Présentation analyste : 1 éléments clés de la transaction. 2 rationnel de la transaction. 3 calendrier, gouvernance & management. http://www.relation-presse.ma/2010/09/22/maroc-partenariat-strategique-entre-france-telecom-et-les-actionnaires-de-meditel/

1. Méditel conclut un partenariat
stratégique avec France Télécom pour
devenir le champion de la création de
valeur et de l’innovation des télécoms
marocains
présentation analyste
21 septembre 2010
confidentiel Goupe France Télécom
avertissement
cette présentation contient des informations prospectives concernant l’activité de Méditel
et de France Télécom, notamment pour 2010 et 2015. Bien que France Télécom estime
que ces informations reposent sur des hypothèses raisonnables, ces informations
prospectives sont soumises à de nombreux risques et incertitudes, y compris des risques
que nous pouvons actuellement ignorer ou considérer comme non significatifs, et il n’existe
pas de certitude que les événements attendus auront lieu ou que les objectifs énoncés
seront effectivement atteints. Les facteurs importants susceptibles d’entraîner des
différences importantes entre les objectifs énoncés et les réalisations effectives
comprennent notamment l’évolution globale de l’activité économique et des marchés de
Méditel, et des autres initiatives stratégiques, opérationnelles et financières, la capacité de
Méditel à s’adapter à la transformation continue du secteur des télécommunications,
l’évolution et les contraintes réglementaires ainsi que le résultat des litiges, les risques et
incertitudes concernant les opérations internationales et les fluctuations des taux de
change.
des informations plus détaillées sur les risques potentiels qui pourraient affecter les
résultats financiers de France Télécom sont disponibles dans le Document de Référence
déposé auprès de l’Autorité des marchés financiers en France et dans le rapport 20-F
déposé auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission. Sauf obligation légale,
France Télécom ne prend aucun engagement de mettre à jour les informations
prospectives.
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confidentiel Groupe France Télécom
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2. sommaire
1 éléments clés de la transaction
2 rationnel de la transaction
3 calendrier, gouvernance & management
3
confidentiel Groupe France Télécom
éléments clés de la transaction
§ un protocole d’accord signé avec les actionnaires de Médi Télécom (“Méditel”)
conduisant à un partenariat stratégique avec France Telecom – Orange
§ l’objectif est de transformer Méditel, aujourd’hui n°2 des télécoms marocains, en
champion de la création de valeur et de l’innovation
§ une participation initiale de 40 % dans Méditel acquise par France Télécom pour
éléments clés un montant totale de 640m€, à laquelle s’ajoute un prêt d’actionnaire initial de
80m€ à Méditel dont le remboursement est prévu avant fin 2012
§ une participation supplémentaire de 9% sera acquise d’ici le 1er janvier 2015
conduisant à une consolidation globale dans les comptes de France Télécom
§ Méditel sera bientôt côtée à la bourse de Casablanca, si les conditions de
marché le permettent
§ discussions exclusives
conditions
§ approbation par les autorités réglementaires marocaines
calendrier § signature définitive attendue avant la fin de l’année 2010
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confidentiel Groupe France Télécom
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3. rationnel de la transaction : une occasion unique pour FT de
compléter son portefeuille en Afrique du Nord et au Moyen-
Orient
1 § créé en 1999, Méditel est parvenu à la place de n° 2 dans un marché de 3
opérateurs, avec plus de 10m de clients mobiles, principalement composé
Une opportunité d’abonnés prépayés à faible valeur, chiffre d’affaires 2009 de 465m€ et marge
d’EBITDA de 40%
de mieux servir
§ dans un marché dynamique avec un potentiel de pénétration significatif dans la
les segments à voix et data mobile, FT apportera des compétences et des actifs pour aider
valeur ajoutée Méditel à se repositionner et à exploiter plusieurs segments à forte valeur
ajoutée : pré-payé à forte valeur, B2C et B2B post-payé, B2C contenus
numériques, et B2B fournisseur de services
2 Ce repositionnement grâce au
§ +7% de chiffre d’affaires* 2010-2015 CAGR
va accélérer la repositionnement de
croissance et la § +50% free cash flow* en 2015 vs. 2010
Méditel et au support
génération de cash de FT dès le début
* antic ipa tions de FT sur les objectifs 2015
3 § FT acquiert une participation initiale de 40% à FinanceCom et CDG pour un
montant total cohérent avec les récents multiples de transactions, basé sur
l’EBITDA 2010E et sur le positionnement initial de Méditel
§ une participation complémentaire de 9% sera acquise d’ici 2015, conduisant à
création de valeur une consolidation globale dans les comptes de France Télécom
pour les
§ Relutif en cash-flow par action et en bénéfice par action pour FT dès 2011
actionnaires de
FT § profitable pour les actionnaires de France Telecom en raison du
repositionnement valeur de Méditel; la création de valeur se concrétisera grâce
à l’IPO prévue
§ des synergies complémentaires pour FT ont été identifiées et seront étudiées
prochainement
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confidentiel Groupe France Télécom
1 Méditel est un acteur solide dans un marché
dynamique dont le potentiel reste à exploiter
dans un marché attractif… un acteur solide bien implanté…
§ une population jeune de 32m § avec des licenses 3G et fixe, Méditel est le
d’habitants, dont 30% a moins de second opérateur marocain, avec plus de 10 m
15 ans
de clients, une part de marché mobile de 37% (en
§ un pays stable avec une prévision volume), avec approx. 500m€ de chiffre d’affaires
de croissance annuelle long terme
du PIB de 5% et une inflation et 40% de marge d’EBITDA attendus en 2010
contrôlée § Croissance élevée en 1H 2010 yoy : +20%
§ le 2ème marché mobile le plus large d’abonnés mobiles, +12% de chiffre d’affaires,
en Afrique du Nord avec 25 points +30% d’EBITDA-CAPEX
supplémentaires de pénétration du
mobile attendus dans les 10
prochaines années …avec des opportunités non exploitées
§ des nouveaux segments de valeur
émergents dans le mobile (fort
ARPU pre-payé, post-payé / forfaits § 96% des clients grand-public de Méditel sont en
bloqués) avec un potentiel de pré-payé mobile, 2% en mobile post-payé, avec
croissance dans la data mobile un potentiel significatif d’augmentation de l’ARPU
§ marché broadband toujours (1.8x d’écart mobile ARPU voix * vs. Maroc
naissant, principalement 3G, avec Telecom)
seulement 1.5 m de clients
§ opportunités de mieux servir les segments à
§ un marché Enterprise en croissance
rapide qui pourrait doubler en taille valeur ajoutée : pré-payé à forte valeur, B2C et
dans les 5 prochaines années B2B post-payé, B2C contenus numériques, et
B2B fournisseur de services
*source: données 2009, Pyramid Res earch (Jui n 2010)
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confidentiel Groupe France Télécom
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4. 1 Le profil actuel de Meditel offre une base très
solide pour de futurs développements
§ un réseau très performant
– un réseau 3G s’étendant rapidement, avec 700 sites
– 99% de la population couverte en 2G, avec 2800 sites
– 150 sites en WIMAX pour les zones denses d’activité professionnelle
– 2500km de réseau backbone en fibre
§ actifs en place pour porter la gamme complète de service
offerte par Méditel
– des licences mobile 2G et 3G, une licence fixe, une licence NGN
§ une équipe managériale performante
– bonne entente entre les nouveaux arrivants et l’équipe historique
– initiatives de transformation pour améliorer l’efficacité organisationnelle
§ un large réseau de distribution
– 61 magasins en propre
– environ 15 distributeurs gérant environ 800 magasins et 1200 points de
vente
§ Méditel, une marque très reconnue par les marocains
§ soutien de deux actionnaires long-terme et influents,
FinanceCom et CDG
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confidentiel Groupe France Télécom
1 grâce à la croissance forte de sa base client,
Meditel a une évolution solide de ses cash-flows
base clients mobile (fin de période) chiffre d’affaires (m€)
en millions +20%
+3%
+21% +12%
9,4 10,4 429 436 451 465
7,9 8,6
6,7 216 241
5,3
2006 2007 2008 2009 H1/09 H1/10 2006 2007 2008 2009 H1/09 H1/10
EBITDA (m€) et marge d’EBITDA (%) free cash flow EBITDA – CAPEX
46% en m€ en m€
43% 43% 40% 39% 37%
+1%
201 195 +30%
184 186 131 131 79
128 61
84 90
2006 2007 2008 2009 H1/09 H1/10 2007 2008 2009 H1/09 H1/10
8 source: Médit el, taux de change fin d’ année confidentiel Groupe France Télécom
presentation title 4

5. avec le support de FT, le repositionnement de Méditel sur la
2 valeur et l’innovation conduira à une amélioration de sa
croissance et de sa profitabilité
forces de Méditel
§ solide position de n°2 dans le mobile, avec une
taille critique de plus de 10m de clients, 40% de
marge d’EBITDA, et un réseau 2G bien
dimensionné
§ détient toutes les licences nécessaires (2G, 3G,
fixe) pour devenir un véritable opérateur intégré
§ leadership dans les contenus avec plusieurs objectifs 2010-2015 de FT pour
contrats d’exclusivité Méditel
§ soutien de deux actionnaires long-terme et § +7% de chiffre d’affaires* 2010-2015
influents, FinanceCom et CDG CAGR
le savoir-faire et les actifs de France § +50% free cash flow* en 2015 vs.
Telecom 2010
* antic ipa tion de FT sur les objectifs 2015
§ marketing : segmentation client, offres à valeur
ajouté, expérience client, management des
programme de fidélité
§ accès aux produits et services du technocentre
France Telecom
§ connaissances techniques réseaux et IT
§ éventuellement la marque Orange en
complément de la marque Méditel
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confidentiel Groupe France Télécom
3 au delà du repositionnement de Meditel, de nombreuses synergies
ont été identifiées et seront exploitées
zone de synergies
§ s’appuyer sur des liens économiques et historiques forts du Maroc
avec les pays Européens dans lesquels Orange dispose d’une base
client importante : France, Espagne, Belgique
– offres spécifiquement conçues sur la base des analyses de trafic et
des effets “de club”
– augmentation de la part de marché d’Orange dans la diaspora
marocaine
§ management des comptes clients globaux pour nos clients grandes
entreprises et déploiement de services avancés dans les business
centers marocains et de nouvelles villes grace à Orange Business
Services
§ roaming voix international et terminaisons du trafic internet
§ partage des contenus avec les pays AMEA d’Orange
§ partage des plate-formes de service avec les pays Orange
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confidentiel Groupe France Télécom
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6. 3 la transaction proposée est totalement cohérente avec les
objectifs de France Telecom et sa politique de M&A
le Maroc devient le 17ème pays sur le périmètre cohérent avec l’objectif de doublement du CA
de France Télécom en Afrique et Moyen-Orient dans les pays émergents d’ici 3 à 5 ans*
Tunisie en Md €
~x2
Maro c
Jordan
Egypt ~2,6 ~7,0*
Sénégal Mali Niger
Gui née-Bissau
Gui née RCA
Camero un ~1,0 0,7
Côte d’Ivoire
Equatori al Uganda Kenya
3 ,4
Gui née
Mad agascar
Botswana
Inte rnet fixe / mobile
2009 croissance croissance 2015
organique : externe
part ic ipa tion minorita ire fixe / Int erne t / mobile
~6% TCMP
mobile uniqu ement
lice nce fixe / Int ern et / mobile * sur la base du C A Af rique / Moyen-Orient, net des cessions d’actifs
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confidentiel Groupe France Télécom
en cohérence avec les objectifs de sa politique de
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fusions/acquisitions, FT saisit une opportunité unique d’acquérir
une participation initiale de 40% dans un acteur solide n°2 sur
son marché
multiples VE/EBITDA sur des transactions comparables avec
possibilité de contrôle dans les pays émergents*
moyenne
12,5 12,8
11,6 11,8
médi ane 10,4 10,1
8,3 moyenne
8,2
7,8 depuis 2005:
7,3
6,7 9.2x
5,0 5,0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 FT 40% entry base d on
* sources: Mergermarket, Thomso n Reuters, co mmuniqués de presse de 2010E EBITDA
l’entreprise
§ le montant de 640m€ payée par FT pour sa participation initiale de 40% repose sur un multiple
VE/EBITDA 2010E de 10.1x, cohérent avec les récentes transactions avec possibilité de prise de
contrôle dans les pays émergents
§ cette valorisation se justifie par :
- la réelle adéquation avec la nouvelle politique de croissance externe de FT
- les qualités intrinsèques et la rentabilité de Méditel
- la rareté de ce type d’actifs dans la région
- la stabilité politique et macroéconomique du Maroc
- le potentiel de développement de Méditel
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7. 3 FT acquerra une participation additionnelle de 9% dans
Méditel avant 2015, et consolidera globalement
FT prend une participation IPO de Méditel Consolidation à
initiale de 40% à Casablanca 100% par FT
année 1 année 4
§ FT 40% § FT 45% § FT 45% § FT 49%
§ CDG/FC 60% § CDG/FC 55% § CDG/FC = 45% § CDG/FC = 41%
§ flottant : 0% § flottant : 0% § flottant : ³ 10% § flottant : ³ 10%
§ FT exerce son option § FT exerce son option
d’achat sur 5% du d’achat sur 4% du capital
capital de Méditel juste de Méditel avant le 1er
avant son IPO janvier 2015
§ La méthode de valorisation par les DCF reposant sur le positionnement
attendu de Méditel est cohérent avec le montant total que devra payer FT
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gouvernance, management et politique
d’utilisation du cash
participation initiale de 40% de FT après la consolidation par FT
§ 4 membres du conseil § la majorité des membres du
d’administration sur 10 sont choisis
par FT conseil d’administration sont
§ dirigeants clés choisis par FT dans choisis par FT
les domaines:
§ le directeur général et le directeur
– du marketing
– des réseaux financier sont choisis par FT
– du contrôle de gestion
politique de dividende
§ 100% des free cash flows de Méditel seront versés aux actionnaires sous
forme de dividende*
*selon le niveau d’ end ettement financier de Médit el. Le free cash flow est défini comme l’EBIT ap rès i mpôts + DA –
capex net – v ariatio n de BFR
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confidentiel Groupe France Télécom
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8. synthèse
§ partenariat stratégique avec l’acteur n°2 du 2ème plus important
marché Nord-Africain et 4ème marché Africain
§ en ligne avec les objectifs de croissance de France Telecom
dans la zone AMEA
§ la création de valeur résultera d’une part du repositionnement de
Méditel sur des segments de marché à valeur ajoutée et d’autre
part de l’exploitation des synergies identifiées
§ cristalisation de la valeur à travers l’introduction en bourse de
Méditel à Casablanca
§ Méditel consolidé globalement dans les comptes de France
Télécom à compter du 1er janvier 2015
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