1. LUNES 7 DE ENERO DE 2008
y finanzas
I N F O R M E S E C TO R I A L
Bancos de Chile y Citibank se fusionan IPSA cierra 2007 con pocas ganancias
La operación significará ahorros por Una gran volatilidad en los mercados
$ 160.000 millones (US$ 323 millones) en financieros fue lo que quedó en eviden-
valor presente por economías de escala y cia durante la segunda mitad de 2007, y
sinergias, aunque se debe afrontar costos que terminó borrando gran parte de las
ganancias de la bolsa local. (Viernes 28
producto de la reestructuración de personal,
de diciembre)
la pérdida de clientes e inversiones tecnoló-
gicas que puedan llegara US$ 60 millones en
total. (Viernes 28 de diciembre)

2. Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008
3 DE ENERO DE 2008
A LAS 14:49 HORAS LOS CONTRATOS FUTUROS SE EMPINARON SOBRE LA BARRERA “SICOLÓGICA” EN NUEVA YORK
Petróleo parte nuevo año con fuerte alza y
supera precio histórico de US$ 100 en EE.UU.
La profecía se cumplió. La ola de violencia en Nigeria, recorte de
producción en Venezuela y la estimación de bajos inventarios de
Estados Unidos gatillaron que el crudo WTI alcanzara los US$ 100
por algunos minutos del día.
crudo WTI finalizó en US$ 99,24
Un salto histórico dio ayer
el barril, lo que representa un
el precio del petróleo en el
alza de 3,26% respecto al cierre
mercado internacional. Acorde
anterior.
con las previsiones existentes,
Y aunque el precio spot del
los futuros del referencial de
US$ 100
referencial estadounidense no
Estados Unidos WTI rompió a
tocó los US$ 100, sí cerró en
las 14:49 hrs. la barrera de los
nuevo máxico histórico de US$
US$ 100 el barril por primera
99,66 el barril,
vez desde que el commodity es
s u p e ra n d o l o s
transado en la Bolsa Mercantil
US$
US$ 99,28 alcan-
de Nueva York.
zado el 20 de no-
El impulso final provino de
99,66
viembre pasado.
Nigeria, donde supuestos ataques
El commodity
en la ciudad petrolera de Port
en su precio spot
Harcourt generaron incertidum-
acumuló durante
bre en los inversionistas sobre el
2007 un alza de
futuro de las exportaciones del
Cierre del precio
57,69%, una varia-
principal productor africano
spot del WTI
ción impensada a
de crudo y el octavo a nivel
comienzos del año
mundial.
pasado, pero que posteriormente
A lo anterior se sumó la
se fue haciendo espacio dados
preocupación en el mercado
los factores que estuvieron de
sobre los inventarios de crudo
por medio, como problemas de
en EE.UU., el mayor consumidor
suministro, conflictos internos en
mundial del commodity, los que
países productores de la materia
cayeron la semana pasada.
prima y la misma debilidad del
Según un sondeo de la agencia
precio del dólar.
Reuters, las existencias habrían
Mientras en Europa, el refe-
bajado 1,8 millones de barriles, George W. Bush descartó la po-
rencial londinense Brent tam-
marcando su séptimo retroceso Organización de Países sibilidad de utilizar la Reserva
2 bién reaccionó a estos factores
consecutivo. Los datos oficiales Exportadores de Petróleo Estratégica de Petróleo para
y terminó la jornada con un
serán entregados hoy. (OPEP) “puede hacer poco” bajar temporalmente el precio
alza de 3,53% hasta los US$
América Latina también apor- para bajar el precio del crudo del crudo, ya que su uso “no
97,67 el barril, aunque durante
tó en el alza del precio del petró- en los mercados internaciona- cambiará mucho los precios del
la sesión se cotizó sobre los US$
leo, luego que el presidente de les. “La mayoría de los países petróleo”.
98 registrando su nivel
Venezuela -el quinto productor más alto de la historia. miembros de la OPEP están Mientras el Departamento de
de la OPEP-, Hugo Chávez, despi- produciendo a su máxima capa- Energía de Estados Unidos, que
Visiones
diera a más de 20 mil trabajado- cidad. En el corto plazo los países entregará hoy los datos de in-
Ante el panorama, el pre- consumidores deberían recortar ventarios, dijo que “estos precios
sidente de la Corp oración sus impuestos”, agregó. son un recordatorio de la fuerte
Nacional de Petróleo de Libia, El gobierno estadounidense y creciente demanda energética
Shokri Ghanem señaló que la también reaccionó. El presidente en los países de todo el mundo
y de la insuficiente inversión en
Inquietud ante el alza del crudo
res y cerrara nueva producción”.
una planta pe-
MICHELLE TOMÁS PAUL CRISTIÁN
Oro en máximos
trolera estatal en
LABBÉ FLORES HORSNELL GARDEWEG
la zona del Orinoco. Pese a que el crudo estadouni-
analista de economista jefe de economista
Este hecho, según estimaciones dense no cerró sobre los US$ 100,
energía de Libertad & commodities Celfin Capital
Econsult Desarrollo de Barclays
de Bloomberg, provocó que la en el mercado existe la impresión
producción de este país retro- que esta barrera se romperá muy
cediera hasta 2,42 millones de pronto debido a que la demanda
“Se debería ver “Es probable que “Es una “Es difícil
barriles diarios, siendo que desde seguirá creciendo. A esto, se
un precio a la alcance un nivel cotización proyectar
el 2003 la producción diaria era suman problemas en el sector
de 3 millones de unidades. refinación. “Encontramos difícil
baja” bajo US$ 90” simbólica” mayores cambios”
Estos factores, al que se suma contemplar cualquier escenario
la temporada de frío que co- en el que no se vea que el pro-
“Los atentados en Pakistán, “Es un commodity afectado por “No hay nada de especial con “El alza se debió a un mercado
menzó en el Hemisferio Norte, medio anual de los precios esté
y los problemas geopolíti- factores externos, a parte de este petróleo en US$ 100 bastante apretado, además
llevaron a los inversionistas a sostenidamente al alza”, senten-
cos en Nigeria desataron la oferta y la demanda, como que diga que es un punto de de la influencia de los factores
una baja en los stock de geopolíticos y presiones de no retorno. Es una cotización geopolíticos como el atentado
compras especulativas impul- ció Kevin Norrish, analista de
combustible desde el lunes. los países productores frente simbólica. Está bien que la en Pakistán y la violencia en
sando al crudo por sobre los US$ Barclays Capital a Reuters.
El alza en la demanda china a Estados Unidos, lo que des- barrera sicológica de los Nigeria. Probablemente se
100. Sin embargo, a finales de Esta alza también impulsó al
de crudo, significó el alza en embocó en el alza del precio. US$ 100 el barril haya sido mantenga durante la semana
la jornada el mercado se ajustó oro que alcanzó un precio récord
los precios. Pero se debería Es probable que en un corto superada. Los precios conti- debido a lo sucedido, pero es
cerrando el commodity bajo de US$ 840,75 la onza, mientras
ver un precio a la baja dentro plazo alcance un nivel bajo los núan subiendo por el estado difícil proyectar mayores cam-
esta barrera. el cobre cerró con una leve baja
del corto plazo”. US$ 90”. de la oferta y la demanda”. bios dentro del corto plazo”.
Así, el contrato a febrero del de 0,16% en Londres.

3. 7 DE ENERO DE 2008
3 DE ENERO DE 2008
PETROLERO
CONFLICTOS EN PAÍSES PRODUCTORES DEL COMMODITY CONTINÚAN LATENTES
Los cinco factores que explican la
escalada del crudo desde 2007
Desde el año pasado que el petróleo futuro de las exportaciones algunas semanas del año.
del principal productor afri- El primero fue el huracán
protagoniza un alza sin mayores respiros. Y
cano de crudo y el octavo a Dean, que a mediados de
los elementos no parecen desaparecer.
nivel mundial. agosto de 2007 paralizó las
1. Bajos inventarios, internos en los principales Otro frente es la amenaza actividades de la petrolera
alta demanda países productores del com- de Irán de no cesar su pro- estatal Petróleos Mexicanos
En junio -lo que no ha pa- modity, que en su mayoría se grama nuclear, sumado a los (Pemex) en la costa mexicana
rado- comenzaron las caídas sitúan en el Medio Oriente. roces entre Siria y Líbano. En del Golfo de México, uno de
en las existencias de crudo y De hecho, ayer el impulso Irak, en tanto, sigue los con- los principales puntos de
derivados en EE.UU., en un provino de Nigeria el oc- flictos con EE.UU. A esto se suministro de EE.UU.
contexto en que los analistas tavo exportador mundial de suman los conflictos limítro-
explican que desde 2004 se ha petróleo, donde supuestos fes que comenzaron en agosto
intensificado el consumo del ataques en la ciudad petrol- entre Irak y Turquía.
hidrocarburo. De acuerdo a era de Port Harcourt gen-
3. OPEP, que sí que no
los expertos, Estados Unidos eraron incertidumbre en
y países como China e India los inversionistas sobre el El primer factor que movió
3
lideran la demanda. al alza los precios del crudo
En julio, además, las refi- en 2007 tuvo su origen en oc-
nerías estadounidenses ope- tubre de 2006, cuando los 10
raban a menos de 80% de países miembros de la OPEP
capacidad. anunciaron un recorte de su
producción de 1,7 millones
2. Tensión geopolítica de barriles diarios.
Las primeras alzas de los ¿La razón? La depresión
precios obedecieron -como en de los precios en el segundo
otras ocasiones- a los cortes semestre del año pasado
de suministro y a conflictos debido al templado invierno
boreal que se avecinaba.
Después varios ministros
de petróleo de los países
miembros declararon suce-
sivamente que el mercado
no estaba estrecho. El 11 de
septiembre, la OPEP decidió
aumentar la cuota de produc-
ción en 500.000 barriles.
Con todo, el mercado lo
consideró insuficiente.
4. Debilidad del dólar
La caída en el valor del
dólar respecto de otras divisas
incrementó el poder de com-
pra de consumidores en otras
monedas. Algunos analistas
dicen que los inversionistas
han estado usando el petróleo
Banca
como compensación contra
un dólar débil.
5. Temporada de
huracanes
Sólo dos de ellos provoca-
ron efectos puntuales sobre
y finanzas
los precios, fue un factor en

4. Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008
31 DE DICIEMBRE DE 2007
PESO CHILENO TERMINÓ 2007 CON UNA APRECIACIÓN DE 6,46% FRENTE AL DÓLAR
Tipo de cambio local se movió en línea
con principales divisas durante el año
Correlaciones Peso Chileno
Se considera que dos activos
Comportamiento de las divisas durante 2007
están correlacionados cuando 1 Mes 1 Año
los valores de uno varían en Índice DXY 0,47 -0,07
Al relacionar el la misma dirección respecto a Real 0,58 0,51
peso chileno con los movimientos del otro. Peso Mexicano 0,56 0,53
el real brasileño, Sin embargo, la correlación Yen 0,66 0,43
se observa un entre las divisas no implica Peso Colombiano 0,82 0,50
coeficiente de 0,51 Cobre 0,46 0,46
que el movimiento de una
en un año. La crisis IPSA -0,72 -0,42
moneda arrastre a la otra.
Euro n/c n/c
En el caso del peso chileno
hipotecaria fue uno
n/c: no concluyente
en su relación con el real
de sus fundamentos Fuente: ForexChile
brasileño, las alzas o bajas
en común.
de este último no implican
Paula Carrasco S. necesariamente que dicho
L
La pérdida de terreno del dólar Rendimiento frente al dólar
movimiento sea la causa de
Dólar: Pesos/ dólar Yen: Yenes/ dólar
Base=100
Algo que caracterizó a 2007 las apreciaciones o caídas del Divisa Var. % 2007
Euro: Dólares/ Euro Real: Reales/ dólar
120
-y por lo que seguramente peso chileno, explica el ge- Real brasileño 20,67
será recordado- es la debili- rente general de ForexChile,
Dólar canadiense 19,43
dad que experimentó el dólar Cristóbal Forno.
Euro 11,49
a nivel mundial. “Lo que sí puede deducirse 100
Peso colombiano 10,95
Esta situación se agudizó a es que, al ser una correlación
Peso chileno 7,09
partir del segundo semestre, positiva, hubo factores fun-
y marcó la fuerte volatilidad damentales que afectaron a Libra británica 1,81
80
que experimentó el tipo de ambas monedas en el mismo E F M A M J J A S O N D * Peso mexicano -0,8
2007
cambio local. período, como la crisis subpri- Peso argentino -2,81
(*) 28 diciembre
FUENTE: Bloomberg
Como consecuencia, las
principales monedas del al dólar en 2007- también es no es concluyente. Los cálcu-
Las principales correlaciones del peso chileno fueron
mundo se apreciaron frente relevante. los de ForexChile indican que
el real brasileño y el peso colombiano, alcanzando un
a la divisa estadounidense, Con un “paralelismo” de la relación entre el peso chile-
coeficiente de 0,51 y 0,5, respectivamente.
hasta ahora, la moneda refe- 0,82 en un mes, y de 0,5 en el no y la moneda comunitaria
rencial por excelencia. año, la relación de la moneda fue sólo temporal en 2007. La
Pero, ¿cuál fue el verdadero me”, explicó el experto. más fuertes en el caso de la emergentes frente al dólar. La colombiana y la divisa local divisa finalizó el año con un
grado de relación entre los Así, al confrontar el peso moneda brasileña. moneda de Brasil se apreció es muy parecida a la que avance de 11,44% respecto al
movimientos del peso chileno chileno con el real brasileño, Y se hace evidente, debido 20,67% respecto al billete sostiene con el real. dólar, frente a 2006. El vier-
4 frente al dólar y el resto de se observa una correlación a los mayores volúmenes verde durante 2007. En tanto, el peso colom- nes cerró las operaciones en
las divisas? de 0,51 en un periodo de transados y la mayor volati- biano ganó 10,95% respecto US$ 1,4709 por euro con
Otras divisas
El coeficiente de corre- un año. lidad a la que está expuesta al dólar en 2007, mientras récord también para esta di-
lación indica la fuerza y la Esto implica que, aunque esa divisa. De hecho, el real La correlación del peso chi- el peso chileno lo hizo en visa, que alcanzó su máximo
dirección de una relación siguen la misma dirección, las es una de las grandes ga- leno con su par colombiano 7,09%. histórico de US$ 1,4873 el 26
lineal entre dos monedas. variaciones han sido mucho nadoras entre las monedas -otro ganador latino respecto Pero la relación con el euro de noviembre.

5. 7 DE ENERO DE 2008
31 DE DICIEMBRE DE 2007
PARA MANTENER ACOTADOS LOS RIESGOS POR AUMENTO DE CARTERA VENCIDA vencidas ha impulsado el
aumento en las provisiones
Incremento de provisiones marcó con el fin de mantener los
ratios de cobertura y el riesgo
acotado. La incorporación de
estrategia de la banca en 2007 clientes más riesgosos al sis-
tema financiero en el último
tiempo ha propiciado este au-u
Con alzas de 26,87% mento de la cartera vencida,
Construyendo resguardos
en los resguardos con el consiguiente aumento
en las provisiones”.
por créditos Mayor precaución en 2007 Riesgo
R
Rey precisa que se ha per- r
riesgosos y de 17,5% Colocaciones Totales Provisiones de coloc.
Millones de pesos
% var 12 meses Colocaciones totales mitido que el indicador de
A
B
Nr
A
m o
en los voluntarios, Provisiones Totales Oct. 2007
a(
Bkle)
nC
i
h ABN Amro Bank (Chile) 13,40 0,67
provisiones sobre coloca-
Provisiones Voluntarias Oct. 2007
las firmas buscaron B
ic
e Bice 20,39 1,00
ciones totales permanezca
estabilizar el Bilbao Vizcaya Argentaria, Chile 20,29 1,02
Provisiones Totales Oct. 2006
A
B
V
en torno a 1,52%, medida
Corpbanca 19,07 1,36
Provisiones Voluntarias Oct. 2006
sistema después del Cr bc
opan a
De Crédito e Inversiones 16,24 1,34 que da cuenta de una buena
auge del consumo. C
B
I De Chile 13,21 1,39
SISTEMA FINANCIERO: situación del sistema.
Dh
e ile
C Del Desarrollo 15,83 2,45
Provisiones totales (1): 621.995
Durante 2007 la banca Algunos movimientos
Deutsche Bank (Chile) -18,06 0,57
e Dr
Dl esall
o o Provisiones voluntarias (1): 194.147
Falabella 13,05 3,37
nacional sostuvo un sistemá- á son elocuentes, como el de
Provisiones totales (2): 446.377
Falla
ab
le
HSBC Bank (Chile) -20,43 0,95
Provisiones voluntarias (2): 165.238
tico proceso de aumentar sus Banco Ripley que vio des-
neni
I t r cona
a l Internacional 44,94 1,65
provisiones para cubrirse ante cender 203% sus resulta-
ú
a
t
I * Itaú Chile 20,25 1,36
riesgos de la cartera, lo que dos, con números rojos por
Monex 9,00 1,96
P
as
r
i
Paris -8,91 7,44
significó una mengua en las $ 4.166 millones, mientras
aa *
o
bn
Rbk *
Penta --- ---
utilidades respecto a 2006. que sus provisiones subie-
R
ipley Rabobank Chile 8,48 3,09
Y es que después de tres ron 106,7% hasta $ 14.513
nn
aa
St der Ripley 9,01 5,31
Santander-Chile 6,47 1,72
años de una sólida actividad millones. A eso se suman
Sta k
on
c ib
Scotiabank Sud Americano 20,44 1,13
para las colocaciones, el fre- los $ 14 millones que apartó
ert
Su
iy
c
Security 13,89 1,03
no comenzó a sentirse este como provisiones voluntarias,
a osa
Bc Et
nd o Del Estado de Chile (3) 13,70 1,80
año. El consumo descendió convirtiéndose en el único
Sistema Financiero 13,82 1,54
0 50000 100000 250.000
(1) Octubre 2007 (2) Octubre 2006
a un ritmo de expansión de banco del retail que guarda
10% desde niveles que supe- este tipo de reservas. Pese a
raban 20% anual. Analistas ello, mantiene el segundo
explicaron que esto motivó mayor riesgo del sistema
a los bancos a reacomodar con 5,31%.
sus carteras, eligiendo las Santander aumentó sus pro-
piezas necesarias para enfren-
n visiones, aunque ya ostenta el
tar un 2008 con sus cuentas mayor nivel en el sector. A
equilibradas. noviembre lleva “guardados”
En el total de la industria, $ 235.353 millones, un alza de
con cifras a octubre, las pro- casi 52% frente a 2006.
visiones voluntarias de los BCI también ocupó la pri-
bancos registraron un alza de mera parte del año en nivelar
17,5% en la industria. sus provisiones. El banco de
Santander registra el mayor la familia Yarur causó algo de
* y ** Para 2006 se usan cifras de BankBoston y HNS respectivamente
aumento, con un alza de 131% desilusión entre los inversio-
FUENTE: SBIF, cifras a octubre 2007
hasta $ 26.980 millones desde
$ 11.670 millones el mismo
Las cifras muestran que las provisiones por consumo han
5
mes del año anterior. Al
crecido 4,62% este año frente a 2006. Las de créditos a
mayor banco de la plaza, le
empresas lo han hecho 1,10% y las de viviendas 0,47%.
siguen Banco Internacional
(36,67%), y el BICE (con
33,91%). provisiones para empresas período que vive la banca, nistas cuando vieron que los
crecieron 1,10% mientras que cuando observa nuevas con- beneficios a noviembre subie-
A la defensiva las de vivienda registraron un diciones del mercado, ya que ron sólo 2,75% anual, frente
Las provisiones voluntarias, alza de 0,47%. trata de crear un ambiente a un desempeño de casi 14%
o reservas para riesgo, son más estable. de alza en sus colocaciones.
Subir la guardia
totalmente independientes El analista de ICR Parte del magro rendimiento
de las provisiones que los Según expertos, este au- Calificadora de Riesgo, Felipe se explica por el aumento
Banco Ripley
bancos deben obligadamente mento de las provisiones es Rey, agrega que “el alza re- de 30% en las provisiones
es el único
tomar para acotar el riesgo un proceso natural para el gistrada por las colocaciones frente a 2006, hasta $ 71.740
banco del
retail que
de sus carteras y mantener millones.
ha adoptado
sus indicadores dentro de Banco Paris, que re-
provisiones
los márgenes de las políticas gistra el mayor riesgo
voluntarias.
establecidas. en provisiones por co-
No obstante,
mantiene
Estos resguardos se multi- locaciones totales, sólo
el segundo
plicaron también cuantiosa- repuntó en 10,34% a no-
mayor nivel
mente, totalizando un alza viembre; y no mantiene
de riesgo del
de 26,87% con $ 656.612 mi- resguardos voluntarios.
sistema con
llones, según cifras a noviem-
m Así, al llegar a fin de año
A
5,31%.
bre de la Superintendencia su indicador de riesgo
de Bancos e Instituciones del riesgo. En 2006, las pro- tando sus colchones ante las era de 7,44%.
Financieras (SBIF). visiones significaron menos expectativas de freno en la Banco de Chile, en
La cifra cobra más rele- de 60% de los beneficios de actividad. tanto, es la institución
vancia al compararlo con los bancos. De acuerdo a la SBIF, las que más guarda provi-
las utilidades por $ 891.583 A septiembre, el ritmo de provisiones por colocaciones siones voluntarias, con
millones de la banca, ya que crecimiento de las provisio- de consumo son las que más $ 56.007 millones a
implica que los bancos apar- r nes marcaba 43,08% frente aumentaron este año, con un octubre, frente a los $
taron el equivalente a 74% de al año anterior, con bancos avance de 4,62% frente a las 78.315 millones por provisio-
Santander subió en 52% anual sus provisiones, pero ya ostenta el mayor
nivel en el sector. A noviembre llevaba $ 235.353 millones.
los resultados para cubrirse como BCI y Ripley incremen-n vistas en 2006. A su vez, las nes de riesgo.
Banca
y finanzas

6. Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008
31 DE DICIEMBRE DE 2007
“efecto manada” de las AFP
quot;oficio
6 ersteinquot; de
ajustar las
inversiones en
renta variable
a los límites
establecidos
por Ley dejó
Con alta probabilidad, las administradoras a diferencias públicas de los ejecutivos de US$ 100 mil millones, de los cuales el del sistema.
de manifiesto
de fondos de pensiones recordarán 2007 de las administradoras 64% son invertidos en instrumentos de Era de tal preocupación el tema
diferencias entre
como uno de los periodos más agitados Por momentos, fue evidente el quie- renta fija o variable nacional. que antes de que apareciera el oficio,
los actores de
en sus ya 26 años de historia. Y no pre- bre de esta uniformidad que venían En este escenario, el poder que las Cuprum ya venía trabajando al respecto.
la industria.
cisamente por los buenos resultados de mostrando las AFP: Cuprum apoyó la AFP tienen para “mover” el mercado es Primero, relatan en el sector, que trató
Así se rompió
los multifondos o los cambios al sistema medida de la Superintendenta, mientras reconocido por analistas, lo que quedó de convencer a las administradoras de
previsional sino que por el bautizado que la desaprobación de Habitat llegó a demostrado luego que éstas realizaran que había que ajustarse, situación que
la uniformidad
“oficio Berstein”, que dio cuenta de tal punto que tomó acciones legales en en noviembre una fuerte desinversión no prosperó. Y, posteriormente, acudió
con la que
que el “efecto manada” que muchos contra de la autoridad buscando dejar en papeles de empresas locales, sacando a la Superintendencia, acción que causó
habían actuado
le criticaban, es un cuento, al parecer, sin efecto el mandato, a la que se sumó más de US$ 600 millones en 30 días, lo el malestar y las diferencias de opinión
en situaciones
pasado de moda. Planvital y un grupo de 20 afiliados. que muchos explican por el mandato entre las AFP.
anteriores, como
El 26 de octubre, la superintendenta El actuar conjunto, que en más de de la Superintendencia del sector de Pero, ¿por qué la AFP del grupo Penta
en la discusión
de AFP, Solange Berstein, instruyó a una ocasión -sobre todo en el área de eliminar los excesos de inversión. estaría tan interesada en eliminar los
del proyecto
través de un oficio a las administradoras inversión- las llevó a defenderse de críticas Así el denominado“oficio Berstein”no excesos?
de reforma
para que eliminen en el plazo de un sobre generar un “efecto manada”, ni sólo puede marcar el inicio del fin de la Según explican en el sistema, Cuprum
previsional y
año los excesos de inversión en renta siquiera pudo recuperarlo la Asociación unidad de la industria previsional cuando habría tenido una posición “corta” en
la elección de
variable que poseen en los fondos B, C como mediador de la industria. No conci- i se ve en peligro el futuro del negocio, sino acciones, manteniéndose cercano a los
directores.
y D, donde se encuentran por sobre los liaron las opiniones de las administrado- que se apuntó como una de las razones límites legales que establece el DL 3.500
límites máximos que establece la Ley ras, las que según los mismos actores del para justificar la fuerte caída de la Bolsa para cada fondo. El alza que mostró la
para este tipo de activos. sistema, están en una disputa comercial local en las últimas semanas. renta variable durante 2007, a pesar de
Gatillado este capítulo, la inquietud al ser la rentabilidad el factor afectado las volatilidades, provocó que las demás
Intereses comerciales
por el curso del proyecto de reforma al con este oficio, el de mayor relevancia administradoras aprovecharan sus ma- a
sistema de pensiones, respecto al cual a la hora de competir por puntos de Para distintos actores del mercado, yores porcentajes en renta variable y
las AFP -en el marco de la Asociación participación de mercado. la razón que generó las diferencias en se ubicaran en los primeros lugares de
que las agrupa- cerraron filas, pareció Todo un marco que recrudeció tras la industria por la implementación del rentabilidad, desplazando a Cuprum a
quedar de lado. El apoyo a la eliminación las críticas de distinto tono sobre el “oficio Berstein” respecto a otras situa-
a puestos secundarios.
del IVA a la externalización de servicios efecto del oficio en el mercado bursátil. ciones en donde se llegó a acuerdo, es En el sistema reconocen que la posición
previsionales o el rechazo a que los Actualmente las administradoras de que detrás de toda la discusión existen en ranking de rentabilidad es el factor
bancos participen en la industria a tra-a pensiones son uno de los más grandes aspectos comerciales que impiden una que todos miran a la hora de los balances,
vés de filiales, cedieron espacio incluso inversionistas al manejar activos por más uniformidad en el actuar de las seis AFP pues el rendimiento de los multifondos

7. 7 DE ENERO DE 2008
31 DE DICIEMBRE DE 2007
Era de tal preocupación el tema antes del oficio, que Cuprum venía trabajando
al respecto. Primero trató de convencer a las AFP, lo que no prosperó. Y luego
acudió a la Superintendencia, causando malestar y diferencias en la industria.
es lo que primero que está en juego a la la fusión en que están inmersa ambas de reforma al sistema de pensiones, lo
hora de competir. instituciones, aunque se sabe que las que podría afectar los intereses de la
En la misma lógica estaría el recurso posturas de estas administradoras se industria.
de protección presentado por Habitat acercan más hacia la visión de Habitat, Pero existen posibilidades de acuerdo.
para dejar sin efecto la medida de la aunque con un accionar mucho más Según trascendió, José Antonio Guzmán
autoridad previsional. moderado. y Ernesto Silva, presidente de Habitat
“Aquí hay una fuerte pelea entre Mientras en Provida, fuentes del y Cuprum respectivamente, arreglaron
Habitat y Cuprum. Hace tiempo que se sector señalan que las distintas opinio- algunas diferencias tras declaraciones
viene discutiendo el tema de una forma nes también se producen al interior cruzadas entre ambas instituciones, lo que
más o menos fraternal, pero cuando sale de la administradora, pues ejecutivos podría repetir el capítulo de la elección
el oficio y luego Ignacio Álvarez dice que concuerdan con la Superintendencia, de directores por parte de las AFP, donde
se pueden vender los excedentes en un en el sentido de respetar los límites de luego de varios desencuentros en años
día, molestó mucho a la gente de Habitat”, cada fondo, aunque en algún momento anteriores, las administradoras aunaron
agrega una fuente del sector. estudiaron seguir acciones legales para criterios. Lo anterior se demostró el pa-
A su vez, las demás AFP del sistema bajar el oficio. sado viernes, luego que los seis actores
–a excepción de Planvital que se sumó del sistema acordaran de forma unánime
Reforma previsional
al recurso de protección- han tomado cutivo a dar un paso al lado y dar plena designar a Seminarium como la firma
una postura pasiva al respecto, aunque Aunque muchos esperaban que el independencia a las AFP. de head hunter encargada de buscar a
también se sabe que existen diferencias líder del sector previsional, Guillermo Este quiebre en la unión de los seis los candidatos de las administradoras
sobre el tema. Arthur, tomara una actitud mucho más administradoras preocupa a los actores de para las próximas juntas ordinarias de
Todos concuerdan que en Bansander activa en la discusión, las diferencias la industria previsional, pues la discusión accionistas, proceso que repiten por
e ING su primera preocupación es cerrar entre las administradoras obligó al eje- coincide con la tramitación del proyecto segundo año consecutivo.
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Banca
y finanzas

8. Bancay finanzas 7 DE ENERO DE 2008
28 DE DICIEMBRE DE 2007
LAS ACCIONES DE MEJOR RENDIMIENTO EN 2007 SON INVERCAP (116,41%) Y ELDELNOR (90,92%) motivó en parte diez caídas
consecutivas del IPSA en la
IPSA cierra el año con la mitad de las semana siguiente de su anun-
cio. Y en tres meses acumula
28 descensos diarios.
ganancias esperadas por el mercado Las cifras
Ayer, el IPSA finalizó con
Con el cierre hasta el 27 de diciembre, el una nueva baja de 0,58%
Un año volátil para la bolsa hasta 3.059,39 unidades.
selectivo acumula un alza de 13,59%, la
Indicadores más rentables Con el cierre hasta el 27 de
mitad de lo que la mayoría de los operadores Índice %
diciembre, el selectivo termi-
esperaba para todo 2007. 1.- CSI 300 (China) 180,81
naría el año a la baja y con
7.- Bovespa (Brasil) 73,73
Una gran volatilidad en anotaría más de 40 récord. un 13,59% de rentabilidad, la
13.- Hang Seng (Hong Kong) 57,62
los mercados financieros fue Pero el 16 de agosto, recor- mitad de lo que la mayoría de
19.- Bolsa de Lima 45,38
lo que quedó en evidencia dado como el “jueves negro”, los operadores esperaba para
30.- Dax (Alemania) 34,98
durante la segunda mitad de el IPSA cayó 4,03%, contagia- todo 2007.
32.- Kospi (Corea) 31,52
2007, y que terminó borrando do por las consecuencias fin- De los 90 índices mundia-
47.- IPSA 22,09
gran parte de las ganancias ancieras de la crisis subprime, les que sigue Bloomberg, el
51.- IBEX 35 (España) 19,46
61.- CAC 40 (Francia) 12,48
de la bolsa local. y la consecuente alarma de IPSA se ubica en el lugar 47.
64.- Bolsa de México 11,46
Esto, por los coletazos de la recesión en ese país. Pero ocupa el tercer puesto
crisis hipotecaria subprime en El selectivo había registrado entre los mejores índices
Las 10 acciones más
Evolución del IPSA en 2007 rentables del IPSA
Estados Unidos, que genera- dos días “negros” anteriores, latinoamericanos con mejor
Puntos
ron fuertes voces de alarma con las alertas financieras rendimiento en el año, tras el
Acción Var. % anual
3500
1.- Invercap 116,41
e incertidumbres sobre el de los martes 27 de febrero Bovespa y la Bolsa de Lima.
2.- Edelnor 90,92
verdadero estado de salud y del 22 de mayo, cuando el En lo que va de 2007 los
3.- CAP 67,44
de la mayor economía del indicador retrocedió 4,97% y montos transados totalizan
4.- Vapores 53,91
3000
mundo, temores que se em- 4,35% respectivamente. $ 21,08 millones de millones,
5.- Almendral 49,29
pezaron a sentir con mayor En 2006 sólo hubo un “jue- un 37,23% más que 2006. Esto
6.- D&S 42,03
3.059,39
fuerza en agosto. ves negro” cuando el IPSA lo convierte en el año con
7.- Security 40,04
A principios de año, el mer- cayó 4,37% el martes 13 de mayores montos transados
2500 8.- ConchaToro 32,50
E F M A M J J A S O N D *
cado local se hizo grandes junio. Mientras, entre 2000 y en la historia de la Bolsa
9.- Copec 31,25
2007
expectativas sobre 2007. No 2005 no hubo ninguna jorna- de Comercio en términos
10.- Entel 30,18
(*) 27 diciembre
FUENTE: Bolsa de Comercio
era para menos, con el IPSA da complicada que registrara nominales, aunque durante
rentando hasta 29,9% el 3 de caídas de más de 4,0%. provocó una venta masiva cuperar en parte las pérdidas, ras a deshacerse de excesos en diciembre transó menos res-
julio. El mismo día, el selec- de acciones de las AFP en el y se acercaban a su máximo renta variable en los fondos B, pecto a igual mes en 2006.
“Trimestre negro”
tivo de las 40 acciones más mercado local. histórico. C y D en doce meses- provocó Los papeles con mejor ren-
transadas en bolsa alcanzó su Pero al parecer el verda- Hasta principios de oc- Pero la normativa de la según analistas del mercado dimiento en el año, en tanto,
máximo histórico de 3.499,50 dero golpe de gracia lo dio el tubre, las 40 acciones más Superintendencia de AFP - una fuga de capitales en el son Invercap (116,41%) y
puntos; en el resto del año llamado “oficio Berstein”, que transadas habían logrado re- que obliga a las administrado- sistema bursátil. El oficio sólo Eldelnor (90,92%).
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