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7- CAPITULO 07 VALOR PRESENTE NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL DOCENTE : MA. ALFREDO VÁSQUEZ ESPINOZA ALUMNO  : JOSE CARLOS CATACORA YUFRA FINANZAS PARA LA CONSTRUCCIÓN  MAESTRÍA EN GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA CONSTRUCCIÓN
Capitulo Outline ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
7.1  flujo de caja incrementales  ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Importancia de flujo de caja-ingresos no considerados ,[object Object],[object Object],[object Object],7-
Incremento de Flujo de caja ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Incrementar flujo cajas ,[object Object],[object Object],7-
Estimacion  de Flujo de caja ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Gastos de Interes ,[object Object],[object Object],7-
7.2 La Compañia Baldwin: Un ejemplo ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
La hoja de trabajo de flujo de caja de la Compañia Baldwin ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7- * Asumimos ke al final el valor de capital invertido al año 5 es $30,000.  Capital ganado es la diferencia entre cvalor final de mercado y y los ajustes basicos de la maquina.  Los ajustes basicos es el original precio de compra de la maquina menos la depreciacion.  El capital ganado es $24,240 (= $30,000 – $5,760).  Asumerimos el incremento de  impuestos  corporativo  para  ganado en impuestos a pesar de todo es $8,240 [0.34    ($30,000 – $5,760)].  Luego el valor de impuesto es $30,000 – [0.34    ($30,000 – $5,760)] = 21,760. ($ miles)  (todo flujo de efectivo ocurre al final de año.)
La hoja de trabajo de flujo de caja de la Compañia Baldwin ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7- ($ miles)  (todo flujo de efectivo ocurre al final del año.) 150 Al final del proyecto, la tienda no m¡nos cubre, entonces podemos vender si queremos.
La hoja de trabajo de flujo de caja de la compañia Baldwin ,[object Object],[object Object],[object Object],7- ($miles)  (todo flujo de efectivo ocurre al final de año.) Recuento de produccion (en unidades) por año durante 5 años. Vida por maquinaria esta dado por (5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000). Precio durante los 5 años es $20 y aumenta  2% por año. Venta renovadas en año 3 = 12,000 ×[$20×(1.02) 2 ] =  12,000 ×$20.81 = $249,720.
La hoja de trabajo de flujo de la caja de la compañia Baldwin ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7- ($ miles)  (todo flujo de efectivo ocurre al final de año.) Nuevamente, produccion (en unidades) durante 5 años de vida de maquinaria esta dado por (5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000). Gastos de produccion durante 5 años (por unidad) son  $10 y  (aumenta 10% por año ). Gastos de produccion por año2 = 8,000 ×[$10×(1.10) 1 ] =  $88,000
La hoja de flujo de caja de la Compañia Baldwin (continuacion) ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7- ($ miles)  (todo flujo de efectivo ocurre al final de año.) Depreciacion esta  calculada usando el Acelerado o Cost Recovery System (shown at right) Nuestro costo de bases es $100,000 Depreciacion cambia al año 4  = $100,000 ×(.1152) =  $11,520. Año ACRS % 1 20.00% 2 32.00% 3 19.20% 4 11.52% 5 11.52% 6 5.76% Total 100.00%
La hoja de flujo de caja de la Compañia Baldwin (continuacion) ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7- ($ miles)  (todo flujo de efectivo ocurre al final de año.)
Incremento despues de impuestos al flujo de caja de la compañia Baldwin 7-   año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 (1)  Ventas renovadas   $100.00 $163.00 $249.72 $212.20 $129.90 (2)  Operacion de costos   -50.00 -88.00 -145.20 133.10 -87.84 (3)  impuestos   -10.20 -14.69 -29.01 -22.98 -10.38 (4) OCF (1) – (2)  –  (3)   39.80 60.51 75.51 56.12 31.68 (5) Total CF of Investment – 260.   – 6.32 – 8.65 3.75 192.98 (6) IATCF [(4) + (5)] – 260.  39.80 54.19 66.86 59.87 224.66 05 . 588 , 51 $ ) 10 . 1 ( 66 . 224 $ ) 10 . 1 ( 87 . 59 $ ) 10 . 1 ( 86 . 66 $ ) 10 . 1 ( 19 . 54 $ ) 10 . 1 ( 80 . 39 $ 260 $ 5 4 3 2         NPV NPV
NPV Compañia Baldwin 7- 1 39.80 51,588.05 – 260 CF1 F1 CF0 I NPV 10 1 54.19 CF2 F2 1 66.86 CF3 F3 1 59.87 CF4 F4 1 224.66 CF5 F5
7.4 Inflacion y capital presupuestado  ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Ejemplo  presupuesto de capital bajo inflacion ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Ejemplo de capital presupuestado bajo Inflacion ,[object Object],[object Object],7-   año 1 año 2 año 3 3 año 4 Produccion Fisca (unidades) 100,000 200,000 200,000 150,000 Labores (horas) 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 Energia, fisica unidades 200,000 200,000 200,000 200,000
Ejemplo de capital presupuestado bajo inflacion ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7- CF0 Impuesto de depreciacion = $8,000,000  ×  .34 = $2,720,000 4 2,720,000 0 CF1 F1 9,873,315 I NPV 4 $8,000,000 = $32,000,000 4 año
Año 1 despues de riesgo Real de Flujo de caja ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Año 2 despues de riesgo de impuesto real en el flujo de la caja ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Año 3 despues de riesgo de impuesto real en el flujo de la caja ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Año 4 despues de riesgo de impuesto real en el flujo de la caja ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Ejemplo de capital presupuestado bajo inflacion 7- $ 5,524,200     $ 31,499,886  $31,066,882  $17,425,007 -$32,000,000 0   1   2    3 4 1 5,524,000 – 32 m CF1 F1 CF0 1 31,499,886 CF2 F2 1 31,066,882 CF3 F3 1 17,425,007 CF4 F4 69,590,868 I NPV 8
Ejemplo de capital presupuestado bajo inflacion ,[object Object],[object Object],7-
7.3 El Boeing 777: Un ejemplo mundial-real ,[object Object],[object Object],[object Object],7-
Tabla 7.5  Incremento de flujo de caja: Boeing 777 7- Año Unid venta reventa Gastos operativos Dep. Impuest.  NWC Capital gastado Inversiones Flujo de caja neto 1991 $865.00 $40.00 $(307.70) $400.00 $400.00 $(957.30) 1992 1,340.00 96.00 (488.24) 600.00 600.00 (1,451.76) 1993 1,240.00 116.40 (461.18) 300.00 300.00 (1,078.82) 1994 840.00 124.76 (328.02) 200.00 200.00 (711.98) 1995 14 $1,847.55 1,976.69 112.28 (82.08)  1.85 182.91 (229.97) 1996 145 19,418.96 17,865.45 101.06 493.83  19.42 1,741.42 681.74 1997 140 19,244.23 16,550.04 90.95 885.10 (17.12) 19.42 2.30 1,806.79 Flujo de caja neto se puede determinar enntres pasos: Impuestos  ($19,244.23 – $16,550.04 – $90.95) ×0.34 = $885.10 Inversiones –$17.12 + $19.42  = $2.30 NCF  $19,244.23 – $16,550.04 – $885.10 – $2.30 = $1,806.79
7- Año Año Año NCF NCF NCF 1991 $  (957.30) 2002 $ 1,717.26  2013 $ 2,213.18  1992 $ (1,451.76) 2003 $ 1,590.01  2014 $ 2,104.73  1993 $ (1,078.82) 2004 $ 1,798.97  2015 $ 2,285.77  1994 $  (711.98) 2005 $  616.79  2016 $ 2,353.81  1995 $  (229.97) 2006 $ 1,484.73  2017 $ 2,423.89  1996 $  681.74  2007 $ 2,173.59  2018 $ 2,496.05  1997 $  1,806.79  2008 $ 1,641.97  2019 $ 2,568.60  1998 $  1,914.06  2009 $  677.92  2020 $ 2,641.01  1999 $  1,676.05  2010 $ 1,886.96  2021 $ 2,717.53  2000 $  1,640.25  2011 $ 2,331.33  2022 $ 2,798.77  2001 $  1,716.80  2012 $ 2,576.47  2023 $ 2,882.44  2024 $ 2,964.45
7.3 El Boeing 777:  Ejemplo real-mundial  ,[object Object],[object Object],[object Object],7-
NPV Perfil del  proyecto Boeing 777  ,[object Object],[object Object],7- IRR = 21.12%
Boeing 777 ,[object Object],[object Object],7-
7.4 Inversiones de Vidas desiguales: El metodo de costos y equivalencia anuales ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
EAC con una calculadora ,[object Object],7- 10 – 100 – 4,614.46 – 4,000 10 5 – 500 – 2,895.39 – 1,000 10 CF1 F1 CF0 I NPV CF1 F1 CF0 I NPV Ca dill ac Air Cleaner Cheapskate Air Cleaner
7.4 Inversiones de Vidas desiguales: El metodo de costos y equivalencia anuales ,[object Object],[object Object],7-
7.4 Inversiones de Vidas desiguales: El metodo de costos y equivalencia anuales ,[object Object],7- El  limpiador Cheapskate linea de tiempo de flujo de caja  en  10 años : -$4,000 –100  -100  -100  -100  -100  -100  -100  -100  -100  -100 0  1  2  3  4  5  6  7  8  9  10 -$1,000 –500  -500  -500  -500 -1,500  -500  -500  -500  -500  -500 0  1  2  3  4  5  6  7  8  9  10
The Equivalent Annual Cost Method ,[object Object],7- 10 – 100 – 4,614.46 – 4,000 10 4 – 500 – 4,693 – 1,000 CF1 F1 CF0 I NPV 10 1 – 1,500 CF2 F1 5 – 500 CF3 F1 CF1 F1 CF0 I NPV Cadillac limpiador de aire Cheapskate limpiador de aire
Cadena de reemplazo ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Investments of  Unequal  Lives: EAC ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Cadillac EAC con una calculadora ,[object Object],[object Object],7- 10 – 100 – 4,614.46 – 4,000 10 750.98 10 – 4,614.46 10 CF1 F1 CF0 I NPV PMT I/Y FV PV N PV
Cheapskate EAC with a Calculator ,[object Object],[object Object],7- 5 – 500 – 4,693.21 – 1,000 10 763.80 10 – 4,693.21 10 CF1 F1 CF0 I NPV PMT I/Y FV PV N PV
Ejemplo de proyecto de reemplazo  ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7- ,[object Object]
Ejemplo de proyecto de reemplazo  ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7- Notar que el costo total de mantener el esterilizador para el primer año incluye los $200 de costo de mantenimiento asi como el costo de oportunidad en un futuro valorizado en $900. No dimos por vendido en el año “0” menos de $850 tenemos  si todavia lo poseemos en el año 1 Costo total por año 1 = (900  ×  1.10 – 850) + 200 = $340 340 435 Costo toal por año 2 = (850  ×  1.10 – 775) + 275 = $435 478  Costo total por año 3 = (775  ×  1.10 – 700) + 325 = $478 620 Costo total por año 4 = (700  ×  1.10 – 600) + 450 = $620 Costo total por año 5 = (600  ×  1.10 – 500) + 500 = $660 660
Ejemplo de proyecto de reemplazo  7- ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],340 435 478 620 660 ,[object Object],[object Object],[object Object]
7.5  Sumario y Conclusiones ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Ejemplo de camas para dormitorios ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Ejemplo de camas para dormitorios ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Ejemplo de Camas de dormitorio  OCF 0 ,[object Object],[object Object],[object Object],[object Object],7-
Ejemplo de Camas de dormitorio  OCF 1,2 ,[object Object],7- Renovar 10,000 ×  $200  =  $2,000,000 Costo variable 10,000  ×  $90  =  $900,000 Coreccion de costo   $25,000 Depreciacion $60,000  ÷  3  =  $20,000 EBIT $1,055,000 Impuesto (34%)   $358,700 Ingreso neto   $696,300 OCF =  $696,300 + $20,000 $716,300 OCF  = $2,000,000 – 925,000 – 358,700 =  $716,300 ($2,000,000 – 925,000) ×(1  –  .34)+20,000×.34  =  $716,300
Ejemplo de Camas de dormitorio  OCF 3 7- Obtenemos nuestro $10,000 NWC de vuelta y vendemos el equipamiento. Valor de Interes salvado es $6,600 = $10,000  × (1-.34) Thus,  OCF 3  = $716,300 + $10,000 + $6,600 =  $732,900 Renovar 10,000 ×  $200  =  $2,000,000 CostoVariable 10,000  ×  $90  =  $900,000 Correcion de costo   $25,000 Depreciacion $60,000  ÷  3  =  $20,000 EBIT 10,000  ×  $200  =  $1,055,000 Tax   $358,700 NI   $696,300 OCF =  NI  +  D $716,300
Ejemplo de Camas de dormitorio   NPV ,[object Object],[object Object],7- CF2 CF1 F2 F1 CF0 2 $716,300 1 $1,749,552.19 – $109,600 $732,900 I NPV 8

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  • 1. 7- CAPITULO 07 VALOR PRESENTE NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL DOCENTE : MA. ALFREDO VÁSQUEZ ESPINOZA ALUMNO : JOSE CARLOS CATACORA YUFRA FINANZAS PARA LA CONSTRUCCIÓN MAESTRÍA EN GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA CONSTRUCCIÓN
  • 2.
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  • 16. Incremento despues de impuestos al flujo de caja de la compañia Baldwin 7-   año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 (1) Ventas renovadas   $100.00 $163.00 $249.72 $212.20 $129.90 (2) Operacion de costos   -50.00 -88.00 -145.20 133.10 -87.84 (3) impuestos   -10.20 -14.69 -29.01 -22.98 -10.38 (4) OCF (1) – (2) – (3)   39.80 60.51 75.51 56.12 31.68 (5) Total CF of Investment – 260.   – 6.32 – 8.65 3.75 192.98 (6) IATCF [(4) + (5)] – 260. 39.80 54.19 66.86 59.87 224.66 05 . 588 , 51 $ ) 10 . 1 ( 66 . 224 $ ) 10 . 1 ( 87 . 59 $ ) 10 . 1 ( 86 . 66 $ ) 10 . 1 ( 19 . 54 $ ) 10 . 1 ( 80 . 39 $ 260 $ 5 4 3 2         NPV NPV
  • 17. NPV Compañia Baldwin 7- 1 39.80 51,588.05 – 260 CF1 F1 CF0 I NPV 10 1 54.19 CF2 F2 1 66.86 CF3 F3 1 59.87 CF4 F4 1 224.66 CF5 F5
  • 18.
  • 19.
  • 20.
  • 21.
  • 22.
  • 23.
  • 24.
  • 25.
  • 26. Ejemplo de capital presupuestado bajo inflacion 7- $ 5,524,200 $ 31,499,886 $31,066,882 $17,425,007 -$32,000,000 0 1 2 3 4 1 5,524,000 – 32 m CF1 F1 CF0 1 31,499,886 CF2 F2 1 31,066,882 CF3 F3 1 17,425,007 CF4 F4 69,590,868 I NPV 8
  • 27.
  • 28.
  • 29. Tabla 7.5 Incremento de flujo de caja: Boeing 777 7- Año Unid venta reventa Gastos operativos Dep. Impuest.  NWC Capital gastado Inversiones Flujo de caja neto 1991 $865.00 $40.00 $(307.70) $400.00 $400.00 $(957.30) 1992 1,340.00 96.00 (488.24) 600.00 600.00 (1,451.76) 1993 1,240.00 116.40 (461.18) 300.00 300.00 (1,078.82) 1994 840.00 124.76 (328.02) 200.00 200.00 (711.98) 1995 14 $1,847.55 1,976.69 112.28 (82.08)  1.85 182.91 (229.97) 1996 145 19,418.96 17,865.45 101.06 493.83  19.42 1,741.42 681.74 1997 140 19,244.23 16,550.04 90.95 885.10 (17.12) 19.42 2.30 1,806.79 Flujo de caja neto se puede determinar enntres pasos: Impuestos ($19,244.23 – $16,550.04 – $90.95) ×0.34 = $885.10 Inversiones –$17.12 + $19.42 = $2.30 NCF $19,244.23 – $16,550.04 – $885.10 – $2.30 = $1,806.79
  • 30. 7- Año Año Año NCF NCF NCF 1991 $ (957.30) 2002 $ 1,717.26 2013 $ 2,213.18 1992 $ (1,451.76) 2003 $ 1,590.01 2014 $ 2,104.73 1993 $ (1,078.82) 2004 $ 1,798.97 2015 $ 2,285.77 1994 $ (711.98) 2005 $ 616.79 2016 $ 2,353.81 1995 $ (229.97) 2006 $ 1,484.73 2017 $ 2,423.89 1996 $ 681.74 2007 $ 2,173.59 2018 $ 2,496.05 1997 $ 1,806.79 2008 $ 1,641.97 2019 $ 2,568.60 1998 $ 1,914.06 2009 $ 677.92 2020 $ 2,641.01 1999 $ 1,676.05 2010 $ 1,886.96 2021 $ 2,717.53 2000 $ 1,640.25 2011 $ 2,331.33 2022 $ 2,798.77 2001 $ 1,716.80 2012 $ 2,576.47 2023 $ 2,882.44 2024 $ 2,964.45
  • 31.
  • 32.
  • 33.
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  • 50.
  • 51. Ejemplo de Camas de dormitorio OCF 3 7- Obtenemos nuestro $10,000 NWC de vuelta y vendemos el equipamiento. Valor de Interes salvado es $6,600 = $10,000 × (1-.34) Thus, OCF 3 = $716,300 + $10,000 + $6,600 = $732,900 Renovar 10,000 × $200 = $2,000,000 CostoVariable 10,000 × $90 = $900,000 Correcion de costo   $25,000 Depreciacion $60,000 ÷ 3 = $20,000 EBIT 10,000 × $200 = $1,055,000 Tax   $358,700 NI   $696,300 OCF = NI + D $716,300
  • 52.