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2
Una breve presentación
@LuisGarciaAl
v
Luis García Álvarez, CFA es Gestor de Fondos de Inversión en MAPFRE AM. Previamente trabajó en
Banco Santander como Analista de Riesgo de Mercado y en en BBVA como Analista Senior de Renta
Variable.
Luis es Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Francisco de Vitoria y posee un Máster
en Economía y Finanzas por el Centro de Estudios Monetarios y Financieros (CEMFI). En 2013 obtuvo
el certificado de analista financiero CFA. Es diplomado en Value Investing por la Ivey Business School.
También en el apartado académico ha sido co-autor de varias publicaciones que él mismo ha
presentado en la Universidad de Varsovia, la Universidad de Munich, la Universidad de Humboldt
situada en Berlín, en el Banco Central Europeo y en la Asociación Española de Finanzas (AEFIN).
Es co-director del Programa Executive en Inversión en Valor y Finanzas del Comportamiento
organizado por ICADE Business School, Value School y el Instituto de Neuroeconomía e Inversión en
Valor, del que es socio co-fundador.
3
¿Dudar de tus emociones mejora tu rentabilidad?
La gestora de inversiones americana Fidelity llevó a cabo un estudio sobre el
rendimiento del fondo Fidelity Magellan durante el mandato de su gestor estrella
Peter Lynch (1977-1990).
En ese periodo, Lynch logró un asombroso rendimiento anual medio del 29%.
A pesar de su notable rendimiento durante del fondo, Fidelity descubrió
sorprendentemente que la mitad de los inversores había perdido dinero. ¿Por qué?
@LuisGarciaAl
v
“El destino de un inversor lo marca su estómago, no su cerebro.”
Peter Lynch
4
¿Son los mercados financieros siempre eficientes?
“Si los mercados fuesen eficientes, yo estaría pidiendo caridad en la calle.”
Warren Buffett
@LuisGarciaAl
v
5
¿Qué necesitamos para batir al mercado?
“Uno no se hace inversor en valor para recibir abrazos en grupo.”
Seth Klarman
@LuisGarciaAl
v
6
¿Está preparado nuestro cerebro?
@LuisGarciaAl
v
"El cerebro está preparado para tomar decisiones enfocadas a la supervivencia, pero
no económicas.“
Pedro Bermejo
7
¿Qué es la Economía del Comportamiento?
“¿Cómo puede la economía no ser conductual? Si no es conductual, ¿qué diablos
es?”
Charlie Munger
@LuisGarciaAl
v
8
¿Qué críticas hace la Economía tradicional?
“Es difícil hacer que un hombre entienda algo cuando su salario depende de que no
lo entienda.”
Upton Sinclair
@LuisGarciaAl
v
Modelos descriptivos
“Como si optimizaran”
“Si los incentivos fueran suficientemente altos”
“Si existieran suficientes oportunidades para
aprender”
Gracias a Pedro Rey Biel (@Pedroreybiel)…
Milton Friedman
9
Nudge: La EC aplicada al diseño de políticas públicas
“Si quieres que la gente haga algo, debes hacerlo fácil.”
Richard Thaler
@LuisGarciaAl
v
10
¿Cómo nos comportamos realmente? Dos sistemas.
“Mucha gente intenta ser brillante, pero nosotros sólo intentamos seguir siendo
racionales.”
Charlie Munger
@LuisGarciaAl
v
Instintivo
Rápido
Poco esfuerzo
Emocional
Involuntario
Automático
Complejo
Lento
Mucho esfuerzo
Lógico
Deliberado
Consciente
5% 95%
11
¿Qué es la Teoría Prospectiva?
“Se temeroso cuando otros son codiciosos y se codicioso cuando otros sean
temerosos”
Warren Buffett
@LuisGarciaAl
v
12
¿Qué sesgos nos afectan al invertir?
“El principal problema del inversor, e incluso su peor enemigo, es probablemente él
mismo.”
Benjamin Graham
@LuisGarciaAl
v
Efecto Manada
Status Quo
Disponibilidad
Aversión a la Pérdida
Efecto Dotación
Ilusión de Control
Sesgo de Confirmación
Encuadre
Anclaje
Exceso de Confianza
Experiencia Reciente
Sesgo de Atribución
Evaluación
Retrospectiva
Contabilidad Mental
Sobre-reacción Infra-reacción
13
¿Qué sesgos nos afectan al invertir? Efecto Manada
"El mayor error de nuestro cerebro es la tendencia de seguir a los demás.“
Pedro Bermejo
@LuisGarciaAl
v
Experimento de Asch
14
¿Qué sesgos nos afectan al invertir? Confirmación
@LuisGarciaAl
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“Lo que vemos depende fundamentalmente de lo que buscamos.“
John Lubbock
15
¿Qué sesgos nos afectan al invertir? Disponibilidad
@LuisGarciaAl
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¿Muere más gente en EEUU por tornados o por el
impacto de un rayo?
“La atención que prestamos a una experiencia es proporcional a la intensidad con la
que la vivimos.“
William James
16
¿Qué sesgos nos afectan al invertir? Anclaje
@LuisGarciaAl
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“Nunca hay una segunda oportunidad para causar una primera buena impresión.“
Oscar Wilde
17
¿Qué sesgos nos afectan al invertir? Efecto Disposición
@LuisGarciaAl
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“Vender los ganadores y mantener los perdedores es cortar las flores y regar las
malas hierbas.“
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18
¿Qué herramientas podemos usar?
“Buscamos un caballo que tenga un 50% de posibilidades de ganar y que se pague
3 a 1.”
Charlie Munger
@LuisGarciaAl
v
Toma tu
tiempo
Usa
checklist
Abogado
del diablo
Nunca
decidas
solo
Sal de la
burbuja
Estado
mental
Usa otro
idioma
19
¿Qué es la Neuroeconomía?
“(…) Es la parte de la neurociencia que se encarga de estudiar cómo tomamos las
decisiones.”
Pedro Bermejo
@LuisGarciaAl
v
20
¿Cómo funciona nuestro cerebro?
“El cerebro es la estructura más compleja del universo conocido.”
Pedro Bermejo
@LuisGarciaAl
v
Sistema de
recompensa
cerebral
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aversión a
la pérdida
¿Invierto?
Sí No
21
Recomendaciones de lectura
@LuisGarciaAl
v
“En toda mi vida no he conocido gente sabia que no leyera todo el tiempo.
Ninguna. Cero.”
Charlie Munger
22
Muchas gracias…
…y nos vemos de nuevo la semana
que viene.
@LuisGarciaAl
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La psicología del inversor: por qué dudar de tus emociones mejora tu rentabilidad, con Luis García Álvarez

  • 1.
  • 2. 2 Una breve presentación @LuisGarciaAl v Luis García Álvarez, CFA es Gestor de Fondos de Inversión en MAPFRE AM. Previamente trabajó en Banco Santander como Analista de Riesgo de Mercado y en en BBVA como Analista Senior de Renta Variable. Luis es Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Francisco de Vitoria y posee un Máster en Economía y Finanzas por el Centro de Estudios Monetarios y Financieros (CEMFI). En 2013 obtuvo el certificado de analista financiero CFA. Es diplomado en Value Investing por la Ivey Business School. También en el apartado académico ha sido co-autor de varias publicaciones que él mismo ha presentado en la Universidad de Varsovia, la Universidad de Munich, la Universidad de Humboldt situada en Berlín, en el Banco Central Europeo y en la Asociación Española de Finanzas (AEFIN). Es co-director del Programa Executive en Inversión en Valor y Finanzas del Comportamiento organizado por ICADE Business School, Value School y el Instituto de Neuroeconomía e Inversión en Valor, del que es socio co-fundador.
  • 3. 3 ¿Dudar de tus emociones mejora tu rentabilidad? La gestora de inversiones americana Fidelity llevó a cabo un estudio sobre el rendimiento del fondo Fidelity Magellan durante el mandato de su gestor estrella Peter Lynch (1977-1990). En ese periodo, Lynch logró un asombroso rendimiento anual medio del 29%. A pesar de su notable rendimiento durante del fondo, Fidelity descubrió sorprendentemente que la mitad de los inversores había perdido dinero. ¿Por qué? @LuisGarciaAl v “El destino de un inversor lo marca su estómago, no su cerebro.” Peter Lynch
  • 4. 4 ¿Son los mercados financieros siempre eficientes? “Si los mercados fuesen eficientes, yo estaría pidiendo caridad en la calle.” Warren Buffett @LuisGarciaAl v
  • 5. 5 ¿Qué necesitamos para batir al mercado? “Uno no se hace inversor en valor para recibir abrazos en grupo.” Seth Klarman @LuisGarciaAl v
  • 6. 6 ¿Está preparado nuestro cerebro? @LuisGarciaAl v "El cerebro está preparado para tomar decisiones enfocadas a la supervivencia, pero no económicas.“ Pedro Bermejo
  • 7. 7 ¿Qué es la Economía del Comportamiento? “¿Cómo puede la economía no ser conductual? Si no es conductual, ¿qué diablos es?” Charlie Munger @LuisGarciaAl v
  • 8. 8 ¿Qué críticas hace la Economía tradicional? “Es difícil hacer que un hombre entienda algo cuando su salario depende de que no lo entienda.” Upton Sinclair @LuisGarciaAl v Modelos descriptivos “Como si optimizaran” “Si los incentivos fueran suficientemente altos” “Si existieran suficientes oportunidades para aprender” Gracias a Pedro Rey Biel (@Pedroreybiel)… Milton Friedman
  • 9. 9 Nudge: La EC aplicada al diseño de políticas públicas “Si quieres que la gente haga algo, debes hacerlo fácil.” Richard Thaler @LuisGarciaAl v
  • 10. 10 ¿Cómo nos comportamos realmente? Dos sistemas. “Mucha gente intenta ser brillante, pero nosotros sólo intentamos seguir siendo racionales.” Charlie Munger @LuisGarciaAl v Instintivo Rápido Poco esfuerzo Emocional Involuntario Automático Complejo Lento Mucho esfuerzo Lógico Deliberado Consciente 5% 95%
  • 11. 11 ¿Qué es la Teoría Prospectiva? “Se temeroso cuando otros son codiciosos y se codicioso cuando otros sean temerosos” Warren Buffett @LuisGarciaAl v
  • 12. 12 ¿Qué sesgos nos afectan al invertir? “El principal problema del inversor, e incluso su peor enemigo, es probablemente él mismo.” Benjamin Graham @LuisGarciaAl v Efecto Manada Status Quo Disponibilidad Aversión a la Pérdida Efecto Dotación Ilusión de Control Sesgo de Confirmación Encuadre Anclaje Exceso de Confianza Experiencia Reciente Sesgo de Atribución Evaluación Retrospectiva Contabilidad Mental Sobre-reacción Infra-reacción
  • 13. 13 ¿Qué sesgos nos afectan al invertir? Efecto Manada "El mayor error de nuestro cerebro es la tendencia de seguir a los demás.“ Pedro Bermejo @LuisGarciaAl v Experimento de Asch
  • 14. 14 ¿Qué sesgos nos afectan al invertir? Confirmación @LuisGarciaAl v “Lo que vemos depende fundamentalmente de lo que buscamos.“ John Lubbock
  • 15. 15 ¿Qué sesgos nos afectan al invertir? Disponibilidad @LuisGarciaAl v ¿Muere más gente en EEUU por tornados o por el impacto de un rayo? “La atención que prestamos a una experiencia es proporcional a la intensidad con la que la vivimos.“ William James
  • 16. 16 ¿Qué sesgos nos afectan al invertir? Anclaje @LuisGarciaAl v “Nunca hay una segunda oportunidad para causar una primera buena impresión.“ Oscar Wilde
  • 17. 17 ¿Qué sesgos nos afectan al invertir? Efecto Disposición @LuisGarciaAl v “Vender los ganadores y mantener los perdedores es cortar las flores y regar las malas hierbas.“ Peter Lynch
  • 18. 18 ¿Qué herramientas podemos usar? “Buscamos un caballo que tenga un 50% de posibilidades de ganar y que se pague 3 a 1.” Charlie Munger @LuisGarciaAl v Toma tu tiempo Usa checklist Abogado del diablo Nunca decidas solo Sal de la burbuja Estado mental Usa otro idioma
  • 19. 19 ¿Qué es la Neuroeconomía? “(…) Es la parte de la neurociencia que se encarga de estudiar cómo tomamos las decisiones.” Pedro Bermejo @LuisGarciaAl v
  • 20. 20 ¿Cómo funciona nuestro cerebro? “El cerebro es la estructura más compleja del universo conocido.” Pedro Bermejo @LuisGarciaAl v Sistema de recompensa cerebral Sistema de aversión a la pérdida ¿Invierto? Sí No
  • 21. 21 Recomendaciones de lectura @LuisGarciaAl v “En toda mi vida no he conocido gente sabia que no leyera todo el tiempo. Ninguna. Cero.” Charlie Munger
  • 22. 22 Muchas gracias… …y nos vemos de nuevo la semana que viene. @LuisGarciaAl v