С 29 июля по 12 августа Бизнес-инкубатор НИУ ВШЭ проводит курсы инвестиционной грамотности для стартапов «Road map: подготовка к инвестициям». Программа занятий комбинирует лекции и мастер-классы, которые ведут в реальном времени аналитики, эксперты и руководители венчурных фондов, открытые для вопросов участников и предметных консультаций.
В рамках курса "Road map: подготовка к инвестициям" слушателям придется проверить свою вежливость на прочность, переоформить презентационные материалы, пересчитать финансовую модель, потренировать свои навыки выступлений, привлекая инвестора на свою сторону. Все задания и работа участников носит исключительно практический характер. Сотрудничество с экспертами направлено на развитие навыков по формированию "дорожной карты" и планированию поэтапного участия в инвестиционной сессии.
Аудитория:
- начинающие предприниматели;
- основатели проектов;
- команды стартап-проектов.
Что дает участие в курсе:
- Личные знакомства с ведущими экспертами в отрасли венчурного инвестирования.
- Список контактов представителей фондов и институтов развития.
- Профессиональную экспертизу, оценку документов и разбор презентационных материалов стартапа.
- Практические навыки и знания по построению и прохождению поэтапной карты для инвестиционной сессии.
3. Основные
инвестиционные
предпосылки
Высокодоходная и уникальная бизнес-модель, эксплуатируемую на развитых рынках Западных и Азиатских стран
Явные конкурентные преимущества и потенциал лидерства на рынке
Технологические компании и проекты, обладающие возможностью экспортировать технологии
Аудированная финансовая отчетность за предыдущие периоды или прозрачная и пригодная для аудита управленческая
отчетность
В точке безубыточности или прибыльная
Рыночные сегменты
Тип инвестиций
Размер инвестиций
Информационные технологии: разработчики ПО, разработчики онлайн игр и приложений, ИТ-аутсорсинг
Процессинговые компании: компании работающие на рынке электронных денег и процессинга
Новые медиа: информационные порталы, социальные сети, новые рекламные каналы
Инвестиции в капитал растущих компаний
Выкуп акций/долей привлекательных компаний
До US$10 млн. (не более 10% от общего объема Фонда)
Доходность
Горизонт
инвестирования
Не менее 30% IRR или 3 х Cash-on-Cash коэффициент
3 – 5 лет
Участие в капитале
компаний
Как миноритарное, так и мажоритарный контроль
3
Размер Фонда и
география US$100 млн. (PE) + US$10 млн. (VC) инвестиций в СНГ и бывшие республики СССР
Инвестиционные
решения
Принимаются Инвестиционным Комитетом. Определенные решения должны утверждаться Наблюдательным Советом
Основные параметры Фонда
4. 4
Инвестиционный портфель
ПРОДВИЖЕНИЕ И РЕКЛАМА
2012
• Автоматизированная
платформа для поискового
продвижения и контекста
• Лидер российского SEO
2013
• Сильнейшая технология
• 1 на рынке РФ коробочное
решение для проф.
управления контекстной и
таргетированной рекламой.
2013
• Топ 3 агентство и-нет рекламы
• Крупнейшие клиенты в Рунете.
ПОЧТОВАЯ ЛОГИСТИКА
2011
2011
• Лидер по кол-ву почтовых
терминалов в Москве.
• Партнер проекта - Integer pl.
2011
СОЦИАЛЬНЫЕ СЕРВИСЫ
• Билетные сервисы
• Online-dating
• Мобильная платформа и др.
НЕАНОНСИРОВАННЫЕ
6. Как проекты попадают в фонд
60%25%
15%
Почта
Инвесторы
фонда
С рынка
ВХОДЯЩИЕ ПРОЕКТЫ НА ИНВЕСТ КОМИТЕТ ПРОИНВЕСТИРОВАННЫЕ
3%
57%
40%
Почта
Инвесторы
фонда
С рынка
10%
40%
50%
Почта
Инвесторы
фонда
С рынка
0
10
20
30
40
50
60
янв фев мар апр май июнь
Поступающие проекты по отраслям (2013 Q1-Q2)
SAAS/Cloud
Контент и реклама
Соц. Сервисы
Mob. Apps
Игры
E-commerce
Билеты и финансы
Online-travel
Прочее
СТАТИСТИКА ПОСТУПАЮЩИХ ПРОЕКТОВ
6
8. МОНИТОРИНГ
КОНТАКТ И
ОЦЕНКА
DUE DILIGENCE
СДЕЛКА
ОПЕРАЦИОННЫЙ КОНТРОЛЬ ВЫХОД
Формирование пула потенциальных проектов
Анализ индустрий командой Фонда
Обсуждение возможного партнерства и стратегии
Предварительная оценка стоимости бизнеса
Проверка соответствия заявленных показателей
Повторная оценка стоимости и выбор исполнителя DD
Одобрение сделки Инвестиционным Комитетом Фонда
Запрос средств на сделку
Распределение ресурсов
Анализ корпоративного управления и интеграция
- Совет Директоров
- HR: CEO, CFO
Финансовое бюджетирование и планирование
Отчет и контроль достижения стратегических этапов
развития компании
Финансовый контроль и аудит
Тендер инвест. банков
Поиск инвестора
Сделка
Постоянно
1-3 месяца
1-3 месяца
1-3 месяца
1-3 года 0,5 - 2 года
8
Инвестиционный процесс
15. Определения
EBITDA (сокр. от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — аналитический показатель,
равный объёму прибыли до вычета расходов по уплате налогов, процентов и начисленной амортизации.
EBIT (англ. Earnings Before Interest and Taxes) - прибыль до уплаты процентов и налогов. EBIT включает операционную
и неоперационную прибыль
EBIAT (англ. Earnings Before Interest after Taxes) - прибыль до уплаты процентов за вычетом налогов
Free Cash Flow (свободный денежный поток) – денежный поток, доступный для распределения между акционерами
и кредиторами компании
WACC (англ. weighted average cost of capital) - cредневзвешенная стоимость капитала - показатель применяемый в
финансовом анализе и оценке бизнеса и учитывающий стоимость источников финансирования компании
DCF (англ. discounted cash flow) – дисконтированные денежные потоки - метод оценки проекта (компании),
основанный на концепции временной стоимости денег. Все будущие денежные потоки оцениваются и
дисконтируются - приводятся к их текущей стоимости
EV (англ. Enterprise Value) – экономический показатель, показывающий рыночную цену всей компании
CAGR (англ. Compounded Annual Growth Rate) – составной средний темп роста того или иного показателя за
определенный период
SaaS (англ. software as a service — программное обеспечение как услуга) — бизнес-модель продажи и использования
программного обеспечения, при которой поставщик разрабатывает веб-приложение и самостоятельно управляет
им, предоставляя заказчику доступ к программному обеспечению через Интернет
Alexa Rank – оценочный показатель посещаемости интернет ресурса, рассчитываемый на сайте alexa.com
X Sensitivity – чувствительность (изменение) определенной величины в зависимости от какого-либо параметра
15
16. Выводы
Значительные трудности при получении венчурного финансирования на всех стадиях в РФ
Отсутствие объективной и достоверной информации у предпринимателей о сделках на рынке
Неверное восприятие предпринимателями сути венчурной инвестиционной индустрии
«Перегретость» мультипликаторов прошлых лет и, как следствие, завышенные ожидания в отношении оценки
стоимости компаний
Нет смысла использовать DCF - модель, если нет операционной окупаемости. Слабость DCF в виду долгого горизонта
планирования
Различия в оценке стоимости компаний (предприниматели используют DCF-модель, опираясь на свои
оптимистичные прогнозы, инвесторы - транзакционные мультипликаторы, причем в основном, чтобы оценить
перспективы своего выхода)
Необходимо учитывать высокую стоимость капитала для инвестора + его риск
Мультипликаторы публичных компаний - это компании многолетние лидеры своего сегмента с миллионными
прибылями, для предпринимателя возможно опираться на их мультипликаторы только с дисконтом
Коридор оценки стоимость компании при использовании различных подходов должен быть небольшим
Диапазон оценки должен учитывать чувствительность к изменению ключевых финансовых показателей
Инвестор при принятии решения о сделке учитывает худший вариант развития событий – он должен заработать при
выходе даже в случае существенного невыполнения финансового плана портфельной компанией
16
17. Основные условия сделки
ТИП ИНВЕСТИРОВАНИЯ
КОНТРОЛЬ УПРАВЛЕНИЯ ИНЫЕ
ОПЕРАЦИИ С АКЦИЯМИ
Equity/конвертируемый долг
Обыкновенные/привилегированные акции
С контролем и без
С опционном пулом для команды или без него
% приобретаемых акций сразу, с опционом и без
С пересчетом доли инвестора и без него (ratchet) по
факту выполнения KPI
Финансирование частями по результатам выполнения
KPI
Преимущественное право выкупа акций (preemption
right)
Право принудительной продажи акций миноритариями
в случае продажи контрольного пакета (drag-along right)
Право участия акционеров в продаже акций стороннему
инвестору (tag-along right)
Запрет на продажу акций сторонним инвесторам в
течение определенного промежутка времени (lock-up)
Антиразмывание (полное/средневзвешенное)
Представительство в совете директоров и стандартный
набор прав вето на:
Изменения уставных документов, собственного
капитала, выпуск любых ЦБ
Создание компанией дочерних и зависимых компаний
Дивидендная политика и распределение прибыли
Продажа стратегическому инвестору или IPO
Ликвидация, банкротство или реорганизация компании
Изменение характера бизнеса и т.п.
Эксклюзивность в течение определенного периода (non-
shop provision)
Отказ от конкуренции (non-compete provision)
Запрет на найм ключевых сотрудников компании в свой
бизнес (non-solicitation provision)
Гарантии возмещения убытков по обязательствам до
сделки (налоги/долги/IP права)
Порядок оплаты финансового Due Diligence
Конфиденциальность
17