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UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

FINANZAS CORPORATIVAS
Machala, 15 de Enero 2014
DECICIONES BAJO INCERTIDUMBRE Y BAJO RIESGO
INCERTIDUMBRE: Situación donde los posibles resultados no son conocidos y en
consecuencia sus probabilidades de ocurrencia.
La incertidumbre se caracteriza en:
1. Porque puede haber información incompleta.
2. Por exceso de datos.
3. Información inexacta o falsa.
Variables que ocasiona la incertidumbre
1. Calidad de la materia prima
2. Nivel tecnológico
3. Escala de remuneraciones
4. Evolución de los mercados
5. Solvencia de los proveedores
6. Variación de la demanda
RIESGO: Se define como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los
estimados mientras más grande sea la variabilidad mayor es el riesgo del proyecto, el
riesgo tiene relación directa con los rendimientos.
INCERTIDUMBRE: Desconocimiento del futuro, se considera que el riesgo y la
incertidumbre se producen por la variabilidad de los hechos futuros y desconocimientos.
Los casos de riesgos están relacionados con loterías, rifas ruletas o decisiones a cuyos
resultados posibles se les designa un porcentaje de probabilidad.
Certidumbre total: Certeza de que un evento va a ocurrir, ejemplo, suponga que usted
compra un bono del estado al 95% de su valor y después de 3 meses lo venderá a un

Nombre:
Luis Daniel Quimi Rivera
Catedrático: Jonpiere Apolo
Curso:
Quinto “A” Administración

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100% este bono tendrá un valor de 950.000 entonces usted tendrá la certeza absoluta de
que lo venderá en 1’000.000.
EJEMPLO DE INCERTIDUMBRE
Walter establece un venta de periódicos en la cafetería de la universidad y tiene que
decidir cuántos deberá comprar. Calcula vagamente la cantidad que podría vender: 15,
20, 25 o 30 periódicos, por lo tanto considera que deberá adquirir 15, 20, 25 o 30
periódicos.

CUADRO PARA ANALIZAR LA INCERTIDUMBRE

COMPRAS

DEMANDA
15

20

25

30

15

0

-5

-10

-15

20

5

0

-5

-10

25

10

5

0

-5

30

15

10

5

0

PV: $6
PC: $5
P. reciclable: $ 0.25

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TABLA DE GANANCIAS O MATRIZ DE RESULTADOS

COMPRAS

DEMANDA
15

20

25

30

15

15

15

15

15

20

-8.75

20

20

20

25

-32.50

-3.75

25

25

30

-56.25

-27.50

1.25

30

RE= P. venta (x) – P. compra (x) + P. reciclaje (?)
RE= 6(15) – 5(15) + 0.25(0)
RE= 90 – 75 + 0
RE= 15

RE= 6 (15) – 5(20) + 0.25(5)
RE= 90 – 100 + 1.25
RE= -8.75

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RE= 6(15) – 5(25) + 0.25 (10)
RE= 90 – 125 + 2.5
RE= -32.50
RIESGO
Cuando además de proveer los posibles resultados futuros asociados a una alternativa se
le puede asignar probabilidades a cada una de ellos, entonces ahí se dice que se
encuentra en una situación bajo riesgo. El riesgo es una situación sobre la cual tenemos
información no solo de los eventos posibles sino de su probabilidad.
Ejemplo de riesgo:
En una empresa se ha reunido a un grupo de ejecutivos para estudiar la introducción de
un nuevo producto. Estas personas basándose en estudios de mercado y en su
experiencia han producido cálculos calificados y han sido capaces de determinar ciertas
cifras relacionadas con la inversión que se va a realizar y sus resultados.
El riesgo se calcula atreves de la desviación estándar.
DESVIACION ESTANDAR
Es una medida del gado de dispersión de los datos con respecto al valor promedio. La
desviación estándar es simplemente el promedio o variación esperado con respecto a la
media aritmética. Si se intenta predecir un evento puede intervenir muchas variables que
a su vez generan otros elementos que se deben predecir que sería una especie de
explosión de un árbol que ramifica hasta el infinito.
1. Inflación

x1 = 4

2. Desempleo

x2 = 1

3. Tipo de cambio

x3 = 11

4. Temporada

x4 = 13

5. Precio

x5 = 2

6. Tasa de interés

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x6 = 7

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x = media aritmética

x=

∑

x=

(X1 + X2 + X3 + X4 + X5 + X6)

x=

x = (38)

x = 6.33

=

2

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=

=

=

=

=

=
= 4.89 % valor de ocurrencia del evento.

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Una vez que se ha medido la ocurrencia del evento hay que asegurarse de haber tomado
todas las precauciones posibles y esperar que ocurra lo mejor.

CAUSAS DEL RIESGO Y DE LA INCERTIDUMBRE
Las causas de la variabilidad son básicamente atribuciones al comportamiento humano
más aun la incertidumbre que es consecuencia de nuestra naturaleza humana del
conocimiento limitado que se tiene de las cosas.
Entre las causas tenemos:
•

Existencia de datos históricos

•

El cálculo de dato o eventos posibles

•

Cambios en la economía nacional como mundial

•

Cambios en las políticas de los países.

•

Análisis e interpretaciones erróneas de la información disponible

•

Obsolescencia

•

Situación política

•

Catástrofes naturales o comportamiento del clima

•

Poca confianza de los datos estadísticos con los que se cuenta

Principales causas del riesgo
•

Política cambiaria

•

Inflación

•

Tasas de interés

•

Desempleo

•

Precios
FINANCIEMIENTO CORPORATIVO

Toda empresa ya sea pública o privada para poder realizar sus actividades requiere de
recursos financieros ya sea:
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 Para iniciar el negocio
 Para incrementar el negocio
 Para cubrir necesidades
La falta de liquidez en las empresas hace que estas recurran a las fuentes de
financiamiento que les permitan hacerse de dinero. En toda empresa es importante
realizar la obtención de recursos debiendo tomar en cuenta las condiciones bajo la cual
se los obtiene.
 Tasa de interés
 Plazos
 En ciertas ocasiones el desarrollo de los Gobiernos municipales y/o estatales.
La empresa debe analizar sus necesidades y con ello basarse en:
 Determinar los montos necesarios para cubrir sus necesidades
 El tiempo que necesita para amortizar el préstamo sin poner en peligro la
estabilidad de la empresa.
 La tasa de interés a la que está sujeta el préstamo, tomar en cuenta si esta taza es
fija o variables.
 Conocer la tendencia de la inflación
Las compañías financieras deben ser menores a la capacidad de pago que tenga la
empresa, de no suceder esto la empresa debería recurrir a constantes financiamientos lo
que provocaría su quiebra.

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
1. Los créditos comerciales
2. Créditos bancarios
3. Pagaré
4. Líneas de crédito
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5. Papeles comerciales
6. Financiamiento por medio de las cuentas por cobrar
7. Financiamiento por medio de inventario
Crédito comercial.
Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo
acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de
inventario como fuentes de recursos.
Ventajas.
•

Es un medio más equilibrado y menos costoso de obtener recursos.

•

Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.

Desventajas
•

Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que traecomo
consecuencia una posible intervención legal.

•

Si la negociación se hace acredito se deben cancelar tasas pasivas.

Crédito Bancario.
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los
bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.
El Crédito bancario es una de las maneras más utilizadas por parte de las empresas hoy
en día de obtener un financiamiento necesario.
Ventajas.
•

Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá más probabilidades de negociar
un préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el
mejor ambiente para operar y obtener utilidades.

•

Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al
capital.

Desventajas.

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•

Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la
facilidad de operación y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa.

•

Un Crédito Bancario acarrea

tasa pasiva que la empresa debe cancelar

esporádicamente al banco por concepto de intereses.

Pagaré.
Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito,
dirigida de una persona a otra, firmada por el formulaste del pagaré, comprometiéndose
a pagar a su presentación, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta
cantidad de dinero en unión de sus intereses a una tasa especificada a la orden y al
portador.
Ventajas.
•

Es pagadero en efectivo.

•

Hay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operación comercial.

Desventajas.
•

Puede surgir algún incumplimiento en el pago que requiera acción legal.

Línea de Crédito.
La Línea de Crédito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un período
convenido de antemano. Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en
el que se indica el crédito máximo que el banco extenderá al prestatario durante un
período de tiempo determinado.
Ventajas.
•

Es un efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta.

Desventajas.

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•

Se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito es
utilizada.

•

Este tipo de financiamiento, esta reservado para los clientes mas solventes del
banco, y sin embargo en algunos casos el mismo puede pedir garantía colateral
antes de extender la línea de crédito.

•

Se le exige a la empresa que mantenga la línea de crédito "Limpia", pagando
todas las disposiciones que se hayan hecho.

Papeles Comerciales.
Es una Fuente de Financiamiento a Corto Plazo que consiste en los pagarés no
garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las
compañías de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que
desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes.
Ventajas.
•

El Papel comercial es una fuente de financiamiento menos costosa que el
Crédito Bancario.

•

Sirve para financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el capital de trabajo.

Desventajas.
•

Las emisiones de Papel Comercial no están garantizadas.

•

Deben ir acompañados de una línea de crédito o una carta de crédito en
dificultades de pago.

•

La negociación acarrea un costo por concepto de una tasa prima.

Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar.
Es aquel en la cual la empresa

consigue financiar dichas cuentas por cobrar

consiguiendo recursos para invertirlos en ella.

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FINANZAS CORPORATIVAS
Es un método de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de
incumplimiento.
Ventajas.
•

Es menos costoso para la empresa.

•

Disminuye el riesgo de incumplimiento.

•

No hay costo de cobranza.

Desventajas.
•

Existe un costo por concepto de comisión otorgado al agente.

•

Existe la posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.

Financiamiento por medio de los Inventarios.
Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía de un préstamo en que se
confiere al acreedor el derecho de tomar posesión garantía en caso de que la empresa
deje de cumplir
Ventajas.
•

Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el Inventario de
Mercancía

•

Brinda oportunidad a la organización de hacer más dinámica sus actividades.

Desventajas.
•

Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.

•

El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garantía en caso de no
poder cancelar el contrato.
FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

1. Hipoteca
2. Acciones
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3. Bonos
4. Arriendos financieros
Hipoteca.
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al
prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo.
Ventajas.
•

Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por
medio de los intereses generados de dicha operación.

•

Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo.

•

El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien

Desventajas.
•

Al prestamista le genera una obligación ante terceros.

•

Existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago.

Acciones.
Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista
dentro de la organización a la que pertenece.
Ventajas.
•

Las acciones preferentes dan el énfasis deseado al ingreso.

•

Las acciones preferentes son particularmente útiles para las negociaciones de
fusión y adquisición de empresas.

Desventajas
•

El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.

•

El costo de emisión de acciones es alto.

Bonos.
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Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la
cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha
determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas.
Ventajas.
•

Los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son menores.

•

El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas.

•

Mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa.

Desventajas.
•

La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado

Arrendamiento Financiero.
Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa
(arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período
determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones pueden
variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes.
Ventajas.
•

Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las
oportunidades que ofrece.

•

Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no
pertenece a ella.

•

Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeñas en caso de
quiebra.

Desventajas.
•

Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las
restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.

•

Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses.

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•

La principal desventaja del arrendamiento es que resulta más costoso que la
compra de activo.

VALOR PRESENTE NETO
Es un procedimiento que nos permite calcular el valor presente de un determinado
número de flujos de caja futuros. Originados por una inversión. Se lo utiliza para la
evaluación de los proyectos de inversión y nos indica:


Cuál es el valor de un negocio



Si conviene hacer o no el proyecto

Un empresario tiene que decidir entre dos proyectos. El primero consiste en la
participación en una compañía a dos años, que se dedica al diseño de joyas con una
inversión inicial de $ 2’000000 y más ingresos de $ 1’500000n el primer año y
disminución
El segundo proyecto es la compra de una franquicia o

que supone una inversión

inicial de 1’500000 y unos ingresos de 850.000 el primer año y un 40% superiores en el
segundo año con respecto al primero. La tasa de interés en el primer proyecto es de 8%.

A= 2’000.000
i= 8% = 0.08.
FC1 = 1’500.000
FC2 = 1’125.000

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353,395.06

A= -1’500.000
i = 6% = 0.06
FC1= 850.000
FC2 = 1’190.000

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Cual proyecto es preferible según el criterio del valor actual neto.


Elegiremos siempre el VAN que sea superior a 0.



En este caso elegiremos el proyecto B porque la rentabilidad es mayor a la del
proyecto A.



La realización de ambos proyectos nos permitirá recuperar el capital invertido y
hacer frente a las obligaciones de la empresa

TASA INTERNA DE RETORNO
Es el promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados de una inversión. Es
la tasa que iguala al VAN a 0.
EJERCICIO
1. Una empresa desembolsa $200.000 y genera flujos de caja de 125.000 el
primer año y 93.000 el segundo año.

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2. La empresa x y está pensando en realizar un proyecto de inversión con un
desembolso inicial de $100.000 por el cual la empresa obtiene un flujo de caja
de $54.000 el primer año y 68.000 en el segundo año, la tasa de interés es de 5%
anual. Se pide:
a) Calcule el valor actual neto
b) Calcule la tasa interna de retorno
c) Compruebe

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TALLER EN CLASE
MERCADOS FINANCIEROS
1. INTRODUCCION
Un mercado es un lugar, físico o virtual, en le que se intercambian productos o factores,
generalmente, a cambio de dinero. Por ello, desde el punto de vista económico, existen
dos tipos de mercados:
a) El mercado de productos, en el que se intercambian bienes y servicios,
b) El mercado de factores, en el que se intercambian trabajo y capital.
A aquello que se intercambia en un mercado (producto, servicio, etc.) se le denomina
genéricamente activo, que, en sentido amplio, consiste en algo que se posee y que tiene
un valor de cambio. Los activos pueden ser:
a) Tangible o reales, que dependen de unas propiedades físicas particulares
(edificios, tierras, maquinaria, etc.).
b) Intangibles o financieros, que representan derechos sobre ganancias futuras
(acciones, bonos, patentes, etc.)
El mercado financiero forma parte del mercado de factores y en él se negocian activos
financieros, que son un activo intangible cuyo valor se basa en el derecho a obtener una
cantidad monetaria futura.
En un mercado financiero los compradores y vendedores de los activos financieros
pueden clasificarse en:
a) El emisor o prestatario: es la institución (el Estado, una empresa, etc.) que se
compromete a realizar pagos en el futuro a cambio de vender/emitir ahora
mismo un activo financiero a cambio de dinero. Es lo que, en términos
económicos, se denomina una unidad de gasto con déficit.
b) El inversor o prestamista: es el propietario del activo financiero que, a cambio de
entregar dinero al emisor, obtiene el derecho a recibir una cantidad monetaria
futura de este. Por supuesto, los inversores también pueden revender los activos
financieros que previamente habían adquirido. Es lo que, en términos
económicos, se denomina una unidad de gasto con superávit.
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Veamos algunos ejemplos de activos financieros:
 Un préstamo personal del BBVA (que actua como inversor o prestamista) a
usted (que hace de emisor o prestatario)
 Un bono a cinco años emitido por el estado.
 Una obligación emitida por telefónica S.A.
 Un bono emitido por el gobierno alemán a diez años de plazo (el famoso
“bund”)
 Una acción ordinaria emitida por Inditex S.A.
En el primer caso el contrato de préstamo establece que usted, a cambio de recibir
inicialmente, una cantidad de dinero determinada, deberá ir abonando (pagando) los
intereses y se extenderán varios años en el tiempo. En el segundo caso, el Estado o
emisor se compromete a pagar unos intereses anuales durante cinco años (los cupones)
y a reembolsarle el principal del préstamo al final de los mismos al propietario del bono
(el inversor). Lo mismo pasaría en el caso de las obligaciones (otra forma de llamar a
los bonos) emitidas por la empresa española Telefónica, o por los bonos emitidos por el
gobierno alemán. Por último la acción ordinaria proporciona al inversor el derecho a
recibir los dividendos repartidos por Inditex, además de dar el derecho a la propiedad de
una parte alícuota de los activos de la misma en el caso de su liquidación.
2. LAS CARACTERISTICAS Y LAS FUNCIONES DE LOS ACTIVOS
FINANCIEROS
Las características de los activos financieros
Todo activo financiero viene caracterizado por tres variables: la rentabilidad, el riesgo y
la liquidez.
Cuando hablamos de rendimiento o rentabilidad, por lo general, nos estamos refiriendo
al beneficio que se espera genere al inversor, el activo financiero que ha adquirido, a lo
largos de un periodo de tiempo concreto (se suele tomar el año como periodo de
referencia para poder hacer comparaciones con los rendimientos de otros activos
financieros) con relación al coste de su inversión. Por ello el rendimiento se puede
expresar en términos absolutos (un millón de euros, un millón de dólares, etc.) o en
términos relativos (10%, 6.5%, etc.); siendo esta última modalidad la más usual. Para
calcular el rendimiento se deben conocer todos los flujos de caja que el activo financiero
promete generar en el próximo año (dividendos, cupones, precio de venta, derechos de
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suscripción, acciones gratis, reinversión de cupones intermedios, etc.) y su precio de
compra en la actualidad, al resultado se le conoce como rendimiento total:

El rendimiento del activo sin riesgo
En teoría existe un activo financiero que carece de riesgo y que, además, tiene
liquidezmáxima al que, obviamente, se le denomina activo sin riesgo. Este activo
proporcionaráun rendimiento realizado igual al prometido lo que implica que se cumplendos
condiciones:
Que no tenga riesgo de insolvencia, lo que implica que el activo deba ser emitido
por el Estado (porque éste controla la emisión de su propia moneda)
Que no haya riesgo de reinversión, lo que implica que no haya flujos de caja
intermedios antes del final del horizonte temporal, porque si no dichos flujos
deberán ser reinvertidos hasta el final de aquél a unas tasas de rendimiento
desconocidas en la actualidad.
El activo que más se aproxima a dicha definición son las Letras del Tesoro a un añode plazo,
si tomamos este plazo como referencia (en el caso de la zona euro seríanlas Letras emitidas
por el Estado que en ese momento disponga de menos riesgo).

Debido a que los activos financieros prometen generar unos rendimientos futuros pero
no pueden asegurar que cumplan lo prometido es por lo que surge el concepto de riesgo.
Este no es más que la posibilidad de que el activo financiero al final genera un
rendimiento diferente (superior o inferior) al prometido. Cuando menos riesgo tenga el
activo más se aproximara el rendimiento realizado al rendimiento prometido; y lo
contrario, alto riesgo implica baja probabilidad de coincidencia entre ambos. Así por
ejemplo, un activo tendrá un riesgo bajo si promete generar de aquí a un año un 7% de
rentabilidad pero su rendimiento realizado puede estar en el rango entre el 6% y el 8%;
y seria de alto riesgo si su rango de posibles valores fuese del 0% al 14%.
La tercera característica de los activos financieros es la liquidez, que implica tanto la
posibilidad de convertir en dinero líquido un activo como el que sea innecesario rebajar
su precio para poder venderlo. Por ejemplo, vender 100 acciones de Telefónica es algo
muy fácil que se hace instantáneamente sin pérdida de valor (luego, ese activo es muy
liquido); pero su no pudiéramos esperar deberemos rebajar su precio, cuando más haya
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que rebajarlo para venderla menos liquida será. Los activos financieros que cotizan en
mercados financieros organizados son más líquidos que los que no cotizan.
Estas tres características rendimiento, riesgo y liquidez se relacionan entre su de la
siguiente manera:
 A Mayor liquidez menor rendimiento esperado (es decir, menor prima de
liquidez) y al revés.

El signo “menos” indica esa relación inversa. Claro que cuanto mayor sea el
rendimiento mayor serán las ganas de hacerse con el activo así que será más fácil
deshacerse del mismo: la liquidez aumentara (signo “más”) y al revés.
 A mayor riesgo mayor rendimiento esperado (es decir, mayor prima de riesgo);
esto generalmente implica una caída del precio del mercado actual y/o un
aumento de los flujos de cajas prometidos.
El signo “mas” indica esa relación directa.
 Por lo general, a mayor liquidez menor riesgo y viceversa.
El signo “menos” indica esa relación inversa.
LAS FUNCIONES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS
Los activos financieros tienen dos funciones económicas principales:
a) La transferencia de fondos: desde aquellas personas o instituciones que tienen
exceso de recursos financieros (los emisores o unidades de gastos con déficit)
b) La transferencia del riesgo: asociado con la generación de las flujos de caja de
los activos reales entre los que buscan financiación (los emisores) y los que la
proporcionan (los inversores)
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3. LAS CARACTERISTICAS Y LAS FUNCIONES DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS
Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado
financiero. Cuantos más títulos se negocien más amplio será el mercado
financiero.
 Profundidad: Es la existencia de títulos financieros que cubran diversas
eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan títulos
financieros que protejan contra el alza o la caída del precio de un determinado
commodity.




Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.



Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado,
a cambiar ante un cambio que se produzca en la economía.



Transparencia: Posibilidad de obtener la información del precio del activo
financiero.



Que no existan costes de transacción, impuestos, variación del tipo de interés o
inflación.



Los activos sean divisibles e indistinguibles.

Funciones de los mercados financieros:
Poner en contacto a los agentes intervinientes en el mercado (lo cumple
cualquier mercado).
 Reducir los plazos y los costes de la intermediación financiera (lo cumple
cualquier mercado).




Ser un mecanismo parala fijación del precio de los activos financieros
negociados (función que cumplen los mercados de negociación). En los
mercados de emisión, el precio, generalmente, se fija tomando como referencia
la situación del mercado, pero no lo fija el mercado.



Proporcionar liquidez a los activos financieros (función primordial de los
mercados secundarios).



Cuanto mejor cumpla un mercado las funciones anteriores, diremos que más
eficiente es dicho mercado.

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MERCADOS INTERNACIONALES
Los mercados internacionales permiten el desarrollo de las economías, puesto
que estas pueden producir distintos bienes y colocarlos en estos mercados para
ser adquiridos por aquellos países donde no se pueden producir de una manera
eficiente como el país oferente del bien, y este a su vez puede beneficiarse de los
demás bienes o servicios en los cuales los otros países tienen una mejor ventaja
competitiva, si bien este tipo de modelo económico es altamente criticado por la
falta de trasparencia de los entes multilaterales a cargo, se tienen grandes
beneficios en todos los ámbitos, cuando un país exporta y hace que sus bienes
estén en los mercados internacionales, éste puede obtener beneficios a nivel
macroeconómico, como también las empresas que en él están pueden sacar
beneficios con políticas microeconómicas eficientes, pues pueden generar
empleo, y por ende las políticas macroeconómicas del gobierno generar mejor
redistribución de la riqueza entre la población.
IMPORTANCIA DE LOS MERCADOS INTERNACIONALES

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Podemos observar como un exceso de ahorro en determinado país, puede servir
como medio de financiación en un país con desordenes macroeconómicos, pues
un desajuste en su balanza comercial, puede ser financiado por una entrada de
capital en la cuenta de capital en la balanza de pagos, si esto se cumpliese a
cabalidad no habría tanta desventaja entre un país y otro, el problema radica
como lo indique antes en el mal funcionamiento de los entes multilaterales, tales
como el FMI y la OMC, “El FMI y el Banco Mundial se convirtieron en nuevas
instituciones misioneras, a través de las cuales esas ideas fueron impuestas sobre
los reticentes países pobres que necesitaban con urgencia sus préstamos y
subvenciones.
El desarrollo basado en la tecnología ha expandido de tal manera la amplitud y
profundidad de los mercados que los gobiernos, aún los incrédulos, han sentido
que no tienen otra alternativa que desregular y liberalizar el crédito interno y los
mercados financieros, esto nos demuestra cómo siendo la globalización un fin
económico ha permitido en el entorno a ella no solo la unificación de los
mercados, sino que también el traspasar las culturas a través de las
comunicaciones, además permitir a países del tercer mundo poder obtener
desarrollo por medio de las tecnologías que se encuentran en todo el mundo.
Como conclusión se puede decir que los mercados internacionales deben de
tener un mejor control para que estos sean más eficientes y que permitan lograr
una mejor integración, y la búsqueda de mejores resultados de desarrollo y
crecimiento entre las naciones que lo componen, siendo este el verdadero fin y
esencia de la Economía.
PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA
El proceso de planificación estratégica es el marco en el cual se desarrollan las
diferentes estrategias funcionales de la organización, observándose una
interacción constante entre ellas para alcanzar integralmente los objetivos
diseñados.

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Se han incorporado al proceso de planificación estratégica nuevas técnicas
gerenciales que intentan puntualizar los aspectos claves de este proceso y
facilitar el control y evaluación de los resultados. Entre estas novedades, uno de
los instrumentos que ha obtenido mayor aceptación es el Cuadro de Mando
Integral, en el cual se agrupan los diferentes objetivos estratégicos de la
organización en cuatro perspectivas:
- Clientes: asociada con los indicadores que representan las características del
producto a entregar en el mercado.
- Procesos internos: relacionada con las actividades que deben llevarse a cabo en
la empresa para obtener los bienes y servicios que satisfacen a los clientes.
- Innovación y aprendizaje, crecimiento: ligada al mejoramiento continuo de los
productos y procesos en el futuro.
- Financiera – accionistas: representa los rendimientos esperados por los
propietarios.
Con este instrumento la gerencia cuenta con un conjunto de indicadores claves
en cada perspectiva (coherentemente vinculados entre ellos) que le permiten
controlar los resultados del plan estratégico.
EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
La determinación del costo de capital “es el problema principal de la
administración financiera”Está íntimamente relacionado con la estructura de
capital, que es uno de los problemas no resueltos en finanzas.
Medición de la rentabilidad
Hace un año Hoy
1.000 1.300
Rentabilidad =300/1.000 30%
Rentabilidad =300/1.300 23%
¿Cuál de las dos formas de medir la rentabilidad es la correcta?
Para valorar los flujos… Se requiere una tasa de descuento. Esta tasa de
descuento o costo de capital combina el costo de la deuda y el costo del capital
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propio (del accionista). La tasa de descuento es aquella tasa de interés que
establece las relaciones de equivalencia de un inversionista cuando se enfrenta
ante varias alternativas para su evaluación. O sea, la tasa de interés, i, que hace
al inversionista indiferente entre $1 hoy y $(1+i) al final de un período.
Costo del dinero
Cuando una firma invierte, los recursos que utiliza tienen un costo. Este costo es
lo que paga por utilizar el dinero de otros (dueños de la deuda o del patrimonio).
Es el costo de capital de la firma.
Una firma obtiene los fondos para invertir en activos productivos de diversas
fuentes. Las principales son los accionistas y los dueños de la deuda
financiera .El costo promedio de estos fondos, es el costo promedio ponderado
de capital de la firma (CPPC).
Componentes del CPPC
Como se dijo, los fondos de la firma provienen de terceros y de sus accionistas.
Entonces el CPPC tiene dos componentes:
Costo de la deuda y costo del capital propio (de los accionistas).
Costo de la deuda financiera
Costo del capital
Costo del patrimonio
•

Costo de la deuda es lo que paga la firma a sus acreedores financieros
por utilizar sus recursos: bancos y tenedores de bonos. Lo que se paga
dividido por los recursos utilizados de terceros. Suponemos que el valor
de mercado de la deuda es igual a su valor en libros. Esto significa que la
rentabilidad que espera el dueño de la deuda es igual a la TIR de la deuda
calculada con el valor en libros.

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•

El costo del patrimonio es la remuneración que esperan recibir los
accionistas por aportar su dinero y asumir los riesgos de invertir en el
negocio. Es el costo de oportunidad de los accionistas.

a) Mercado de capitales
b) Mercado bursátil
Costo de oportunidad del dinero
Cuando se habla de costo de oportunidad del dinero, se supone que el
inversionista está en capacidad de identificar todas sus posibilidades de
inversión comparables, en términos de riesgo y determinar la mejor tasa de
interés de esas posibles inversiones, como tasa de oportunidad del dinero.
Diferencia entre deuda y patrimonio
La gran diferencia es el grado de riesgo que tiene cada uno. La deuda tiene
menos riesgo que el patrimonio. Por lo tanto el costo porcentual de la deuda es
diferente al del patrimonio. Como veremos, el riesgo del patrimonio es mayor
que el de la deuda y eso se refleja en la magnitud del costo porcentual.
La deuda tiene estas características
1. Es un contrato. Se pactan fechas en que se pagan intereses y capital.
2. El acreedor recibe su dinero sin importar si la empresa ha producido utilidades
o no.
3. Tiene prioridad sobre los pagos de utilidades o dividendos de los socios o
accionistas.
4. Se le exige garantías reales (bienes raíces o activos en general), o a la vez se
exigen codeudores que respalden la deuda en caso de que la firma no pueda
pagar.
Z En la deuda financiera se incluyen los bonos emitidos por la firma, los
préstamos recibidos, etcétera.
El patrimonio por el contrario

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1. Tiene una remuneración residual. Se le paga si después de pagar todas las
obligaciones (gastos de personal, materia prima, arriendos, intereses, etcétera.)
queda un remanente o utilidad.
2. En caso de quiebra o liquidación son los últimos en recibir su dinero.
3. No hay obligación de la firma de pagar utilidades.
Esto muestra una gran diferencia en el riesgo que asume cada dueño de los
recursos.
Estructura de Capital
La estructura de capital de una empresa puede definirse como la sumatoria de
los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos mediante
endeudamiento a largo plazo; en tanto que la estructura financiera corresponde a
la totalidad de las deudas tanto corrientes como no corrientes sumadas al
patrimonio o pasivo interno. Las fuentes de adquisición de fondos, junto con la
clase de activos que se posean, determinan el mayor o menor grado de solvencia
y de estabilidad financiera del ente económico. La magnitud relativa de cada uno
de dichos componentes es también importante para evaluar la posición
financiera en un momento determinado.
Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para atender las
obligaciones representadas en cargas fijas por concepto de intereses y demás
gastos financieros, producto de sus obligaciones contractuales a corto y largo
plazo, así como el reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere
decir que la proporción de deuda y la magnitud de los costos fijos que de ella se
derivan son indicadores de las probabilidades de quiebra de una empresa por
insolvencia y del riesgo que asumen los inversionistas, dada la variabilidad de
las utilidades esperadas y que constituyen su rendimiento.
Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica en que el
endeudamiento puede resultar más barato que la financiación propia pues, por
norma general, los inversionistas exigen una retribución mayor (de otra manera,
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preferirían ser acreedores y no inversionistas), ya que dentro de dicha retribución
debe estar incorporado el costo de la financiación. En otras palabras, el
rendimiento que se paga a los acreedores es fijo, en cambio es variable en el
caso de los socios o accionistas.
LA HIPÓTESIS DE LOS MERCADOS EFICIENTES.
Un mercado eficiente es aquel formado por un gran número de inversiones racionales
que negocian activamente buscando maximizar sus beneficios mediante la predicción
de los futuros valores de mercado de los activos financieros.

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TEMAS DE EXPOSICIÓN DEL SEGUNDO PARCIAL
GRUPO ° 1

MERCADO
Lugar físico o virtud en que se intercambia
productos o factores a cambio de dinero.

Mercado de productos intercambian
de bienes y servicios

Mercados de factores intercambio
trabajo y capital.

ACTIVOS

Emisor o prestatario.

Consiste en algo que se posee y
que tiene un valor de cambio

TANGIBLES
Que dependen de unas propiedades
físicas.

MERCADO FINANCIERO

INTANGIBLES
Representan derechos sobre ganancias
futuras

Inversor o
prestamista.
CARACTERISTICAS Y FUNCIONES ACTIVOS
FINANCIEROS

RENTABILIDAD

Beneficio que se espera que genere un
activo financiero en un periodo.
Se debe conocer todos los flujos y su
precio de compra en la actualidad el
resultado se lo conocer rendimiento total.

ACTIVO SIN RIESGO.
Que no tenga riesgo de insolvencia
Que no haya riesgo de inversión.

RIESGO

Posibilidad de que el activo financiero al final
genere un rendimiento diferente al prometido.

Menos riesgo más se aproximara al rendimiento
prometido.
Alto riesgo baja probabilidad aproximación al
rendimiento prometido

LIQUIDEZ

Probabilidad de convertir en dinero líquido un
activo como el que sea necesario rebajar su
precio para poder venderlo.

Los activos financieros que cotizan en mercados
financieros organizados son más liquidas que los
que me cotizan
FUNCIONES DE LOS ACTIVOS
FUNCIONES DE LOS ACTIVOS
FINANCIEROS
FINANCIEROS

Transferencia de fondos desde aquellas
personas que tienen exceso de recursos

Transferencia del riesgo asociado con la
generación de los flujos de caja de los
activos reales entre los que buscan
financiación y los que la proporcionan

financieros hacia aquellos que la
necesitan para adquirir activos reales.

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X “A” Administración

Angélica Alexandra Castro Cruz
Danny Alexander Nieto Macas
Diego Alejandro Cañar Herrera
GRUPO N° 2

FUNCIONES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

LA FORMACIÓN DE LOS PRECIOS

LA REDUCCIÓN DE LOS COSTOS DE
TRANSACCIÓN

COSTES EXPLÍCITOS
LA GENERACIÓN DE LIQUIDEZ
COSTOS IMPLÍCITOS

LAS FINANZAS DEL COMPORTAMIENTO
LAS FINANZAS DEL COMPORTAMIENTO

ESTUDIA ANOMALÍAS DEL MERCADO

1.- EFECTO ENERO

3.- LA PARADOJA DE LA PRIMA
SOBRE LAS ACCIONES

2.- LA MALDICIÓN DEL GANADOR
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COMPONETES DE UN MERCADO FINANCIERO

M.F. Lugar de encuentro de personas
Contractual

F.J. Que necesitan Dinero – Liquidez.
manera

Instituciones de Deposito

Bancos - Intermediarios
Financiero – aceptan dinero y

Instituciones de Ahorro

Consiguen fondos de
periodica sobre una

base contractual
realizan prèstamos.
Depósitos a la vista.
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Compañía de seguros.

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y los invierten.
Fondo de pensiones.
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Depósitos de cuenta de ahorro.
Certificado de depósitos.

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GRUPO Nº3
TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS

a) Según los derechos negociados
Mercados accionarios
Mercados de deuda
b) Según el plazo de los activos negociados
Mercado de dinero
TIPOS MERCADOS
FINANCIEROS

Mercado de capitales
c) Según el instante de la emisión de derechos
Mercado Primario
Mercado Secundario
d) Según su estructura organizativa de los mercados
Mercado subasta
Mercado extrabursátil

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X “A” Administración

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MERCADO ACCIONARIO

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  • 1. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Machala, 15 de Enero 2014 DECICIONES BAJO INCERTIDUMBRE Y BAJO RIESGO INCERTIDUMBRE: Situación donde los posibles resultados no son conocidos y en consecuencia sus probabilidades de ocurrencia. La incertidumbre se caracteriza en: 1. Porque puede haber información incompleta. 2. Por exceso de datos. 3. Información inexacta o falsa. Variables que ocasiona la incertidumbre 1. Calidad de la materia prima 2. Nivel tecnológico 3. Escala de remuneraciones 4. Evolución de los mercados 5. Solvencia de los proveedores 6. Variación de la demanda RIESGO: Se define como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los estimados mientras más grande sea la variabilidad mayor es el riesgo del proyecto, el riesgo tiene relación directa con los rendimientos. INCERTIDUMBRE: Desconocimiento del futuro, se considera que el riesgo y la incertidumbre se producen por la variabilidad de los hechos futuros y desconocimientos. Los casos de riesgos están relacionados con loterías, rifas ruletas o decisiones a cuyos resultados posibles se les designa un porcentaje de probabilidad. Certidumbre total: Certeza de que un evento va a ocurrir, ejemplo, suponga que usted compra un bono del estado al 95% de su valor y después de 3 meses lo venderá a un Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 1
  • 2. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS 100% este bono tendrá un valor de 950.000 entonces usted tendrá la certeza absoluta de que lo venderá en 1’000.000. EJEMPLO DE INCERTIDUMBRE Walter establece un venta de periódicos en la cafetería de la universidad y tiene que decidir cuántos deberá comprar. Calcula vagamente la cantidad que podría vender: 15, 20, 25 o 30 periódicos, por lo tanto considera que deberá adquirir 15, 20, 25 o 30 periódicos. CUADRO PARA ANALIZAR LA INCERTIDUMBRE COMPRAS DEMANDA 15 20 25 30 15 0 -5 -10 -15 20 5 0 -5 -10 25 10 5 0 -5 30 15 10 5 0 PV: $6 PC: $5 P. reciclable: $ 0.25 Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 2
  • 3. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS TABLA DE GANANCIAS O MATRIZ DE RESULTADOS COMPRAS DEMANDA 15 20 25 30 15 15 15 15 15 20 -8.75 20 20 20 25 -32.50 -3.75 25 25 30 -56.25 -27.50 1.25 30 RE= P. venta (x) – P. compra (x) + P. reciclaje (?) RE= 6(15) – 5(15) + 0.25(0) RE= 90 – 75 + 0 RE= 15 RE= 6 (15) – 5(20) + 0.25(5) RE= 90 – 100 + 1.25 RE= -8.75 Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 3
  • 4. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS RE= 6(15) – 5(25) + 0.25 (10) RE= 90 – 125 + 2.5 RE= -32.50 RIESGO Cuando además de proveer los posibles resultados futuros asociados a una alternativa se le puede asignar probabilidades a cada una de ellos, entonces ahí se dice que se encuentra en una situación bajo riesgo. El riesgo es una situación sobre la cual tenemos información no solo de los eventos posibles sino de su probabilidad. Ejemplo de riesgo: En una empresa se ha reunido a un grupo de ejecutivos para estudiar la introducción de un nuevo producto. Estas personas basándose en estudios de mercado y en su experiencia han producido cálculos calificados y han sido capaces de determinar ciertas cifras relacionadas con la inversión que se va a realizar y sus resultados. El riesgo se calcula atreves de la desviación estándar. DESVIACION ESTANDAR Es una medida del gado de dispersión de los datos con respecto al valor promedio. La desviación estándar es simplemente el promedio o variación esperado con respecto a la media aritmética. Si se intenta predecir un evento puede intervenir muchas variables que a su vez generan otros elementos que se deben predecir que sería una especie de explosión de un árbol que ramifica hasta el infinito. 1. Inflación x1 = 4 2. Desempleo x2 = 1 3. Tipo de cambio x3 = 11 4. Temporada x4 = 13 5. Precio x5 = 2 6. Tasa de interés Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración x6 = 7 Página 4
  • 5. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS x = media aritmética x= ∑ x= (X1 + X2 + X3 + X4 + X5 + X6) x= x = (38) x = 6.33 = 2 Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 5
  • 6. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS = = = = = = = 4.89 % valor de ocurrencia del evento. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 6
  • 7. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Una vez que se ha medido la ocurrencia del evento hay que asegurarse de haber tomado todas las precauciones posibles y esperar que ocurra lo mejor. CAUSAS DEL RIESGO Y DE LA INCERTIDUMBRE Las causas de la variabilidad son básicamente atribuciones al comportamiento humano más aun la incertidumbre que es consecuencia de nuestra naturaleza humana del conocimiento limitado que se tiene de las cosas. Entre las causas tenemos: • Existencia de datos históricos • El cálculo de dato o eventos posibles • Cambios en la economía nacional como mundial • Cambios en las políticas de los países. • Análisis e interpretaciones erróneas de la información disponible • Obsolescencia • Situación política • Catástrofes naturales o comportamiento del clima • Poca confianza de los datos estadísticos con los que se cuenta Principales causas del riesgo • Política cambiaria • Inflación • Tasas de interés • Desempleo • Precios FINANCIEMIENTO CORPORATIVO Toda empresa ya sea pública o privada para poder realizar sus actividades requiere de recursos financieros ya sea: Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 7
  • 8. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS  Para iniciar el negocio  Para incrementar el negocio  Para cubrir necesidades La falta de liquidez en las empresas hace que estas recurran a las fuentes de financiamiento que les permitan hacerse de dinero. En toda empresa es importante realizar la obtención de recursos debiendo tomar en cuenta las condiciones bajo la cual se los obtiene.  Tasa de interés  Plazos  En ciertas ocasiones el desarrollo de los Gobiernos municipales y/o estatales. La empresa debe analizar sus necesidades y con ello basarse en:  Determinar los montos necesarios para cubrir sus necesidades  El tiempo que necesita para amortizar el préstamo sin poner en peligro la estabilidad de la empresa.  La tasa de interés a la que está sujeta el préstamo, tomar en cuenta si esta taza es fija o variables.  Conocer la tendencia de la inflación Las compañías financieras deben ser menores a la capacidad de pago que tenga la empresa, de no suceder esto la empresa debería recurrir a constantes financiamientos lo que provocaría su quiebra. FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO 1. Los créditos comerciales 2. Créditos bancarios 3. Pagaré 4. Líneas de crédito Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 8
  • 9. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS 5. Papeles comerciales 6. Financiamiento por medio de las cuentas por cobrar 7. Financiamiento por medio de inventario Crédito comercial. Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario como fuentes de recursos. Ventajas. • Es un medio más equilibrado y menos costoso de obtener recursos. • Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales. Desventajas • Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que traecomo consecuencia una posible intervención legal. • Si la negociación se hace acredito se deben cancelar tasas pasivas. Crédito Bancario. Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales. El Crédito bancario es una de las maneras más utilizadas por parte de las empresas hoy en día de obtener un financiamiento necesario. Ventajas. • Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá más probabilidades de negociar un préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el mejor ambiente para operar y obtener utilidades. • Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital. Desventajas. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 9
  • 10. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS • Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad de operación y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa. • Un Crédito Bancario acarrea tasa pasiva que la empresa debe cancelar esporádicamente al banco por concepto de intereses. Pagaré. Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulaste del pagaré, comprometiéndose a pagar a su presentación, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unión de sus intereses a una tasa especificada a la orden y al portador. Ventajas. • Es pagadero en efectivo. • Hay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operación comercial. Desventajas. • Puede surgir algún incumplimiento en el pago que requiera acción legal. Línea de Crédito. La Línea de Crédito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un período convenido de antemano. Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en el que se indica el crédito máximo que el banco extenderá al prestatario durante un período de tiempo determinado. Ventajas. • Es un efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta. Desventajas. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 10
  • 11. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS • Se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito es utilizada. • Este tipo de financiamiento, esta reservado para los clientes mas solventes del banco, y sin embargo en algunos casos el mismo puede pedir garantía colateral antes de extender la línea de crédito. • Se le exige a la empresa que mantenga la línea de crédito "Limpia", pagando todas las disposiciones que se hayan hecho. Papeles Comerciales. Es una Fuente de Financiamiento a Corto Plazo que consiste en los pagarés no garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las compañías de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes. Ventajas. • El Papel comercial es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crédito Bancario. • Sirve para financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el capital de trabajo. Desventajas. • Las emisiones de Papel Comercial no están garantizadas. • Deben ir acompañados de una línea de crédito o una carta de crédito en dificultades de pago. • La negociación acarrea un costo por concepto de una tasa prima. Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar. Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por cobrar consiguiendo recursos para invertirlos en ella. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 11
  • 12. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Es un método de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de incumplimiento. Ventajas. • Es menos costoso para la empresa. • Disminuye el riesgo de incumplimiento. • No hay costo de cobranza. Desventajas. • Existe un costo por concepto de comisión otorgado al agente. • Existe la posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato. Financiamiento por medio de los Inventarios. Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía de un préstamo en que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesión garantía en caso de que la empresa deje de cumplir Ventajas. • Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el Inventario de Mercancía • Brinda oportunidad a la organización de hacer más dinámica sus actividades. Desventajas. • Le genera un Costo de Financiamiento al deudor. • El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garantía en caso de no poder cancelar el contrato. FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO 1. Hipoteca 2. Acciones Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 12
  • 13. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS 3. Bonos 4. Arriendos financieros Hipoteca. Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo. Ventajas. • Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operación. • Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo. • El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien Desventajas. • Al prestamista le genera una obligación ante terceros. • Existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago. Acciones. Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece. Ventajas. • Las acciones preferentes dan el énfasis deseado al ingreso. • Las acciones preferentes son particularmente útiles para las negociaciones de fusión y adquisición de empresas. Desventajas • El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas. • El costo de emisión de acciones es alto. Bonos. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 13
  • 14. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas. Ventajas. • Los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son menores. • El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas. • Mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa. Desventajas. • La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado Arrendamiento Financiero. Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones pueden variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes. Ventajas. • Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece. • Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella. • Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeñas en caso de quiebra. Desventajas. • Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado. • Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 14
  • 15. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS • La principal desventaja del arrendamiento es que resulta más costoso que la compra de activo. VALOR PRESENTE NETO Es un procedimiento que nos permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de caja futuros. Originados por una inversión. Se lo utiliza para la evaluación de los proyectos de inversión y nos indica:  Cuál es el valor de un negocio  Si conviene hacer o no el proyecto Un empresario tiene que decidir entre dos proyectos. El primero consiste en la participación en una compañía a dos años, que se dedica al diseño de joyas con una inversión inicial de $ 2’000000 y más ingresos de $ 1’500000n el primer año y disminución El segundo proyecto es la compra de una franquicia o que supone una inversión inicial de 1’500000 y unos ingresos de 850.000 el primer año y un 40% superiores en el segundo año con respecto al primero. La tasa de interés en el primer proyecto es de 8%. A= 2’000.000 i= 8% = 0.08. FC1 = 1’500.000 FC2 = 1’125.000 Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 15
  • 16. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS 353,395.06 A= -1’500.000 i = 6% = 0.06 FC1= 850.000 FC2 = 1’190.000 Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 16
  • 17. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Cual proyecto es preferible según el criterio del valor actual neto.  Elegiremos siempre el VAN que sea superior a 0.  En este caso elegiremos el proyecto B porque la rentabilidad es mayor a la del proyecto A.  La realización de ambos proyectos nos permitirá recuperar el capital invertido y hacer frente a las obligaciones de la empresa TASA INTERNA DE RETORNO Es el promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados de una inversión. Es la tasa que iguala al VAN a 0. EJERCICIO 1. Una empresa desembolsa $200.000 y genera flujos de caja de 125.000 el primer año y 93.000 el segundo año. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 17
  • 18. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 18
  • 19. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 19
  • 20. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS 2. La empresa x y está pensando en realizar un proyecto de inversión con un desembolso inicial de $100.000 por el cual la empresa obtiene un flujo de caja de $54.000 el primer año y 68.000 en el segundo año, la tasa de interés es de 5% anual. Se pide: a) Calcule el valor actual neto b) Calcule la tasa interna de retorno c) Compruebe Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 20
  • 21. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 21
  • 22. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 22
  • 23. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 23
  • 24. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS TALLER EN CLASE MERCADOS FINANCIEROS 1. INTRODUCCION Un mercado es un lugar, físico o virtual, en le que se intercambian productos o factores, generalmente, a cambio de dinero. Por ello, desde el punto de vista económico, existen dos tipos de mercados: a) El mercado de productos, en el que se intercambian bienes y servicios, b) El mercado de factores, en el que se intercambian trabajo y capital. A aquello que se intercambia en un mercado (producto, servicio, etc.) se le denomina genéricamente activo, que, en sentido amplio, consiste en algo que se posee y que tiene un valor de cambio. Los activos pueden ser: a) Tangible o reales, que dependen de unas propiedades físicas particulares (edificios, tierras, maquinaria, etc.). b) Intangibles o financieros, que representan derechos sobre ganancias futuras (acciones, bonos, patentes, etc.) El mercado financiero forma parte del mercado de factores y en él se negocian activos financieros, que son un activo intangible cuyo valor se basa en el derecho a obtener una cantidad monetaria futura. En un mercado financiero los compradores y vendedores de los activos financieros pueden clasificarse en: a) El emisor o prestatario: es la institución (el Estado, una empresa, etc.) que se compromete a realizar pagos en el futuro a cambio de vender/emitir ahora mismo un activo financiero a cambio de dinero. Es lo que, en términos económicos, se denomina una unidad de gasto con déficit. b) El inversor o prestamista: es el propietario del activo financiero que, a cambio de entregar dinero al emisor, obtiene el derecho a recibir una cantidad monetaria futura de este. Por supuesto, los inversores también pueden revender los activos financieros que previamente habían adquirido. Es lo que, en términos económicos, se denomina una unidad de gasto con superávit. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 24
  • 25. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Veamos algunos ejemplos de activos financieros:  Un préstamo personal del BBVA (que actua como inversor o prestamista) a usted (que hace de emisor o prestatario)  Un bono a cinco años emitido por el estado.  Una obligación emitida por telefónica S.A.  Un bono emitido por el gobierno alemán a diez años de plazo (el famoso “bund”)  Una acción ordinaria emitida por Inditex S.A. En el primer caso el contrato de préstamo establece que usted, a cambio de recibir inicialmente, una cantidad de dinero determinada, deberá ir abonando (pagando) los intereses y se extenderán varios años en el tiempo. En el segundo caso, el Estado o emisor se compromete a pagar unos intereses anuales durante cinco años (los cupones) y a reembolsarle el principal del préstamo al final de los mismos al propietario del bono (el inversor). Lo mismo pasaría en el caso de las obligaciones (otra forma de llamar a los bonos) emitidas por la empresa española Telefónica, o por los bonos emitidos por el gobierno alemán. Por último la acción ordinaria proporciona al inversor el derecho a recibir los dividendos repartidos por Inditex, además de dar el derecho a la propiedad de una parte alícuota de los activos de la misma en el caso de su liquidación. 2. LAS CARACTERISTICAS Y LAS FUNCIONES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS Las características de los activos financieros Todo activo financiero viene caracterizado por tres variables: la rentabilidad, el riesgo y la liquidez. Cuando hablamos de rendimiento o rentabilidad, por lo general, nos estamos refiriendo al beneficio que se espera genere al inversor, el activo financiero que ha adquirido, a lo largos de un periodo de tiempo concreto (se suele tomar el año como periodo de referencia para poder hacer comparaciones con los rendimientos de otros activos financieros) con relación al coste de su inversión. Por ello el rendimiento se puede expresar en términos absolutos (un millón de euros, un millón de dólares, etc.) o en términos relativos (10%, 6.5%, etc.); siendo esta última modalidad la más usual. Para calcular el rendimiento se deben conocer todos los flujos de caja que el activo financiero promete generar en el próximo año (dividendos, cupones, precio de venta, derechos de Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 25
  • 26. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS suscripción, acciones gratis, reinversión de cupones intermedios, etc.) y su precio de compra en la actualidad, al resultado se le conoce como rendimiento total: El rendimiento del activo sin riesgo En teoría existe un activo financiero que carece de riesgo y que, además, tiene liquidezmáxima al que, obviamente, se le denomina activo sin riesgo. Este activo proporcionaráun rendimiento realizado igual al prometido lo que implica que se cumplendos condiciones: Que no tenga riesgo de insolvencia, lo que implica que el activo deba ser emitido por el Estado (porque éste controla la emisión de su propia moneda) Que no haya riesgo de reinversión, lo que implica que no haya flujos de caja intermedios antes del final del horizonte temporal, porque si no dichos flujos deberán ser reinvertidos hasta el final de aquél a unas tasas de rendimiento desconocidas en la actualidad. El activo que más se aproxima a dicha definición son las Letras del Tesoro a un añode plazo, si tomamos este plazo como referencia (en el caso de la zona euro seríanlas Letras emitidas por el Estado que en ese momento disponga de menos riesgo). Debido a que los activos financieros prometen generar unos rendimientos futuros pero no pueden asegurar que cumplan lo prometido es por lo que surge el concepto de riesgo. Este no es más que la posibilidad de que el activo financiero al final genera un rendimiento diferente (superior o inferior) al prometido. Cuando menos riesgo tenga el activo más se aproximara el rendimiento realizado al rendimiento prometido; y lo contrario, alto riesgo implica baja probabilidad de coincidencia entre ambos. Así por ejemplo, un activo tendrá un riesgo bajo si promete generar de aquí a un año un 7% de rentabilidad pero su rendimiento realizado puede estar en el rango entre el 6% y el 8%; y seria de alto riesgo si su rango de posibles valores fuese del 0% al 14%. La tercera característica de los activos financieros es la liquidez, que implica tanto la posibilidad de convertir en dinero líquido un activo como el que sea innecesario rebajar su precio para poder venderlo. Por ejemplo, vender 100 acciones de Telefónica es algo muy fácil que se hace instantáneamente sin pérdida de valor (luego, ese activo es muy liquido); pero su no pudiéramos esperar deberemos rebajar su precio, cuando más haya Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 26
  • 27. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS que rebajarlo para venderla menos liquida será. Los activos financieros que cotizan en mercados financieros organizados son más líquidos que los que no cotizan. Estas tres características rendimiento, riesgo y liquidez se relacionan entre su de la siguiente manera:  A Mayor liquidez menor rendimiento esperado (es decir, menor prima de liquidez) y al revés. El signo “menos” indica esa relación inversa. Claro que cuanto mayor sea el rendimiento mayor serán las ganas de hacerse con el activo así que será más fácil deshacerse del mismo: la liquidez aumentara (signo “más”) y al revés.  A mayor riesgo mayor rendimiento esperado (es decir, mayor prima de riesgo); esto generalmente implica una caída del precio del mercado actual y/o un aumento de los flujos de cajas prometidos. El signo “mas” indica esa relación directa.  Por lo general, a mayor liquidez menor riesgo y viceversa. El signo “menos” indica esa relación inversa. LAS FUNCIONES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS Los activos financieros tienen dos funciones económicas principales: a) La transferencia de fondos: desde aquellas personas o instituciones que tienen exceso de recursos financieros (los emisores o unidades de gastos con déficit) b) La transferencia del riesgo: asociado con la generación de las flujos de caja de los activos reales entre los que buscan financiación (los emisores) y los que la proporcionan (los inversores) Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 27
  • 28. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS 3. LAS CARACTERISTICAS Y LAS FUNCIONES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos más títulos se negocien más amplio será el mercado financiero.  Profundidad: Es la existencia de títulos financieros que cubran diversas eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan títulos financieros que protejan contra el alza o la caída del precio de un determinado commodity.   Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.  Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economía.  Transparencia: Posibilidad de obtener la información del precio del activo financiero.  Que no existan costes de transacción, impuestos, variación del tipo de interés o inflación.  Los activos sean divisibles e indistinguibles. Funciones de los mercados financieros: Poner en contacto a los agentes intervinientes en el mercado (lo cumple cualquier mercado).  Reducir los plazos y los costes de la intermediación financiera (lo cumple cualquier mercado).   Ser un mecanismo parala fijación del precio de los activos financieros negociados (función que cumplen los mercados de negociación). En los mercados de emisión, el precio, generalmente, se fija tomando como referencia la situación del mercado, pero no lo fija el mercado.  Proporcionar liquidez a los activos financieros (función primordial de los mercados secundarios).  Cuanto mejor cumpla un mercado las funciones anteriores, diremos que más eficiente es dicho mercado. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 28
  • 29. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS MERCADOS INTERNACIONALES Los mercados internacionales permiten el desarrollo de las economías, puesto que estas pueden producir distintos bienes y colocarlos en estos mercados para ser adquiridos por aquellos países donde no se pueden producir de una manera eficiente como el país oferente del bien, y este a su vez puede beneficiarse de los demás bienes o servicios en los cuales los otros países tienen una mejor ventaja competitiva, si bien este tipo de modelo económico es altamente criticado por la falta de trasparencia de los entes multilaterales a cargo, se tienen grandes beneficios en todos los ámbitos, cuando un país exporta y hace que sus bienes estén en los mercados internacionales, éste puede obtener beneficios a nivel macroeconómico, como también las empresas que en él están pueden sacar beneficios con políticas microeconómicas eficientes, pues pueden generar empleo, y por ende las políticas macroeconómicas del gobierno generar mejor redistribución de la riqueza entre la población. IMPORTANCIA DE LOS MERCADOS INTERNACIONALES Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 29
  • 30. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Podemos observar como un exceso de ahorro en determinado país, puede servir como medio de financiación en un país con desordenes macroeconómicos, pues un desajuste en su balanza comercial, puede ser financiado por una entrada de capital en la cuenta de capital en la balanza de pagos, si esto se cumpliese a cabalidad no habría tanta desventaja entre un país y otro, el problema radica como lo indique antes en el mal funcionamiento de los entes multilaterales, tales como el FMI y la OMC, “El FMI y el Banco Mundial se convirtieron en nuevas instituciones misioneras, a través de las cuales esas ideas fueron impuestas sobre los reticentes países pobres que necesitaban con urgencia sus préstamos y subvenciones. El desarrollo basado en la tecnología ha expandido de tal manera la amplitud y profundidad de los mercados que los gobiernos, aún los incrédulos, han sentido que no tienen otra alternativa que desregular y liberalizar el crédito interno y los mercados financieros, esto nos demuestra cómo siendo la globalización un fin económico ha permitido en el entorno a ella no solo la unificación de los mercados, sino que también el traspasar las culturas a través de las comunicaciones, además permitir a países del tercer mundo poder obtener desarrollo por medio de las tecnologías que se encuentran en todo el mundo. Como conclusión se puede decir que los mercados internacionales deben de tener un mejor control para que estos sean más eficientes y que permitan lograr una mejor integración, y la búsqueda de mejores resultados de desarrollo y crecimiento entre las naciones que lo componen, siendo este el verdadero fin y esencia de la Economía. PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA El proceso de planificación estratégica es el marco en el cual se desarrollan las diferentes estrategias funcionales de la organización, observándose una interacción constante entre ellas para alcanzar integralmente los objetivos diseñados. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 30
  • 31. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Se han incorporado al proceso de planificación estratégica nuevas técnicas gerenciales que intentan puntualizar los aspectos claves de este proceso y facilitar el control y evaluación de los resultados. Entre estas novedades, uno de los instrumentos que ha obtenido mayor aceptación es el Cuadro de Mando Integral, en el cual se agrupan los diferentes objetivos estratégicos de la organización en cuatro perspectivas: - Clientes: asociada con los indicadores que representan las características del producto a entregar en el mercado. - Procesos internos: relacionada con las actividades que deben llevarse a cabo en la empresa para obtener los bienes y servicios que satisfacen a los clientes. - Innovación y aprendizaje, crecimiento: ligada al mejoramiento continuo de los productos y procesos en el futuro. - Financiera – accionistas: representa los rendimientos esperados por los propietarios. Con este instrumento la gerencia cuenta con un conjunto de indicadores claves en cada perspectiva (coherentemente vinculados entre ellos) que le permiten controlar los resultados del plan estratégico. EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL La determinación del costo de capital “es el problema principal de la administración financiera”Está íntimamente relacionado con la estructura de capital, que es uno de los problemas no resueltos en finanzas. Medición de la rentabilidad Hace un año Hoy 1.000 1.300 Rentabilidad =300/1.000 30% Rentabilidad =300/1.300 23% ¿Cuál de las dos formas de medir la rentabilidad es la correcta? Para valorar los flujos… Se requiere una tasa de descuento. Esta tasa de descuento o costo de capital combina el costo de la deuda y el costo del capital Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 31
  • 32. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS propio (del accionista). La tasa de descuento es aquella tasa de interés que establece las relaciones de equivalencia de un inversionista cuando se enfrenta ante varias alternativas para su evaluación. O sea, la tasa de interés, i, que hace al inversionista indiferente entre $1 hoy y $(1+i) al final de un período. Costo del dinero Cuando una firma invierte, los recursos que utiliza tienen un costo. Este costo es lo que paga por utilizar el dinero de otros (dueños de la deuda o del patrimonio). Es el costo de capital de la firma. Una firma obtiene los fondos para invertir en activos productivos de diversas fuentes. Las principales son los accionistas y los dueños de la deuda financiera .El costo promedio de estos fondos, es el costo promedio ponderado de capital de la firma (CPPC). Componentes del CPPC Como se dijo, los fondos de la firma provienen de terceros y de sus accionistas. Entonces el CPPC tiene dos componentes: Costo de la deuda y costo del capital propio (de los accionistas). Costo de la deuda financiera Costo del capital Costo del patrimonio • Costo de la deuda es lo que paga la firma a sus acreedores financieros por utilizar sus recursos: bancos y tenedores de bonos. Lo que se paga dividido por los recursos utilizados de terceros. Suponemos que el valor de mercado de la deuda es igual a su valor en libros. Esto significa que la rentabilidad que espera el dueño de la deuda es igual a la TIR de la deuda calculada con el valor en libros. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 32
  • 33. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS • El costo del patrimonio es la remuneración que esperan recibir los accionistas por aportar su dinero y asumir los riesgos de invertir en el negocio. Es el costo de oportunidad de los accionistas. a) Mercado de capitales b) Mercado bursátil Costo de oportunidad del dinero Cuando se habla de costo de oportunidad del dinero, se supone que el inversionista está en capacidad de identificar todas sus posibilidades de inversión comparables, en términos de riesgo y determinar la mejor tasa de interés de esas posibles inversiones, como tasa de oportunidad del dinero. Diferencia entre deuda y patrimonio La gran diferencia es el grado de riesgo que tiene cada uno. La deuda tiene menos riesgo que el patrimonio. Por lo tanto el costo porcentual de la deuda es diferente al del patrimonio. Como veremos, el riesgo del patrimonio es mayor que el de la deuda y eso se refleja en la magnitud del costo porcentual. La deuda tiene estas características 1. Es un contrato. Se pactan fechas en que se pagan intereses y capital. 2. El acreedor recibe su dinero sin importar si la empresa ha producido utilidades o no. 3. Tiene prioridad sobre los pagos de utilidades o dividendos de los socios o accionistas. 4. Se le exige garantías reales (bienes raíces o activos en general), o a la vez se exigen codeudores que respalden la deuda en caso de que la firma no pueda pagar. Z En la deuda financiera se incluyen los bonos emitidos por la firma, los préstamos recibidos, etcétera. El patrimonio por el contrario Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 33
  • 34. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS 1. Tiene una remuneración residual. Se le paga si después de pagar todas las obligaciones (gastos de personal, materia prima, arriendos, intereses, etcétera.) queda un remanente o utilidad. 2. En caso de quiebra o liquidación son los últimos en recibir su dinero. 3. No hay obligación de la firma de pagar utilidades. Esto muestra una gran diferencia en el riesgo que asume cada dueño de los recursos. Estructura de Capital La estructura de capital de una empresa puede definirse como la sumatoria de los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos mediante endeudamiento a largo plazo; en tanto que la estructura financiera corresponde a la totalidad de las deudas tanto corrientes como no corrientes sumadas al patrimonio o pasivo interno. Las fuentes de adquisición de fondos, junto con la clase de activos que se posean, determinan el mayor o menor grado de solvencia y de estabilidad financiera del ente económico. La magnitud relativa de cada uno de dichos componentes es también importante para evaluar la posición financiera en un momento determinado. Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para atender las obligaciones representadas en cargas fijas por concepto de intereses y demás gastos financieros, producto de sus obligaciones contractuales a corto y largo plazo, así como el reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere decir que la proporción de deuda y la magnitud de los costos fijos que de ella se derivan son indicadores de las probabilidades de quiebra de una empresa por insolvencia y del riesgo que asumen los inversionistas, dada la variabilidad de las utilidades esperadas y que constituyen su rendimiento. Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica en que el endeudamiento puede resultar más barato que la financiación propia pues, por norma general, los inversionistas exigen una retribución mayor (de otra manera, Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 34
  • 35. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS preferirían ser acreedores y no inversionistas), ya que dentro de dicha retribución debe estar incorporado el costo de la financiación. En otras palabras, el rendimiento que se paga a los acreedores es fijo, en cambio es variable en el caso de los socios o accionistas. LA HIPÓTESIS DE LOS MERCADOS EFICIENTES. Un mercado eficiente es aquel formado por un gran número de inversiones racionales que negocian activamente buscando maximizar sus beneficios mediante la predicción de los futuros valores de mercado de los activos financieros. Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 35
  • 36. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Nombre: Luis Daniel Quimi Rivera Catedrático: Jonpiere Apolo Curso: Quinto “A” Administración Página 36
  • 37. TEMAS DE EXPOSICIÓN DEL SEGUNDO PARCIAL GRUPO ° 1 MERCADO Lugar físico o virtud en que se intercambia productos o factores a cambio de dinero. Mercado de productos intercambian de bienes y servicios Mercados de factores intercambio trabajo y capital. ACTIVOS Emisor o prestatario. Consiste en algo que se posee y que tiene un valor de cambio TANGIBLES Que dependen de unas propiedades físicas. MERCADO FINANCIERO INTANGIBLES Representan derechos sobre ganancias futuras Inversor o prestamista.
  • 38. CARACTERISTICAS Y FUNCIONES ACTIVOS FINANCIEROS RENTABILIDAD Beneficio que se espera que genere un activo financiero en un periodo. Se debe conocer todos los flujos y su precio de compra en la actualidad el resultado se lo conocer rendimiento total. ACTIVO SIN RIESGO. Que no tenga riesgo de insolvencia Que no haya riesgo de inversión. RIESGO Posibilidad de que el activo financiero al final genere un rendimiento diferente al prometido. Menos riesgo más se aproximara al rendimiento prometido. Alto riesgo baja probabilidad aproximación al rendimiento prometido LIQUIDEZ Probabilidad de convertir en dinero líquido un activo como el que sea necesario rebajar su precio para poder venderlo. Los activos financieros que cotizan en mercados financieros organizados son más liquidas que los que me cotizan
  • 39. FUNCIONES DE LOS ACTIVOS FUNCIONES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS FINANCIEROS Transferencia de fondos desde aquellas personas que tienen exceso de recursos Transferencia del riesgo asociado con la generación de los flujos de caja de los activos reales entre los que buscan financiación y los que la proporcionan financieros hacia aquellos que la necesitan para adquirir activos reales. Catedrático:Jonpiere Apolo Nivel: X “A” Administración Angélica Alexandra Castro Cruz Danny Alexander Nieto Macas Diego Alejandro Cañar Herrera
  • 40. GRUPO N° 2 FUNCIONES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS LA FORMACIÓN DE LOS PRECIOS LA REDUCCIÓN DE LOS COSTOS DE TRANSACCIÓN COSTES EXPLÍCITOS LA GENERACIÓN DE LIQUIDEZ COSTOS IMPLÍCITOS LAS FINANZAS DEL COMPORTAMIENTO LAS FINANZAS DEL COMPORTAMIENTO ESTUDIA ANOMALÍAS DEL MERCADO 1.- EFECTO ENERO 3.- LA PARADOJA DE LA PRIMA SOBRE LAS ACCIONES 2.- LA MALDICIÓN DEL GANADOR Catedrático:Jonpiere Apolo Nivel: X “A” Administración Angélica Alexandra Castro Cruz Danny Alexander Nieto Macas Diego Alejandro Cañar Herrera
  • 41. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS COMPONETES DE UN MERCADO FINANCIERO M.F. Lugar de encuentro de personas Contractual F.J. Que necesitan Dinero – Liquidez. manera Instituciones de Deposito Bancos - Intermediarios Financiero – aceptan dinero y Instituciones de Ahorro Consiguen fondos de periodica sobre una base contractual realizan prèstamos. Depósitos a la vista. Catedrático:Jonpiere Apolo Nivel: X “A” Administración Compañía de seguros. Angélica Alexandra Castro Cruz Danny Alexander Nieto Macas Diego Alejandro Cañar Herrera y los invierten. Fondo de pensiones.
  • 42. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Depósitos de cuenta de ahorro. Certificado de depósitos. Catedrático:Jonpiere Apolo Nivel: X “A” Administración Angélica Alexandra Castro Cruz Danny Alexander Nieto Macas Diego Alejandro Cañar Herrera
  • 43. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS GRUPO Nº3 TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS a) Según los derechos negociados Mercados accionarios Mercados de deuda b) Según el plazo de los activos negociados Mercado de dinero TIPOS MERCADOS FINANCIEROS Mercado de capitales c) Según el instante de la emisión de derechos Mercado Primario Mercado Secundario d) Según su estructura organizativa de los mercados Mercado subasta Mercado extrabursátil Catedrático: Jonpiere Apolo Nivel: X “A” Administración Angélica Alexandra Castro Cruz Danny Alexander Nieto Macas Diego Alejandro Cañar Herrera
  • 44. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS MERCADO ACCIONARIO Catedrático:Jonpiere Apolo Nivel: X “A” Administración Angélica Alexandra Castro Cruz Danny Alexander Nieto Macas Diego Alejandro Cañar Herrera
  • 45. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS Catedrático:Jonpiere Apolo Nivel: X “A” Administración Angélica Alexandra Castro Cruz Danny Alexander Nieto Macas Diego Alejandro Cañar Herrera