L'articolo di Chiara Scavone nella Scienzeinrete.it pubbicato 04.03.2020 Cosa succede quando un virus attacca il sistema immunitario dei mercati finanziari?

1. Finanzaesalute,COVID-19
diChiaraScavone
ECONOMIA SALUTE
COVID-19infettaanchel'economia
Pubblicato il 04/03/2020
Tempo di lettura: 5 mins
Cosa succede quando un virus attacca il sistema immunitario dei mercati finanziari? Il coronavirus è calato sui
mercati internazionali come un cigno nero, il classico evento esterno non previsto dagli addetti ai lavori e forse
troppo sottovalutato fino a oggi causa eccessivo ottimismo circa la capacità del sistema economico di affrontare
l’emergenza coronavirus. Saranno gli eventuali shock di domanda guidati dai consumatori e fenomeni di panic
selling guidati dagli investitori a dettare le regole del gioco; per il momento, così come i 10 consigli diffusi dal
Ministero della salute, è più che mai valida la citazione di uno dei maggiori investitori al mondo, Warren Buffett:
“Bisogna avere paura quando gli altri sono avidi, ed essere avidi quando gli altri hanno paura”. Immagine di Gerd
Altmann da Pixabay
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2. Cosa succede quando un virus attacca il sistema immunitario dei mercati finanziari?
Finora la maggior parte delle analisi ha preso in in considerazione le conseguenze
della COVID-19 sugli esseri umani, tralasciando quelle “non sanitarie” e altrettanto
pesanti verso uno dei pilastri dell’intero sistema economico: l’ecosistema
finanziario.
Il coronavirus è calato sui mercati internazionali come un cigno nero, il classico
evento esterno non previsto dagli addetti ai lavori e forse troppo sottovalutato fino
a oggi causa eccessivo ottimismo circa la capacità del sistema economico di
affrontare l’emergenza coronavirus.
Un’influenza temporanea, circoscritta al solo mercato cinese non avrebbe mai
potuto interrompere il rally decennale delle borse azionarie globali, eppure
l’impensabile evento “di coda”, nonché lo scenario negativo, si è verificato e ha
scosso gli investitori di tutto il mondo.
La previsione di un rallentamento più marcato dell’economia cinese si è
rapidamente trasformata in recessione tecnica per i primi due trimestri del 2020 al
di fuori dei mercati cinesi, in primis dell’economia giapponese e di quella italiana,
già deboli e pesantemente indebitate prima dello scoppio dell’epidemia.
Perché stiamo assistendo a quest’improvviso cambio di rotta nonché alla peggiore
settimana di mercato dai tempi della crisi finanziaria del 2008? Semplice, mentre la
stringenti misure cinesi hanno limitato i danni portando a una rapida riduzione dei
casi registrati di persone infette su base giornaliera, le minacce provenienti da Italia,
Corea e Giappone delineano uno scenario piuttosto complicato.
Oltre 400 casi di contagio al giorno al di fuori della Cina sono più che sufficienti a
scatenare il panico sui mercati, rendendo sempre meno improbabile la minaccia di
una pandemia globale.
L’espansione del contagio da coronavirus ha fatto crollare i listini azionari (-10% la
scorsa settimana) e i prezzi delle materie prime industriali e al contempo ha teso la
mano ai cosiddetti beni rifugio: Treasury decennale (titolo di stato statunitense),
bund (titolo di stato tedesco) e oro.
La borsa domestica, il FTSE MIB, ha cancellato in soli 5 giorni i guadagni degli ultimi
5 mesi, pari a 14 miliardi di euro, chiudendo il mese di Febbraio in profondo rosso al
-3,76%.
Gli investitori, specie i “retail” (i piccoli investitori privati) subiscono l’effetto panico
e il cosiddetto fenomeno di bank run (corsa allo sportello), relativo al mondo degli
investimenti, crea un circolo vizioso a cui diventa impossibile porre freno.
L’emotività umana rende gli investitori improvvisamente irrazionali e avidi di
sicurezza, rinvenibile in poche asset class quali il settore obbligazionario
governativo.
Dagli addetti ai lavori arrivano segnali poco incoraggianti, con diffuse revisioni al
ribasso delle aspettative di crescita aziendali, rallentamenti dei settori
manifatturiero e dei servizi e utili societari minori delle attese per questo primo
trimestre dell’anno.

3. La volatilità che si è scatenata sui mercati finanziari allontana l’ipotesi di un
imminente contenimento della diffusione dell’epidemia e conseguente ritorno alla
normalità; un evento temporaneo i cui effetti avranno ripercussioni di tipo
strutturale, senza dubbio estese all’intero anno in corso.
Mentre l’Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE)
prevede un’economia mondiale a rischio e una crescita globale in rallentamento al
2,4% nel 2020 rispetto al 2,9% stimato a Novembre 2019, la Banca centrale
americana, la Federal reserve, è corsa ai ripari annunciando un ulteriore taglio dei
tassi d’interesse dello 0,5%; un palliativo per garantire stabilità ai mercati finanziari
condiviso anche dalla Banca del Giappone e dalla Banca d’Inghilterra.
La COVID-19 è forse l’alibi perfetto per una recessione annunciata già da troppo
tempo e finora mai scontata dai mercati? La storia, per quanto dimenticata troppo
in fretta dagli operatori finanziari e dagli investitori, ci offre degli spunti interessanti;
peste polmonare, aviaria, influenza suina, ebola e SARS sono solo alcune delle
epidemie storiche che hanno lasciato segni indelebili sulle borse di tutto il mondo
ma con una peculiarità comune: la durata limitata.
Correzioni di mercato “fisiologiche” di breve termine in fase di scoppio e diffusione
dell’epidemia e repentina ripresa non appena si assiste a una riduzione del tasso di
diffusione della stessa. La motivazione è presto data: minore diffusione significa un
minore numero di persone infettate e dunque minori rischi di contagio in
un’economia a tutti gli effetti globalizzata che teme una propagazione esponenziale
dei disastrosi effetti associati al cigno nero.
La storia si ripeterà anche questa volta, con un improvviso e inarrestabile rimbalzo
dei mercati o saremo costretti a fare i conti con un’escalation dell’epidemia che
l’Organizzazione mondiale della sanità potrebbe classificare come pandemia, dalle
conseguenze devastanti per l’intera economia?
Sarà la gravità ed estensione del contagio a determinarne le implicazioni finanziarie,
stando alle evidenze delle tre pandemie del secolo scorso.
In tutti e tre i casi utilizzati come ipotesi per le numerose simulazioni fatte (influenza
asiatica, influenza spagnola e influenza di Hong Kong) il tasso di diffusione si
aggirava attorno al 25/35% mentre differenze notevoli furono riscontrate circa il
tasso di letalità: <3% per l’influenza spagnola e <0,2% per influenza asiatica e di
Hong Kong.
Troppo presto per avere dati accurati sul reale tasso di diffusione e letalità
dell’epidemia in corso ma, stando alle simulazioni basate su modelli econometrici di
equilibrio economico generale elaborate nel 2011 da George Verikios su due ipotesi
antitetiche (primo caso di elevata contagiosità e bassa letalità e secondo caso di
bassa contagiosità ed elevata letalità), fermo restando la forte contrazione del
PIL nel secondo e terzo trimestre successivi allo scoppio della pandemia, gli scenari
che potrebbero presentarsi sono i seguenti:
impatto sul PIL globale del 3,3% e sul commercio e occupazione internazionale
del 5% in media nel primo anno in caso di elevata contagiosità del virus
(scenario attualmente più probabile stando agli ultimi dati diffusi);
impatto sul PIL globale dello 0,3% e doppio sul commercio e occupazione
internazionale in media nel primo anno in caso di bassa contagiosità del virus.

4. diMicheleSimonato diElisabettaCerbaidiMicaelaMorelli diAntonioMusarò diMarcoOnorati
diMarcoTamietto
Saranno gli eventuali shock di domanda guidati dai consumatori e fenomeni di
panic selling guidati dagli investitori a dettare le regole del gioco; per il momento,
così come i 10 consigli diffusi dal Ministero della salute, è più che mai valida la
citazione di uno dei maggiori investitori al mondo, Warren Buffett: “Bisogna avere
paura quando gli altri sono avidi, ed essere avidi quando gli altri hanno paura”.
Note
- Edoardo Frattola. Che effetti può avere una pandemia sull’economia mondiale? Oosservatorio conti pubblici
italiani Università Cattolica, 29 febbraio 2020.
- Marco Grande. Coronavirus: stime su costi e scenari globali, gli effetti della pandemia. Wallstreetcina.com, 2
marzo 2020.
- Massimiliano Carrà. Le Borse verso la peggiore settimana da Lehman Brothers. Forbes.it, 28 febbraio 2020.
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5. Non serve, non è etica, ci sono alternative, fa fuggire i ricercatori: e se la pandemia da coronavirus fosse
l'occasione per un po' di spillover culturale, almeno per quanto riguarda la sperimentazione animale? Le
valutazioni di Michele Simonato, Elisabetta Cerbai, Micaela Morelli, Antonio Musarò, Marco Onorati, Marco
Tamietto - a nome di tanti altri ricercatori e ricercatrici.
Crediti immagine: Tibor Janosi Mozes/Pixabay. Licenza: Pixabay License
Coronavirus. Non sarebbe questa l’occasione perfetta per smetterla, una volta per
tutte, con la sperimentazione animale? In fondo non serve, ci sono alternative, non è
etica, fa fuggire i nostri giovani ricercatori. Quindi, cosa aspettiamo?
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