1. Amit eddig nem tudtál a korlátlan
kockázatról
1

2. Korlátlan a kockázat?
Aki még sosem kereskedett
opciókkal, de meghallja, hogy a
fedezetlen opció kiírás korlátlan
kockázattal jár, finoman szólva is
befeszül. Nézzük meg a
korlátlanság realitását.
Köztudottan nagyon szép pénzeket lehet keresni opciós
kiírással (iránymentes kereskedésben például), főleg magas
volatilitású környezetben. A végrehajtás mégsem olyan
egyszerű, hiszen két olyan agyterület vesz benne részt,
akiknek az érdekei ellentétesek.
2

3. Limbikus rendszer vs. prefrontális
kéreg
A prefrontális kéreg tulajdonképpen a racionális rész, aki
tudja, hogy a legkonzisztensebb profit az opció kiírásában
van, így szívesen vállalja az ésszerű kockázatokat.
A limbikus rendszer viszont a túlélésért felelős, így
folyamatosan aggódva nézi a chartot, szem előtt tartva a
korlátlan kockázatot. Mivel a limbikus rendszer célja a
túlélés, így nem szívesen vállal kockázatot a trading során.
Ebből a kettősségből fakad a legtöbb trading probléma.
Az alábbiakban a limbikus (parázó) rendszert igyekszünk
meggyőzni észérvekkel és a valószínűségek vizsgálatával.
3

4. A korlátlan kockázat árazása
A brókercégeknél az irányelv az, hogy a 2 szórásnyi (2SD) ár
elmozdulásból kiindulva számszerűsítik a pozíciók
kockázatát és aszerint számolják a margint is. Azért indulnak ki a
2SD és normál eloszlásból, mert jelenleg ez a legjobb módja
annak, hogy számszerűsíteni lehessen a piaci elmozdulást. A 2SD
az elmélet szerint a mozgások 95.5%-át fedi le a normál eloszlás
esetén (amiről tudjuk, hogy nem teljesen állja meg a helyét...).
Magyarán ha mi is 2SD távolságra számoljuk a kockázatot,
akkor az esetek 4.5%-ban érhet meglepetés az elmélet szerint.
Szerencsére a volatilitás folyamatos túlárazottsága miatt ennél
sokkal kedvezőbb a helyzet. Statisztikákkal alátámasztották, hogy
a gyakorlatban ez ténylegesen inkább 1-2%.
4

5. Korlátlan kockázat számszerűsítve
Tehát ha elfogadjuk azt, hogy 2SD távolságban maradnak a
pozik az esetek 98-99%-ában akkor máris tudjuk a
kockázatot mérni, számszerűsíteni, ami innentől nem
korlátlan.
Tudom, hogy lesznek, akik most rögtön azt gondolják, hogy
ok Gery, de mi van azzal az 1%-kal? Na ezek a Fekete
Hattyúk, amikre nem lehet felkészülni. Azonban a hatásuk
mérsékelhető a helyes pozíció méret megválasztásával és
azzal ha igyekszünk egyidejűleg gyengén korreláló
termékekben kiírókká válni.
Emellett az is megoldás, ha távoli, nagyon olcsó opciókkal
fedezzük a kiírt lábakat. Tehát maximálisan kezelhető.
5

6. Korlátlan kockázat számszerűsítve
Nézzünk egy 2SD elmozdulást olaj esetében az
elkövetkezendő 45 nap esetén:
6

7. Korlátlan kockázat számszerűsítve
A charton azt látjuk, hogy 45 nappal később (vertikális
piros vonal) a 2SD elmozdulási tartomány 60.7 és
36.7 között van.
A fentiek alapján az esetek nagyobb mint 95.5%-ában
az árfolyam ezen két pont között fog mozogni adott
időtávon belül.
Innentől a kockázat (és a margin) maximálisan
számszerűsíthető, azaz kezelhető is.
7

8. Hogyan kezelhető?
Számos opciós átalakítási és fedezeti stratégia létezik arra
az esetre, ha az árfolyam nagyon megindul valamelyik
irányba. Az is teljesen elképzelhető, hogy az árfolyam
lejáratkor valamelyik ponton kívül lesz, de ez mind
kezelhető.
Ha valaki gyakorlott opciós kereskedő, még egy ilyen
helyzetből is ki tud jönni profitábilisan. Egy olyan eset
van, amikor nem lehet átalakításokat alkalmazni, ha egyik
pillanatról a másikra gap-pel elugrik az árfolyam 20
pontot. Ez az olajnál kevéssé valószínű, de az esélyét nem
lehet kizárni, így a távoli long lábak biztosításként való
alkalmazása javasolt ennek kezelésére.
8

9. Fekete Hattyú kezelése
Mindig felmerül, hogy ezzel a stratégiával sokat lehet
veszíteni, ha jön a nagy ellenirányú mozgás. Éppen ezért
kell helyesen megválasztani a pozíciók méretét. Tegyük
fel, eladok egy Put opciót 36-ra, amiért kapok 500
dollárt. Ha az árfolyam 36 vagy afelett jár le, akkor
eltettem a kiírásból származó profitot, azaz 500 dollár
nyereséget.
9

10. Fekete Hattyú kezelése
Ezzel szemben ha lejáratkor az árfolyam pl. 26, akkor
veszítettem 10.000 dollárt. Ez elsőre ijesztő ugyan, de
szándékosan mondok olyan példát, ami extrém. Jelenleg
az árfolyam 47. Annak az esélye, hogy 26-ra menjen
anélkül, hogy bele tudjak nyúlni szinte zéró (kivéve
világháború). Ha mégis, akkor veszítettem 10.000-et
lejáratkor.
Ez nem korlátlan kockázat, ez 10.000 dollár. Azaz, ha ezt
tudom előre, akkor ennek megfelelően méretezek, így
nem tudok többet veszíteni, mint a teljes számlám, sőt
még azt sem.
10

11. Fekete Hattyú kezelése
Azok, akik elvéreznek ezzel a stratégiával, nem tartják be
a pozícióméretezés szabályait.
A fenti görbén látszik, hogy annak az esélye, hogy 36 alatt
lesz, 4.5%. Tehát annak, hogy 26 lesz, ennek töredéke.
Annyira alacsony, hogy a TOS ki sem tudja írni. 30 alatti
esélyre azt írja, hogy 0.08%.
Tehát annak az esélye, hogy 10.000-et veszítsek kb.
0.01%.
Tehát a korlátlan kockázat mérhető? Igen.
Kezelhető? Igen.
Kell tőle félni? Nem.
11

12. Keress meg bátran!
Megtalálhatsz a weben: www.opcioguru.com
És több közösségi oldalon is:
Facebook: https://www.facebook.com/opciogurufan
LinkedIn: hu.linkedin.com/pub/opcio-guru/16/902/490/
Twitter: https://twitter.com/opcioguru
Google+: https://plus.google.com/+OpcioGuruGery/posts
Skype: opcioguru
12

13. Köszönöm a figyelmet!
Kérdés esetén írj:
oktatas@opcioguru.com
13