1. Tutkimus
Torstai 13.10.2011
Aamukatsaus
• Fedin pöytäkirjat kertoivat keskuspankin harkinneen eri toimia talouden tukemiseksi
• Barroso linjasi suunnitelman Euroopan pankkien pääomittamiseksi
• Korot ja euro jatkoivat nousuaan, kun Slovakiassa sopu EFSF:stä todennäköinen
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
135.00 128.60 1218 2382
1.382
1211 2362
1.378 134.62 128.40
1204 2342
1.374 134.24 128.20
1197 2322
1.370 133.86 128.00
1190 2302
1.366 133.48 127.80
1183 2282
1.362 133.10 127.60 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 11.10
Bund, vasen Bund, closing 11.10
EUR/U SD 12.10. CLOSING 11.10.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 11.10
Treasury, oikea Treasury, closing 11.10.
Fedin pöytäkirjat kertoivat keskuspankin harkinneen useita seksi. Barroso ehdotti väliaikaisia, korkeampia pääomavaati-
eri toimia talouden tukemiseksi. Fedin avomarkkinakomitean muksia. Pankit, jotka eivät yllä tavoitteisiin, eivät Barroson mu-
kokouspöytäkirjat paljastivat keskuspankkiireiden harkinneen kaan saisi maksaa esimerkiksi osinkoja. Ensisijaisesti pankkien
velkakirjaomistustensa maturiteetin pidentämisen lisäksi esimer- tulisi itse kasvattaa pääomiaan markkinoilta, ja mikäli se ei on-
kiksi rahapolitiikan läpinäkyvyyden kasvattamista ja ohjausko- nistu, valtiot tarjoaisivat apua. Tarvittaessa voitaisiin kääntyä
ron tason liittämistä talousindikaattoreiden kehitykseen, kuten myös vakausrahasto EFSF:n puoleen. Komission suunnitelmasta
eksplisiittiseen työllisyystavoitteeseen. Monet jäsenet arvioivat, keskusteltaneen EU:n huippukokouksessa reilun viikon päästä.
että kolmas velkakirjojen osto-ohjelma (QE3) pitäisi pitää vaih-
toehtona, mikäli talous tarvitsee enemmän tukea, kun taas toiset Slovakiassa vuorostaan raportoitiin edistysaskelia vakausrahasto
arvioivat, että osto-ohjelma pitäisi varata deflaatioriskien taltut- EFSF:n hyväksymisprosessissa. Uusintaäänestys järjestettäneen
tamiseen. Vaikka QE3 tuntuu lähikuukausina epätodennäköisel- vielä tämän viikon aikana, ja SMER-oppositiopuolueen johtajan
tä, ellei talous heikkene merkittävästi, voidaan muita toimia ot- mukaan laajennetut valtuudet EFSF:lle voidaan hyväksyä, kun-
taa käyttöön aiemminkin. Pöytäkirjat paljastivat odotetusti ja- han hajonneen hallituksen kanssa sovitut uusintavaalit ensi ke-
kautuneita mielipiteitä, vaikka suurin osa jäsenistä näki, että väälle on vahvistettu. Slovakia on viimeinen euromaa joka hy-
muutokset talousnäkymissä antoivat perusteita lisäelvytykselle. väksyy vakausrahaston uudet valtuudet.
Kolme jäsentä eivät kuitenkaan nähneet lisäelvytystä tarpeellise- Euroalueen teollisuustuotanto ylitti selvästi odotukset. Teol-
na kahden jäsenen arvioidessa, että nykytilanne vaatisi voimak- lisuustuotannon kasvu oli elokuussa selvästi ennakoitua vah-
kaampaa elvytystä. Talousnäkymät nähtiin pöytäkirjoissa epä- vempaa kasvattaen toiveita vielä verrattain hyvästä kolmannesta
varmoina ja riskit odotettua heikommalle kasvulle merkittävinä. kvartaalista teollisuussektorilla. Teollisuustuotanto onkin toistai-
Vaikka keskuspankkiirit eivät nähneet taantumaa, kokivat useat, seksi jatkanut pitkälti vuoden 2009 pohjien jälkeisellä nousu-
että hidas kasvu teki taloudesta entistä haavoittuvamman nega- trendillä, ja etenkin heinä- ja elokuun luvut ovat olleet vahvat.
tiivisille shokeille. Myös teollisuustilaukset ovat pitkälti olleet nousussa sitten vuo-
den 2009 pohjien, vaikka heinäkuussa nähtiinkin verrattain sel-
Barroso linjasi suunnitelman Euroopan pankkien pääomit-
vää laskua. Teollisuustuotanto on pitänyt hyvin pintansa huoli-
tamiseksi – Slovakiassa uusi äänestys EFSF:stä vielä tällä
viikolla. EU-komission puheenjohtaja Barroso esitteli komissi- matta teollisuussektorin ostopäällikköindeksien verrattain jyr-
on suunnitelman toimista Euroopan pankkisektorin vahvistami- kästä laskusta. Ostopäällikköindeksit viittaavat kuitenkin nyky-
seksi ja euroalueen velkakriisin leviämisen estämiseksi. Barroso tasoillaan selvästi hidastuvaan tuotannon kasvuun. Heikot luot-
vaati yhteistoimia EU:n jäsenvaltioiden, EKP:n ja komission vä- tamusluvut enteilevät siis selvästi heikkenevää teollisuustuotan-
lillä pankkien vakavaraisuuden parantamiseksi ja pääomittami- tokehitystä vuoden loppua kohti.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
09:00 Saksa Inflaatio (v/v) Syys 2.6% 2.8% 2.8/2.8% 2.8%
11:30 Iso-Britannia Kauppatase, milj. GBP Elo -8 800 -9200/-8 400 -8922
15:00 Puola Inflaatio (v/v) Syys 4.1% 3.9/4.5% 4.3%
15:30 USA Kauppatase, mrd. USD Elo -45.8 -48.4/-42.0 -44.8
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 405t 390/415t 401t
14:00 USA JP Morgan Chase & Co julkaisee 3. kvartaalin tuloksensa Q3
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ranska Inflaatio (v/v) Syys 2.4% 2.6% 2.3/2.9% 2.4%
Iso-Britannia Työttömyysaste (3kk) Elo 8.1% 8.0% 7.9/8.0% 7.9%
Euroalue Teollisuustuotanto (v/v) Elo 5.3% 2.1% 1.1/2.9% 4.4(4.2)%
USA Fed julkaisee syyskuun kokouksen pöytäkirjat
Kiina Kauppatase, mrd. USD Syys 14.51 16.30 10.00/20.50 17.76
Kiina Vienti (v/v) Syys 17.1% 20.5% 16.0/26.7% 24.5%
Kiina Tuonti (v/v) Syys 20.9% 24.2% 19.5/27.1% 30.2%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 12.10.2011 FX 07:30 12.10.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3799 1.3783 EUR/JPY 106.38 106.45 3kk Euribor 1.571% 0.001 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 77.09 77.23 EUR/C HF 1.2365 1.2335 12kk Euribor 2.109% 0.003 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8766 0.8752 EUR/PLN 4.29 4.28 Saksa 2v 0.70% 0.07 USA 2v 0.29% -0.02
EUR/SEK 9.112 9.136 EUR/HUF 288.47 289.12 Saksa 10v 2.18% 0.12 USA 10v 2.21% 0.05
EUR/NOK 7.758 7.764 EUR/C ZK 24.64 24.63 Bund-futuuri 133.56 -0.99 T-Note 127.92 -0.31
EUR/USD nousi eilen, kun euro sai tukea uskon lisäännyttyä Valtionlainojen viitekorot nousivat eilen Atlantin molemmin
Slovakian kykyyn runnoa EFSF-laajennus parlamentin läpi. Li- puolin. Riskinottohalukkuus jatkoi piristymistään, mikä pienensi
säksi EKP:n Trichet kommentoi Kreikan pystyvän välttämään valtionlainojen turvakysyntää. Slovakiassa tunnuttiin päässeen
maksukyvyttömyyden ja työnsi kurssin vastustason 1.3700 ylä- sopuun euroalueen vakausrahaston toimivaltuuksien laajentami-
puolelle, mikä vauhditti kurssinousua. Fedin kokouspöytäkirjat sesta, ja virallinen äänestys järjestettäneen huomenna. Euroopan
eivät juuri yllättäneet, sillä esimerkiksi Bernanke oli jo aiemmin komission puolestaan esitti ehdotuksensa pankkien pääomittami-
kommentoinut Fedin syyskuista elvytyspäätöstä. Taso 1.3936 seksi. Lisäpaineita korkopapereille aiheuttivat heikosti sujuneet
jarruttaa kurssinousua. viitelainahuutokaupat Saksassa ja USA:ssa.
USD/JPY ponkaisi eilen nousuun, kun markkinoilla huhuttiin Fedin pöytäkirjat jättivät oven auki vielä lisäelvytykselle jatkos-
BoJ:n olevan asettamassa lattiaa kurssille ja sijoittajien yleisen sa. Uudet velkakirjaostot eivät kuitenkaan näytä todennäköiseltä
optimismin heikentäessä jeniä. Nousu sai kurssin poistumaan ainakaan lähitulevaisuudessa.
viimeaikojen kapealta vaihteluväliltään, ja kurssi saavuttikin
Epävirallisten raporttien mukaan Kreikan velkakeskusteluissa
kuukauden huipputasonsa. Taso 76.09 tukee edelleen kurssia.
olisi nyt esillä 30 – 50%:n alaskirjaus velkakirjoihin nykyarvo-
EUR/GBP liike jäi keskiviikkona pieneksi. Positiiviset tunnel- mielessä, mikä olisi heinäkuussa puhuttua 21% selvästi suurem-
mat euroalueella eivät näkyneet kurssissa, ja myös punta vahvis- pi. Velkajärjestely halutaan kuitenkin edelleen ensisijaisesti to-
tui voimakkaasti dollariin nähden sijoittajien purettua punnan teuttaa vapaaehtoisuuteen perustuen, jolloin varsinaiselta luotto-
vastaisia positioitaan. Seuraamme tasoja 0.8640 ja 0.8885. vastuutapahtumalta vältyttäisiin.
EUR/SEK heilui keskiviikkona päätyen hieman aloituksensa JPMorgan Chase aloittaa tänään jenkkipankkien tulosjulkaisu-
yläpuolelle. Päivän hyvät riskitunnelmat näkyivät enemmänkin kauden. Talousdatan osalta puolestaan seurataan USA:n viikoit-
molempien valuuttojen vahvistumisena dollaria vastaan. Kurssia taisia työttömyyskorvaushakemuksia sekä saman maan elokuun
tukee taso 9.0396. kauppatasetta. Valtionlainatarjonnassa viikon suuret USA:n vii-
telainahuutokaupat päättää 13 miljardin dollarin 30-vuotinen
EUR/NOK sahaili keskiviikkona lähes paikallaan kruunun py- huutokauppa, kun taas euroalueella huomiota keräävät Italian
syessä edelleen suhteellisen vahvana, kun riskitunnelmat olivat valtion n. 6 miljardin euron velkamyynnit.
hyvät ja öljyn hinta jatkoi nousussa. Kurssia tukee taso 7.7186.
Raaka-aineet
12.10. Muutos 12.10. Muutos 160
Sähkö HEL spot 41.02 1.8% C O2 EUA v. 2012 11.22 0.4% 140
120
Sähkö SYS spot 35.22 23.9% C O2 EUA v. 2013 12.06 0.4% 100
Sähkö Q4 11 47.70 -0.3% Kupari (3kk) 7 525 3.2% 80
60
Sähkö Q1 12 41.73 0.8% Nikkeli (3kk) 19 080 1.1% 40
Sähkö vuo si 12 44.60 0.5% Alumiini (3kk) 2 248 0.8% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 45.06 0.2% LME-metallit 3 408 2.4%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 111.36 0.6% C RB-indeksi 311 0.2%
Metallien hinnat korjasivat edellispäivän laskun eilen nousten syntää öljylle tulevina vuosina. Jenkkijärjestö EIA julkaisi niin
maltillisesti kautta linjan. Nousun takana oli yleinen riskimark- ikään ennusteensa, jonka mukaan taas kysyntä säilyisi selvästi
kinoiden elpyminen, kun taas dollari heikentyi antaen lisänostet- korkeammalla tasolla. Nostetta hinnoille eilen antoi myös IEA:n
ta. Financial Times raportoi illalla Kiinan kuparivarastojen yltä- tilasto Euroopan öljyvarastoista, jotka ovat alimmillaan yhdek-
neen 1.9 miljoonaan tonniin viime vuoden lopussa, mikä on sel- sään vuoteen tarjontahäiriöistä johtuen. Fyysisen markkinan
västi enemmän kuin keskimäärin on oletettu. Tämä siis kertoisi, tiukkuus näkyy myös öljyn termiinikäyrässä, joka on historialli-
että varsinainen kysyntä maassa ei olekaan ollut aivan niin suur- sesti tarkasteltuna nyt hyvin jyrkästi laskeva. API:n viikoittainen
ta kuin on yleisesti luultu, mikä asettaisi laskupainetta hinnoille. USA:n öljyvarastoraportti taas näytti jo toista viikkoa peräkkäin
Kiinan metalliteollisuusjärjestön viranomaiset vahvistivat tiedon varastojen laskua vastoin odotuksia noususta.
varastoista yön aikana. Lisäksi aamulla saatujen tietojen mukaan
Kiinan vienti ja tuonti olivat selvästi odotettua alemmalla tasolla Sähkön hinnat nousivat aamulla, mutta suunta kääntyi laskuun
iltaa kohden. Hinnat seurasivat samansuuntaisia liikkeitä päästö-
syyskuussa, mikä niin ikään painaa metallien hintoja tänään.
oikeuksien hinnoissa. Sähkön lähimmän neljänneksen hinta laski
Öljyn hinnat jatkoivat nousuaan jo kuudetta päivää keskiviikko- hieman päivätasolla, mutta esim. seuraavan vuoden sopimuksen
na. Myös öljymarkkinat hyötyivät riskinottohalukkuuden kas- hinta nousi. Iltapäivällä saadut viikoittaiset vesivarantoluvut
vusta ja heikommasta dollarista. Kansainvälinen energiajärjestö näyttivät jälleen keskimääräistä ripeämpää kasvua, mikä painaa
kertoi uusista ennusteistaan, jotka samoilla linjoilla edellispäi- hintoja. Varannot ovat kuitenkin lähellä täyttä, joten merkittä-
vän OPEC:n ennusteen kanssa näyttivät alaspäin korjattua ky- vämpi hintaliike nähtäisiin vasta varantojen laskiessa reippaasti.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus