1. Tutkimus
Perjantai 28.10.2011
Aamukatsaus
• Yhdysvaltojen talouskasvu kiihtyi odotetusti
• Kiinassa pohditaan osallistumista euroalueen vakaustoimiin
• Euro nousi seitsemän viikon huippuihin euromaiden kokouksen jälkitunnelmissa
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.424 128.80 1289 2520
1.417 1278 2479
135.24 128.46
1.410 1267 2438
134.68 128.12
1.403 1256 2397
134.12 127.78
1245 2356
1.396 133.56 127.44
1234 2315
1.389 133.00 127.10 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 26.10
Bund, vasen Bund, closing 26.10
EUR/U SD 27.10. CLOSING 26.10.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 26.10
Treasury, oikea Treasury, closing 26.10.
Yhdysvaltojen talouskasvu kiihtyi odotetusti. BKT-kasvu oli vanhojen asuntojen myynnin pudonneen jälleen entisestään. Ti-
linjassa odotusten kanssa kolmannella neljänneksellä BKT:n lanne USA:n asuntomarkkinoilla näyttää siten jatkuvan vaikea-
kasvaen selvästi toista kvartaalia vauhdikkaammin. Kasvu ylsi- na, eikä huolimatta hyvästä kolmannen kvartaalin BKT-luvusta
kin nopeimpaan vauhtiinsa vuoteen. Kasvua tuki odotetusti eten- herätä paljoa toiveita talouden pitkäaikaisesta elpymisestä.
kin yksityinen kulutus, jonka kasvu kiihtyi selvästi edelliskvar-
taalilta mm. matalampien energiahintojen ja elpyneen autotuo- Michiganin yliopiston mittaamaa kuluttajaluottamuksen lopul-
tannon avittamana. Lisäksi varastokontribuution oltua negatiivi- lista lukua puolestaan korjattaneen hieman paremmaksi, mutta
nen alla oleva kysyntä kasvoi vielä BKT:n kasvua nopeammin. kokonaisuudessa kuluttajien mieliala pysynee edelleen heikoilla
Vaikeudet työmarkkinoilla ja kuluttajaluottamuslukujen heikko- tasoilla eikä lupaile hyvää loppuvuoden kulutusta ajatellen. Tä-
us kasvattavat kuitenkin huolia tulevien kvartaalien kulutusta nään saadaan myös informaatiota syyskuun yksityisestä kulutuk-
ajatellen. Positiivista oli myös yritysten investointien reipas kas- sesta, jonka odotetaan kertovan kasvun pienestä kiihtymisestä. .
vu sekä nettoviennin tuki kasvulle. Kaiken kaikkiaan kolmannen Tämänpäiväisen luvun merkitystä pienentää kuitenkin se, että
kvartaalin BKT-kasvu oli vielä vahvaa, mutta huolimatta viime- syyskuun luvut olivat jo sisällä eilisessä BKT-datassa.
aikaisesta pelättyä paremmasta talousdatasta, odotamme talous- Kiinassa pohditaan osallistumista euroalueen vakaustoimiin.
kasvun hidastuvan jälleen vuodenvaihteen ympärillä. Euroopan Euromaiden keskiviikon huippukokouksesta saatiin mielialaa pi-
ongelmien lisäksi yksi riskitekijä on USA:n finanssipolitiikka, ristäviä uutisia, ja esimerkiksi neuvottelut Kiinan osallistumises-
jonka kiristymisen pelätään painavan kasvua vielä selvemmin, ta euroalueen tukipakettiin lähtivät käyntiin heti vakausrahasto
mikäli poliitikot eivät pääse sopuun esimerkiksi veronalennusten EFSF:n johtajan Reglingin johdolla. Financial Times –lehden
jatkumisesta ja työttömyyskorvaushakemusten jatkamisesta. saamien kommenttien mukaan Kiinan osallistuminen riippuisi
muiden maiden osallistumisesta sekä riittävistä vakuuksista Kii-
Allekirjoitetut asuntokaupat pettymys USA:ssa – tänään
nan investoimille rahoille. Kiina tuskin yksin tulee kuitenkaan
huomio yksityisessä kulutuksessa ja kuluttajaluottamukses-
sa. Allekirjoitetut asuntokaupat laskivat selvästi syyskuussa vas- osallistumaan niin suurilla summilla, että se muuttaisi kokonais-
toin odotuksia hienoisesta kasvusta. Lasku oli siten kolmas pe- kuvaa selvästi. Niin EFSF:n laajentamisen kuin yksityisen sek-
räkkäinen ja painoi allekirjoitusten määrän entistä lähemmäs torin osallistumisen suhteen monet yksityiskohdat jäivät vielä
kohti huhtikuun lukua, joka on sarjan matalin lukema vuoteen. huippukokouksessa avoimeksi, joten keskustelujen etenemistä
Sarja pysyi siten marraskuun jälkeen alkaneella sahailevalla las- seurattaneen mielenkiinnolla tulevina viikkoina. EKP:n Nowot-
kutrendillä eikä herätä toiveita asuntokaupan elpymisestä. Alle- nyn mukaan suurin riski tällä hetkellä on liian hidas vakaustoi-
kirjoitetut kaupat ennustavat vanhojen asuntojen myyntiä muu- mien täytäntöönpano. Tarkempia päätöksiä EFSF:n iskuvoiman
taman kuukauden viiveellä, joten syyskuun lasku viittaa myös laajentamisesta on näillä näkymin luvassa marraskuussa.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10:15 Ruotsi Teollisuuden luottamus Loka -5.0 -8.0/-4.0 -3.0
10:30 Ruotsi Vähittäismyynti (k/k) Syys 0.0% 0.3% -0.5/0.5% -0.3%
11:00 Norja Työttömyysaste Loka 2.5% 2.4/2.7% 2.5%
15:30 USA Yksityinen kulutus Syys 0.6% 0.1/1.0% 0.2%
15:30 USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (k/k) Syys 0.1% 0.0/0.2% 0.1%
16:55 USA Kuluttajien luottamus (Michigan) lopullinen Loka 58.0 55.0/60.0 57.5
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Inflaatio (v/v) alustava Loka 2.8% 2.6% 2.8% 2.6/3.0% 2.9%
Ruotsi Keskuspankin korkopäätös 2.00% 2.00% 2.00/2.00% 2.00%
Euroalue Talouselämän luottamus Loka 94.8 93.8 92.0/95.0 95.0
USA BKT (n/n vuosikasvuna) 3.nelj. 2.5% 2.5% 2.1/3.5% 1.3%
USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 402t 401t 390/410t 404(403)t
USA Allekirjoitetut asuntokaupat (k/k) Syys -4.6% 0.4% -1.5/2.8% -1.2%
Iso-Britannia Kuluttajien luottamus Loka -32 -30 -33/-28 -30

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 27.10.2011 FX 07:30 27.10.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4175 1.4179 EUR/JPY 107.57 107.74 3kk Euribor 1.590% 0.002 3kk US depo 0.290% 0.000
USD/JPY 75.87 75.98 EUR/C HF 1.2208 1.2194 12kk Euribor 2.119% 0.002 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8814 0.8806 EUR/PLN 4.29 4.29 Saksa 2v 0.60% 0.06 USA 2v 0.31% 0.02
EUR/SEK 9.000 8.988 EUR/HUF 297.50 297.50 Saksa 10v 2.18% 0.12 USA 10v 2.39% 0.18
EUR/NOK 7.670 7.675 EUR/C ZK 24.68 24.66 Bund-futuuri 133.71 -1.91 T-Note 127.31 -1.27
EUR/USD lähti torstaina nousuun osakemarkkinoiden tapaan, Valtionlainojen viitekorot rynnistivät eilen ylöspäin, osakemark-
kun sijoittajat ottivat tyytyväisinä vastaan euroalueen suunnitel- kinat juhlivat ja luottoriskipreemiot romahtivat, kun markkinoil-
lut tukitoimet. Päivän huiput kurssi teki tasolla 1.4247, mikä oli la otettiin euromaiden huippukokouksen päätökset vastaan posi-
samalla kurssin korkein noteeraus seitsemään viikkoon. Riski- tiivisissa merkeissä. Korkojen nousu sai illalla lisätukea USA:n
tunnelmia kohotti euroalueen tapahtumien ohella USA:n 3. 7-vuotisesta viitelainahuutokaupasta, jossa kysyntä oli heikointa
kvartaalin 2.5%:n BKT-kasvu, ja turvasatamana pidetty dollari yli kahteen vuoteen. USA:n 10-vuotinen korko nousikin kor-
kärsikin päivän aikana kautta linjan. Teknisesti nousutilaa on keimmilleen sitten elokuun alun, kun taas Saksan vastaava pysyi
runsaasti aina tasolle 1.4548. edelleen viime viikkojen vaihteluvälissään. Italian viitelainako-
rot puolestaan painuivat aamulla selvästi alaspäin – ilmeisesti
USD/JPY jatkoi eilen pohjalukemien sarjaansa. Jeni sai tukea,
EKP:n ostojen tuella – mutta korot hivuttautuivat jälleen ylös-
kun markkinat odottivat BoJ:n ryhtyvän jonkinlaiseen valuut-
päin iltaa kohden, mikä ei ole kovin rohkaiseva merkki valtion-
tainterventioon torstaiaamuisessa kokouksessaan, mutta keskus-
lainamarkkinoiden rauhoittumista ajatellen.
pankki tyytyi laajentamaan velkakirjojen osto-ohjelmansa. Kurs-
sia laski myös dollarin heikkeneminen kautta linjan. Pohjataso Eilisessä talousdatassa USA:n vuoden 3. neljänneksen BKT-
75.64 tukee kurssia. luvut vahvistivat kuvaa siitä, ettei maan talous ole läheskään
taantuman partaalla. Syyskuun allekirjoitettujen asuntokauppo-
EUR/GBP nousi voimakkaasti EUR/USD:n vanavedessä, kun
jen indeksi kuitenkin muistutti jälleen asuntomarkkinoiden syn-
euro sai laaja-alaista tukea sovituista tukitoimista. Lisäksi BoE:n
kistä näkymistä. Euroalueella positiivisen yllätyksen tarjosi lo-
Fisher kommentoi uuden brittitaantuman olevan todennäköinen.
kakuun talouselämän luottamusindikaattori, joka herätti hieman
Nousua jarruttaa taso 0.8885.
toivoa siitä, että luottamus olisi jo vakiintumassa.
EUR/SEK laski eilen reippaasti. Riksbankin päätös pitää ohja-
Tänään talousdatakalenterista löytyvät USA:n syyskuun yksityi-
uskorkonsa 2%:ssa ei yllättänyt sijoittajia, mutta korkopolkuaan
sen kulutuksen raportti sekä lokakuun lopulliset kuluttajien luot-
keskuspankki laski odotuksia vähemmän. Pehmenevästä linjasta
tamusluvut Michiganin yliopiston mittaamina. Italia puolestaan
antoi kuitenkin viitteitä se, että päätös pitää korko ennallaan ei
testaa euroalueen huippukokouksen jälkeiset markkinatunnelmat
ollut yksimielinen. Kurssireaktio päätökseen jäi vaisuksi, ja
n. 7 miljardin euron viitelainahuutokaupoillaan.
kruunua tukivatkin päivän aikana vahvat riskitunnelmat sekä hu-
hut suuresta yrityskaupasta. Tason 8.9601 alittaminen avaisi las- Saksan 10-vuotinen korko on liikkunut vaakaputkessa 1.98% -
kutilaa tasolle 8.8575. 2.26% jo parisen viikkoa. Tekninen kuva näyttää edelleen melko
heikolta, ja putken ylälaidan testi näyttääkin alalaidan testausta
EUR/NOK :n suhteen päivä oli taas rauhallinen, ja kurssi aje-
todennäköisemmältä. Putken ylälaidan murtuminen avaisi tietä
lehti aavistuksen ylöspäin huolimatta hyvistä riskitunnelmista.
kohti tasoa 2.50%. Bund-futuurilla vastaava vaihteluväli on
Lokakuussa laskutrendillä ollut kurssi saa tukea tasolta 7.6290.
132.94 – 136.04.
Raaka-aineet
27.10. Muutos 27.10. Muutos 160
Sähkö HEL spot 39.53 -2.6% C O2 EUA v. 2012 10.91 3.0% 140
120
Sähkö SYS spot 39.67 0.7% C O2 EUA v. 2013 11.62 2.7% 100
Sähkö Q4 11 46.05 0.5% Kupari (3kk) 8 145 6.1% 80
60
Sähkö Q1 12 40.90 0.9% Nikkeli (3kk) 19 900 4.1% 40
Sähkö vuo si 12 43.58 0.9% Alumiini (3kk) 2 255 1.8% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 44.35 1.1% LME-metallit 3 575 4.8%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 112.08 2.9% C RB-indeksi 324 2.6%
Metallien hinnat olivat pääsääntöisesti nousussa torstaina mui- kauden huippuihin. WTI:n hinta on ollut selkeästi alhaisemmalla
den riskimarkkinoiden mukana. EU-huippukokouksen päätökset tasolla Brentiin nähden johtuen Brentin tarjontapaineista ja toi-
tukivat myös metallien kysyntäodotuksia, ja lisätukea toi hei- saalta selkeästi korkeammista varastoista etenkin tietyillä alueil-
kentyvä dollari. Vahvin nousija oli kupari, jonka hinta heijaste- la USA:ssa. Nyt hintaero on jo kaventunut noin 18 dollariin käy-
lee usein selkeimmin talouskasvuodotuksia. Kuparin kolmen tyään lähes 28 dollarissa muutama viikko sitten.
kuukauden termiinin hinta nousi yli 8000 dollarin rajan ensim-
mäistä kertaa noin viiteen viikkoon, kun lisätukea antavat toi- Sähkön hinnat nousivat kautta linjan eilen. Nousu oli voimak-
veet, että Kiina lähtee keventämään rahapolitiikkaa lisäten me- kaampaa pidemmässä päässä termiinikäyrää hintojen saadessa
tallin kysyntää. Muissa metalleissa nousu jäi kuitenkin kuparia tukea EU-päättäjien ratkaisuehdotuksista, jotka nostivat myös
vähäisemmäksi, ja hinnat pysyttelevät yleisesti muutaman viime sähkön kysyntäodotuksia. Lisäksi energiamarkkinoiden yleisesti
positiivinen vire tuki hintoja, kun myös esim. päästöoikeuksien
viikon suhteellisen tiukalla vaihteluvälillä.
ja kivihiilen hinnat nousivat. Lyhyempien sopimuksien hintoja
Öljyn hinnat nousivat eilen. Myös öljyä nosti toiveikkuus velka- painavat kuitenkin voimakkaammin sateiset ja lämpimät sääen-
kriisin ratkaisusta EU-kokouksen jälkimainingeissa, kun osak- nusteet, ja nousu jäi vaatimattomammaksi. Hinnat pysyttelevät-
keet nousivat ja dollari heikentyi. Lähimmän kuukauden Brent kin edelleen lähellä reilun vuoden pohjia.
korjasi kuitenkin lähinnä edellisen päivän laskun sahailtuaan
111 dollarin tuntumassa noin kahden viikon ajan. Amerikkalai-
nen WTI-hinta sen sijaan nousi jälleen uusiin lähes kolmen kuu-
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Seuraavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 31.10. Nordea Markkinat Edellinen
09:00 Iso-Britannia Barclays julkistaa tuloksensa Q3
09:45 Ranska Tuottajahinnat (v/v) Syys 6.3%
11:00 Norja Luottokannan kasvu (v/v) Syys 6.5%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 1. julkaisu Loka 2.8% 3.0%
12:00 Euroalue Työttömyysaste Syys 10.0% 10.0%
12:00 Italia Inflaatio (v/v) alustava Loka 3.6%
15:45 USA Chicagon ostopäälliköiden indeksi Loka 59.0 60.4
Tiistai 1.11.
Sveitsi Credit Suisse julkistaa tuloksensa Q3
03:00 Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 51.2
05:30 Australia Keskuspankin korkopäätös 4.50% 4.75%
09:00 Iso-Britannia Asuntohintaindeksi (v/v) Loka 0.5% -0.3%
09:30 Ruotsi Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 48.1
10:00 Norja Ostopäällikköindeksi Loka 54.8
11:30 Iso-Britannia Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 50.0 51.1
11:30 Iso-Britannia BKT (v/v) 3.nelj. 0.3% 0.6%
16:00 USA Rakennusinvestoinnit (k/k) Syys 0.3% 1.4%
16:00 USA ISM-indeksi (teollisuuden luottamus) Loka 51.0 52.2 51.6
16:00 USA ISM-hintaindeksi Loka 55.0 56.0
23:00 USA Automyynti (annualisoitu) Loka 13.05m 13.04m
Keskiviikko 2.11.
10:55 Saksa Työttömyysaste, kausitasoitettu Loka 6.9% 6.9%
11:00 Norja Työttömyysaste (AKU) Elo 3.2%
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Loka 47.3 47.3
14:15 USA Yksityisen sektorin työpaikat (ADP) Loka 100t 91t
18:30 USA Keskuspankin korkopäätös 0.25% 0.25% 0.25%
Torstai 3.11.
G20-maiden kokous torstaina ja perjantaina
07:00 Ranska BNP Paribas julkistaa tuloksensa Q3
11:30 Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 52.0 52.9
14:30 USA Tuottavuus, 1. julkaisu 3.nelj. 2.5% -0.7%
14:30 USA Yksikkötyökustannukset, 1. julkaisu 3.nelj. -0.4% 3.3%
14:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset
14:45 Euroalue Keskuspankin korkopäätös 1.50% 1.50%
16:00 USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Loka 53.9 53.0
16:00 USA Tehdastilaukset Syys 0.0% -0.2%
Perjantai 4.11.
09:00 Iso-Britannia RBS julkistaa tuloksensa Q3
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Loka 47.2 47.2
12:00 Euroalue Tuottajahinnat (v/v) Syys 5.9% 5.9%
13:00 Saksa Tehdastilaukset (k/k) Syys 0.5% -1.4%
14:30 USA Työllisyyden muutos (k/k) Loka 50t 100t 103t
14:30 USA Työttömyysaste Loka 9.1% 9.1% 9.1%
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus