1.
LA CONSOB
COS’È, COSA FA, A COSA SERVE
Gennaio 2022

2.
COS’È
La Commissione Nazionale per la
Società e la Borsa (CONSOB) è l’Autorità
amministrativa indipendente che
controlla il mercato finanziario italiano,
per tutelare gli investitori e garantire il
buon funzionamento del sistema finanziario.
Per questo:
› verifica la trasparenza e la correttezza
dei comportamenti degli operatori finanziari;
› fornisce ai risparmiatori le informazioni
necessarie ad effettuare scelte consapevoli;
› garantisce l’efficienza delle contrattazioni,
assicurando qualità dei prezzi e certezza dei
contratti conclusi sui mercati regolamentati;
› sanziona le violazioni delle norme.

3.
QUANDO È NATA
È stata istituita nel 1974 (L. 216/74), per
esercitare le funzioni in materia di borse e valori
fino ad allora svolte dal Ministero del Tesoro, e
quella di controllo delle società quotate.
Nel 1985 diventa un’Autorità indipendente,
cioè senza alcun controllo o indicazioni da parte
del Governo, ed è dotata di personalità giuridica
ed autonomia organizzativa e funzionale
(L. 281/1985).
Entro il 31 marzo di ogni anno, trasmette una
Relazione sulle attività svolte al Ministero
dell’Economia e delle Finanze il quale, entro il 31
maggio successivo, la trasmette al Parlamento
con le proprie osservazioni.

4.
ORGANIZZAZIONE
È retta dalla Commissione,
composta dal Presidente e da quattro
Commissari, nominati con Decreto
del Presidente della Repubblica su
proposta del Presidente del Consiglio
dei Ministri.
Il loro mandato dura sette anni, non
rinnovabili.
Le decisioni vengono adottate
dalla maggioranza dei componenti,
e in alcuni casi è necessaria la
maggioranza qualificata.

5.
IL PRESIDENTE
È il rappresentante dell’Autorità nelle
relazioni con le altre Istituzioni.
Inoltre, sovrintende all’attività
istruttoria, convoca le riunioni della
Commissione e ne dirige i lavori.
Coordina gli uffici interni e fornisce
indicazioni per il loro funzionamento.
Il Presidente è il prof. Paolo Savona.

6.
I COMMISSARI E L’ARTICOLAZIONE DEGLI UFFICI
I Commissari, scelti tra persone in
possesso di specifiche competenze
ed esperienze, partecipano alle
sedute della Commissione e
deliberano collegialmente. Possono
presentare proposte che riguardano
l’attività della Commissione e il
funzionamento della struttura
dell’Autorità.
I Commissari Consob sono: Giuseppe
Maria Berruti, Carmine Di Noia,
Paolo Ciocca, Chiara Mosca.
La Consob si articola in dieci Divisioni,
una Consulenza legale e numerosi
uffici interni.
Il coordinamento dell’intera struttura
è garantito dal Direttore Generale.
La sede è a Roma, ma c’è una sede
operativa a Milano.

7.
L’ATTIVITÀ DI REGOLAMENTAZIONE
La Consob disciplina:
› il comportamento di intermediari
e consulenti finanziari verso gli
investitori, e l’organizzazione
dell’Organismo per la tenuta dell’Albo
dei consulenti finanziari;
› la gestione di portafogli da
parte delle Società di Gestione del
Risparmio (SGR), e i loro obblighi;
› la redazione dei prospetti e dei
documenti d’offerta e le procedure di
svolgimento delle relative operazioni;
› gli obblighi informativi delle società
quotate;
› i requisiti dei gestori dei mercati
regolamentati e delle SGR;
› l’Arbitraggio per la risoluzione delle
Controversie Finanziarie (ACF).

8.
L’ATTIVITÀ DI AUTORIZZAZIONE
La Consob autorizza:
› la documentazione sulle offerte
pubbliche di acquisto, cioè verifica
la completezza, la coerenza e la
comprensibilità delle informazioni;
› l’esercizio dei mercati regolamentati,
cioè autorizza le società per azioni
all’esercizio dei mercati regolamentati
e le iscrive in un Albo, solo se hanno
specifici requisiti finanziari, organi
amministrativi e di controllo interno e
un programma di attività;
› il Regolamento di ciascun mercato
regolamentato;
› la quotazione di strumenti finanziari
emessi dai gestori di mercati
regolamentati;
› le iscrizioni agli Albi.

9.
L’ATTIVITÀ DI CONTROLLO
La Consob controlla:
› le informazioni diffuse dalle società
quotate, la trasparenza della proprietà
e i documenti contabili. Può chiedere
integrazioni informative, può effettuare
ispezioni e chiedere chiarimenti;
› le operazioni di appello al pubblico
risparmio, cioè svolge un controllo
preventivo sui contenuti e sulle
modalità di diffusione del prospetto e
del documento d’offerta e un controllo
successivo per verificare il rispetto delle
regole durante le operazioni.

10.
Consob vigila su:
› mercati regolamentati e gestori
del mercato. Adotta i provvedimenti
necessari ad assicurare la
trasparenza, lo svolgimento corretto
delle negoziazioni e la tutela degli
investitori. In caso di violazione, può
applicare sanzioni pecuniarie;
› contrattazioni nei mercati
regolamentati, con particolare
attenzione al cd. insider trading, cioè
l’uso di informazioni riservate per
compiere operazioni su strumenti
finanziari quotati;
› sistemi di negoziazione diversi dai
mercati regolamentati. In tal caso
può:
› individuare i requisiti minimi dei
regolamenti;
› sospendere o vietare gli scambi
degli strumenti finanziari ammessi
alle negoziazioni;
› regolamentare la pubblicazione
delle informazioni su quotazioni e
ordini;
› intermediari autorizzati;
› altro.
L’ATTIVITÀ DI VIGILANZA

11.
L’ATTIVITÀ DI COMUNICAZIONE
La Consob aiuta i risparmiatori a
comprendere il mercato mobiliare
per imparare a tutelarsi:
› risponde ai quesiti interpretativi
sulla regolamentazione finanziaria,
formulati da operatori del mercato,
associazioni di categoria e
risparmiatori;
› riceve esposti, cioè segnalazioni
di fatti o comportamenti ritenuti
scorretti. La Consob può applicare
sanzioni pecuniarie;
› è dotata di un servizio di
Relazioni con il pubblico;
› si occupa di educazione
finanziaria. Tramite il proprio sito
fornisce gli strumenti per orientarsi
meglio nelle scelte di investimento;
› pubblica il Bollettino on line
con i testi dei provvedimenti e
delle decisioni, e le altre notizie
sull’attività istituzionale.

12.
ALCUNI CASI IMPORTANTI
La Consob è un’istituzione molto importante, ma la
sua attività è poco nota a chi non è addentro al settore
finanziario. In alcuni casi però è balzata agli onori della
cronaca, vediamo quelli più recenti.

13.
LUGLIO 2021
L’ispezione alla sede della Juventus,
per acquisire
documentazione ed elementi
informativi relativi ai proventi
derivanti dalla gestione dei diritti
dei calciatori
proventi da gestione diritti calciatori
“
cioè le plusvalenze sul
calciomercato. In particolare, nel
bilancio consolidato la Juventus
aveva iscritto tra i ricavi
“
per 43,2 milioni, con un calo di
L’indagine è ancora in corso.
la diminuzione è dovuta
principalmente a minori plusvalenze
da cessioni definitive di diritti alle
prestazioni sportive di calciatori
(-135,7 milioni), in parte correlata al
contesto economico estremamente
difficile per il settore a causa della
pandemia.
128,8 milioni rispetto ai 172 milioni
dell’anno precedente (-75%).
La società ha dichiarato che:
“

14.
DICEMBRE 2021
La consultazione sul CdA di Assicurazioni
Generali: alcuni azionisti (tra i quali
il Gruppo Caltagirone, Leonardo,
Fondazione CRT) hanno adito la Consob
per chiedere se fosse legittimo da parte
del Consiglio di Amministrazione uscente,
indicare la formazione del nuovo CdA,
che dovrebbe insediarsi a partire da aprile
2022. Il chiaro intento di questi azionisti è
quello di delegittimare l’operato del CdA
uscente. La Consob ha valutato che la
mossa del CdA uscente può
presentare alcuni rischi, in termini di scarsa
trasparenza (…) con conseguente possibile
alterazione dei meccanismi di corretta
competizione tra liste.
“
Per questo, ha lanciato una
consultazione rivolta agli stakeholder.
I detrattori hanno insinuato che la
Consob abbia così «deciso di non
decidere» su un caso spinoso.
A gennaio 2022, dopo la chiusura della
Consultazione, l’Autorità ha pubblicato
il Richiamo d’attenzione sugli aspetti
critici relativi alla presentazione
della lista di candidati da parte del
CdA uscente ed ha indicato alcuni
accorgimenti per mitigare queste
criticità.

15.
FEBBRAIO 2017
I diamanti non sono un prodotto
finanziario ma la Consob ha
stabilito che ad alcune condizioni
(promesse di rendimento, obblighi
di riacquisto, realizzazione di
profitti, etc.) possono essere
considerati tali.
E difatti, dopo aver ricevuto alcune
segnalazioni di consumatori che
denunciavano la vendita di diamanti,
tramite il web e sportelli bancari, a
prezzi superiori a quelli di mercato,
la Consob, in collaborazione con la
Banca d’Italia e l’AGCM, ha avviato
un’indagine e sanzionato, con
l’interruzione dell’attività, la società
Paydiamond colpevole di mancata
trasparenza e completezza di
informazioni al pubblico.

16.
Palazzo Doria Pamphilj
Via del Plebiscito 107
Roma 00186
T. +39 06 69940838
telos@telosaes.it
www.telosaes.it
facebook.com/Telosaes
twitter.com/Telosaes
youtube.com/telosaes
linkedin.com/company/telos-a&s
pinterest.com/telosaes/
instagram.com/telos_analisi_strategie/
slideshare.net/telosaes
TELOS ANALISI & STRATEGIE