1. Tutkimus
Perjantai 21.10.2011
Aamukatsaus
• EU:n huippukokouksen lopullinen ratkaisuehdotus viivästyy ensi viikkoon
• Philadelphian teollisuuden luottamus pomppasi lokakuussa
• EU:n huippukokouksen ympärillä vellovat huhut heiluttivat korkoja ja euroa
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
135.90 1216 2328
1.382
1211 2313
135.64 129.04
1.378
1206 2298
135.38 128.88
1.374 1201 2283
135.12 128.72
1.370 1196 2268
134.86 128.56
1191 2253
1.366 134.60 128.40 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 19.10
Bund, vasen Bund, closing 19.10
EUR/U SD 20.10. CLOSING 19.10.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 19.10
Treasury, oikea Treasury, closing 19.10.
EU:n huippukokouksen lopullinen ratkaisuehdotus viivästyy laskua sekä odotuksia että nykytilaa kuvaavassa indeksissä.
ensi viikkoon – tänään huomio IFO-indeksissä. Ranskan pre-
sidentti Sarkozy ja Saksan liittokansleri Merkel ovat jälleen vah- Philadelphian teollisuuden luottamus pomppasi lokakuussa
vistaneet sopivansa kattavasta suunnitelmasta euroalueen kriisin – vanhojen asuntojen myynti laski hieman odotettua vähem-
ratkaisemiseksi. Odotukset sunnuntain kokousta kohtaan ovat män. Philadelphia Fedin teollisuuden luottamus ylitti odotukset
kuitenkin latistumassa, sillä eilen illalla ilmoitettiin suunnitel- selvästi ja nousi takaisin positiiviselle puolelle. Luottamus nousi
masta pitää toinen huippukokous heti ensi viikolla, todennäköi- korkeimmalle tasolleen sitten huhtikuun, ja indeksi on siten nyt
sesti keskiviikkona. Uutiset kasvattavat huolia etenkin Ranskan korjannut kokonaan elokuussa nähdyn jyrkän pudotuksen. Myös
ja Saksan välisistä ongelmista sopia yhteisestä linjasta esimer- alaindeksit olivat kannustavia, sillä reippaan nousun taustalla oli
kiksi euroalueen vakausrahaston iskuvoiman kasvattamisen suh- kunnon nousu niin uusia tilauksia kuin toimituksia kuvaavissa
teen. Mitään suurempia ja lopullisia päätöksiä sunnuntaina tus- indekseissä. Myös odotukset tulevasta liiketoiminta-
kin siis saadaan, vaikka keskustelut jatkunevatkin vakausrahas- aktiviteetista kohenivat selvästi. Sen sijaan työllisyyttä kuvaava
ton lisäksi pankkien tarvitseman pääoman ja yksityisen sektorin indeksi heikkeni hieman. Lokakuun lukema rauhoittaa entises-
Kreikka-pakettiin osallistumisen ympärillä. Ranskan Sarkozyn tään elokuussa heränneitä huolia USA:n talouden vajoamisesta
edustajien mukaan sunnuntain kokouksessa onkin tarkoitus kes- taantumaan. Mielenkiinto kohdistuukin siten entistä vahvemmin
kustella suunnitelmasta syvällisesti ja jättää itse päätökset ensi marraskuun alussa julkaistavaan ISM-indeksiin, sillä eilinen
Philadelphian teollisuuden luottamusluku viittaa ISM-indeksin
viikon toiseen kokoukseen.
jatkavan positiivista kehitystä syykuun yllätysnousun jälkeen.
Huolia ovat herättäneet myös Saksan hallituksen uudet talousen-
nusteet, joissa talouskasvuarvio on lähes puolitettu prosenttiin Vanhojen asuntojen myynti laski vuorostaan USA:ssa hieman
ensi vuodelle. Talousministeriön mukaan ennusteen heikentymi- odotettua vähemmän. Samalla edelliskuun lukua korjattiin hie-
sen taustalla on etenkin vientikysyntää koskevien odotusten man paremmaksi. Vanhojen asuntojen myyntiluvut ovat kuiten-
heikkeneminen hitaamman globaalin kasvun vuoksi. Kotimaisen kin sahailleet suunnilleen samoilla tasoilla tänä vuonna, ja
kysynnän viranomaiset näkevät talouden tukipilarina, ja työttö- myyntimäärät ovat edelleen selvästi verohelpotusohjelmien tu-
myysasteen odotetaan laskevan edelleen. Tänään vuorossa on kemia tasoja matalammalla. Vanhojen asuntojen myynti kertoo
Saksan IFO-indeksi, josta haetaan viitteitä euroalueen suurim- siten edelleen vaikeuksista USA:n asuntomarkkinoilla. Asunto-
man talouden suunnasta. Odotamme luottamusindeksin laskevan markkinoita painavat talouden hidas elpyminen, heikko kulutta-
vain hitusen edelliskuun lukemista, kun etenkin USA:n viimeai- jaluottamus, työmarkkinoiden vaisu vahvistuminen sekä heikot
kainen talousdata on ollut pelättyä vahvempaa. Näemme pientä luottomarkkinat.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Euroalue Euroalueen valtionvarainministerien kokous alkaa
10:40 Euroalue EKP:n Trichet puhuu Varsovassa
11:00 Saksa IFO-indeksi, talouselämän luottamus Loka 107.0 106.2 104.3/107.5 107.5
11:30 Iso-Britannia Julkinen nettolainanotto, mrd. GBP Syys 11.8 10.0/13.3 13.2
19:00 USA Fedin Kocherlakota puhuu Minneapolisissa
Su Euroalue Euroalueen huippukokous Brusselissä
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Kreikka Parlamentti äänestää uusista säästötoimista
Ruotsi Työttömyysaste Syys 6.8% 7.1% 7.0% 6.6/7.2% 6.6%
Iso-Britannia Vähittäismyynti (k/k) Syys 0.6% 0.0% -0.3/0.4% -0.4(-0.2)%
USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 403t 400t 390/420t 409(404)t
Euroalue Kuluttajien luottamus Loka -19.9 -20.0 -23.0/-19.0 -19.1
USA Ennakoivat indikaattorit (k/k) Syys 0.2% 0.2% -0.1/0.5% 0.3%
USA Philadelphian teollisuuden luottamus Loka 8.7 -9.4 -16.5/1.0 -17.5
USA Vanhojen asuntojen myynti (milj. kpl) Syys 4.91 4.91 4.70/5.10 5.06(5.03)

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 20.10.2011 FX 07:30 20.10.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3778 1.3774 EUR/JPY 105.77 105.82 3kk Euribor 1.584% 0.002 3kk US depo 0.290% 0.000
USD/JPY 76.77 76.83 EUR/C HF 1.2250 1.2317 12kk Euribor 2.123% 0.001 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8722 0.8722 EUR/PLN 4.40 4.40 Saksa 2v 0.63% 0.01 USA 2v 0.27% 0.00
EUR/SEK 9.111 9.121 EUR/HUF 299.92 300.09 Saksa 10v 2.03% -0.05 USA 10v 2.19% 0.03
EUR/NOK 7.716 7.725 EUR/C ZK 25.02 25.00 Bund-futuuri 135.43 0.34 T-Note 128.70 -0.14
EUR/USD :tä heilutti torstaina voimakkaasti EU:n huippukoko- Saksan viitelainakorot päättivät eilisen sahailun jälkeen laskuun.
ukseen liittyvä uutisvirta. Kurssia tukivat julkisuuteen vuotaneet Ranskan ja Espanjan huutokauppojen luoma tarjontapaine nosti
yksityiskohdat EFSF:ään liittyvistä suunnitelmista aamupäivällä korkoja päivällä, kun taas huhut EU:n huippukokouksen siirtä-
ja Merkelin ja Sarkozyn lupaukset kunnianhimoisista ja kattavis- misestä tarjosivat tukea. Lopulta Ranska ja Saksa myönsivätkin,
ta toimista illalla. Iltapäivällä kurssi oli laskussa saksalaislehti ettei sunnuntain kokouksessa voida vielä tehdä lopullisia päätök-
Der Spiegelin raportoitua, ettei Saksa poissulje sunnuntain ko- si, vaan tarkoitus on pitää toinen kokous viimeistään ensi viikon
kouksen siirtämistä myöhemmälle. Iltapäivällä jymy-yllätyksen keskiviikkona. Uutiset lisäsivät epäilyjä euroalueen kyvystä teh-
tarjonneen Philly Fedin markkinat sen sijaan sivuuttivat olanko- dä riittäviä päätöksiä velkakriisin rauhoittamiseksi ja tukivat si-
hautuksella, mikä oli osoitus siitä, että katseet ovat todella par- ten korkopapereiden turvakysyntää. Italian 10-vuotinen korko
haillaan euromaiden toimissa. Seurattavia tasoja ovat 1.3499 ja puolestaan ylitti jo jälleen 6%:n rajapyykin. USA:n viitelainako-
1.3936. roissa päivätason muutokset jäivät pienemmiksi.
USD/JPY pysyi torstaina totuttuun tapaan päivätasolla lähes EU:n, EKP:n ja IMF:n troikka puolsi eilen alustavan raporttinsa
paikallaan hypäten tosin hetkellisesti tasolle 77.08 dollarin vah- mukaan Kreikan seuraavan tukilainaerän pikaista maksua, mutta
vistuttua kautta linjan. Kurssi tukee edelleen taso 76.09. varoitti maan velkakestävyyden heikentyneen. Kreikan parla-
mentti hyväksyi eilen lopullisesti uudet säästötoimet, minkä pi-
EUR/GBP seuraili torstaina pitkälti EUR/USD:n liikkeitä si-
täisi myös tukea lainaerän maksua. Irlanti puolestaan sai troikal-
vuuttaen siten Ison-Britannian positiivisesti yllättäneet vähittäis-
ta hyvät arvosanat sopeuttamisohjelmansa etenemisestä.
myyntilukemat. Seurattavia tasoja ovat 0.8640 ja 0.8885.
Eilisessä talousdatassa Philadelphia Fedin teollisuusindeksi yl-
EUR/SEK laski aamupäivällä kruunun saadessa tukea, kun
lätti huimasti nousten melko tukevasti plussalle. Tämä sama in-
Ruotsin työttömyysluvut tarjosivat positiivisen yllätyksen ja
dikaattori lietsoi romahduksellaan taantumapelkoja elokuussa,
vahvistivat näkemystä siitä, että Riksbankilla tuskin on vielä kii-
mutta nyt se viittaa jo nousuun maanlaajuisessa ISM-indeksissä.
rettä laskea ohjauskorkoa. Päivätason liike jäi kuitenkin margi-
naaliseksi kruunun heikettyä iltaa kohden. Seurattavia tasoja Viikonlopun paljon odotettua EU-huippukokous on melkein kä-
ovat 9.0396 ja 9.1981. sillä, ja tämäkin päivä käytettäneen kokouksen lopputuloksen
spekulointiin. Euroaleen valtiovarainministerit kokoontuvat itse
EUR/NOK heilui eilen tehden kuukauden pohjat käytyään het-
asiassa jo tänään. Talousdatassa seurataan mielenkiinnolla Sak-
kellisesti tasolla 7.6885. Euroalueen ympärillä vellova epävar-
san IFO-indeksiä.
muus verotti kuitenkin riskitunnelmia ja kruunu heikkeni iltaa
kohden. Kurssia tukee taso 7.6290. Saksan 10-vuotinen korko on liikkunut 2%:n tuntumassa viime
päivinä kykenemättä kuitenkaan painumaan kunnolla kyseisen
tason alapuolelle. Selvempi lasku ykkösellä alkaviin lukemiin
piristäisi taas teknistä kuvaa hieman.
Raaka-aineet
20.10. Muutos 20.10. Muutos 160
Sähkö HEL spot 45.12 3.7% C O2 EUA v. 2012 10.67 1.7% 140
120
Sähkö SYS spot 40.98 3.5% C O2 EUA v. 2013 11.40 1.5% 100
Sähkö Q4 11 46.70 -1.6% Kupari (3kk) 6 735 -6.6% 80
60
Sähkö Q1 12 41.00 -1.2% Nikkeli (3kk) 18 005 -4.2% 40
Sähkö vuo si 12 43.56 -1.0% Alumiini (3kk) 2 085 -4.4% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 43.70 -0.7% LME-metallit 3 097 -5.6%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 109.76 1.3% C RB-indeksi 308 -1.0%
Metallien hinnat laskivat reippaasti myös torstaina. Kuparin teeksi lisääntyi. Lisää laskupainetta toivat hetkellisesti uutiset
kolmen kuukauden termiinihinta sulki uusiin 15 kuukauden poh- Gaddafin kuolemasta, vaikka Libyan hallitusrakenteen muodos-
jiin, kun suuret päätökset eurokriisin ratkaisuista näyttivät lyk- tuminen ja öljytuotannon palautuminen tulee joka tapauksessa
kääntyvän ja osakkeet laskivat päivällä. Heikosta vireestä metal- kestämään aikansa. USA:n talousdatan yllättäessä iltapäivällä
limarkkinoilla kertoo hyvin se, etteivät metallien hinnat edes toi- pääosin positiivisesti ja osakemarkkinoiden kääntyessä illalla
puneet illalla muiden riskimarkkinoiden tahtia. Myös esimerkik- nousuun öljykin kuitenkin vaihtoi suuntaa. Suurimmat liikkeet
si lyijyn, alumiinin ja sinkin hinnat putosivat yli vuoden pohjiin. öljyssä tulevat nyt yleisestä riskinottohalukkuudesta, ja eurokrii-
Kuparille lisäpainetta toivat uutiset, joiden mukaan Indonesiassa sin kehitystä seurataan myös tänään.
sijaitsevan Grasbergin kuparikaivoksen lakko on lähempänä rat-
kaisua. Maailman toiseksi suurin kaivos toimii nyt noin 70 pro- Sähkön hinnat pysyivät laskussa myös torstaina. Öljy- ja mui-
sentilla kapasiteetistaan lakkoilun takia. Alumiinia puolestaan den energiamarkkinoiden sekä kivihiilen lasku myöhään keski-
painaa Kiinan varastojen jyrkkä kasvu. Lisäksi suuri metallituot- viikkoiltana ja eilen päivällä painoi sähkömarkkinoita, ja etenkin
taja BHP Billiton sanoi sen asiakkaiden olevan varuillaan maail- termiinikäyrän pidempi pää pysyi paineessa. Vuoden 2013 sopi-
mantalouden tilanteesta, vaikka Kiinan kysyntä on säilynyt vah- mus laski näin jo alimmalle tasolleen 11 kuukauteen. Tukea lä-
himpien neljänneksien sopimuksille toivat kuivat sääennusteet,
vana.
mutta vesivarannot ovat lähes täynnä ja Ruotsin ydinvoimakapa-
Öljyn hinnat sahailivat päätyen lopulta nousuun. Lähimmän siteetti palautumassa, joten myös seuraavien neljänneksien ter-
kuukauden Brent laski päivällä riskinottohalukkuuden katoami- miinit pysyivät paineessa.
sen myötä, kun epävarmuus euroalueen kriisin ratkaisuista vaih-
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Seuraavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 24.10. Nordea Markkinat Edellinen
05:30 Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi, alustava (HSBC) Loka 49.9
10:30 Ranska Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 48.2
11:00 Saksa Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 49.8 50.3
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 48.5
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi Loka 48.8
16:00 USA Fedin Fisher puhuu Torontossa
Tiistai 25.10.
09:00 Saksa Kuluttajien luottamus Marras 5.0 5.2
09:45 Ranska Kuluttajien luottamus Loka 80.0
10:30 Ruotsi Tuottajahinnat (v/v) Syys 0.9%
12:00 Italia Kuluttajien luottamus Loka 98.5
16:00 Belgia Liike-elämän luottamus Loka -9.4
16:00 USA Asuntohintaindeksi (v/v) (Case-Shiller) Elo -3.80% -4.11%
17:00 USA Kuluttajien luottamus (Conference Board) Loka 46.0 45.4
17:00 USA Richmondin teollisuuden luottamus Loka -6
Keskiviikko 26.10.
Euroalue EU-maiden ylimääräinen huippukokous toimista euroalueen vakauttamiseksi
10:30 Ruotsi Kauppatase, mrd. SEK Syys 5.3
10:30 Italia Draghi puhuu Roomassa
11:00 Italia Talouselämän luottamus Loka 94.5
15:30 USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Syys 0.5% -0.1%
17:00 USA Uusien asuntojen myynti Syys 300t 295t
23:00 Uusi-Seelanti Keskuspankin korkopäätös 2.50% 2.50%
Torstai 27.10.
Saksa Inflaatio (v/v) alustava Loka 2.8% 2.9%
06:30 Japani Keskuspankin korkopäätös 0.10% 0.10%
02:50 Japani Vähittäismyynti (k/k) kausitas. Syys -0.3% -1.7%
10:30 Ruotsi Kotitalouksien lainakannan kasvu (v/v) Syys 6.2%
10:30 Ruotsi Keskuspankin korkopäätös 2.00% 2.00%
11:00 Euroalue Rahan määrän kasvu (v/v, 3kk ka) Syys 2.3%
12:00 Euroalue Talouselämän luottamus Loka 95
15:30 USA BKT (n/n vuosikasvuna) 3.nelj. 2.3% 1.3%
15:30 USA BKT-deflaattori 3.nelj. 2.4% 2.5%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset
17:00 USA Allekirjoitetut asuntokaupat (k/k) Syys 0.1% -1.2%
Perjantai 28.10.
02:01 Iso-Britannia Kuluttajien luottamus Loka -30
02:30 Japani Pohjainflaatio (v/v) Syys 0.2% 0.2%
09:45 Ranska Yksityinen kulutus (v/v) Syys 0.3%
10:00 Norja Työttömyysaste Loka 2.5% 2.5%
10:15 Ruotsi Teollisuuden luottamus Loka -3.0
10:15 Ruotsi Kuluttajien luottamus Loka -5.8
10:30 Ruotsi Vähittäismyynti (k/k) Syys -0.3%
15:30 USA Yksityinen kulutus Syys 0.6% 0.2%
15:30 USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (k/k) Syys 0.2% 0.1%
15:30 USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (v/v) Syys 1.8% 1.6%
16:55 USA Kuluttajien luottamus (Michigan) lopullinen Loka 58.0 57.5
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus