1. Una economía veraz para los
ciudadanos
Hacia el pleno empleo
http://economiapericittadini.it

2. LOS ORIGENES DE LA CRISIS
Las causas y los efectos de la crisis actual
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3. ¿Porque se produce?
• En el sistema capitalista la producción de
bienes viene decidida por las empresas con el
fin de conseguir más dinero del invertido.
• Debe existir un circuito monetario para:
– Financiar la inversión inicial.
– Fomentar la capacidad de compra de los
consumidores  remunerar la inversión.
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4. La demanda
• En el momento de decidir una inversión, la
demanda no se conoce.
• La inversión privada es una apuesta sobre el
futuro.
• Si por alguna razón la demanda es inferior a
las expectativas, la inversión falla y las
pérdidas vienen descargadas sobre los
trabajadores.
•  Despidos y recortes salariales
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5. La riqueza de un país
• Se mide a través del PIB (Producto Interior Bruto). Sus
componentes desde el factor demanda son:
– Y : Producto Interior Bruto
– C: Consumos privados
– I: Inversiones privadas
– G: Gasto publico
– X: Exportaciones
– M: Importaciones
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6. La riqueza de un país
• Se mide a través del PIB (Producto Interior Bruto).
Sus componentes desde el factor oferta son:
– Y : Producto Interior Bruto
– C: Consumos privados
– S: Ahorros privados
– T: Impuestos
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7. La riqueza de un país
• Si igualamos las dos expresiones del PIB se
obtiene:
– (G – T) : diferencia entre gastos e ingresos del sector
publico
– (I – S): diferencia entre gastos e ingresos del sector
privado
– (X – M): diferencia entre gastos e ingresos del
comercio exterior
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8. Los tres sectores no pueden
simultáneamente ingresar más de
cuanto gastan!
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9. Los balances sectoriales
Sector
privado
Sector
publico
Sector
exterior
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10. El Desempleo
• Sector privado: la renta de cada agente es el gasto de
otros. Si uno se enriquece, alguien se empobrece.
• Sin la intervención Estatal (gastos en déficit) o del
sector exterior (exportaciones netas), quien desea
trabajar para incrementar su riqueza tiene que
encontrar otro agente dispuesto a empobrecerse para
permitirle tener un empleo.
•  Desempleo involuntario: ningún agente privado está
dispuesto a reducir su riqueza neta para crear empleo.
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11. El Desempleo
• Es la demostración que la riqueza neta
deseada desde el sector privado sobrepasa la
riqueza real neta permitida por la política
fiscal del gobierno.
•  El desempleo es la demostración que el
déficit publico es demasiado bajo!
(Warren Mosler)
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12. ¿Con cuáles medios un gobierno
puede intervenir para evitar que los efectos
de las crisis capitalistas sean descargados
sobre las clases sociales mas débiles ?
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13. EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 13
Para entenderlo es necesario
analizar la naturaleza del dinero

14. QUE ES EL DINERO MODERNO
La historia, la función y las orígenes del sistema monetario
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15. El dinero antes de los mercados
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Moneda del Reino de Lidia (800 A.C.)
Moneda de la ciudad de
Metelis (638-39 A.C)

16. El dinero-mercancía
• Su valor es comparado a cantidades de metales
preciados (oro, plata, bronce)
• Regula las relaciones de deuda y crédito 
relaciones sociales
• No siempre la unidad de cuenta y el medio de
pago coinciden
• El soberano que emite la moneda, puede
determinar la unidad de cuenta
• Cantidad limitada de la disponibilidad de
metales preciados
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17. El dinero moderno
• Dinero “fiat”: emitido por un Estado soberano
sin contravalor en metales preciados.
• Se funda sobre la confianza de los ciudadanos
en la entidad emisora.
• No se puede convertir en materias físicas:
puede ser emitido sin vínculos financieros.
• Oficialmente es así desde 1971: el dinero es
una promesa de pago en dinero.
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18. El dinero moderno
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 18
Gob. ITD
ITD No Bancarios
ITD Bancarios

19. La soberanía monetaria
• “La moneda es una criatura del Estado”
(Abba Lerner)
• Tres requisitos para una moneda soberana:
1. Es de propiedad del Estado
2. No es convertible en metales preciados
3. Tiene un índice de cambio flexible
• Monedas soberanas: Dólar, Yen, Renminbi,
Franco Suizo etc.
• Monedas no soberanas: Euro
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 19

20. Las implicaciones
• Un Estado con soberanía monetaria no puede
entrar en default por su deudas.
• La deuda pública es la riqueza de los
ciudadanos: el déficit público genera ahorros
netos en los otros sectores.
• La austeridad reduce el ahorro neto del sector
privado, lleva a un mayor índice de desempleo
golpeando las clases sociales mas débiles.
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 20

21. El circuito monetario
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 21
Banco
Central
Tesoro
Público
Sistema
Bancario

22. Deuda pública y ahorros privados
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 22
Fuente: New Economic Perspectives

23. Los impuestos
• El dinero viene demandado porque es necesario para pagar
los impuestos establecidos por el Gobierno
 “Taxes drive money”
• “Todos pueden crear dinero, el problema es que sea
aceptado.” (Hyman Minsky)
• No es necesario que los impuestos financien enteramente
el gasto público: si el sector público gasta más de cuanto
recauda (déficit), el sector privado (gobernativo ???) ahorra
más de cuanto invierte (sus ahorros aumentan).
• Los impuestos tienen además una importante función de
redistribución de la rentas, e incentivan o desincentivan a
determinadas actividades productivas.
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 23

24. Los gastos de un Estado soberano
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 24
• Gasto público  el gob. acredita las cuentas
– El gobierno acredita las reservas bancarias; los
bancos acreditan las cuentas de los titulares
• Tasación  el gob. adeuda cuentas
– El gobierno adeuda las reservas bancarias; los
bancos adeudan las cuentas de los
contribuyentes Déficit  el gob. enriquece al
neto las cuentas de los titulares

25. Los títulos del Estado (bonos)
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 25
• Déficit  nuevos fondos netos
• Exceso de reservas  Baja la tasa de interés
overnight (OIS - overnight indexed swap o permuta
nocturna indiciada)
– hasta el support rate mínimo (FED – índice de interés
bancario)
• Títulos  alternativas de ahorro
– Operaciones de política monetaria (trabajan sobre el
índice de interés)
– Nuevas emisiones u operaciones de mercado abierto

26. <<Cuando un gobierno gasta, los fondos “no vienen de”
ninguna parte, como los puntos no provienen “de ningun
lugar” en un estadio de futbol o en una pista de
bowling.>>
(W. Mosler)
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 26
Money as Scorekeeping

27. El sistema bancario
• “Los prestamos crean los depósitos”  el
sistema bancario no necesita recurrir a los
ahorros pre-existentes para fomentar el crédito
• Si no se dispone de fondos y el banco quiere
conceder un préstamo, puede encontrarlos:
– En el mercado interbancario
– En el Banco Central (Standing Facilities)
• Si la tasa de interés que paga el banco es menor
a la que pide a su cliente, el préstamo será
acordado.
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 27

28. Sumario: moneda soberana
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 28
• El gasto en déficit crea riqueza financiera neta
– No a las operaciones del BC, que compra bonos del
Estado o presta a cambio de colaterales.
– La BC presta, el Tesoro público gasta
• No sirve que los bonos del estado sean emitidos antes
que el tesoro gaste, siempre que el BC cumple la
demanda de reservas
• No importa que al BC se prohiba la compra en el
mercado primario  giros a través de los bancos
• No importa si el Tesoro se encuentra escaso de
moneda en sus cuentas en el BC  el BC y los bancos
colaboran

29. moneda soberana
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 29
Gastos del Tesoro
BC
HPM
Bancos Empuje financiero Préstamos
Impuestos
Destruccion de moneda
Titulos
de
Estado
BC, Tesoro
HPM
HPM
M1, M2
HPM

30. Inflación: mitos y realidad
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 30
• La inflación no depende de la cantidad de moneda
circulante.
– Mide el crecimiento de los precios a través de un índice.
• Las empresas fijan los precios aplicando diferentes
formas de recargo sobre los costes medios.
• El mejor nivel de los precios en una economía no es el
más bajo: es aquello que asegura a las empresas
entradas adecuadas para cubrir las inversiones.
• No depende automáticamente de la devaluación
monetaria.

31. Inflación: mitos y realidad
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 31
Fuente - http://goofynomics.blogspot.it
Fig. 2 – Índice de devaluación efectiva y de inflación

32. Inflación: mitos y realidad
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 32
Inflacion core area euro (2000-2012). Fuente de www.businessinsider.com

33. LA CRISIS ECONOMICA
Donde nace la crisis de demanda y porqué
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 33

34. El neoliberalismo en USA
• Inicio años 80: reducción de la presencia del Estado en
la economía (Reagan en USA, Thatcher en UK)
• Stop de las inversiones públicas y del gasto social 
privatizaciones masivas
• Menos impuestos sobre las rentas mas altas y
eliminación de vínculos a las actividades bancarias
• Bajan los salarios, pero el nivel de consumo queda
invariado gracias al crédito bancario y a las
innovaciones financieras.
• Los déficits públicos aumentan por el aumento de los
gastos militares, y por la creciente deuda exterior.
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 34

35. El neoliberalismo en USA
• El ciudadano estadunidense se transforma
contemporáneamente en un trabajador traumatizado,
un ahorrador compulsivo, y en un consumidor
endeudado  hipotecas subprime
• La gran recesión (2007) provoca la insolvencia difusa de
las familias, comportando el derrumbe del sector
financiero y de la economía real.
• Se derrumban las inversiones y todos los institutos
financieros mundiales registran ingentes pérdidas.
• La FED interviene para sustentar los mercados
financieros con la emisión de cerca de 29 trillones de
dólares en los mercados de capital.
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 35

36. EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 36
Caen los salarios…

37. EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 37
…y aumenta la productividad

38. ¿ Y en Europa?
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 38

39. EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 39
“Lo que ha sucedido es que
entrando en el euro, España e Italia
han reducido a si mismos a países
del tercer mundo, que toman en
préstamo la moneda de otros, con
todas las pérdidas de flexibilidad
que tal operación comporta, y visto
que los países del área Euro no
pueden emitir moneda ni en caso
de emergencia, están sujetos a una
interrupción de la financiación, a
diferencia de los países que han
conservado la propia moneda. El
resultado es lo que tenemos
delante de nosotros.
Paul Krugman, 2012

40. El neoliberalismo en la UE
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 40
Fuente: http://www.ecb.int/ecb/history/emu/html/index.it.html
PRIMERA FASE
Desde 1 de julio de 1990
Completa libertad en la circulación de capitales
Refuerzo de la cooperación entre Bancos Centrales
Libre uso del ECU (Unidad de Cuenta Europea – precursor del Euro)
Mejora de la convergencia económica
SEGUNDA FASE
Desde 1 de enero de 1994
Creación del Instituto Monetario Europeo (IME)
Prohibición del financiamiento del sector público por parte de los Bancos
Centrales
Mayor coordinación de las políticas monetarias
Refuerzo de la convergencia económica
Progresiva independencia de los Bancos Centrales nacionales, para
completarse antes de la fecha de la institución del Sistema Europeo de Bancos
Centrales
Trabajos preparatorios para la tercera fase
TERCERA FASE
Desde 1 de enero de 1999
Fijación irrevocable de los índices de conversión
Introducción del Euro
Conducción de una política monetaria única de parte del Sistema Europeo de
bancos Centrales
Entrada en vigor de los nuevos Acuerdos Europeos de cambio (AEC II)
Entrada en vigor del Pacto de Estabilidad y Crecimiento

41. El Euro
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 41
• No es una moneda soberana.
• Art. 123 del Tratado de funcionamiento de la UE:
prohibición del financiamiento monetario de los
déficits públicos por parte del BCE
• No existen transferencias fiscales de las áreas
exportadoras (es. Alemania) a las áreas que
importan (es. PIGS)
• Los Estados miembros no pueden devaluar las
propias monedas  deflación continuada y
recortes salariales

42. Una moneda no soberana
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 42
• No es creada por los estados, viene introducida
en los mercados por el capital privado.
• Los gobiernos deben financiarse en los mercados
como si se tratase de empresas.
• Poca intervención de la BCE para nivelar las tasas
de interés  aparece lo spread (Prima de Riesgo)
• Imposibilidad de efectuar inversiones publicas.
• Imposición del déficit cero en el balance de los
Estados y congelación de los fondos locales
(Pacto de Estabilidad)

43. EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 43
"Si un Gobierno no tiene su Banco
Central, a través del cual puede crear
dinero libremente, sus utilizadores
(consumidores) pueden ser
financiados solo a través de los
préstamos en el libre mercado en
competencia con las empresas, y
este hecho puede resultar
relativamente caro o hasta
imposible, en particular cuando
existe una situación de extrema
emergencia; el peligro, en este caso,
es que los recortes de gasto a los
cuales los Gobiernos se ven obligados
harán crecer una tendencia
deflacionaria que llevará a Europa,
en bloque, a una depresión, sin
ninguna posibilidad de salida."
Wynne Godley, 1992

44. El circuito monetario (Euro)
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 44
Banco
Central
Sistema
Bancario
Tesoro
Público

45. La Eurozona
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 45
BCE
ITD Gov. + No
Bancarios
ITD Bancarios

46. La austeridad
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 46
• Austeridad = mecanismos de consolidación fiscal
• Mecanismo Europeo de Estabilidad (MES):
Fondo europeo de liquidez para socorrer los
estados en quiebra
– Italia debe entregar a plazos un porcentaje del 17,9%
del total, ósea 125.300 millones de Euros, sobre un
total de 700.000 millones de Euro.
• Fondos vinculados a la firma de un Memorándum
en el cual la Troika puede imponer cualquier
exigencia política.

47. La austeridad
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 47
• Fiscal Compact: reducir la relación entre
deuda/PIB al 60% (menor gasto – sobretodo en
sanidad y pensiones – y más impuestos)
• Inscripción obligatoria del déficit cero del balance
del estado en el articulo 81 de la Constitución
Italiana
• Procedimiento de denuncia y multa automática
de los Países que no respeten los parámetros. La
denuncia puede ser cursada por un solo País
miembro.

48. La austeridad
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 48
• Troika  políticas de reestructuración de la
oferta.
• Problemas para la UE: baja productividad,
poca flexibilidad de los salarios, excesiva
deuda pública.
• Pregunta crucial: para una solución es
necesario más gasto  no es posible en esta
unión monetaria

49. La soberanía
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 49
• Los Países miembros son privados de toda forma
de soberanía.
• No existe un Gobierno federal de la Eurozona o
de Europa, y el Parlamento Europeo no dispone
de iniciativa.
• Por consiguiente. el poder se concentra en las
manos de la oligarquías financieras europeas, las
cuales persiguen crear bolsas de mano de obra
cualificada a bajo coste y a obtener el control de
los bienes y de las empresas públicas.

50. LOS ESCENARIOS FUTUROS
Las propuestas de la Modern Money Theory (MMT) para reactivar la
economía
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 50

51. Programas de Trabajo Garantizado
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 51
• Cuando no existen vínculos financieros, el Gobierno
puede siempre garantizar un trabajo a los
trabajadores desempleados (Job Guarantee) con un
salario prefijado.
• Los PTG son estabilizadores: en los momentos de
recesión, mas trabajadores pueden acceder a ellos.
• Los PTG contrastan la deflación debida al
endeudamiento.
• Abren el camino al pleno empleo: el programa tendría
que incluir el 3% de los trabajadores, expandiendo
este porcentaje en los periodos de recesión.

52. Programas de Trabajo Garantizado
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 52
• Permiten redistribuir con más equidad la
riqueza, e impulsan los salarios ofrecidos por
el sector privado.
• Eliminan el coste social del desempleo
involuntario y aseguran un salario digno.
• Consienten una gestión mas eficiente de los
recursos intelectuales y físicos de los
trabajadores.

53. Finanza Funcional
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 53
1. El Gobierno debería gastar más si existe
desempleo.
2. El Gobierno debería emitir más moneda
(reservas bancarias) si las tasas de intereses
son demasiado elevadas.
NB: El nivel numérico del déficit jamás tendría
que ser considerado.

54. Finanza Funcional
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 54
En el sistema Euro, Job Guarantee y los
principios de la Finanza Funcional no son
posibles.
Es necesario recuperar la soberanía monetaria.

55. Gracias por la atención!
http://economiapericittadini.it
economiapericittadini@gmail.com

56. Las fuentes
EPIC - Una economía veraz para los ciudadanos 56
• Gennaro Zezza – Economia e finanza per il benessere
dei popoli, intervento del 24 marzo 2012
• Warren Mosler, Mathew Forstater – A general
analytical framework
• Warren Mosler, Le sette innocenti truffe mortali
dell’economia politica, Arianna Ed., 2012
• Riccardo Bellofiore, Joseph Halevi – Could Be Raining?
• Paul Krugman, Legends of the Fail, 2012
• L. Randall Wray, A Meme for Money Pt. 3
• L. Randall Wray, How to Frame and teach Money
• Wynne Godley – Maastricht and all that, 1992