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211125 - Fundiciones - Informe Cochilco.pdf

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  1. 1. Reporte Fundición y Refinación 2021
  2. 2. Resumen ejecutivo 2 • Chile, principal productor de cobre del mundo, exporta más de un 50% de su producción en forma de concentrado y se espera que en la próxima década este valor aumente hasta un 70% • Existe sobrecapacidad en la industria de fundición. China, principal player de la industria, es quien ha liderado el crecimiento y bajado los costos medios - China es el principal país en fundiciones y va en aumento, con un crecimiento anual compuesto de +10% en los últimos 30 años de producción de fundición. - Las fundiciones a nivel mundial están en ~72% de utilización, el mercado de fundiciones es competitivo y los TCRC están en mínimos históricos (~15 c/lb combinado) - China compra ~53% del cobre y tiene ~40% de capacidad de fundición (vs. 7% de Chile) a nivel mundial - China tiene los menores costos directos de producción (56 USD/ton concentrado vs. la media global de ~100 USD/ton) • Las fundiciones chilenas son antiguas y poco competitivas, y la mayor parte están ubicadas en el cuarto cuartil de costos - El promedio de costos de las fundiciones chilenas es de 188 USD/ton de concentrado - Las fundiciones estatales tienen mayores costos que las privadas (208 USD/ton promedio estatal vs. 143 USD/ton en privados) - Las fundiciones chilenas son antiguas: Altonorte, fundición privada, es la más moderna del país y fue construida en 1993 • Los ingresos de las fundiciones chilenas varían entre ~180 y ~230 USD/tonelada de concentrado tratado, y están compuestos principalmente por TCRC, recuperación metalúrgica, venta de ácido, ahorro por fletes y las penalidades por arsénico • Chile cuenta con concentrados complejos (alto contenido de arsénico, ~6% volumen actual) más difíciles de comercializar, y ha desarrollado tecnologías de tratamiento ad hoc. A su vez, China ha comenzado a realizar blending en sus puertos, posibilitando su comercialización - Los concentrados complejos tienen penalidades significativas en China (~77,5 USD/ton de concentrado al 1,4% de As, media de Codelco DN) • Las etapas de extracción y procesamiento en planta capturan mayor parte del valor en cadena productiva de cátodos de cobre - ~76% del valor capturado de cadena productiva de cátodos (entre mina y FUREs) está en la etapa minera (mina y planta), considerando precio de 3 USD/lb Cu
  3. 3. Agenda 3 Mercado de cobre y concentrado Mercado de fundiciones Distribución de disponibilidad de concentrado en Chile • Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección • Cartera de exportación de cobre de Chile • Distribución de compra de cobre exportado • Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones • Utilización actual de fundiciones a nivel global • Distribución de costos por fundición • Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición • Costos de las fundiciones chilenas • Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3 • Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad
  4. 4. Chile, principal productor de cobre del mundo, ha reducido su participación de 32% a 28% en la última década +50% del cobre producido es exportado como concentrado y se espera que aumente al 70% durante la próxima década Chile es el principal productor de cobre del mundo, aunque ha perdido participación de mercado; concentrado representa mayor parte del producto de exportación 4 Fuente: Cochilco. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 90 92 94 96 98 ´00 ´02 ´04 ´06 ´08 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 Exportado en concentrados FURE nacional Cátodos SxEw Proyección ~50% ~70% Producción de cobre en Chile por producto % 32% 32% 32% 31% 30% 27% 27% 29% 28% 28% 8% 8% 8% 7% 9% 12% 12% 12% 12% 10% 8% 9% 9% 9% 9% 9% 8% 7% 8% 9% 3% 4% 4% 5% 5% 5% 5% 6% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 5% 5% 5% 5% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 3% 4% 4% 4% 4% 3% 3% 3% 3% 3% 4% 4% 4% 4% 4% 5% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 4% 3% 3% 3% 22% 21% 21% 21% 22% 22% 22% 21% 20% 21% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Otros Kazajistán Zambia México Rusia Australia EE. UU. Re. Dem. Congo China Perú Chile Producción de cobre mina % 16,2 16,9 18,2 18,6 19,4 20,4 20,2 20,4 20,7 20,7
  5. 5. China es el principal país importador de cobre, con 57% de la compra de concentrados y 50% de cobre refinado, equivalente a 53% de las importaciones mundiales 5 Fuente: World Bureau of Metal Statistics (WBMS). Importación de cobre en concentrado y refinado por país %, M TMF, 2020 50% 0% 6% 2% 7% 0% 5% 5% 1% 4% 20% 57% 14% 3% 5% 0% 5% 0% 0% 3% 0% 12% 53% 7% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 2% 16% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% China Japón Alemania Corea del Sur EE.UU. Zambia Italia Taiwán España Tailandia Otros Importación de cobre refinado Importación de concentrado Importación total 9,4 9,5 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Importación de cobre Concentrado Cobre refinado Importación de cobre a nivel mundial M TMF, 2020 Solo importaciones, no considera ~8% de producción de cobre mina propio China compra 53% del cobre que se transa internacionalmente y funden ~40% del concentrado del mundo
  6. 6. En 2019, exportaciones chilenas de cobre refinado a Asia representaron un ~60%, mientras que para concentrado este porcentaje representó ~85%; China es el principal comprador 6 Fuente: Observatory of Economic Complexity. En 2019, Chile exportó 44% de su cobre refinado a China, segundo comprador más relevante es Estados Unidos Chile exportó +85% de su concentrado a Asia en 2019; 52% del total fue a China Venta de cobre refinado USD B, 2019 Venta de cobre como concentrado USD B, 2019 Total: 18,4 B Total: 13,4 B
  7. 7. Agenda 7 Mercado de cobre y concentrado Mercado de fundiciones Distribución de disponibilidad de concentrado en Chile • Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección • Cartera de exportación de cobre de Chile • Distribución de compra de cobre exportado • Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones • Utilización actual de fundiciones a nivel global • Distribución de costos por fundición • Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición • Costos de las fundiciones chilenas • Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3 • Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad
  8. 8. China aumentó su producción de cobre por fundición en más de un 10% anual en los últimos 30 años y actualmente representa un 40% de la producción mundial 8 Fuente: World Metal Statistics, a través de anuario de Cochilco. Producción de cobre por fundición Mton 1.6% -5.0% 1.5% 1.5% 4.6% 2.0% 0.1% 1.7% 0.0% 10.6% 2.4% Crecimiento anual compuesto (1990-2020) Total Hasta 2003, Chile y Japón producían más que China 4 4 4 5 5 6 6 6 6 7 9 9 10 11 12 13 14 16 18 19 20 27 24 28 31 33 35 34 36 40 40 Market share China (%) 0,4 0,4 0,4 0,4 0,5 0,5 0,6 0,7 0,7 0,8 1,0 1,1 1,2 1,4 1,5 1,8 1,9 2,1 2,5 2,6 2,8 4,1 3,6 4,2 5,2 5,5 6,1 6,0 6,4 7,1 7,3 1,2 1,2 1,2 1,2 1,3 1,3 1,4 1,4 1,4 1,5 1,5 1,5 1,4 1,5 1,5 1,6 1,6 1,5 1,4 1,5 1,6 1,5 1,3 1,4 1,4 1,4 1,4 1,3 1,2 1,0 1,2 1,0 1,1 1,2 1,2 1,1 1,2 1,2 1,4 1,3 1,4 1,5 1,4 1,5 1,5 1,5 1,5 1,6 1,6 1,6 1,5 1,6 1,4 1,6 1,6 1,6 1,5 1,5 1,5 1,6 1,5 1,7 1,0 0,9 0,7 0,6 0,5 0,5 0,6 0,6 0,6 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,8 0,9 0,8 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 1,0 1,0 1,0 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Otros EE.UU. Alemania Polonia Corea del Sur Zambia Rusia Japón Chile China Producción total (Mton) 9.1 9.1 9.7 9.7 9.7 9.7 10.4 10.8 10.9 11.5 11.9 12.4 12.0 12.1 12.3 13.0 13.4 13.5 13.7 13.7 14.5 15.4 14.8 15.3 16.5 16.9 17.4 17.4 17.8 17.8 18.4 13 13 12 13 13 13 13 13 13 13 12 12 12 13 12 12 12 11 10 11 11 10 9 9 8 8 8 7 7 6 7 Market share Chile (%)
  9. 9. Existe sobrecapacidad en fundiciones, las cuales están a un 72% de utilización 9 Nota: (1) Descuenta periodo de mantención programado. Fuente: Cochilco de origen WM, Q3 2021. 72% 65% 82% 62% 78% 62% 81% 51% 80% 68% 80% 82% 74% 90% 70% 0 5 10 15 20 25 30 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Utilización Capacidad de fundición 22 7 5 4 3 2 1 1 2 1 1 1 1 1 9 56 188 107 58 139 179 89 153 136 99 72 115 178 72 166 Fundiciones Utilización de fundiciones Toneladas de concentrado fundido %, 2020 Costo directo cash (USD/ton) Capacidad de fundición Mton de conc./año, 2020 71,8% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% Utilización de capacidad de fundición %, 2020 La utilización se define como la razón de la producción de fundición con la capacidad instalada neta total1, sin incluir chatarra, solamente fundición de concentrado de cobre
  10. 10. Proyección indica que en los próximos años habrá más capacidad de fundición, superando la producción total de cobre refinado 10 Fuente: Cochilco de origen WM, Q1 2021. 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 Capacidad de fundición otros Capacidad de fundición Chile Capacidad de fundición China Producción de Cu refinado total Producción de Cu refinado FURE Capacidad de fundición y producción de Cu refinado ktmf Cu Proyección con proyectos No hay certeza de proyectos de nuevas fundiciones para más de 2025, en cambio sí hay proyección de aumento en producción global de cobre
  11. 11. Fundiciones chinas son las de menores costos directos, mientras que las fundiciones chilenas están entre el tercer y cuarto cuartil 11 Fuente: Cochilco de origen WM. 68% de las fundiciones chinas están en el 1er cuartil de costos y solo una sobre la media de la industria 0 50 100 150 200 250 300 350 400 Costo directo Promedio industria Primer cuartil Tercer cuartil Costos directos de fundición USD/tonelada de concentrado, 2020 Chile China Otros Fundiciones integradas tienden a tener mayores costos que las fundiciones no integradas a una operación minera Costo directo (o costo efectivo operativo directo) incluye mano de obra, energía eléctrica, combustibles, mantenimiento, materiales y servicios. Excluye depreciación, intereses, regalías y otros costos indirectos como gastos generales corporativos 0 50 100 150 200 250 300 350 400 Fundición no integrada Fundición integrada localmente Costos directos de fundición USD/tonelada de concentrado, 2020 Fundiciones chilenas privadas son las de menores costos directos y no están integradas a una operación minera específica
  12. 12. 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 Si bien, a mayor escala los costos directos tienden a disminuir, fundiciones chilenas son, por lo general, las más costosas en su rango capacidad 12 Fuente: Cochilco de origen WM. Costo directo cash de fundición USD/ton concentrado, 2020 Concentrado tratado (kton) Chile Otros A mayor tamaño los costos directos disminuyen junto con la dispersión de los mismos. Costo cash es menos de 100USD/ton sobre ~1,3 Mton de concentrado tratado
  13. 13. Fundiciones chilenas reciben ~200 USD/tonelada de concentrado tratado; TCRC, recuperación de metales e ingreso por ácido son las principales partidas 13 100% 38% 23% 34% 27% 10% 3% 31% Desglose de ingreso de fundición en Chile USD/ton concentrado • TCRC generalmente varía entre ~90 y ~150 USD/ton • Considera precio Cu de 303 c/lb, 99% de recuperación y 96,6% de pagable • Considera precio de 60 USD/ton de ácido • Considera costo de exportación de 71 USD/ton y captura del 50% del ahorro • Considera 0,3% de As • Costo de RC con deducciones por tipo de metal
  14. 14. TCRC es volátil, pero ha disminuido junto a aumento de oferta, actualmente está en uno de sus niveles más bajos en términos absolutos y comparado con precio del cobre 14 Fuente: Cochilco. TCRC spot y anual cUSD/lb TCRC como porcentaje del valor del cobre % 0 100 200 300 400 500 0 20 40 60 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 TCRC Spot TCRC anual Precio del cobre 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% TCRC spot TCRC anual Precio del cobre cUSD/lb Renegocación de price- participation de fundiciones
  15. 15. Metal gain o ganancia metalúrgica es el ingreso percibido por la diferencia entre el contenido pagable en el concentrado y el que es realmente recuperado 15 Definción • Ingreso percibido por la diferencia entre el contenido pagable en el concentrado y el que es realmente recuperado por el proceso de fundición • Ingreso sujeto al precio de los metales Metales considerados • En un contrato de compra de concentrado tipo se valorizan los diferentes minerales contenidos, dentro de los cuales 3 concentran mayor parte del valor: • Cobre: En general, el pagable en un contrato tipo es del 96,6% y la recuperación puede fluctuar entre el 96,2 y 98,2%. Contenido en concentrado oscila entre 23 y 30% • Oro: En general, el pagable en un contrato tipo es del 18% y la recuperación puede fluctuar entre el 15 y 20 %. Contenido en concentrado oscila entre 0,9 y 2,5 g/tm • Plata: En general, el pagable en un contrato tipo es del 18% y la recuperación puede fluctuar entre el 15 y 20%. Contenido en concentrado oscila entre 55 y 108 g/tm • Otros: El platino y el paladio no son pagables por su baja concentración Precios • Cobre: Ha oscilado entre 202 cUSD/lb y 461 cUSD/lb en los últimos 10 años, lo que implica que por una diferencia de 1% entre recuperación real y contenido pagable, generaría un ingreso entre 120.239 y 274.407 USD por 10ktm1 de concentrado tratado, para concentrado con 27% de ley de cobre • Oro: Ha oscilado entre 1.068 USD/ozt y 1.971 USD/ozt en los últimos 10 años, lo que implica que por una diferencia de 1% entre recuperación real y contenido pagable, generaría un ingreso entre 5.651 y 10.429 USD por 10ktm de concentrado tratado, para concentrado con 1,5 g/tm de ley de oro • Plata: Ha oscilado entre 14 USD/ozt y 42 USD/ozt en los últimos 10 años, lo que implica que por una diferencia de 1% entre recuperación real y contenido pagable, generaría un ingreso entre 3.457 y 10.371 USD por 10ktm de concentrado tratado, para concentrado con 70 g/tm de ley de plata Ingreso total • Ingreso por este concepto generalmente oscila entre 572.752 y 1.307.370 USD/10ktm de concentrado tratado Nota: (1) Tamaño tipo de embarques de concentrado. Fuente: Cochilco.
  16. 16. Ácido sulfúrico, subproducto relevante de fundiciones, tiene un precio volátil y se espera que en a partir de 2030 Chile pase a ser exportador neto, lo que disminuiría el precio local 16 • La cantidad de ácido sulfúrico producida por el tratamiento de una tonelada de concentrado es en promedio 879 kgs, oscilando entre 841 y 942 kgs dependiendo del contenido de azufre del concentrado • Precio de ácido sulfúrico es volátil y varía según la demanda local. Por lo general, productores de ácido se ubican cerca de la demanda para minimizar costos y riesgos en transporte • Chile históricamente ha sido un importador neto de ácido, el cual se utiliza en minería principalmente para lixiviación de minerales oxidados (~93% del consumo nacional). A medida que las minas se van profundizando, el contenido de minerales oxidados disminuye y junto a él la demanda por ácido. Se estima que posterior al año 2030, Chile pase a ser exportador neto de ácido. En caso de no tener otras actividades económicas que demanden ácido localmente, y si se mantiene la capacidad de producción actual de ácido, el precio debería disminuir localmente. Actividades extranjeras potencialmente podrían requerir ácido, tales como la agricultura (producción de fertilizantes) o la producción de cátodos SxEw, en fuerte crecimiento en Perú 2,5 2,5 2,7 2,7 2,7 2,6 1,7 1,8 1,9 0,7 0,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 Producción Consumo interno Exportaciones/Importaciones Proyección de producción, consumo y balance neto de ácido en Chile1 Mton Nota: (1) Considera producción y consumo base de proyecciones. Fuente: Cochilco. 76 118 129 93 69 76 50 45 78 111 69 0 50 100 150 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Precio promedio anual de ácido sulfúrico en Chile USD/ton
  17. 17. Concentración de arsénico es mayor el norte del país, penalización para algunas empresas nacionales podría ser de 77,5 USD/ton o de 17,5 USD/ton 17 Fuente: Cochilco. Informe trimestral 2021. Concentración de arsénico en dos empresas chilenas supera la barrera de 0,5% Concentrados complejos han disminuido, pero tienen mayor contenido de arsénico Penalización es incremental por tramo de concentración 1,39 0,63 0,20 0,16 0,16 0,11 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1 2 3 4 5 6 0,0 0,0 2,5 5,0 7,510,0 17,5 25,0 32,5 40,0 47,5 55,0 62,5 70,0 77,5 85,0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0 ,1 ,2 ,3 ,4 ,5 ,6 ,7 ,8 ,9 1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 Penalización total Penalización marginal 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0% 2019-1 2019-3 2019-5 2019-7 2019-9 2019-11 2020-1 2020-3 2020-5 2020-7 2020-9 2020-11 2021-1 Concentración de arsénico sobre total (%) Concentración de arsénico en conc. Complejos (%) Volumen concentrados complejos (%) Ley de arsénico en concentrado (%) Rango de Empresa 1 Rango de Empresa 2 +2,5 USD/0,1% As +7,5 USD/0,1% As Información solo considera concentrados exportados Penalización por contenido de arsénico USD/ TMS Ley de arsénico en concentrados de exportación %, 2020 Concentración de As % Concentrados complejos % Sobre 0,5% As son considerados concentrados complejos Años atrás, China no recibía concentrados complejos, lo que aumentaba su valor y se debía recurrir al blending en países como Taiwán. Actualmente China sí acepta estos concentrados pero con penalidad
  18. 18. Rango de ingreso esperado2 Fundiciones chilenas deben disminuir un 47% sus costos para llegar a la media global; operaciones estatales menores son las de mayores costos 18 Nota: (1) Considera fundición y refinación (2) Considera ingreso por TCRC, ganancia metalúrgica, venta de ácido, ahorro por flete y penalidad por arsénico, con variaciones de valores esperados de mercado para cada partida de ingreso. Fuente: Cochilco de origen WM. Fundiciones chilenas tienen una diferencia de ~88 USD/ton (-47%) con la media de mercado En Chile, tan solo 3 fundiciones tendrían resultados operacionales positivos para variados valores de ingreso 188 160 100 57 56 0 50 100 150 200 250 300 Costo medio en Chile 3er cuartil mundial Media mundial 1er cuartil mundial Costo medio en China . . -88 USD/ton conc. (-47%) Costo directo cash de fundición USD/ton concentrado tratado, 2020 127,6 150,8 159,7 187,6 213,5 235,1 285,3 0 50 100 150 200 250 300 Privada 1 Privada 2 Estatal 1 Estatal 2 Estatal 3 Estatal 4 Estatal 5 100 USD/ton costo global promedio Costo directo cash fundiciones chilenas USD/ton concentrado tratado, 2020 10% 20% 27% 12% 8% 7% 17% Participación producción (%), 2020 A priori, solo las 3 fundiciones de menores costos tendrían resultados operacionales positivos 521 1.002 1.380 588 390 348 852 Producción (kton/año), 2020 Contenido de arsénico de tendría penalidades de ~77,5 USD/ton en fundiciones de terceros
  19. 19. Agenda 19 Mercado de cobre y concentrado Mercado de fundiciones Distribución de disponibilidad de concentrado en Chile • Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección • Cartera de exportación de cobre de Chile • Distribución de compra de cobre exportado • Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones • Utilización actual de fundiciones a nivel global • Distribución de costos por fundición • Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición • Costos de las fundiciones chilenas • Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3 • Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad
  20. 20. Producción de concentrado está ubicada principalmente en la I y II región. Escondida, Collahuasi, Pelambres y Anglo Sur representan ~2/3 del concentrado exportado 20 2,9 1,4 1,5 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Total Óxidos Sulfuros - Fundición y Refinería en Chile Sulfuros - Exportación de concentrado Producción de Cu en Chile Mton Cu, 2020 Fuente: Cochilco. 0,0 3,6 1,1 1,2 1,4 0,2 1,8 6,1 0,7 1,4 0,6 1,0 0,0 Tarapacá Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaíso Metropolitana O'Higgins Collahuasi Escondida Codelco Pelambres Anglo Sur Otros Distribución y origen de concentrado de cobre de exportación Mtms, 2020 15% 52% 6% 12% 5% 9% 0% Participación producción (%) Total: 11,6 Mtms
  21. 21. Demanda de ácido es mayor en región con más disponibilidad de concentrados 21 Nota: (1) 88% de la producción de ácido sulfúrico en Chile es a partir de fundiciones. Fuente: Cochilco. Distribución de demanda y producción de ácido sulfúrico1 kton, 2020 Distribución de producción y exportación de concentrado Mtms, 2020 2,4 7,4 1,3 1,5 0,9 1,3 1,5 1,8 6,1 0,7 1,4 0,6 1,0 0,0 Producción total Exportación 344 6.321 739 83 108 119 36 0 2.547 758 0 821 70 1.269 Tarapacá Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaíso Metropolitana O'Higgins Demanda total Producción local
  22. 22. Agenda 22 Mercado de cobre y concentrado Mercado de fundiciones Distribución de disponibilidad de concentrado en Chile • Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección • Cartera de exportación de cobre de Chile • Distribución de compra de cobre exportado • Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones • Utilización actual de fundiciones a nivel global • Distribución de costos por fundición • Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición • Costos de las fundiciones chilenas • Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3 • Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad
  23. 23. En la última década, costos C3 han aumentado, tanto para la gran minería privada como para Codelco. Costo C3 promedio fue de 210 cUSD/lb en 2020 23 Nota: (1) Costo C3 considera costos operacionales, no operacionales, gastos de oficina, gastos financieros, depreciación y amortización, TCRC y crédito por subproductos. Fuente: Cochilco de origen WM. Costo C31 cUSD/lb Cu 188 Codelco; 240 136 GMP-10; 179 160 Promedio Chile; 210 0 50 100 150 200 250 300 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
  24. 24. Precio del cobre es volátil, el precio real (base 2021) aumentó más de 4,5 veces en menos de 10 años. Precio de largo plazo estimado por Cochilco es 303 cUSD/lb 24 Nota: (1) Proyección de diciembre 2020 Fuente: Cochilco. Precio del cobre nominal y real, base 2021 cUSD/lb Cu x4,5 (2002 – 2011) 107 482 0 100 200 300 400 500 600 Precio nominal, LME Precio real, base 2021 Precio largo plazo, Cochilco Proyección DIPRES Proyección Cochilco1 Proyección
  25. 25. 93 10,8 19,4 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Total Otros TCRC Margen TCRC Minero Para sulfuros, en el caso promedio de la industria nacional, mayor parte del valor de los cátodos es capturado por la mina y planta concentradora 25 Nota: (1) Valor largo plazo, Cochilco, (2) Valor largo plazo TCRC, Cesco, incluye deducción metalúrgica, créditos por metales y penalidades referenciales (concentrado limpio) (3) Valorización de concentrado referencial (4) Costos C1 promedio de Chile entre 2016 y 2020 sin cargos de TCRC, Observatorio de costos Cochilco, considera dcto. por gastos de TCRC, flete y seguro (5) Delta costo C3 (WM 2020) con C1 observatorio de costos Cochilco. Distribución de valor hasta cátodo cUSD/lb Cu 15 20 25 30 35 40 45 50 250 70% 65% 61% 57% 54% 50% 48% 45% 300 81% 78% 74% 71% 69% 66% 64% 62% 350 86% 83% 81% 78% 76% 74% 72% 70% 400 89% 86% 84% 83% 81% 79% 77% 76% 450 90% 89% 87% 85% 84% 82% 81% 80% 500 92% 90% 89% 87% 86% 85% 83% 82% TCRC (c/lb) Precio de Cu (c/lb) (2) (3) (1) (4) 9% 84% 28% 56% 25% 31% Escenario actual (2021) Escenario LP proyectado Escenario pesimista 6% (5) FUREs tienen costos en promedio de 17,8 c/lb, dejando un margen de ~10,8 c/lb, además tienen ingresos por otros subproductos de ~19,4c/lb Distribución de valor capturado c/lb Cu Análisis de sensibilidad asume que “Cash cost” varía con el precio, en la mitad de la variación porcentual del cambio del precio según caso base de largo plazo Mineros capturarían ~76% del valor Considera valor capturado entre mineros y FUREs con costos promedio de la industria. Considera sobre la base del valor del cobre, pero negocio FURE obtiene utilidades por más elementos Mayor parte del valor capturado está en la etapa minera (mina y planta concentradora), con precio del cobre a ~3 USD/lb y TCRC de ~24 c/lb Análisis de sensibilidad indica que valor capturado en margen final minero es poco sensible a variaciones de TCRC Costo de “Flete y seguro” se asume fijo Distribución de valor es aún más beneficiosa para grandes operaciones con costos bajo la media
  26. 26. Incluso comparando las operaciones mineras chilenas con diferentes fundiciones locales y globales, negocio minero concentraría más del ~70% del valor del cobre en el largo plazo 26 93 100 100 93 30,1 16,4 26,5 38,5 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% FURE global promedio FURE nacional promedio FURE nacional benchmark (Chagres) FURE promedio China Margen FURE Margen minero Distribución de valor capturado c/lb Cu 76% 86% 79% 71% Valor capturado por minero (%) Ahorro por flete para minero, costos promedio de Chile Ahorro por flete para minero, costos de benchmark local Costo por flete, cash cost fundición de promedio en China Nota: Distribución de valor estimada con valores promedio de industria. Considera sobre la base del valor del cobre, pero negocio FURE obtiene utilidades por más elementos. Costo por flete, cash cost de fundición promedio global
  27. 27. Comentarios de cierre 27 • El envejecimiento y desarrollo de operaciones mineras nacionales aumentará la producción y porcentaje total de cobre a partir de minerales sulfurados, y por ende, la producción de concentrado de cobre - El aumento de capacidad de fundición local permitiría diversificar la cartera exportadora • La sobrecapacidad instalada a nivel global genera que condiciones de mercado para la industria de fundición no tenga márgenes grandes, como los del negocio minero. Además, hay riesgo asociado a la volatilidad de precios de cargos de refinación y de subproductos - El alto costo de operación de fundiciones nacionales disminuye nuestra posición competitiva y atractivo de este nicho • A pesar de condiciones de mercado, que actualmente no son especialmente favorables para el negocio de fundición y refinación, estimaciones preliminares indicarían que sería posible generar un retorno aceptable sobre la inversión si se alcanzan bajos costos operativos, como los de las grandes y modernas fundiciones chinas • Actualmente, 70% de la capacidad instalada en Chile es de propiedad del Estado: 63% de Codelco y 7% de ENAMI, permitiendo diversificación de cartera exportadora de producción estatal y de la pequeña minería - Solamente ~26% de las exportaciones de Codelco son en forma de concentrado de cobre; ENAMI exporta el 100% de sus productos en forma de cátodo • Independiente de que etapas de extracción y procesamiento en planta concentradora capturen mayor parte del valor en cadena de producción de cátodos de cobre, sería posible que mineras privadas, u otros inversionistas privados, decidan invertir en la etapa de fundición y refinación, tanto por los potenciales retornos de este negocio, como por el valor estratégico de diversificar la cartera exportadora
  28. 28. Reporte Fundición y Refinación 2021

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