מודל עיסקי לפארמה מיזוגים ורכישות

1. 1
‫ניוזלטר‬2015 ‫פברואר‬ 11 ‫גליון‬
1
3
7
8
‫המשתנה‬ ‫העסקי‬ ‫המודל‬
‫הפארמה‬ ‫חברות‬ ‫של‬
,‫ורכישות‬ ‫מזוגים‬
‫ויתרונות‬ ‫סכנות‬
‫חדשות‬
‫גפן‬ ‫צביקה‬ ‫על‬ ‫זרקור‬

2. www.goldman-hirsh.com‫בע”מ‬ ‫פרטנרס‬ ‫הירש‬ ‫גולדמן‬ 1
‫הפארמה‬ ‫חברות‬ ‫של‬ ‫העסקי‬ ‫המודל‬
‫שינויים‬ ‫האחרונים‬ ‫בעשורים‬ ‫עובר‬
‫חברות‬ ‫שנה‬ 20-‫כ‬ ‫לפני‬ .‫קיצוניים‬
‫עבודות‬ ‫להוציא‬ ‫החלו‬ ‫הפארמה‬
CRO (contract ‫לחברות‬ ‫חוץ‬ ‫במיקור‬
‫אלו‬ ‫חברות‬ .)research organization
‫האלמנטים‬ ‫את‬ ‫משנה‬ ‫בקבלנות‬ ‫ביצעו‬
‫בעיקר‬ ,‫הקליניים‬ ‫הניסויים‬ ‫של‬ ‫הטקטיים‬
‫חברות‬ ‫של‬ ‫הפנימיים‬ ‫המשאבים‬ ‫כאשר‬
.‫מדי‬ ‫יותר‬ ‫נמתחו‬ ‫הפארמה‬
CRO-‫ה‬ ‫חברות‬ ‫עם‬ ‫העבודה‬ ‫יעילות‬ ‫כאשר‬
‫חברות‬ ‫של‬ ‫ההתקשרות‬ ,‫הכרה‬ ‫לצבור‬ ‫החלה‬
‫לעניין‬ ‫הפכה‬ CRO-‫ה‬ ‫חברות‬ ‫עם‬ ‫הפארמה‬
‫גמישות‬ ‫הפארמה‬ ‫לחברות‬ ‫שמאפשר‬ ,‫שגרתי‬
‫מבצעות‬ CRO-‫ה‬ ‫חברות‬ .‫וארגונית‬ ‫ניהולית‬
‫לדרישות‬ ‫בהתאם‬ ‫הדרושים‬ ‫ההליכים‬ ‫אפיון‬ ‫את‬
‫ואת‬ ,‫בטיחות‬ ‫מחקרי‬ ,‫הרגולטוריים‬ ‫הגופים‬
IN-VIVO ‫הן‬ ,‫הנדרשים‬ ‫הניסויים‬
.IN-VITRO ‫והן‬
‫החלקים‬ ‫את‬ ‫ביצעו‬ CRO-‫ה‬ ‫שחברות‬ ‫בעוד‬
‫לתרופות‬ ‫לאפשר‬ ‫כדי‬ ‫הנדרשים‬ ‫הקליניים‬
‫הגילוי‬ – ‫קדוש‬ ‫נשאר‬ ‫אחד‬ ‫תחום‬ ,‫לשוק‬ ‫להגיע‬
‫שרק‬ ‫טענו‬ ‫התרופות‬ ‫חברות‬ ‫אנשי‬ .‫המדעי‬
‫עבודה‬ ‫סביבת‬ ‫לגדר‬ ‫יכולים‬ ‫גדולים‬ ‫ארגונים‬
.‫בסיסי‬ ‫במדע‬ ‫עיסוק‬ ‫לחוקרים‬ ‫שתאפשר‬ ‫נפרדת‬
‫חדשות‬ ‫טכנולוגיות‬ ‫של‬ ‫הפרה-קליניים‬ ‫השלבים‬
-‫נותנות‬ ‫מחברות‬ ‫להרחיק‬ ‫שיש‬ ‫לעניין‬ ‫נחשבו‬
‫נמדד‬ ‫ניסוי‬ ‫הליכי‬ ‫של‬ ‫הערך‬ ‫שבהן‬ ‫שירותים‬
.‫כספית‬ ‫הוצאה‬ ‫של‬ ‫ישירים‬ ‫במונחים‬
‫מיליארדים‬ ‫הוציאו‬ ‫הפארמה‬ ‫שחברות‬ ‫בעוד‬ ‫אך‬
‫לעלייה‬ ‫תורגם‬ ‫לא‬ ‫הדבר‬ ,‫ופיתוח‬ ‫גילוי‬ ‫על‬ ‫רבים‬
‫התברר‬ .‫החדשות‬ ‫התרופות‬ ‫במספר‬ ‫מקבילה‬
‫פיתוח‬ ‫שיאפשרו‬ ‫לתנאים‬ ‫המסורתית‬ ‫הגישה‬ ‫כי‬
,”‫“מגדרת‬ ‫מגישה‬ ,‫להשתנות‬ ‫צריכה‬ ‫מדעי‬
‫נטולת‬ ‫מחקר‬ ‫סביבת‬ ‫להבטיח‬ ‫שמנסה‬
‫שמאפשרת‬ ,”‫“פתוחה‬ ‫גישה‬ ‫אל‬ ,‫אינטרסים‬
‫ויתור‬ ‫של‬ ‫במחיר‬ ‫גם‬ ,‫שונים‬ ‫גורמים‬ ‫של‬ ‫שיתוף‬
.‫למדע‬ ‫ביחס‬ ‫טהרנית‬ ‫עולם‬ ‫השקפת‬ ‫על‬
‫שגילוי‬ ‫הוא‬ ‫הפארמה‬ ‫בחברות‬ ‫כיום‬ ‫המצב‬
‫שיתופי‬ ‫יצירת‬ ‫תוך‬ ‫נעשה‬ ‫תרופות‬ ‫ופיתוח‬
:‫רבים‬ ‫גורמים‬ ‫בהם‬ ‫שמעורבים‬ ‫פעולה‬
,‫קטנות‬ ‫ביוטכנולוגיה‬ ‫חברות‬ ,‫האקדמיה‬
‫אלה‬ ‫מארגונים‬ ‫אחד‬ ‫לכל‬ .‫ועוד‬ ‫הזנק‬ ‫חברות‬
‫מאפשרים‬ ‫שאינם‬ ‫פערים‬ ‫עם‬ ‫יחד‬ ,‫חוזק‬ ‫נקודות‬
,‫אקדמיה‬ .‫לבדם‬ ‫התהליך‬ ‫את‬ ‫להשלים‬ ‫להם‬
,‫השראה‬ ‫של‬ ‫אכזב‬ ‫לא‬ ‫מקור‬ ‫היא‬ ,‫למשל‬
‫אם‬ ‫שקשה‬ ‫חידושים‬ ‫יוצרת‬ ‫קרובות‬ ‫ולעתים‬
‫או‬ ‫גדולה‬ ‫בחברה‬ ‫לייצר‬ ‫אפשרי‬ ‫בלתי‬ ‫לא‬
‫אין‬ ‫לאקדמיה‬ ,‫זאת‬ ‫עם‬ .‫מסחרית‬ ‫בסביבה‬
‫כדי‬ ‫הנדרשת‬ ‫התשתית‬ ‫את‬ ‫או‬ ‫המשאבים‬ ‫את‬
.‫מוגמר‬ ‫מוצר‬ ‫אל‬ ‫מהרעיון‬ ‫להגיע‬
‫המשתנה‬ ‫העסקי‬ ‫המודל‬
‫הפארמה‬ ‫חברות‬ ‫של‬

3. www.goldman-hirsh.com‫בע”מ‬ ‫פרטנרס‬ ‫הירש‬ ‫גולדמן‬ 2
‫הפוטנציאל‬ ‫את‬ ‫גילו‬ )VC( ‫הון-סיכון‬ ‫קרנות‬ ‫גם‬
‫בחדשנות‬ ‫משקיעות‬ ‫והן‬ ,‫הפארמה‬ ‫תחום‬ ‫של‬
‫חידושים‬ ‫למסחר‬ ‫במטרה‬ ‫רוחני‬ ‫קניין‬ ‫וביצירת‬
‫ביומד‬ ‫בחברות‬ ‫משקיעות‬ ‫אלו‬ ‫קרנות‬ .‫בתחום‬
,‫זאת‬ ‫עם‬ .‫מבטיחים‬ ‫מדעיים‬ ‫גילויים‬ ‫בעלות‬
‫ולחברות‬ ‫לקרנות‬ :‫מבנית‬ ‫בעיה‬ ‫כאן‬ ‫נוצרה‬
‫והתשתית‬ ‫המשאבים‬ ‫את‬ ‫אין‬ ‫הביומד‬
,‫מומחיות‬ ‫ידע‬ ‫של‬ ‫והן‬ ‫ציוד‬ ‫של‬ ‫הן‬ ,‫המחקרית‬
‫של‬ ‫הראשונים‬ ‫בשלבים‬ ‫אפילו‬ ‫לעסוק‬ ‫כדי‬
‫חברות‬ ,‫השני‬ ‫ומהעבר‬ .‫תרופות‬ ‫פיתוח‬
‫ולהשקיע‬ ,‫הסיכון‬ ‫את‬ ‫לגדר‬ ‫מבקשות‬ ‫הפארמה‬
‫של‬ ‫יחסית‬ ‫מתקדמים‬ ‫בשלבים‬ ‫בטכנולוגיות‬
‫פיתוח‬ ‫של‬ ‫המוקדמים‬ ‫בשלבים‬ ,‫כך‬ .‫הפיתוח‬
‫שמכונה‬ ‫ובמשאבים‬ ‫במימון‬ ‫פער‬ ‫נוצר‬ ,‫תרופות‬
.”‫המוות‬ ‫“עמק‬
,‫ויעילות‬ ‫רזות‬ ‫דרכים‬ ‫מחפשות‬ ‫ביומד‬ ‫חברות‬
‫טכנולוגית‬ ‫תשתית‬ ‫בהקמת‬ ‫כרוכות‬ ‫שלא‬
‫כך‬ ,‫זה‬ ’‫מוות‬ ‫‘עמק‬ ‫על‬ ‫להתגבר‬ ‫כדי‬ ,‫רחבה‬
.‫שברשותן‬ ‫הטכנולוגיה‬ ‫את‬ ‫לקדם‬ ‫יכולים‬ ‫שהם‬
,CRO ‫חברות‬ ‫לתמונה‬ ‫נכנסות‬ ,‫שוב‬ ,‫כאן‬
‫וידע‬ ‫ואמינה‬ ‫חזקה‬ ‫תשתית‬ ‫לספק‬ ‫שיכולות‬
‫והתיקוף‬ ‫הפיתוח‬ ‫צרכי‬ ‫על‬ ‫לענות‬ ‫כדי‬ ‫ומומחיות‬
.‫חדשות‬ ‫טכנולוגיות‬ ‫של‬
‫כך‬ ,‫גדלה‬ CRO-‫ה‬ ‫חברות‬ ‫של‬ ‫המומחיות‬
,‫ניסויים‬ ‫תכניות‬ ‫מבצעות‬ ‫רק‬ ‫לא‬ ‫הן‬ ‫שכיום‬
‫לניהול‬ ‫הפעילות‬ ‫כל‬ ‫את‬ ‫מנהלות‬ ‫גם‬ ‫אלא‬
‫המורכבים‬ ‫והפיתוח‬ ‫הגילוי‬ ‫שלבי‬ ‫בין‬ ‫ותיאום‬
‫ההיבטים‬ ‫בכל‬ ‫עוסקות‬ ‫החברות‬ .‫הנדרשים‬
‫פלטפורמות‬ ‫פיתוח‬ :‫וטכנולוגיה‬ ‫מדע‬ ‫של‬
‫בזיהוי‬ ‫גם‬ ‫כמו‬ ,‫ממצאים‬ ‫של‬ ‫ופרשנות‬ ‫ייחודיות‬
.‫ובפיתוח‬ ‫בניסוי‬ ‫הבאים‬ ‫הקריטיים‬ ‫הצעדים‬
‫הערכה‬ ‫להציע‬ ‫יכולות‬ CRO-‫ה‬ ‫חברות‬ ,‫בנוסף‬
‫מקצועית‬ ‫בסביבה‬ ‫משוחדת‬ ‫ובלתי‬ ‫אובייקטיבית‬
‫המעורבים‬ ‫מצד‬ ‫משמעותית‬ ‫השקעות‬ ‫על‬ ‫החלטות‬ ‫קבלת‬ ‫בעת‬ ‫רבה‬ ‫חשיבות‬ ‫בעל‬ ‫עניין‬ ,‫לחלוטין‬
.‫תרופות‬ ‫ופיתוח‬ ‫בקידום‬
,‫פעולה‬ ‫בשיתופי‬ ‫עבודה‬ ‫אל‬ ‫עצמאיים‬ ‫מגילויים‬ ,‫הפארמה‬ ‫חברות‬ ‫של‬ ‫העסקי‬ ‫במודל‬ ‫השינויים‬
‫לפרויקטים‬ ‫להיכנס‬ ‫הבחירה‬ ‫את‬ ‫והן‬ ‫וארגונית‬ ‫ניהולית‬ ‫גמישות‬ ‫הן‬ ‫הפארמה‬ ‫לחברות‬ ‫מאפשרים‬
‫שונים‬ ‫מסוגים‬ ‫לארגונים‬ ‫גם‬ ‫מאפשר‬ ‫המשתנה‬ ‫העסקי‬ ‫המודל‬ .‫הפיתוח‬ ‫של‬ ‫שונים‬ ‫בשלבים‬ ‫חדשים‬
.‫עצמו‬ ‫על‬ ‫נוטל‬ ‫בתהליך‬ ‫שותף‬ ‫שכל‬ ‫הסיכונים‬ ‫את‬ ‫ולגדר‬ ,‫והפיתוח‬ ‫הגילוי‬ ‫בתהליך‬ ‫חלק‬ ‫לקחת‬
‫פנטזיה‬ ‫היא‬ ‫אינטרסים‬ ‫נטולת‬ ‫מדעית‬ ‫לסביבה‬ ‫שהשאיפה‬ ‫מהתהליך‬ ‫למדנו‬ :‫מכל‬ ‫מעניין‬ ‫ואולי‬
‫של‬ ‫האינטרסים‬ ‫ידי‬ ‫על‬ ‫מונע‬ ‫כשהוא‬ ‫דווקא‬ ‫ביותר‬ ‫הטובה‬ ‫בצורה‬ ‫מתקדם‬ ‫ושהמדע‬ ,‫מועילה‬ ‫בלתי‬
.‫ובפיתוח‬ ‫במחקר‬ ‫המשתתפים‬

4. www.goldman-hirsh.com‫בע”מ‬ ‫פרטנרס‬ ‫הירש‬ ‫גולדמן‬ 3
,‫ורכישות‬ ‫מיזוגים‬
‫ת‬‫ו‬‫נ‬‫ו‬‫ר‬‫ת‬‫י‬‫ו‬ ‫ת‬‫ו‬‫נ‬‫כ‬‫ס‬‫בשנת‬ ‫הגיע‬ ‫אמריקאיות‬ ‫חברות‬ ‫של‬ ‫והרכישות‬ ‫המיזוגים‬ ‫....היקף‬ “
,2000 ‫מאז‬ ‫ביותר‬ ‫הגבוה‬ ‫הסכום‬ ,‫דולר‬ ‫טריליון‬ 1.5‫ל־‬ 2014
”.... .‫דולר‬ ‫מיליארד‬ 423‫ב־‬ ‫הסתכמו‬ ‫תרופות‬ ‫יצרניות‬ ‫בין‬ ‫מיזוגים‬
2014 ’‫נוב‬ ‫כלכליסט‬ ‫מתוך‬
‫שונות‬ ‫עסקיות‬ ‫יחידות‬ ‫של‬ ‫לחיבורן‬ ‫מביאות‬ ‫העסקאות‬ .‫ובתאגידים‬ ‫בחברות‬ ‫מבנה‬ ‫ושינויי‬ ‫שליטה‬ ‫העברת‬ ‫של‬ ‫התחום‬ ‫זהו‬ M&A ‫ורכישות‬ ‫יזוגים‬‫מ‬
,‫בשאלה‬ ‫הוא‬ ‫ראשון‬ ‫עיקרי‬ ‫מאפיין‬ .‫שונים‬ ‫במאפיינים‬ ‫מאלו‬ ‫אלו‬ ‫הנבדלות‬ ,‫דרכים‬ ‫של‬ ‫רחב‬ ‫במגוון‬ ‫עסקיות‬ ‫יחידות‬ ‫לחבר‬ ‫ניתן‬ .‫אחת‬ ‫עסקית‬ ‫ליחידה‬
‫המבדיל‬ ,‫שני‬ ‫עיקרי‬ ‫מאפיין‬ .‫שונתה‬ ‫בה‬ ‫הבעלות‬ ‫ורק‬ ‫להתקיים‬ ‫ממשיכה‬ ‫היא‬ ‫שמא‬ ‫או‬ ,‫הרכישה‬ ‫לאחר‬ ‫להתקיים‬ ‫מפסיקה‬ ‫הנרכשת‬ ‫החברה‬ ‫האם‬
‫או‬ )‫בה‬ ‫והדירקטורים‬ ‫המשרה‬ ‫נושאי‬ ‫(באמצעות‬ ‫עצמה‬ ‫הנרכשת‬ ‫החברה‬ ‫בידי‬ ‫מתבצעת‬ ‫העסקה‬ ‫האם‬ ‫השאלה‬ ‫סביב‬ ‫סובב‬ ,‫שונים‬ ‫עסקאות‬ ‫סוגי‬ ‫בין‬
.‫הנרכשת‬ ‫החברה‬ ‫של‬ ‫המניות‬ ‫בעלי‬ ‫הוא‬ ‫בעסקה‬ ”‫ה”מוכר‬ ‫שלחלופין‬

5. www.goldman-hirsh.com‫בע”מ‬ ‫פרטנרס‬ ‫הירש‬ ‫גולדמן‬ 4
‫שבאמצעותה‬ ‫אסטרטגיה‬ ‫היא‬ ‫רכישה‬ ,‫כאמור‬
‫על‬ ‫חלקית‬ ‫או‬ ‫מלאה‬ ‫שליטה‬ ‫לחברה‬ ‫ניתנת‬
‫היכולות‬ ‫את‬ ‫לנצל‬ ‫בכוונה‬ ‫זאת‬ ‫כל‬ ,‫אחרת‬ ‫חברה‬
.‫יותר‬ ‫רבה‬ ‫ביעילות‬
‫מסכימות‬ ‫באמצעותה‬ ‫אסטרטגיה‬ ‫הוא‬ ‫מיזוג‬
‫ויש‬ ‫מאחר‬ ,‫פעילותיהן‬ ‫את‬ ‫לשלב‬ ‫חברות‬ ‫שתי‬
‫יחדיו‬ ‫להביא‬ ‫שיכולים‬ ‫ומשאבים‬ ‫יכולות‬ ‫להן‬
‫את‬ ‫המאפיין‬ .‫המתחרים‬ ‫פני‬ ‫על‬ ‫תחרותי‬ ‫יתרון‬
‫(החברה‬ ‫היעד‬ ‫שחברת‬ ‫הוא‬ ‫החברות‬ ‫מיזוג‬
‫נכסיה‬ ‫כל‬ .‫המיזוג‬ ‫לאחר‬ ‫מתחסלת‬ )‫הנרכשת‬
‫לחברה‬ ‫עוברים‬ ‫היעד‬ ‫חברת‬ ‫של‬ ‫וחיוביה‬
‫ממרשם‬ ‫נמחקת‬ ‫היעד‬ ‫חברת‬ .‫הקולטת‬
.‫הקולטת‬ ‫החברה‬ ‫בתוך‬ ”‫ו”נבלעת‬ ‫החברות‬
‫של‬ ‫הסכמה‬ ‫מחייבת‬ ‫שאינה‬ ‫עסקה‬ ‫הוא‬ ‫המיזוג‬
‫למכירת‬ ‫היעד‬ ‫חברת‬ ‫מניות‬ ‫מבעלי‬ ‫אחד‬ ‫כל‬
‫המיזוג‬ ‫על‬ ‫הצבעה‬ ‫נערכת‬ ,‫זאת‬ ‫במקום‬ ;‫מניותיו‬
‫רוב‬ ‫ומספיק‬ ‫היעד‬ ‫חברת‬ ‫של‬ ‫הכללית‬ ‫באסיפה‬
‫או‬ ‫רגיל‬ ‫רוב‬ ‫להיות‬ ‫ויכול‬ ‫החברה‬ ‫מתקנון‬ ‫שנגזר‬
.‫מיוחס‬ ‫רוב‬
.‫אחרת‬ ‫חברה‬ ‫רוכשת‬ ‫אחת‬ ‫חברה‬ ‫מיזוג‬ ‫בכל‬
.‫המטרה‬ ‫חברת‬ ‫על‬ ‫משתלטת‬ ‫הרוכשת‬ ‫החברה‬
.‫מניות‬ ‫בהחלפת‬ ‫או‬ ‫במזומנים‬ ‫או‬ ‫נעשית‬ ‫הקניה‬
‫המיזוג‬ :‫ורכישה‬ ‫מיזוג‬ ‫בין‬ ‫כלאיים‬ ‫יצור‬ ‫קיים‬
‫החברה‬ ,‫זה‬ ‫מסוג‬ ‫במיזוג‬ .‫ההופכי‬ ‫המשולש‬
.‫הנרכשת‬ ‫החברה‬ ‫למעשה‬ ‫היא‬ ‫הקולטת‬
‫חברת‬ ‫בעלי‬ ‫של‬ ‫מניותיהם‬ ‫רק‬ ‫לא‬ ,‫ייחודי‬ ‫באופן‬
‫אלא‬ ,)‫ומחיקה‬ ‫(הפקעה‬ ‫שינוי‬ ‫עוברות‬ ‫היעד‬
‫הקולטת‬ ‫החברה‬ ‫בעלי‬ ‫כלל‬ ‫של‬ ‫מניותיהם‬ ‫גם‬
‫(מבלי‬ ‫ומועברות‬ ‫מידיהם‬ ‫מופקעות‬ )‫(הנרכשת‬
)‫תתחסל‬ ‫הנרכשת‬ ‫שהחברה‬ ‫ומבלי‬ ‫שימחקו‬
‫משולש‬ ‫במיזוג‬ ‫שימוש‬ .‫הרוכשת‬ ‫החברה‬ ‫לידי‬
‫שבאלמנט‬ ‫היתרון‬ ‫את‬ ‫לנצל‬ ‫כדי‬ ‫נעשה‬ ‫הופכי‬
‫מבלי‬ ,‫החברה‬ ‫כל‬ ‫(רכישת‬ ‫המיזוג‬ ‫של‬ ”‫ה”כפיה‬
‫המשך‬ ‫לצד‬ ,)‫אחרים‬ ‫מניות‬ ‫בעלי‬ ‫בה‬ ‫שיישארו‬
.‫ברכישה‬ ‫כמו‬ ‫החברה‬ ‫קיום‬
,‫שלה‬ ‫הליבה‬ ‫בתפיסת‬ ‫הירש‬ ‫גולדמן‬ ‫קבוצת‬
‫כבעלת‬ .‫עסקית‬ ‫סינרגיה‬ ‫ביצירת‬ ‫מאמינה‬
,‫וקטנות‬ ‫מבטיחות‬ ‫טכנולוגיה‬ ‫בחברות‬ ‫שליטה‬
‫רבה‬ ‫חשיבות‬ , ‫הקבוצה‬ ‫מנהלי‬ ‫לדעת‬ ‫יש‬
‫נוספות‬ ‫טכנולוגיות/חברות‬ ‫במציאת‬
.‫ומיזוג‬ ‫לרכישה‬
....?‫בעצם‬ ‫זה‬ ‫את‬ ‫צריך‬ ‫למה‬
‫פופולאריות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫הם‬ ‫ומיזוגים‬ ‫רכישות‬
‫טוענים‬ ‫יש‬ .‫רבות‬ ‫שנים‬ ‫מזה‬ ‫חברות‬ ‫בקרב‬
‫מבני‬ ‫בשינוי‬ ‫מרכזי‬ ‫תפקיד‬ ‫זו‬ ‫שלאסטרטגיה‬
‫השמונים‬ ‫בשנות‬ ‫אמריקאיות‬ ‫חברות‬ ‫בתוך‬ ‫יעיל‬
‫ומיזוגים‬ ‫רכישות‬ .20-‫ה‬ ‫המאה‬ ‫של‬ ‫והתשעים‬
‫וליצירת‬ ‫כלכלי‬ ‫לשגשוג‬ ,‫לצמיחה‬ ‫תורמים‬
‫מספר‬ ‫למנות‬ ‫אפשר‬ . ‫החברות‬ ‫בין‬ ‫סינרגיה‬
‫הקטנת‬ :‫וביניהן‬ ‫בהמשך‬ ‫עליהן‬ ‫שארחיב‬ ‫סיבות‬
,‫משלימים‬ ‫משאבים‬ ,‫ערך‬ ‫השבחת‬ ,‫ההוצאות‬
‫מונופוליסטים‬ ‫יתרונות‬ ,‫סינרגטית‬ ‫מומחיות‬
‫או‬ )‫תפעוליים‬ ‫בהפסדים‬ ‫(הכרה‬ ‫מס‬ ‫,שיקולי‬
‫וצמצום‬ ‫פיננסי‬ ‫מנוף‬ ‫הגדלת‬ ,‫במס‬ ‫עתידי‬ ‫חיסכון‬
‫בכל‬ ‫שכמו‬ ‫רק‬ .‫מבנית‬ ‫והתייעלות‬ ‫עלויות‬
.‫וסיכונים‬ ‫סיכויים‬ ‫בה‬ ‫יש‬ ‫עסקית‬ ‫החלטה‬

6. www.goldman-hirsh.com‫בע”מ‬ ‫פרטנרס‬ ‫הירש‬ ‫גולדמן‬ 5
‫של‬ ‫מיזוג‬ ‫או‬ ‫רכישה‬ ‫אסטרטגיית‬ ‫כל‬ ‫לא‬ ‫אומנם‬
‫הממוצע‬ ‫מעל‬ ‫תשואות‬ ‫להניב‬ ‫מצליחה‬ ‫חברות‬
‫זאת‬ ‫שבכל‬ ‫כאלה‬ ‫ישנן‬ ‫אך‬ ,‫המניות‬ ‫בעלי‬ ‫בעבור‬
‫אסטרטגיה‬ ‫הופך‬ ‫מה‬ .‫זאת‬ ‫ליישם‬ ‫מצליחות‬
‫של‬ ‫הסיכוי‬ ‫את‬ ‫לשפר‬ ‫יכול‬ ‫מה‬ .‫יותר‬ ‫למוצלחת‬
,‫הסיכונים‬ ‫הם‬ ‫מה‬ ?‫מיזוג‬ ‫או‬ ‫רכישה‬ ‫עסקת‬
‫עסקה‬ ‫של‬ ‫הצלחה‬ ‫לחזות‬ ‫דרך‬ ‫יש‬ ‫והאם‬
?‫זו‬ ‫מעין‬
‫שיכולים‬ ‫היתרונות‬ ‫הם‬ ‫מה‬ ‫אז‬
?‫זו‬ ‫מעין‬ ‫עסקית‬ ‫החלטה‬ ‫להאיץ‬
‫בתנאי‬ ‫רבות‬ ‫חברות‬ - ‫קשים‬ ‫תחרות‬ ‫תנאי‬
‫מעל‬ ‫תשואות‬ ‫להשיג‬ ‫מתקשות‬ ‫המודרני‬ ‫שוק‬
‫לכן‬ ,‫לבדן‬ ‫ההכנסות‬ ‫את‬ ‫ולהגדיל‬ ‫הממוצע‬
‫או‬ ‫איתן‬ ‫להתמזג‬ ‫מנת‬ ‫על‬ ‫חברות‬ ‫מחפשות‬
‫קיומן‬ ‫להמשך‬ ‫כאלטרנטיבה‬ ‫ידן‬ ‫על‬ ‫להירכש‬
‫חדשים‬ ‫לשווקים‬ ‫כניסה‬ ;‫העתידית‬ ‫והצלחתן‬
‫סיבה‬ ‫הוא‬ ‫חדשים‬ ‫לשווקים‬ ‫להיכנס‬ ‫רצון‬ –
,‫רכישה‬ ‫לאסטרטגיית‬ ‫חברות‬ ‫שמניעה‬ ‫נוספת‬
‫ידי‬ ‫על‬ ‫חדשים‬ ‫לשווקים‬ ‫לחדור‬ ‫יותר‬ ‫קל‬ ‫לפעמים‬
‫בשוק‬ ‫ומוכרת‬ ‫קיימת‬ ‫שכבר‬ ‫חברה‬ ‫של‬ ‫רכישה‬
;‫מאפס‬ ‫לגמרי‬ ‫חדשה‬ ‫חברה‬ ‫להקים‬ ‫מאשר‬
‫רכישה‬ ‫של‬ ‫מהלך‬ – ‫מתחרים‬ ‫בכמות‬ ‫צמצום‬
‫מקטינה‬ ‫החברה‬ ‫שבו‬ ‫אסטרטגי‬ ‫מהלך‬ ‫הוא‬
‫את‬ ‫מגדילה‬ ‫ובכך‬ ‫בשוק‬ ‫המתחרים‬ ‫כמות‬ ‫את‬
‫המתחרים‬ ‫פני‬ ‫על‬ ‫האסטרטגיים‬ ‫יתרונותיה‬
/‫ו‬ ‫רכישה‬ ‫של‬ ‫מהלך‬ – ‫סינרגיה‬ ;‫בשוק‬ ‫האחרים‬
‫סינרגיה‬ ‫יצירת‬ ‫לאפשרות‬ ‫מביא‬ ‫אשר‬ ‫מיזוג‬ ‫או‬
‫זו‬ ‫יכולת‬ ‫של‬ ‫ויעיל‬ ‫נכון‬ ‫ניצול‬ ,‫החברות‬ ‫בין‬
;‫כולה‬ ‫החברה‬ ‫של‬ ‫כולל‬ ‫עלויות‬ ‫לצמצום‬ ‫מביא‬
‫פנימי‬ ‫פיתוח‬ – ‫חדש‬ ‫מוצר‬ ‫של‬ ‫פיתוח‬ ‫עלות‬
‫מחייבים‬ ‫לשוק‬ ‫והחדרתם‬ ‫חדשים‬ ‫מוצרים‬ ‫של‬
‫כן‬ ‫כמו‬ ,‫החברה‬ ‫משאבי‬ ‫של‬ ‫רבה‬ ‫השקעה‬
‫החברות‬ ‫מתקשות‬ ‫לכן‬ ‫זמן‬ ‫דורשת‬ ‫זו‬ ‫פעולה‬
‫של‬ ‫פעולה‬ .‫במהירות‬ ‫רווחית‬ ‫תשואה‬ ‫להשיג‬
‫קשיים‬ ‫על‬ ‫להתגבר‬ ‫לחברה‬ ‫לסייע‬ ‫יכולה‬ ‫רכישה‬
‫רבים‬ ‫לשווקים/ענפים‬ – ‫החסמים‬ ‫מגבלת‬ ;‫אלו‬
‫מקשים‬ ‫אשר‬ ‫ורבים‬ ‫שונים‬ ‫כניסה‬ ‫חסמי‬ ‫קיימים‬
‫יכולים‬ ‫אלו‬ ‫חסמים‬ ,‫אליהם‬ ‫להיכנס‬ ‫החברות‬ ‫על‬
‫משפטיים‬ ,‫פוליטיים‬ :‫כגון‬ ,‫מגוונים‬ ‫להיות‬
‫להתגבר‬ ‫לחברה‬ ‫עוזר‬ ‫רכישה‬ ‫של‬ ‫מהלך‬ .‫ועוד‬
‫בצורה‬ ‫לשוק/ענף‬ ‫ולהיכנס‬ ‫אלו‬ ‫חסמים‬ ‫על‬
‫חברה‬ – ‫אנכית‬ ‫רכישה‬ ;‫יותר‬ ‫ומהירה‬ ‫נוחה‬
.‫שלה‬ ‫המפיץ‬ ‫את‬ ‫או‬ ‫הספק‬ ‫את‬ ‫לרכוש‬ ‫יכולה‬
‫משולבת‬ ‫חברה‬ ‫נעשית‬ ‫זאת‬ ‫רכישה‬ ‫באמצעות‬
‫נוספים‬ ‫בחלקים‬ ‫שליטה‬ ‫מקבלת‬ ‫והיא‬ ‫אנכית‬
‫מוצרים‬ ‫סל‬ ‫הרחבת‬ ;‫שלה‬ ‫הערך‬ ‫שרשרת‬ ‫של‬
‫מסוים‬ ‫מוצר‬ ‫ללקוחותיה‬ ‫המוציאה‬ ‫החברה‬ –
‫אחרת‬ ‫חברה‬ ‫עם‬ ‫להתמזג‬ ‫ו/או‬ ‫לרכוש‬ ‫יכולה‬
‫רכישת‬ ;‫שלם‬ ‫מוצרים‬ ‫סל‬ ‫ללקוח‬ ‫להציע‬ ‫ובכך‬
‫החברות‬ ‫אחת‬ ‫אצל‬ ‫הקיימים‬ ‫משאבים/יכולות‬
‫לחברה‬ ‫לאפשר‬ ‫יכולים‬ ‫מיזוג‬ ‫ו/או‬ ‫רכישה‬ –
‫אחת‬ ‫אצל‬ ‫הקיימים‬ ‫משאבים/יכולות‬ ‫את‬ ‫לרכוש‬
.‫אצלה‬ ‫קיימים‬ ‫אינם‬ ‫אשר‬ ‫החברות‬
‫נטולת‬ ‫באסטרטגיה‬ ‫מדובר‬ ‫האם‬
?‫סיכונים‬
‫מניבות‬ ‫אינן‬ ‫ומיזוגים‬ ‫רכישה‬ ‫אסטרטגיות‬
‫בעלי‬ ‫בעבור‬ ‫לממוצע‬ ‫מעל‬ ‫תשואות‬ ‫בעקביות‬
‫חברות‬ ‫יש‬ .‫הרוכשת‬ ‫החברה‬ ‫של‬ ‫המניות‬
‫אסטרטגיית‬ ‫באמצעות‬ ‫ערך‬ ‫לייצר‬ ‫המצליחות‬
‫ומיזוג‬ ‫רכישה‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫וישנן‬ .‫ומיזוג‬ ‫רכישה‬
‫שכשליש‬ ‫טוענים‬ ‫אשר‬ ‫מחקרים‬ ‫ישנם‬ .‫כושלות‬
‫רכישה‬ ‫באסטרטגיית‬ ‫נוקטות‬ ‫אשר‬ ‫חברות‬ ‫של‬
.‫אינטגרציה‬ ‫בעיית‬ ‫עקב‬ ‫כישלון‬ ‫נוחלות‬ ‫ומיזוג‬
‫החלטות‬ ‫של‬ ‫מסוימת‬ ‫תבנית‬ ‫שקיימת‬ ‫מתברר‬
. ‫החברה‬ ‫סיכויי‬ ‫את‬ ‫לשפר‬ ‫העשויה‬ ‫ופעולות‬
‫ניהול‬ ‫מתודולוגית‬ ‫בנתה‬ ‫הירש‬ ‫גולדמן‬ ‫קבוצת‬
‫עם‬ ‫יחד‬ . ‫הסיכונים‬ ‫עם‬ ‫שמתמודדת‬ ‫ורכישה‬
‫אסטרטגיית‬ ‫כל‬ ‫שלא‬ ,‫כאמור‬ ‫לזכור‬ ‫צריך‬ ‫זאת‬
‫לממוצע‬ ‫מעל‬ ‫תשואות‬ ‫מניבות‬ ‫מיזוג‬ ‫או‬ ‫רכישה‬
‫הרוכשת‬ ‫החברה‬ ‫של‬ ‫המניות‬ ‫בעלי‬ ‫בעבור‬
‫כושל‬ ‫מהלך‬ ‫להיות‬ ‫עלול‬ ‫מיזוג‬ ‫או‬ ‫רכישה‬ ‫והליך‬
‫מבעיית‬ ‫לנבוע‬ ‫עלולות‬ ‫הסיבות‬ .‫החברה‬ ‫של‬
‫נוספות‬ ‫עלויות‬ ( ‫מופרז‬ ‫גודל‬ , ‫אינטגרציה‬
‫עלולות‬ ‫מדי‬ ‫גדולה‬ ‫חברה‬ ‫צירוף‬ ‫עקב‬ ‫הנגרמות‬
‫כושלת‬ ‫הערכה‬ ,)‫ביעילות‬ ‫שיפור‬ ‫על‬ ‫לעלות‬
‫והתנגדויות‬ ‫מנהלים‬ ‫בעיית‬ ,‫היעד‬ ‫חברת‬ ‫של‬
‫של‬ ‫מנוהלים‬ ‫ולא‬ ‫צרים‬ ‫מאינטרסים‬ ‫הנובעות‬
‫מחיר‬ ‫תשלום‬ ‫או‬ ,‫מנהלים‬ ‫או‬ ‫עובדים‬ ,‫שותפים‬
‫עלולים‬ ‫אלו‬ ‫כל‬ . ‫הנרכשת‬ ‫החברה‬ ‫עבור‬ ‫מופרז‬
.‫מפואר‬ ‫כישלון‬ ‫לייצר‬
‫חברות‬ ‫או‬ ‫ציבוריות‬ ‫בחברות‬ ‫מדובר‬ ‫אם‬ ‫בין‬
‫המס‬ ‫לשיקולי‬ ,‫זרות‬ ‫או‬ ‫מקומיות‬ ‫פרטיות‬
‫קבלת‬ ‫בהליך‬ ‫חשוב‬ ‫מקום‬ ‫יש‬ ‫ותכנונו‬
‫אחריות‬ ‫את‬ ‫לזכור‬ ‫יש‬ ‫ולבסוף‬ ,‫ההחלטות‬
.‫העסקאות‬ ‫לביצוע‬ ‫המנהלים‬
.‫מיסוי‬ ‫היבטי‬ ‫על‬ ‫מילים‬ ‫כמה‬
‫היבטי‬ ‫בהבנת‬ ‫רבה‬ ‫חשיבות‬ ‫שיש‬ ‫ספק‬ ‫אין‬
‫הבנת‬ . ‫עסקית‬ ‫פעילות‬ ‫תכנון‬ ‫בכל‬ ‫המיסוי‬
‫ביצוע‬ ‫למנוע‬ ‫עשויים‬ ‫המיסוי‬ ‫והיבטי‬ ‫החוק‬
‫בבניית‬ ‫מהותי‬ ‫שיקול‬ ‫ולהוות‬ ‫רווחית‬ ‫לא‬ ‫עסקה‬
‫כוונת‬ ‫כי‬ ‫לזכור‬ ‫יש‬ .‫במניעתה‬ ‫או‬ ‫העסקה‬ ‫מבנה‬
‫לביצוע‬ ‫נוחים‬ ‫תנאים‬ ‫ליצור‬ ‫הינה‬ ‫המחוקק‬
‫הגופים‬ ‫להתייעלות‬ ‫שיביאו‬ ‫מבנה‬ ‫שינויי‬
‫כלכלית‬ ‫לצמיחה‬ ‫ויתרמו‬ ‫בתהליך‬ ‫המשתתפים‬
‫החוק‬ ‫קובע‬ ‫זו‬ ‫מטרה‬ ‫מימוש‬ ‫לצורך‬ .‫במשק‬
‫ממס‬ )‫(דחייה‬ ‫פטור‬ ‫שעיקרן‬ ,‫במס‬ ‫הקלות‬
‫קביעת‬ ‫תוך‬ ‫והכל‬ ,‫המבנה‬ ‫שינויי‬ ‫ביצוע‬ ‫במועד‬
.‫בחוק‬ ‫הקבועים‬ ‫ותנאים‬ ‫מגבלות‬

7. www.goldman-hirsh.com‫בע”מ‬ ‫פרטנרס‬ ‫הירש‬ ‫גולדמן‬ 6
‫קבוצת‬ ,‫ומצוינות‬ ‫במקצוענות‬ ‫המאמינים‬ ‫ככאלו‬
‫יועצים‬ ‫לצרוף‬ ‫מגעים‬ ‫מנהלת‬ ‫הירש‬ ‫גולדמן‬
.‫בתחומם‬ ‫ומצוינות‬ ‫יחסי‬ ‫יתרון‬ ‫בעלי‬ ‫ושותפים‬
‫מי‬ ‫כהן‬ ‫רן‬ ‫רו”ח‬ ‫לצרוף‬ ‫מגעים‬ ‫מתנהלים‬ ‫כך‬
‫במס‬ ‫ורכישות‬ ‫למיזוגים‬ ‫המחלקה‬ ‫מנהל‬ ‫שהיה‬
‫על‬ ‫מתנהלים‬ ‫המגעים‬ .‫לקבוצה‬ ‫כיועץ‬ ‫הכנסה‬
‫אחת‬ ‫בין‬ ‫עסקה‬ ‫לביצוע‬ ‫מתקדם‬ ‫מו”מ‬ ‫של‬ ‫הרקע‬
‫בשוק‬ ‫ציבורית‬ ‫חברה‬ ‫לבין‬ ‫הבנות‬ ‫החברות‬
.‫הישראלי‬ ‫ההון‬
:‫הן‬ ‫בחוק‬ ‫שנקבעו‬ ‫המרכזיות‬ ‫הדרישות‬ ‫שתי‬
.‫וכלכלית‬ ‫עסקית‬ ‫לתכלית‬ ‫שהוא‬ ‫מבנה‬ ‫שינוי‬ .1
‫איננה‬ ‫מס‬ ‫הפחתת‬ ‫או‬ ‫מהמס‬ ‫הימנעות‬ .2
.‫המבנה‬ ‫שינוי‬ ‫של‬ ‫העיקריות‬ ‫מהמטרות‬
‫לפי‬ ‫ממס‬ ‫בפטור‬ ‫למיזוג‬ ‫העיקריים‬ ‫המתווים‬
:)‫והפיצולים‬ ‫המיזוגים‬ ‫(חוק‬ ‫לפקודה‬ 2‫ה‬ ‫חלק‬
‫נכס‬ ‫או‬ ‫חברה‬ ‫מניות‬ ‫להעברת‬ ‫מענה‬ ‫נותנים‬
‫למיזוג‬ , ‫מניות‬ ‫להחלפת‬ ,‫מניות‬ ‫קבלת‬ ‫תמורת‬
‫מניות‬ ‫החלפת‬ ‫של‬ ‫בדרך‬ ‫למיזוג‬ ,‫סטאטוטורי‬
‫לעובדים‬ ‫שהוענקו‬ ‫ומניות‬ ‫אופציות‬ ‫ולמיסוי‬
.‫השרותים‬ ‫ונותני‬
‫הכנת‬ ,‫קרובות‬ ‫לעיתים‬ .‫לפרשנות‬ ‫ניתן‬ ‫החוק‬
‫והנהלת‬ ‫מס‬ ‫מומחי‬ ‫ע”י‬ ‫מקצועית‬ ‫מיסוי‬ ‫תוכנית‬
‫רשויות‬ ‫ע”י‬ ‫מראש‬ ‫לאישור‬ ‫מוגשות‬ ‫החברות‬
,‫יתקבלו‬ ‫או‬ ‫יאושרו‬ ‫לא‬ ‫ואם‬ ,)‫(פרה-רולינג‬ ,‫המס‬
.‫בספק‬ ‫מוטלת‬ ‫תהא‬ ‫העסקה‬ ‫כדאיות‬
,‫לסיכום‬
‫מנוע‬ ‫לייצר‬ ‫יכולים‬ ‫ורכישות‬ ‫שמיזוגים‬ ‫ספק‬ ‫אין‬
‫מנת‬ ‫,על‬ ‫זאת‬ ‫עם‬ ‫יחד‬ .‫וחזק‬ ‫מהיר‬ ‫צמיחה‬
‫הבנה‬ ‫על‬ ‫להקפיד‬ ‫יש‬ ‫מצליחה‬ ‫עסקה‬ ‫לבנות‬
‫והן‬ ‫המסחרי‬ ‫מההיבט‬ ‫הן‬ ‫הרכישה‬ ‫ותכנון‬
,‫הצדדים‬ ‫של‬ ‫הצרכים‬ ‫הבנת‬ ,‫המיסוי‬ ‫מהיבט‬
‫את‬ ‫שמניעה‬ ‫ארגונית‬ ‫ורגישות‬ ‫פסיכולוגיה‬
‫החברה‬ ‫מטרות‬ ‫לכיוון‬ ‫והמנהלים‬ ‫העובדים‬
‫של‬ ‫וקורטוב‬ ,‫מאוזנת‬ ‫עסקה‬ ‫ביצוע‬ .‫המשותפת‬
...‫לעזור‬ ‫יכולים‬ ‫מזל‬

8. www.goldman-hirsh.com‫בע”מ‬ ‫פרטנרס‬ ‫הירש‬ ‫גולדמן‬ 7
ADST
‫גובשו‬ ,‫הסופי‬ ‫התכן‬ ‫גיבוש‬ ‫במסגרת‬ .‫אדם‬ ‫בבני‬ ‫המוני‬ ‫לחיסון‬ ‫והתאמתו‬ ‫המכשיר‬ ‫פיתוח‬ ‫את‬ ‫לקדם‬ ‫כדי‬ ‫ממלכתי‬ ‫גוף‬ ‫בשיתוף‬ ‫פועלת‬ ‫החברה‬
‫נמצאת‬ ‫החברה‬ .‫ההזרקה‬ ‫למחט‬ ‫הינע‬ ‫של‬ ‫חדשנית‬ ‫ומערכת‬ ‫הידבקות‬ ‫למניעת‬ ‫פנימית‬ ‫מערכת‬ ,‫בתוכן‬ ,‫במוצר‬ ‫חדשניות‬ ‫מערכות‬ ‫מספר‬ ‫ואושרו‬
‫אסטרטגי‬ ‫שותף‬ ‫לפיתוח‬ ‫יצורף‬ ,‫ראשונים‬ ‫קליניים‬ ‫מבחנים‬ ‫מספר‬ ‫וביצוע‬ POC-‫ה‬ ‫הצגת‬ ‫לאחר‬ .‫המוצר‬ ‫של‬ POC-‫ה‬ ‫להצגת‬ ‫ומוכנות‬ ‫בסיום‬ ‫כרגע‬
.‫המכשיר‬ ‫ואישור‬ ‫פיתוח‬ ‫התקדמות‬ ‫את‬ ‫להאיץ‬ ‫כדי‬ ‫בינלאומי‬
‫שירותי‬ ‫שמספקת‬ ‫מובילה‬ ‫בינלאומית‬ CRO ‫חברת‬ ‫היא‬ CTG ‫קבוצת‬ .CTG ‫קבוצת‬ ‫עם‬ ‫מאסיבי‬ ‫פעולה‬ ‫שיתוף‬ ‫של‬ ‫להליך‬ ‫נכנסה‬ GHP ‫קבוצת‬
‫באמצעות‬ ‫קליני‬ ‫פיתוח‬ ‫שירותי‬ ‫ומעניקה‬ ,‫בעולם‬ ‫והצומחות‬ ‫המתקדמות‬ ‫הפארמה‬ ‫לחברות‬ ‫שותפה‬ ‫הקבוצה‬ .‫והפארמה‬ ‫הביוטק‬ ‫בתחומי‬ ‫פיתוח‬
.)I-IV ‫(שלב‬ ‫מרובה-אתרים‬ ‫ניסוי‬ ‫ביצוע‬ ‫עבור‬ ‫קליניים‬ ‫ובקרה‬ ‫ניטור‬ ‫של‬ ‫ופונקציות‬ ‫פרויקטים‬ ‫ניהול‬ ‫כולל‬ ,‫מיקור-חוץ‬
.‫הרפואי‬ ‫הפיתוח‬ ‫בתחומי‬ CTG ‫קבוצת‬ ‫של‬ ‫השירותים‬ ‫את‬ ‫הפורטפוליו‬ ‫לחברות‬ ‫מספקת‬ ‫שהיא‬ ‫השירותים‬ ‫למכלול‬ GHP ‫תוסיף‬ ,‫השת”פ‬ ‫במסגרת‬
‫קבוצת‬ ‫של‬ ,‫והאנליטית‬ ‫המדעית‬ ,‫הטיפולית‬ ‫מהמומחיות‬ ‫ליהנות‬ ‫להן‬ ‫ויאפשרו‬ ,‫הפורטפוליו‬ ‫חברות‬ ‫של‬ ‫לפרויקטים‬ ‫מינוף‬ ‫יספקו‬ ‫הקבוצה‬ ‫שירותי‬
.‫הרפואי‬ ‫לטיפול‬ ‫ערך‬ ‫בעלות‬ ‫תוצאות‬ ‫ליצירת‬ ‫עד‬ ‫הפיתוח‬ ‫תהליך‬ ‫את‬ ‫ולהאיץ‬ ,CTG
.‫בישראל‬ CTG ‫של‬ ‫הבלעדית‬ ‫הנציגות‬ ‫קבלת‬ ‫שמטרתו‬ CTG ‫עם‬ ‫מתקדם‬ ‫ומתן‬ ‫במשא‬ ‫נמצאת‬ GHP ‫קבוצת‬ ,‫כן‬ ‫כמו‬
OptimaCure
‫לבצע‬ ‫לאפשרות‬ ‫באשר‬ ‫ישירים‬ ‫במגעים‬ ‫נמצאת‬ ‫החברה‬ ,‫זה‬ ‫בנושא‬ .‫לחברה‬ ‫אירופאית‬ ‫זרוע‬ ‫בהקמת‬ ‫עוסקת‬ ‫אופטימה-קיור‬ ‫החולף‬ ‫בחודש‬
‫על‬ ‫מובל‬ ‫התהליך‬ .)”‫(“בנקים‬ ‫שונים‬ ‫סרטן‬ ‫מחולי‬ ‫ביופסיות‬ ‫של‬ ‫קיימים‬ ‫במצבורים‬ ‫שימוש‬ ‫תוך‬ ,‫באירופה‬ ‫מחקר‬ ‫באתרי‬ ‫לתרופות‬ ‫סריקה‬ ‫הליכי‬
.‫אופטימה-קיור‬ ‫של‬ ‫המייעצת‬ ‫הועדה‬ ‫כראש‬ ‫גם‬ ‫שמשמש‬ ,)NESA( ‫לכירורגיה‬ ‫החדשה‬ ‫האירופאית‬ ‫האקדמיה‬ ‫ראש‬ ,‫שטרק‬ ‫מיכאל‬ ’‫פרופ‬ ‫ידי‬
‫בתחומי‬ ‫מובילים‬ ‫ורופאים‬ ‫מדענים‬ ‫עם‬ ‫קשרים‬ ‫ומקדם‬ ‫אירופאיות‬ ‫וביומד‬ ‫תרופות‬ ‫חברות‬ ‫עם‬ ‫פעולה‬ ‫לשיתופי‬ ‫אופציות‬ ‫בוחן‬ ‫שטרק‬ ’‫פרופ‬ ,‫בנוסף‬
.‫למעשה‬ ‫הלכה‬ ‫הנ”ל‬ ‫הפרויקטים‬ ‫את‬ ‫לקדם‬ ‫מנת‬ ‫על‬ ‫פגישות‬ ‫לסדרת‬ ‫לברלין‬ ‫החברה‬ ‫נציגי‬ ‫יצאו‬ ‫הבא‬ ‫בחודש‬ .‫אופטימה-קיור‬ ‫של‬ ‫ההתמקדות‬
‫הקבוצה‬ ‫חדשות‬

9. www.goldman-hirsh.com‫בע”מ‬ ‫פרטנרס‬ ‫הירש‬ ‫גולדמן‬ 8
‫גפן‬ ‫צביקה‬ ‫על‬
‫מורכבות‬ ‫אחזקה‬ ‫מערכות‬ ‫של‬ ‫התפעולי‬ ‫בניהול‬ ‫מומחה‬
‫האחרון‬ ‫בתפקידו‬ .‫ופיתוח‬ ‫מחקר‬ ‫של‬ ‫ופרויקטים‬
‫הטכנולוגיה‬ ‫באגף‬ ‫האחזקה‬ ‫מחלקת‬ ‫ראש‬ ‫היה‬ ‫בצבא‬
‫במסגרת‬ .‫משנה‬ ‫אלוף‬ ‫בדרגת‬ ,‫צה”ל‬ ‫של‬ ‫והלוגיסטיקה‬
‫כלל‬ ‫של‬ ‫טכנית‬ ‫ומוכנות‬ ‫כשירות‬ ‫על‬ ‫אחראי‬ ‫היה‬ ‫תפקידו‬
,‫כיום‬ .‫חדשים‬ ‫לחימה‬ ‫אמצעי‬ ‫קליטת‬ ‫ועל‬ ‫היבשה‬ ‫סד”כ‬
‫ויועץ‬ ‫פרטית‬ ‫ביזמות‬ ‫עוסק‬ ,‫בקבוצה‬ ‫לתפקידיו‬ ‫בנוסף‬
.‫ממלכתי‬ ‫ביטחוני‬ ‫לגוף‬
‫שותף‬ ‫הפנוי‬ ‫ובזמנו‬ ,‫במשפטים‬ ‫שני‬ ‫בתואר‬ ‫אוחז‬ ‫צביקה‬
.‫בסיכון‬ ‫נוער‬ ‫של‬ ‫ומאמן‬ ‫אופניים‬ ‫במועדון‬
‫זרקור‬