O documento apresenta as informações para o Investor Day da Gafisa realizado em 04 de dezembro de 2014. Nele, a empresa faz declarações prospectivas sobre seus negócios que estão sujeitas a riscos e incertezas. A agenda do evento inclui apresentações sobre a estratégia e desempenho operacional e financeiro da Gafisa e de sua subsidiária Tenda.
2. Nesta apresentação nós fazemos declarações prospectivas que estão sujeitas a riscos e
incertezas. Tais declarações têm como base crenças e suposições de nossa
Administração e informações a que a Companhia atualmente tem acesso. Declarações
prospectivas incluem informações sobre nossas intenções, crenças ou expectativas
atuais, assim como aquelas dos membros do Conselho de Administração e Diretores
da Companhia.
As ressalvas com relação a declarações e informações acerca do futuro também
incluem informações sobre resultados operacionais possíveis ou presumidos, bem
como declarações que são precedidas, seguidas ou que incluem as palavras “acredita”,
"poderá", "irá", "continua", "espera", "prevê", "pretende", "planeja", "estima" ou
expressões semelhantes. As declarações e informações sobre o futuro não são
garantias de desempenho. Elas envolvem riscos, incertezas e suposições porque se
referem a eventos futuros, dependendo, portanto, de circunstâncias que poderão
ocorrer ou não. Os resultados futuros e a criação de valor para os acionistas poderão
diferir de maneira significativa daqueles expressos ou sugeridos pelas declarações
prospectivas. Muitos dos fatores que determinarão estes resultados e valores estão
além da nossa capacidade ou habilidade de controle ou previsão.
2
Aviso
3. 1. (08h30) Abertura – Sandro Gamba
2. (08h45) Estratégia e Operação Gafisa – Sandro Gamba
3. (09h30) Finanças Gafisa – André Bergstein
4. (10h00) Estratégia e Operação Tenda – Rodrigo Osmo
5. (10h45) Finanças Tenda – Felipe Cohen
6. (11h15) Estratégia Financeira Consolidada – André Bergstein
7. (11h30) Conclusão e Encerramento – Sandro Gamba
Q&A
3
Agenda
5. Incorporadora com
Presença Nacional
Reposicionamento Estratégico
Altas taxas de crescimento
Crescimento orgânico e por meio
de aquisições
Nova estrutura de gestão
Foco Regional
Busca pela rentabilidade
Pré-IPO
IPO
Aquisição de Alphaville (2006);
IPO: R$494 mm de recursos
primários (2006);
Emissão de ADR Nível 3 (2007);
Follow-on: R$488 mm de
recursos primários (2007);
Aquisição de Tenda (2008)
Follow-On: R$1 bilhão (2010);
Implementação do Novo Plano
Estratégico (2011).
GP Investimentos
adquire o controle
da Gafisa
Equity International
adquire 36% da
Gafisa
Linha do Tempo da Gafisa
Trajetória desafiadora e bem sucedida
5
2004 a 2006 2006 a 2011 2012 a 2014...
Geração de
caixa e
desalavancagem
Foco na
Rentabilidade
e geração de
valor
Foco nos
mercados
estratégicos de
Gafisa e Novo
Modelo de Tenda
Venda de 70%
de Alphaville
Potencial
Spin off Gafisa
e Tenda
Nova Diretoria
7. Conselho de
Adm.
Grupo
Gafisa
Gafisa Tenda Alphaville
Estrutura Organizacional
Gafisa e Tenda atuando de forma independente
Conselho de
Adm.
Gafisa Tenda
Nova estrutura 2014
Em 2014, por meio de AGO foi aprovado a redução do
Conselho de Administração de 9 para 7 membros.
7
8. 8
Estrutura Organizacional
Composição Atual da Diretoria
Sandro Gamba
CEO Gafisa
Há 19 anos na Gafisa.
Ingressou como estagiário na Gafisa.
Cursou Engenharia Civil pela Universidade
Mackenzie; MBA Executivo pelo Insper e Gestão
Imobi pela FAAP.
Andre Bergstein
CFO e DRI Gafisa
Na Gafisa desde Março/2012.
Responsável pelas áreas administrativas,
financeiras e Relações com Investidores.
Rodrigo Osmo
CEO Tenda
Há 7 anos na Gafisa
Trabalhou como Executivo da GP Investimentos,
Consultor da Bain&Company
Cursou Engenharia Química pela USP, com
mestrado em Administração de Empresas pela
Harvard Business School.
Felipe Cohen
CFO e DRI Tenda
Na Gafisa desde Junho/2014.
Responsável pela Tesouraria, Área de Corporate
Finance, Mercado de Capitais e Relações com
Investidores.
10. Mercado de Atuação Gafisa
Consolidação nos principais mercados - SP + Rio
Evolução VGV lançado (R$ MM)
10
1.609
1.085 1.023
2012 2013 9M14
Gafisa
41.747 44.493
23.137
2012 2013 9M14
Mercado
VGV lançado Unidades
lançadas
VGV
lançado
Market share
Estrutura equilibrada para operar dentro de um cenário de incerteza no mercado
GUIDANCE 2014
R$1,1 - 1,2 bilhão78.330 82.704 39.079
4% 2% 4%
1.023 1.023
127
VGV total lançado (R$ MM)
1.150
R$35 bn
Market
Share
2014
Anualizado
R$30 - 45 bn
Mercado
2015
Gafisa 2015
2014 PM Guidance 2014
3%
11. Perfil do Landbank
Em linha com a estratégia operacional da Gafisa
Landbank SP Capital
100% do landbank posicionado em SP + RJ;
Target de 2-3 anos do volume de
lançamentos;
43% do landbank é composto por terrenos
com VGV potencial inferior a R$120
milhões maior flexibilidade.
R$ 000 –Set/2014
11
51%
21%
15%
6%
7%
Zona Sul
Zona Oeste
Zona Central
Zona Norte
Zona Leste
SP Capital
2.754.073
RJ
1.303.717
Grande SP
1.801.954
Interior
343.018
Litoral
87.057
4.986.102
1.303.717
R$ 6,3 bilhões
12. 814
83
216
107
679
354 315
419
4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Lançamentos
12
Análise no desenvolvimento do produto para o mercado
Estratégia de Lançamentos
VGV (R$ MM) lançado VSO dos lançamentos do período
14%
44%
20%
37%
11% 31%
25%
38%
Produto
Adequado
Liquidez
Consistente
Rentabilidade
do Projeto
Cliente
Final
* No 3T14 a Companhia solicitou a renúncia de um empreendimento lançado
no 1T14 , com VGV total de R$64,8MM
13. Breakdown do Estoque Gafisa
Composição equilibrada em relação ao prazo de entrega
13
Estoque por ano de entrega
Não Iniciado
Até 30%
construído
30% a 70%
construído
Mais que 70%
construído
Unidades
concluídas¹
Total 3T14
São Paulo 471.621 22.165 1.020.858 91.706 101.193 1.707.542
Rio de Janeiro 55.281 160.706 110.529 242.229 29.401 598.146
Outros Mercados - - - 42.758 148.315 191.074
Total 526.902 182.871 1.131.387 376.692 278.910 2.496.761
Maior volume de
estoque com
entrega
programada
posterior a 2016;
Desde o 4T13, redução de
30%, no volume de
estoque dos Novos
Mercados,
11%
13%
2%
24%
17%
19%
70%
44%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
set/14
dez/13
Concluídos Entregas 2014 Entregas 2015 Entregas > 2016
272,4 191,1
4T13 3T14
14. Gestão e Controle das Operações
Maior eficiência e controle no processo de construção
14
Melhorias Implementadas
Centro de Serviços
Compartilhados
Controle Logístico
de Suprimentos
Inovação
Remuneração: Prazo,
Custo e Qualidade
Projeto Construir
Região
Prazo
Contratual
Fora do Prazo Total
SP 33 3 36
RJ 5 1 6
NM 2 0 2
Total 40 4 44
(%) 91% 9% 100%
2014E 95% 5% 39
2013 80% 20% 50
2012 83% 17% 58
Hoje 1,5 milhão de m2 em
construção sob supervisão da
Gafisa, em 2012 eram 2,5
milhões m2;
Encerrar 2014 com apenas 2
obras, fora do prazo, sendo
projetos sob gestão de
terceiros.
Melhor
performance
operacional
Satisfação do cliente
Redução do risco
de contingências
futuras
15. 15
Estrutura de Custos & Despesas
Manutenção da estrutura equilibrada ao volume das operações
Menor complexidade operacional
permitindo adequação no nível das
Despesas Gerais, Administrativas e
com Vendas.
2012 2013 9M14
Desp. Gerais e Administrativas 137 136 95
Desp. Vendas 144 137 69
Total 281 273 164
VG&A/Receita líquida 14% 16% 15%
VG&A/Lançamentos 17% 25% 15%
Fim dos
projetos
antigos
Consolidação
nos mercados
estratégicos
Separação das
unidades de
negócio
Melhor gestão
e maior
eficiência das
operações
17%
77%
32%
53%
12% 14% 19% 13%
2012 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Despesa
VG&A/Lançamentos
16. 16
Ciclo de Negócios da Gafisa
Redução do ciclo, propiciando redução do risco e da exposição de caixa
Landbank equilibrado
Projeto adequado
Estratégia de lançamento
Concepção e
Desenvolvimento Ciclo Operacional
Gestão e controle
Redução do ciclo e do
risco operacional
Equilíbrio nas despesas
com vendas
Redução do ciclo de caixa
Menor capital empregado
Ciclo Financeiro
Repasse
Vendas
6 – 12 meses 6 meses 24 meses 3 - 6 meses
Landbank Lançamento Construção Financiamento
Despesas com Terreno e
com Marketing & Vendas
Exposição
de Caixa
15% – 20%
Margem
Bruta
36 – 40%
Exposição de
Caixa Máx.
55% – 65%
18. 18
Destaques Financeiros
Construindo o caminho para a Rentabilidade
Geração de
Valor ao
Acionista
Eficiência
Operacional
Estrutura
Equilibrada
Desempenho
de Caixa
Resultado
Financeiro
Consolidação
Estratégica
SP+Rio
Volume de
Lançamentos
Maior Giro do
Ativo
Margem Bruta
Superior e
Consistente
Estrutura de
Custos e Despesas
Adequada
Eficiência do Ciclo
Operacional
19. 17% 17%
14%
1%
12%
15%
28%
26%
17%
21% 21%
29% 28%
31%
28%
30%
39%
44%
42%
36%
38% 39%
1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Mg EBITDA Ajustada Margem bruta ajustada
19
Performance Operacional Equilibrada e Consistente
Evolução dos Resultados
Performance operacional
superior e estável ao longo dos
últimos trimestres
Evolução na estrutura de
despesas da Gafisa, permitindo a
adequação da margem EBITDA
ajustada
Melhor performance operacional
contribuindo para a evolução da
rentabilidade da Gafisa
8,6%
36,1%
13,9%
28,0%
6,8% 9,0% 9,8% 7,6%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
2012 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Despesas G&A/Lançamentos
20. Construção da Rentabilidade
Sinalização de adequada rentabilidade futura
Resultado a Apropriar SP + Rio
A margem REF segue em
patamar semelhante a
performance operacional
verificada atualmente.
Maior conforto e confiança
na manutenção do patamar
de margem verificado nos
últimos trimestres
Ratificando a estratégia de
concentração da Companhia
nos seus mercados alvo, em
busca de uma performance
operacional superior
REF SP + Rio Total
Receitas a Apropriar 1.156.738 1.157.390
Custo a Apropriar das Un. Vend. (707.718) (708.427)
Resultado a Apropriar 449.020 448.963
Margem a Apropriar 38,8% 38,8%
20
* Resultado a apropriar líquido de PIS/Cofins ; sem impacto AVP e
contemplando empreendimentos ainda em cláusula suspensiva.
Lançamento Resultado % Resultado
2014 117.896 26,3%
2013 95.482 21,3%
2012 161.262 35,9%
Até 2011 74.380 16,5%
Total 449.020 100%
Resultado a Apropriar SP + Rio por ano de lançamento
21. 15.471
37.467
52.915
63.642
53.894
2010 2011 2012 2013 2014
Anualizado
21
Contingências
Perspectiva de redução com a operação sob controle
33,5%
38,2%
20,2%
8,1%
Pré-entrega 1º ano 2ºano após 3º ano
Contingências
por ano (R$
mil)
Cronograma de entrada de processos a
partir da entrega
2.723
5.593
7.505
4.315
2.394
2010 2011 2012 2013 9M14
Unidades
entregues
22. 22
Flexibilidade Financeira
Desempenho de caixa adequado ao atual ciclo de negócios
Recebíveis Totais
Recebíveis Totais 2.745
Estoque a Valor
de Mercado
2.497
Total 5.242
Custo Incorrer (1.191)
Forte geração de caixa
operacional desde
2012 → R$719 milhões
Geração líquida de
R$159 milhões em 2013 e
R$30 milhões nos 9M14
Fluxo de Caixa Operacional
2012 2013 9M14
Entradas 2.397.467 1.960.383 1.293.891
Receita de Vendas 1.183.904 1.042.779 646.310
Repasses 998.757 973.497 623.610
Terrenos 134.947 12.273 15.880
Outros 79.858 (68.166) 8.090
Saídas (1.866.938) (1.802.020) (1.264.083)
Construção (1.023.473) (984.799) (689.335)
Incorporação + Vendas (259.099) (229.117) (139.497)
Terrenos (238.886) (273.625) (200.566)
Impostos + G&A+ Outros (345.480) (314.479) (234.684)
Fluxo de Caixa Operacional 530.529 158.363 29.808
Unidades entregues 7.505 4.315 2.394
531
24 -33
76 91
158
61
-51 20 30
-100
0
100
200
300
400
500
600
2012 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 2013 1T14 2T14 3T14 9M14
Geração de Caixa Operacional
Maior
eficiência no
processo de
repasse
Melhor
gestão
operacional
na
incorporação
Cronograma de Recebíveis
Set/14 - Set/15 1.212.289
Set/15 - Set/16 149.426
Set/16 - Set/17 103.705
Set/17 - Set/18 29.899
Set/18 - Set/19 49.094
Total 1.544.413
23. Target ROCE
Build Up do ROCE
Construindo a rentabilidade
Giro: 0,7 – 0,8x ROCE: 14 – 16%
Giro: 0,5x ROCE: 8%
Receita
Líquida
Mg. Bruta
Ajustada
Desp. Gerais e
Administrativas
Desp. Com
Vendas
Contingências
Mg.
EBITDA
1,5 Bi 38%
D&A NOPAT
2014 Anualizado
1,8 - 2,2 Bi 36 - 40%
Imposto
Escala
Adequação
das Despesas
Redução das
Contingências
Drivers para Evolução do ROCE
Aumento do
Giro do Ativo
11% / LCT
6,5 - 7,5% / LCT
10% / VL
6 -8% / VL
4% / RL
1 - 2% / RL
20% 3% 15%2%
22 - 24% 2 - 3% 16 - 18%2 - 3%
23
LCT – Lançamentos VL – Venda Líquida RL – Receita Líquida
25. 25
Legado
Run-Off
2014 foi o ano de transição entre o foco no legado (2012 e 2013) e
foco no Novo Modelo (2015+)
Run-Off do Legado 4T11 4T13 4T14* 4T15*
% resolvido
até 2013
% resolvido
até 2014
Unidades a entregar 30.944 7.387 1.500 – 2.500 500 – 700 76% 95%
Tenda (Faixa 2) 25.454 6.052 1.500 – 2.500 500 – 700 76% 94%
Top Tenda (Faixa 3) 5.490 1.335 0 0 75% 100%
Contas a Receber + Estoque (VGV em R$) 3.7 Bi 1.2 Bi 0.4 – 0.6 Bi 0.2 - 0.3 Bi 67% 89%
Tenda (Faixa 2) 3.0 Bi 0.8 Bi 0.2 – 0.3 bi 0.1 – 0.2 Bi 71% 93%
Top Tenda (Faixa 3) 0.7 Bi 0.4 Bi 0.2 – 0.3 bi 0.1 – 0.2 Bi 50% 71%
Run-Off do Legado 2012 2013 2014* 2015*
% das Receitas do Novo Modelo 0% 10% 45-55% 85-95%
* Estimativa da Companhia
26. 3. LANÇAMENTO CONTRATADO
-+
26
Fundamento
No Novo Modelo, Tenda opera com base em 4 pilares
Menor prazo de execução:
somente tocar obras bem
vendidas
Baixo custo em escala
Menor dependência de
m.d.o. qualificada
1. FORMA DE ALUMÍNIO
Escala mínima de 1.000
unidades por ano
Necessidade de
continuidade de produção
(m.d.o. própria)
+ -
Condição necessária para
Venda Repassada
Redução significativa de
riscos técnicos e jurídicos
Processo de lançamento
mais demorado
4. VENDA REPASSADA
-+
Especialização MCMV
Melhoria contínua
Menor S&M:
2. VENDA EM LOJA
Escala mínima de 5-10
vendas/mês por loja
+ -
Reduz e acelera distratos: Impossibilidade de voltar
atrás na incorporação
• Cross-sale de produtos
• Menor custo marginal (equipe
própria, sem picos, baixo turnover)
• Baixo investimento (x stand)
• Menos desenquadramento;
• Acelera revenda: menor
capital empregado e maior
prazo para poupança do
comprador;
• Pagamento da comissão de
vendas no repasse: alinha
incentivos.
Menor capilaridade que
empresas de vendas
27. 27
Contexto Operacional
Segmento de baixa renda no Brasil
• Definições MCMV III
possivelmente apenas em
2015, devido à transição de
equipe de Governo
• Dependendo dos parâmetros,
a potencial criação de Faixa
1,5 pode ser um foco
interessante de atuação para
a Tenda.
MCMV
• Combinação favorável de forte
demanda com baixa
competição
• Caso a MCMV III reduza os
investimentos na Faixa I,
possiblidade de aumento da
competição de players
atualmente focados nesta
faixa.
Ambiente Competitivo
28. 28
Lançamento – Novo Modelo
Indicadores Chave para Novos Projetos
Lançamentos do Novo Modelo com bom desempenho até o momento
* Projeto lançado no último fim de semana do trimestre.
Out/14
Novo
Horizonte
VilaCantuária
ItaimPaulista
VerdeVidaF1
Jaraguá
VivaMais
CampoLimpo
VerdeVidaF2
Pq.Rio
Maravilha
Candeias
Pq.dasFlores
Palácio
Imperial
VilaFlorida
RiodaPrata
Recantode
Abrantes*
TOTAL/Média
Lançamentos mar/13 mar/13 mai/13 jun/13 ago/13 set/13 dez/13 jan/14 mar/14 mar/14 mai/14 mai/14 mai/14 ago/14 set/14 -
Estado SP BA SP BA SP RJ SP BA RJ PE SP RJ MG RJ BA -
Unidades 580 440 240 339 260 300 300 340 440 432 100 259 432 312 340 5.114
VGV Total
(R$MM)
65.1 45.9 31.2 38.6 40.8 39.7 48 42.2 57.7 57.7 15.3 37.6 57.0 49.6 41.7 668.1
Venda Média
Mês
15,6% 6,0% 8,5% 6,8% 11,9% 6,3% 9,0% 4,6% 4,2% 6,0% 11,1% 1,2% 4,7% 7,4% NA 7,2%
% Repasses
(Vendas)
100% 97% 98% 94% 99% 73% 92% 78% 76% 56% 84% 0% 78% 55% NA 82%
Andamento
Obras
100% 100% 100% 69% 96% 86% 63% 69% 60% 9% 55% 2% 7% 6% NA 74%
29. 1.312 1.242 1.414
1.708
1.990 1.927
2.766
479 479
479
479
523 523
604
1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Lançamentos < 2017 Lançamentos > 2017
29
Negócios
Lançamentos e Landbank
Lançamentos (R$ mil)
113.696
33.056
103.644
88.379
181.445
99.011
91.294
428.250
1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 Gap
Guidance
228.450
Landbank (R$ MM)
Guidance
600 – 800
Atingimento do piso do guidance é desafiador, mas factível
Landbank sendo constituído. Política de alcançar 3 anos de lançamento em
landbank de curto prazo (~R$4bi)
30. 7,9%
8,8%
9,9%
11,5%
10,4%
19,3%
22,1%
23,8%
14,4%
14,2%
30
Margem Bruta
Economia de Custo de Obra e Ganho de Preço
0,9%
7,4%
-0,7%
2,3%
-2,2%
0,6%
2,7%
0,6%
4,2%
3,4%
Ganhos de Preço de VendaEconomia Custo de Obra
Nota:
- Performance dos Empreendimentos Lançados até o 1T14,
- Ganhos e economia em relação ao estudo de viabilidade.
N. Horizonte
V. Cantuária
Itaim
Verde Viva F1
Jaraguá
Viva Mais
Ch. Campo Limpo
Verde Viva F2
Rio Maravilha
Candeias
Margem bruta no Novo Modelo melhor do que o esperado no momento dos lançamentos
31. 31
Análise dos Distratos
Perspectivas
70% dos distratos da venda
nova em “zero pago”;
equacionado com postergação
na contabilização das vendas
70%
30%
Zero Pago Outros
R$2,1Bi de distratos
executados da carteira de
legado; R$300M pendentes
para >2014
1. Distratos do Legado
Distrato das vendas novas
maior do que o esperado,
chegando a 31% em 9M14
2. Distratos de Fundamento 3. Distratos de Nova Venda
31%
69%
Vendas Distratadas Vendas Líquidas
2,4
1,0
0,5 0,3
2011 2012 2013 2014
Backlog de
distratos a realizar
(R$bi)
Pendência de distratos do legado para 2015 totaliza R$300M
Distrato do Novo Modelo deve estabilizar em torno de 15% a partir do próximo ano
32. 32
Estrutura de Despesas
S&M e G&A
10,5%
7,8%
7,1%
5,7%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2011 2012 2013 2014 YTD
Despesas acompanhando redução da complexidade da operação nos últimos anos
Estrutura atual permite crescimento acelerado da operação com incrementos marginais
Vendas & Marketing / Vendas Brutas
94.497
72.652 73.564
18.838
24.651 16.000
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
2012 2013 2014
Anualizado
Despesas administrativas + Bônus (R$ mil)
33. 33
Wrap Up Tenda
•Ano de transição entre focos: de limpeza do
legado (2012 e 2013) para expansão do Novo
Modelo (2015 em diante)
2014
• Sem sinalização de uma deterioração do
cenário competitivo e regulatório
Contexto
• Novo Modelo tem apresentado desempenho
satisfatório, permitindo rentabilidade atrativa
em escala (R$1 – 1,5 bilhão)
Novo Modelo
35. 35
Tenda Passo a Passo
Ciclo de Negócios do Novo Modelo
Crédito associativo permite o
recebimento integral do VGV ao
longo do período de obra
Menor exposição de caixa
devido ao rápido processo
de transferência
A construção geralmente começa 3 -
10 meses após as vendas, entre 30 –
60% do projeto vendido
Transferência de Venda & Repasse
ConstruçãoLandbank
6 – 12 meses 3 – 10 meses 10 – 14 meses
Lançamento
Despesas com S&M e Landbank
Exposição
de Caixa
10% – 15%
Margem
Bruta
28 – 30%
Timeline da Construção
Ciclo do Fluxo de
Caixa da Tenda
Financiamento
36. 36
Geracão de Caixa Operacional
Fluxo de caixa operacional vs Contas a receber on balance
-11
73
122
161
108 115 128
168
46
90
30
1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
942
1203
1127
978
840
800
694
535
462
424
364
Fluxo de caixa operacional (R$MM)
Contas a receber
on-balance
(R$MM)
Devolução significativa do capital empregado em Tenda nos últimos anos
37. Margem Bruta Ajustada
9%
14% 15%
8%
1%
13% 12%
29%
15%
30% 30%
Margem Bruta Ajustada vs Representatividade do Novo Modelo
0% 0% 0% 0% 0%
5%
15%
22%
39%
47%
54%
Margem bruta ajustada
1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Representatividade
receitamento de
fundamento
37
Aumento da representatividade do Novo Modelo permite
recuperação gradual da margem operacional
Entrega do
Legado
Melhores
Margens do
Novo Modelo
Recuperação Gradual da Rentabilidade
41. Estrutura de Capital
Alavancagem Inferior à Média do Setor
7.008
2.216 2.173 1.186 1.197 1.385
2.387
1.334 201 89
Peer 1 Peer 2 Peer 3 Peer 4 Peer 5 Gafisa Peer 6 Peer 7 Peer 8 Peer 9
Confortável nível de
alavancagem (Dívida
Líquida/Patrimônio Líquido)
em 44,3% no 3T14.
41
1.247
1.998
2.469
3.245
2.559 2.456 2.519 2.858
1.159 1.404 1.409 1.385
2008 2009 2010 2011 2012 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
Posicionamento ante os Peers (dívida líquida e alavancagem)
139%
129%
102%
50%
44%
37%
28%
13%
Alavancagem Média do Setor
(61%)
66%
59,8% 83,8% 65,3% 118,1% 89,0% 93,0% 96,2% 126,0% 36,1% 44,9% 44,9% 44,3%
129%
66%
139%
102%
50%
44% 37%
28%
13%
dívida
líquida/patrimônio
líquido
dívida líquida
606 1.424 1.201 984 1.681 1.146 1.101 781 2.024 1.563 1.280 1.463
caixa e
disponibilidades
4%
42. 4242
Perfil da Dívida
Estrutura de endividamento ligada aos projetos
52,8% 54,7% 64,4% 67,3% 72,1% 73,6%
47,2% 45,3% 35,6% 32,7% 27,9% 26,4%
2011 2012 2013 1T14 2T14 3T14
Redução da relação Fin. Projetos /
Dívida Total, estimativa para
encerrar 2014 em torno de 80%;
Dívida Líquida Ex-Fin. Projetos /
PL, atingiu -22,8% no 3T14
Menor percepção de risco,
resultando em redução dos
custos de captação.
Perfil da Dívida 2012 2013 1T14 2T14 3T14
Financiamento de Projetos 2.144 2.050 1.996 1.938 2.097
Dívida Corporativa e
Obrigações com Investidores 2.096 1.133 971 750 751
Dívida Total + Obrigações 4.240 3.183 2.967 2.688 2.848
Financiamento de Projetos
(% da dívida total) 51% 64% 67% 72% 74%
Dívida Corporativa (% da
dívida total) 49% 36% 33% 28% 26%
Breakdown histórico
Dívida Corporativa
Financiamento
Novo perfil do endividamento
mais adequado ao ciclo
operacional da Companhia
43. 43
Recursos da Venda de Alphaville
Redução do Endividamento e Distribuição de Valor ao Acionista
Redução do
Endividamento
Flexibilidade
Financeira
Programa de
Recompra de Ações
Distribuição de Valor
ao Acionista
Amortização líquida de
R$ 1,2 bilhão desde Dez/13
Adequação do perfil de
endividamento da Companhia.,
74% ligado aos projetos no 3T14
Distribuição de R$ 130MM de JCP e
dividendos complementares de R$
32MM.
Programa de recompra executado com total de 32,9 milhões de ações, das
quais 11,9 milhões já foram canceladas. Perfazendo um desembolso de
R$99,8 milhões. Abertura de novo programa de recompra com 16 milhões
de ações adicionais.
Adicionalmente, consumo de recursos com o pagamento de
impostos e fee da operação, no montante de R$ 64 milhões.
1
2
4
3
44. Separação da Gafisa e Tenda
Fundamentação e Principais Objetivos
44
Possibilitar aos acionistas uma melhor alocação de recursos com base em seus próprios interesses e
estratégias de investimento;
Permitir que cada empresa responda mais rapidamente às oportunidades em seus respectivos
mercados-alvo;
Estabelecer estruturas de capital sustentáveis baseadas no perfil de risco de cada empresa;
Dar maior visibilidade para o mercado sobre o desempenho individual de cada empresa,
permitindo uma avaliação mais precisa do valor inerente;
Aumentar a capacidade de atrair e reter talentos, por meio do desenvolvimento adequado da
cultura e dos planos de compensação alinhados com o ciclo e os resultados de cada negócio.
Proposta: Separação das unidades de negócios Gafisa e Tenda
em duas empresas de capital aberto e independentes
MODELO DE
NEGÓCIO
CULTURA
PERCEPÇÃO DO
MERCADO
1ª FASE – Parcialmente Concluída
• Definição de estruturas corporativas segregadas para Gafisa e Tenda;
• Avaliação e ajustes necessários de processos e sistemas para a separação das áreas;
• Definição da estratégia de separação, força de trabalho, cronograma de separação para as
diferentes áreas, e principais etapas.
• Áreas remanescentes ainda em separação: TI, Tesouraria, RI, Jurídico Societário.
45. Passos necessários para definição de potencial proposta de separação
Separação de Gafisa e Tenda
Update e próximos passos
45
Avaliação das estruturas societárias possíveis
Mapeamento de contratos e avaliação de potencial
impacto em decorrência do spin-off
Atuação junto aos bancos e seguradoras para
abertura de limite de crédito independente para
Tenda
Avaliação sobre a futura estrutura de governança
corporativa de Tenda
Conversão da Tenda para emissor Categoria A na
CVM, e estudos relacionados a listagem no Novo
Mercado
Entendimento junto a BM&FBovespa dos procedimentos
necessários para a negociação de Tenda, e avaliação de
potencial listagem de ADR Nível 1
Conselho de
Administração submete
proposta a Assembleia
de acionistas
Definição do plano de negócios 2015-2019;
Evolução dos estudos sobre a estrutura de
capital de Gafisa e Tenda
Evolução dos processos de abertura de crédito
em Tenda
Definição das regras de migração dos planos de stock
options correntes
Simplificação da estrutura societária da Companhia
47. Alavancagem
adequada
Novo perfil da dívida
com menor custo de
capital
Foco nos mercados
mais rentáveis
Rentabilidade e
disciplina de capital
47
Wrap Up
Controle operacional e
gestão sólida
Fim do legado
Novo Modelo Tenda
REDUÇÃO DA
COMPLEXIDADE
POSICIONAMENTO
ESTRATÉGICO
NOVA ESTRUTURA
DE CAPITAL
Menor Risco e
Exposição de Capital
Maior Rentabilidade
Operação Rentável
Escala
Adequação da Estrutura
de Custos e Despesas
48. 3.277
3.209
1.463
1.649 163 255 224 1.879
2.848
4.462 547
1.193
48
Wrap Up – Percepção de Mercado
NAV Gafisa
¹Recebíveis de clientes, on e off balance;
²Estoque a valor de mercado;
³Ações judiciais consideradas como perda provável;
⁴Custos a serem incorridos de unidades vendidas e estoque.
Ao preço atual (R$ 2,74), o mercado precifica
NPV negativo em R$3,3 bilhões aos novos
projetos de Gafisa e Tenda, desconsiderando
a participação de 30% em Alphaville.
Contas a receber1
Estoque2
Caixa
Landbank a custo
Impostos
Obrigações Landbank
Net Asset Value
Valor Justo
Alphaville (30%)
Market Cap
Contingências3
Custos a serem incorridos4
Dívida Bruta