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Análisis Fundamental
Indicadores Financieros: Estados
Financieros y Ratios
Estados Financieros
• Los Estados Financieros son una parte vital del
análisis de la empresa, pues permiten a los
inversores desarrollar una opinión acerca de
los resultados y la situación financiera de una
empresa.
• Se usan tres tipos de Estados Financieros:
– El Balance General
– El Estado de Ganancias y Pérdidas
Estados Financieros
• El Balance General:
– Muestra una posición financiera de la empresa en
una fecha específica (Estado de posición
financiera).
• El Estado de Ganancias y Pérdidas:
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durante un período de tiempo, en términos de la
relación de ingresos y gastos.
Análisis de Estados Financieros
• Métodos:
– Estados Financieros Comparativos:
• Análisis Estructural o Vertical
• Análisis Horizontal
– Razones Financieras (Ratios)
Análisis Estructural o Vertical
• Es aquel en que se determina la importancia
porcentual de cada cuenta respecto al total
del rubro o sección del Estado Financiero al
que pertenece.
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• ¿Qué porcentaje de los Ingresos por Ventas
representaron los Costos de Ventas el 2do Trim. 2013?,
¿y cuánto fue el 1er Trim. 2013?.
Análisis Horizontal
• Es aquel en que se determina la variación
porcentual de cada cuenta entre un ejercicio y
otro.
– Ejemplo:
• ¿Cómo han variado los inventarios desde el cierre del
1er Trim. 2013 al cierre del 2do Trim. 2013?.
Análisis Vertical
BalanceGeneral
(enmilesdedólares)
US$ % US$ % US$ % US$ %
Activo Pasivo
Efectivo 574,855 21.8% 154,123 8.6% CuentasxPagar 186,679 7.1% 148,116 8.3%
CuentasxCobrar 114,724 4.3% 126,947 7.1% PasivoCorriente 427,180 16.2% 344,379 19.3%
Inventarios 118,744 4.5% 97,545 5.5% PasivoNoCorriente 835,781 31.7% 199,258 11.2%
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Propiedades,Planta 660,889 25.0% 500,913 28.1% CapitalEmitido 1,282,774 48.6% 1,142,894 64.1%
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Estado de Ganancias y Pérdidas
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Ventas Netas 1,160,784 100.0% 1,211,614 100.0%
Costo de Ventas 736,567 63.5% 613,698 50.7%
Utilidad Bruta 424,217 36.5% 597,916 49.3%
Gastos Administrativos y Ventas 84,659 7.3% 87,561 7.2%
Utilidad Operativa 339,558 29.3% 510,355 42.1%
Ingresos (Gastos) Financieros 7,860 0.7% 14,580 1.2%
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Impuesto a la Renta 120,748 10.4% 166,875 13.8%
Utilidad Neta 210,950 18.2% 328,900 27.1%
2012 2011
Análisis Horizontal
BalanceGeneral
(enmilesdedólares)
2012 2011 2012 2011
US$ US$ Var.% US$ US$ Var.%
Activo Pasivo
Efectivo 574,855 154,123 273.0% CuentasxPagar 186,679 148,116 26.0%
CuentasxCobrar 114,724 126,947 -9.6% PasivoCorriente 427,180 344,379 24.0%
Inventarios 118,744 97,545 21.7% PasivoNoCorriente 835,781 199,258 319.4%
ActivoCorriente 1,102,667 544,359 102.6% TotalPasivo 1,262,961 543,637 132.3%
Propiedades,Planta 660,889 500,913 31.9% CapitalEmitido 1,282,774 1,142,894 12.2%
ActivoNoCorriente 1,537,237 1,238,171 24.2% TotalPatrimonio 1,376,943 1,238,893 11.1%
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Costo de Ventas 736,567 613,698 20.0%
Utilidad Bruta 424,217 597,916 -29.1%
Gastos Administrativos y Ventas 84,659 87,561 -3.3%
Utilidad Operativa 339,558 510,355 -33.5%
Ingresos (Gastos) Financieros 7,860 14,580 -46.1%
Utilidad Antes de Impuestos 331,698 495,775 -33.1%
Impuesto a la Renta 120,748 166,875 -27.6%
Utilidad Neta 210,950 328,900 -35.9%
UPA 0.067 0.116 -42.2%
Razones Financieras
• Son relaciones entre las distintas partidas de los
Estados Financieros que sirven de complemento
a estos para el análisis financiero de la empresa.
• Se agrupan según su orientación hacia el estudio
de la:
– Liquidez
– Gestión
– Solvencia
– Rentabilidad
Ratios de Liquidez
• Son medidas de la capacidad de pago de las
deudas de corto plazo de la empresa.
• Los más importantes son:
– Razón efectivo
– Razón corriente
Ratios de Liquidez
• Cuanto más alta sea la razón corriente, más
solvente parecerá la empresa.
• Los bancos o acreedores a corto plazo
tradicionalmente han considerado una razón
corriente de por lo menos 2 para calificar
como un riesgo válido de crédito.
• Una razón corriente muy alta (5 o 6) puede
indicar que la empresa está utilizando
ineficientemente sus recursos financieros.
Ratios de Gestión
• Miden la eficiencia del ciclo de operaciones de
la empresa, es decir la rotación de los distintos
fondos.
• Los más importantes son:
– Rotación de cuentas por cobrar.
– Rotación de cuentas por pagar.
– Rotación de inventarios.
Rotación de Cuentas por Cobrar
• Rotación de Cuentas por Cobrar (RCC)
RCC = Ventas Netas
Cuentas por Cobrar
RCC = “x” veces
“Se cobra a clientes un promedio de “x” veces al
año”
Rotación de Cuentas por Cobrar
• Mide que tan rápido convierte la empresa sus
cuentas por cobrar en efectivo.
• Debe ser coherente con la política de crédito
de la empresa.
• 360 / “x” = Y días; “El plazo medio de cobro a
clientes es de Y días”.
Rotación de Cuentas por Pagar
• Rotación de Cuentas por Pagar (RCP)
RCP = Costo de Ventas
Cuentas por Pagar
RCP = “x” veces
“Se paga a los proveedores un promedio de “x”
veces al año”
Rotación de Cuentas por Pagar
• Mide que tan rápido se están pagando las
facturas a los proveedores.
• Es un indicativo si la empresa se está
acogiendo o no a los descuentos por pronto
pago ofrecidos por los proveedores.
• 360 / “x” = Y días; “El plazo medio de pago a
proveedores es de Y días”.
RCC vs. RCP
• La Rotación de las Cuentas por Cobrar debe
ser menor que la Rotación de las Cuentas por
Pagar, sino la empresa perderá caja o tendrá
que sobregirarse.
• RCC < RCP
Rotación de Inventarios
• Rotación de Inventarios (RI)
RI = Costo de Ventas
Existencias
RI = “x” veces
“La mercadería rota un promedio de “x” veces al
año”
Rotación de Inventarios
• Indica que tan rápidamente se vende el inventario.
• 360/ “x” = Y días; “la mercadería en promedio
permanece en almacén Y días.
• La evaluación si el ratio es alto o bajo va a depender
del producto.
• Empresas con bajo margen necesitarían alta rotación
de inventarios con el fin de operar en forma rentable.
• Período medio de maduración: También conocido
como Ciclo de Operaciones, indica el tiempo que la
mercadería tarda en convertirse en efectivo.
– PMM = Días de venta de inventario + Periodo promedio de
cobro.
Ratios de Solvencia
• Suministran una cierta indicación del registro
que corren los prestamistas de fondos de largo
plazo.
• Dependen en gran medida del tipo de
actividad económica que desarrolla la
empresa.
• Los más importantes son:
– Endeudamiento Patrimonial
– Índice de Endeudamiento
Endeudamiento Patrimonial
• Endeudamiento Patrimonial (EP)
EP = Pasivo Total
Patrimonio
EP = “%”
“El % del patrimonio está comprometido en deudas
con terceros”
Índice de Endeudamiento
• Índice de Endeudamiento (IE)
IE = Pasivo Total
Activo Total
IE = “%”
“El % de los activos de la empresa están
comprometidos en deudas con terceros”
Índice de Endeudamiento
• Mide el % de los activos financiado por
terceros. Es una medida del riesgo financiero
de la empresa.
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posición de la empresa.
• Un ratio alto indica un uso extenso del
apalancamiento.
Ratios de Rentabilidad
• Interesan principalmente a los inversionistas.
• Las más importantes son:
– Tasa de Utilidad Bruta (Margen Bruto)
– Tasa de Utilidad Neta (Margen Neto)
– Rendimiento sobre la Inversión:
• Rendimiento sobre los Activos (ROA)
• Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE)
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• Tasa de Utilidad Bruta (TUB)
TUB = Utilidad Bruta
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TUB = “%”
Tasa de Utilidad Bruta
• Mide la rentabilidad de los productos de la
empresa.
• Sirve para contrastar la política de precios de
la empresa con la de sus competidoras.
Tasa de Utilidad Neta
• Tasa de Utilidad Neta (TUN)
TUN = Utilidad Neta
Ventas Netas
TUN = “%”
“Cuánta ganancia genero respecto de lo que he
vendido”
Rentabilidad sobre los Activos
• Rentabilidad sobre los Activos (ROA)
ROA = Utilidad Neta
Total de Activos
ROA = “%”
Rentabilidad sobre los Activos
• Sirve para evaluar si la gerencia ha obtenido
un rendimiento razonable de los activos bajo
su control.
• Debe ser mayor al costo de endeudamiento de
la empresa.
Rentabilidad sobre el Patrimonio
• Rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE)
ROE = Utilidad Neta
Patrimonio Total
ROE = “%”
Rentabilidad sobre los Activos
• Mide el rendimiento obtenido por parte de la
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• Debe ser mayor al costo de oportunidad de los
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Análisis fundamental4

  • 1. Análisis Fundamental Indicadores Financieros: Estados Financieros y Ratios
  • 2. Estados Financieros • Los Estados Financieros son una parte vital del análisis de la empresa, pues permiten a los inversores desarrollar una opinión acerca de los resultados y la situación financiera de una empresa. • Se usan tres tipos de Estados Financieros: – El Balance General – El Estado de Ganancias y Pérdidas
  • 3. Estados Financieros • El Balance General: – Muestra una posición financiera de la empresa en una fecha específica (Estado de posición financiera). • El Estado de Ganancias y Pérdidas: – Reporta el desempeño financiero de una empresa durante un período de tiempo, en términos de la relación de ingresos y gastos.
  • 4. Análisis de Estados Financieros • Métodos: – Estados Financieros Comparativos: • Análisis Estructural o Vertical • Análisis Horizontal – Razones Financieras (Ratios)
  • 5. Análisis Estructural o Vertical • Es aquel en que se determina la importancia porcentual de cada cuenta respecto al total del rubro o sección del Estado Financiero al que pertenece. – Ejemplo: • ¿Qué porcentaje de los Ingresos por Ventas representaron los Costos de Ventas el 2do Trim. 2013?, ¿y cuánto fue el 1er Trim. 2013?.
  • 6. Análisis Horizontal • Es aquel en que se determina la variación porcentual de cada cuenta entre un ejercicio y otro. – Ejemplo: • ¿Cómo han variado los inventarios desde el cierre del 1er Trim. 2013 al cierre del 2do Trim. 2013?.
  • 7. Análisis Vertical BalanceGeneral (enmilesdedólares) US$ % US$ % US$ % US$ % Activo Pasivo Efectivo 574,855 21.8% 154,123 8.6% CuentasxPagar 186,679 7.1% 148,116 8.3% CuentasxCobrar 114,724 4.3% 126,947 7.1% PasivoCorriente 427,180 16.2% 344,379 19.3% Inventarios 118,744 4.5% 97,545 5.5% PasivoNoCorriente 835,781 31.7% 199,258 11.2% ActivoCorriente 1,102,667 41.8% 544,359 30.5% TotalPasivo 1,262,961 47.8% 543,637 30.5% Propiedades,Planta 660,889 25.0% 500,913 28.1% CapitalEmitido 1,282,774 48.6% 1,142,894 64.1% ActivoNoCorriente 1,537,237 58.2% 1,238,171 69.5% TotalPatrimonio 1,376,943 52.2% 1,238,893 69.5% TotalActivo 2,639,904 100.0% 1,782,530 100.0% TotalPasivoyPatrimonio 2,639,904 100.0% 1,782,530 100.0% 2011201220112012 AnálisisVertical
  • 8. Análisis Vertical Estado de Ganancias y Pérdidas (en miles de dólares) US$ % US$ % Ventas Netas 1,160,784 100.0% 1,211,614 100.0% Costo de Ventas 736,567 63.5% 613,698 50.7% Utilidad Bruta 424,217 36.5% 597,916 49.3% Gastos Administrativos y Ventas 84,659 7.3% 87,561 7.2% Utilidad Operativa 339,558 29.3% 510,355 42.1% Ingresos (Gastos) Financieros 7,860 0.7% 14,580 1.2% Utilidad Antes de Impuestos 331,698 28.6% 495,775 40.9% Impuesto a la Renta 120,748 10.4% 166,875 13.8% Utilidad Neta 210,950 18.2% 328,900 27.1% 2012 2011
  • 9. Análisis Horizontal BalanceGeneral (enmilesdedólares) 2012 2011 2012 2011 US$ US$ Var.% US$ US$ Var.% Activo Pasivo Efectivo 574,855 154,123 273.0% CuentasxPagar 186,679 148,116 26.0% CuentasxCobrar 114,724 126,947 -9.6% PasivoCorriente 427,180 344,379 24.0% Inventarios 118,744 97,545 21.7% PasivoNoCorriente 835,781 199,258 319.4% ActivoCorriente 1,102,667 544,359 102.6% TotalPasivo 1,262,961 543,637 132.3% Propiedades,Planta 660,889 500,913 31.9% CapitalEmitido 1,282,774 1,142,894 12.2% ActivoNoCorriente 1,537,237 1,238,171 24.2% TotalPatrimonio 1,376,943 1,238,893 11.1% TotalActivo 2,639,904 1,782,530 48.1% TotalPasivoyPatrimonio 2,639,904 1,782,530 48.1%
  • 10. Análisis Horizontal Estado de Ganancias y Pérdidas (en miles de dólares) 2012 2011 US$ US$ Var. % Ventas Netas 1,160,784 1,211,614 -4.2% Costo de Ventas 736,567 613,698 20.0% Utilidad Bruta 424,217 597,916 -29.1% Gastos Administrativos y Ventas 84,659 87,561 -3.3% Utilidad Operativa 339,558 510,355 -33.5% Ingresos (Gastos) Financieros 7,860 14,580 -46.1% Utilidad Antes de Impuestos 331,698 495,775 -33.1% Impuesto a la Renta 120,748 166,875 -27.6% Utilidad Neta 210,950 328,900 -35.9% UPA 0.067 0.116 -42.2%
  • 11. Razones Financieras • Son relaciones entre las distintas partidas de los Estados Financieros que sirven de complemento a estos para el análisis financiero de la empresa. • Se agrupan según su orientación hacia el estudio de la: – Liquidez – Gestión – Solvencia – Rentabilidad
  • 12. Ratios de Liquidez • Son medidas de la capacidad de pago de las deudas de corto plazo de la empresa. • Los más importantes son: – Razón efectivo – Razón corriente
  • 13. Ratios de Liquidez • Cuanto más alta sea la razón corriente, más solvente parecerá la empresa. • Los bancos o acreedores a corto plazo tradicionalmente han considerado una razón corriente de por lo menos 2 para calificar como un riesgo válido de crédito. • Una razón corriente muy alta (5 o 6) puede indicar que la empresa está utilizando ineficientemente sus recursos financieros.
  • 14. Ratios de Gestión • Miden la eficiencia del ciclo de operaciones de la empresa, es decir la rotación de los distintos fondos. • Los más importantes son: – Rotación de cuentas por cobrar. – Rotación de cuentas por pagar. – Rotación de inventarios.
  • 15. Rotación de Cuentas por Cobrar • Rotación de Cuentas por Cobrar (RCC) RCC = Ventas Netas Cuentas por Cobrar RCC = “x” veces “Se cobra a clientes un promedio de “x” veces al año”
  • 16. Rotación de Cuentas por Cobrar • Mide que tan rápido convierte la empresa sus cuentas por cobrar en efectivo. • Debe ser coherente con la política de crédito de la empresa. • 360 / “x” = Y días; “El plazo medio de cobro a clientes es de Y días”.
  • 17. Rotación de Cuentas por Pagar • Rotación de Cuentas por Pagar (RCP) RCP = Costo de Ventas Cuentas por Pagar RCP = “x” veces “Se paga a los proveedores un promedio de “x” veces al año”
  • 18. Rotación de Cuentas por Pagar • Mide que tan rápido se están pagando las facturas a los proveedores. • Es un indicativo si la empresa se está acogiendo o no a los descuentos por pronto pago ofrecidos por los proveedores. • 360 / “x” = Y días; “El plazo medio de pago a proveedores es de Y días”.
  • 19. RCC vs. RCP • La Rotación de las Cuentas por Cobrar debe ser menor que la Rotación de las Cuentas por Pagar, sino la empresa perderá caja o tendrá que sobregirarse. • RCC < RCP
  • 20. Rotación de Inventarios • Rotación de Inventarios (RI) RI = Costo de Ventas Existencias RI = “x” veces “La mercadería rota un promedio de “x” veces al año”
  • 21. Rotación de Inventarios • Indica que tan rápidamente se vende el inventario. • 360/ “x” = Y días; “la mercadería en promedio permanece en almacén Y días. • La evaluación si el ratio es alto o bajo va a depender del producto. • Empresas con bajo margen necesitarían alta rotación de inventarios con el fin de operar en forma rentable. • Período medio de maduración: También conocido como Ciclo de Operaciones, indica el tiempo que la mercadería tarda en convertirse en efectivo. – PMM = Días de venta de inventario + Periodo promedio de cobro.
  • 22. Ratios de Solvencia • Suministran una cierta indicación del registro que corren los prestamistas de fondos de largo plazo. • Dependen en gran medida del tipo de actividad económica que desarrolla la empresa. • Los más importantes son: – Endeudamiento Patrimonial – Índice de Endeudamiento
  • 23. Endeudamiento Patrimonial • Endeudamiento Patrimonial (EP) EP = Pasivo Total Patrimonio EP = “%” “El % del patrimonio está comprometido en deudas con terceros”
  • 24. Índice de Endeudamiento • Índice de Endeudamiento (IE) IE = Pasivo Total Activo Total IE = “%” “El % de los activos de la empresa están comprometidos en deudas con terceros”
  • 25. Índice de Endeudamiento • Mide el % de los activos financiado por terceros. Es una medida del riesgo financiero de la empresa. • Entre más bajo es el ratio, más segura es la posición de la empresa. • Un ratio alto indica un uso extenso del apalancamiento.
  • 26. Ratios de Rentabilidad • Interesan principalmente a los inversionistas. • Las más importantes son: – Tasa de Utilidad Bruta (Margen Bruto) – Tasa de Utilidad Neta (Margen Neto) – Rendimiento sobre la Inversión: • Rendimiento sobre los Activos (ROA) • Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE)
  • 27. Tasa de Utilidad Bruta • Tasa de Utilidad Bruta (TUB) TUB = Utilidad Bruta Ventas Netas TUB = “%”
  • 28. Tasa de Utilidad Bruta • Mide la rentabilidad de los productos de la empresa. • Sirve para contrastar la política de precios de la empresa con la de sus competidoras.
  • 29. Tasa de Utilidad Neta • Tasa de Utilidad Neta (TUN) TUN = Utilidad Neta Ventas Netas TUN = “%” “Cuánta ganancia genero respecto de lo que he vendido”
  • 30. Rentabilidad sobre los Activos • Rentabilidad sobre los Activos (ROA) ROA = Utilidad Neta Total de Activos ROA = “%”
  • 31. Rentabilidad sobre los Activos • Sirve para evaluar si la gerencia ha obtenido un rendimiento razonable de los activos bajo su control. • Debe ser mayor al costo de endeudamiento de la empresa.
  • 32. Rentabilidad sobre el Patrimonio • Rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE) ROE = Utilidad Neta Patrimonio Total ROE = “%”
  • 33. Rentabilidad sobre los Activos • Mide el rendimiento obtenido por parte de la gerencia sobre la inversión de los accionistas. • Debe ser mayor al costo de oportunidad de los accionistas.