1. ECONOMIE D'ENTREPRISE
2.2 LE FINANCEMENT DE L'ENTREPRISE
I. LE FINANCEMENT DU CYCLE D'INVESTISSEMENT
1.LE FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS EN INTERNE
1.A L'AUTOFINANCEMENT
1.B L'AUGMENTATION DE CAPITAL
1.C LE DÉSINVESTISSEMENT
2.LE FINANCEMENT PAR DES SOURCES EXTERNES
2.A L'EMPRUNT BANCAIRE (INDIVIS)
2.B L'EMPRUNT OBLIGATAIRE
2.C LE CRÉDIT BAIL
CONCLUSION:
II. LE FINANCEMENT DU CYCLE D'EXPLOITATION
1.LE FINANCEMENT DES DELAIS DE REGLEMENT DES CLIENTS
1.A L'ESCOMPTE DES EFFETS DE COMMERCE
1.B LE BORDEREAU "DAILLY"
1.C L'AFFACTURAGE OU FACTORING
2.LE FINANCEMENT DES BESOINS LIES A LA PRODUCTION
2.A LE CRÉDIT FOURNISSEUR
2.B LES CRÉDITS DE CAMPAGNE
3. LE FINANCEMENT DES BESOINS DE TRÉSORERIE
3.A LES CRÉDITS DE TRÉSORERIE
1 Mme PUJOL

2. ECONOMIE D'ENTREPRISE
2.2 LE FINANCEMENT DE L'ENTREPRISE
Dans le chapitre précédent, nous avons vu qu'une entreprise a besoin de financement
pour investir dans des immobilisations et financer son cycle d'exploitation.
Les moyens de financement sont divers, avec chacun des avantages et des inconvénients
pour l'entreprise.
Identifier les moyens de financement adaptés aux besoins de financement.
I. LE FINANCEMENT DU CYCLE D'INVESTISSEMENT
1. LE FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS EN INTERNE
En premier lieu, une entreprise évalue sa capacité à financer en interne l'investissement
envisagé. Elle dispose de 3 moyens principaux:
 L'autofinancement
 L'augmentation de capital social
 (le désinvestissement)
1.a L'autofinancement
L'autofinancement est le fait de financer 100% d'un investissement avec des ressources
propres à l'entreprise. L’autofinancement est ce qui reste à l’entreprise après
financement de tous (personnel, Etat,…) y compris les actionnaires. L’autofinancement est
le financement interne de l’entreprise, généré par son activité.
L'autofinancement fait référence en finance à la notion de capacité d'autofinancement.
La CAF se calcule à partir du compte de résultat en effectuant la différence entre :
- les produits encaissés ou encaissables
- - les charges décaissées ou décaissables
La CAF ne prend en compte que des opérations de gestion, et mesure une capacité, c’est à
dire un potentiel de ressources générées par l’entreprise.
L’intérêt de la CAF réside dans son potentiel à financer des emplois dans l’entreprise. elle
n’est pas un indicateur de performance ni de rentabilité mais elle conditionne les
possibilités de l’entreprise en matière d’emprunt.
Le ratio : Endettement à terme / CAF (en nombre d’années)
indique la capacité de remboursement de l’entreprise. Ce ratio ne doit pas être supérieur
à 3.
2 Mme PUJOL

3. ECONOMIE D'ENTREPRISE
Avantage Inconvénient
+ Moyen de financement gratuit - Montant limité
+ La Caf est générée chaque année
+ L'entreprise reste indépendante
+L'entreprise conserve sa capacité d'emprunt
1.b L'augmentation de capital
Il s'agit d'augmenter les apports constitués par les propriétaires de l'entreprise.
L'augmentation de capital consiste à émettre:
 de nouvelles parts sociales dans une SARL ou sociétés de personnes
 de nouvelles actions dans une SA
Les actionnaires sont rémunérés par un dividende pour chaque action détenue.
+ Pas de remboursement des fonds collectés - Entrée possible de nouveaux actionnaires et
changement de majorité
+ Rémunération variable des fonds en fonction des
décisions de l'entreprise et de ses bénéfices
- Difficile pour les entreprises non cotées en
Bourse
1.c Le désinvestissement
Ce terme désigne le fait de vendre une partie des actifs de l'entreprise pour générer des
fonds. Ce n'est pas réellement un moyen de financement.
+ simple à mettre en oeuvre - diminue la capacité de production de l'entreprise
2. LE FINANCEMENT PAR DES SOURCES EXTERNES
Le plus souvent, les fonds propres ne suffisent pas à financer l'ensemble des projets
d'une entreprise. Pour financer son cycle d'investissements, elle recherche en externe
des sources de financement stable (moyen et long terme).
2.a L'emprunt bancaire (indivis)
L'entreprise emprunte à un organisme prêteur (banque ou établissement financier) une
somme pour une durée à moyen et long terme.
Les taux d'intérêt, délais et montants sont négociés avec le prêteur. L'entreprise doit
apporter des garanties et prouver la rentabilité du projet pour convaincre son
interlocuteur.
Les inconvénients de l’emprunt sont la dépendance vis à vis de l'organisme prêteur et le
coût financier de ce mode de financement.
3 Mme PUJOL

4. ECONOMIE D'ENTREPRISE
2.b L'emprunt obligataire
Les entreprises par action ont la possibilité d'émettre des obligations, qui sont des titres
cotés en Bourse et négociables. Une multitude de prêteurs apportent des fonds; en
contrepartie de l'obligation, l'entreprise verse chaque année une annuité. Au terme de la
période, de 5 à 15 ans, l'entreprise rembourse les sommes prêtées.
En pratique, l'emprunt obligataire reste un moyen de financement des grandes
entreprises.
NB: il existe des emprunts obligataires qui prévoient le remboursement d'une partie du
capital chaque année, afin de ne pas trop lourdement pénaliser la trésorerie du dernier
exercice.
2.c Le crédit bail
On considère que le crédit bail est un moyen de financement stable des immobilisations.
En pratique, le crédit bail est une forme de location longue durée avec option d'achat
d'un bien. L'entreprise contacte un organisme de crédit-bail qui achète le bien
nécessaire. Puis, elle loue ce bien contre le versement d'une redevance. Le propriétaire
du bien reste la société de crédit-bail tant que l'option d'achat n'est pas utilisée.
+ Pas d'apport initial pour se procurer le bien - moyen de financement généralement plus
coûteux que l'emprunt.
+ L'entreprise conserve la même capacité
d'emprunt
+ Les redevances sont des charges, donc viennent
en déductions du résultat
+ Aucun risque d'obsolescence du matériel
+ Procédure simple et rapide
NB: l'usage du crédit-bail a une incidence sur le bilan et le compte de résultat. Aussi, en
analyse financière on procède à un retraitement du crédit-bail.
Conclusion:
Repérer les critères déterminants dans la décision financière.
Au moment de choisir un ou des modes de financement, le financier va prendre en compte
plusieurs critères:
 Le coût de chaque mode de financement
 La préservation de l'indépendance de l'entreprise face à des organismes extérieurs
 La solvabilité de l'entreprise: un endettement trop lourd peut mettre l'entreprise en
danger
 L'efficacité en faisant jouer l'effet de levier puisque la rentabilité financière
(résultat/capitaux propres) augmente avec l'endettement.
4 Mme PUJOL

5. ECONOMIE D'ENTREPRISE
II. LE FINANCEMENT DU CYCLE D'EXPLOITATION
Il est fréquent qu'une entreprise ait besoin de financer une partie de son cycle
d'exploitation avec des ressources à court - terme.
1. LE FINANCEMENT DES DELAIS DE REGLEMENT DES CLIENTS
En France, dans les relations inter - entreprises, il est fréquent d'accorder aux clients
des délais de règlement de 30,60 ou 90 jours. En moyenne, le délai accordé est de 48
jours (Le Figaro du 2/06/98) contre 19 en Finlande et 75 en Grèce.
L'entreprise fournisseur n'a pas toujours la trésorerie suffisante pour attendre
l'exigibilité de ses créances, elle peut recourir à divers modes de financement.
1.a L'escompte des effets de commerce
Lorsque le client s'engage à régler une facture par une lettre de change qui mentionne le
montant et la date, le vendeur a la possibilité de demander à son banquier d'escompter la
lettre de change. Le banquier avance au vendeur le montant de la facture, déduction faite
d'agios. Puis, le banquier encaissera à la date d'exigibilité le montant intégral de la
facture.
Les LCR lettre de change relevé sont des lettre de change informatisées qui intègre le
RIB du débiteur. La LCR est saisie par la banque sur support informatique et transmise à
la banque du débiteur sans circulation de papier.
+ procédure courante, facile à obtenir - montant de l'escompte limité et taux à négocier
avec le banquier
+ coût modéré
1.b Le bordereau "Dailly"
Le fonctionnement est similaire à celui de l'escompte, mais l'entreprise fournisseur est
responsable du recouvrement de la créance. Le banquier est rassuré; il perçoit également
des agios sur les sommes avancées.
1.c L'affacturage ou factoring
L'entreprise cède à une société d'affacturage ses créances qui les paie immédiatement.
Le factor se paye en prélevant un % des sommes à recouvrir. A la date voulu, il encaisse
les factures, assure si nécessaire les procédures de relance client et éventuellement
court le risque d'impayés.
+ Garantie de paiement des factures - coût parfois élevé de la prestation
+ Pas de gestion du risque client - mauvaise image de l'entreprise auprès de ces
clients
5 Mme PUJOL

6. ECONOMIE D'ENTREPRISE
2. LE FINANCEMENT DES BESOINS LIES A LA PRODUCTION
2.a le crédit fournisseur
Le délai de règlement de factures accordées par les fournisseurs est un mode de
financement des stocks. Ce crédit est vital pour préserver la solvabilité de la majorité
des PME
2.b Les crédits de campagne
Des entreprises ont un délai de fabrication ou de stockage important avant même de
pouvoir mettre les produits à la vente. Exemple: fabrication d'Armagnac, fabrication de
jouets, de glaces.
Il existe des crédits de campagne pour financer la production et le stockage. Ces
crédits sont réservés à des activités spécifiques et offrent un taux intéressant.
3. LE FINANCEMENT DES BESOINS DE TRÉSORERIE
3.a Les crédits de trésorerie
L'entreprise est dans le cas où l'actif circulant n'est pas complètement financé par les
ressources stables ou d'exploitation.
Sa banque lui accorde alors un découvert bancaire, et prélève des agios.
Selon la durée du découvert bancaire, on parle de :
 Facilités de caisse (décalage de quelques jours)
 Découvert
 Crédit - relais
6 Mme PUJOL

7. ECONOMIE D'ENTREPRISE
2. LE FINANCEMENT DES BESOINS LIES A LA PRODUCTION
2.a le crédit fournisseur
Le délai de règlement de factures accordées par les fournisseurs est un mode de
financement des stocks. Ce crédit est vital pour préserver la solvabilité de la majorité
des PME
2.b Les crédits de campagne
Des entreprises ont un délai de fabrication ou de stockage important avant même de
pouvoir mettre les produits à la vente. Exemple: fabrication d'Armagnac, fabrication de
jouets, de glaces.
Il existe des crédits de campagne pour financer la production et le stockage. Ces
crédits sont réservés à des activités spécifiques et offrent un taux intéressant.
3. LE FINANCEMENT DES BESOINS DE TRÉSORERIE
3.a Les crédits de trésorerie
L'entreprise est dans le cas où l'actif circulant n'est pas complètement financé par les
ressources stables ou d'exploitation.
Sa banque lui accorde alors un découvert bancaire, et prélève des agios.
Selon la durée du découvert bancaire, on parle de :
 Facilités de caisse (décalage de quelques jours)
 Découvert
 Crédit - relais
6 Mme PUJOL