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MERCADO DE
          CAPITALES
          Finanzas II – Abril 2011

         Facultad de Ciencias Económicas
          Universidad Católica Argentina




Page 1
¿Qué está pasando hoy?




                          Google Finance
Page 2
¿Cuál fue la reacción en el mercado?




Page 3
¿De qué estamos hablando?




           “Merger of equals”     “Compelling & superior proposal”
             10.2 B (shares)          11.3 B (cash + shares)
         400 M ahorro en costos      740 M ahorro en costos


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Resumiendo…
         • Fusión o hostile take-over?
         • Que esta en juego?
         • Nombre
         • Cuestiones regulatorias / nacionalismos
         • Sinergias
         • Beneficios para los accionistas y emisoras
         • Decadencia de las bolsas de EEUU
         • Globalización de los mercados


                                           TO BE CONTINUED…
Page 5
El macrosistema financiero
                     SISTEMA                MERCADOS
                     FINANCIERO             DE
                                            CAPITALES
                     Bancos                 Bolsas



                                   Flujo
                                   de K




                     UNIDADES
                     SUPERAVIT-             UNIDADES
                     ÁRIAS                  DEFICITÁRIAS



         ¿Qué necesidades tiene cada uno?
Page 6
Mercado primario y secundario




         ¿Por qué importa la existencia de un mercado secundario?
         ¿Qué pasa con el riesgo?
Page 7
El mercado de capitales
                      Empresas

                                                                  Estado


  Entes reguladores


                                                                  Bancos

         Inversores




          Mecanismo directo de asignación del ahorro a la inversión.
Page 8
Players




         Distintos objetivos.
Page 9
Mercado de capitales en Argentina
                                     COMISIÓN NACIONAL
                                        DE VALORES




                        BURSÁTIL                         EXTRABURSÁTIL




            BOLSAS                 MERCADOS DE             MERCADO
          DE COMERCIO                VALORES         ABIERTO ELECTRÓNICO




                                     CAJA DE
                                     VALORES


Page 10
Circuito de una operación




Page 11                        Fuente: IAMC
Tipo de operaciones
                      CONTADO



     CONCURRENCIA


                                     •PLAZO FIRME
                       A PLAZO       •PASE BURSÁTIL
                                     •CAUCIÓN BURSÁTIL
                                     •DERIVADOS
                                     •PRÉSTAMO DE VALORES
                                     •VENTAS EN CORTO
                    CON GARANTÍA
                    DE LIQUIDACIÓN
      NEGOCIACIÓN
       CONTINUA
                     SIN GARANTÍA
                    DE LIQUIDACIÓN



Page 12
Instrumentos según su plazo

                                    CPD
       Activo      Pasivo
                                    Cauciones
      Corriente   Corriente   CP
                                    Valores de corto plazo


                                        Fideicomisos financieros


                   Pasivo
       Activo        No
         No       Corriente
      Corriente               MP / LP

                                         Obligaciones Negociables
                     PN                  Acciones


Page 13
Tipo de renta

                 Renta Variable                              Renta Fija



  •       Acciones                             •    Títulos públicos
  •       Cedears                              •    Obligaciones Negociables
  •       Derivados                            •    Cheques de pago diferido
  •       ETFs                                 •    Valores representativos de deuda
  •       Certificados de Participación             de Fideicomisos Financieros
          de Fideicomisos Financieros          •    Cauciones
                                               •    Valores de Corto plazo

                                      Renta Mixta

Page 14
•Certificados de propiedad de una compañía
              Acciones
                             •Pueden ser con o sin derecho a voto, preferidas u ordinarias, etc.
                             •Son activos de renta variable y la ganancia puede estar dada por capital o
                             dividendos.
          P
                             •Se emiten generalmente por grandes bancos y compañías y se utilizan para
          R                  financiar capital de trabajo.
              Commercial
          I
          M   Papers         •Son tomados por grandes fondos de inversión.
          A                  •Tienen una madurez de máximo 9 meses y generalmente están exentas de
                             registración en la SEC.
          R
          I                  •Certificados de deuda de una compañía. (convertibles o no, con garantia
              Obligaciones
          O                  comun, especial, flotante, real, etc)
          S   Negociables
                             •Son los activos de renta fija por excelencia
              Fideicomiso
                             •Securitización vs. Fideicomiso financiero.
              Financiero

          D                  •Fondo común de inversión: patrimonio indiviso conformado por aportes de varios
          E                  inversores que tienen los mismos objetivos de riesgo-rentabilidad y delegan la
          R   FCI & ETF      administración a un grupo de expertos.
          I                  •Exchanged-traded fund (fondos cotizados): Fondos de inversión que cotizan en
          V                  bolsa igual que una acción y se caracterizan por replicar un indice bursatil o de
          A                  renta fija.
          D
          O   Futuros &      •Son activos cuyo valor y existencia depende de un activo subyacente.
          S   Opciones       •Se dividen en dos grandes grupos: futuros y opciones

Page 15
Fideicomiso financiero
                                                                     Fiduciante
                                                                      (empresa que
                                                                   necesita financiarse)




                                                                  Activos ilíquidos



            Fiduciario
          (entidad financiera                              Fideicomiso Financiero
           Autorizada x CNV)




                            Valor Representativo
                                                                                           Certificado de Participación
                                  de Deuda                                                  (opción de inversión en renta variable)
                            (opción de inversión en renta fija)




                                                                     Beneficiarios

Page 16
Global X FTSE Argentina 20 ETF




Page 17                    Fuente: www.globalxfunds.com/
Índices locales
      MERVAL
      Representa el valor de mercado (ARS) de una cartera de acciones, seleccionadas de acuerdo a
      la participación en la cantidad de transacciones y en el monto operado en la BCBA.
      La nómina de sociedades y sus ponderaciones se actualizan trimestralmente, de acuerdo con
      la participación de cada especie en el mercado, según las operaciones de los últimos seis
      meses




          Otros:
          M.Ar, Merval 25, Burcap.
Page 18                                                                         Fuente: Merval
2010 en Argentina…




Page 19               Fuente: IAMC
Comparativo con bolsas de América
                                                                              Total
                                                      Market Cap.
                                      Q. Empresas                          Negociado
                                                       (USD M)
                                                                            (USD M)

             BM&FBOVESPA                       386         1,337,248             626,222
             Buenos Aires SE                   106             45,745               2,994
             Colombia SE
             Lima SE
                                    Video       87
                                               241
                                                              140,520
                                                               71,663
                                                                                   18,632
                                                                                    4,532
             Mexican Exchange                  406            352,045              84,255
             NASDAQ OMX
                                             2,852         3,239,492         28,951,349
             NYSE Euronext (US)
                                             2,327        11,837,793         17,784,586
             Santiago SE                       236            230,732              38,103
             TSX Group 2
                                             3,700         1,676,814           1,239,945

          ¿El tamaño importa? ¿Qué beneficios trae el desarrollo del mercado
          de capitales?
Page 20                                        World Federation of Exchanges – Datos 2009
Volúmenes negociados en BCBA en 2010




          ¿A qué puede deberse la diferencia entre los volúmenes negociados
          de acciones y títulos públicos?
Page 21                                                        Fuente: IAMC
Volúmenes históricos




          Participación de las AFJP en el mercado de capitales argentino.
Page 22                                                          Fuente: IAMC
Financiamiento




Page 23           Fuente: IAMC
¿Preguntas?
    •El 75% de la población argentina desconoce
    qué es el mercado de capitales.

    •El 78% desconoce cuáles son los instrumentos del
    mercado de capitales.

    •Solo el 8% realizó al menos una inversión.




Page 24                                                 Fuente: IAMC
Muchas
          Gracias!!


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  • 1. MERCADO DE CAPITALES Finanzas II – Abril 2011 Facultad de Ciencias Económicas Universidad Católica Argentina Page 1
  • 2. ¿Qué está pasando hoy? Google Finance Page 2
  • 3. ¿Cuál fue la reacción en el mercado? Page 3
  • 4. ¿De qué estamos hablando? “Merger of equals” “Compelling & superior proposal” 10.2 B (shares) 11.3 B (cash + shares) 400 M ahorro en costos 740 M ahorro en costos Page 4
  • 5. Resumiendo… • Fusión o hostile take-over? • Que esta en juego? • Nombre • Cuestiones regulatorias / nacionalismos • Sinergias • Beneficios para los accionistas y emisoras • Decadencia de las bolsas de EEUU • Globalización de los mercados TO BE CONTINUED… Page 5
  • 6. El macrosistema financiero SISTEMA MERCADOS FINANCIERO DE CAPITALES Bancos Bolsas Flujo de K UNIDADES SUPERAVIT- UNIDADES ÁRIAS DEFICITÁRIAS ¿Qué necesidades tiene cada uno? Page 6
  • 7. Mercado primario y secundario ¿Por qué importa la existencia de un mercado secundario? ¿Qué pasa con el riesgo? Page 7
  • 8. El mercado de capitales Empresas Estado Entes reguladores Bancos Inversores Mecanismo directo de asignación del ahorro a la inversión. Page 8
  • 9. Players Distintos objetivos. Page 9
  • 10. Mercado de capitales en Argentina COMISIÓN NACIONAL DE VALORES BURSÁTIL EXTRABURSÁTIL BOLSAS MERCADOS DE MERCADO DE COMERCIO VALORES ABIERTO ELECTRÓNICO CAJA DE VALORES Page 10
  • 11. Circuito de una operación Page 11 Fuente: IAMC
  • 12. Tipo de operaciones CONTADO CONCURRENCIA •PLAZO FIRME A PLAZO •PASE BURSÁTIL •CAUCIÓN BURSÁTIL •DERIVADOS •PRÉSTAMO DE VALORES •VENTAS EN CORTO CON GARANTÍA DE LIQUIDACIÓN NEGOCIACIÓN CONTINUA SIN GARANTÍA DE LIQUIDACIÓN Page 12
  • 13. Instrumentos según su plazo CPD Activo Pasivo Cauciones Corriente Corriente CP Valores de corto plazo Fideicomisos financieros Pasivo Activo No No Corriente Corriente MP / LP Obligaciones Negociables PN Acciones Page 13
  • 14. Tipo de renta Renta Variable Renta Fija • Acciones • Títulos públicos • Cedears • Obligaciones Negociables • Derivados • Cheques de pago diferido • ETFs • Valores representativos de deuda • Certificados de Participación de Fideicomisos Financieros de Fideicomisos Financieros • Cauciones • Valores de Corto plazo Renta Mixta Page 14
  • 15. •Certificados de propiedad de una compañía Acciones •Pueden ser con o sin derecho a voto, preferidas u ordinarias, etc. •Son activos de renta variable y la ganancia puede estar dada por capital o dividendos. P •Se emiten generalmente por grandes bancos y compañías y se utilizan para R financiar capital de trabajo. Commercial I M Papers •Son tomados por grandes fondos de inversión. A •Tienen una madurez de máximo 9 meses y generalmente están exentas de registración en la SEC. R I •Certificados de deuda de una compañía. (convertibles o no, con garantia Obligaciones O comun, especial, flotante, real, etc) S Negociables •Son los activos de renta fija por excelencia Fideicomiso •Securitización vs. Fideicomiso financiero. Financiero D •Fondo común de inversión: patrimonio indiviso conformado por aportes de varios E inversores que tienen los mismos objetivos de riesgo-rentabilidad y delegan la R FCI & ETF administración a un grupo de expertos. I •Exchanged-traded fund (fondos cotizados): Fondos de inversión que cotizan en V bolsa igual que una acción y se caracterizan por replicar un indice bursatil o de A renta fija. D O Futuros & •Son activos cuyo valor y existencia depende de un activo subyacente. S Opciones •Se dividen en dos grandes grupos: futuros y opciones Page 15
  • 16. Fideicomiso financiero Fiduciante (empresa que necesita financiarse) Activos ilíquidos Fiduciario (entidad financiera Fideicomiso Financiero Autorizada x CNV) Valor Representativo Certificado de Participación de Deuda (opción de inversión en renta variable) (opción de inversión en renta fija) Beneficiarios Page 16
  • 17. Global X FTSE Argentina 20 ETF Page 17 Fuente: www.globalxfunds.com/
  • 18. Índices locales MERVAL Representa el valor de mercado (ARS) de una cartera de acciones, seleccionadas de acuerdo a la participación en la cantidad de transacciones y en el monto operado en la BCBA. La nómina de sociedades y sus ponderaciones se actualizan trimestralmente, de acuerdo con la participación de cada especie en el mercado, según las operaciones de los últimos seis meses Otros: M.Ar, Merval 25, Burcap. Page 18 Fuente: Merval
  • 19. 2010 en Argentina… Page 19 Fuente: IAMC
  • 20. Comparativo con bolsas de América Total Market Cap. Q. Empresas Negociado (USD M) (USD M) BM&FBOVESPA 386 1,337,248 626,222 Buenos Aires SE 106 45,745 2,994 Colombia SE Lima SE Video 87 241 140,520 71,663 18,632 4,532 Mexican Exchange 406 352,045 84,255 NASDAQ OMX 2,852 3,239,492 28,951,349 NYSE Euronext (US) 2,327 11,837,793 17,784,586 Santiago SE 236 230,732 38,103 TSX Group 2 3,700 1,676,814 1,239,945 ¿El tamaño importa? ¿Qué beneficios trae el desarrollo del mercado de capitales? Page 20 World Federation of Exchanges – Datos 2009
  • 21. Volúmenes negociados en BCBA en 2010 ¿A qué puede deberse la diferencia entre los volúmenes negociados de acciones y títulos públicos? Page 21 Fuente: IAMC
  • 22. Volúmenes históricos Participación de las AFJP en el mercado de capitales argentino. Page 22 Fuente: IAMC
  • 23. Financiamiento Page 23 Fuente: IAMC
  • 24. ¿Preguntas? •El 75% de la población argentina desconoce qué es el mercado de capitales. •El 78% desconoce cuáles son los instrumentos del mercado de capitales. •Solo el 8% realizó al menos una inversión. Page 24 Fuente: IAMC
  • 25. Muchas Gracias!! Page 25