Flash Sept 2009

Experts in financieel advies

HORATIUS FLASH September 2009

Strategie en visie 2

Grafisch overzicht van de belangrijkste financiële markten 5

HORATIUS VERMOGENSBEHEER NV 1
Rijselsestraat 28/01 8500 Kortrijk www.horatius.be
Tel. 056 36 00 07 Fax 056 37 40 35 info@horatius.be


STRATEGIE EN VISIE

AANDELENMARKTEN

De trend lijkt gekeerd op de beurzen. Aandelenmarkten veerden wereldwijd sterk op nadat centrale
banken en overheden de markten overtuigden van hun interventiekracht. Volgende topics trekken
onze aandacht:

De fiscale en monetaire injecties zijn ongezien

De Amerikaanse steunmaatregelen (fiscaal en monetair) bedragen ongeveer een derde van het bruto
binnenlands product. In vergelijking met vorige recessies (zie tabel) is dit een uitzonderlijk record. Ter
vergelijking: tijdens de grote depressie werd slechts 8,3% van het BBP aangewend als steun.

Bron: Grant’s Interest Rate Observer

Bedrijfswinsten zijn beter dan verwacht omwille van te lage consensusverwachtingen en grote
kostenbesparingen

De meeste bedrijven boeken beter dan verwachte resultaten. De grotere winstmarges zijn
voornamelijk het gevolg van kostreducties. De omzetcijfers blijven een dalende trend aanhouden.
Ongeveer 70% van de bedrijven versloeg de winstverwachting maar slechts 35% procent versloeg de
omzetverwachting. Grote bedrijven zoals Intel, Caterpillar en Apple laten voor eerst terug positieve
geluiden horen.

Beleggers zijn terug even optimistisch als voor de val van Lehman Brothers

Bron: http://www.market-harmonics.com



De handelsvolumes concentreren zich voornamelijk in de voormalige ‘junk aandelen’

Ongeveer een derde van de handelsvolumes op de NYSE concentreert zich in de zes aandelen die een
jaar geleden nog aan de rand van de afgrond balanceerden. Deze groep van zes bestaat uit: AIG,
Fannie Mae, Freddie Mac, Citigroup, CIT Group en Bank of America. De speculatieve interesse is dus
duidelijk terug van weggeweest.

De leidende economische indicatoren wijzen op economisch herstel

Onderstaande grafiek toont aan dat de leidende index voor de Eurozone substantiële verbetering laat
zien.

Amerikaanse koers/winst ratio’s zijn sterk opgeveerd

Bron: http://www.econ.yale.edu/~shiller/data/ie_data.xls



OBLIGATIEMARKTEN

De keuze om in oktober vorig jaar volop in bedrijfsobligaties te investeren, bleek een schot in de roos.
Bedrijfsobligaties presteerden het laatste jaar uitermate sterk. Voor de komende kwartalen
verwachten we een meer stabiel verloop van bedrijfsobligaties. Mits goede selectie zijn er nog steeds
obligaties in omloop met een aantrekkelijk rendement.

We overwegen om bepaalde bedrijfsobligaties vroegtijdig te liquideren. Staatsobligaties kunnen een
alternatief bieden als:
De economische dubbele dip zich alsnog voltrekt.
Deflatie (of lage inflatie) zwaarder doorweegt dan de huidige inflatieverwachtingen.

TERMIJNREKENINGEN

Het tarief op een termijnrekening van 3 maanden is intussen verder gedaald tot onder de 0,8% bruto.
Een sterk herstel wordt hier de komende kwartalen niet verwacht.

Heel wat spaarders stellen zich vragen bij deze lage rentes. Zoek daarom samen met uw
relatiebeheerder naar een aanvaardbaar alternatief in functie van uw tijdshorizon.

VOORUITZICHTEN

Er staat nog steeds veel cash aan de zijlijn (zie grafiek) en dat op zich kan voldoende zijn om de
aandelenmarkten verder te ondersteunen. Niettemin, zal een correctie vroeg of laat de kop opsteken.
Het risico op een economische dubbele dip is nog niet volledig uit het zicht. We merken tevens op dat
teveel beleggers enkel nog maar oog hebben voor de positieve signalen. Voornamelijk de nieuwe
speculatie in bankaandelen kan leiden tot verrassingen. Wij wijzen erop dat bankaandelen enorm
volatiel zullen blijven, waardoor een verkeerde timing kan leiden tot zware verliezen in deze sector.

Uw vermogensbeheerder zal met u nagaan welke acties nodig zijn in de portefeuille.

Grafiek : cash als % van het Amerikaanse BBP



Grafisch overzicht van de belangrijkste financiële markten

Europese aandelen: Stoxx 50 Index
DJ STOXX 600(P)-EURO EUR 25/09/2009 238.95 0
HLC
HLC
HLC

400
390

380
370

360
350
340

330

320
310

300
290
280

270
260

250
240

230

220
210
200

190
180
170

160
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Amerikaanse en Japanse aandelen: S&P 500 en Nikkei Index
NY-SP-500 USD 25/09/2009 1044.38 0
TOKYO-NIKKEI 225 JPY 25/09/2009 10265.98 0
HLC
HLC
HLC
HLC
1550
20500

1500 20000
19500
1450 19000
18500
1400
18000
1350 17500
17000
1300
16500
1250 16000
15500
1200
15000
1150 14500
14000
1100
13500

1050 13000
12500
1000
12000

950 11500
11000
900 10500
10000
850
9500
800 9000
8500
750
8000
700 7500

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Valutakoersen: dollar en yen
EUR/USD USD 25/09/2009 1.467000 0 EUR/JPY JPY 25/09/2009 132.589996 0
Koersgraf.
Koersgraf. Koersgraf.
Koersgraf.

1.58 168
1.56 166
1.54 164
1.52 162
1.5 160
1.48 158
1.46 156
1.44 154
152
1.42
150
1.4
148
1.38
146
1.36
144
1.34
142
1.32 140
1.3 138
1.28 136
1.26 134
1.24 132
1.22 130
1.2 128
1.18 126
1.16 124
1.14 122
1.12 120
1.1 118
1.08 116
1.06 114
1.04 112
1.02 110
1 108
0.98 106
0.96 104
0.94 102
0.92 100
0.9 98
0.88 96
94
0.86
92
0.84
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010



Intrestmarkten: 10-jarige staatsrente en Euribor 3M
DEM - GOV.BND 10 Y. EUR 25/09/2009 3.27 0 EURIBOR 3 MAAND EUR 25/09/2009 0.74 0
Koersgraf.
Koersgraf.
Koersgraf.
Koersgraf.
Koersgraf.
Koersgraf.
Koersgraf.
Koersgraf.
5.6
5.2
5.5
5.4 5

5.3 4.8
5.2 4.6
5.1
4.4
5
4.2
4.9
4.8 4

4.7 3.8
4.6 3.6
4.5
3.4
4.4
3.2
4.3
3
4.2
4.1 2.8

4 2.6
3.9 2.4
3.8
2.2
3.7
2
3.6
3.5 1.8

3.4 1.6
3.3 1.4
3.2
1.2
3.1
1
3
0.8
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Centrale bancaire rente: Fed Fund Target (VS) en ECB rente (Europa)
ECB-MAIN REFIN.OPER. EUR 25/09/2009 1.00 0 USD - FED.FUNDS TARG EUR 25/09/2009 0.25 0
Koersgraf.
Koersgraf.
4.2
4.1 5
4
4.8
3.9
3.8 4.6
3.7 4.4
3.6
4.2
3.5
4
3.4
3.3 3.8
3.2 3.6
3.1
3.4
3
2.9 3.2
2.8 3
2.7
2.8
2.6
2.5 2.6

2.4 2.4
2.3 2.2
2.2
2
2.1
2 1.8
1.9 1.6
1.8
1.4
1.7
1.6 1.2
1.5 1
1.4
0.8
1.3
1.2 0.6

1.1 0.4

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Grondstoffen: grondstoffenindex (Reuters) en Brent Olie
REUTERS INDEX COMM. USD 23/09/2009 2129.82 0 LONDON BRENT OIL USD 25/09/2009 65.38 0
Koersgraf.
Koersgraf.

3000
140
2900 135

2800 130

125
2700
120
2600
115

2500 110

105
2400
100
2300
95
2200 90

2100 85

80
2000
75
1900
70
1800 65

1700 60

55
1600
50
1500
45
1400 40

1300 35

30
1200
25
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010


Flash Sept 2009

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

Más de Horatius Vermogensbeheer NV

Más de Horatius Vermogensbeheer NV (6)

Flash Sept 2009