Tutkimuspäällikkö Iikka Korhonen Suomen Pankin nousevien talouksien tutkimuslaitos (BOFIT) Suomen Pankki

1. Suomen Pankin nousevien talouksien tutkimuslaitos (BOFIT), Suomen Pankki
Venäjän talouskriisi
Iikka Korhonen

2. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Ennennäkemätön pakotekokonaisuus
• Hyvin tiivis koordinaatio Euroopan unionin ja Yhdysvaltain välillä – merkittävä osa
maailmantaloudesta mukana
• Ei mitään transaktioita keskuspankin kanssa; erittäin merkittävä osa valuuttavarannosta
jäädytetty (noin 2/3 jäädytetty, noin 1/5 kullassa)
• USD-transaktiot kiellettyjä isoimmilta valtionpankeilla
• Suurimmat pankit ulos SWIFT-verkostosta (merkittävimmät poikkeukset Sberbank ja
Gazprombank) – noin 80 % Venäjän pankkisektorista (taseella mitattuna) erilaisten
pakotteiden alaisena
• Rahoitus kielletty valtiolta, suurimmilta pankeilta (myös yksityinen Alfa Bank) sekä
monilta isoilta valtionyrityksiltä
• Vientikieltoja (korkeaa teknologiaa, kaksikäyttötuotteita, lentokoneet ja niiden osat)
• Ei venäläisiä lentokoneita EU-maiden jne. ilmatilassa – Venäjä kieltänyt vastavuoroisesti
osalta EU-mailta ylilennot alueellaan
• Keskuspankki on kieltänyt venäläisiä markkinaosapuolia ostamasta ulkomaalaisilta
venäläisiä arvopapereita (eli ulkomaalaiset sijoittajat ovat jumissa Venäjällä)
• Vastapakotteina tulossa lisää vienti- ja tuontikieltoja (Putinin ukaasi 8.3.2022)
11.3.2022 2

3. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Venäjän taloustilanne 11.3. I
• Finanssikriisi
• Sunnuntaina 27.2. alkoi merkittävä talletuspako, se on jatkunut, vaikkakin
vähäisempänä
• Ohjauskorko nostettiin 20 prosenttiin 28.2.
• Ruplan arvo heikkeni välittömästi noin 30 %, myöhemmin vielä lisää (11.3.
aamulla n. 135 RUB/USD, vuoden alussa 75 RUB/USD); keskuspankki on
asettanut vientiyrityksille määräyksen kotiuttaa vähintään 80 % vientituloista
• Keskuspankki kieltänyt yksityisiltä ihmisiltä valuutan vaihtamisen, omalta tililtä
saa valuuttaa nostaa
• EKP on lopettanut ruplan virallisen noteerauksen heikon markkinalikviditeetin
takia
• Erittäin monet ulkomaalaiset yritykset ovat ilmoittaneet lähtevänsä Venäjältä,
myös energiasektorilla - Tosin omaisuuden myynti ei juuri nyt onnistu
11.3.2022 3

4. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Venäjän taloustilanne 11.3. II
• Osakepörssi pysynyt kiinni kaksi viikkoa; esim. Sberbankin ja Gazpromin osakkeita
noteerataan muuallakin, hinnat laskivat 95-98 %!
• Finanssiministeriö ilmoitti, että Kansallisen hyvinvoinnin rahastosta käytetään 1000
mrd. ruplaa (nykykurssilla noin $9,5 mrd.) venäläisten osakkeiden ostamiseen
• Ulkomaisten velkakirjojen takaisinmaksu ruplilla ”ei-ystävällisille maille”; Fitchin
mukaan tämä olisi samaa kuin maksukyvyttömyys (ajankohtainen huhtikuun
puolivälissä)
• Venäjän BKT supistuu tänä vuonna erittäin selvästi (noin 10 %); merkittävästi
heikentyvä ruplan arvo ja kaupankäynnin vaikeutuminen merkitsevät sitä, että tuonnin
määrä supistuu vielä enemmän (noin 50 %)
• Kotitalouksien reaalitulot olivat jo ennen tätä kriisiä alla vuoden 2013 tason, nyt ne
tippuvat entisestään
• Inflaatio kiihtynyt jo nyt
• Venäjän suurin talouskriisi Neuvostoliiton hajoamisen jälkeen
11.3.2022 4

5. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Ruplan heikkenemisen hintavaikutukset vasta alkaneet
11.3.2022 5
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
%
Kuluttajahintaindeksin muutos viikoittain
Lähteet: Rosstat ja Macrobond.

6. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Öljyn hinta ja ruplan kurssi
11.3.2022 6
20
40
60
80
100
120
140
0
20
40
60
80
100
120
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Urals-öljyn hinta (vasen) RUB/USD (oikea)
USD/tynnyri RUB/USD (käännetty asteikko)
Lähde: Reuters.

7. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Mutta kaasu virtaa
11.3.2022 7
0
50
100
150
200
250
1.1.2017 1.7.2017 1.1.2018 1.7.2018 1.1.2019 1.7.2019 1.1.2020 1.7.2020 1.1.2021 1.7.2021 1.1.2022 1.7.2022
Kaasun tuonti Venäjältä EU:hun, miljoonaa kuutiometriä/päivä
Lähteet: Gazprom ja Macrobond.