1. Báo cáo
thường niên
2011
QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Y TẾ BẢN VIỆT

2. Mục lục
07 Thông điệp của Chủ tịch HĐQT
08 Thư ngỏ từ Giám đốc Điều hành Quỹ
16 Trao đổi với Ban Giám đốc Công ty Quản lý Quỹ
24 Danh mục đầu tư
33 Báo cáo tài chính
2 Báo cáo thường niên 2011

3. www.vietcapital.com.vn 3

4. 4 Báo cáo thường niên 2011

5. www.vietcapital.com.vn 5

6. “...thị trường chứng khoán Việt Nam
với mức định giá rất thấp so với quá
khứ và so với các nước trong cùng khu
vực sẽ là yếu tố tích cực giúp thu hút
dòng vốn mới từ nước ngoài.”
6 Báo cáo thường niên 2011

7. Thông điệp của
Chủ tịch Hội Đồng Quản Trị
Thưa Quý Nhà Đầu tư,
Năm 2011 tiếp tục là một năm có nhiều thử thách và trở ngại cho nền kinh tế Việt Nam. Diễn biến
thị trường chứng khoán trong năm qua do đó cũng bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố tiêu cực như:
tâm lý bi quan của các nhà đầu tư, các vấn đề về thanh khoản và quản trị rủi ro trong hệ thống
ngân hàng, số lượng doanh nghiệp phá sản cao kỷ lục và cả diễn biến phức tạp của nền kinh tế thế
giới nói chung.
Như đã đề cập trong báo cáo thường niên năm trước, chúng tôi nhận thấy nền kinh tế cũng như
thị trường chứng khoán còn tồn tại những rủi ro và bất ổn trong trung hạn. Trong đó, có hai vấn
đề rất đáng quan tâm. Thứ nhất, áp lực lạm phát gia tăng vẫn tiếp diễn kể từ cuối năm 2010, khiến
cho diễn biến lãi suất và chi phí vốn luôn ở trạng thái căng thẳng. Thứ hai, tính thanh khoản của hệ
thống Ngân hàng - đặc biệt là các ngân hàng nhỏ - vẫn chưa được cải thiện triệt để, từ đó làm gia
tăng áp lực lên lãi suất huy động và cho vay của hệ thống Ngân hàng. Theo quan điểm của chúng
tôi, sẽ rất khó để nhận định về xu hướng thị trường nếu hai vấn đề nói trên chưa được giải quyết.
Với những nhận định như trên, chúng tôi đặt ra hai mục tiêu quan trọng cho năm 2011: bảo toàn
vốn của Nhà Đầu tư và đạt mức lợi nhuận tốt hơn chỉ số tham chiếu. Đến cuối năm 2011, giá trị
tài sản ròng của Quỹ Đầu tư Chứng khoán Y tế Bản Việt (VCHF) đạt mức lợi nhuận 0,5%, mức tăng
trưởng đáng khích lệ nếu chúng ta so sánh với mức giảm giá bình quân 36% (theo tỷ trọng cân
bằng) của các cổ phiếu Dược đang niêm yết hiện nay. Dù con số 0,5% là khá nhỏ nhưng thể hiện nỗ
Bà Nguyễn Thanh Phượng
lực rất lớn của cả tập thể trong điều kiện thị trường chung không thuận lợi. Kết quả này đạt được
Chủ tịch Hội Đồng Quản Trị
thông qua các quy trình quản lý rủi ro chặt chẽ, phân bổ cơ cấu danh mục hợp lý, và trên hết, lựa
chọn cơ hội đầu tư một cách thận trọng.
Năm 2012 vẫn là một năm nhiều thử thách, do các vấn đề của năm 2011 vẫn còn để ngỏ. Tuy nhiên,
chúng tôi cũng nhận thấy nhiều tín hiệu tích cực từ sự ổn định của tỷ giá, xu hướng đi xuống của
lãi suất và động thái tái cấu trúc mang tính hệ thống của các doanh nghiệp. Bên cạnh đó, chúng
tôi cũng tin rằng thị trường chứng khoán Việt Nam với mức định giá rất thấp so với quá khứ và so
với các nước trong cùng khu vực sẽ là yếu tố tích cực giúp thu hút dòng vốn mới từ nước ngoài. Với
nhận định này, chúng tôi sẽ tiếp tục tập trung thời gian và nguồn lực vào hoạt động phân tích, định
giá các doanh nghiệp tiềm năng và tái cơ cấu danh mục, đồng thời tìm kiếm cơ hội đầu tư vào các
công ty có hoạt động kinh doanh cơ bản tốt và triển vọng.
Quý nhà đầu tư vui lòng dành thời gian đọc bản báo cáo thường niên này. Giám đốc điều hành
Quỹ sẽ phân tích cụ thể hơn về kết quả hoạt động trong năm qua và những chiến lược đầu tư
trong năm sau. Chúng tôi xin cảm ơn sự tin tưởng của Quý vị đã và đang dành cho Công ty Quản
lý Quỹ Bản Việt.
Trân trọng,
Nguyễn Thanh Phượng
Chủ tịch Hội Đồng Quản Trị
www.vietcapital.com.vn 7

8. Thư ngỏ từ
Giám đốc Điều hành Quỹ
Kính thưa Quý Thành viên,
Năm 2011 là một năm đầy khó khăn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam khởi
nguồn từ cả những yếu tố khách quan như sự bất ổn của kinh tế thế giới, cũng như yếu
tố chủ quan xuất phát từ nội tại của nền kinh tế trong nước. Lạm phát tăng cao, chính
sách tín dụng thắt chặt và nguồn vốn đầu tư bên ngoài giảm sút đã hạn chế dòng vốn
vào thị trường chứng khoán. Tâm lý bi quan chiếm lĩnh thị trường và nhiều nhà đầu
tư quay lưng với chứng khoán. Chỉ số chứng khoán VN Index (sàn giao dịch Tp. Hồ Chí
Minh) và HNX Index (sàn giao dịch Tp. Hà Nội) giảm tương ứng lần lượt là 27% và 48%.
Song song đó, giá trị giao dịch bình quân trên thị trường giảm 57% và các doanh nghiệp
niêm yết mất 23% về giá trị vốn hóa so với năm 2010.
Trong bối cảnh đó, ngành dược cũng trải qua một năm đối mặt với nhiều thách thức,
đặc biệt là biến động tỷ giá và lãi suất ngân hàng. Ngoài ra, sự xuất hiện của một số sự
kiện nóng như Công ty Cổ phần Dược phẩm Viễn Đông (mã chứng khoán trước đây:
DVD) bị hủy niêm yết bắt buộc và tuyên bố phá sản ngay sau đó hay Công ty Cổ phần
Dược phẩm Cửu Long (DCL) bị tạm ngừng niêm yết do vi phạm các qui định về công bố
thông tin đã làm dấy lên những e ngại về tình hình quản trị và kiểm soát rủi ro của các
cổ phiếu ngành dược.
Tuy nhiên, nhờ tiềm lực tài chính đã được tích lũy ổn định trong những năm hoạt động
trước đây và cơ cấu vốn hợp lý cộng với hạn chế đầu tư ngoài ngành, các doanh nghiệp
Ông Phạm Gia Tuấn
trong ngành đã vượt qua những khó khăn trên và đạt kết quả khả quan. Hầu hết các
Giám đốc Điều hành Quỹ VCHF
công ty dược đều hoàn thành trên 90% kế hoạch kinh doanh cho năm 2011, một năm
mà rất nhiều công ty phải xem xét điều chỉnh kế hoạch hoạt động. Vì vậy, giá của các cổ
phiếu thuộc nhóm phòng thủ này tuy biến động theo chiều hướng giảm nhưng trong
biên độ hẹp. Chỉ số Pharma Index giảm 10% so với đầu năm – bằng 30% mức giảm của
VN Index. Với mức P/E trung bình 5,6x, mức thấp nhất từ trước đến nay, định giá cổ
phiếu ngành dược nói riêng và ngành y tế nói chung cũng trở nên hấp dẫn hơn đối với
nhà đầu tư nước ngoài. Điển hình là thương vụ Công ty dược CFR International SPA trở
thành cổ đông nắm giữ 42% cổ phần của Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Y tế Domesco
(DMC), hay Stada Service Holding trở thành cổ đông chiến lược của Công ty Cổ phần
Pymepharco với tỷ lệ sở hữu 49%.
Mảng hoạt động khám chữa bệnh trong năm 2011 tuy vẫn còn tồn đọng nhiều vấn đề
lớn nhưng cũng đã nhận được nhiều sự quan tâm hơn từ các cơ quan quản lý và chính
sách. Mục tiêu giảm tải cho các bệnh viện tuyến cuối, bệnh viện chuyên khoa được đặt
lên hàng đầu. Các giải pháp như tăng số giường, tăng cường đầu tư cho y tế cơ sở đã được
áp dụng và bước đầu giảm tải được một phần cho các bệnh viện. Điều chỉnh giá dịch vụ
khám chữa bệnh, thúc đẩy xã hội hóa y tế và khuyến khích đầu tư tư nhân là các giải pháp
tiếp theo nhằm giúp cho các bệnh viện có kinh phí, nâng cao chất lượng dịch vụ cũng
như tạo điều kiện thuận lợi cho các cơ sở y tế ngoài công lập phát triển. Do vậy, thời gian
qua đã chứng kiến sự ra đời của nhiều bệnh viện tư qui mô lớn cũng như xu hướng đầu
tư nước ngoài vào lĩnh vực y tế. Đơn cử như việc Tập đoàn Y tế Fortis mua lại 65% cổ phần
của Tập đoàn Y khoa Hoàn Mỹ, hay việc tập đoàn Vincom đã chính thức đưa vào sử dụng
Bệnh viện Vinmec, bệnh viện khách sạn năm sao đầu tiên tại Việt Nam.
8 Báo cáo thường niên 2011

9. Diễn biến chỉ số VN Index và Pharma Index năm 2011
120 % VN Index Pharma Index
100
80
60
- T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10
T11 T12
Nguồn: VCAM
Trong bối cảnh khó khăn chung, Quỹ Đầu tư Chứng khoán Y tế Bản Việt (VCHF) đặt trọng
tâm vào mục tiêu bảo toàn vốn với chiến lược tái cơ cấu danh mục theo định hướng linh
hoạt và thanh khoản cao. Cụ thể, chúng tôi đã tận dụng mọi cơ hội để tăng tỷ trọng tiền
mặt thông qua việc thoái vốn tại các công ty niêm yết và dự án đầu tư tư nhân/Private
Equity (PE) với tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) không dưới 20%, chỉ giải ngân vào các cổ
phiếu có thanh khoản tốt và hạn chế đầu tư mới vào các dự án PE. Kết quả là tỷ trọng tiền
mặt tăng từ 11% lên 33% trong khi tổng tỷ trọng cổ phiếu niêm yết và OTC giảm từ 67%
xuống còn 44%, và tỷ trọng danh mục PE giữ ở mức 23%. Việc giảm tỷ lệ nắm giữ đối với
danh mục OTC chưa đạt như kỳ vọng do điều kiện thị trường chung không ủng hộ cho
việc niêm yết cũng như giao dịch cổ phiếu. Tuy nhiên, đây là những hạng mục đầu tư có
tiềm năng tăng trưởng tốt và nhận được sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài cùng
ngành. Với chiến lược hợp lý và nỗ lực thực hiện tối đa, giá trị tài sản ròng (NAV) của Quỹ
tại cuối năm 2011 đã tăng từ mức 482 lên 485 tỷ đồng.
Cơ cấu phân bổ tài sản Quỹ VCHF
Niêm yết OTC PE Tiền mặt
15% 23%
22%
20%
52% 11% 33%
24%
31/12/2010 31/12/2011
www.vietcapital.com.vn 9

10. PHÂN TÍCH CHI TIẾT KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA TỪNG NHÓM TRONG DANH MỤC ĐẦU
TƯ CỦA QUỸ
Trong cơ cấu danh mục đầu tư của Quỹ tại thời điểm cuối năm 2011, nhóm cổ phiếu
niêm yết vẫn đóng vai trò chủ đạo với tỷ trọng 24% (so với đầu năm là 52%). Trong đó
chủ yếu là các công ty đầu ngành, có năng lực sản xuất tốt, khả năng cạnh tranh cao và
hệ thống quản trị doanh nghiệp chặt chẽ.
Cổ phiếu có tỷ trọng lớn nhất trong danh mục niêm yết
Cổ phiếu Tổng giá trị (tỷ đồng) Tỷ lệ NAV (%)
IMP 35 7,22
DHG 29 5,97
JVC 24 4,91
So với thời điểm đầu năm 2011, giá của nhóm cổ phiếu ngành Dược trong danh mục
niêm yết của VCHF tại thời điểm 31/12/2011 ghi nhận mức giảm 24%, thấp hơn so với
mức giảm giá bình quân (tỷ trọng cân bằng) của các cổ phiếu Dược đang niêm yết hiện
nay là 36%.
Biến động giá bình quân của các cổ phiếu Dược phẩm năm 2011
100 Danh mục niêm yết VCHF
Cổ phiếu ngành Dược
80
76%
64%
60
- T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10
T11 T12
Nguồn: VCAM
Sớm nhận ra xu hướng giảm kéo dài của thị trường, với mục tiêu bảo toàn vốn, chúng
tôi đã lên kế hoạch chi tiết và tiến hành thực hiện tái cơ cấu danh mục niêm yết ngay
từ những tháng đầu năm. Cụ thể, chúng tôi đã hiện thực hóa lợi nhuận một phần đối
với cổ phiếu Công ty Cổ phần Dược phẩm Hậu Giang (DHG) và thoái vốn toàn bộ đối
với cổ phiếu Công ty Cổ phần Dược phẩm Traphaco (TRA). Việc thoái vốn tại TRA được
thực hiện ở mức giá bình quân là 53.400 đồng/cổ phần – mức cao nhất của cổ phiếu
này trong năm 2011, và cao hơn 39% so với mức giá chào mua công khai từ 37.000
đồng – 40.000 đồng/cổ phần do Quỹ Vietnam Azalea Fund Limited vừa thực hiện vào
tháng 1/2012.
10 Báo cáo thường niên 2011

11. Hoạt động tái cơ cấu danh mục niêm yết
Khối lượng nắm giữ Khối lượng nắm giữ Giá bán đã thực
Cổ phiếu Giá tại thời điểm chốt NAV (31/12/2011)
đầu năm cuối năm hiện (đồng)
DHG 609.873 516.461 61.600 56.000
IMP 822.630 904.216 42.355 38.700
DMC 1.232.248 309.938 40.000 20.900
TRA 437.056 0 53.421 36.100
JVC 0 1.450.000 17.500 16.400
DCL 723.790 0 16.300 Tạm ngừng giao dịch
Đáng chú ý nhất là cuối năm 2011, trong bối cảnh thị trường chung bi quan và thanh khoản xuống thấp, VCHF cùng với các bên bán
khác, đã thực hiện thành công thương vụ bán cổ phần của Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Y tế Domesco (DMC) cho đối tác chiến
lược (CFR International SPA) với mức giá 40.000 đồng/cổ phần – cao gần gấp hai lần so với giá của cổ phiếu này tại cùng thời điểm và
đem lại khoản lợi nhuận thực hiện 17,6 tỷ đồng cho danh mục.
Khoản đầu tư có mức lợi nhuận cao nhất (tỷ đồng)
Cổ phiếu Lãi/(lỗ) thực hiện Lãi/(lỗ) chưa thực hiện Cổ tức 2011 Tổng % NAV
TRA 0 0 0,8 0,8 0,17
DHG 3,0 1,8 1,9 6,7 1,38
JVC 1,2 2,5 0 3,7 0,76
DMC 16,5 (1,8) 2,9 17,6 3,64
Tổng 20,7 2,5 5,6 28,8 5,95
Nhận thấy trước và dự đoán được những vấn đề trong quản trị nội bộ của Công ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Long (DCL) có thể gây ra
những ảnh hưởng tiêu cực lên kết quả kinh doanh cũng như hình ảnh của Công ty, chúng tôi đã quyết liệt thực hiện thoái vốn toàn
bộ khoản đầu tư này. Nhưng do thanh khoản hạn chế cộng với sức ép bán ra của các cổ đông lớn khác đã khiến cho việc thoái vốn
ở giai đoạn cuối không đạt được giá tốt như mong muốn và phát sinh lỗ 12,2 tỷ đồng. Tuy vậy, rủi ro mất thanh khoản, rủi ro pháp lý
và rủi ro giảm giá cổ phiếu đã hoàn toàn được loại bỏ khi cổ phiếu này liên tiếp sau đó bị cảnh cáo và cuối cùng là bị tạm ngừng giao
dịch vào tháng 10/2011 do vi phạm các qui định về công bố thông tin. Thêm vào đó, chúng tôi đã thực hiện mua thay thế cổ phiếu
này bằng cổ phiếu của Công ty Cổ phần Thiết bị Y tế Việt Nhật (JVC) - một cổ phiếu cùng mức giá nhưng có tiềm năng tăng trưởng tốt
và thanh khoản cao.
Khoản đầu tư có mức lỗ cao nhất (tỷ đồng)
Cổ phiếu Lãi/lỗ thực hiện Lãi/lỗ chưa thực hiện Cổ tức 2011 Tổng % NAV
IMP (1,7) (13,6) 2,1 (13,2) 2,72
DCL (13,5) 0 1,3 (12,2) 2,52
Tổng (15,2) (13,6) 3,4 (25,4) 5,24
www.vietcapital.com.vn 11

12. Đối với các cổ phiếu OTC, tỷ trọng của nhóm này đã tăng từ 15% lên 20% chủ yếu là
do nhóm đã giữ được mức giá tương đối ổn định trong năm qua. Ngoài việc tiếp tục
tìm kiếm cơ hội thoái vốn tại các khoản đầu tư hiện có, Quỹ cũng thận trọng giải ngân,
tăng tỷ lệ sở hữu tại các doanh nghiệp tiềm năng và có kế hoạch niêm yết trong ngắn
hạn. Cụ thể, chúng tôi đã giải ngân thêm 8 tỷ đồng vào cổ phiếu Công ty Cổ phần
Dược phẩm Bidiphar 1, nâng tỷ lệ sở hữu lên 11% và trở thành cổ đông lớn thứ hai của
Bidiphar 1 sau công ty mẹ.
Tỷ trọng các dự án PE của Quỹ năm 2011 vẫn giữ ở mức 23% và cũng có nhiều hoạt
động đáng chú ý. Trong năm qua, VCHF tiếp tục tham gia tích cực vào hoạt động quản
trị, hoạch định chiến lược và tư vấn tài chính giúp nâng cao hình ảnh và hiệu quả kinh
doanh của các công ty trong danh mục.
Giá trị danh mục đầu tư PE
Tỷ đồng
40 38
35
30
26
25
20
17
15 14
10
6
5
5 3
0
E-study Năm Tốt Domedic Công ty Bệnh viện Bệnh viện Bệnh viện
Cổ phần Đa khoa Tim Tâm Đức Đa khoa
Armephaco Hoàn Mỹ Hoàn Mỹ
Đà Nẵng Minh Hải
Ngoài ra, chúng tôi cũng đã có khoản giải ngân thận trọng đầu tiên vào lĩnh vực giáo
dục với khoản đầu tư 3 tỷ đồng vào Công ty Cổ phần E-Study School. Đây là dự án dạy
tiếng Anh trực tuyến từ lớp 1-12 được xây dựng trên cơ sở kết hợp nội dung giữa Hệ
thống dạy tiếng Anh trực tuyến của Nhà xuất bản Marshall Cavendish và chương trình
của Bộ Giáo dục. Chính thức hoạt động từ quí 4/2011, dự án nhận được sự ủng hộ của
Sở Giáo dục Tp.HCM và đã ký hợp đồng dịch vụ với hơn 100 trường trong thành phố.
12 Báo cáo thường niên 2011

13. Bên cạnh việc tìm kiếm các dự án mới, chúng tôi cũng đã nỗ lực thực hiện thoái vốn
đối với các khoản đầu tư PE sau gần ba năm giải ngân. Kết quả là VCHF đã hoàn tất
thoái vốn dự án Phòng khám Y khoa Huế vào tháng 10/2011 với tỷ suất hoàn vốn nội
bộ là 20% và thu về khoản tiền mặt 35 tỷ đồng. Việc thoái vốn thành công cũng là một
dẫn chứng cho thấy nhu cầu hiện có của thị trường về xu hướng sáp nhập các bệnh
viện tư nhân nhỏ vào một hệ thống lớn và vững mạnh hơn. Quỹ sẽ tiếp tục tận dụng
xu hướng này để thoái vốn đối với các dự án bệnh viện hiện có.
Như vậy, lợi nhuận đáng kể từ việc thoái vốn thành công hai khoản đầu tư vào DMC
và Phòng khám Y khoa Huế cùng với việc tập trung nắm giữ các cổ phiếu đầu ngành,
có tiềm năng tốt, giá ít biến động đã giúp cho giá trị tài sản ròng (NAV) của Quỹ tăng
0,5% từ 482 tỷ đồng lên 485 tỷ đồng. VCHF cũng là một trong số ít những quỹ đầu
tư tại Việt Nam có tăng trưởng NAV dương so với đầu năm trong điều kiện thị trường
hiện nay. Cuối năm 2011, tỷ trọng tiền mặt của chúng tôi đã tăng đáng kể từ 11% lên
33%, từ 56 tỷ đồng lên 161 tỷ đồng. Lượng tiền mặt này ngoài việc nâng cao thanh
khoản cho toàn danh mục và thu nhập lãi tiền gửi đem lại, còn giúp Quỹ linh hoạt hơn
khi đón đầu các cơ hội đầu tư mới trong năm 2012.
ĐỊNH HƯỚNG HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ TRONG NĂM 2012
Trong suốt năm 2011, chúng tôi đã giữ quan điểm thận trọng về thị trường, nỗ lực
thoái vốn và tăng tỷ lệ nắm giữ tiền mặt. Sang năm 2012, chúng tôi tiếp tục giữ quan
điểm này và nhận định tình hình chung vẫn còn khó khăn do các yếu tố vĩ mô chưa
ổn định. Tuy nhiên, qua các động thái của Chính phủ cũng như Ngân hàng Nhà nước
trong thời gian gần đây trong việc quyết tâm chỉ đạo thực hiện các mục tiêu kinh tế,
tập trung xử lý các ngân hàng yếu kém, cải thiện thanh khoản, tạo vốn tốt hơn cho
nền kinh tế, đang làm cho bức tranh vĩ mô dần đi vào ổn định. Điều này đã phần nào
củng cố niềm tin cho doanh nghiệp và các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Nếu các
biện pháp này tiếp tục được thực hiện và phát huy hiệu quả kịp thời thì năm 2012 sẽ
đem đến nhiều cơ hội.
Trên cơ sở đó, chúng tôi sẽ duy trì xây dựng cơ cấu danh mục linh hoạt và có tính
thanh khoản cao, tập trung vào các cổ phiếu có thanh khoản tốt trong ngành và chỉ
giải ngân vào các cổ phiếu có mức giá hấp dẫn, đồng thời đẩy mạnh hoạt động tìm
kiếm đối tác, cơ hội thoái vốn đối với các khoản đầu tư OTC và PE hiện có. Với diễn
biến khả quan về xu hướng đầu tư chiến lược hiện nay của các Tập đoàn y tế trong và
ngoài nước, chúng tôi rất tin tưởng vào một kế hoạch thoái vốn khả thi đối với các dự
án PE trong danh mục hiện tại. Ngoài ra, mục tiêu tối đa hóa thu nhập từ hoạt động
đầu tư ngắn hạn, lãi tiền gửi và cổ tức để bù đắp chi phí hoạt động vẫn sẽ được chúng
tôi tiếp tục thực hiện. Chúng tôi mong sẽ tiếp tục nhận được sự ủng hộ của Quý Thành
viên trong thời gian tới.
Phạm Gia Tuấn
Giám đốc Điều hành Quỹ Đầu tư Chứng khoán Y tế Bản Việt
www.vietcapital.com.vn 13

14. 14 Báo cáo thường niên 2011

15. www.vietcapital.com.vn 15

16. Trao đổi với Kinh tế vĩ mô năm 2011 diễn biến rất phức tạp với nhiều chuyển biến về mặt chính
sách. Dưới đây là cuộc phỏng vấn với Ban Giám đốc của Công ty Cổ phần Quản lý
Quỹ Đầu tư Chứng khoán Bản Việt về tình hình kinh tế năm 2011 và những nhận
Ban Giám đốc định cho năm 2012.
Công ty
Xin Ban Giám đốc cho biết nhận định về những diễn biến trong kinh tế vĩ mô năm 2011?
Bà Nguyễn Thanh Phượng: Năm 2011 là một năm khó khăn cho kinh tế Việt Nam.
Quản lý Quỹ Tổng sản phẩm quốc nội trong năm tăng 5,89%, chủ yếu do đóng góp của ngành
dịch vụ, bán lẻ, tăng 6,99% so với 2010. Các ngành trong nhóm nông lâm nghiệp và
thủy sản vẫn giữ mức tăng trưởng ổn định vào khoảng 4% trong năm 2011, cao hơn
so với mức 2,78% của năm 2010. Ngành Công nghiệp và Xây dựng chỉ tăng 5,53%,
giảm khá mạnh so với mức tăng trưởng 7,7% trong năm 2010 và 5,52% trong năm
2009. Có hai lý do khiến các ngành này bị ảnh hưởng nặng nề: trước hết do lãi suất
cho vay đối với ngành phi sản xuất ở mức quá cao, ước đạt mức trung bình 25%. Thứ
hai là do những biện pháp thắt chặt chính sách tài khóa của Chính phủ. Các biện
pháp thắt chặt này dẫn đến việc hạn chế chi tiêu công, và chi tiêu và đầu tư cho cơ
sở hạ tầng.
Tăng trưởng GDP và các nhóm ngành trong giai đoạn 2009-2011
8 %
7
6
5
4
3
2
1
0
Tổng sản phẩm Nông lâm nghiệp Công nghiệp Dịch vụ
quốc nội và Thủy sản và Xây dựng
2009 2010 2011
16 Báo cáo thường niên 2011

17. Bên cạnh các khía cạnh tăng trưởng, lạm phát được xem là biến số vĩ mô được giới đầu tư đặc biệt quan tâm bởi những diễn biến
phức tạp của nó trong năm 2011. Sau khi liên tiếp tăng cao và đạt đỉnh ở mức 23,02% vào tháng 8/2011, lạm phát theo năm đã quay
đầu giảm tốc xuống còn 18,13% vào cuối tháng 12/2011. Con số này vượt xa mục tiêu kiềm chế lạm phát khoảng 7-8% mà Chính
phủ đặt ra vào đầu năm và gần sát với mục tiêu lạm phát điều chỉnh dưới 18% của Chính phủ. Mặc dù vẫn ở mức cao, nhưng điều
quan trọng hơn là căng thẳng về lạm phát đã phần nào giảm bớt và xu hướng lạm phát đang chỉ ra sự ổn định trong những tháng
cuối năm. Bằng chứng dễ thấy là CPI theo tháng chỉ tăng dưới 1% kể từ tháng 8/2011.
Diễn biến lạm phát theo tháng trong giai đoạn 2010 – 2011
% 2011 2010
25
20
15
10
5
T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8
T9 T10 T11 T12
www.vietcapital.com.vn 17

18. Dưới áp lực lạm phát cao trong suốt hai năm 2010 và 2011, các doanh nghiệp đã phải chịu chi phí vốn cao, ước đạt 25% đến 27%
trong giai đoạn giữa năm 2011.
Lãi suất liên ngân hàng qua đêm 2010 2011
20 %
15
10
5
T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10
T11 T12
Bên cạnh các yếu tố nội tại như tăng trưởng và lạm phát, yếu tố như cán cân thương mại, tỷ giá và nguồn vốn FDI cũng là những vấn đề
được nhắc đến nhiều trong năm 2011, xin Ban Giám đốc cho biết nhận định về vấn đề này?
Ông Cung Trần Việt: Trong năm 2011, thâm hụt cán cân thương mại của Việt Nam chỉ ở mức 9,5 tỷ USD, giảm 25% so với năm 2010
và là một mức cải thiện đáng kể so với mức 18 tỷ USD trong năm 2008. Nếu so với kim ngạch xuất khẩu, nhập siêu năm 2011 chỉ
bằng 9,9%. Đây là mức thấp nhất trong vòng 5 năm qua và là năm có tỷ lệ nhập siêu so với kim ngạch xuất khẩu thấp nhất kể từ năm
2002. Tuy nhiên, phân tích diễn biến của thâm hụt thương mại qua các tháng thì chúng tôi nhận thấy lý do chính dẫn tới sự cải thiện
về cán cân thương mại của Việt Nam trong năm qua là do Việt Nam đã xuất siêu gần 1,9 tỷ USD vàng vào thời điểm tháng 6 và tháng
7. Nếu loại việc xuất khẩu vàng, thâm hụt cán cân thương mại của Việt Nam sẽ ở mức 11,2 tỷ USD, chỉ giảm 10% so với năm 2010.
Nhập khẩu và Xuất khẩu
Tỷ USD
120
100
80
60
40
Xuất khẩu
20
Nhập khẩu
Thâm hụt thương mại
0
2007 2008 2009 2010 2011
18 Báo cáo thường niên 2011

19. Đối mặt với áp lực nhập siêu, Ngân hàng Nhà nước đã điều chỉnh tỷ giá tiền Đồng bốn lần trong khoảng từ tháng 11 năm 2009
tới tháng 2 năm 2011, đặc biệt là lần điều chỉnh hơn 9% vào tháng 2 năm 2011, khiến cho tiền Đồng giảm tổng cộng 13% so
với tiền USD trong suốt giai đoạn này.
Tỷ giá USD/VND Tỷ giá tự do Tỷ giá niêm yết Biên độ dưới Biên độ trên
24.000
23.000
22.000
21.000
20.000
19.000
18.000
17.000
T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12
Về nguồn vốn FDI, nhìn chung bức tranh tổng thể FDI của năm 2011 không quá bi quan. Nguồn vốn giải ngân từ FDI là 11 tỷ USD,
tương đương với mức giải ngân của năm 2010. Tuy nhiên, lượng FDI đăng ký sụt giảm đáng kể. Cụ thể, lượng vốn đăng ký mới chỉ
ở mức 11,5 tỷ USD, tương đương với 65% năm 2010 và lượng vốn đăng ký tăng thêm ở mức 3,1 tỷ USD, tăng 165% so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, xét cơ cấu FDI đăng ký trong năm 2011 có dấu hiệu chuyển biến tích cực khi dòng vốn có xu hướng giảm ở lĩnh vực bất
động sản có tính đầu cơ cao và tăng ở lĩnh vực sản xuất.
FDI qua các năm
Tỷ USD
80
70
60
50
40
30
20
10 FDI cam kết
Tổng giải ngân vốn FDI
0
2007 2008 2009 2010 2011
www.vietcapital.com.vn 19

20. Nói về nguồn vốn đầu tư nước ngoài, trong thời gian gần đây có
nhiều nhà đầu tư nước ngoài đang tích cực gom mua cổ phần
của một số công ty hoạt động trong ngành Y tế tại Việt Nam. Ban
Giám đốc đánh giá như thế nào về động thái này?
Ông Phạm Gia Tuấn: Trong những năm gần đây, hoạt động
M&A (mua bán-sáp nhập doanh nghiệp) tại Việt Nam có
khuynh hướng gia tăng và trở thành một trong những kênh
đầu tư đáng chú ý của các doanh nghiệp trong và ngoài nước.
Số vụ mua bán, sáp nhập doanh nghiệp tăng mạnh từ 146 vụ
năm 2008 với tổng giá trị 1,12 tỷ USD lên tới con số trên 200
vụ với tổng giá trị giao dịch đạt gần 4 tỷ USD trong năm 2011.
Trong đó, tổng giá trị thương vụ từ các tập đoàn nước ngoài
chiếm tỷ trọng cao với nhiều thương vụ lớn đến từ các công
Bà Nguyễn Thanh Phượng ty Nhật Bản. Hàng tiêu dùng, tài chính và bất động sản là các
Chủ tịch HĐQT ngành có giá trị thương vụ chuyển nhượng cao nhất.
Trong năm qua ngành Y tế cũng góp mặt với một số thương vụ
đáng chú ý như Tập đoàn Y tế Fortis (Ấn Độ) nắm giữ 65% cổ
phần của Tập đoàn Y khoa Hoàn Mỹ; Tập đoàn Stada (Đức) nắm
giữ 49% cổ phần của Công ty Cổ phần Pymepharco; Tập đoàn
Dược phẩm Chi lê CFR International SPA nắm giữ trên 40%
cổ phần của Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Y tế Domesco.
Ngoài ra, theo thông tin có được, hiện vẫn còn một số Công ty
Dược phẩm lớn của Nhật Bản đang trong quá trình đàm phán
để mua cổ phần của một số công ty Dược Việt Nam.
Nguyên nhân của xu hướng này chủ yếu nằm ở mức tăng
trưởng của ngành được duy trì bền vững ở mức 15-20%/năm
trong những năm vừa qua ngay cả khi tình hình kinh tế chung
gặp nhiều khó khăn. Việt Nam là nước có dân số đông với thu
nhập bình quân đầu người ngày càng tăng do đó chi tiêu cho
Ông Cung Trần Việt chăm sóc sức khỏe cũng ngày càng tăng. Nhu cầu đối với các
Giám đốc Nghiên cứu sản phẩm, dịch vụ Y tế và tăng trưởng của ngành cũng vì vậy
luôn ở mức cao.
Ngoài ra, thời điểm mở cửa ngành dược theo cam kết WTO sắp
đến, các công ty dược nước ngoài bước đầu thực hiện thăm dò
thị trường dưới hình thức góp vốn vào các công ty trong nước.
Cũng có thể các đơn vị này chọn cách gia nhập thị trường Việt
Nam thông qua việc mua lại một số công ty dược tại đây. Thêm
vào đó, giá cổ phiếu Dược đang có mức định giá rất hấp dẫn so
với các công ty khác trong cùng khu vực. Quy mô vốn không
quá lớn nhưng cũng không quá nhỏ của các doanh nghiệp
dược hiện nay rất phù hợp với chiến lược đầu tư của các tổ
chức nước ngoài.
Ông Phạm Gia Tuấn
Giám đốc Điều hành Quỹ VCHF
20 Báo cáo thường niên 2011

21. Một lý do khác khiến các công ty dược Nhật Bản tỏ ra quan cho thấy những tín hiệu khá tích cực đối với vấn đề lạm phát
tâm đến thị trường Việt Nam là yếu tố tỷ giá. Làn sóng đầu tư tại Việt Nam. Nếu như Chính Phủ kiềm chế được lạm phát
mới nhất, được hậu thuẫn bởi đồng Yên mạnh, là một phần trong năm 2012, điều này sẽ trở thành tiền đề cho việc nới
trong sự ủng hộ đẩy mạnh đầu tư vào thị trường mới nổi của lỏng tín dụng và hạ lãi suất để hỗ trợ cho việc sản xuất kinh
chính phủ Nhật do quan ngại về tăng trưởng thấp và dân số doanh trong năm 2012. Mặc dù vậy, chúng tôi không thể loại
già tại quốc gia này. trừ các yếu tố ngoại lai ảnh hưởng trực tiếp đến lạm phát như
giá dầu, và nhiên liệu. Về vấn đề tỷ giá, tỷ giá USD/VND sẽ có
xu hướng tiếp tục tăng trong năm tới. Tuy nhiên, không giống
Trước bối cảnh năm 2011 như vậy, Ban Giám đốc có nhận định
với diễn biến trong năm 2011, tỷ giá nhiều khả năng sẽ tăng
như thế nào về tình hình kinh tế trong năm 2012?
trong vòng kiểm soát và chủ động của Ngân hàng Nhà nước.
Ông Cung Trần Việt: Đối với kinh tế vĩ mô trong năm 2012,
Tóm lại, năm 2012 sẽ là một năm bình ổn hơn so với năm 2011.
chúng tôi tin rằng thời kỳ xấu nhất đã qua. Về tăng trưởng, Việt
Mặc dù dư âm của các chính sách thắt chặt trong năm 2011
Nam có thể tăng trưởng chậm lại trong năm 2012, dưới dư âm
sẽ vẫn còn phần nào ảnh hưởng đến đà tăng trưởng trong
của các chính sách thắt chặt trong năm 2011. Tuy nhiên, yếu
2012, sự tăng trưởng trong năm nay sẽ có chất lượng hơn so
tố bình ổn mới là điều đáng được quan tâm hàng đầu vào thời
với 2011 và 2010. Chúng tôi kỳ vọng vào thời điểm cuối năm
điểm này, đặc biệt là các vấn đề lạm phát, lãi suất và tỷ giá.
2012 sẽ là thời điểm khi các khó khăn trong kinh tế vĩ mô đa
Về vần đề lạm phát, số liệu về CPI những tháng cuối năm 2011 phần sẽ được tháo gỡ, và đó cũng chính là xuất phát điểm cho
cộng với diễn biến tỷ giá và giá các hàng hóa thiết yếu đang một chu kỳ tăng trưởng mới của nền kinh tế.
www.vietcapital.com.vn 21

22. 22 Báo cáo thường niên 2011

23. www.vietcapital.com.vn 23

24. Danh mục đầu tư
(31/12/2011)
PHÂN LOẠI THEO LĨNH VỰC (Tỷ lệ trên tổng giá trị tài sản ròng)
18% 33% Dược phẩm
Bệnh viện
2%
47% Tiền mặt
Giáo dục
DANH MỤC ĐẦU TƯ DƯỢC PHẨM ĐIỂN HÌNH
(Thị giá lấy tại thời điểm 31/12/2011)
Công ty Số lượng Giá trị (VND) Tỷ lệ % NAV
cổ phiếu
CTCP DƯỢC PHẨM IMEXPHARM
Với việc đẩy mạnh nhóm sản phẩm mang thương hiệu 904.216 34.993.159.200 7,2
Imexpharm (chiếm 86% doanh thu), Công ty cải thiện
đáng kể tỷ suất lợi nhuận và vượt 10% kế hoạch lợi
nhuận trước thuế. Trong năm, IMP đã khởi công xây
dựng nhà máy thuốc tiêm với tổng vốn đầu tư 50 tỷ, và
giải ngân hơn 40 tỷ nhằm mở rộng hệ thống phân phối.
Chỉ tiêu (tỷ VND) 2011 2012F
Doanh thu thuần 776 854
Lợi nhuận thuần 77 84
P/E 7,6x 7,0x
CTCP DƯỢC HẬU GIANG
Sản lượng năm 2011 đạt 4,06 tỷ đơn vị sản phẩm, tăng 516.461 28.921.816.000 6,0
23% so với 2010. Doanh thu 2011 cũng tăng tương ứng
22%. Tháng 5/2011, Công ty khánh thành xưởng nang
mềm với mức đầu tư 50 tỷ, đồng thời khởi công nhà
máy mới với vốn đầu tư gần 700 tỷ, dự kiến hoàn thành
cuối năm 2012, tạo tiền đề cho sự tăng trưởng mạnh
mẽ của Công ty trong các năm sắp tới.
Chỉ tiêu (tỷ VND) 2011 2012F
Doanh thu thuần 2.491 2.740
Lợi nhuận thuần 430 452
P/E 8,5x 8,1x
24 Báo cáo thường niên 2011

25. Công ty Số lượng Giá trị (VND) Tỷ lệ % NAV
cổ phiếu
CTCP DƯỢC PHẨM BIDIPHAR 1
Nhờ tận dụng tốt lợi thế qui mô vốn lớn và gia tăng sản 1.191.744 28.005.984.000 5,8
lượng, Công ty đã đạt được mức tăng trưởng cao 36%
về doanh thu và 43% về lợi nhuận. Công ty đã và đang
đầu tư thêm dây chuyền sản xuất mới nhằm gia tăng
năng lực sản xuất và lên kế hoạch niêm yết tại Sở Giao
Dịch Chứng Khoán TP.HCM vào thời điểm thích hợp
trong năm 2012.
Chỉ tiêu (tỷ VND) 2011 2012F
Doanh thu thuần 293 383
Lợi nhuận thuần 40 45
P/E 6,0x 5,3x
CTCP THIẾT BỊ Y TẾ VIỆT NHẬT
Công ty hàng đầu trong lĩnh vực kinh doanh các thiết 1.450.000 23.780.000.000 4,9
bị chẩn đoán hình ảnh, đồng thời là nhà phân phối độc
quyền thiết bị y tế của Hitachi tại Việt Nam. Hoạt động
của công ty tăng trưởng mạnh trong năm 2011, trong
đó nổi bật là mảng kinh doanh thiết bị y tế với nguồn
thu chủ yếu từ các dự án kết dư Bảo hiểm xã hội, Trái
phiếu Chính phủ, và các dự án ODA. Trong năm 2012,
Công ty được kỳ vọng vẫn giữ được tốc độ tăng trưởng
trên 30% nhờ đóng góp doanh thu từ các mảng hoạt
động mua bán trang thiết bị - vật tư y tế và liên kết xã
hội hoá thiết bị y tế tại các bệnh viện trên cả nước.
Chỉ tiêu (tỷ VND) 2011 2012F
Doanh thu thuần 605 1.000
Lợi nhuận thuần 135 190
P/E 2,9x 3,0x
CTCP CÔNG NGHỆ SINH HỌC DƯỢC PHẨM ICA
Tận dụng vị thế dẫn đầu của các sản phẩm chính, ICA 1.368.973 49.168.390.000 10,2
tiếp tục nghiên cứu tung ra các dòng thuốc cao cấp
hơn, như Homtamin Ginseng Gold, nhằm chiếm lĩnh thị
trường khách hàng có thu nhập cao. Công ty cũng tích
cực làm việc với các đối tác chiến lược nước ngoài nhằm
tiếp thu và chuyển giao công nghệ chuyên môn.
Chỉ tiêu (tỷ VND) 2011 2012F
Doanh thu thuần 300 350
Lợi nhuận thuần 30 50
P/E 14,6x 8,7x
www.vietcapital.com.vn 25

26. Công ty Số lượng Giá trị (VND) Tỷ lệ % NAV
cổ phiếu
CTCP DƯỢC QUÂN ĐỘI ARMEPHACO
Armephaco ghi nhận doanh thu 883 tỷ đồng năm 2011, 1.000.000 14.100.000.000 2,9
vượt 91% kế hoạch được Đại hội Cổ đông thông qua.
Lợi nhuận thuần đạt 18 tỷ, tăng 133% so với 2010. Trong
năm 2011, Công ty đã triển khai thực hiện các dự án
phát triển sản phẩm kinh doanh, đầu tư công nghệ
thông tin, liên kết làm đại lý độc quyền cho các hãng
sản xuất lớn trên thế giới như Abbott, Siemen, Mega,
Keisei…nhằm nâng cao năng lực cạnh tranh và hiệu
quả hoạt động.
Chỉ tiêu (tỷ VND) 2011 2012F
Doanh thu thuần 883 1.015
Lợi nhuận thuần 18 21
P/E 10,0x 8,7x
CTCP DƯỢC PHẨM OPC
Dù gặp nhiều khó khăn trong việc di dời nhà máy, OPC 372.486 9.982.624.800 2,1
vẫn vượt kế hoạch doanh thu đồng thời giữ vững lợi
nhuận sau thuế ở mức 50 tỷ đồng. Bên cạnh đó, nhà
máy mới vừa đi vào hoạt động tại Bình Dương với công
suất gấp đôi so với nhà máy trước đây hứa hẹn sẽ đóng
góp đáng kể vào tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận
trong năm 2012.
Chỉ tiêu (tỷ VND) 2011 2012F
Doanh thu thuần 400 490
Lợi nhuận thuần 50 62
P/E 7,8x 6,3x
CTCP PYMEPHARCO
Pymepharco đạt mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng 190.328 8.501.380.776 1,8
17% trong năm 2011. Stada Service Holding tiếp tục
thể hiện vai trò cổ đông chiến lược tại Pymepharco
thông qua việc tăng tỷ lệ nắm giữ lên 49%. Việc đăng
ký xét duyệt tiêu chuẩn GMP-EU của Công ty cũng thu
được kết quả rất khả quan. Doanh nghiệp cho biết đã
hoàn tất các thủ tục thanh tra cuối cùng và dự kiến sẽ
chính thức được phê duyệt GMP-EU trong Quý 2/2012.
Chỉ tiêu (tỷ VND) 2011 2012F
Doanh thu thuần 850 960
Lợi nhuận thuần 96 112
P/E 3,9x 3,4x
26 Báo cáo thường niên 2011

27. Công ty Số lượng Giá trị (VND) Tỷ lệ % NAV
cổ phiếu
CTCP XUẤT NHẬP KHẨU Y TẾ DOMESCO
Nhờ mạnh dạn thay đổi cơ cấu doanh thu theo hướng 309.938 6.477.704.200 1,3
tăng tỷ trọng hàng sản xuất từ 60% lên 70% tổng
doanh thu, hoạt động sản xuất đã tăng trưởng 24%
so với cùng kỳ và tỷ suất lợi nhuận biên được cải thiện
đáng kể. Cùng với sự hợp tác chiến lược gần đây với
đối tác CFR International SPA, Domesco được kỳ vọng
sẽ tiếp nhận thành công công nghệ và bản quyền sản
xuất các loại thuốc mới, góp phần gia tăng lợi thế cạnh
tranh cho doanh nghiệp.
Chỉ tiêu (tỷ VND) 2011 2012F
Doanh thu thuần 1.132 1.276
Lợi nhuận thuần 88 98
P/E 4,2x 3,8x
Số liệu 2011 dựa trên Báo cáo tài chính sơ bộ do Doanh nghiệp cung cấp (chưa kiểm toán).
Số liệu 2012 do chúng tôi dự phóng thận trọng, dựa trên cơ sở kế hoạch hoạt động của doanh nghiệp và tình hình triển khai đầu tư các dự án mở rộng.
P/E được tính căn cứ vào thị giá cổ phiếu tại ngày 31/12/2011.
www.vietcapital.com.vn 27

28. BỆNH VIỆN ĐA KHOA HOÀN MỸ MINH HẢI
TỔNG KẾT 2011 TRIỂN VỌNG 2012
Bệnh viện Đa khoa Hoàn Mỹ Minh Hải (HMMH) đã tổng kết Sang năm 2012, Bệnh viện kì vọng sẽ sớm nhận được quyết
năm 2011 với kết quả khá khả quan. Cụ thể, số lượt khám bệnh định chính thức nâng cấp lên bệnh viện đa khoa tuyến tỉnh.
ngoại chẩn tăng từ bình quân 109 lượt bệnh/ngày (Quý IV - Theo đó, số lượng bệnh nhân đến khám và điều trị tại HMMH
2010) lên 247 lượt/ngày (Quý IV – 2011) với tỷ lệ tái khám trung dự kiến tăng trong bối cảnh các bệnh viện đa khoa công lập tại
bình đạt 27%. Đồng thời, HMMH cũng đã nâng số giường Cà Mau đang trong tình trạng quá tải.
bệnh thực kê từ 50 giường lên 80 giường bệnh từ đầu Quý II –
Mặt khác, HMMH cũng tiếp tục tăng cường các hoạt động
2011 với công suất sử dụng giường bệnh bình quân đạt 44%.
quảng bá hình ảnh và chăm sóc khách hàng nhằm tăng tỷ
Nhờ đó, doanh thu cả năm tăng gấp 6 lần so với năm 2010,
lệ tái khám, duy trì lượng bệnh nhân ổn định. Đồng thời chú
vượt 6% kế hoạch.
trọng công các tuyển dụng và đào tạo nhân sự, chuẩn bị tốt
Phát huy thế mạnh về trang thiết bị hiện đại cùng với kinh cho nhu cầu khám chữa bệnh đang tăng nhanh tại Bệnh viện.
nghiệm chuyên môn sản khoa, HMMH đã thực hiện chủ yếu
HMMH dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động có lợi nhuận trong năm
các phẫu thuật sản nhi (chiếm 44% tổng số phẫu thuật năm
2012, trên cơ sở chỉ tiêu tăng trưởng chung tối thiểu 30% cho
2011) và phẫu thuật nội soi (chiếm 35%), trên cơ sở đó gia tăng
tất cả các mảng hoạt động so với cùng kỳ năm trước, đồng thời
số lượt phẫu thuật trung bình từ 1,2 ca/ngày lên gần 3 ca/ngày.
nâng công suất sử dụng giường bệnh từ 44% lên 70%.
Để khắc phục tình trạng thiếu hụt nhân lực chuyên môn,
HMMH đã nỗ lực tuyển dụng và đào tạo thêm Bác sỹ và Dược Số lượt khám bệnh hàng ngày năm 2011
sỹ, nâng tổng số nhân lực cơ hữu của bệnh viện lên 22 Bác sỹ
và 9 Dược sỹ, trong đó có 10 Bác sỹ và 1 Dược sỹ CKI. 250
Một số chỉ tiêu tài chính cơ bản
200
Chỉ tiêu (triệu đồng) 2011(*) 2012(**)
Doanh thu thuần 28.650 39.200 150
Lợi nhuận sau thuế (5.629) 480
Vốn điều lệ 75.180 75.180 100
Tỷ lệ VCHF sở hữu 46% 46%
50
(*) Kết quả chưa kiểm toán | (**) Kế hoạch 2012
0
Quý IV Quý I Quý II Quý III Quý IV
2010
28 Báo cáo thường niên 2011

29. BỆNH VIỆN ĐA KHOA HOÀN MỸ ĐÀ NẴNG
TỔNG KẾT 2011 TRIỂN VỌNG 2012
Năm 2011, Hoàn Mỹ Đà Nẵng (HMĐN) tiếp tục ghi nhận kết Phòng khám Hoàn Mỹ Huế đóng vai trò vệ tinh thu hút thêm
quả kinh doanh ấn tượng. Doanh thu và lợi nhuận 2011 đạt bệnh nhân đến Bệnh viện sẽ là kênh đóng góp doanh thu quan
153 và 33 tỷ, tăng trưởng lần lượt 30% và 8% so với cùng kỳ. trọng cho Hoàn Mỹ Đà Nẵng trong năm 2012. Doanh thu của
phòng khám năm 2011 đạt 2,9 tỷ đồng, tăng hơn 3 lần so với
Thương hiệu HMĐN đã xây dựng vị thế vững chắc ở Đà Nẵng
2010. Ban Lãnh đạo dự kiến sẽ đầu tư nâng cấp Phòng khám
và các tỉnh lân cận, thể hiện qua xu thế tăng của số lượng bệnh
lên chuẩn Bệnh viện đa khoa trong năm nay với quy mô 50-80
nhân đến khám chữa bệnh. Tổng lượt khám tăng hơn 5% lên
giường nhằm mở rộng thị phần toàn khu vực miền Trung.
mức 262.000 trong năm 2011.
HMĐN dự kiến đạt 100% công suất sử dụng giường bệnh của
Tháng 7/2011, HMĐN vinh dự đón nhận giải thưởng “Thương
khu khám chữa bệnh mới và tiếp tục duy trì chất lượng dịch vụ
hiệu nổi tiếng ASEAN” do chất lượng dịch vụ uy tín và có đóng
nhằm phục vụ tốt hơn nhu cầu của người bệnh.
góp lớn cho ngành y học Việt Nam.
Dự phóng doanh thu và lợi nhuận 2012 đạt 192 và 42 tỷ đồng,
Dự án Khối khám chữa bệnh mở rộng chính thức đi vào hoạt
tăng trưởng lần lượt 25% và 27% so với 2011. Giá trị thương
động từ tháng 10/2011. Chỉ sau hai tháng, khối mới đã đạt
hiệu và chất lượng dịch vụ sẽ tiếp tục là những yếu tố chính
80% công suất sử dụng giường bệnh và đóng góp 1,3 tỷ đồng
mang lại tốc độ tăng trưởng cao hơn so với trung bình ngành.
doanh thu.
Tháng 10/2011, HMĐN đã sáp nhập hoạt động của Phòng
khám Đa khoa Hoàn Mỹ Huế, là cơ sở khám chữa bệnh chuyên
nghiệp tư nhân lớn nhất thành phố Huế.
Một số chỉ tiêu tài chính cơ bản
Thông số tài chính 2011(*) 2012(**)
Doanh thu (tỷ đồng) 153 192
Tăng trưởng doanh thu (%) 30% 25%
Lợi nhuận thuần (tỷ đồng) 33 42
Tỷ suất lợi nhuận thuần (%) 22% 22%
ROE (%) 22,7% 23,0%
Tỷ lệ VCHF sở hữu (%) 15,2% 15,2%
(*) Kết quả chưa kiểm toán | (**) VCHF dự phóng
www.vietcapital.com.vn 29

30. BỆNH VIỆN TIM TÂM ĐỨC
TỔNG KẾT 2011 TRIỂN VỌNG 2012
Bệnh viện Tim Tâm Đức ghi nhận kết quả hoạt động rất khả Áp lực phát triển kinh tế và thay đổi lối sống là nguyên nhân
quan trong năm 2011. Doanh thu và lợi nhuận đạt 333 tỷ và 47 chính khiến tỷ lệ mắc các bệnh về tim mạch ngày càng tăng cao.
tỷ, tăng trưởng lần lượt 20% và 13% so với cùng kỳ 2010. Tuy nhiên rất ít bệnh viện có khả năng đáp ứng do đòi hỏi trình
độ kỹ thuật chuyên môn cao. Bệnh viện Tim Tâm Đức, trên cơ sở
Ngoài việc cung cấp dịch vụ khám chữa bệnh cho bệnh nhân
chuyển giao kỹ thuật và nhân lực chất lượng cao từ Viện tim TP.
có thu nhập trên trung bình, Bệnh viện còn tiên phong trong
HCM, hiện đã khẳng định được vị thế của mình ở Việt Nam và
công tác khám chữa bệnh cho bệnh nhân có điều kiện khó
các nước lân cận.
khăn. Kết hợp với ngân sách từ các tổ chức Bảo hiểm Xã hội và
World Bank, Bệnh viện đã tiến hành mổ cho hơn 1.982 trẻ em Ban Lãnh đạo lên kế hoạch tiếp tục khai thác công suất Khối 2
bị bệnh tim bẩm sinh, chiếm tỷ lệ 55% trên tổng doanh thu nhằm phục vụ tốt hơn nhu cầu khám chữa bệnh của bệnh nhân.
hàng năm.
Doanh thu và lợi nhuận 2012 được dự phóng ở mức 410 và 59 tỷ
Trước tình trạng quá tải, Ban Lãnh đạo Bệnh viện đã đầu tư xây đồng, tăng lần lượt 23% và 26% so với 2011. Vị thế đầu ngành và
dựng Khối khám chữa bệnh giai đoạn 2 trên khu đất liền kề chất lượng dịch vụ tốt sẽ mang lại mức tăng trưởng vượt trung
5.000 m2. Đi vào hoạt động từ tháng 10/2011, Khối 2 có quy bình ngành cho Bệnh viện trong các năm sắp tới.
mô 120 giường điều trị cùng với Khu hồi sức, Phòng thông tim,
Phòng khám và các khoa điều trị. Khối 2 hiện đạt 50% công
suất sử dụng giường bệnh.
Bệnh viện Tim Tâm Đức vinh dự được Bộ Y tế xếp hạng là 1
trong 3 Bệnh viện loại I trong số hơn 100 bệnh viện tư nhân
trên cả nước.
Một số chỉ tiêu tài chính cơ bản
Thông số tài chính 2011(*) 2012(**)
Doanh thu (tỷ đồng) 333 410
Tăng trưởng doanh thu (%) 20% 23%
Lợi nhuận thuần (tỷ đồng) 47 59
Tỷ suất lợi nhuận thuần (%) 14% 14%
ROE (%) 22,5% 24,8%
Tỷ lệ VCHF sở hữu (%) 6,8% 6,8%
(*) Kết quả chưa kiểm toán | (**) VCHF dự phóng
30 Báo cáo thường niên 2011

31. CÔNG TY CỔ PHẦN E-STUDY SCHOOL
TỔNG KẾT 2011 TRIỂN VỌNG 2012
CTCP E-Study School áp dụng mô hình giảng dạy Anh ngữ trực Ban Lãnh đạo dự kiến tiếp nhận hơn 500 trường công lập tại TP.
tuyến cho học sinh Việt Nam trong suốt giai đoạn giáo dục phổ HCM và 1.000 trường thuộc các tỉnh thành khác trong suốt thời
thông từ lớp 1-12. Chương trình E-study được xây dựng trên cơ gian hoạt động của E-Study. Ngoài ra, Ban Lãnh đạo cũng dự
sở kết hợp có điều chỉnh thành tựu của Hệ thống dạy tiếng kiến cung cấp hơn 800.000 tài khoản cho khách hàng cá nhân.
Anh trực tuyến của Nhà xuất bản quốc tế Marshall Cavendish
Sự ủng hộ chủ trương của Sở Giáo dục Đào tạo TP. HCM là tiền
(chiếm hơn 90% thị phần các trường học tại Singapore) với
đề cho việc tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của E-Study.
việc phát triển thêm những nội dung phù hợp với yêu cầu của
Trên tinh thần áp dụng thí điểm chương trình dạy tiếng Anh trực
Bộ Giáo dục và Đào tạo.
tuyến E-Study trong thời gian đầu tại các trường công lập ở TP.
CTCP E-Study School trực thuộc sự quản lý của CTCP Giáo dục HCM, mô hình này sẽ được nhân rộng và tiến tới thay thế giáo
Khôi Nguyên, là đơn vị có bề dày kinh nghiệm và thành tích trình dạy tiếng Anh hiện tại của BGD-ĐT nếu nhận được các phản
trong lĩnh vực quản lý và triển khai giáo dục. Trước E-Study, Ban hồi và kết quả khả quan sau thời gian áp dụng ban đầu.
Lãnh đạo Khôi Nguyên đã rất thành công với dự án “Trường
Chế độ tài trợ chi phí tạo động lực tham gia cao cho các trường
Quốc tế Canada” (CIS, thành lập từ năm 2009, hiện đã có hơn
và đội ngũ nhân sự trực tiếp giảng dạy. Với mỗi hợp đồng hơn
800 học sinh theo học). Các dự án khác trực thuộc tập đoàn
400 tài khoản mỗi trường, CTCP E-Study sẽ trích lập 40% doanh
Khôi Nguyên hiện đang được sắp xếp triển khai là “Trường
thu để tài trợ trang thiết bị và bồi dưỡng cho giáo viên trực tiếp
Song ngữ Quốc tế Canada” (BCIS – giai đoạn 2012-2015) và
tham gia giảng dạy, giúp họ có thêm động lực sử dụng chương
“Trường Cao đẳng Nghề Canada” (CVC – giai đoạn sắp tới).
trình tiếng Anh của E-Study.
E-Study ghi nhận doanh thu từ việc bán tài khoản học trực
Chương trình E-Study đề cao tính tương tác giữa giáo viên và
tuyến cho hai kênh chính: hợp đồng với các trường công
học sinh trong lớp học. Giáo viên giữ vai trò hỗ trợ học sinh tìm
lập (tối thiểu 350 tài khoản cho mỗi trường, với giá dịch vụ
hiểu và khám phá nội dung thay vì đơn thuần truyền tải thông
VNĐ 80.000/Tài khoản/tháng) và bán tài khoản lẻ cho khách
tin. E-Study cũng chú trọng phát triển toàn diện các nhóm kỹ
hàng cá nhân bên ngoài (với mức giá VNĐ 250.000/Tài khoản/
năng quan trọng như nghe, nói, đọc, viết.
tháng). Tuy mới thành lập từ Q4/2011, nhưng nhờ chủ trương
ủng hộ của các cấp lãnh đạo ngành giáo dục tại TP. HCM, Công
ty đã ký hợp đồng cung cấp dịch vụ với hơn 120 trường tại TP. Dự phóng kết quả hoạt động
HCM, tính đến thời điểm tháng 12/2011.
Doanh thu (tỷ đồng) Tổng số tài khoản
Một số chỉ tiêu tài chính cơ bản
270
98.800
Thông số tài chính 2011(*) 2012(*)
194
Doanh thu (tỷ đồng) 10 100
180
Lợi nhuận thuần (tỷ đồng) 2 26 50.600
Tỷ suất lợi nhuận thuần (%) 20% 26%
100
Tỷ lệ VCHF sở hữu (%) 5,0% 5,0% 90 27.250
(*)Số liệu dựa trên dự phóng của Công ty 10
0
2011 2012 2013
www.vietcapital.com.vn 31

32. 32 Báo cáo thường niên 2011

33. Báo cáo tài chính
Cho năm tài chính kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2011
THÔNG TIN CHUNG
Giấy chứng nhận đăng ký thành lập 08/TB-UBCK ngày 15 tháng 1 năm 2008
Giấy chứng nhận Đăng ký thành lập do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp và
có giá trị trong 6 năm.
Ban Đại diện Quỹ
Ông Phan Thanh Hải Chủ tịch
Ông Trương Hoàng Lương Thành viên
Bà Nguyễn Thị Thanh Bình Thành viên
Công ty Quản lý Quỹ Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Bản Việt
Ngân hàng giám sát Ngân hàng TNHH một thành viên HSBC (Việt Nam)
Trụ sở đăng ký Phòng 1902, Centec Tower, 72-74 Nguyễn Thị Minh Khai
Quận 3, TP. Hồ Chí Minh, Việt Nam
Kiểm toán viên Công ty TNHH PricewaterhouseCoopers (Việt Nam)
www.vietcapital.com.vn 33

34. BÁO CÁO CỦA BAN ĐẠI DIỆN QUỸ
TRÁCH NHIỆM CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ ĐỐI VỚI CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH
Ban Giám đốc của Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Bản Việt (“Công ty Quản lý Quỹ”) chịu trách nhiệm đối với
các báo cáo tài chính được lập và trình bày theo các Chuẩn mực Kế toán Việt Nam, Quyết định 63/2005/QĐ-BTC do Bộ Tài Chính
ban hành về chế độ kế toán Quỹ đầu tư chứng khoán, Quyết định 45/2007/QĐ-BTC do Bộ Tài chính ban hành về quy chế thành lập
và quản lý Quỹ đầu tư chứng khoán và các quy định pháp lý có liên quan để các báo cáo tài chính này phản ánh trung thực và hợp
lý tình hình tài chính của Quỹ Đầu tư Chứng khoán Y tế Bản Việt (“Quỹ”) tại ngày 31 tháng 12 năm 2011 và kết quả hoạt động cho
năm tài chính kết thúc tại ngày nêu trên. Trong quá trình lập các báo cáo tài chính này, Công ty Quản lý Quỹ được yêu cầu phải:
• Lựa chọn các chính sách kế toán phù hợp và áp dụng các chính sách này một cách nhất quán;
• Thực hiện các đánh giá và ước tính một cách hợp lý và thận trọng; và
• Lập các báo cáo tài chính trên cơ sở nguyên tắc hoạt động liên tục trừ trường hợp cho rằng sự tiếp tục hoạt động của Quỹ
là không còn phù hợp.
Ban Giám đốc Công ty Quản lý Quỹ chịu trách nhiệm bảo đảm rằng các sổ sách kế toán đã được ghi chép đúng đắn và đã được thiết
lập và duy trì để thể hiện tình hình tài chính của Quỹ với độ chính xác hợp lý tại mọi thời điểm và để làm cơ sở để soạn lập các báo
cáo tài chính tuân thủ theo chế độ kế toán được nêu ở Thuyết minh số 2 của các báo cáo tài chính. Ban Giám đốc Công ty Quản lý
Quỹ cũng chịu trách nhiệm đối với việc bảo vệ các tài sản của Quỹ và thực hiện các biện pháp hợp lý để phòng ngừa và phát hiện
các gian lận và các sai phạm qui định khác.
Ban Giám đốc Công ty Quản lý Quỹ cam kết rằng Công ty Quản lý Quỹ đã tuân thủ theo các yêu cầu nêu trên trong việc lập các báo
cáo tài chính của Quỹ cho năm tài chính kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2011.
Thay mặt Công ty Quản lý Quỹ
Nguyễn Khánh Linh
Tổng Giám đốc
Ngày 12 tháng 3 năm 2012
34 Báo cáo thường niên 2011

35. BÁO CÁO CỦA BAN ĐẠI DIỆN QUỸ (tiếp theo)
PHÊ DUYỆT CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH
Theo đây, chúng tôi phê chuẩn các báo cáo tài chính đính kèm từ trang 6 đến trang 25. Các báo cáo tài chính này phản ánh trung
thực và hợp lý tình hình tài chính của Quỹ tại ngày 31 tháng 12 năm 2011 và kết quả hoạt động của Quỹ cho năm tài chính kết thúc
vào ngày nên trên, phù hợp với các Chuẩn mực Kế toán Việt Nam, Quyết định 63/2005/QĐ-BTC do Bộ Tài Chính ban hành về chế độ
kế toán Quỹ đầu tư chứng khoán, Quyết định 45/2007/QĐ-BTC do Bộ Tài chính ban hành về quy chế thành lập và quản lý Quỹ đầu
tư chứng khoán và các quy định pháp lý có liên quan.
Thay mặt Ban Đại diện Quỹ
Phan Thanh Hải
Chủ tịch
Ngày 12 tháng 3 năm 2012
www.vietcapital.com.vn 35

36. BÁO CÁO KIỂM TOÁN ĐỘC LẬP GỬI CÁC THÀNH VIÊN
CỦA QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Y TẾ BẢN VIỆT
Chúng tôi đã kiểm toán các báo cáo tài chính của Quỹ Đầu tư Chứng khoán Y tế Bản Việt (“Quỹ”) được Ban Đại diện Quỹ phê duyệt
ngày 12 tháng 3 năm 2012. Các báo cáo tài chính này bao gồm: bảng cân đối kế toán, báo cáo tài sản, báo cáo danh mục đầu tư tại
ngày 31 tháng 12 năm 2011 và báo cáo kết quả hoạt động, báo cáo thay đổi giá trị tài sản ròng của năm tài chính kết thúc vào ngày
nêu trên, và thuyết minh báo cáo tài chính bao gồm các chính sách kế toán chủ yếu từ trang 6 đến trang 25.
TRÁCH NHIỆM CỦA BAN GIÁM ĐỐC CÔNG TY CỔ PHẦN QUẢN LÝ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN BẢN VIỆT (“CÔNG TY QUẢN LÝ
QUỸ”) ĐỐI VỚI CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH
Ban Giám đốc của Công ty Quản lý Quỹ chịu trách nhiệm soạn lập và trình bày hợp lý các báo cáo tài chính này theo các Chuẩn
mực Kế toán Việt Nam, Quyết định 63/2005/QĐ-BTC do Bộ Tài Chính ban hành về chế độ kế toán Quỹ đầu tư chứng khoán, Quyết
định 45/2007/QĐ-BTC do Bộ Tài chính ban hành về quy chế thành lập và quản lý Quỹ đầu tư chứng khoán và các quy định pháp lý
có liên quan. Trách nhiệm này bao gồm: thiết lập, thực hiện và duy trì hệ thống kiểm soát nội bộ liên quan tới việc soạn lập và trình
bày hợp lý các báo cáo tài chính để các báo cáo tài chính không bị sai phạm trọng yếu do gian lận hoặc sai sót; chọn lựa và áp dụng
các chính sách kế toán thích hợp; và thực hiện các ước tính kế toán hợp lý đối với từng trường hợp.
TRÁCH NHIỆM CỦA KIỂM TOÁN VIÊN
Trách nhiệm của chúng tôi là đưa ra ý kiến về các báo cáo tài chính này căn cứ vào việc kiểm toán của chúng tôi. Chúng tôi đã thực
hiện công việc kiểm toán theo các Chuẩn mực Kiểm toán Việt Nam. Các chuẩn mực đó yêu cầu chúng tôi phải tuân thủ các tiêu chí
đạo đức nghề nghiệp, lập kế hoạch và thực hiện việc kiểm toán để đạt được sự đảm bảo hợp lý rằng liệu các báo cáo tài chính có
sai phạm trọng yếu hay không.
Cuộc kiểm toán bao hàm việc thực hiện các thủ tục kiểm toán nhằm thu được các bằng chứng về các số liệu và thuyết minh trong
các báo cáo tài chính. Những thủ tục kiểm toán được chọn lựa phụ thuộc vào phán đoán của kiểm toán viên, bao gồm cả việc đánh
giá các rủi ro của các báo cáo tài chính xem có sai phạm trọng yếu do gian lận hoặc sai sót hay không. Khi thực hiện đánh giá các
rủi ro đó, kiểm toán viên xem xét hệ thống kiểm soát nội bộ liên quan tới việc đơn vị soạn lập và trình bày hợp lý các báo cáo tài
chính để thiết lập các thủ tục kiểm toán thích hợp cho từng trường hợp, nhưng không nhằm mục đích đưa ra ý kiến về tính hữu
hiệu của hệ thống kiểm soát nội bộ của đơn vị. Cuộc kiểm toán cũng bao gồm việc đánh giá tính thích hợp của các chính sách kế
toán được áp dụng và tính hợp lý của các ước tính kế toán mà Ban Giám đốc Công ty Quản lý Quỹ đã thực hiện, cũng như đánh giá
cách trình bày tổng thể các báo cáo tài chính.
Chúng tôi tin rằng các bằng chứng mà chúng tôi thu được đủ và thích hợp để làm cơ sở cho chúng tôi đưa ra ý kiến kiểm toán.
Ý KIẾN
Theo ý kiến của chúng tôi, xét trên mọi phương diện trọng yếu, các báo cáo tài chính thể hiện trung thực và hợp lý tình hình tài
chính của Quỹ tại ngày 31 tháng 12 năm 2011 cũng như kết quả hoạt động của Quỹ trong năm tài chính kết thúc vào ngày nêu
trên, phù hợp với các Chuẩn mực Kế toán Việt Nam, Quyết định 63/2005/QĐ-BTC do Bộ Tài Chính ban hành về chế độ kế toán Quỹ
đầu tư chứng khoán, Quyết định 45/2007/QĐ-BTC do Bộ Tài chính ban hành về quy chế thành lập và quản lý Quỹ đầu tư chứng
khoán và các quy định pháp lý có liên quan.
Richard Peters Lê Văn Hòa
Số chứng chỉ KTV: N.0561/KTV Số chứng chỉ KTV: 0248/KTV
Phó Tổng Giám đốc
Chữ ký được ủy quyền
Công ty TNHH PricewaterhouseCoopers (Việt Nam)
TP. Hồ Chí Minh, nước CHXHCN Việt Nam
Báo cáo kiểm toán số HCM3049
Ngày 12 tháng 3 năm 2012
Như đã nêu trong thuyết minh 2.1 cho các báo cáo tài chính, các báo cáo tài chính kèm theo là không nhằm thể hiện tình hình tài chính, kết quả hoạt động
theo các nguyên tắc và thông lệ kế toán đã được thừa nhận ở các nước và các thể chế khác ngoài nước CHXHCN Việt Nam, và hơn nữa, cũng không dành
cho những người sử dụng nào không biết các nguyên tắc, các thủ tục và cách thực hành kế toán Việt Nam.
36 Báo cáo thường niên 2011

37. BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN
Các thuyết minh đính kèm là một phần cấu thành các báo cáo tài chính này
Mẫu số B 01 - QĐT
Tại ngày 31 tháng 12
Mã 2011 2010
Thuyết minh
số VNĐ VNĐ
A. TÀI SẢN
110 1. Tiền gửi ngân hàng 3 152.635.834.538 55.677.569.259
120 2. Đầu tư chứng khoán 4 323.771.034.476 432.302.704.122
121 3. Đầu tư khác 5 10.000.000.000 -
130 4. Phải thu từ hoạt động đầu tư 6 2.424.845.667 1.517.173.179
200 Tổng tài sản 488.831.714.681 489.497.446.560
B. NGUỒN VỐN
300 I. Nợ phải trả 4.311.115.685 7.964.086.754
311 1. Phải trả cho hoạt động đầu tư 7 1.660.471.978 6.378.915.042
314 2. Phải trả phụ cấp Ban Đại diện Quỹ 10 64.500.500 50.275.200
3. Phải trả cho Công ty Quản lý Quỹ và
315
Ngân hàng Giám sát 8 851.018.236 1.248.796.512
318 4. Phải trả khác 1.735.124.971 286.100.000
400 II. Nguồn vốn chủ sở hữu 9 484.520.598.996 481.533.359.806
410 1. Vốn góp của các thành viên quỹ 492.500.000.000 492.500.000.000
Trong đó:
411 1.1 Vốn góp 500.000.000.000 500.000.000.000
412 1.2 Chiết khấu cổ phần (7.500.000.000) (7.500.000.000)
420 2. Kết quả hoạt động chưa phân phối (7.979.401.004) (10.966.640.194)
430 Tổng nguồn vốn 488.831.714.681 489.497.446.560
CÁC CHỈ TIÊU NGOÀI BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN
Chứng khoán theo mệnh giá 160.177.100.000 159.744.100.000
Ngân hàng Giám sát Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Bản Việt
Xác nhận bởi: Lập bởi: Được duyệt bởi:
Ngân hàng TNHH một thành viên Phạm Anh Tú Nguyễn Khánh Linh
HSBC (Việt Nam) Giám đốc Tài chính Tổng Giám đốc
Ngày 12 tháng 3 năm 2012 Ngày 12 tháng 3 năm 2012 Ngày 12 tháng 3 năm 2012
www.vietcapital.com.vn 37

38. BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG
Các thuyết minh đính kèm là một phần cấu thành các báo cáo tài chính này
Mẫu số B 02 - QĐT
Năm tài chính kết thúc ngày
Mã Thuyết 31.12.2011 31.12.2010
Chỉ tiêu
số minh VNĐ VNĐ
A XÁC ĐỊNH KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG ĐÃ THỰC HIỆN
10 I. Thu nhập từ hoạt động đầu tư đã thực hiện 2.588.837.713 14.293.237.228
11 1. Cổ tức được nhận 15.595.579.300 11.549.786.500
13 2. Lãi tiền gửi 11.547.373.078 7.326.330.980
14 3. Lỗ từ bán chứng khoán (24.554.114.665) (4.582.880.252)
30 II. Chi phí (13.673.614.118) (16.643.624.600)
31 1. Phí quản lý quỹ và thưởng hoạt động 10 (10.599.256.520) (15.067.635.095)
32 2. Phí giám sát và lưu ký tài sản quỹ 10 (504.369.654) (511.000.365)
33 3. Chi phí họp, đại hội (27.465.900) (10.902.613)
34 4. Chi phí kiểm toán (241.288.115) (235.052.115)
35 5. Chi phí tư vấn định giá - (123.090.000)
38 6. Phí và chi phí khác (2.301.233.929) (695.944.412)
50 III. Kết quả hoạt động ròng đã thực hiện trong năm (11.084.776.405) (2.350.387.372)
B XÁC ĐỊNH KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG CHƯA THỰC HIỆN
60 I. Thu nhập 42.918.578.627 18.708.930.234
61 1. Thu nhập đánh giá các khoản đầu tư chứng khoán 42.918.578.627 18.708.930.234
70 II. Chi phí (28.846.563.032) (89.163.347.467)
71 1. Chênh lệch lỗ đánh giá các khoản đầu tư chứng khoán (28.846.563.032) (89.163.347.467)
80 III. Kết quả hoạt động chưa thực hiện trong năm 14.072.015.595 (70.454.417.233)
90 Lợi nhuận/(Lỗ) trong năm 2.987.239.190 (72.804.804.605)
Lợi nhuận/(Lỗ) trên mỗi chứng chỉ quỹ (đồng) 597.448 (14.560.961)
Ngân hàng Giám sát Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Bản Việt
Xác nhận bởi: Lập bởi: Được duyệt bởi:
Ngân hàng TNHH một thành viên Phạm Anh Tú Nguyễn Khánh Linh
HSBC (Việt Nam) Giám đốc Tài chính Tổng Giám đốc
Ngày 12 tháng 3 năm 2012 Ngày 12 tháng 3 năm 2012 Ngày 12 tháng 3 năm 2012
38 Báo cáo thường niên 2011