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El efecto desplazamiento y la efectividad de la política 
fiscal expansiva 
Moneta Pizarro, Adrián M. 
Noviembre de 2014 
1. La política fiscal expansiva 
El gobierno aplica una política fiscal expansiva cuando aumenta el gasto 
público o las transferencias al sector privado, así como también cuando 
decide disminuir los impuestos o aplicar una combinación de todas estas 
alternativas. 
¿Cuáles son los efectos de la política fiscal expansiva sobre la economía? 
En el caso de un aumento del gasto público, aumentará la demanda 
agregada porque el gasto público es parte de ella. Se producirá entonces 
un exceso de demanda en el mercado de bienes y servicios que presionará 
a un alza del producto y del ingreso de las familias que son las 
propietarias de los factores productivos mayormente demandados para 
aumentar los niveles de producción. Sin embargo, el aumento del ingreso 
tendrá como efecto una mayor demanda de dinero por motivo 
transacciones y se producirá un aumento de la tasa de interés de 
equilibrio determinada en el mercado monetario. Este aumento de la tasa 
de interés, a su vez, hace disminuir la inversión real y por lo tanto caen la 
demanda agregada, el producto y el ingreso. 
¿Cuál es entonces el efecto neto sobre el ingreso de la economía? 
¿Positivo o negativo? Estas preguntas se pueden responder fácilmente 
aplicando el modelo IS-LM. 
Figura 1. La política fiscal expansiva en el modelo IS-LM 
LM 
IS 
Fuente: Elaboración propia 
i 
Y 
IS´ 
i1 
i0 
Y0 Y2 Y1
2 
Como puede observarse en la Figura 1, el efecto neto sobre el ingreso de 
equilibrio es positivo. El aumento inicial del ingreso en el mercado del 
producto provocado por el desplazamiento de la IS (de Y0 a Y1), es decir, 
sin tener en cuenta al mercado monetario (LM), se mide utilizando el 
multiplicador keynesiano del gasto público: 
ΔY =α ΔG0 
en donde α es igual a 1 
1− c(1− t) + m 
El aumento definitivo del ingreso de equilibrio (de Y0 a Y2), es decir, el 
aumento neto que tiene en cuenta el efecto negativo de segunda ronda 
provocado por la mayor tasa de interés, se mide a través del multiplicador 
de la política fiscal: 
0 ΔY = β ΔG 
Siendo β igual a h 
α 
+α 
h bK 
, en donde K y h son los parámetros conocidos de 
la función correspondiente a la demanda de dinero. 
Bajo los valores usuales de todos los parámetros involucrados se puede 
comprobar que α > β y es por ello que el efecto final sobre el ingreso es 
menor al inicialmente observado. 
Si en lugar de un aumento del gasto público, el gobierno aplicara un 
aumento de las transferencias a las familias, por ejemplo a través de 
subsidios, las consecuencias sobre la tasa de interés y el ingreso de la 
economía serían similares a las de un aumento del gasto público pero con 
un efecto menor. El aumento inicial del ingreso se mediría por 
0 ΔY = cα ΔTR y el efecto neto vendría dado por 0 ΔY = c β ΔTR , en donde c es 
la propensión marginal a consumir. Como la propensión marginal a 
consumir es un número entre cero y uno, el efecto multiplicador de las 
transferencias es menor al del gasto público y por lo tanto también su 
efecto expansivo sobre el ingreso de la economía. Esto es debido a que los 
aumentos de las transferencias impactan sobre el ingreso disponible de las 
familias y no todo su incremento se vuelca a un mayor consumo, pues 
una parte se destina al ahorro. Por lo tanto, la demanda agregada no 
crece tanto como en el caso de un aumento del gasto público. 
En el caso de una disminución de los impuestos autónomos, el 
desplazamiento de la función IS viene medido por 0 ΔY = −cα ΔT y el 
aumento definitivo del ingreso de equilibrio simultáneo por 0 ΔY = −c β ΔT . 
Obsérvese que transferencias e impuestos autónomos son instrumentos 
de la política fiscal que tienen el mismo efecto multiplicador, pero con
3 
signo contrario. Esto es lógico puesto que para aumentar el ingreso de la 
economía es necesario bajar los impuestos autónomos (ΔT0 < 0 ) y no 
aumentar su valor como en el caso de las transferencias. 
2. El efecto desplazamiento 
Como hemos podido ver en la sección anterior, la aplicación de una 
política fiscal expansiva, cualquiera sea el instrumento seleccionado por el 
gobierno para llevarla a cabo, genera un aumento de la tasa de interés 
que conduce a una disminución de la inversión. Esta reducción de la 
inversión, provocada por una política fiscal expansiva, se denomina efecto 
desplazamiento o expulsión del gasto privado. En inglés se lo conoce como 
efecto crowding out. 
En el caso general planteado hasta el momento tenemos un efecto 
desplazamiento parcial debido a que la disminución del gasto privado no 
llega a ser tan grande como para que el efecto neto de la política fiscal 
sea nulo sobre el ingreso de la economía. Es decir, el ingreso de equilibrio 
termina aumentando (Y2>Y0) a pesar de este efecto desplazamiento que 
la política fiscal expansiva tiene sobre la inversión. De esta manera, se 
dice que la política fiscal es parcialmente eficaz para incrementar el 
ingreso. 
Veamos en la siguiente sección algunos casos particulares. 
3. Máxima eficacia de la política fiscal expansiva 
¿Qúe sucede en un contexto de trampa de liquidez? Recordemos que la 
trampa de la liquidez ocurre cuando la función LM es perfectamente 
elástica (horizontal) para determinado nivel de la tasa de interés. 
Figura 2. La trampa de la liquidez (LM horizontal) 
IS 
Fuente: Elaboración propia 
i 
Y 
LM 
IS´ 
i0 
Y0 Y1
Obsérvese que en el caso de la trampa de la liquidez el efecto 
desplazamiento es nulo y la política fiscal expansiva tiene un gran impacto 
sobre el ingreso. 
En otras palabras, en este caso particular, aplicando una política fiscal 
expansiva no se alterará la tasa de interés de equilibrio y entonces no 
disminuirá la inversión. De esta manera no hay expulsión de gasto privado 
alguno, haciendo que la política fiscal sea altamente eficaz para 
incrementar el ingreso. 
Matemáticamente esto sucede porque en este caso el parámetro h de la 
demanda de dinero tiende a infinito y esto hace que los multiplicadores α 
y β sean iguales. Por lo tanto, el desplazamiento hacia la derecha de la 
función IS (ΔY =α ΔG0 ) es igual al cambio neto del ingreso de equilibrio 
( 0 ΔY = β ΔG ). 
4 
3. Mínima eficacia de la política fiscal expansiva 
Bajo el caso clásico de una demanda de dinero que no depende de la tasa 
de interés (LM vertical), el efecto desplazamiento es total y la política 
fiscal totalmente ineficaz para aumentar el ingreso. 
Figura 3. El caso clásico (LM vertical) 
IS 
Y 
LM 
Y0=Y2 Y1 
Fuente: Elaboración propia 
i 
IS´ 
i1 
i0 
Matemáticamente este fenómeno se explica porque en este caso el 
parámetro h es igual a cero y por lo tanto β , el multiplicador de la política 
fiscal,también.
5 
4. Combinando políticas fiscales y monetarias: la política mixta 
Retomando el caso general con las pendientes típicas de las funciones IS y 
LM, una forma de evitar el efecto desplazamiento y lograr máxima eficacia 
de la política fiscal expansiva es combinarla con una política monetaria 
también expansiva. 
Figura 4. La política monetaria acomodante 
LM 
IS 
Y 
Y0 Y1 
Fuente: Elaboración propia 
i 
LM´ 
IS´ 
i0 
Este tipo de política monetaria expansiva se denomina política monetaria 
acomodante. Es aquella que durante una política fiscal expansiva se aplica 
para evitar el aumento de la tasa de interés y el efecto desplazamiento 
sobre la inversión. Esta política es también llamada monetización del 
déficit presupuestario, puesto que el mayor déficit fiscal que produce la 
política fiscal expansiva es financiado con emisión monetaria. 
Actividad 
Determine la efectividad de un aumento del gasto público financiado 
con un incremento de los impuestos autónomos tal que permita 
mantener el presupuesto equilibrado. 
¿Y si en lugar de aumentar el gasto público el gobierno aumentara 
las transferencias con un incremento paralelo de los impuestos 
autónomos que considere la restricción presupuestaria? ¿tendría la 
misma eficacia? 
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El efecto desplazamiento y la efectividad de la política fiscal expansiva

  • 1. 1 El efecto desplazamiento y la efectividad de la política fiscal expansiva Moneta Pizarro, Adrián M. Noviembre de 2014 1. La política fiscal expansiva El gobierno aplica una política fiscal expansiva cuando aumenta el gasto público o las transferencias al sector privado, así como también cuando decide disminuir los impuestos o aplicar una combinación de todas estas alternativas. ¿Cuáles son los efectos de la política fiscal expansiva sobre la economía? En el caso de un aumento del gasto público, aumentará la demanda agregada porque el gasto público es parte de ella. Se producirá entonces un exceso de demanda en el mercado de bienes y servicios que presionará a un alza del producto y del ingreso de las familias que son las propietarias de los factores productivos mayormente demandados para aumentar los niveles de producción. Sin embargo, el aumento del ingreso tendrá como efecto una mayor demanda de dinero por motivo transacciones y se producirá un aumento de la tasa de interés de equilibrio determinada en el mercado monetario. Este aumento de la tasa de interés, a su vez, hace disminuir la inversión real y por lo tanto caen la demanda agregada, el producto y el ingreso. ¿Cuál es entonces el efecto neto sobre el ingreso de la economía? ¿Positivo o negativo? Estas preguntas se pueden responder fácilmente aplicando el modelo IS-LM. Figura 1. La política fiscal expansiva en el modelo IS-LM LM IS Fuente: Elaboración propia i Y IS´ i1 i0 Y0 Y2 Y1
  • 2. 2 Como puede observarse en la Figura 1, el efecto neto sobre el ingreso de equilibrio es positivo. El aumento inicial del ingreso en el mercado del producto provocado por el desplazamiento de la IS (de Y0 a Y1), es decir, sin tener en cuenta al mercado monetario (LM), se mide utilizando el multiplicador keynesiano del gasto público: ΔY =α ΔG0 en donde α es igual a 1 1− c(1− t) + m El aumento definitivo del ingreso de equilibrio (de Y0 a Y2), es decir, el aumento neto que tiene en cuenta el efecto negativo de segunda ronda provocado por la mayor tasa de interés, se mide a través del multiplicador de la política fiscal: 0 ΔY = β ΔG Siendo β igual a h α +α h bK , en donde K y h son los parámetros conocidos de la función correspondiente a la demanda de dinero. Bajo los valores usuales de todos los parámetros involucrados se puede comprobar que α > β y es por ello que el efecto final sobre el ingreso es menor al inicialmente observado. Si en lugar de un aumento del gasto público, el gobierno aplicara un aumento de las transferencias a las familias, por ejemplo a través de subsidios, las consecuencias sobre la tasa de interés y el ingreso de la economía serían similares a las de un aumento del gasto público pero con un efecto menor. El aumento inicial del ingreso se mediría por 0 ΔY = cα ΔTR y el efecto neto vendría dado por 0 ΔY = c β ΔTR , en donde c es la propensión marginal a consumir. Como la propensión marginal a consumir es un número entre cero y uno, el efecto multiplicador de las transferencias es menor al del gasto público y por lo tanto también su efecto expansivo sobre el ingreso de la economía. Esto es debido a que los aumentos de las transferencias impactan sobre el ingreso disponible de las familias y no todo su incremento se vuelca a un mayor consumo, pues una parte se destina al ahorro. Por lo tanto, la demanda agregada no crece tanto como en el caso de un aumento del gasto público. En el caso de una disminución de los impuestos autónomos, el desplazamiento de la función IS viene medido por 0 ΔY = −cα ΔT y el aumento definitivo del ingreso de equilibrio simultáneo por 0 ΔY = −c β ΔT . Obsérvese que transferencias e impuestos autónomos son instrumentos de la política fiscal que tienen el mismo efecto multiplicador, pero con
  • 3. 3 signo contrario. Esto es lógico puesto que para aumentar el ingreso de la economía es necesario bajar los impuestos autónomos (ΔT0 < 0 ) y no aumentar su valor como en el caso de las transferencias. 2. El efecto desplazamiento Como hemos podido ver en la sección anterior, la aplicación de una política fiscal expansiva, cualquiera sea el instrumento seleccionado por el gobierno para llevarla a cabo, genera un aumento de la tasa de interés que conduce a una disminución de la inversión. Esta reducción de la inversión, provocada por una política fiscal expansiva, se denomina efecto desplazamiento o expulsión del gasto privado. En inglés se lo conoce como efecto crowding out. En el caso general planteado hasta el momento tenemos un efecto desplazamiento parcial debido a que la disminución del gasto privado no llega a ser tan grande como para que el efecto neto de la política fiscal sea nulo sobre el ingreso de la economía. Es decir, el ingreso de equilibrio termina aumentando (Y2>Y0) a pesar de este efecto desplazamiento que la política fiscal expansiva tiene sobre la inversión. De esta manera, se dice que la política fiscal es parcialmente eficaz para incrementar el ingreso. Veamos en la siguiente sección algunos casos particulares. 3. Máxima eficacia de la política fiscal expansiva ¿Qúe sucede en un contexto de trampa de liquidez? Recordemos que la trampa de la liquidez ocurre cuando la función LM es perfectamente elástica (horizontal) para determinado nivel de la tasa de interés. Figura 2. La trampa de la liquidez (LM horizontal) IS Fuente: Elaboración propia i Y LM IS´ i0 Y0 Y1
  • 4. Obsérvese que en el caso de la trampa de la liquidez el efecto desplazamiento es nulo y la política fiscal expansiva tiene un gran impacto sobre el ingreso. En otras palabras, en este caso particular, aplicando una política fiscal expansiva no se alterará la tasa de interés de equilibrio y entonces no disminuirá la inversión. De esta manera no hay expulsión de gasto privado alguno, haciendo que la política fiscal sea altamente eficaz para incrementar el ingreso. Matemáticamente esto sucede porque en este caso el parámetro h de la demanda de dinero tiende a infinito y esto hace que los multiplicadores α y β sean iguales. Por lo tanto, el desplazamiento hacia la derecha de la función IS (ΔY =α ΔG0 ) es igual al cambio neto del ingreso de equilibrio ( 0 ΔY = β ΔG ). 4 3. Mínima eficacia de la política fiscal expansiva Bajo el caso clásico de una demanda de dinero que no depende de la tasa de interés (LM vertical), el efecto desplazamiento es total y la política fiscal totalmente ineficaz para aumentar el ingreso. Figura 3. El caso clásico (LM vertical) IS Y LM Y0=Y2 Y1 Fuente: Elaboración propia i IS´ i1 i0 Matemáticamente este fenómeno se explica porque en este caso el parámetro h es igual a cero y por lo tanto β , el multiplicador de la política fiscal,también.
  • 5. 5 4. Combinando políticas fiscales y monetarias: la política mixta Retomando el caso general con las pendientes típicas de las funciones IS y LM, una forma de evitar el efecto desplazamiento y lograr máxima eficacia de la política fiscal expansiva es combinarla con una política monetaria también expansiva. Figura 4. La política monetaria acomodante LM IS Y Y0 Y1 Fuente: Elaboración propia i LM´ IS´ i0 Este tipo de política monetaria expansiva se denomina política monetaria acomodante. Es aquella que durante una política fiscal expansiva se aplica para evitar el aumento de la tasa de interés y el efecto desplazamiento sobre la inversión. Esta política es también llamada monetización del déficit presupuestario, puesto que el mayor déficit fiscal que produce la política fiscal expansiva es financiado con emisión monetaria. Actividad Determine la efectividad de un aumento del gasto público financiado con un incremento de los impuestos autónomos tal que permita mantener el presupuesto equilibrado. ¿Y si en lugar de aumentar el gasto público el gobierno aumentara las transferencias con un incremento paralelo de los impuestos autónomos que considere la restricción presupuestaria? ¿tendría la misma eficacia? "El efecto desplazamiento y la efectividad de la política fiscal expansiva" por Moneta Pizarro, Adrián M. se distribuye bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-CompartirIgual 4.0 Internacional.