事業計画、フィーズブル・スタディーで損益計算書などをBest case, Standard case, Worst caseと作ったりしますが、それを効率的に作る方法を学ぶセッションのために作った教材です このセッションはEXCELのワークシートも併せて行っています。 自分の会社でもこのセッションを行いたい方はお気軽に連絡ください Created by Shoe-G Ueyama http:///www.shoe-g.com/

1. 学践 : EXCEL道場Ⅱ
効率良いシミュレーションの作り方
植山周志
2010

2. 学ぶこと
• 事業計画などでのシミュレーションを
効率的に作ることを学びます
ネタ元：元外資系投資銀行でM&Aを行って
いた友人
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3. 良いスプレッドシートとは？
1. シート数が少ない
2. チェック、変更がしやすい
3. 他人がいじりやすい
よって、間違いが少ない
• そうでないスプレッドシートとは？
・シミュレーションの前提が増えるとシート数が増える
・チェック、変更がしにくいため、間違いが見つかると修正に膨大な時間がかかる
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4. 通常のシート構成
間違いが起こりやすい
直すのに時間がかかる
効率が悪い
事業計画 Worst Case
事業計画 Standard Case
事業計画 Best Case
全ての前提、条件、計算をまとめて書く
2010 2011 2012 2013 2014 2015
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5. 素敵なシート構成
効率が良く、間違いを直しやすい
• 役割ごとのシートを作る
• Best CaseからWorst Caseまで“一発変換”
Input Sheet Assumption sheet Output sheet
説明： 説明： 説明：
• 元々あるPL, BS, CFがInput Sheet • Best Case, Worst • PL,BS,企業の現在
になる
Caseなどのケー 価値,株価などの結果
• PLの売上、コストなどを分解して、 スの前提をまとめ を出すシート
シミュレーションの変数になるように て書いて管理
計算式にすることが重要 • Assumption Sheet
• CHOOSE関数を で選択された前提を
Unchanged Value Sheet 使って、シミュレーシ 基に結果を計算
ョンをするケースを
説明： 選択
• 変わらない変数を書いておく
例： 税率：40％、WACC、などなど
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6. ワークシートの動きの説明
Let’ s see the magic.
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7. シートを作るときのルール その１
文字色にルールを設ける
作業の効率化と間違いを減らすため
ルール
文字色
入力した数字
青
他シートを参照している数字
緑
計算している数字
黒
Assumption sheetを参照している数字
赤
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8. シートを作るときのルール その２
計算式の中には他シートをまたがった変数を入れない
• 行わないこと
他シートの変数を
式に代入
• 行うこと
他のシートから値をもってくる
ときは、値単体を記述する
計算式に代入する変数は
同シートのみを参照
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9. ワークシートの説明
何をしたいか
Worst, Standard, Best caseの３つのPL予測を作り、企業価値と株価を算出
したい
目指したいスプレッドシート
変更しても作業が少なく、間違いも少ない、美しいシート
課題説明
場面設定
あなたは“株式会社ほげほげ”を買収しようとしている、ある会社のCFOです。
“株式会社ほげほげ“から損益計算書をもらい、自分で企業価値を計算しようとして
います。
すでにある程度のシミュレーションは部下のU君が作ってくれました。
これにあなたのさらなる前提などを付け足して自分で納得の行く株価のレンジを算出
したい。
株式会社ほげほげの説明
野菜、果物、肉の3事業からなりたっている会社で、順調に売上を伸ばしています。
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10. 問題
課題１：
部下のU君が人件費の計算で社員の増加分をOutput
Sheetに反映していません。
毎年の社員増加数はAssumption Sheetに書いてあ
ります。
Output Sheetの人件費の部分に社員増加による費
用を反映させてください
課題２：
楽観的、通常ケース、悲観的ケースの3ケース以外に
株式会社ほげほげのマネージメントより予測値を聞く
ことができました。買収先社員の予測も加味して考え
たいため、Assumption Sheetにマネージメント ケ
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ースを足してください。 ©2008 Your Company or name All Rights Reserved. | Proprietary and Confidential

11. 問題
課題３：
前提を変更したときの企業価値と株価を一覧
できる表を作ってください
課題４：
成長率（g）を変動する変数として、以下の４つ
設定してください。
0.0%, 1.0%, 2.0%, 2.5%
課題3までの前提とは別に変動する前提として
ください。
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