Anteayer me llegó la noticia por Internet de la compra de WhatsApp por Facebook y ayer la recogía la prensa escrita. Hay una diferencia en el precio de 2.000 mill. de $… ¡Qué mas da si piensan pagar por ella 18.000 o 16.000 mill.! En ambos casos me parece una burrada. Al principio pensé que el periodista se había equivocado en un par de ceros pero… parece que no. Claro que, para mitigar “el palo” piensan pagar en efectivo solo 4.000 mill y el resto en “papelitos” (acciones) de Facebook… Dios los cría y… Autor y origen: Francisco Lafuente Descarga: http://www.eleconomista.es/blogs/expande-tu-negocio-en-internet/facebook-y-whatsapp-el-peligro-de-valorar-expectativas/ El documento NO SE PUEDE DESCARGAR desde esta cuenta de Slideshare, por favor, seguir el link anterior . Este es nuestro objetivo: que se visite la página del autor y se descargue desde allí. This document CAN NOT BE DOWNLOADED from this account. Please, follow the link to author’s page to do it. En DigitalPymes seleccionamos este documento por su interés: http://www.digitalpymes.es Nota acerca de las presentaciones insertadas: Todas ellas pertenecen a sus autores. DigitalPymes incluye el enlace de descarga directa desde la página del autor y desactiva el enlace desde Slideshare. Nuestro objetivo es la difusión de las presentaciones que seleccionamos. Importante: Si el autor/autores desean que retiremos la presentación, por favor, mandar un email aweb@digitalpymes.es y lo haremos de inmediato. Important Note: All presentations belong to their authors. We include download link in the author’s page. Not from our web neither from here. Our aim is to promote and share what we think it’s a useful content. If author wants us to erase/delete/unpublish his work, just wirte us at: web@digitalpymes.es

1. Blogs
Facebook y WhatsApp, el peligro de
valorar expectativas
Anteayer me llegó la noticia por Internet de la compra de WhatsApp por
Facebook y ayer la recogía la prensa escrita. Hay una diferencia en el precio de
2.000 mill. de $… ¡Qué mas da si piensan pagar por ella 18.000 o 16.000
mill.!
En ambos casos me parece una burrada. Al principio pensé que el periodista se
había equivocado en un par de ceros pero… parece que no. Claro que, para
mitigar “el palo” piensan pagar en efectivo solo 4.000 mill y el resto en
“papelitos” (acciones) de Facebook… Dios los cría y…

2. Por partes: WhatsApp es una empresa de 55 empleados (MC)* que
proporciona, a 450 millones de usuarios, un servicio de costo cero o casi cero
por el que cobra nada o casi nada.
Y además la publicidad no entra en la filosofía de WhatsApp con lo que no hay
que esperar ingresos complementarios como es el caso de Google. ¿Cómo se
puede valorar una empresa de ese tipo?
Hace años trabajé en valoración de empresas y recuerdo que uno de los
métodos que utilizábamos era el del “Discounted Cash Flow” que consistía en
actualizar los previsibles flujos de caja que se producirían en el futuro; cuanto
más dinero ganara la empresa mayor era su valor; lógico
¿no?.
Otro procedimiento era el de la Tasa Interna que venía a representar el % de
beneficios sobre los capitales propios.El mas sencillo y mas difundido era el que
se basaba en un multiplicador del EBITDA; el valor de la empresa era igual al
EBITDA multiplicado por un número que podía ir de 5 a 10 en función del
sector, perspectivas (le llamábamos Good Wil) etc.
En definitiva todo eso eran aproximaciones a un precio que, en
definitiva, respondía a las ganas de comprar de uno y las de vender del otro.
Pero, según parece, nada de eso es válido para las empresas de internet, o de
comunicaciones; las que antes llamábamos tecnológicas… Para determinar su
valor no se utiliza un multiplicador sino un exponencial del EBITDA.
Demencial ¿verdad? Seguro que no lo deben hacer así pero el resultado es
como si lo hicieran. Lo que ocurre es que para este tipo de empresas lo que
probablemente valoran son las expectativas: Si, partiendo de cero, en 5 años
han conseguido, 450 mill. de usuarios dentro de 10 años tendrán … ¡qué se yo!
Y entonces la empresa valdrá… ¡lo que no cabe en los libros!
Tenemos muy poca memoria ¿os acordáis de Terra, la filial que se inventó
Telefónica? Salió a Bolsa a 12€ y a los tres meses marcó un máximo de 157.
Cinco años mas tarde, cuando Terra valía nada o casi nada, Telefónica ofreció
la recompra por poco más de 5€ y las acabó cambiando por “papelitos”
(acciones) de la matriz.
Si dividimos el precio, 18.000 mill. por el número de usuarios 450 mill.
tenemos un “precio/usuario” de 40$. No está mal ¿verdad? Si consideramos
que el número anterior corresponde a usuarios mensuales y periodificamos a
un año resultan poco más de 3$/usuario año.
Yo creo que “por ahí van los tiros” de la valoración en Internet. ¡A tener en
cuenta si tiene en proyecto montar una empresa de ese tipo! Pero más vale
que se de prisa porque las modas cambian y como pasen a valorarlas por el
EBITDA… Bueno, en muchos casos compraremos barato.

3. Autor: Francisco Lafuente . Ingeniero Industrial superior. Especialista en estrategias de
distribución B2B. Asesor independiente en creación y potenciación de equipos
comerciales.
Publicado
en
Noticias
y
Actualidad
|
Publicado
el
21
febrero,
2014
por
Francisco
Lafuente