UNIVERSIDAD POPULAR DEL CESAR             Departamento de EconomíaPOLÍTICA FISCAL Y CICLO ECONÓMICO: EVIDENCIA PARA   COLO...
ObjetivosI. Explicar la importancia de la política fiscal para   una economía como la ColombianaII. Describir la relación ...
I. Importancia de la Política Fiscal A través de la Política Fiscal, el Estado cumple con tres  grandes funciones: Reasi...
Instrumentos de la Política Fiscal Manejo de los Impuestos (y precios administrados  por el Estado: gasolina, tarif-servi...
Reflexiones sobre los Impuestos…. DISTORSIONAN las actividades económicas (pérdidas  de eficiencia)…. constituyen una tra...
Reflexiones sobre los impuestos…. No todos los impuestos generan las mismas  DISTORSIONES:    Tasas Marginales (TMA) alt...
Reflexiones sobre el Gasto Público…….   Efectos del GASTO en el Crecimiento L.P: Dependen de su NIVEL,    COMPOSICIÓN y d...
Reflexiones sobre el Déficit y la Deuda….. El déficit fiscal se financia con deuda. Déficit Altos y Persistentes y Deuda...
Reflexiones sobre el Déficit y la Deuda Déficit altos y persistentes financiados con:     Deuda interna (TES), terminan ...
II. Relación entre Ciclo Económico, el Déficit Fiscal y         la Deuda Pública y evidencia para Colombia                ...
Influencia del Ciclo sobre el Balance Fiscal y la                               Deuda                                     ...
Política Fiscal de Intervención Frente al Ciclo:                         Contra-Cíclica                                   ...
El Ciclo Económico en Colombia: 1978-2006                                            23.000                               ...
La Brecha del Producto y el Balance Fiscal en                                                   Colombia: 1978-2006       ...
La Brecha del Producto y la Deuda del Gobierno                                             Nacional: 1978-2006            ...
1. Cómo se ajusta el Balance Fiscal de                 los efectos del Ciclo EconómicoINGRESOS TRIBUTARIOS: Los Ingresos O...
Resultados de las Elasticidades                                Tax-Revenue to Base         Base to Output               To...
Resultado: Descomposición del Balance Fiscal                       del Gobierno Nacional2                                 ...
2. La Política Fiscal puede afectar el tamaño del                     Ciclo Económico¿Cómo se valora si la Política Fiscal...
Resultados de la Estimación: 1960-2005                                                              Dependent Variable    ...
Conclusiones Parte II• El componente cíclico del déficit que registró el gobierno nacional  durante la última década, es r...
III. Perspectivas Fiscales de Mediano Plazo de las             Finanzas Públicas del país                 Temas:  • Teoría...
La Teoría: Restricción Presupuestaria del Gobierno RPI                         (% del PIB)(1) Ajuste Dinámico de la Deuda....
Determinantes de los Cambios en la Deuda                                        α : % de la deuda domésticaiDt : Tasa de i...
Fuentes de Expansión de la Deuda Pública                                      Contribución de    Contribución             ...
Supuestos
Pronósticos para Colombia: Deuda del                 Gobierno Nacional en el MP                    Sostenibilidad de la De...
Ejercicios de VulnerabilidadEjercicios de vulnerabilidad de la deuda, frente a choques en lasvariables más influyentes en ...
Resultados: Choque de Tasas de Interés y                                                     Tasa de Crecimiento          ...
Resultados: Choque de tasa de cambio y                                                             en el balance primario ...
Resultados: Choque combinado                             E. Choque Combinado                                    (P o r c e...
Principales Recomendaciones de la          Comisión Independiente del Gasto Adelantar una política fiscal anti-cíclica. E...
Resultados: Recomendaciones de la              Comisión Independiente del Gasto                     Trayectoria de la Deud...
Conclusiones: Parte III• La trayectoria futura de la DEUDA dependerá del logro de superávit  primarios (de los recortes de...
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Pol fiscal y ciclo econ en Colombia Ban Rep - UPC

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La política Fiscal y el Ciclo Económico en Colombia. Presentación de Ban República en la Univ. Popular del Cesar

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  • La RPI nos muestra que el coeficiente de deuda a PIB al final de un periodo esta determinada fundamentalmente por dos factores: PRIMERO Por el saldo del periodo anterior multiplicado por un término llamado factor de descuento de la deuda (que es la tasa de interés real que paga la deuda ajustada por el crecimiento económico). A este primer factor se le conoce EFECTO BOLA DE NIEVE. Basta con que r>g para que crezca b, independiente del resultado fiscal. EL SEGUNDO FACTOR ES EL BALANCE PRIMARIO. Al registre un DEFICIT PRIMARIO se expande el coeficiente de deuda. Por el contrario si se registra un SUPERAVIT PRIMARIO, se reduce el coeficiente. Puesto que la RPI relaciona saldos (b) con flujos (dp) hay un tercer FACTOR RESIDUAL o de ajuste (E) que captura fundamentalmente las valoraciones…
  • Esta expresión se obtiene de escribir la RPI en variaciones y suponiendo que E=0, Se ve más claramente que si r>g se expande b. S.e. vale la pena hacer unas precisiones sobre ( r) ya que constituye un promedio ponderado entre la tasa de interés que se paga por la DEUDA DOMESTICA y la que se paga por la DEUDA EXTERNA. La r-domestica esta determinada por i y p : La r-externa esta determinada por i*, p y, además, e.
  • Al SUSTITUIR las tasas de interés interna y externas y al REAGRUPAR términos, el FCATOR DE AJUSTE DINAMICO TIENE 3 DETERMINANTES: TASAS DE INTERÉS, CRECIMIENTO Y DEVALUACIÓN. Es importante hacer estas precisiones para entender: Los factores que determinaron la expansión histórica de la deuda en los 90´s y su reversión en los últimos años Las proyecciones de la deuda en el MP: 2006-2011: En cuanto a las proyecciones: g, p, e se toman los pronóstico MACRO bp: se toman las proyecciones del MFMP-MHCP i, i* se toman las tasas implícitas (construidas como el pago de intereses en t -MFMP-BP sobre los saldos de la deuda en t-1) Finalmente nos falta mencionar la definición de deuda que se va a utilizar, b. Alternativas: Deuda Bruta SPNF o Deuda Neta del SPNF….pero neta de qué activos? Para resolver este TEMA acudimos a la EVIDENCIA INTERNACIONAL
  • Pol fiscal y ciclo econ en Colombia Ban Rep - UPC

    1. 1. UNIVERSIDAD POPULAR DEL CESAR Departamento de EconomíaPOLÍTICA FISCAL Y CICLO ECONÓMICO: EVIDENCIA PARA COLOMBIA Y PERSPECTIVAS DE MEDIANO PLAZO Por: Ignacio Lozano Investigador - BR Octubre 4 de 2007
    2. 2. ObjetivosI. Explicar la importancia de la política fiscal para una economía como la ColombianaII. Describir la relación teórica existente entre ciclo económico, déficit fiscal y deuda pública y mostrar la evidencia para ColombiaIII. Evaluar las perspectivas fiscales de Mediano Plazo de las Finanzas Públicas del país
    3. 3. I. Importancia de la Política Fiscal A través de la Política Fiscal, el Estado cumple con tres grandes funciones: Reasignación de recursos ………………. Eficiencia Redistribución del ingreso ………………. Equidad Estabilización macro. y el estímulo al crecimiento de LP………………………… Estabilidad y Crecimiento*** Los tres aspectos contribuyen a mejorar el BIENETAR SOCIAL
    4. 4. Instrumentos de la Política Fiscal Manejo de los Impuestos (y precios administrados por el Estado: gasolina, tarif-servicios, subsidios, cotizaciones a la SS, etc.) Decisiones del Gasto Público en diversos programas: educación, salud, pensiones, infraestructura, justicia y fuerza pública, etc.------------------------------------------------------------------ Manejo de la Deuda Pública
    5. 5. Reflexiones sobre los Impuestos…. DISTORSIONAN las actividades económicas (pérdidas de eficiencia)…. constituyen una transfer-Recursos Los impuestos ALTOS afectan negativamente el crecimiento potencial de las economías: desincentivo al trabajo, al consumo, al ahorro y a la inversión. Los impuestos BAJOS son insuficientes para que el Estado financie programas esenciales: seguridad y defensa, justicia, educación, salud, etc Ideal: Contar con un “NIVEL y ESTRUCTURA-TRIB OPTIMA” para el crecimiento y que financien los programas esenciales
    6. 6. Reflexiones sobre los impuestos…. No todos los impuestos generan las mismas DISTORSIONES:  Tasas Marginales (TMA) altas sobre los factores (p.e. salarios) son muy perjudiciales. Se prefieren TMA bajas con bases amplias y/o  Tasas Proporcionales sobre el Consumo (tipo IVA). No es bueno para Crec-Económico CAMBIAR el nivel y la estructura de los impuestos FRECUENTE/. …..Introduce “Incertidumbre Tributaria”. La IT desalienta la inversión
    7. 7. Reflexiones sobre el Gasto Público……. Efectos del GASTO en el Crecimiento L.P: Dependen de su NIVEL, COMPOSICIÓN y de la forma como se FINANCIE (impuestos y/o deuda). El GASTO público se puede agrupar entre uno Productivo y otro No- Productivo, para el crecimiento: Productivo: Servicios básicos del Estado: Seguridad y defensa, Salud, Justicia, Infraestructura y Capital Humano (Educación, R&D). Estimula el uso y la acumulación de los Factores Básicos (capital y trabajo), su Productividad y el Progreso Tecnológico El Gasto No Productivo: Progr-Jubilación temprana (generosos beneficios), Progr-Asistencia social (subsidios al paro). Podrían desincentivar al trabajo, afectando el crecimiento económico de L.P.
    8. 8. Reflexiones sobre el Déficit y la Deuda….. El déficit fiscal se financia con deuda. Déficit Altos y Persistentes y Deuda Elevada y Creciente, son señales para el mercado de una situación fiscal insostenible, lo cual afecta negativamente la estabilidad Macro. Afecta la confianza de los inversionistas, reduciendo y/o aplazando sus decisiones de inversión Terminan absorbiendo cuantiosos recursos del sector privado, afectando sus actividades
    9. 9. Reflexiones sobre el Déficit y la Deuda Déficit altos y persistentes financiados con:  Deuda interna (TES), terminan presionando al alza la tasa de interés  Con recursos externos (Yankies), terminan apreciando la tasa de cambio  Con recursos del Emisor, terminan depreciando la inflación (impuesto regresivo) Presiones sobre las tasas de interés, el tipo de cambio y la inflación, por déficit fiscal elevados, entorpecen el logro de estabilidad de precios del BR La inestabilidad macro y la perdida de confianza, por elevados déficit y niveles de deuda, perjudican el crecimiento económico de L.P.
    10. 10. II. Relación entre Ciclo Económico, el Déficit Fiscal y la Deuda Pública y evidencia para Colombia Doble Causalidad:1. Los Ciclos Afectan el Déficit Fiscal y la Deuda2. La Política Fiscal podría Afectar el Ciclo Económico
    11. 11. Influencia del Ciclo sobre el Balance Fiscal y la Deuda YP Política Suponiendo YP,Y Fluctuaciones Neutral G = GP Cíclicas T, G Y tYP=GP tY=T Superávit Impacto T>G T<G del Ciclo sobre T Déficit tDeuda t
    12. 12. Política Fiscal de Intervención Frente al Ciclo: Contra-Cíclica YP Política Discrecional YP,Y Asimétrica T, G ↓T = ↑G= Y Procíclico Contracíclico tYP=GP ↑T ↑G = tY Balance Cero Déficit =↓T ↑G tDeuda t
    13. 13. El Ciclo Económico en Colombia: 1978-2006 23.000 4% 21.000 1st Crisis 2th Crisis 2%Billions of Colombian Pesos ( 1994=100) . 19.000 0% 17.000 GAP 15.000 -2% 13.000 -4% 11.000 -6% 9.000 7.000 -8% 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 GAP GDP Trend GDP
    14. 14. La Brecha del Producto y el Balance Fiscal en Colombia: 1978-2006 3% 2% 1st Crisis 2th Crisis 1% 0% % GDP -1% -2% -3% -4% -5% -6% 77 78 79 80 82 83 84 85 87 88 89 90 92 93 94 95 97 98 99 00 02 03 04 05 0 -2(% GDP) -4 -6 NFPS C-Government -8 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
    15. 15. La Brecha del Producto y la Deuda del Gobierno Nacional: 1978-2006 0 1st Crisis 2th Crisis -2 (% GDP) -4 -6 NFPS C-Government -8 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 60 55 50 45(% GDP) 40 35 Government Debt 30 25 20 15 10 5 0 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
    16. 16. 1. Cómo se ajusta el Balance Fiscal de los efectos del Ciclo EconómicoINGRESOS TRIBUTARIOS: Los Ingresos Observados (To) se desagregan entre uncomponente estructural (Te) y un Componente Cíclico (Tc): Tt o = Tt e + Tt cEl componente estructural se calcula utilizando el producto potencial de la economía y elobservado (Yp) ηT ,Y  Yt p  Tt = Tt *  o e Y o    t η TiYi representa la elasticidad producto del recaudo tributario, calculada como: n Ti ηT ,Y = ∑ηTi , Bi *η Bi ,Y * i =1 T η donde η Ti Bi = elasticity of taxes of type i to their tax base; TiY elasticity of the tax base to = GDP, and T = ∑ T.i Trade taxes are adjusted for an exchange factor. i
    17. 17. Resultados de las Elasticidades Tax-Revenue to Base Base to Output Total RevenuesTotal Tax Revenue … … 1,47Income Tax 1,11 1,06 1,18 (0,27) (0,06)Value Added Tax 2,26 0,91 2,06 (0,23) (0,02)Trade Tax 1,00 1,46 1,46 (0,10) (0,07)Other Taxes* … … 1,00Oil Revenue … … 1,68Domestic … … 1,85 (0,85)Foreign … … 1,43 (0,39) Primary ExpendituresTransfers … … 1,47Estimates were computed using GLS. Standard Errors appear in parentheses. All estimated elasticities aresignificative at the 5 percent level.Data: 1970-2005
    18. 18. Resultado: Descomposición del Balance Fiscal del Gobierno Nacional2 Cyclical Component10-1-2-3-4 Current Balance-5-6-7 Structural Balance-8 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
    19. 19. 2. La Política Fiscal puede afectar el tamaño del Ciclo Económico¿Cómo se valora si la Política Fiscal en Colombia ha sidoContra-Cíclica o Pro-Cíclica? S t = a 0 + a1Gapt −1 + a 2 Debt t −1 + a3 S t −1 + u tS = Superávit Fiscal Primario (% del PIB)Gap = Brecha del ProductoDebt = Deuda (% del PIB)a1<0 Evidencia una Pol-Fiscal Pro-CíclicaA1>0 Evidencia una Pol-Fiscal Contra- Cíclica
    20. 20. Resultados de la Estimación: 1960-2005 Dependent Variable Primary Balance Total Balance Estimated CoefficientsConstant 0.42 ** 0.50 ** (0.23) (0.25)GAP t-1 -0.20 * -0.10 ** (0.06) (0.05)Debt t-1 -0.02 * -0.05 * (0.01) (0.02)Primary Balance t-1 0.64 * … (0.09) …Total Balance t-1 … 0.65 * … (0.09)R-squared 0.77 0.94Adjusted R-squared 0.73 0.93Note: Estimates were computed using OLS. Standard errors appear in parentheses. * = significance at 5%and ** = significance at 10%
    21. 21. Conclusiones Parte II• El componente cíclico del déficit que registró el gobierno nacional durante la última década, es relativamente pequeño (menos del 10% del valor del déficit total). Significa que el déficit que ha registrado el gobierno nacional desde mediados de los noventa, es fundamentalmente de naturaleza estructural.• La evidencia confirma que la política fiscal en Colombia ha tenido un perfil claramente pro-cíclico durante las últimas cuatro décadas (desde 1960). Por cada punto porcentual de aumento en la brecha del PIB, el superávit primario, en términos del PIB, cae en una quinta-parte (es decir, aumenta el déficit fiscal).
    22. 22. III. Perspectivas Fiscales de Mediano Plazo de las Finanzas Públicas del país Temas: • Teoría de la Sostenibilidad Fiscal • Evidencia para Colombia
    23. 23. La Teoría: Restricción Presupuestaria del Gobierno RPI (% del PIB)(1) Ajuste Dinámico de la Deuda. (2) Efecto déficit primarioEfecto “bola de nieve”bt : Saldo de la deuda (% PIB) dpt : Déficit Primario (% PIB)gt: Tasa de crecimiento realde la economía ε t: Residuo. Discrepancia estadística por valoraciones y otros (efecto stock-rt: Tasa de interés real de la flujo)deuda pública
    24. 24. Determinantes de los Cambios en la Deuda α : % de la deuda domésticaiDt : Tasa de interés nominal interna i*t : Tasa de interés nominal externaπ t: Inflación e: Devaluación nominal promedio
    25. 25. Fuentes de Expansión de la Deuda Pública Contribución de Contribución Contribución de las la devaluación del crecimiento tasas de interésInformación utilizada para las proyecciones: g, , e: supuestos utilizados en MFMP iD, i*: tasas de interés implícitas (pago de intereses en t sobre los saldos de la deuda en t-1, MFMP/MHCP - BP) dp: proyecciones del MFMP-MHCP
    26. 26. Supuestos
    27. 27. Pronósticos para Colombia: Deuda del Gobierno Nacional en el MP Sostenibilidad de la Deuda del GNC (Porcentaje del PIB)7065 Trayectoria60 54.45550 46.9 45.74540 43.43530 2000 2001 2003 2004 2007 2008 2009 2010 2011 2002 2005 2006
    28. 28. Ejercicios de VulnerabilidadEjercicios de vulnerabilidad de la deuda, frente a choques en lasvariables más influyentes en las FP:Choques permanentes e independientes Tasas de Interés Crecimiento Económico Tipo de Cambio Balance Primario Combinado (r, g, bp)Tamaño del Choque: ½ DS sobre los datos históricos 1996-05 (elchoque combinado es de ¼ de DS)
    29. 29. Resultados: Choque de Tasas de Interés y Tasa de Crecimiento A. Choque a la Tasa de Interés (Porcentaje del PIB)70 • La tasa de interés real Esc. con Reformas 6.3%65 Esc. Choque 7.3% aumenta 100 pb (de 6,3% a 7,3% entre 2008-2011).60 • La deuda ascendería al Esc. Choque55 48% en 2011.50 47.9 B. Choque a la Tasa de Crecimiento45 (Porcentaje del PIB) 45.7 7040 Esc. con Reformas 5.1% 2000 2001 2002 2003 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2004 65 Esc. Choque 3.6% 60 • El crecimiento del PIB se reduce de Esc. Choque 5,1% a 3,6% entre 2008 y 2011 (p.e. 55 53.0 deterioro en términos de intercambio: 50 caída en 34% P-café; 18% P-petróleo, 13% Carbón y Ferroniquel y oro) 45 45.7 • La deuda ascendería al 53% en 2011. 40 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
    30. 30. Resultados: Choque de tasa de cambio y en el balance primario C. Choque en la Tasa de Cambio (Porcentaje del PIB)70 • Tasa de devaluación nominal de65 Esc. con Reformas 0.0% 6% entre 2008-2011: p.e. deterioro Esc. Choque 5.9% descrito en los términos de60 intercambio . Esc. Choque55 • La deuda ascendería al 50,5% en 50.550 2011. D. Choque en el Balance Primario45 (Porcentaje del PIB) 45.7 7040 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Esc. con Reformas 0.3% 65 Esc. Choque -0.2% 60• El balance primario pasaría de un 55 Esc. Choque superávit de 0,2% del PIB a un déficit 48.5 50 de -0,7% del PIB 45• La deuda ascendería al 48,5% en 45.7 40 2000 2002 2003 2005 2010 2001 2004 2006 2007 2008 2009 2011 2011.
    31. 31. Resultados: Choque combinado E. Choque Combinado (P o r c e n t a je d e l P IB ) 70 Va r ia b le s d e l C h o q u e P r o m . 2007- 2011 T a s a d e In t e r é s : 6.8% 65 4.3% C r e c im ie n t o d e l P IB : B a la n c e P r im a r io : 0.0% 60 E s c . C ho que 55 49.9 50 45 45.7 40• Tasa de interés real del 6,8%, Crecimiento del PIB del 4,3% y Balance Primario del 0% del PIB (1/4 DS)• La deuda ascendería al 50% en 2011.
    32. 32. Principales Recomendaciones de la Comisión Independiente del Gasto Adelantar una política fiscal anti-cíclica. Es decir, ahorraren los “buenos tiempos”. Generar en el MP un superávit primario de 2% del PIB Aprobar presupuestos “austeros” (que crezcan con elPIB nominal) Vender ciertos activos de la Nación para prepagardeuda: ISA, Isagen, Otras compañías del Sector Eléctrico Reducir la deuda en 10 puntos del PIB en el mediano ylargo plazo
    33. 33. Resultados: Recomendaciones de la Comisión Independiente del Gasto Trayectoria de la Deuda Neta del Gobierno Nacional (Porcentaje del PIB)7065 Datos Observados Proyección60 54,45550 44,445 42,640 40.235 36,03025 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 ____Escenario Base - - - Esc. Reducc 4 ptos Adicional
    34. 34. Conclusiones: Parte III• La trayectoria futura de la DEUDA dependerá del logro de superávit primarios (de los recortes del gasto y de los ajustes al sistema tributario), y del entorno macroeconómico: inflación, tasas de interés, el tipo de cambio y el crecimiento de la economía• Para situar la DEUDA por debajo de 40% del PIB, no basta con las meta de balance primario fijadas en el MFMP (promedio de 0,4% del PIB entre 2007 y 2010), sino que debe aumentarse a niveles más cercanos a los recomendados por la Comisión (de 2% del PIB).• En los próximos años se deben hacer esfuerzos adicionales de ajustes en las cuentas del gobierno, para complementar los avances registrados en los años recientes.

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