrats à
rendement garanti
Rendement annuel estimé des actifs couvrant les contrats à
rendement garanti sans plus-values ni dépréciations
Taux de rendement garanti de la branche 21
(pourcentages)

17. 17
Réglementation et surveillance prudentielles
Microprudentiel:
surveillance des établissements financiers
►Risques de taux
►Modèles d’entreprise
Macroprudentiel:
garantir la stabilité financière
►Immobilier résidentiel
►Secteur bancaire
parallèle
Redressement et résolution des banques ►Plans de résolution
Généralités ►Lutte contre le
blanchiment
►FinTech
►Cyber-risques
1
2
3
4

18. 18
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 e
Belgique Zone euro
La reprise économique s’est raffermie, tout en demeurant moins
dynamique que dans la zone euro
90
95
100
105
110
115
Zone euro Belgique Allemagne France Pays-Bas
Pré-crise financière
Croissance du PIB
(pourcentages)
Profil du PIB depuis 2008
(indices 2008 T1 = 100, données en volume corrigées des variations saisonnières et des effets de calendrier)
Sources : CE, Eurostat, BNB.

19. 19
L’emploi a continué à progresser
-15 000
20 000
40 000
58 000
66 000
2013 2014 2015 2016 2017 r
Emploi
25 000
14 000
-19 000
-26 000
-28 000
2013 2014 2015 2016 2017 r
Chômage
Sources: ICN, ONEM, BNB.
e
e

20. 20
Le déficit budgétaire s’est sensiblement réduit
(pourcentages du PIB)
2013 2014 2015 2016 2017 e
Solde budgétaire
Nominal -3,1 -3,1 -2,5 -2,5 -1,0
Structurel1 -3,0 -2,9 -2,2 -2,1 -1,2
Dette publique 105,5 106,8 106,0 105,7 102,8
Sources : ICN, BNB.
1 Solde budgétaire corrigé de l’incidence des facteurs conjoncturels et non récurrents. La composante cyclique est calculée sur la base de la méthode et des
chiffres de la CE.

21. 21
Solde de financement et dette de l’ensemble des
administrations publiques
(pourcentages du PIB)
Sources: ICN, BNB.
2013 2014 2015 2016 2017 e
Recettes 52,7 52,1 51,3 50,7 51,2
Dépenses primaires 52,5 51,9 50,8 50,3 49,7
Solde primaire 0,2 0,2 0,6 0,4 1,5
Charges d’intérêts 3,3 3,3 3,0 2,9 2,5
Solde de financement -3,1 -3,1 -2,5 -2,5 -1,0
Dette publique 105,5 106,8 106,0 105,7 102,8

22. 22
Le pouvoir fédéral affiche encore un déficit, tandis que les
autres sous-secteurs des administrations publiques sont
proches de l’équilibre
(soldes de financement, pourcentages du PIB)
Sources : ICN, BNB.
1 Ces chiffres tiennent compte, à partir de 2015, des avances sur les additionnels régionaux à l’IPP, même s’il convient, d’après la méthodologie du SEC 2010,
de considérer ces avances comme de pures transactions financières et de ne comptabiliser les additionnels régionaux qu’au moment de l’enrôlement. L’approche
retenue ici correspond à celle suivie pour la formulation des objectifs budgétaires qu’on retrouve dans les recommandations de la section « Besoins de
financement des pouvoirs publics » du Conseil supérieur des Finances ou dans les programmes de stabilité.
-4
-3
-2
-1
0
1
2013 2014 2015 2016 2017 e
Pouvoirs fédéral1
Pouvoirs locaux
Communautés et régions1
Sécurité sociale
Total
dont:
Entité I: Entité II:

23. 23
Le rythme d’évolution des dépenses demeure inférieur à la
croissance économique
(pourcentages de variation par rapport à l’année précédente)
Sources : ICN, BNB.
¹ Dépenses primaires déflatées par le déflateur du PIB et corrigées de l’incidence des facteurs conjoncturels, non récurrents et budgétairement neutres, ainsi
que de l’effet de l’indexation. Ce dernier est l’effet découlant de l’écart entre l’indexation effective (ou théorique pour les années 2015 et 2016, en raison du saut
d’index) des rémunérations de la fonction publique et des prestations sociales, d’une part, et l’évolution du déflateur du PIB, d’autre part.
² Données corrigées des effets de calendrier.
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 e
Dépenses primaires corrigées¹ PIB en volume²

24. 24
Le taux d’endettement s’est replié en 2017
(pourcentages du PIB)
Sources: CE, ICN, BNB.
1 Écart entre le taux implicite sur la dette et la croissance nominale du PIB, multiplié par le rapport entre la dette à la fin de l’année précédente et le PIB de
la période considérée.
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017e
Variation exogène
Solde primaire
Dynamique intérêts-croissance¹
Variation de la dette
60
70
80
90
100
110
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017e
Belgique Zone euro
Dette brute consolidée des
administrations publiques
(pourcentage du PIB)
Variation de la dette brute consolidée
des administrations publiques
(points de pourcentage du PIB)

25. 25
La Belgique n’a pas encore atteint son objectif budgétaire à
moyen terme¹
(différence entre le solde de financement structurel pour 2017 et l’OMT, points de pourcentage du PIB)
Sources : CE, BNB.
¹ Le graphique présente les données pour les pays de la zone euro à l’exclusion de la Grèce. Ce dernier pays faisant l’objet d’un programme d’ajustement, aucun
nouvel OMT n’a encore été défini.
-4
-3
-2
-1
0
1
2
DE LU NL MT CY LT AT FI EE LV IE SK BE SI FR PT IT ES

26. 26
Préparer l’avenir :
.. en mobilisant au maximum le potentiel de main-d’œuvre
.. en rendant l’économie plus productive et plus dynamique
.. en assurant la soutenabilité des finances publiques

27. 27
Mobiliser davantage le potentiel de main-d’œuvre inexploité
► Formation des salaires et des prix favorable
à l’emploi et à la compétitivité
► Emplois de qualité
► Empowerment des personnes et des talents
● Enseignement
● Apprentissage tout au long de la vie
Emplois
Talent
Salaire

28. 28
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Faible Moyen Haut
Mobiliser davantage le potentiel de main-d’œuvre inexploité
Difficultés d’appariement entre l’offre et la demande de travail
(en pourcentage de la population concernée âgée de 15 à 64 ans, 2016)
Source: Eurostat.
Emploi selon le niveau
de qualification de la
profession
Demandeurs d’emploi
selon le niveau
d’éducation

29. 29
Résultats en demi-teinte en matière d’éducation initiale et
continue
Sources : DGS, Eurostat.
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
Décrochage scolaire
(18-24 ans)
Diplômés du
supérieur (30-34 ans)
2006 2016
0
2
4
6
8
10
12
14
Élevé Moyen Faible
0
2
4
6
8
10
12
25-34
ans
35-44
ans
45-54
ans
55-64
ans
Résultats de l’éducation initiale
(en pourcentage de la population
correspondante)
Selon le niveau d’éducation Selon le groupe d’âge
Formation continue
(25-64 ans, taux de participation des travailleurs au cours des quatre dernières semaines)

30. 30
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
États-Unis Belgique UE
Rendre l’économie plus productive et plus dynamique
La productivité totale des facteurs ne s’est que faiblement redressée en Belgique au
sortir de la crise financière
(séries lissées, pourcentages de variation annuelle)
Source: Conference Board.

31. 31
Rendre l’économie plus productive et plus dynamique
► R&D et innovation
► Environnement de marché concurrentiel
► Démographie dynamique des entreprises
► Infrastructures efficientes

32. 32
0
2
4
6
8
10
12
Belgique Pays voisins Pays
nordiques
UE
2008 2015
0
2
4
6
8
10
12
Belgique Pays voisins Pays
nordiques
UE
Bien qu’en progression, le taux brut de création
d’entreprises en Belgique reste l’un des plus faibles de l’UE
Source: Eurostat.
¹ Nombre de créations d’entreprises en t divisé par le nombre d’entreprises actives en t.
² Nombre de disparitions d’entreprises en t divisé par le nombre d’entreprises actives en t.
Taux de création d’entreprises¹ Taux de disparition d’entreprises²

33. 33
La qualité des infrastructures s’est dégradée ces dernières
années
(indicateur de qualité des infrastructures, échelle de 0 à 7)
Source: WEF.
3
4
5
6
7
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Belgique Pays voisins Pays nordiques UE

34. 34
La part relative des investissements publics demeure
faible en Belgique
(estimations pour 2017, pourcentages du PIB)
Sources : CE, BNB.
Investissements publics
Dépensesprimaires
NL
EE
LV
LT
FI
EA
BE
DK
DE
IE
EL
ES
FR
IT
LUNL
AT
PT
FI
SE
UK
24
28
32
36
40
44
48
52
56
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5

35. 35
22
24
26
28
30
32
34
2010
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
2055
2060
Rapport 2014 Rapport 2017
Constituer des réserves budgétaires pour l’avenir
Source: CEV.
Coûts budgétaires du vieillissement selon le Comité d’étude sur le vieillissement
(prestations sociales en pourcentage du PIB)
3,2 2,3

36. Rapport annuel 2017
Convertir le redressement conjoncturel
en une croissance durable et inclusive
Vincent Magnée