Fibras E
Luis Burgueño
21 de octubre de 2015
Fibras E
• Nuevo Instrumento de Inversión en proyectos de
energía e infraestructura
• Busca replicar el éxito de las FIBRA...
Regulación
• Modificaciones a:
–Miscelánea Fiscal 2015 (DOF 29 SEP 2015)
–Circular Única de Emisoras (DOF 20 OCT 2015)
Objetivos
• Fomentar el desarrollo del sector energético y de
infraestructura
• Permitir a desarrolladores fondear nuevos
...
Estructura Básica
• Fideicomiso Emisor
– Fideicomitente: desarrollador o sponsor del proyecto
– Fiduciario: banco o casa d...
Requisitos principales
• Fideicomiso constituido conforme a ley mexicana
• Fiduciario = banco o casa de bolsa mexicana
• F...
Sectores Objeto de Inversión
• Eléctrico
• Hidrocarburos
• Infraestructura en etapa de operación
• Administración de fidei...
Eléctrico
• Generación
• Transmisión
• Distribución
Hidrocarburos
• Tratamiento, refinación, transporte y
almacenamiento de petróleo
• Procesamiento, compresión, licuefacción...
Infraestructura
• Proyectos de inversión implementados mediante
concesiones o contratos
• En etapa de operación
• Con al m...
Requisitos principales (cont.)
• Al menos el 70% del patrimonio invertido
directamente en estas acciones
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Gobierno corporativo
• Regulación a través de la CUE
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Asamblea de Tenedores
• Modificaciones al régimen de inversión
• Las políticas de contratación de créditos, las
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Derechos de los Tenedores
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• Máximo 21 miembros
• La mayoría deben ser independientes del
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Patrimonio
• Sólo activos, bienes o derechos plenamente
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• El comité técnico debe establecer métodos y
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Administración del Patrimonio
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fideicomiso y documentos de emisión
• Términos y con...
Tratamiento Fiscal favorable
• Transparencia fiscal como fideicomisos
empresariales – aplica a Fibra E y sociedades
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Gracias
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  1. 1. Fibras E Luis Burgueño 21 de octubre de 2015
  2. 2. Fibras E • Nuevo Instrumento de Inversión en proyectos de energía e infraestructura • Busca replicar el éxito de las FIBRAs inmobiliarias • Vehículo para el desarrollo de proyectos en el sector energético e infraestructura en etapa de operación, mediante su bursatilización • Posibilidad de que CFE y Pemex desinviertan de ciertos proyectos y obtengan recursos para desarrollar nuevos • En EUA, instrumentos similares (MLPs) representan 75% del financiamiento de infraestructura energética • Se prevé que se emitan certificados bursátiles por USD$70,000 millones en los próximos 5 años
  3. 3. Regulación • Modificaciones a: –Miscelánea Fiscal 2015 (DOF 29 SEP 2015) –Circular Única de Emisoras (DOF 20 OCT 2015)
  4. 4. Objetivos • Fomentar el desarrollo del sector energético y de infraestructura • Permitir a desarrolladores fondear nuevos proyectos de inversión en el sector • Permitir a inversionistas participar en el sector • Mediante el otorgamiento de beneficios fiscales a inversionistas y promotores • Sujeto al cumplimiento de ciertos requisitos • Similares a master limited partnerships (MLPs), REITs y FIBRAs
  5. 5. Estructura Básica • Fideicomiso Emisor – Fideicomitente: desarrollador o sponsor del proyecto – Fiduciario: banco o casa de bolsa mexicana – Fideicomisarios: inversionistas – Administrador • Fin del fideicomiso: Captar recursos para inversión directa o indirecta en sociedades, proyectos o activos de energía, hidrocarburos e infraestructura • Certificados bursátiles fiduciarios de inversión en energía e infraestructura
  6. 6. Requisitos principales • Fideicomiso constituido conforme a ley mexicana • Fiduciario = banco o casa de bolsa mexicana • Fin primordial del fideicomiso = invertir en: –Acciones de sociedades mexicanas residentes en México • Cuyos accionistas sean personas morales residentes en México –Con actividades exclusivamente en los sectores objeto de inversión
  7. 7. Sectores Objeto de Inversión • Eléctrico • Hidrocarburos • Infraestructura en etapa de operación • Administración de fideicomisos de inversión en energía e infraestructura
  8. 8. Eléctrico • Generación • Transmisión • Distribución
  9. 9. Hidrocarburos • Tratamiento, refinación, transporte y almacenamiento de petróleo • Procesamiento, compresión, licuefacción, descompresión y regasificación, así como transporte, almacenamiento y distribución de gas natural y petrolíferos (gas LP) • Transporte por ducto y almacenamiento que se encuentre vinculado a ductos de petroquímicos • NO: venta al público de hidrocarburos, ni exploración/explotación
  10. 10. Infraestructura • Proyectos de inversión implementados mediante concesiones o contratos • En etapa de operación • Con al menos 7 años de vigencia restante • Rubros – Caminos, carreteras, vías férreas – Sistemas de transporte urbano e interurbano – Puertos, aeropuertos, cárceles, red de agua potable, etc. – Red troncal de telecomunicaciones
  11. 11. Requisitos principales (cont.) • Al menos el 70% del patrimonio invertido directamente en estas acciones • Mínimo 90% de ingresos acumulables procedentes de dichas actividades • No más del 25% de activos no monetarios invertidos en activos nuevos (ie, menos de 12 meses de adquiridos y puestos en operación en México) • Emitir certificados bursátiles fiduciarios inscritos en Registro Nacional de Valores • Distribuir anualmente al menos 95% de su resultado fiscal (las sociedades invertidas también) • Compensación a administradores subordinada a distribución mínima determinada o determinable
  12. 12. Gobierno corporativo • Regulación a través de la CUE –Facultades de la asamblea general de tenedores –Derechos de los tenedores de los certificados –Integración del comité técnico y facultades –Integración del patrimonio –Administración del patrimonio –Series que otorguen derechos de voto limitado • ¿Es suficiente? Comparativo vs. sociedad anónima bursátil
  13. 13. Asamblea de Tenedores • Modificaciones al régimen de inversión • Las políticas de contratación de créditos, las cuales deberán establecer los límites de endeudamiento • La remoción y sustitución del administrador • Incremento a la compensación y comisiones del administrador o comité técnico • Modificaciones a los fines del fideicomiso • Terminación anticipada • Ampliaciones a las emisiones, ya sea en el monto o en el número de certificados
  14. 14. Derechos de los Tenedores • Oponerse judicialmente a las resoluciones de la asamblea (tenedores de 20% certificados) • Ejercer acción de responsabilidad contra el administrador del fideicomiso (15%) • Designar un miembro del comité técnico por cada 10% de participación – Salvo que se pacten “esquemas que otorguen al administrador…, a fideicomitente o personas relacionadas, el derecho a designar a la totalidad de los miembros” • Solicitar al representante común que convoque a asamblea general (10%) • Aplazar votaciones por 3 días (10%) • Tener a su disposición información relevante para la asamblea, según Orden del Día • Si son certificados de voto limitado, distribución preferente
  15. 15. Comité Técnico • Máximo 21 miembros • La mayoría deben ser independientes del fideicomitente y del administrador • Sujetos a reglas de conflicto de interés (obligación de abstenerse y estar presentes en la deliberación y votación) • Comités opcionales, pero sólo miembros independientes – Si se emiten certificados con voto limitado, el comité es obligatorio
  16. 16. Facultades indelegables • Verificar el desempeño del administrador • Revisar el informe trimestral que presente el administrador • Solicitar al administrador toda la información y documentación necesaria para el cumplimiento de sus funciones • Solicitar al fiduciario o al representante común que convoque a una asamblea general de tenedores cuando detecte incumplimientos graves del administrador
  17. 17. Patrimonio • Sólo activos, bienes o derechos plenamente identificados • El comité técnico debe establecer métodos y controles internos para – contar con información actualizada sobre situación, ubicación y estado de los activos – permitir el ejercicio directo e inmediato de los derechos sobre dichos activos
  18. 18. Administración del Patrimonio • Debe regularse contractualmente en el fideicomiso y documentos de emisión • Términos y condiciones a que debe sujetarse el administrador • Esquema de compensaciones, comisiones e incentivos • Régimen de responsabilidad del administrador • Obligación del administrador de rendir informe trimestral • Deber de actuar con diligencia, de buena fe y en el mejor interés del fideicomiso y los tenedores • Límites de endeudamiento
  19. 19. Tratamiento Fiscal favorable • Transparencia fiscal como fideicomisos empresariales – aplica a Fibra E y sociedades invertidas – Se distribuye resultado fiscal, pero no pérdida fiscal (no consolidable) • No pagos provisionales de ISR • No hay retención del ISR (10%) por las distribuciones que realicen las sociedades invertidas a la Fibra E • Exención de ISR para ciertos inversionistas en la enajenación de los certificados bursátiles
  20. 20. Fibras E Gracias Luis Burgueño 21 de octubre de 2015

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