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Informes Dinoro: Aportación del oro a una cartera




   Bilbao,                                   Sitio web y Tienda:
Mayo de 2012                          http://www.orodeinversion.com
Durante la última crisis financiera y económica el oro se ha consolidado como “activo
                       refugio”.


Se suele denominar “safe havens” a los activos con retornos negativamente correlacionados con los de otros
activos de la cartera en situaciones de particular estrés.
Durante los episodios de crisis financiera y económico de la última década se encuentran con facilidad periodos de
correlación negativa entre la rentabilidad de acciones y las del oro, en los que el precio del oro subía mientras las
acciones caían.
Los persistentes déficit gemelos de la economía americana han generado dudas en cuanto al papel de activo
refugio de la divisa americana, ganando por ello terreno el oro como activo para este fin.




2                                                              Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera
Harry Markowitz tuvo una gran aportación a la teoría de la formación de
                         carteras óptimas o eficientes.

Harry Markowitz obtuvo en 1990 el Premio Nobel de Economía por su trabajo sobre selección de carteras.

En el artículo “Portfolio Selection” publicado en 1952 argumentaba que los inversores exigen mayores retornos a
las inversiones más arriesgadas.

Markowitz demostró que la clave para diversificar una cartera no estaba simplemente en el número de acciones
que lo componen, sino también en la correlación de los retornos de los activos que la componen.


El riesgo de una cartera compuesta por dos activos                                          A
viene definida por:
                                                                  Zona no
                                                                 alcanzable
                                                                               B
                                                                                                   Zona no
Donde:                                                                                             eficiente
W es el peso de cada activo en la cartera.
R es el retorno de cada cartera.
                                                                           C
Por tanto:
Una correlación negativa entre los retornos de los
diferentes activos de una cartera permite reducir el       A, B y C son combinaciones óptimas de activos porque no hay
riesgo de la cartera.                                      combinaciones que mejoren la rentabilidad con el mismo riesgo o que
                                                           reduzcan el riesgo manteniendo la rentabilidad.




3                                                           Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera
La escasa correlación del oro con otros activos le convierte en un activo
                      clave para la generación de carteras eficientes.

A continuación se muestran algunos estudios que analizan la correlación entre el oro y otros activos en diferentes
periodos.
Los resultados muestran claramente la escasa correlación entre el oro y los activos financieros más típicos.


                                                               Correlación entre el oro y otros activos
                                                               Período: 1 de enero 1990 a 31 de dic 2011.




      El oro es un activo clave para conformar carteras eficientes
     desde un punto de vista de combinaciones riesgo/rentabilidad.

4                                                            Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera
Durante la última década, la inclusión de oro ha generado mejoras en el
                                  binomio riesgo/rentabilidad.

Se presentan a continuación los resultados de diferentes carteras en el periodo 1 de enero de 2000 a 31 de
diciembre de 2011.
En el se aprecia cómo la inclusión del oro en las carteras ha provocado mejoras por dos vías:
• Mejora de la rentabilidad, derivada de la fuerte apreciación del oro.
• Reducción del riesgo, debido a la escasa correlación del oro con otros activos.

                                     Activos                      Cartera 1        Cartera 2     Cartera 3          Cartera 4

                                     Oro (en €)                     0%               0%             10%               20%

                                     Renta Fija Global              0%               40%            30%               30%

                                     S&P 500 (en €)                 50%              30%            30%               25%

                                     Ibex 35                        50%              30%            30%               25%

                  Evolución comparada carteras (base 100)                                                          Rentabilidad/riesgo comparada carteras
    180.00                                                                                                  5.0%
    160.00
                                                                                                            4.0%
    140.00                                                            132.0
    120.00                                                            107.7                                 3.0%
                                                                                                                                                                       Cartera 1



                                                                                                  Retorno
    100.00
                                                                                                            2.0%                                                       Cartera 2
     80.00                                                            70.07
                                                                                                            1.0%                                                       Cartera 3
     60.00
     40.00                                                                                                                                                             Cartera 4
                                                                                                            0.0%
     20.00                                                                                                   0.0%      5.0%       10.0%     15.0%    20.0%     25.0%
      0.00                                                                                              -1.0%

         dic-99         dic-02       dic-05              dic-08           dic-11                        -2.0%
                                                                                                                                Volatilidad retornos anuales
                    Cartera 1     Cartera 2       Cartera 3           Cartera 4

5                                                                                              Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera
Conclusiones


    Activos           Cartera 1 Cartera 2 Cartera 3 Cartera 4   •     Tradicionalmente el oro ha evolucionado de forma
    Oro (en €)           0%        0%        10%       20%            descorrelacionada o poco correlacionada con los
    Renta Fija Global    0%        40%       30%       30%            activos financieros comúnmente utilizados. Esta
    S&P 500 (en €)       50%       30%       30%       25%            descorrelación hace que su inclusión en carteras
                                                                      mejore el binomio rentabilidad-riesgo de las
    Ibex 35              50%       30%       30%       25%
                                                                      mismas.
    Total              100%       100%      100%      100%
    Rentab Media       -0,9%      1,0%      2,8%      4,7%
    Volatilidad        20,3%      8,7%     10,0%      9,6%      •     Debido a lo anterior, los principales gestores de
    Rentab/Volatil      -0,05     0,11      0,28      0,49            carteras diversificadas incluyen el oro como activo
                                                                      en sus portafolios.

En el periodo 1 de enero de 2000 a 31 de diciembre de
                                                                •     Al igual que ocurre con el resto de los activos, no
2011, la cartera con un 20% de peso en oro ha
                                                                      existe un peso ideal u óptimo que siempre debe
registrado:
                                                                      incluirse en una cartera.
• Mejor rentabilidad por la apreciación del oro.
• Mejor ratio Rentabilidad/Volatilidad debido a la
                                                                •     El peso adecuado para cada cartera de inversión
    descorrelación con respecto a otros activos y a la
                                                                      dependerá de muchos factores, entre ellos la
    apreciación del oro.
                                                                      situación de mercados y el perfil del inversor.



         No existe un peso optimo para todos los inversores y carteras.

           Una cartera con oro tiene mejor ratio rentabilidad / volatidad
6                                                                   Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera
Dinoro Metales Preciosos, S.L.            Sitio web:     http://www.orodeinversion.com
         Director General: Iñigo Arriaga           Facebook:      facebook.com/dinorometalespreciosos
         E-mail: iarriaga@orodeinversion.com       Twitter:       twitter.com/Dinoromp
         Teléfono: +34 94 424 76 60                Slideshare:    slideshare.net/dinoro


    Venta directa a inversores de Oro y Plata de inversión en lingotes y monedas.
                  Sitio web y Tienda: http://www.orodeinversion.com




7

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Informe dinoro-II-aportación-del-oro-a-una-cartera

  • 1. Informes Dinoro: Aportación del oro a una cartera Bilbao, Sitio web y Tienda: Mayo de 2012 http://www.orodeinversion.com
  • 2. Durante la última crisis financiera y económica el oro se ha consolidado como “activo refugio”. Se suele denominar “safe havens” a los activos con retornos negativamente correlacionados con los de otros activos de la cartera en situaciones de particular estrés. Durante los episodios de crisis financiera y económico de la última década se encuentran con facilidad periodos de correlación negativa entre la rentabilidad de acciones y las del oro, en los que el precio del oro subía mientras las acciones caían. Los persistentes déficit gemelos de la economía americana han generado dudas en cuanto al papel de activo refugio de la divisa americana, ganando por ello terreno el oro como activo para este fin. 2 Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera
  • 3. Harry Markowitz tuvo una gran aportación a la teoría de la formación de carteras óptimas o eficientes. Harry Markowitz obtuvo en 1990 el Premio Nobel de Economía por su trabajo sobre selección de carteras. En el artículo “Portfolio Selection” publicado en 1952 argumentaba que los inversores exigen mayores retornos a las inversiones más arriesgadas. Markowitz demostró que la clave para diversificar una cartera no estaba simplemente en el número de acciones que lo componen, sino también en la correlación de los retornos de los activos que la componen. El riesgo de una cartera compuesta por dos activos A viene definida por: Zona no alcanzable B Zona no Donde: eficiente W es el peso de cada activo en la cartera. R es el retorno de cada cartera. C Por tanto: Una correlación negativa entre los retornos de los diferentes activos de una cartera permite reducir el A, B y C son combinaciones óptimas de activos porque no hay riesgo de la cartera. combinaciones que mejoren la rentabilidad con el mismo riesgo o que reduzcan el riesgo manteniendo la rentabilidad. 3 Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera
  • 4. La escasa correlación del oro con otros activos le convierte en un activo clave para la generación de carteras eficientes. A continuación se muestran algunos estudios que analizan la correlación entre el oro y otros activos en diferentes periodos. Los resultados muestran claramente la escasa correlación entre el oro y los activos financieros más típicos. Correlación entre el oro y otros activos Período: 1 de enero 1990 a 31 de dic 2011. El oro es un activo clave para conformar carteras eficientes desde un punto de vista de combinaciones riesgo/rentabilidad. 4 Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera
  • 5. Durante la última década, la inclusión de oro ha generado mejoras en el binomio riesgo/rentabilidad. Se presentan a continuación los resultados de diferentes carteras en el periodo 1 de enero de 2000 a 31 de diciembre de 2011. En el se aprecia cómo la inclusión del oro en las carteras ha provocado mejoras por dos vías: • Mejora de la rentabilidad, derivada de la fuerte apreciación del oro. • Reducción del riesgo, debido a la escasa correlación del oro con otros activos. Activos Cartera 1 Cartera 2 Cartera 3 Cartera 4 Oro (en €) 0% 0% 10% 20% Renta Fija Global 0% 40% 30% 30% S&P 500 (en €) 50% 30% 30% 25% Ibex 35 50% 30% 30% 25% Evolución comparada carteras (base 100) Rentabilidad/riesgo comparada carteras 180.00 5.0% 160.00 4.0% 140.00 132.0 120.00 107.7 3.0% Cartera 1 Retorno 100.00 2.0% Cartera 2 80.00 70.07 1.0% Cartera 3 60.00 40.00 Cartera 4 0.0% 20.00 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 0.00 -1.0% dic-99 dic-02 dic-05 dic-08 dic-11 -2.0% Volatilidad retornos anuales Cartera 1 Cartera 2 Cartera 3 Cartera 4 5 Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera
  • 6. Conclusiones Activos Cartera 1 Cartera 2 Cartera 3 Cartera 4 • Tradicionalmente el oro ha evolucionado de forma Oro (en €) 0% 0% 10% 20% descorrelacionada o poco correlacionada con los Renta Fija Global 0% 40% 30% 30% activos financieros comúnmente utilizados. Esta S&P 500 (en €) 50% 30% 30% 25% descorrelación hace que su inclusión en carteras mejore el binomio rentabilidad-riesgo de las Ibex 35 50% 30% 30% 25% mismas. Total 100% 100% 100% 100% Rentab Media -0,9% 1,0% 2,8% 4,7% Volatilidad 20,3% 8,7% 10,0% 9,6% • Debido a lo anterior, los principales gestores de Rentab/Volatil -0,05 0,11 0,28 0,49 carteras diversificadas incluyen el oro como activo en sus portafolios. En el periodo 1 de enero de 2000 a 31 de diciembre de • Al igual que ocurre con el resto de los activos, no 2011, la cartera con un 20% de peso en oro ha existe un peso ideal u óptimo que siempre debe registrado: incluirse en una cartera. • Mejor rentabilidad por la apreciación del oro. • Mejor ratio Rentabilidad/Volatilidad debido a la • El peso adecuado para cada cartera de inversión descorrelación con respecto a otros activos y a la dependerá de muchos factores, entre ellos la apreciación del oro. situación de mercados y el perfil del inversor. No existe un peso optimo para todos los inversores y carteras. Una cartera con oro tiene mejor ratio rentabilidad / volatidad 6 Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera
  • 7. Dinoro Metales Preciosos, S.L. Sitio web: http://www.orodeinversion.com Director General: Iñigo Arriaga Facebook: facebook.com/dinorometalespreciosos E-mail: iarriaga@orodeinversion.com Twitter: twitter.com/Dinoromp Teléfono: +34 94 424 76 60 Slideshare: slideshare.net/dinoro Venta directa a inversores de Oro y Plata de inversión en lingotes y monedas. Sitio web y Tienda: http://www.orodeinversion.com 7