Este documento apresenta uma análise financeira detalhada de um projeto de produção e comercialização de sobremesas congeladas, incluindo: 1) Orçamento de custos fixos e variáveis da produção e vendas projetadas; 2) Fluxo de caixa projetado, VAL, TIR e payback period; 3) Análise de sensibilidade a variações nos custos de produção e matérias-primas.

1. Daniel Ganilho
Maria Beatriz Almeida
Mariana Choairy Lima
2013/2014
Parte II

2. 2
Undisclosed Content
Orçamento | Plano de Produção | Custos Associados

3. Custos
Custos
Receitas
Investimento
Financiamento
Projeções
Análise
Sensibilidade
3

4. Custos
Mensal Anual
CustoProdução
Custo Matéria-prima (€) 2179 26143
Custo Subsidiárias (€) 810,8 9729
Custo Subcontratação Produção (€) 1271 15250
Custo Subcontratação Pessoal (€) 57,25 687,0
Custo Subcontratação Análise Microbiológica (€) 78,00 936,0
Custo Armazenamento (€) 90,00 1080
Custo Distribuição (€) 150 1800
Custo Variável Total Anual (€) 4636 55625
Mensal Anual
Encargos com Salários (€) 1600 19200
Outros Encargos com Pessoal (€) 380 5320
Total Encargos com Pessoal (€) 1980 23760
Gastos com Marketing (€) 900 10800
Custo Total Fixo (€) 2880 35320
Tabela 14 – Custos fixos mensais e anuais suportados pela empresa.
Tabela 15 – Custo variável total por ano relativo à produção, armazenamento distribuição mensal.
Variáveis
Fixos
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5. Custos e Receitas
Mensal Anual
Custo Total Variável (€) 4636 55625
Custo Total Fixo (€) 2880 35320
Custo Total (€) 7516 90945
Tabela 16 – Custos variáveis e fixos, mensais e anuais, suportados pela empresa.
Custos e Receitas Totais da Atividade
Projeções
financeiras
Mensal Anual
Take-home HORECA Take-home HORECA
Vendas (unid.) 1500 120 18000 1440
Volume de Negócios (€) 7800 30000 93600 36000
Volume de Negócios Total
(€)
10800 129600
Tabela 17 – Receitas mensais e anuais da empresa.
Projeções
financeiras
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6. Investimento e
Financiamento
Elaboração do Projeto (€) 400
Equipamento (€) 50 000
Marketing Inicial (€) 10 000
Formação Inicial Operários (€) 24
Estudo Escala Piloto (€) 150
Total Investimento (€) 60574
NFM (€) 4868
Primeiro Batch de Produção (€) 4636
Margem de Segurança (€) 290
Total Financiamento (€) 65 500
Tabela 23 – Orçamento de capital para custos de arranque.
Capital necessário p/
iniciar atividade
Investimento:
65500€
Capitais
Próprios
TASR
1,6%
Tempo de Vida Económica
Projeto: 5 anos
Amortização
20%
6

7. Projeções Financeiras
2015 2016 2017 2018 2019
Volume de Negócios (€) 129600 129600 129600 129600 129600
Matéria-prima (€) 26143 26143 26143 26143 26143
Subsidiárias (€) 9729 9729 9729 9729 9729
Subcontratação Produção (€) 15250 15250 15250 15250 15250
Subcontratação Pessoal (€) 687 687 687 687 687
Subcontratação Estudo Microbiológico (€) 936 936 936 936 936
Subcontratação Armazenamento (€) 1080 1080 1080 1080 1080
Subcontratação Distribuição (€) 1800 1800 1800 1800 1800
Margem Bruta (€) 73975 73975 73975 73975 73975
Marketing (€) 10800 10800 10800 10800 10800
Gastos com Pessoal (Administrativo) (€) 23760 23760 23760 23760 23760
EBITDA (Resultado antes de depreciações,
gastos de financiamento e impostos) (€)
39415 39415 39415 39415 39415
Amortização do Capital (€) 13100 13100 13100 13100 13100
Depreciação do Ativo (€) 5000 5000 5000 5000 5000
EBIT (Resultado Operacional) (€) 21315 21315 21315 21315 21315
Juros Obtidos Sobre o Capital (€) 838,4 628,8 419,2 209,6 0
RESULTADO ANTES DE IMPOSTOS (€) 20476 20686 20896 21105 21315
Imposto Sobre O Rendimento Do Período
(25%) (€)
5119 5172 5224 5276 5329
RESULTADO LÍQUIDO DO PERÍODO (€) 15358 15515 15672 15829 15986
Tabela 24 – Demonstração de resultados previsional da empresa.
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8. Projeções Financeiras
2015 2016 2017 2018 2019
Meios Libertos do Projecto
Resultados Operacionais EBIT*(1-IRC) (€) 15986,3 15986,3 15986,3 15986,3 15986,3
Depreciação (€) 5000 5000 5000 5000 5000
Amortização (€) 13100 13100 13100 13100 13100
Investimento em Fundo Maneio
Fundo de Maneio (€) -4868 -4868 -4868 -4868 -4868
CASH FLOW de Exploração (€) 29218,3 29218,3 29218,3 29218,3 29218,3
Investim./Desinvest. em Capital Fixo
Capital Fixo (€) -60574
Free Cash-flow (€) -31355,8 29218,25 29218,25 29218,25 29218,25
CASH-FLOW Acumulado (€) -31355,75 -2137,5 27080,75 56299 85517,25
Tabela 25 – Fluxo de caixa (cash-flow) previsional.
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9. Projeções Financeiras
2015 2016 2017 2018 2019
Ativo
Activo Não Corrente (€) 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000
Activos Fixos Tangíveis (€) 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000
Activo Corrente (€) 13 789 13 789 13 789 13 789 13 789
Inventários de Produto Final (€) 2 989 2 989 2 989 2 989 2 989
Clientes (€) 10 800 10 800 10 800 10 800 10 800
Total Activo (€) 58 789 53 789 48 789 43 789 38 789
Capital Próprio
Capital Realizado (€) 65 500 65 500 65 500 65 500 65 500
Reservas (€) 15 357 30 872 46 544 62 373
Resultado Líquido do Período (€) 15 357 15 515 15 672 15 829 15 986
Total Capital Próprio (€) 80 857 96 372 112 044 127 873 143 859
Passivo
Passivo Corrente (€) 55 625 55 625 55 625 55 625 55 625
Fornecedores (€) 55 625 55 625 55 625 55 625 55 625
Total Passivo (€) 55 625 55 625 55 625 55 625 55 625
Total Passivo + Capitais Próprios (€) 136 482 151 997 167 669 183 498 199 484
Tabela 26 – Balanço previsional.
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10. Indicadores
2015 - 2019
Volume de Negócios (€) 129600
Matéria-prima (€) 26143
Subsidiárias (€) 9729
Subcontratação Produção (€) 15250
Subcontratação Pessoal (€) 687
Subcontratação Estudo Microbiológico (€) 936
Subcontratação Armazenamento (€) 1080
Subcontratação Distribuição (€) 1800
Margem Bruta (€) 73975
Margem Bruta (%) 57
Ponto Crítico (€) 92257
Volume de Negócios Mensal (€) 10800
Ponto Crítico (Meses) 9
Tabela 27 – Determinação do ponto crítico da empresa
em euros e em meses.
Ponto Crítico
• Ignora custo
financiamento;
• Só contabiliza custos e
receitas operacionais;
• Indica (anualmente) VN
para atingir Resultado
Operacional = 0
Constante durante o
tempo de vida económica
do projeto
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11. Indicadores
2015 2016 2017 2018 2019
Free Cash-flow (€) -31356 29218 29218 29218 29218
WACC (%) 11,6
Cash-flow Atualizado (€) -31356 26181 23460 21021 18836
Cash-flow Atualizado Acumulado (€) -31356 -5175 18285 39307 58143
VAL (€) 58143
Payback Time (anos) 2
TIR % 85,3%
Tabela 28 – Valor Atualizado Líquido, Taxa Interna de Rentabilidade e Pay Back Time.
WACC = Prémio de risco (10%) + Taxa de Juro do Ativo s/ Risco (1,6%)
Método Discounted Cash-FlowVAL TIR PBT
11

12. ROI – Rendibilidade do ativo
ROE – Rendibilidade dos capitais próprios
Indicadores
2015 2016 2017 2018 2019
Resultado Líquido do Período (€) 15357 15515 15672 15829 15986
Total Activo (€) 58 789 53 789 48 789 43 789 38 789
Total Capital Próprio (€) 80 857 96 372 112 044 127 873 143 859
ROI(%) 26,1% 28,8% 32,1% 36,1% 41,2%
ROE(%) 19,0% 16,1% 14,0% 12,4% 11,1%
Tabela 29 – Return on Investment (ROI) e do Return on Equity (ROE).
Avaliam como a empresa utiliza
os seus recursos (ativos e capitais
próprios) para criar valor
ROI ROE
12

13. Sensibilidade
Base + 50% Variação
Subcontratação (€/h) 0,98 1,47 50%
Ponto crítico (€) 92257 102861 11,5%
VAL (€) 58143 34905 -40,0%
Payback time (anos) 2 2 0
TIR (%) 85,3 51,3 -39,9%
Tabela 30 – Indicadores base e relativos a um incremento de
50% na tarifa de subcontratação da produção.
Variação indicadores < 50%
Custo Subcontratação Produção
25,3% e 31% custo variável total mensal de take-home e HORECA
Alguma vulnerabilidade…
MAS
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14. Sensibilidade
Variação indicadores < 20%
Custo da Matéria-prima Vinho do Porto
MP constitui 41,4% e 56,3% do custo variável total mensal de take-home
e HORECA e VP 37,3% do custo mensal de ambos.
Procurar fornecedor alternativo…
MAS
Base + 20% Variação - 20% Variação
Preço Vinho do Porto (€/kg) 8,5 10,20 20% 6,8 -10%
Ponto crítico (€/h) 92257 94735 2,69% 89866,0 -2,6%
VAL (€) 58143 52247 -10,14% 64142 10,3%
Payback time (anos) 2 2 0 2 0
TIR % 85,3 75,8 -11,1% 95,7 12,3%
Tabela 31 – Indicadores de viabilidade base e relativos a um aumento e uma diminuição
de 20% no custo de Vinho do Porto.
14

15. Feedback semanal para monitorizar a evolução do
produto
Ajuste mensal da produção se necessário
Balanço das atividades
(desperdícios, devoluções, reclamações de clientes e
fornecedores, volume de venda)
Construção de um histórico detalhado da empresa
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16. Elevado potencial de
aplicabilidade e sobrevivência do
projeto
Rápida resposta
mercado
Elevado
TVU
Flexibilidade
16

17. EBITDA previstode 39 415 €, indicando forte potencial de geração de capital
VAL de 58 143 €, da mesma ordem de grandeza do capital investido, logo há criação de valor
sustentável
Payback time de dois anos, menos de metade do período de vida económica do projeto
TIR de 85,3%, muitíssimo superior à taxa de custo de oportunidade de capital de 1,6%
Ponto crítico anual é atingido aos 9 meses de atividade/volume de negócios de 92 257 €
ROI inicial de 26,1% e crescente nos quatro anos seguintes
ROE assume o valor de 19% e sofre uma diminuição no decorrer dos anos
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18. [1] International Dairy Food Association (IDFA) – consultado em 04/06/2013 em www.idfa.org;
[2] Mintel Global Market Research & Market Insight Navigator, consultado em 04/06/2012 em http://www.mintel.com/;
[3] Euromonitor International - consultado a 04/06/2013 em http://www.euromonitor.com/
[4] Associação Nacional dos Industriais de Gelados Alimentares, Óleos, Margarinas e Derivados (ANIGOM) – consultado em
04/06/2013 em http:/www.anigom.pt/;
[5] Agri-Food Trade Service, Consumer Trends of Ice Cream in the United Arab Emirates, October 2010, consultado em
04/06/2013 em http://wwwats- sea.agr.gc.ca/afr/5608-eng.htm;
[6] Agri-Food Trade Service - Consumer Trends Ice Cream in the United Arab Emirates, June 2012, consultado em 04/06/2013
http://ww.ats- sea.agr.gc.ca/afr/6177-eng.htm
[7] Stephanie Lahad, Paris Office, Bord Bia – Irish Food Board, 2012 – acedido em 04/06/2013 em
http://www.bordbia.ie/industryservices/information/alerts/Pages/Innovationandindulg encedrivingFrenchice-creammarket.aspx;
[8] IRi Market Intelligence, consultado em 04/06/2012 em http://www.iriworldwide.eu/;
[9] Decreto-Lei n.º 50/2013 de 16 de Abril, consultado em 07/04/2014 em www.dre.pt
[10] Entrevista à Eng. Raquel Marques Zenha, responsável de produção da Gelados Globo, em 09 de Abril de 2014;
[11] Food Science Department of University of Guelph - consultado em 11/06/2014 em http://www.uoguelph.ca/foodscience/ice-
cream;
[12] Padmini, S. et al (2008) A comparative study on the effect of chemical microwave, and pulsed electric pretreatments on
convective dryig and quality of raisins. Drying Technology 26: 1238 – 1243;
[13] Regulamento n.º 1169/2011 de 25 de Outubro, concultsado em 07/04/2014 em eur-lex.europa.eu
[14] Instituo de Vinho do Douro e Porto (IVDP), consultado em 25/05/2013 em http://www.ivdp.pt/;
[15] Food Processing Technology Principles and Practice (2000) 2nd Edition, PJ Fellow Woodhead Publishing Limited;
[16] Cengel, Y. A., Klein, S. A., & Beckman, W. A. (1998). Heat transfer: a practical approach.
[17] Instituto de apoio a pequenas e médias empresas e à inovação (IAPMEI), consultado em 02/06/2014 em www.iapmei.pt
[18] Monteiro, R. (2011) Fundamentos de Gestão. Secção Autónoma das Ciências Agrárias, Faculdade de Ciências da
Universidade do Porto;
[19] Pachedo, Luís P. Finanças empresariais – Avaliação de Investimentos. Faculdade de Economia e Gestão da Universidade
Católica Portuguesa;
[20] Damodaran, A. (2001) Corporate Finance: Theory and practice. Wiley 2nd Edition;
[21] Koller, T et al (2005) Valuation. Measuring and managing the value of companies. Wiley 4th Edition;
[22] Instituto Nacional de Saúde Dr. Ricardo Jorge - Tabela da Composição dos Alimentos (TCA) consultado em
http://www.insa.pt/sites/INSA/Portugues/AreasCientificas/AlimentNutricao/Aplicaco
esOnline/TabelaAlimentos/Paginas/TabelaAlimentos.aspx;
[23] Burmester, S. et al. (2005) The Evolution of Ice Cream Technology, Ice Cream Global Technology Center, Unilever R&D
Colworth, U.K.
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