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Francisco Capella . Dinero, deuda, banca

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Ponencia del profesor Francisco Capella en la IX Universidad de Verano del Instituto Juan de Mariana. Lanzarote, 14 de julio de 2014

Publicado en: Economía y finanzas
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Francisco Capella . Dinero, deuda, banca

  1. 1. Dinero, deuda, banca: mercado vs. estado Francisco Capella Instituto Juan de Mariana
  2. 2. Intercambios • Mercados: división de trabajo, especialización, producción e intercambio (dar y recibir, vender y comprar, comerciar) • Grupos, tribus: compartir • Qué: bien (cosa), servicio (acción)
  3. 3. Cómo Intercambiar • (In) Completo / (In) Directo • Tiempo (deuda pendiente) / Bien • Completo directo: trueque • Completo indirecto: dinero contado • Incompleto indirecto: deuda, crédito • Incompleto directo: trueque diferido
  4. 4. Completo - Incompleto • Completo: dar y recibir a la vez (spot, pago al contado, presente) • Incompleto: pago diferido, deuda pendiente, a crédito • Tiempo entre dar – recibir (hacer) • Conexión pasado – presente – futuro
  5. 5. Completo - Incompleto • Presente – futuro: generar deuda • Pasado – presente: pagar deuda • Requisitos: repetir interacciones, crédito (confianza, reputación) • Típico dentro de grupos pequeños • Deuda (in)formal: qué, cuándo, cómo
  6. 6. Completo - Incompleto • Deuda informal: favores, amigos • Posibles conflictos, desacuerdos • Costes de formalización: transacción, desconfianza • Escalas sociales de valor: justicia • Formalización: documentos, testigos
  7. 7. Directo - Indirecto • Directo: receptor final (valor de uso) • Indirecto: recibir para revender en el futuro (valor de intercambio) • Bienes o mercancías más (re)vendibles o líquidas: valor estable, demanda general constante
  8. 8. Directo - Indirecto • En economías complejas (tamaño, dinámica, extraños): más indirección, intermediarios especializados (agentes y bienes) • Agentes: comercio, distribución • Medio de intercambio: dinero líquido
  9. 9. Dinero • Bien más líquido (grados): fácil de vender rápido sin pérdidas • Valor invariante (poder adquisitivo, querer) y bajos costes de transacción • Invariante ante cambios de: persona, lugar, tiempo, cantidad, rol de agente
  10. 10. Dinero • Utilidad marginal constante • Mínimo diferencial entre precio pedido y ofrecido (ask – bid spread) • Acople entre oferta y demanda de bienes y dinero • Pequeño estable flujo/existencias
  11. 11. Funciones del Dinero • Medio de intercambio indirecto de uso generalizado (ojo a sustitutos) • Depósito de valor: atesoro, no intercambio; ni gano ni pierdo valor • Unidad de cuenta: referencia, precios, cálculo económico…
  12. 12. Funciones del Dinero • … contabilidad, activo y pasivo, ingresos y gastos, resultados, beneficios o pérdidas • Estándar para pagos diferidos: deuda monetaria (derivada de las anteriores)
  13. 13. Atributos del Dinero • Duradero, no perecedero • Valor denso (almacén, transporte) • Valor divisible y sumable, ajustable • Reconocible (falsificaciones) • Unidades fungibles (existentes, producidas) fáciles de usar
  14. 14. Origen y Evolución del Dinero • Institución social evolutiva: bien red (no público) emergente; espontáneo • Patrón de conducta repetido: meme común recursivo; fácil coordinación • Prueba y error, innovación e imitación: no diseño o acuerdo social
  15. 15. Origen y Evolución del Dinero • Evolución: equilibrio puntuado con estabilidad y transiciones bruscas • Inercia institucional y realimentación positiva de liquidez • Qué bien: historia, geografía, tecnología, atributos de bienes
  16. 16. Origen y Evolución del Dinero • Mercancías: semillas, conchas, sal, ganado, metales preciosos (oro, plata; ornamentación, estatus) • No es arbitrario: no puede ser cualquier cosa (atributos necesarios) • El oro no es una bárbara reliquia
  17. 17. Origen y Evolución del Dinero • Complementos abstractos: medios de pago, sustitutos monetarios, dinero interno bancario (crédito) • Posible abstracción e integración con un sistema de pagos: bitcoin
  18. 18. Dinero y Estado • No requiere sanción legal estatal (curso forzoso); chartalismo • Estado: decisión o producción (garantía, monopolio); coacción, trampa, devaluación, inflación • Grupo cerrado, guerra
  19. 19. Problemas del Dinero • Costes, riesgos: pérdida (de cosa o valor por inflación o repudio), robo, falso; costes de protección • Coste de oportunidad de atesorar • Coste de producción necesaria para mantener valor estable
  20. 20. Dinero vs. Deuda • Dinero: institución social libre; no derecho ni obligación; activo físico sin pasivo financiero • Deuda: relación contractual con dos partes, deudor y acreedor [testigos, avalistas], pasivo y activo
  21. 21. Deuda • Deudor: obligación de pagar (pasivo) • Acreedor: derecho a cobrar (activo) • Plazo, interés y principal, garantía (personal o real; colateral, aval) • Origen: pago diferido (a crédito) o préstamo (monetario)
  22. 22. Valor de Dinero y Deuda • Dinero: por cantidad y calidad real (indicada en moneda acuñada) • Deuda: por lenguaje en documento • ¿Valor de dinero por imperativo legal y coacción estatal (impuestos, curso legal forzoso)?
  23. 23. Deuda • Deuda: creación, eliminación (pago, impago, perdón), reestructuración • Compensación: saldar deudas pendientes; pagos sin dinero • Límites de la compensación: tiempo, confianza, frecuencia de relaciones
  24. 24. Problemas de la Deuda • Costes y riesgos: formalización, cobro, impago (real o nominal) • Protección: prueba documental (pérdida, robo; fraude) • Interés: preferencia temporal, prima de riesgo e inflación; productividad
  25. 25. Monetización de Deuda • Deuda no origen de dinero: lo economiza • Pagar con un derecho de cobro de dinero: deuda circulante monetizada • Sustituto monetario: deuda segura (solvencia) a corto plazo (y distancia)
  26. 26. Monetización de Deuda • Derechos de cobro (deuda) usados como medio de pago: dinero fiduciario (confianza en emisor, convertible en dinero) • Paridad dinero/sustituto: según seguridad, distancia
  27. 27. Medios de Pago • Alternativas de pago: trueque, dinero, deuda propia o deuda ajena • Según circunstancias, coste, riesgo, crédito, instituciones legales, sociales • Combinación eficiente: dinero rígido disciplina, crédito flexible
  28. 28. Crédito Circulante • Pago a crédito: tribu; comerciantes (relaciones frecuentes, reputación) • Crédito circulante: letras reales (comerciales) sobre bienes líquidos; conectadas con actividad económica • Letras no estandarizadas; confianza
  29. 29. Banca: Pagos y Finanzas • Bancos: no son almacenes de dinero en guarda y custodia (depósitos) • Gestores de pagos y cobros con dinero interno bancario • Intermediarios financieros • Problema: descalzar plazos y riesgos
  30. 30. Banca: Pagos • Extienden y gestionan el uso del pago con crédito circulante • Emiten deuda propia segura a la vista (billetes, depósitos): conveniencia • Reserva fraccionaria legítima y funcional: dinero y activos líquidos
  31. 31. Banca: Pagos • Pagos entre clientes de un mismo banco: apuntes contables internos • Pagos entre clientes de bancos distintos: movimientos de dinero externo o cámara de compensación bancaria (banco central)
  32. 32. Banca: Finanzas • Intermediación financiera: ahorro e inversión (activo y pasivo con deuda con mayor plazo y riesgo) • Banca comercial o de inversión (sin depósitos, no gestiona pagos), o ambas cosas
  33. 33. Banca: Crédito • Gestión del crédito: decidir si puede y quiere pagar lo debido • Carácter (quiere, honradez), capacidad (puede), capital (fondos propios), colateral (garantías), condiciones
  34. 34. Banca: Balance Contable • Balance: activo (dinero, deuda) y pasivo (depósitos a la vista y a plazo, otros préstamos, fondos propios) • Deuda: perfiles de tiempo y riesgo • Plazos y riesgos casados: prudencia, liquidez, solvencia, no quiebra
  35. 35. Banca: Activos • Reservas de dinero • Letras reales: actividad comercial • Letras del Estado: seguras, pero sin conexión con pagos comerciales • Bonos estatales e hipotecas: seguros, largo plazo, valor presente variable
  36. 36. Banca: Activos • Préstamos a empresas • Préstamos a consumo (particulares) • Acciones
  37. 37. Descalce de Plazos y Riesgos • Interés crece con plazo y riesgo • Pasivo seguro a corto plazo (barato), activo inseguro a largo plazo (caro) • Transformación de plazos • Más margen, beneficio y riesgo: imprudencia, fragilidad, quiebra
  38. 38. Descalce de Plazos y Riesgos • Pérdidas en activos, corrida bancaria • Iliquidez e insolvencia • Problema financiero, no solo bancario: banca en la sombra • Canales financieros alternativos a la banca
  39. 39. Descalce de Plazos y Riesgos • Macroeconomía: expansión crediticia insostenible, descoordinación, ciclos • Mercado libre: problema menor por control de bancos por acreedores (depositantes y otros) y otros bancos; quiebras selectivas
  40. 40. Estado a Banca • Refinancia (descuento, operaciones mercado abierto), rescata (bail out) • Banco central: regula (capital por riesgo de activos), supervisa; interés • Garantía de depósitos • Rescates a acreedores (no bail in)
  41. 41. Banca a Estado • Financia: compra deuda pública (privilegio en requisitos de capital) • Banco central: monetiza deuda pública; pasivos inconvertibles como dinero base (fiat) de curso legal forzoso
  42. 42. Banca Central: Justificaciones • Dinero elástico • Promover actividad económica: bajo interés, más inversión (¿ahorro?) • Estabilidad macroeconómica (política monetaria, fiscal y económica) • Financiar al Estado

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