Ángel Gurría
Secrétaire général de l’OCDE
Catherine L. Mann
Chef économiste de l’OCDE
PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES
DE l’OCDE
Sortir du piège de la croissance molle?
Lancer des initiatives budgétaires efficaces,
éviter les écueils dans le domaine des échanges
www.oecd.org/economy/economicoutlook.htm
Blog ECOSCOPE : oecdecoscope.wordpress.com/
Paris, 28 novembre 2016
11h00

Principaux messages
2
L’économie mondiale reste prise au piège de la croissance molle, mais actionner
plus énergiquement les leviers de la politique monétaire permettra de stimuler
légèrement la croissance
La morosité de l’investissement et des échanges pèse sur les moteurs de la
consommation que sont par exemple la productivité et les salaires
Les incertitudes relevant de l’action publique et les risques financiers sont élevés
Réduire les coûts des échanges stimule la croissance, mais les restrictions
commerciales constituent une menace pour l’emploi
Des initiatives budgétaires axées sur la croissance et la réduction des inégalités ne
compromettraient pas la viabilité des finances publiques
Une action collective et des initiatives budgétaires adossées à des politiques
structurelles plus ambitieuses produiraient des avantages encore plus grands

Les prévisions de croissance dépendent de l’action
budgétaire dans les grandes économies
3
Note : Données fondées sur des simulations de macro-modélisation sur la base d’une hypothèse de relance budgétaire aux États-Unis de
l’ordre de ¾ pour cent du PIB en 2017 et de 1¾ pour cent du PIB en 2018 ; d’une estimation de relance budgétaire en Chine de 1½ pour
cent du PIB en 2016 et de 1 % du PIB en 2017 comme en 2018 ; et d’une estimation de relance budgétaire dans la zone euro de 0.4 % du
PIB en 2016, 0.2 % du PIB en 2017 et 0.3 % du PIB en 2018. On pose comme hypothèse qu’en Chine et dans la zone euro, la relance se fera
par le biais des dépenses de consommation finale des administrations publiques.
Source : Base de données des Perspectives économiques, novembre 2016 ; et calculs de l’OCDE.
Croissance du PIB réel mondial

Perspectives économiques - Prévisions
4
1. En pourcentage. PIB en volume aux prix du marché corrigé des jours ouvrés.
2. Écart en points de pourcentage sur la base de chiffres arrondis.
3. Pour 2015, la croissance en Irlande a été mesurée à l’aide de la valeur ajoutée brute à prix constants hors secteurs dominés
par des entreprises multinationales à capitaux étrangers.
4. Exercices débutant en avril.
Croissance du PIB1
2015 2018
Column2 Column3
Prévisions de
novembre
Écart par rapport
aux prévisions de
septembre2
Prévisions de
novembre2
Écart par rapport
aux prévisions de
septembre2
2
Prévisions de
novembre2
Monde 3.1 2.9 0.0 3.3 0.1 3.6
États-Unis 2.6 1.5 0.1 2.3 0.2 3.0
Zone euro3
1.5 1.7 0.2 1.6 0.2 1.7
Allemagne 1.5 1.7 -0.1 1.7 0.2 1.7
France 1.2 1.2 -0.1 1.3 0.0 1.6
Italie 0.6 0.8 0.0 0.9 0.1 1.0
Japon 0.6 0.8 0.2 1.0 0.3 0.8
Canada 1.1 1.2 0.0 2.1 0.0 2.3
Royaume-Uni 2.2 2.0 0.2 1.2 0.2 1.0
Chine 6.9 6.7 0.2 6.4 0.2 6.1
Inde
4
7.6 7.4 0.0 7.6 0.1 7.7
Brésil -3.9 -3.4 -0.1 0.0 0.3 1.2
2016 2017

5
Faute d’action publique
ambitieuse, l’économie restera
prise au piège de la croissance
molle et les risques financiers
demeureront élevés

Dans les économies avancées, la consommation
et l’investissement restent atones
par rapport aux reprises précédentes
6
Consommation Investissement
Note: Présentation OCDE. Reprise en cours indiquée depuis 2008T1, prévisions en pointillés. Pic avant récession pour les trois
reprises antérieures : 1973T4, 1980T1 et 1990T3.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, novembre 2016.

La faiblesse de la productivité de la main-d’oeuvre
implique une maigre progression des salaires dans
les économies avancées
7
Productivité de la main-d’oeuvre Salaires réels
Note : Présentation OCDE. Reprise en cours indiquée depuis 2008T1, prévisions en pointillés. Pic avant récession pour les trois
reprises antérieures : 1973T4, 1980T1 et 1990T3.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, novembre 2016.

Hausse des prix des actifs et essor du crédit,
sur fond de faiblesse des taux d’intérêt
8
Source : BRI ; et base de données analytiques des Indicateurs des prix des logements de l’OCDE.
Prix réels des logements dans de
grandes économies avancées
Dette des entreprises dans de grandes EME

Niveau élevé des prix des actifs et accroissement de la
dette des entreprises sont sources de vulnérabilité
accrue à une forte hausse des rendements obligataires
9
Rendement des obligations d’État à 10 ans
Source : Thomson Reuters.

Les flux de capitaux à destination des EME sont
vulnérables aux risques perçus, et les incertitudes
entourant les taux de change se sont accrues
10
Source : Bloomberg ; Statistiques de la balance des paiements du FMI ; et Thomson Reuters.
Entrées de capitaux dans les économies
émergentes de marchés et volatilité
Volatilité implicite des taux de change
pour de grandes EME
Moyenne pour l’Afrique du Sud, le Brésil, le Mexique et la Turquie

11
Réduire les coûts des échanges
stimule la croissance, mais
les restrictions commerciales
constituent une menace
pour l’emploi

Les restrictions commerciales augmentent
dans les pays du G20
Nombre de mesures restreignant les échanges en vigueur depuis la crise
La croissance des échanges mondiaux
est exceptionnellement faible,
et le protectionnisme se développe
12
Évolution des échanges mondiaux
et du PIB mondial
Note : PIB mondial en volume mesuré aux taux de change en PPA. Echanges mondiaux en volume mesurés en dollars des États-
Unis aux taux de change du marché. Pour 2014, croissance moyenne des échanges mondiaux sur quatre ans afin d’exclure le
rebond qui a suivi la crise.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, novembre 2016 ; et OMC-OCDE-CNUCED, 2016 G20 Trade
Policy Monitoring Report.

Réduire les coûts des échanges est bénéfique
pour la production, qui pâtirait en revanche
de l’adoption de restrictions commerciales
13
Impact à moyen terme, sur le PIB, de différents scénarios
pour les échanges
Note : Le scénario de mise en oeuvre de mesures de facilitation du commerce montre l’impact d’une réduction uniforme de 1.3 % des coûts des
échanges dans tous les secteurs et tous les pays (estimation de la moyenne mondiale tirée des Indicateurs de l’OCDE sur la facilitation des
échanges). Le scénario prévoyant l’imposition de restrictions commerciales dans les grandes économies montre l’impact d’une hausse de 10 points
de pourcentage des coûts des échanges de biens pour la Chine, l’Europe et les États-Unis vis-à-vis de tous leurs partenaires commerciaux, ce qui
reviendrait à relever en moyenne les droits de douane pour les porter à leur niveau de 2001, année de démarrage des négociations commerciales
du Cycle de Doha.
Source : Modèle METRO de l’OCDE ; et calculs de l’OCDE.

Des restrictions commerciales menaceraient les emplois,
alors qu’avec des politiques plus judicieuses, les avantages
des échanges pourraient bénéficier à tous
14Note : 2011 ou dernières données disponibles.
Source : Base de données de l’OCDE sur les échanges en valeur ajoutée.
S’abstenir de toute nouvelle mesure
protectionniste et démanteler celles qui
existent
Offrir une aide à la recherche d’emploi
et à la réinsertion des travailleurs en
transition professionnelle
Recourir à des politiques actives du
marché du travail pour favoriser le
développement des compétences et la
formation tout au long de la vie
Renforcer la protection et la couverture
sociales et en améliorer l’efficacité
Recommandations d’action publique :
Part de l’emploi total représentée
par la demande étrangère

15
Utiliser la marge de
manoeuvre disponible pour
lancer des initiatives
budgétaires et
des réformes structurelles
propres à stimuler à la fois
la croissance et l’équité

Contractionary Mildly contractionary Broadly neutral Mildly expansionary Expansionary
Contractionary
Mildly contractionary
ARG, BRA, COL, CRI,
GRC, SVK
BEL
AUS, GBR, IDN,
KOR
Broadly neutral
CHL, CZE, DNK, ESP,
IND, IRL, ISR, JPN,
LTU, MEX, NZL,
PRT,TUR, SWE, ZAF
FRA, RUS, AUT,
FIN, NLD
CHE
Mildly expansionary HUN SVN
CAN, ITA, NOR,
POL
DEU, EST,
LVA
Expansionary ISL CHN USA, LUX
OECD recommends less expansionary policy than projected
Recommended fiscal stance for 2017
Projected
fiscal stance
for 2017
OECD recommends more expansionary policy than projected
Dans la plupart des pays, l’orientation
budgétaire va dans le bon sens, mais nombre
d’entre eux pourraient faire davantage
16Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, novembre 2016 : et Perspectives économiques de
l’OCDE, novembre 2016, chapitre spécial “ Utiliser les leviers budgétaires pour sortir du piège de la croissance molle ”.

La faiblesse des taux d’intérêt offre aux
pouvoirs publics une occasion propice
d’engager des dépenses
17
Baisse des charges d’intérêts des États
Estimations des gains budgétaires dus à la baisse des taux d’intérêt sur 2015-17
Note: Gains budgétaires calculés sur la base de la dette des administrations publiques à la fin de 2014, dans l’hypothèse où
25% du stock de dette initial arrive à échéance chaque année, en comparant le taux d’intérêt des obligations d’État à 10 ans en
2014 avec le taux de 2015 et le taux moyen jusqu’en août 2016 pour 2016 et 2017.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, juin 2016 ; et calculs de l’OCDE.

Dans presque tous les pays avancés, une marge
existe pour lancer des initiatives budgétaires
18
Nombre d’années pendant lequel une hausse permanente de l’investissement
à hauteur de 0.5 % du PIB peut être financée à l’aide de déficits temporaires
Source : Calculs de l’OCDE à partir de Mourougane A. et al. (2016), “Can an increase in public investment sustainability lift
economic growth?” Documents de travail du Département des affaires économiques de l’OCDE, n° 1351, Éditions OCDE, Paris.

Choisir parmi les dépenses budgétaires
celles qui auront le maximum d’impact
sur la croissance et l’inclusivité
19
Impact de la réforme des
dépenses
Croissance
Revenu des
catégories
pauvres
Pays ayant les plus
grandes marges de
progression
Amélioration de l’éducation
CHL, GRC, MEX,
PRT, TUR
Hausse de l’investissement et de la
recherche publics
DEU, GBR, IRL,
ITA, MEX, TUR
Amélioration de l’efficacité de
l’administration
FRA, GRC, HUN,
ITA, SVN
Réforme des retraites
DEU, FIN, FRA,
JPN, POL
Hausse des prestations familiales
CHE, ESP,
GRC, PRT
Diminution des subventions
publiques
BEL, CHE
Source : Fournier etJohansson (2016), “ The Effect of the Size and the Mix of Public Spending on Growth and Inequality ”,
Documents de travail du Département des affaires économiques de l’OCDE, n° 1344, Éditions OCDE, Paris.
Impact positif Impact incertain ou nul

Des initiatives budgétaires renforceraient la
croissance, à court comme à long terme
20
Gain au niveau du PIB à long terme
À partir d’une hausse de l’investissement public de 0.5 % du PIB
Gain de croissance la première année
Note : Pour les réformes structurelles, impact d’une réduction de 10 % des réglementations des marchés de produits.
Source : Mourougane A. et al. (2016), “Can an increase in public investment sustainability lift economic growth?” Documents de
travail du Département des affaires économiques de l’OCDE, n° 1351, Éditions OCDE, Paris ; et calculs de l’OCDE.

21
En matière de politiques structurelles, les
ambitions doivent être revues à la hausse
Source : OECD Objectif croissance 2017, à paraître.
Recommandations figurant dans Objectif Croissance de l’OCDE déjà mises en oeuvre
Pourcentage par domaine de l’action publique, moyenne pour tous les pays, 2015-16

Les politiques budgétaires et structurelles
doivent être l’objet d’une action collective
plus déterminée
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Profiter de l’élargissement de la marge de manoeuvre pour prendre des
initiatives budgétaires
• Mettre l’accent sur des investissements de qualité pour développer le capital humain et
les infrastructures
• Associer les initiatives budgétaires à des politiques structurelles propres à stimuler la
demande, à dynamiser la production potentielle à long terme et à favoriser l’égalité
Mettre en oeuvre des trains de mesure ambitieux pour stimuler la
croissance et promouvoir l’inclusivité
• Accroître le rythme des réformes structurelles et des mesures d’accompagnement
• Les politiques à même de promouvoir la croissance inclusive, la productivité et l’emploi
sont nombreuses
Préserver l’ouverture des marchés pour les échanges et l’investissement
• Mettre en place des politiques au niveau national pour soutenir la transition
professionnelle des travailleurs, renforcer la protection sociale et garantir le partage des
gains obtenus