"- Un point haut a été clairement franchi tant en ce qui concerne l'appréciation de la situation de trésorerie d'exploitation, que l'évolution de la trésorerie globale. - L'évolution des prix du pétrole continue d'exercer une influence positive sur les trésoreries mais le diagnostic est plus mitigé en ce qui concerne l'impact de l'évolution du taux de change euro / dollar. - L'appréciation sur les marges de crédit bancaire et sur les recherches de financement est positive, elle se stabilise. - Les délais de paiement pour les clients se stabilisent, se raccourcissent pour les fournisseurs. - Léger regain d'intérêt pour le placement des liquidités en OPCVM."

1. France : enquête de trésorerie
sur les grandes entreprises et ETI
12 février 2015
Résultats de l’enquête - Février 2015
Graphique du mois...
Moins d’une entreprise sur cinq a l’intention
de mettre en place de nouvelles lignes
de crédits de précaution
Soldes :
Un point haut a été clairement franchi tant en ce qui concerne l’appréciation de la situation
de trésorerie d’exploitation, que l’évolution de la trésorerie globale.
L’évolution des prix du pétrole continue d’exercer une influence positive sur les trésoreries mais le
diagnostic est plus mitigé en ce qui concerne l’impact de l’évolution du taux de change euro / dollar.
L’appréciation sur les marges de crédit bancaire et sur les recherches de financement est positive, elle
se stabilise.
Les délais de paiement pour les clients se stabilisent, se raccourcissent pour les fournisseurs.
Léger regain d’intérêt pour le placement des liquidités en OPCVM.
Nouvelles lignes de crédits de précautions
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJ
2012 2013 2014 2015
17
20
23
26
29
32
35
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Avez-vous l'intention de mettre en place
de nouvelles lignes de crédit de précaution
(bancaire,syndiqué,emprunt obligataire...) ?
Résumé de l’enquête
19.1

2. La trésorerie d’exploitation
Solde d'opinion cvs en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion cvs
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Comment jugez-vous actuellement la situation
de la trésorerie d'exploitation (flux) de votre entreprise :
aisée, normale ou difficile ?
Trésorerie des entreprises
I - ÉvoluTIon dE la TRÉSoRERIE
Situation de la trésorerie d’exploitation
(cvs)
Les opinions des trésoriers sur la situation de leur
trésorerie d’exploitation s’inscrivent dans une
zone neutre. Il y a autant de trésoriers qui jugent
celle-ci aisée que de trésoriers qui la jugent diffi-
cile.
Cvs : ajusté de la saisonnalité
2 • Trésorerie des Entreprises • Février 2015
Solde d’opinion, en %, cvs sept. 14 oct. 14 nov. 14 déc. 14
janv. 15
(révisé)
fév. 15
(provisoire)
Situation
de la trésorerie d’exploitation*
6.5 3.1 0.6 -4.2 -0.6 0.2
* Ecart entre le pourcentage de réponses « aisées » et le pourcentage de réponses « difficiles ».
Evolution de la trésorerie globale
Solde d'opinion cvs en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion cvs
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Votre situation de trésorerie globale est-elle,
par rapport au mois précédent :
améliorée, au même niveau ou dégradée ?
Évolution de la trésorerie globale (cvs)
Pour la première fois depuis le mois de juin, le
solde des opinions sur la trésorerie globale est
négatif.
La tendance à l’amélioration de ce solde d’opi-
nions est clairement interrompue.
Solde d’opinion, en %, cvs sept. 14 oct. 14 nov. 14 déc. 14
janv. 15
(révisé)
fév. 15
(provisoire)
Évolution de la trésorerie globale* 0.6 1.9 17.9 0.5 6.3 -4.3
* Écart entre le pourcentage de réponses « améliorées » et le pourcentage de réponses « dégradées ».

3. Trésorerie des entreprises
Trésorerie des Entreprises • Février 2015 • 3
Évolution non anticipée de la trésorerie
globale
Aucune surprise ne semble être intervenue quant
à l’évolution de la trésorerie globale au cours du
dernier mois. Elle est conforme aux anticipations
formulées par les trésoriers.
Evolution non anticipée de la trésorerie globale
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJ
2012 2013 2014 2015
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Par rapport à vos anticipations d'il y a un mois,
votre situation de trésorerie globale s'est-elle :
Améliorée, restée conforme aux anticipations ou dégradée ?
Solde d’opinion, en %, cvs sept. 14 oct. 14 nov. 14 déc. 14
janv. 15
(révisé)
fév. 15
(provisoire)
Evolution non anticipée
trésorerie globale*
5.3 -4.0 4.2 2.5 14.6 -0.2
* Ecart entre le pourcentage de réponses « améliorées » et le pourcentage de réponses « dégradées ».

4. Trésorerie des entreprises
4 • Trésorerie des Entreprises • Février 2015
II - InFluEnCE dES PRIX dES MaTIERES
PREMIERES ET du TauX dE CHanGE
Proportion de trésoriers concernés
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJ JASONDJ FMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJ
2012 2013 2014 2015
15
20
25
30
35
40
45
Matières Premières
Taux de Change
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Compte-tenu du domaine d'activité de votre
entreprise, considérez-vous que le prix des matières
premières/le taux de change EUR/USD a une
influence significative sur votre trésorerie?
Influence du taux de change
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJ
2012 2013 2014 2015
0
-15
-10
-5
0
5
10
15
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Jugez-vous que le niveau actuel de l'EUR/USD
influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise
avec un impact positif ou négatif?
Influence du taux de change euro-dollar
Une proportion accrue de trésoriers déclarent que
les évolutions de taux de change de l’euro / dollar
ont une influence sur la trésorerie de leur entre-
prise.
En revanche, de très positif le mois écoulé, cet im-
pact aurait été nul selon l’enquête menée en fé-
vrier.
Influence des matières premieres
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJ
2012 2013 2014 2015
0
-30
-20
-10
0
10
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Jugez-vous que le niveau actuel du prix
des matières premières (y compris pétrole) influence
ou influencera la trésorerie de votre entreprise
avec un impact positif ou négatif ?
Influence du prix des matières premières
y compris pétrole
Un quart des trésoriers estime que les prix des ma-
tières premières ont exercé une influence sur la si-
tuation de trésorerie de leur entreprise. Il se
confirme que les évolutions de ces prix exercent
une influence positive pour une majorité des tré-
soriers interrogés.

5. Trésorerie des entreprises
III - dÉlaIS dE PaIEMEnT
Évolution des délais de paiement des clients
L’enquête de février confirme que les délais de
paiement des clients se stabilisent depuis l’au-
tomne dernier.
délais de paiement fournisseurs
En revanche, selon l’enquête réalisée en février,
les délais de paiement des fournisseurs se seraient
légèrement réduits.
Délais de paiement clients
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
00
10
20
30
40
Solde d'opinion brut
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Les délais de paiement de vos clients
ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger ?
Trésorerie des Entreprises • Février 2015 • 5
Solde d’opinion, en %, cvs sept. 14 oct. 14 nov. 14 déc. 14
janv. 15
(révisé)
fév. 15
(provisoire)
Évolution des délais
de paiement clients*
14.1 17.9 11.7 15.9 6.3 13.1
* Écart entre le pourcentage de réponses « tendance à s'allonger » et le pourcentage de réponses « tendance à se réduire ».
Solde d’opinion, en %, cvs sept. 14 oct. 14 nov. 14 déc. 14
janv. 15
(révisé)
fév. 15
(provisoire)
Évolution des délais
de paiement fournisseurs*
7.5 0.2 0.3 1.9 4.1 -2.8
* Écart entre le pourcentage de réponses « tendance à s'allonger » et le pourcentage de réponses « tendance à se réduire ».
Délais de paiement fournisseurs
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJ JASONDJFMAMJJASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJ
2012 2013 2014 2015
0
-10
-5
0
5
10
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Les délais de paiement vis-à-vis
de vos fournisseurs ont-ils tendance à se réduire,
être stables ou s'allonger ?

6. Trésorerie des entreprises
6 • Trésorerie des entreprises • Février 2015
Iv - MaRGES banCaIRES
Marges des crédits bancaires
Depuis douze mois, une majorité de trésoriers des
grandes entreprises et des ETI estiment que les
marges bancaires appliquées aux crédits ont ten-
dance à diminuer. Ce mouvement ne paraît toute-
fois pas s’être amplifié dernièrement.
Recherche de financements
L’appréciation des difficultés de recherches de fi-
nancement évolue de manière conforme à celle
portée sur les marges de crédit bancaire.
Les recherches de financement sont jugées plutôt
faciles depuis plus d’un an. Ce solde d’opinions ne
s’améliore toutefois plus depuis octobre.
Recherche de financements
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
0
-60
-40
-20
0
20
40
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Vos recherches de financements sont-elles faciles,
normales ou difficiles ?
Evolution des marges de crédit
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
0
-20
0
20
40
60
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : La marge payée sur vos crédits bancaires
a-t-elle tendance à augmenter, rester stable ou diminuer ?
Solde d’opinion, en %, cvs sept. 14 oct. 14 nov. 14 déc. 14
janv. 15
(révisé)
fév. 15
(provisoire)
Evolution
des marges de crédit*
-7.5 -11.6 -8.7 -7.6 -6.3 -6.1
* Ecart entre le pourcentage de réponses « tendance à augmenter » et le pourcentage de réponses « tendance à baisser ».
Solde d’opinion, en %, cvs sept. 14 oct. 14 nov. 14 déc. 14
janv. 15
(révisé)
fév. 15
(provisoire)
Recherche de financement* 8.9 11.3 8.2 10.9 9.1 8.2
* Ecart entre le pourcentage de réponses « faciles » et le pourcentage de réponses « difficiles ».

7. Trésorerie des entreprises
Trésorerie des Entreprises - Février 2015 • 7
v – lIGnES dE CRÉdIT dE PRECauTIon
La proportion de chefs d’entreprise anticipant de
mettre en place de nouvelles lignes de précaution
poursuit sa chute. Il vient de passer sous la ligne
de 20 % pour la première fois depuis que cette
question est posée dans notre enquête.
Nouvelles lignes de crédits de précautions
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJ JASONDJ FMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJ
2012 2013 2014 2015
17
20
23
26
29
32
35
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Avez-vous l'intention de mettre en place
de nouvelles lignes de crédit de précaution
(bancaire,syndiqué,emprunt obligataire...) ?
Proportion de oui, en %, brut sept. 14 oct. 14 nov. 14 déc. 14
janv. 15
(révisé)
fév. 15
(provisoire)
lignes de crédits de précaution* 23.2 25.0 25.9 23.0 21.1 19.1
* Proportion de trésoriers déclarants souhaiter mettre en place de nouvelles lignes de crédits de précaution.

8. Trésorerie des entreprises
vI – SuPPoRTS dE PlaCEMEnT
dE la TRESoRERIE
Les OPCVM connaîtraient un léger regain d’intérêt
en tant que véhicule de placement utilisé par les
entreprises. Ce support reste toutefois très en re-
trait par rapport à la détention en cash et aux dé-
pôts à terme.
*La note moyenne peut varier entre 1 et 4
Février 2015 : ce document présente l’analyse détaillée des résultats de la dernière enquête de trésorerie auprès des grandes
entreprises. Celle-ci s’est déroulée entre le 5 et le 11 février 2015. L’enquête portait sur l’appréciation des trésoreries à la fin
du mois de janvier.
Retrouvez l’enquête Trésorerie en ligne :
? sur le site de l’aFTE (archives de l’enquête depuis 2006)
http://www.afte.com/enquetes_cl7.html
? sur le site de Coe-Rexecode (séries mensuelles au format Excel et méthodologie)
http://www.coe-rexecode.fr/public/Indicateurs-et-Graphiques/Enquete-sur-la-tresorerie-des-entreprises
Contacts :
AFTE
Véronique NASSOUR - Délégué Général
Tél. 01 42 81 44 55 - e.mail :
veronique.nassour@afte.com
Coe-Rexecode
Denis FERRAND - Directeur Général
Tél. 01 53 89 20 86 - e.mail : dferrand@coe-rexecode.fr
8 • Trésorerie des entreprises • Février 2015
Note des différents supports de placements
Note moyenne entre 1 et 4
J FMAMJ JASONDJ FMAMJ JASONDJ FMAMJ JASONDJ FMAMJ JASONDJ
2012 2013 2014 2015
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
CASH
OPCVM
TCN
DAT
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Classez dans l'ordre d'importance
les supports de placements utilisés pour votre entreprise

9. Calendrier des publications 2015
Mois Premier jour de l'enquête date de publication
Mars Mercredi 4 mars Vendredi 13 mars
Avril Mardi 7 avril Lundi 20 avril
Mai Mercredi 6 mai Lundi 18 mai
Juin Mercredi 3 juin Vendredi 12 juin
Juillet Vendredi 3 juillet Lundi 13 juillet
Août - -
Septembre Mercredi 2 septembre Vendredi 11 septembre
Octobre Lundi 5 octobre Mercredi 14 octobre
Novembre Mercredi 4 novembre Vendredi 13 novembre
Décembre Jeudi 3 décembre Vendredi 11 décembre