M&A “Sáp nhập & Mua lại TRÌNH BÀY: ĐẶNG DOÃN KIÊN, CFA PARTNER, AUREOS CAPITAL Viet Nam Investor's Day 2012

1. M&A
“Sáp nhập & Mua lại”

2. Nội dung
 M&A trên thế giới và khu vực
 M&A ở Việt Nam
 Động cơ thường gặp của M&A
 M&A và quỹ đầu tư
 Triển vọng M&A trong tương lai
 Q&A
TRÌNH BÀY: ĐẶNG DOÃN KIÊN, CFA
PARTNER, AUREOS CAPITAL

3. M&A trên thế giới
 M&A là một hoạt động rất phổ biến ở các nền kinh tế
phát triển.
 Hoat động M&A ghi nhận được trên thế giới trong
những năm gần đây đều cho thấy sự gia tăng cả về số
lương lẫn giá trị
Theo tổ chức nghiên cứu 2011 2010
Mergermarket Group 2.18 trillion 2.12 trillion
Dealogic 2.7 trillion 2.74 trillion
 Giá trị và số thương vụ cao nhất ở Mỹ (9873 thương vụ)
và tới Trung Quốc (3941 thương vụ)
 Asia Pacific càng ngày càng chia sẻ nhiều hơn hoạt
động M&A trên thế giới (khoảng 25%).

4. Global M&A deals by region in 2010
Nguồn: Thomson Reuters, Pickering Pacific Analysis

5. M & A ở vài nước ASEAN tiêu biểu
 Năm 2010 trong ASEAN 6 có 2,337 thương vụ, tương
đương 60.7 tỷ USD được ghi nhận (khoảng 6% số lượng
thương vụ trên thế giới, trong khi GDP của các nước này
chỉ khoảng gần 2% GDP thế giới)
 Giá trị trung bình khoảng 45.5 triệu USD/ thương vụ.
 Việt Nam chiếm khoảng 15% trong số này, còn Malaysia
và Indonesia thì khoảng trên 50%..

6. Philipine s, 6%
Thailand, 12%
M alaysia, 28%
Vie tnam, 15%
Indone sia, 22%
Singapore , 17%
Các thương vụ M&A tại Asean-6 – theo Quốc Gia
Khác, 14% Công nghiệp, 17%
Hàng tiêu dùng và dịch
vụ, 6%
Công nghệ cao, 6%
Tài chính, 16%
Năng lượng, 8%
Bất Động Sản 9%
Nguyên liệu, 15%
Hàng tiêu dùng chủ yếu,
9%
Các thương vụ M&A tại Asean-6 – theo Ngành
Nguồn: Thomson Reuters, Pickering Pacific Analysis

7. M&A ở Việt Nam
 Theo nghiên cứu của Nexus Group, sau 9 tháng đầu
năm 2011, giá trị M&A ghi nhận được là 2.67 tỷ USD
tăng 150% so với cả năm 2010.
 Các thương vụ xảy ra chủ yếu là do các nguồn có yếu tố
NN, chiếm 81.3%, chủ yếu từ Mỹ, TQ, Nhật. Các nguồn
trong nước bắt đầu xuất hiện, tuy chiếm tỷ trọng nhỏ,
khoảng 18.7%.
 Giao dịch M&A trong những năm nay cũng đánh dấu sự
thoái vốn của rất nhiều Quỹ đầu tư
 Ngành hàng tiêu dùng, tài chính và bất động sản dẫn
đầu danh sách các ngành có tỷ trọng giao dịch cao.

8. Một vài giao dịch M&A 2011

9. Giá trị thương vụ M&A qua các năm (tỷ USD)
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
2008 2009 2010 9M2011
M&A theo loại hình thương vụ tới tháng 9-2011
Loại hình Triệu USD %
Giữa các DN trong nước 501.7 18.7
DN nước ngoài đầu tư vào DN trong nước 2177.6 81.3
DN trong nước đầu tư ra nước ngoài - -
Tổng Cộng 2679.3 100%
Nguồn: Nexus Group

10. M&A Nguồn gốc bên mua – Top 5
Quốc gia Triệu USD %
Trung Quốc 609.0 22.7%
Mỹ 572.8 21.4%
Nhật Bản 236.4 8.8%
Nga 196.0 7.3%
Việt Nam 494.2 18.4%
Others 570.9 21.4
Tổng Cộng 2679.3 100%
Nguồn: Nexus Group

11. M&A theo ngành – Top 10
Ngành Triệu USD %
Hàng tiêu dùng 1,034.6 38.6%
Tài Chính 453.4 16.9%
Bất Động Sản 251.0 9.4%
Giải Trí 232.4 8.7%
Du Lịch 140.7 5.3%
Công Nghệ 111.5 4.2%
Khai Khoáng 100.0 3.7%
Truyền Thông 73.6 2.7%
Y tế 64.0 2.4%
Vật Liệu Hóa Chất 55.0 2.1%
Khác 163.1 6%
Tổng Cộng 2,679.3 100%
Nguồn: Nexus Group

12. Các động cơ tiêu biểu của M&A
 Lợi ích cộng hưởng thu được
 Tăng trưởng nhanh chóng hơn (thay vì hoạt động sản xuất thông
thường)
 Gia nhập thị trường và tăng thị phần (đối với thị trường mới)
 Tiếp cận với thương hiệu, R&D, công nghệ hoặc tài sản
 Đa dạng hóa để giảm rủi ro
 Lợi ích về thuế
 Lợi ích cá nhân của lãnh đạo doanh nghiệp (agency problem)
 Chiến lược phòng thủ
 Các động cơ khác.

13. M&A và giá trị doanh nghiệp
 Liệu M&A có tăng giá trị doanh nghiệp?
 Ngắn hạn : doanh nghiệp bi mua : có sự gia tăng
doanh nghiệp đi mua: thường giảm giá
 Dài hạn: doanh nghiệp sau M&A thường thua các doanh nghiệp
cùng ngành không có M&A
 Lợi ích cộng hưởng
 Người trả giá cao nhất (winner’s curse)
 Các vấn đề ngoài tài chính hay kinh doanh: văn hóa DN vv

14. M&A và Quỹ đầu tư PE
 Quỹ đầu tư chiếm 1 tỷ trọng rất lớn trong số các giao dịch M&A
(kể cả trong vai trò bên bán và bên mua), có những thị trường
thì Quỹ đầu tư đóng vai trò lớn hơn Doanh nghiệp trong hoạt
động M&A.
 Theo nghiên cứu của Grant Thorton tháng 1-2011, thì ở VN từ
năm 2003 tới thời điểm tháng 12, 2010:
 Tổng giá trị đầu tư khoảng 1.8 billion USD với hơn 200 giao dịch.
 Tổng số giao dịch thoái vốn (trọn vẹn hoặc một phần) khoảng 150
giao dịch, chủ yếu thông qua thị trường niêm yết (60%), với giá trị
ghi nhận được khoảng 1.2 billion USD tuy nhiên ngày càng nhiều
các hình thức thoái vốn khác.
 Thời gian nắm giữ trung bình khoảng: 4-5 năm.
 Năm 2011 và sau này, đư ợc kỳ vọng sẽ có nhiều hoạt động exit hơn
cả về số lượng và giá trị.

15. Đầu tư của các Quỹ
 Mandate với các nhà đầu tư vào Quỹ (chiến lược của Quỹ)
 Lợi nhuận tài chính (<>corporate M&A)
 Có thời gian đầu tư tương đối ngắn hơn
 Cam kết về thoái vốn
 Khái niệm về đầu tư có trách nhiệm (ESG, SRI)
 Chất lượng và số lượng của đội ngũ quản lý (cao cấp)
 Minh bạch và tính chuyên nghiệp
 Quá trình hỗ trợ tăng giá trị

16. Thách thức đối với đầu tư của Quỹ
 Tình hình vĩ mô và sự hay thay đổi của chính sách
 Khung pháp lý (luật chi phối, giới hạn sở hữu, cạnh tranh, vv)
 Thẩm định (minh bạch của doanh nghiệp)
 Định giá và các hồ sơ pháp lý của giao dịch
 Đội ngũ quản lý hiện tại và kế thừa hoặc mở rộng
 Văn hóa doanh nghiệp (tầm cỡ, gia đình, dilution)
 Cam kết về Môi trường, Xã hội và Quản trị DN (ESG)
 Thoái vốn

17. Triển vọng M&A
 Trên thế giới, phần lớn chuyên gia kỳ vọng hoạt động M&A sẽ
tăng mạnh trong năm 2012 và trong tương lai.
 Tại Việt Nam
 Phát triển chậm của các nước: có xu hướng mở rộng sang các thị
trường phát triển nhanh hơn
 Thị trường nội địa và triển vọng lâu dài của Việt Nam
 Điểm đến hấp dẫn cho dòng vốn đầu tư nước ngoài
 Chu kỳ thoái vốn của nhiều quỹ đang hoạt động
 Thị trường chứng khoán giảm giá, BDS khó khăn: mức định giá sẽ
hấp dẫn hơn
 Lãi suất còn cao, lạm phát cao -> tiếp tục thắt chặt tín dụng
 Quy mô và trình độ của doanh nghiệp Việt Nam
 Quá trình cổ phần hóa và tái cấu trúc DN

18. Tài liệu tham khảo
 http://www.mergermarket.com
 http://pickeringpacific.com
 The fundamentals of Financial Management, Eugene Brigham
and Joel Houston, 2007, McGrawhill
 Vietnam deals Review 2011, Nexus group
 M&A, Sáp nhập và Mua lại Doanh nghiệp ở Việt Nam, Phạm Trí
Hùng và Đặng Thế Đức, 2011, Megabooks
 Global M&A Survey, Intralinks, December 2011
 Vietnam M&A activity review – 2010 by PWC
 Review of PE exit 2010 and Global PE report 2011- Grant
Thornton

19. Q&A
CÁM ƠN