O documento discute o mercado futuro de commodities agrícolas, incluindo gestão de riscos na agricultura, tipos de derivativos, participantes do mercado, exemplos de contratos agropecuários na BM&F, e o uso de hedge e simuladores.

1. Mercado Futuro de
Commodities Agrícolas
Prof. Aziz Galvão da Silva Júnior
Universidade Federal de Viçosa
III VIABILIDADE ECONÔMICA
Planejamento Financeiro e Análise de Risco

2. Conteúdo
•Gestão de Risco na Agricultura
–Produção e Comercialização Agrícola
–Resultado Econômico
–Tipos de Riscos
•Derivativos
–Tipos de Contrato
–Bolsas
–Participantes
–Contratos Agropecuários BM&F
–Hedging
•Exemplo Prático:
–CPR Café Zona da Mata (Banco Banif)
•Simulador BM&F

3. Produção Agrícola

4. LUCRO (L)
Renda Bruta
(RB)
Custo Total (CT)
Preço
Produtos
(PP)
Qte Produtos (QP)
Custo Variável
(CV)
Custo Fixo (CF)
Qte
Insumos
(QI)
Preço Insumos (PI)
Depreciação
(DP)
Custo
Oportunidade
(CO)
x
x
+
+
-
Função de produção (tecnologias)

5. Cronograma

6. Risco
•Produção
–Climáticos
–Defesa vegetal
–Operações
•Preços
–Insumos
–Produtos
•Moral

7. Mercado Futuro
•Derivativos
–“instrumento financeiro cujo preço de mercado deriva (dai o termo) do preço de mercado de um bem ou de outro instrumento financeiro”
•Origem
–Japão, século XVII
–Primeiro registro de comércio organizado para entrega de bens no futuro
–Embarque de mercadoria (arroz) para armazenagem nos centros de consumo (Osaka, Tóquio)
–Senhores feudais: venda de recibos de armazenagem para “levantar dinheiro com rapidez”
–Comerciantes: compra dos recibos para antecipar necessidades (evitando variações com flutuações)

8. Tipos de contrato
•À vista (mercado spot)
–Entrega e pagamento ocorrem imediatamente após a negociação
–Não é mercado futuro
•À termo (mercado a termo)
–Compromisso de comprar ou vender um bem por preço fixado em data futura
–Liquidados integralmente nas datas do vencimento
•À futuro (mercado futuro)
–Idem
–Podem ser liquidados a qualquer momento ajustes diários
•Mercado de opções
–Os compradores adquirem o direito de comprar ou de vender por preço fixo em data futura
–Ex. SEGURO: segurado compra a opção/direito de ser ressarcido x segurado vende a opção tem a obrigação de pagar, caso ocorra sinistro

9. Mercado Futuro
•Evolução do mercado a termo negociado “balcão e bolsa”
•Contratos futuros só podem ser negociados em bolsa
•Intercambialidade:
–Trocar posições:
•vender e posteriormente comprar
•Comprar e posteriormente vender

10. Bolsas
•1844: Chicago Board of Trade (CBOT)
•1917: Bolsa de Mercadoria de São Paulo
•1986: Bolsa Mercantil & Futuros
•1991: Bolsa de Mercadorias & Futuros
•2008: BMFBovespa

11. Participantes (objetivos)
•Hedger
–Proteger-se contra oscilações de preço
•Produtor “travar” preço de venda para evitar queda
•Torrefador “travar” preço de compra para evitar alta
•Arbitrador
–Busca lucro, sem assumir risco
–Aproveita diferença de preço entre mercados
•Compra aonde o preço está baixo e vende aonde está alto
•Especulador
–Busca lucro, assume risco
–Não atua no mercado fisico
–Compra e venda para ganhar no diferencial entre preços
–Fornece liquidez ao mercado

12. Commodities BMF

13. Início das negociações
8 de dezembro de 1999
Objeto de negociação
Café cru, em grão, de produção brasileira, coffea arabica, tipo 4-25 (4/5) ou melhor, bebida dura ou melhor.
Código
ICF
Unidade de Negociação
100 sacas de 60kg líquidos
Variação mínima de apregoação
US$0,05 por saca de 60 kg líquidos
Cotação
Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60kg líquidos
Oscilação máxima diária
9% sobre o preço de ajuste do dia anterior do vencimento negociado. Para o 1º vencimento em aberto, o limite de oscilação será suspenso nos três últimos dias de negociação.
Lote padrão
1
Último dia de negociação
6º dia útil anterior ao último dia do mês do vencimento do contrato
Meses de vencimento
Março, maio, julho, setembro e dezembro
Locais de entrega
Armazéns credenciados pela BM&F. No caso de entrega em localidade diferente do município de São Paulo (SP), haverá dedução do custo de frete para apuração do valor de liquidação .
Primeiro dia do Aviso de Entrega
1º dia do mês de vencimento
Último dia do Aviso de Entrega
7º dia útil anterior ao último dia do mês de vencimento
Limites de posição
1.100 contratos ou 25% das posições em aberto por vencimento, dos dois o maior
Liquidação
A liquidação financeira da entrega será realizada no 3º dia útil subseqüente ao dia de alocação do Aviso de Entrega pelo comprador.
Margem de garantia
Será exigida margem de garantia de todos os comitentes com posição em aberto, cujo valor será atualizado diariamente pela Bolsa, de acordo com critérios de apuração de margem para contratos futuros.
Horário de negociação
Negociação Normal: 09:001 - 16:004 Negociação After-hours (D+1): - 16:301 - 18:00Negociação Normal: 09:001 - 15:35 Call Eletrônico: 15:45 Negociação After-hours (D+1): - 16:301 - 18:00
Contrato Futuro de Café Arábica tipo 4/5

14. Início das negociações
27.01.2011
Objeto de negociação
Soja em grão a granel tipo exportação, com os seguintes limites máximos: 14% (catorze por cento) de umidade; 1% (um por cento) de matérias estranhas e impurezas; 30% (trinta por cento) de quebrados; 8% (oito por cento) de esverdeados; 8% (oito por cento) de avariados (queimados, ardidos, mofados, fermentados, germinados, danificados, imaturos e chochos), dos quais se permite até 6% (seis por cento) de grãos mofados, até 4% (quatro por cento) de grãos ardidos e queimados, sendo que esse último não pode ultrapassar 1% (um por cento); e 18,5% de conteúdo de óleo.
Código
SFI
Unidade de Negociação
450 sacas de 60kg ou 27 toneladas métricas
Variação mínima de apregoação
US$0,01 por saca de 60kg
Cotação
Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60kg
Oscilação máxima diária
5% para mais ou para menos, aplicado sobre o preço de ajuste do dia anterior do vencimento negociado. Para o 1º vencimento em aberto, o limite de oscilação máxima diária será suspenso nos três últimos dias de negociação.
Lote padrão
1
Limite de posição
1.800 contratos ou 25% das posições em aberto por vencimento, dos dois o maior
Último dia de negociação
Segundo dia útil anterior ao mês de vencimento.
Meses de Vencimento
Março, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e novembro.
Data de vencimento
Segundo dia útil anterior ao mês de vencimento.
Liquidação
As posições que não forem encerradas na sessão de negociação até o último dia de negociação, mediante a realização de operações de natureza (compra ou venda) inversa, serão liquidadas no vencimento por um índice de preços, conforme item abaixo.
Margem de garantia
Será exigida margem de garantia de todos os comitentes com posição em aberto, cujo valor será atualizado diariamente pela Bolsa, de acordo com critérios de apuração de margem para contratos futuros
Horário de negociação
Negociação Normal: 09:001 - 16:15 Call Eletrônico: 16:25 Negociação After-hours (D+1): - 17:001 - 18:00
contrato futuro de Soja com Liquidação Financeira

15. Hedge
Data
Mercado Físico
Mercado Futuro
20 novembro
agricultor planta soja
Vende contratos futuros de soja para entrega em abril a $9/sc.
5 abril
vende o produto a $8/sc.
Compra contratos para abril a $8/sc.
Resultado
preço recebido $8/sc.
lucro de $1/sc.
Data
Mercado Físico
Mercado Futuro
10 abril
compromete-se a exportar soja, em agosto, a $10/sc.
compra contratos de soja em grão cambial, para entrega em setembro, a $9/sc.
10 agosto
compra soja em grão no mercado interno a $ 11/sc. e exporta
vende contratos de soja em grão para entrega em setembro, a $10/sc.
Resultado
perda de $1/sc.
Ganho de $1,00/sc.

16. Convergência Preços a Vista e Futuro
22
22,5
23
23,5
24
24,5
25
25,5
26
26,5
27
12/08/97
12/09/97
12/10/97
12/11/97
12/12/97
12/01/98
12/02/98
12/03/98
12/04/98
12/05/98
12/06/98
12/07/98
12/08/98
12/09/98
12/10/98
futuro
fìsico
Elaboração: CEPEA/DESR/ESALQ/USP

17. Ajuste Diários
Data
Cotação ($/ sc.)
Ajuste ($/sc.)
Ajuste total ($)
Saldo de margem ($)*
Operação
1
150
-
-
15.000
Vende 10 contratos (10x100 sacas=> valor = $150.000
2
145
+5
+5.000
20.000
-
3
140
+5
+5.000
25.000
-
4
150
-10
-10.000
15.000
-
5
160
-10
-10.000
5.000
Chamada de margem: de-positar $10.000 para recupe-rar margem inicial ($15.000)
6
165
-5
-5.000
10.000
-
7
160
+5
+5.000
15.000
-
8
155
+5
+5.000
20.000
Entrega: recebe $155.000 e retira toda a margem ($20.000).
Valor total: $175.000
Valor que havia depositado (margem inicial + chama-da): $25.000
Recebimento líquido:
$150.000

18. Cédula de Produto Rural CPR
•A CPR é um título que pode ser emitido por produtores rurais, suas cooperativas de produção e associações, com a finalidade de obtenção de recursos para desenvolver sua produção ou empreendimento.
•Emitentes: Produtores rurais (pessoas físicas e jurídicas) e suas cooperativas de produção.
•Comprador: CPR financeira: o Banco.
•Produtos passíveis de emissão de CPR Financeira: algodão, arroz, boi gordo, café, cana-de-açucar, eucalipto, leite, milho e soja.

20. Simulador BMF

24. OBRIGADO
PELA ATENÇÃO !