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Análisis financiero

  1. 1. Revista Venezolana de Gerencia (RVG) Año 14. Nº 48, 2009, 606 - 628 Universidad del Zulia (LUZ) · ISSN 1315-9984Análisis financiero: una herramienta clavepara una gestión financiera eficiente Nava Rosillón, Marbelis Alejandra*Resumen El análisis financiero es fundamental para evaluar la situación y el desempeño económico y fi-nanciero real de una empresa, detectar dificultades y aplicar correctivos adecuados para solventar-las. El objetivo de este estudio es analizar la importancia del análisis financiero como herramientaclave para una gestión financiera eficiente. Es un estudio analítico con diseño documental basado enlos fundamentos teóricos de Gitman (2003), Van Horne (2003), Elizondo y Altman (2003), entre otros.El análisis financiero se basa en el cálculo de indicadores financieros que expresan la liquidez, sol-vencia, eficiencia operativa, endeudamiento, rendimiento y rentabilidad de una empresa. Se consi-dera que una empresa con liquidez es solvente pero no siempre una empresa solvente posee liqui-dez. El análisis financiero basado en cifras ajustadas por inflación proporciona información financieraválida, actual, veraz y precisa. Se concluye que el análisis financiero es una herramienta gerencial yanalítica clave en toda actividad empresarial que determina las condiciones financieras en el presen-te, la gestión de los recursos financieros disponibles y contribuye a predecir el futuro de la empresa.Palabras clave: Análisis financiero, empresa, gestión financiera, indicadores financieros.Financial Analysis: A Key Technique for EfficientFinancial ManagementAbstract Financial analysis is fundamental to assessing the real economic and financial situation andperformance of a company, detecting difficulties and applying suitable correctives to solve them. Theobjective of this study is to analyze the significance of financial analysis as a key technique for efficientfinancial management. It is an analytical study with a documentary design based on the theories ofGitman (2003), Van Horne (2003), Brigham and Houston (2006), Elizondo and Altman (2003), amongothers. Financial analysis is based on estimating financial indicators that show the liquidity, solvency,Recibido: 09-02-09 . Aceptado: 20-10-09* Economista. Magíster en Gerencia de Empresas, mención: Gerencia Financiera. Universidad del Zulia. Gerente Administrativo de la Empresa Agropecuaria “Santa Rita”. Acreditada en el Pro- grama de Promoción al Investigador. E-mail: marbejans@cantv.net; marbejans@hotmail.com.606
  2. 2. _______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009operative efficiency, debt, yield and profitability of an enterprise. A business with liquidity is consid-ered solvent, but a solvent business does not always have liquidity. Financial analysis based on fig-ures adjusted for inflation provides valid, current, truthful and precise financial information. Conclu-sions are that financial analysis is a key management and analytic technique for all business activitythat determines current financial conditions, the management of available financial resources andthat it contributes to predicting the future of the enterprise.Key words: Financial analysis, enterprise, financial management, financial indicators.1. Introducción El análisis o diagnóstico financiero constituye la herramienta más efectiva Actualmente el proceso de trans- para evaluar el desempeño económico yformación que trae consigo los avances financiero de una empresa a lo largo de untecnológicos, la automatización de los ejercicio específico y para comparar susprocesos, el desarrollo económico, el cre- resultados con los de otras empresas delcimiento de muchas empresas, dificulta mismo ramo que estén bien gerenciadas yla permanencia y el progreso de los nego- que presenten características similares;cios en su entorno. Las exigencias implí- pues, sus fundamentos y objetivos se cen-citas en estos cambios hacen indispensa- tran en la obtención de relaciones cuanti-ble que las unidades empresariales estén tativas propias del proceso de toma de de-preparadas para gestionar sus recursos cisiones, mediante la aplicación de técni-financieros de manera adecuada; de for- cas sobre datos aportados por la contabili-ma tal, que se tomen decisiones financie- dad que, a su vez, son transformados pararas racionales acordes con los objetivos ser analizados e interpretados.de la empresa. La importancia del análisis finan- Sin embargo, las organizaciones ciero radica en que permite identificar losson vulnerables a sufrir algún desequili- aspectos económicos y financieros quebrio financiero imprevisto, caracterizado muestran las condiciones en que opera lapor insolvencia y poca liquidez, como empresa con respecto al nivel de liquidez,producto de políticas financieras poco solvencia, endeudamiento, eficiencia,efectivas o por deficiencias en el desem- rendimiento y rentabilidad, facilitando lapeño estratégico, administrativo, pro- toma de decisiones gerenciales, econó-ductivo o financiero; por lo tanto, toda micas y financieras en la actividad empre-empresa debe conocer su condición sarial.económica y financiera para identificar El análisis financiero debe ser apli-los problemas existentes, variaciones cado por todo tipo de empresa, sea pe-importantes y los factores que los oca- queña o grande, e indistintamente de susionan, para ello debe disponer de herra- actividad productiva. Empresas comer-mientas apropiadas que le permitan de- ciales, petroleras, industriales, metalme-tectar los errores y aplicar los correctivos cánicas, agropecuarias, turísticas, cons-adecuados, predecir el futuro y lograr tructoras, entre otras, deben asumir eluna planeación más idónea. compromiso de llevarlo a cabo; puesto 607
  3. 3. Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________que constituye una medida de eficiencia tado puede ser ambiguo en relación a laoperativa que permite evaluar el rendi- actividad productiva de la empresa.miento de una empresa. Del mismo modo, se debe conside- Esta herramienta facilita el proceso rar el comportamiento de variables exóge-de toma de decisiones de inversión, fi- nas a la actividad empresarial como la in-nanciamiento, planes de acción, permite flación que afecta el valor actual de merca-identificar los puntos fuertes y débiles de do de los activos y pasivos; algunos dela organización así como realizar compa- ellos, generalmente, se omiten en el ba-raciones con otros negocios, ya que apor- lance general o son valuados al costo de-ta la información necesaria para conocer preciado de adquisición; por lo tanto, esel comportamiento operativo de la empre- necesario reexpresar los estados financie-sa y su situación económica-financiera, ros antes de aplicar los indicadores finan-para lo cual se fundamenta en los datos cieros para lograr un análisis más comple-expuestos en los estados financieros, to y real de la situación de la empresa.que son utilizados para calcular y exami- En base a lo expuesto anteriormen-nar los indicadores financieros. te, se presenta este estudio que tiene No obstante, el análisis financiero como objetivo principal analizar la impor-se debe realizar en forma sistemática de tancia del análisis financiero como herra-manera de determinar la liquidez y sol- mienta clave para una gestión financieravencia de la empresa, medir su actividad eficiente; para ello es primordial describiroperativa, la eficiencia en la utilización de el análisis financiero como fase gerencial;los activos, su capacidad de endeuda- identificar los indicadores financieros per-miento y de cancelación de las obligacio- tinentes para efectuarlo, así como deter-nes contraídas, sus utilidades, las inver- minar las técnicas en las cuales se funda-siones requeridas, su rendimiento y ren- menta, los efectos del fenómeno inflacio-tabilidad. nario en su aplicabilidad y analizar breve- Sin embargo, el análisis financiero mente la importancia de las normas finan-presenta algunas limitaciones inherentes cieras internacionales en el uso de estea su aplicación e interpretación; puesto útil instrumento gerencial.que se debe confirmar que la contabiliza- Se trata de un estudio analítico conción sea homogénea al realizar la compa- un diseño documental (Hurtado, 2007);ración de cifras con empresas semejan- que busca analizar la importancia y utili-tes, debido a que las organizaciones dad del análisis financiero como herra-muestran distinto nivel de diversificación mienta básica para llevar a cabo una ges-en tamaño y tiempo de operatividad, en el tión financiera eficiente, tomando comonivel de internacionalización y en los cri- punto inicial los fundamentos teóricos deterios para la toma de decisiones conta- algunos autores como Gitman (2003),bles, económicas y financieras. También, Van Horne (2003), Rubio (2007), Hernán-en lo respectivo a la interpretación de los dez, (2005), Brigham y Houston (2006),indicadores financieros se pueden pre- Pacheco et al (2002); Elizondo y Altmansentar dificultades para establecer crite- (2003); entre otros; los cuales presentanrios para su evaluación, ya que un resul- las nociones esenciales del análisis de608
  4. 4. _______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009los estados financieros de una empresa, Para ello, es indispensable que lossus objetivos, sus técnicas y los indicado- gerentes de las empresas conozcan losres o razones financieras que permiten principales indicadores económicos y fi-analizar e interpretar la información regis- nancieros y su respectiva interpretación,trada en los estados financieros, median- lo cual conlleva a profundizar y a aplicar elte lo cual se logra detectar las fallas o defi- análisis financiero como base primordialciencias en el proceso gerencial. para una toma de decisiones financieras efectiva. Esto sugiere la necesidad de2. Análisis Financiero como disponer de fundamentos teóricos acercaFase Gerencial de las principales técnicas y herramien- tas que se utilizan actualmente para al- Debido a los grandes y apresura- canzar mayor calidad de la información fi-dos cambios en el entorno empresarial, nanciera, mejorar el proceso de toma delos gerentes enfrentan la necesidad de decisiones y lograr una gestión financieraposeer conocimientos de alto nivel que eficiente.les permitan tomar decisiones rápidas y Hernández (2005), define el análi-oportunas, ello requiere la aplicación de sis financiero como una técnica de eva-herramientas útiles para gestionar efi- luación del comportamiento operativo decientemente sus empresas y alcanzar los una empresa, que facilita el diagnósticoobjetivos establecidos. de la situación actual y la predicción de Generalmente en las organizacio- cualquier acontecimiento futuro; a su veznes se presentan problemas financieros está orientado hacia la consecución deque resultan difíciles de manejar; enfren- objetivos preestablecidos.tar los costos financieros, el riesgo, baja Este análisis se basa en la interpre-rentabilidad, conflictos para financiarse tación de los sucesos financieros ocurri-con recursos propios y permanentes, dos en el desarrollo de la actividad em-toma de decisiones de inversión poco presarial, para lo cual utiliza técnicas queefectivas, control de las operaciones, re- una vez aplicadas llevan a una toma departo de dividendos, entre otros. decisiones acertadas; aunado a que con- Una empresa que enfrente un en- tribuye a examinar la capacidad de en-torno difícil y convulsionado con los in- deudamiento e inversión de la empresa,convenientes descritos anteriormente, tomando como punto de inicio la informa-debe implementar medidas que le permi- ción aportada por los estados financieros.tan ser más competitiva y eficiente desde El análisis financiero es un instru-la perspectiva económica y financiera, de mento disponible para la gerencia, queforma tal que haga mejor uso de sus re- sirve para predecir el efecto que puedencursos para obtener mayor productividad producir algunas decisiones estratégicasy mejores resultados con menores cos- en el desempeño futuro de la empresa;tos; razón que implica la necesidad de decisiones como la venta de una depen-realizar un análisis exhaustivo de la situa- dencia, variaciones en las políticas deción económica y financiera de la activi- crédito, en las políticas de cobro o de in-dad que lleva a cabo. ventario, así como también una expan- 609
  5. 5. Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________sión de la empresa a otras zonas geográ- Con base a estas afirmaciones, seficas (Brigham y Houston, 2006). deduce que el análisis financiero es una En efecto, el análisis financiero es fase gerencial que abarca varias etapas.una herramienta clave para el manejo ge- Inicialmente, se centra en la utilización yrencial de toda organización, ya que con- conversión de la información contable re-templa un conjunto de principios y procedi- gistrada en los estados financieros; pos-mientos empleados en la transformación teriormente, se emplea como herramien-de la información contable, económica y fi- ta para seleccionar la información másnanciera que, una vez procesada, resulta adecuada, prevenir situaciones contra-útil para una toma de decisiones de inver- producentes y predecir el futuro, median-sión, financiación, planeación y control te el cálculo de indicadores y la aplicacióncon mayor facilidad y pertinencia, aunado de técnicas específicas; y por último, lle-a que permite comparar los resultados ob- ga al diagnóstico y evaluación de las con-tenidos por una empresa durante un lapso diciones económicas y financieras en lasde tiempo determinado con los resultados cuales se encuentra operando la organi-de otros negocios similares. zación. Rubio (2007), enfoca el análisis fi- En este contexto, los objetivos delnanciero como un proceso que consiste análisis financiero están encaminados aen la aplicación de un conjunto de técni- analizar las tendencias de las variables fi-cas e instrumentos analíticos a los esta- nancieras involucradas en las operacio-dos financieros, para generar una serie nes de la empresa; evaluar su situaciónde medidas y relaciones que son signifi- económica y financiera para determinar elcativas y útiles para la toma de decisio- nivel de cumplimiento de los objetivos pre-nes; puesto que, la información registra- establecidos; verificar la coherencia de lada en los estados financieros por sí sola información contable con la realidad de lano resulta suficiente para realizar una pla- empresa; identificar los problemas exis-nificación financiera pertinente o analizar tentes, aplicar los correctivos pertinentes ye interpretar los resultados obtenidos orientar a la gerencia hacia una planifica-para conocer la situación financiera de la ción financiera eficiente y efectiva.empresa. Pues, los objetivos del análisis fi- El análisis de los estados financie- nanciero se fundamentan en la mediciónros se caracteriza por ser una operación del nivel de solvencia, liquidez, rentabili-fundamentada en la reclasificación, reco- dad y, en general, la situación financierapilación, obtención y comparación de da- actual de la empresa; por ello, el cumpli-tos contables, operativos y financieros de miento cabal de estos objetivos está suje-una organización, que mediante la utiliza- to a la calidad de la información contableción de técnicas y herramientas adecua- y financiera utilizada para su aplicación.das busca evaluar la posición financiera, Para el desarrollo del análisis finan-el desarrollo y los resultados de la activi- ciero se requiere del cálculo de indicado-dad empresarial en el presente y pasado res o razones financieras, que permitenpara obtener las mejores estimaciones realizar un diagnostico de la situaciónpara el futuro. económica y financiera del negocio. A jui-610
  6. 6. _______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009cio de Van Horne (2003), se utiliza una ra- permite determinar promedios y tenden-zón o índice que relaciona entre sí los ele- cias y también cuando son comparadosmentos de información financiera refleja- entre varias empresas del mismo ramo;dos en los estados financieros y de esta pues, sólo a través de los indicadores fi-forma, se logra evaluar la condición y de- nancieros es posible la comparabilidadsempeño financiero de la empresa. de empresas de una misma actividad in- El método de cálculo de los indica- distintamente de su tamaño.dores financieros es el procedimiento de Por otra parte, Pacheco et al.evaluación financiera más conocido y (2002); señalan que los indicadores fi-amplio; puesto que consiste en combinar nancieros constituyen el resultado de laso relacionar entre sí dos elementos que prioridades financieras tradicionales, re-representan datos registrados en los es- lacionando los elementos del balance ge-tados financieros, con el fin de obtener un neral y del estado de resultados; es asíresultado que permite inferir acerca de como permiten conocer la situación de laaspectos que caracterizan dicha relación. empresa en lo que respecta a liquidez, En virtud de esto, es importante ser solvencia, eficiencia operativa, endeuda-muy cautelosos al momento de calcular miento, rendimiento y rentabilidad.los indicadores financieros, ya que los Los resultados arrojados por elfactores que afectan uno de los elemen- análisis financiero facilitan la posibili-tos que participan en la relación puede dad de analizar la evolución de la em-afectar al otro, lo cual puede provocar va- presa en el tiempo, determinar la efi-riaciones significativas en la realidad fi- ciencia en el uso de los recursos econó-nanciera del negocio. Esto se traduce en micos y financieros y visualizar el de-que se debe estar atento a cualquier cam- sempeño de la gestión financiera de labio que pueda sufrir alguno de esos ele- empresa; puesto que ésta se relacionamentos o componentes, de manera de fundamentalmente con la toma de deci-analizar efectivamente la variación que siones referentes al tamaño y composi-se refleja en el valor final del indicador. ción de los activos, al nivel y estructura De allí, que la importancia de calcu- de la financiación y a las políticas de di-lar los indicadores financieros radica en la videndos establecidas en una empresainterpretación del valor que arroja cada (Mallo y Merlo, 1995).indicador o razón, ya que ese valor por sí Básicamente, la gestión financierasolo proporciona muy poca o ninguna in- engloba lo concerniente al dinero, a la in-formación; y su cálculo no sólo se debe li- versión, administración y posesión delmitar a la aplicación de la fórmula sino mismo, de manera que este sea maneja-que cada resultado numérico tiene un sig- do adecuadamente para que sea lucrati-nificado. vo; por ello su objetivo se centra en la ma- Así, los indicadores financieros su- ximización del valor de la inversión de losministran gran información acerca del propietarios de la empresa.funcionamiento y posición financiera de En sus inicios el concepto de ges-la empresa, básicamente cuando se cal- tión financiera se limitaba a la administra-culan para una serie de períodos, esto ción de los fondos y sus funciones esta- 611
  7. 7. Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________ban a cargo de una persona o del depar- En definitiva, la gestión en toda em-tamento de finanzas, pero con el trans- presa se debe fundamentar en la utiliza-curso del tiempo ha evolucionado mucho; ción de las herramientas y técnicas mástanto que en nuestros días se ha converti- actualizadas que le permitan analizar sudo en un concepto amplio y complejo. desempeño financiero en forma eficiente, Actualmente la gestión financiera con el propósito de tomar decisiones másincluye actividades significativas para al- acertadas, decisiones que sean efectivascanzar el éxito de una empresa; se encar- basadas en información financiera útil,ga básicamente de la administración de adecuada, oportuna y confiable que llevelos medios financieros, y para ello debe al logro de los objetivos, a la permanenciacrear e implementar estrategias efectivas de la empresa en el mercado y al éxito deque le permitan obtener los recursos fi- su actividad productiva.nancieros, analizar los aspectos financie-ros que contienen las decisiones toma- 3. Indicadores de la situacióndas en otras áreas internas de la empre- financiera de la empresasa, evaluar las inversiones requeridaspara incrementar las ventas, analizar e in- Actualmente, en la mayoría de lasterpretar la información financiera pre- empresas los indicadores financieros sesentada en los estados financieros y utilizan como herramienta indispensablediagnosticar las condiciones económicas para determinar su condición financiera;y financieras de la empresa. ya que a través de su cálculo e interpreta- Esto sugiere que el análisis finan- ción se logra ajustar el desempeño ope-ciero representa un instrumento funda- rativo de la organización permitiendomental en la labor del gerente financiero, identificar aquellas áreas de mayor rendi-ya que es el mecanismo para evaluar la miento y aquellas que requieren ser me-situación de la organización en relación a joradas.liquidez, solvencia, eficiencia en las ope- Entre los indicadores financierosraciones, nuevas estrategias de ventas, más destacados y utilizados frecuente-cobranzas, la necesidad de financiamien- mente para llevar a cabo el análisis finan-to y el rendimiento generado; así como ciero, se encuentran los siguientes: indi-también, permite verificar sí los objetivos cadores de liquidez y solvencia, indicado-financieros alcanzados están acordes res de eficiencia o actividad, indicadorescon lo planificado. de endeudamiento y los indicadores de Aunado a esto, el gerente financie- rentabilidad.ro debe estar informado acerca de todoslos acontecimientos financieros ocurridos 3.1. Liquidez y solvenciadía a día a nivel mundial, de manera quepueda determinar la posición financiera Muchos autores hacen referencia aque ocupa su empresa con respecto al la liquidez, pocos a la solvencia, pero al-mercado en el cual se desenvuelve y es- gunos refieren el concepto de liquideztudiar como repercutirán esos hechos en con el término de solvencia (Rubio,su actividad empresarial. 2007); razón por la cual es necesario dis-612
  8. 8. _______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009tinguir entre estas definiciones; pues, la li- De este modo, la solvencia se refle-quidez implica mantener el efectivo nece- ja en la tenencia de cantidades de bienessario para cumplir o pagar los compromi- que una empresa dispone para saldarsos contraídos con anterioridad; mientras sus deudas, pero sí para esa empresa noque la solvencia está enfocada en mante- es fácil convertir esos bienes en efectivoner bienes y recursos requeridos para para realizar sus cancelaciones, enton-resguardar las deudas adquiridas, aún ces no existe liquidez; por ello, es impor-cuando estos bienes no estén referidos a tante destacar que una empresa con li-efectivo. quidez es solvente pero no siempre una Para una empresa tener liquidez empresa solvente posee liquidez.significa cumplir con los compromisos y Desde el punto de vista económico,tener solvencia refleja la disponibilidad la liquidez está dada por la facilidad o difi-que posee para pagar esos compromi- cultad de convertir un activo en dinerosos; esto indica que para que una empre- efectivo en forma inmediata y sin que su-sa presente liquidez es necesario que fra pérdida significativa de su valor, estosea solvente con anticipación. indica que mientras más fácil sea conver- Sin embargo, para Gitman (2003), tir un activo en efectivo más líquido serála liquidez se mide por la capacidad que ese activo.posee una empresa para pagar sus obli- Una empresa que requiera cance-gaciones a corto plazo en la medida que lar los compromisos contraídos puedese vencen. Este autor considera que la li- obtener recursos financieros más rápida-quidez está referida a la solvencia de la mente mediante la conversión de sus in-posición financiera general de la organiza- ventarios y cuentas por cobrar en efecti-ción, lo que se traduce en la facilidad que vo; puesto que, una empresa se conside-tiene la empresa para pagar sus deudas. ra liquida en la medida que posee una No obstante, la liquidez es la capa- mayor proporción de sus activos totalescidad inmediata de pago con la cual una bajo la modalidad de activos circulantes;empresa puede responder a sus acree- estos últimos, constituyen todo el dinerodores; en tanto, la solvencia es la capaci- que se encuentra disponible en efectivodad que tiene una empresa de responder al momento de elaborar el balance gene-en el corto plazo; cuya capacidad se refle- ral de la empresa, como el dinero en ban-ja en la posesión de bienes que la empre- cos y caja chica, las cuentas por cobrarsa pueda disponer para cancelar los com- en el corto plazo y las colocaciones próxi-promisos contraídos en corto tiempo. mas a su vencimiento. Para que una empresa sea solven- En razón de ello, los niveles de li-te debe estar dispuesta a liquidar los pasi- quidez de una empresa se pueden deter-vos contraídos al vencimiento de los mis- minar mediante la aplicación del análisismos; además, debe demostrar que está financiero, el cual relacionando los ele-en capacidad de continuar con una tra- mentos de información financiera aporta-yectoria normal que le permita mantener dos por los estados financieros permiteun entorno financiero adecuado en el fu- calcular indicadores específicos que mi-turo. den la liquidez y solvencia en una empre- 613
  9. 9. Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________sa, como el capital de trabajo, la razón cir- bolsos de efectivo; entonces, resulta ne-culante y la razón prueba del ácido, que cesario disponer de capital de trabajoreflejan la capacidad de pago de la deuda para garantizar el efectivo requerido paracirculante a corto plazo (Figura 1). responder con el pago de las deudas con- El capital de trabajo se refiere a la in- traídas al momento de su vencimiento.versión que realiza una organización en La razón circulante permite deter-activos circulantes o a corto plazo: efecti- minar la capacidad de la empresa paravo, valores realizables, inventario cancelar sus deudas en el corto plazo re-(Brigham y Houston, 2006). Esto se tradu- lacionando los activos circulantes con losce en que el capital de trabajo incluye to- pasivos circulantes. El gerente financierodos los recursos que destina una empresa debe tener en cuenta que no siempre unadiariamente para llevar a cabo su actividad razón circulante alta significa disponibili-productiva, referidos tanto a activos circu- dad del efectivo requerido para las opera-lantes como a pasivos circulantes; cuya di- ciones; ya que sí el inventario no puedeferencia da lugar al denominado capital de ser vendido o las ventas a crédito no sontrabajo neto. cobradas a tiempo para obtener el efecti- Sin embargo, algunos autores con- vo requerido, entonces el alto valor ex-sideran que el capital de trabajo más que presado por la razón circulante puede serun indicador es una medida de la liquidez incierto (Brigham y Houston, 2006).general de la empresa (Gitman, 2003); ya Cabe considerar que una organiza-que mientras mayor es el margen en que ción al presentar problemas financieros,los activos circulantes cubren los compro- comienza a implementar medidas comomisos a corto plazo mayor es la capacidad cancelar sus compromisos con mayorde pago generada por la empresa para la lentitud o solicitar préstamos a la banca,cancelación de las deudas a su venci- de esta manera el pasivo circulante se in-miento; esto se fundamenta en que los ac- crementa más rápidamente y se ubicativos circulantes constituyen entradas de por encima del activo circulante, estoefectivo y los pasivos circulantes, desem- hace que la razón circulante comience a Figura 1 Indicadores de Liquidez CAPITAL DE Activos Circulantes – Pasivos Circulantes TRABAJO RAZÓN CIRCULANTE Activos Circulantes / Pasivos Circulantes LIQUIDEZ RAZÓN Activos Circulantes – Inventarios / PRUEBA Pasivos Circulantes DEL ÁCIDOFuente: Elaboración propia.614
  10. 10. _______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009disminuir, lo cual resulta desfavorable que se utilizan los insumos, los activos ypara cualquier actividad empresarial; se gestionan los procesos; por ello es im-pues, este es el indicador de liquidez y portante destacar que la eficiencia estásolvencia más confiable por expresar la referida a la relación que existe entre eltenencia de efectivo. valor del producto generado y los factores Por su parte, la razón prueba del de producción utilizados para obtenerlo.ácido mide la suficiencia o no que posee No obstante, existen indicadoresla empresa para pagar en forma inmedia- de eficiencia que miden el nivel de ejecu-ta sus deudas en un momento dado; es ción del proceso productivo, centrándosesimilar a la razón circulante excepto que en el cómo se realizan las actividades yexcluye el inventario, el cual es un activo en el rendimiento generado por los recur-menos líquido que el resto de los activos sos utilizados.circulantes. El análisis financiero permite medir La importancia de determinar los la eficiencia con la cual una organizaciónindicadores de liquidez en una empresa utiliza sus activos y otros recursos, me-radica en que proporcionan la informa- diante los denominados indicadores deción acerca del nivel de liquidez que po- eficiencia o actividad; los mismos estánsee la misma; pues se puede presentar enfocados básicamente a determinar launa situación de iliquidez, en la cual la or- celeridad con la que cuentas específicasganización no dispone de efectivo para la se transforman en ventas o efectivo; escancelación de sus obligaciones, cuya si- decir, son valores que muestran que tantuación es contraproducente a los objeti- efectivamente son manejados los activosvos de la gestión financiera. totales, activos fijos, inventarios, cuentas La iliquidez acarrea consecuencias por cobrar, el proceso de cobranzas yque implican limitaciones en la capacidad cuentas por pagar.de pago de deudas y en el proceso de Entre los indicadores de eficienciatoma de decisiones financieras acerta- o actividad se encuentran la rotación dedas, disminución del nivel de actividades activos totales, rotación de activos fijos, laoperativas, venta forzada de activos ne- rotación del inventario, rotación de lascesarios para el proceso productivo; au- cuentas por cobrar, el período promedionado a que se puede producir una dismi- de cobro y el período promedio de pagonución en la rentabilidad, el no aprove- (Figura 2).chamiento de oportunidades de expan- La rotación de activos totales indicasión, descontrol en las operaciones, in- la capacidad que posee una empresaversiones y hasta puede llevar la empre- para la utilización de sus activos totalessa a la quiebra. en la obtención de ingresos; es decir; está referida a la eficiencia en el manejo de ac-3.2. Eficiencia en la actividad tivos para generar mayores ventas. Estáempresarial expresada en el número de veces que una empresa renueva sus activos totales En toda actividad empresarial es durante un ejercicio económico determi-indispensable conocer la eficiencia con la nado; mientras más alta es la rotación de 615
  11. 11. Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________ Figura 2 Indicadores de Eficiencia o Actividad EFICIENCIA O Período promedio Rotación de de pago = ACTIVIDAD Activos Cuentas por pagar Totales= / Compras Ventas promedio por día Rotación de Rotación de Rotación de Período Activos Fijos= Inventarios= Cuentas por Promedio de Ventas/ Costo de cobrar= Ventas cobro = Cuentas Activos Fijos Ventas a crédito / por cobrar / Cuentas por Ventas promedio cobrarFuente: Elaboración propia.activos totales mayor resulta el nivel de Este, es un indicador que expresaeficiencia en el uso que hace la empresa el número de veces que se rota el inven-de los bienes y derechos que posee. tario en un año; mientras más alta sea la De igual manera, la rotación de ac- rotación del inventario significa que en lativos fijos expresa la eficiencia de la em- empresa se gestiona eficientemente y sepresa para generar ingresos a través de mantiene constantemente mercancíala inversión que realice en activos fijos nueva; contrario a esto, el mantenimiento(edificaciones, instalaciones, maquina- de bajo inventario se traduce en produc-rias, equipos). Es un valor que expresa el tos y artículos obsoletos; por ello, la rota-número de veces que la empresa renue- ción de inventarios permite conocer elva sus activos fijos en un año; mientras manejo del mismo, detectando las inefi-mayor resulte el valor de este indicador, ciencias que puedan existir en su gestión.implica una utilización más eficiente de La rotación de las cuentas por co-los bienes que posee la organización. brar proporciona información acerca de la Un aspecto de singular importancia cantidad de veces que, en promedio, lasradica en que los inventarios, en cual- ventas a crédito son cobradas, durantequier organización, constituyen la canti- un período de tiempo específico, convir-dad mínima de productos o artículos dis- tiendo su saldo en efectivo. Van Horneponibles que se requiere para satisfacer (2003), señala que este indicador mues-la demanda de los clientes; razón que de- tra el número de veces que las cuentasnota la relevancia de determinar la rota- por cobrar han sido transformadas ención de inventarios, la cual mide la liqui- efectivo reflejando el éxito de la empresadez del inventario disponible; es decir, re- en el reembolso de sus ventas a crédito.fleja la capacidad de la gerencia de con- Sí este indicador alcanza un valor alto su-vertir eficientemente el inventario en giere el establecimiento de políticas deefectivo o cuentas por cobrar. cobro gestionadas en forma eficiente.616
  12. 12. _______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009 En tanto, el período promedio de deuda de una empresa está expresadocobro se refiere a la cantidad de tiempo por el importe de dinero que realicen per-promedio en que una empresa recupera sonas externas a la empresa, llamadassus ventas a crédito; es decir, el número acreedores, cuyo uso está destinado a lade días en que el efectivo generado de las obtención de utilidades.ventas a crédito permanece en manos de Este nivel de deuda puede ser de-los clientes. El período promedio de co- terminado mediante el análisis financiero,bro, generalmente, es de 30 días, sí este el cual se fundamenta en el cálculo y apli-indicador alcanza un valor muy alto o muy cación de una serie de indicadores o ra-bajo es desfavorable para la empresa, ya zones financieras que miden la capaci-que puede sugerir ineficiencias en las po- dad de una empresa para adquirir finan-líticas de crédito y de cobro. ciamiento, estableciendo sí ésta puede En cuanto al período promedio de ser financiada por sus accionistas o porpago, Brigham y Houston (2006) plantean acreedores; asimismo, evaluar la capaci-que es el tiempo promedio transcurrido dad que presenta para cumplir con lasentre la compra de materiales, mano de obligaciones contraídas con terceras per-obra y el pago en efectivo de esa compra. sonas tanto a corto como a largo plazo. En términos generales, es un indi- Entre los indicadores de endeuda-cador de eficiencia que expresa es el miento más destacados se incluyen: ra-tiempo requerido por una empresa para zón deuda, razón pasivo circulante y pa-cancelar sus compromisos o compras a sivo total, razón pasivo a largo plazo y pa-crédito; esto se traduce en el número de sivo total y razón cobertura de interesesdías que una empresa tarda en pagar sus (Figura 3).deudas. Su cálculo es importante para la La razón deuda refleja la propor-evaluación de la empresa solicitante de ción de activos totales financiados por loscompras a crédito, ya que permite deter- acreedores de la empresa y mientrasminar que está en capacidad de pagarlas más alto sea su valor significa que losa tiempo. acreedores han aportado una gran suma de dinero para las operaciones empresa-3.3. Capacidad de endeudamiento riales esperando obtener beneficios. La razón pasivo circulante y pasivo Antes de tomar la medida de hacer total, simplemente expresa la proporciónuso de financiamiento, el gerente finan- de los pasivos totales correspondientes aciero debe revisar la capacidad de pago las deudas o pasivos cuyo vencimientode la empresa; pues, es la manera de de- es menor a un año; en tanto, la razón pa-terminar el volumen máximo de endeuda- sivo a largo plazo y pasivo total, indica lamiento en que esta se encuentra. proporción de los pasivos totales contraí- No obstante, la situación de endeu- da por obligaciones a ser canceladas endamiento de una empresa indica el monto un lapso de tiempo mayor a un año.de dinero que terceros aportan para ge- En cuanto a la razón cobertura denerar beneficios en una actividad produc- intereses, arroja un valor que refleja la ca-tiva. Esto se traduce en que el nivel de pacidad de la empresa para cancelar los 617
  13. 13. Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________ Figura 3 Indicadores de endeudamientoFuente: Elaboración propia.intereses del endeudamiento incurrido, para disponer de un margen de seguri-mientras más alto sea este valor mayor dad, dado que corren con el mayor riesgoserá la capacidad de la empresa para pa- dentro de la empresa y por último, el ren-gar. dimiento sobre el capital de los propieta- Ahora bien, el gerente financiero rios se puede incrementar o verse apa-presta mayor atención a las deudas de lancado sí la empresa logra un mejor ren-largo plazo, ya que estas significan el dimiento sobre las inversiones financia-compromiso de la empresa para cancelar das por medio de préstamos en relaciónlos intereses en el transcurso del tiempo y al interés pagado sobre los mismos.el capital en la fecha correspondiente alvencimiento. Por su parte, los accionistas 3.4. Rentabilidado propietarios enfatizan en su capacidadde reembolsar el monto de la deuda; La rentabilidad constituye el resul-mientras que los acreedores se interesan tado de las acciones gerenciales, decisio-por el grado de endeudamiento de la em- nes financieras y las políticas implemen-presa, ya que en la medida que el nivel de tadas en una organización. Fundamen-deuda sea mayor, la probabilidad de que talmente, la rentabilidad está reflejada enla empresa no esté en condiciones de la proporción de utilidad o beneficio quecumplir con el pago del capital más los in- aporta un activo, dada su utilización en eltereses también será mayor. proceso productivo, durante un período Sin embargo, utilizar financiamien- de tiempo determinado; aunado a que esto tiene sus implicaciones sobre el riesgo un valor porcentual que mide la eficienciay el rendimiento en cualquier empresa; en las operaciones e inversiones que sepuesto que la inversión de los accionistas realizan en las empresas.será limitada aún cuando mantengan el A través del análisis financiero secontrol sobre su empresa, los acreedores pueden determinar los niveles de rentabi-visualizan el capital de los propietarios lidad de un negocio; pues, permite eva-618
  14. 14. _______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009luar la eficiencia de la empresa en la utili- las ganancias obtenidas por la empresazación de los activos, el nivel de ventas y dada su inversión en activos totales (ac-la conveniencia de efectuar inversiones, tivos circulantes + activos fijos). En tan-mediante la aplicación de indicadores fi- to, el rendimiento sobre el capital mues-nancieros que muestran los efectos de tra, en términos porcentuales, las ganan-gestionar en forma efectiva y eficiente los cias generadas dado el capital aportadorecursos disponibles, arrojando cifras del por los accionistas o propietarios del ne-rendimiento de la actividad productiva y gocio.determinando si ésta es rentable o no. Así, los indicadores de rentabilidadEntre estos indicadores se encuentran el muestran los retornos netos obtenidosrendimiento sobre las ventas, el rendi- por las ventas y los activos disponibles,miento sobre los activos y el rendimiento midiendo la efectividad del desempeñosobre el capital aportado por los propieta- gerencial llevado a cabo en una empresa.rios (Figura 4). El rendimiento sobre las ventas es 4. Análisis financiero y susun indicador financiero que expresa la uti- técnicaslidad que obtiene la organización en rela-ción con sus ventas e indica el costo de El gerente financiero al momentolas operaciones y las fluctuaciones que de realizar un análisis financiero en la or-pueda sufrir tanto el precio como el volu- ganización dispone de diferentes técni-men de los productos. cas que puede aplicar para analizar e in- Por su parte, el rendimiento sobre terpretar en profundidad las cifras arroja-los activos está enfocado en medir la das por los indicadores financieros, estoefectividad con que se utilizan los activos le permite dar respuestas a aquellas pre-necesarios para el proceso de produc- guntas que puedan surgir una vez calcu-ción; esto se traduce en la proporción de lados los mismos. Figura 4 Indicadores de RentabilidadFuente: Elaboración propia. 619
  15. 15. Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________ Entre las técnicas analíticas más mismas a través del tiempo; pues, así lo-utilizadas se encuentran las siguientes: gra determinar el crecimiento con respec- to a lo planificado, las mejoras o deterio-4.1. Análisis comparativo ros producidos en la situación financiera de la empresa de un año a otro; detectan- Comparar las razones financieras do cualquier variación significativa en lasde una empresa permite determinar pro- cifras de los indicadores de un ejerciciomedios, tendencias y variaciones ocurri- económico a otro, esto conlleva a identifi-das en el transcurso del tiempo. Según car los problemas financieros existentes,Gitman (2003), existen dos tipos de com- conocer sus causas y tomar las medidasparaciones de razones: el análisis seccio- correctivas más adecuadas para solucio-nal y el análisis de series de tiempo que narlos y así lograr mejores resultados enpermiten una mejor interpretación del va- el futuro.lor de la razón o indicador. En este orden de ideas, es impor- El análisis seccional consiste en tante destacar que particularmente, encomparar los indicadores financieros de Venezuela, no se disponen de indicado-diferentes empresas del mismo ramo o res financieros de referencia para ningúncon estándares de referencia disponibles sector productivo que sirvan como valo-acerca del sector productivo al que perte- res estándares, lo cual es contraprodu-nece la empresa, correspondiente a un cente para la comparación de los indica-ejercicio económico específico. Mediante dores financieros con el promedio delesta comparación una empresa logra sector al cual pertenece la empresa estu-identificar sus fortalezas y debilidades, diada; por ello, el análisis comparativo endetectando así aquellas áreas que deben nuestro país se ve limitado sólo a la apli-ser mejoradas o fortalecidas. cación del análisis de series de tiempo. Este análisis muestra cualquier va-riación positiva o negativa que pueda pre- 4.2. Análisis dupontsentar algún indicador en relación al pro-medio del sector, lo cual refleja la existen- El análisis Dupont constituye unacia de un problema financiero; por ello, la técnica de investigación (Gitman, 2003)gerencia debe realizar un análisis más encaminada al hallazgo de las tareas ad-profundo para establecer las estrategias ministrativas responsables del desempe-más idóneas que les permitan solventar ño financiero de la empresa, tomando encualquier situación que pueda obstaculi- consideración todos los elementos de laszar el proceso productivo. actividades financieras del negocio. Tie- Por otra parte, el análisis de series ne como punto de partida la interrelaciónde tiempo permite evaluar el desempeño de ciertos indicadores financieros, cuyafinanciero de la empresa en el presente y interrelación genera el índice que mide lacompararlo con el desempeño en perío- capacidad de la empresa para obtenerdos pasados; es decir, compara los indi- sus utilidades.cadores financieros de manera tal, que En sí, es un sistema que facilita a lapermite conocer las tendencias de las empresa la realización de un análisis inte-620
  16. 16. _______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009gral de indicadores financieros específi- miento sobre los activos o inversión por elcos, expresando la manera en que estos apalancamiento financiero; éste último esindicadores interactúan entre sí para de- el resultado de relacionar los activos tota-terminar el rendimiento sobre los activos; les con el capital contable de la empresaesto sugiere que permite descomponer el (Figura 5).rendimiento del capital contable en un En términos generales, el análisiselemento de eficiencia en la utilización de Dupont se fundamenta principalmente enactivos, en un mecanismo de utilidad so- la interacción entre el margen de utilidadbre las ventas y también de uso de apa- sobre las ventas, la rotación de activos ylancamiento financiero. el apalancamiento para determinar el El análisis Dupont consiste en com- grado de rendimiento sobre el capitalbinar el estado de resultados y el balance contable.general, de modo que se obtengan dos De este modo, el análisis Dupontmedidas globales de rentabilidad: el ren- constituye una herramienta altamente re-dimiento sobre la inversión (ROI) y el ren- levante para la planificación financieradimiento sobre el capital contable (RSC). empresarial; puesto que proporciona El ROI se mide a través de las utili- toda la información pertinente referente adades operativas, es el resultado de mul- la rentabilidad generada sobre la inver-tiplicar el margen de utilidad neta con la sión realizada y sobre el capital contablerotación de activos totales; mientras que aportado para ello; a partir de lo cual per-el RSC se obtiene de multiplicar el rendi- mite realizar planes financieros tanto a Figura 5 Sistema Dupont Margen de utilidad neta Estado de x ROI Resultados Rotación de activos totales x RSC Activos totales Balance General / Apalancamiento Capital contableFuente: Elaboración propia. 621
  17. 17. Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________largo como a corto plazo acordes con la El enfoque del análisis discriminan-condición financiera actual de la empre- te muestra la correlación entre indicado-sa, llevando a una toma de decisiones fi- res individuales, escogiendo aquellosnancieras más adecuada para alcanzar que contribuyen más al valor discriminan-un mejor desempeño en todas las áreas te denominado valor de Z, cuyo enfoquede la organización. ha sido aceptado considerablemente. La función discriminante que resul-4.3. Análisis discriminante tó del valor Z de Altman es la siguiente: Z = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4; El análisis discriminante constituye donde:una técnica estadística con uso predomi- X = Índices seleccionados para confor-nante para analizar la información finan- mar el valor Z (Cuadro 1).ciera en la década de los años 80, fueaplicada por Edward Altman en 1968 Cuadro 1para la selección y evaluación de aque- Función discriminantellos indicadores financieros que permiten Valores Relacióndistinguir entre empresas financieramen- Xte exitosas y empresas con rumbo a la X1 Capital de Trabajo / Activo Totalquiebra. X2 Utilidades Retenidas / Activo Total Básicamente, este análisis consis-te en clasificar observaciones previamen- X3 Utilidad antes de impuestos / Activo Totalte obtenidas, cuya clasificación tiene X4 Total patrimonio / Pasivo Totalcomo punto de partida un conjunto de va-riables que caracterizan los individuos uobjetos que se pretenden estudiar (Eli- Por su parte, los límites de referen-zondo y Altman, 2003). Desde el punto de cia son los siguientes:vista financiero, esta técnica se funda- Z >= 2.60 Baja probabilidad dementa en la combinación y estudio de los quiebra; puede tratarse de una empresaindicadores o razones financieras de una financieramente bien gerenciada que noempresa o de un grupo de empresas. muestra posibilidad de llegar a la quiebra Inicialmente, Altman desarrolló un en un futuro cercano; es decir, implicamodelo para predecir la quiebra de las que es una empresa saludable desde laempresas y fue llamado Z de Altman, que perspectiva financiera.actualmente representa el resultado de Z <= 1.10 Alta probabilidad de quie-aplicar el análisis discriminante a un con- bra.junto de indicadores financieros cuyo pro- 1.10 < Z < 2.60 Zona gris o de incer-pósito es clasificar las empresas en dos tidumbre; donde puede ocurrir que lasgrupos: bancarrota y no bancarrota (Eli- empresas con valores Z ubicados entrezondo y Altman, 2003); aún cuando este estos límites, sean muy buenas pero seEconomista también ha desarrollado mo- encuentre gerenciadas en forma inefi-delos para la evaluación de créditos. ciente, o empresas malas pero gerencia- das con la mayor eficiencia.622
  18. 18. _______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009 Estos parámetros indican que nuo de los precios de los bienes y servi-mientras mayor sea el valor de Z, menor cios generados en una economía.es la probabilidad de que la empresa se En base a esta definición, los esta-vaya a la quiebra. dos financieros de una empresa deben Resulta importante destacar que reconocer los efectos del fenómeno infla-este modelo puede ser aplicado para un cionario; puesto que registran las opera-grupo de empresas o para una empresa ciones en el valor monetario que tienenindividual. Para un grupo de empresas, en el momento en el cual se adquieren loscomo un primer paso se debe calcular bienes y servicios; esto genera comocada uno de los indicadores que contiene consecuencia, que en economías infla-el modelo para cada empresa de la mues- cionarias con el transcurso del tiempo lastra estudiada; posteriormente, se calcula operaciones queden expresadas en valo-el valor promedio de cada índice en el res históricos; por ello, se hace necesariogrupo de empresas; y por último, se susti- reexpresar los estados financieros paratuye en la función discriminante para ob- actualizar las cifras de las operacionestener el valor de Z. con el valor correspondiente a la fecha de Cuando se trata de aplicar el mode- cierre del último ejercicio económico.lo en una sola empresa, se procede de Para Redondo (1993) reexpresarigual forma, se calcula cada indicador del los estados financieros significa transfor-modelo y el resultado se sustituye en la mar sus valores históricos de diferentesfunción discriminante para obtener el va- poderes adquisitivos en unidades mone-lor de Z. Luego, se comparan los valores tarias equivalentes con el mismo poderde Z obtenidos con los parámetros de re- adquisitivo a la fecha de actualización. Enferencia de manera de diagnosticar la si- otras palabras, el denominado ajuste portuación financiera de la empresa o em- inflación consiste en una corrección mo-presas estudiadas. netaria que permite expresar los estados financieros realizados inicialmente en5. Análisis financiero una moneda inestable por los efectos dee inflación la inflación, en otra moneda más estable, permitiendo conocer la utilidad real de las La actividad empresarial de cual- operaciones de la empresa, comparandoquier país está expuesta a factores eco- los patrimonios inicial y final expresadosnómicos que influyen en su desarrollo y en las mismas unidades monetarias.por ende en sus resultados, como es el En Venezuela, para reexpresar loscaso específico de la inflación. Este fenó- estados financieros se emplean el Méto-meno es una realidad económica que do de Nivel General de Precios o Preciospersiste en Venezuela desde hace años y Constantes y el Método Mixto. El primeroafecta los precios, costos, sueldos y sala- es ampliamente conocido y aceptado enrios, valor de las propiedades y todo lo re- el mundo y se fundamenta en actualizarlacionado con el dinero. los estados financieros a una determina- Mochón (2001) define la inflación da fecha tomando como base el nivel ge-como el crecimiento generalizado y conti- neral de precios; homogeneizando el po- 623
  19. 19. Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________der adquisitivo de la moneda en la fecha precios aumentan en forma general, losde presentación de la información finan- valores se distorsionan.ciera (Redondo, 1993). Por lo tanto, la situación patrimonial Según la Declaración de Principios de cualquier empresa que opere en en-Contables Nº 10 (DPC-10), el segundo tornos inflacionarios sufre ineludiblemen-método consiste en la aplicación integral te los efectos de este fenómeno; de allí, lade un índice general de precios a todas importancia de la reexpresión de estadoslas partidas de los estados financieros financieros para el análisis financiero; ya(Método del Nivel General de Precios) y que realizar el análisis financiero con es-luego reemplazar los valores corrientes tados financieros expresados en cifrasaplicables (Método de Costos Corrien- históricas origina variaciones de incre-tes). Este ha sido adaptado al caso vene- mentos o disminuciones en términos ab-zolano cuando en el año 1991, la mayoría solutos y relativos irreales y se obten-de las empresas revaluaron sus activos drían resultados diferentes en los indica-fijos para proteger su patrimonio debido dores financieros.al alto nivel de inflación. Contrario a ello, un análisis finan- Ajustar los estados financieros por ciero basado en cifras actualizadas o re-inflación tiene mucha utilidad para una or- expresadas arrojará resultados mayor-ganización, ya que suministran informa- mente ajustados a las verdaderas condi-ción más relevante que los estados finan- ciones económicas del entorno, lo quecieros históricos; pues, permite realizar permite determinar la situación financierauna revaluación de los activos fijos em- actual, visualizar el futuro de la empresa ypresariales como una forma de actualizar tomar las decisiones más idóneas para elel valor patrimonial reconociendo este úl- éxito de la misma.timo con un valor más cercano a la reali-dad mediante valores más actualizados y 6. Análisis Financiero yreales de los activos fijos, inventarios e in- Normas Internacionales deversiones; siendo estos los activos más Información Financierarelevantes de cualquier empresa. Del mismo modo, al ajustar por in- La convergencia contable interna-flación el resto de las partidas de los esta- cional ha llevado a una toma de concien-dos financieros y calcular los indicadores cia a nivel internacional que ha concebidofinancieros se obtienen cifras más actua- la aceptación de un proceso de genera-lizadas, válidas y reales que muestren la ción de normas y recomendaciones, cuyaverdadera situación financiera de la orga- adopción no es un hecho aislado sino quenización; ya que en economías inflacio- corresponde a una estrategia relaciona-narias como la economía venezolana los da con la globalización e internacionaliza-estados financieros basados en costos ción de las actividades empresariales, elhistóricos no permiten que la información proceso de armonización y homogenei-sea veraz, actual, relevante y precisa (De zación internacional de normas y la nece-la Hoz et al., 2008); ya que cuando los sidad de garantizar la transparencia; la624
  20. 20. _______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009cual, a su vez, garantiza la confianza en nancia por acción, estado de cambios enlos mercados (Sánchez, 2006). estimaciones y errores, entre otros. Razones que llevan al surgimiento Dado lo anteriormente planteado,de nuevas tendencias encaminadas a es- es necesario señalar que en este artículo,tablecer normas congruentes con las ne- la idea de relacionar las NIIF con el análi-cesidades de información contable y fi- sis financiero no es detallar la reforma denanciera en el entorno empresarial mun- estas normas, sino precisar que la adop-dial; normas que constituyen un consen- ción de la misma genera efectos al mo-so entre principios europeos y america- mento de aplicar el análisis financiero ennos cuyo propósito se centra en facilitar la actividad empresarial. Pues, esta refor-las relaciones financieras y el comercio ma introduce una nueva terminología eninternacional; pues, se trata de las Nor- la presentación de los estados financie-mas Internacionales de Contabilidad ros, especialmente para el balance gene-(NIC) y las Normas Internacionales de In- ral, lo cual no indica que cambie el signifi-formación Financiera (NIIF), las cuales cado de los conceptos, sino que se utilizahan sufrido una reforma recientemente y un nuevo lenguaje; por ello, se debe pres-que nuestro país se ha pronunciado a tar gran atención para evitar confusionesadoptar a través de la Federación de Co- en la aplicación y cálculo de los indicado-legios de Contadores Públicos, cuya ins- res financieros requeridos para evaluar latitución decidió que estas normas serán situación económica y financiera de lasimplementadas por las grandes empre- empresas.sas desde el año 2008, mientras que las Por ello, en Venezuela, todo geren-pequeñas y medianas empresas te financiero debe estar a la vanguardia de(PYMES) se regirán por estas normas a la reforma de las NIIF y NIC, debe conocerpartir del año 2009. en profundidad los nuevos planteamien- Según Sánchez (2006) explica, es- tos; ya que se tratan de normas más com-tas normas generan cambios en la infor- plejas que generarán variaciones muymación financiera registrada en los esta- marcadas tanto en el capital propio comodos financieros; pues, las NIC y NIIF in- en el estado de resultados, lo cual reper-troducen un marco conceptual coherente cute en los indicadores financieros utiliza-con las necesidades de información de dos, induciendo diferencias en los enfo-los mercados, incrementan la informa- ques y criterios existentes habitualmente.ción que debe aparecer en los estados fi- Cabe considerar que la implemen-nancieros e incluyen nuevas formas de tación de estas normas presenta sus be-presentación y contenido del balance y neficios tanto a nivel mundial como a niveldel estado de resultados; así como tam- empresarial; puesto que buscan mejorarbién establecen la elaboración obligatoria el ambiente económico de manera quede estados contables como el estado de sea más atractivo para los inversionistas,variaciones en el patrimonio neto y el es- crear las condiciones más adecuadastado de flujo de efectivo o de tesorería; y para que las empresas puedan crecer yla elaboración voluntaria del estado de in- expandirse, tratan de armonizar la infor-formación segmentada, estado de ga- mación para que exista comparabilidad, 625
  21. 21. Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________transparencia, uniformidad, eficiencia, tuye una herramienta fundamental paracompetitividad y una mayor confianza en que en una organización se logre unael contexto empresarial. gestión financiera eficiente. Realizarlo es de vital importancia para el desempeño fi-7. Conclusiones nanciero de la empresa; pues, se trata de una fase gerencial analítica basada en in- El estudio concerniente al análisis formación cualitativa y cuantitativa cuyafinanciero como herramienta clave para aplicación permite conocer las condicio-una gestión financiera eficiente ha permi- nes de la salud financiera de la organiza-tido indagar importantes aspectos de ción mediante el cálculo de indicadores,esta técnica gerencial, incluyendo, una que tomando como fundamento la infor-breve referencia acerca de la repercusión mación registrada en los estados finan-de la implementación de la nueva reforma cieros, arrojan cifras que expresan el ni-de las NIIF en su aplicación. vel de liquidez, el grado de solvencia, la Los autores referidos en este artí- eficiencia en el manejo de los activos e in-culo coinciden en muchos aspectos acer- versiones, la capacidad de endeuda-ca del análisis financiero; pues, algunos miento, así como también, el nivel de ren-de ellos consideran que es fundamental tabilidad y rendimiento obtenido sobre laspara evaluar la situación actual de la em- ventas, activos, inversiones y capital.presa y predecir su desempeño futuro; Además, el análisis financiero dis-generalmente lo denominan análisis de pone de técnicas cuya aplicación permitelos estados financieros; y la mayoría ale- un análisis e interpretación más profun-ga que se basa en la aplicación y cálculo da, que va desde determinar la gestión dede indicadores financieros que permiten los recursos financieros disponibles en elconocer la situación en lo que respecta a presente hasta la predicción de la quiebraliquidez, eficiencia, endeudamiento, ren- de la empresa en el futuro más próximo.dimiento y rentabilidad. No obstante, las evidencias empíri- Aunado a esto, los autores aportan cas reflejan que mediante el análisis fi-nociones que permiten identificar aque- nanciero, las empresas detectan proble-llos aspectos que caracterizan el compor- mas en el proceso de cobranza de sustamiento gerencial, económico y financie- ventas a crédito, en el pago de sus com-ro de una empresa, donde el análisis fi- pras a crédito, en el uso que realizan denanciero representa el medio más idóneo sus maquinarias, equipos y construccio-para interpretar y evaluar la información nes, así como de su efectivo disponible,contable que refleja el manejo de los re- inventario, ventas, gastos y ganancia, de-cursos financieros disponibles para el terminando sí su actividad es rentable oproceso productivo, lo cual lleva implícito no. Del mismo modo, el análisis financie-la detección de las deficiencias y desvia- ro permite determinar sí los planes de ac-ciones ocurridas durante la gestión em- ción se están cumpliendo a cabalidad depresarial. manera que los objetivos previamente El análisis financiero es un tema establecidos sean alcanzados eficiente-muy extenso y, sin lugar a dudas, consti- mente.626
  22. 22. _______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Año 14, No. 48, 2009 Por ello, se debe tomar en conside- nes e implementar acciones correctivas,ración que cuando en una economía los que a su vez permitan alcanzar un de-precios de los bienes y servicios aumen- sempeño financiero efectivo que lleve a latan como consecuencia de la inflación, los empresa al éxito.valores se distorsionan y por ende las ci- A partir de este estudio, se conside-fras de los estados financieros de las em- ra necesario que los empresarios vene-presas; razón por la cual estos deben ser zolanos deben estar dispuestos a asumirajustados para determinar sí la inflación los cambios existentes en el entorno fi-ha afectado los resultados de sus opera- nanciero, estar a la vanguardia de todasciones, ya que el valor de los activos y pa- las herramientas gerenciales que permi-sivos varía y los estados financieros ex- tan analizar ampliamente la actividad quepresan información distorsionada; enton- realizan, para conocer en qué condicio-ces, mediante la reexpresión, los estados nes está operando su empresa y comofinancieros proporcionan información váli- deben enfrentar el futuro, y así lograr unada, actualizada, precisa y adecuada para gestión financiera eficiente, lo cual re-determinar la situación financiera real de quiere la aplicación del análisis financie-la actividad empresarial y lograr una toma ro, ya que se trata de un proceso de refle-de decisiones más acertadas. xión que lleva a evaluar cualitativa y En definitiva, se deduce que el aná- cuantitativamente desde el punto de vistalisis financiero es una herramienta tras- financiero la empresa en el presente y encendental para determinar la situación fi- el pasado, determinar los resultados denanciera de una organización, de modo sus operaciones y estimar su situación yque se logre una gestión financiera efi- su actuación en el futuro.ciente; para ello resulta imprescindiblellevar un control adecuado del uso de los Referencias Bibliográficasactivos y de los recursos financieros queestán destinados para las inversiones, Brigham, Eugene y Houston, Joel (2006). Fun-por lo cual se debe realizar un análisis mi- damentos de Administración Fi- nanciera (10ª ed.). México. Cengagenucioso de cada uso dado a los fondos Learning Editores. 831 pp.disponibles, se trate de recursos propios De la Hoz, Betty; Uzcátegui, Sigilgredo; Bor-o provenientes de terceros. ges, Jesús y Velazco, Angel (2008). Para tal fin, se requiere una perso- La Inflación como Factor Distorsio-na capacitada que efectúe el análisis fi- nante de la Información Financiera.nanciero, que posea conocimientos de Revista Venezolana de Gerencia.alto nivel en el área financiera para apli- Año 13. Nº 44. Venezuela. Centro decar técnicas y procedimientos analíticos la Empresa. Universidad del Zulia. 556 – 572 pp.adecuados que permitan obtener los me-jores resultados y alcanzar el objetivo de Elizondo, Alan y Altman, Edward (2003). Medi- ción Integral del Riesgo de Crédito.evaluar el entorno económico y financiero Limusa. 200 pp.de la empresa, detectar cualquier obstá- Federación de Colegios de Contadores Públi-culo existente, tomar las mejores decisio- cos (2000). Declaración de Princi- 627
  23. 23. Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________ pios de Contabilidad Número 10. Pacheco, Juan, Castañeda, Widberto y Caice- (DPC-10). Caracas. Venezuela. do, Carlos (2002). Indicadores Inte-Gitman, Lawrence (2003). Principios de Ad- grales de Gestión. Colombia. Mc ministración Financiera. (10ª ed.). Graw Hill. 184 pp. México. Prentice Hall. 631 pp. Redondo, Angel (1993). Curso Práctico deHernández, José Luis (2005). Análisis Finan- Contabilidad General y Superior. ciero. Perú. Disponible en: www.ges- (3ª ed.). Tomo II. Venezuela. tiopolis.com/canales5/fin/anfinan- Rubio D., Pedro (2007). Manual de Análisis cier.htm. Consulta: 07 de Septiembre Financiero. España. Universidad de de 2008. Málaga. Edición electrónica. Disponi-Hurtado; Jaqueline (2007). El Proyecto de In- ble en: http:/www.eumed.net/libros/ vestigación. Metodología de la In- 2007a/255. Consulta: 31 de Julio de vestigación Holística. (5ª ed.). Cara- 2008. cas, Venezuela. Quirón. 183 pp. Sánchez, José Luis (2006). Importancia deMallo, Carlos y Merlo, José (1995). Control de las NIC/NIIF para el Análisis Finan- Gestión y Control Presupuestario. ciero. Disponible en: www.iica.cl/ España. Mc Graw Hill. 414 pp. SAC/Descargas/Consecuencias. 30 de Julio de 2008.Mochón, Francisco. (2001). Economía. Teo- ría y Política. (4ª ed.). España. Mc Van Horne, James y Wachowicz, John (2003). Graw Hill. Fundamentos de Administración Financiera (11ª ed.). México. Prenti- ce Hall. 743 pp.628

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