6. รูปที่ 3. สวนตางอัตราดอกเบี้ย USD Libor และ OIS รูปที่ 4. สวนตางอัตราดอกเบี้ย EUR Libor และ OIS
400 200
350 180
160
300
140
250 120
200 100
150 80
60
100
40
50 20
0 0
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
US LIBOR OIS (Overnight Index Swap), bps Euro LIBOR OIS (Overnight Index Swap), bps
Source: Bloomberg, CEIC, KBank Source: Bloomberg, CEIC, KBank
USD/THB ยังตองเผชิญความผันผวนตอไปในระยะสั้น
ในตารางดานลาง เราสรุปปจจัยที่อาจทําให USD/THB ปรับสูงขึ้นและลดลงในระยะ 1-2 ไตรมาสขางหนา
เพื่อใหผูประกอบการไดมีมุมมองที่กวางขึ้นและปองกันความเสี่ยงตามลักษณะของธุรกิจ
ตารางที่ 1. ปจจัยทีสําคัญตอการเคลื่อนไหวของ USD/THB
่
USD/THB ปรับสูงขึ้น USD/THB ปรับลดลง
The US economy is still floundering. With unemployment very Bureaucracy of the EU system limits the speed of how
elevated at 9%+, economic stimulus no doubt is needed European authorities can effectively respond and resolve the
Fiscal constraints means that stimulus in the form of crisis and allows the Eurozone to implode into a full fledge
expansionary fiscal policy is not an option sovereign domino defaults and bank runs / closures
…hence QE3, 4, …. is still needed…..meaning the Fed will Risk aversion kicks in and investors further reduced
printing more US dollars to monetize and reduce their investment positions in all sorts of risk asset classes
indebtedness including emerging markets equities and bonds
The European authorities, despite having demonstrated Higher risk perception of the EUR will prompt a shift of
shortcoming of leadership, solidarity and efficiency in dealing reserves away from the 17 nation currency (market share of
with the sovereign debt / banking crisis, is able to prevent or 27%) and towards the US dollar (market share of 60%)
postpone a full blown crisis The Fed is contented with just the 2011 version of “Operation
Thailand is seen to post current account surpluses, meaning Twist”. This means that the Fed will not expand its balance
sellers of USD/THB outnumber buyers of USD/THB at the sheet and slows down the pace of US dollar printing i.e. M1
current level money supply
China proceeds with CNY appreciation. This allows regional The Bank of Thailand adopts a wait and see stance on
currencies including the Thai baht to appreciate as well monetary policy amidst lack clarity on the global economic
without significant implications on competitiveness front. This reduces support for the baht as policy rates stay
Thai baht remains undervalued e.g. the Economist Big Mac at 3.50%
index estimates Thai baht is 42.3% undervalued relative to
the US dollar.
Source: KBank Source: KBank
USD/THB มีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นอีก
ในเดือนพฤษภาคม 2010 กรีซเขาขอความชวยเหลือทางการเงินจากประเทศยูโรโซนและIMF เปนครั้งแรก
ในชวงตอมา ไอรแลนดและโปรตุเกสก็ตกอยูในสภาพเดียวกัน มาจนถึงวันนี้ ซึ่งเปนระยะเวลาประมาณป
เศษหลังจากกรีซเขาขอความชวยเหลือ ดูเหมือนวาประเทศเหลานี้จะไมสามารถทําตามคํามั่นสัญญาที่ได
66
6